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滿是選手的跑道上，第一名遠在一公里外，你卻才要起跑，這是momo十年前的處境。而今，那個從金融業跨界的門外漢團隊，已經讓momo躍居台灣電視購物與電子商務巨頭之列，他們是如何做到的？

撰文‧何佩珊

在台灣，說到電子商務，多數人腦中首先浮現的是Yahoo!奇摩、PChome；若論及電視購物，則是東森。但過去幾年，有一家公司在兩大平台都得到好成績，甚至威脅產業龍頭，它就是將於十二月中旬掛牌上市的momo（富邦媒體科技）。

一九九九年，東森創辦第一家電視購物頻道，五年後momo成立，十年來竟幾度打敗東森，坐上台灣電視購物龍頭。而momo也晚了PChome八年才加入電商戰局，只花六年就突破百億元營收，今年前三季每股稅後純益（ＥＰＳ）六．六一元，還超過PChome的五．五七元。

精算力拚獲利

嚴控成本，賺進口袋才算數為何momo總能後發先至？原來早在十年前，富邦集團大董蔡明忠與二董蔡明興就注意到數位匯流趨勢（即電信、網路和電視相互融合的潮流），○四年成立momo電視購物台，由富邦金控投資長林福星出任董事長，總經理則由熟悉消費與零售市場、時任富邦直效行銷公司總經理的林啟峰擔綱。

林啟峰不否認，momo成立初期，靠富邦響亮招牌很快建立起消費者和供應商的信賴，卻也面臨只能在非主流頻道播放的窘境；而且光搭建攝影棚、購買機器、聘雇人力等，開頭幾個月就燒掉大半股本。

林啟峰強調，富邦集團向來是親兄弟明算帳，除了初期的四．五億元資本額，從未向富邦拿過一毛錢。「當時大家的壓力真的很大。」林福星說。這樣的劣勢，卻更凸顯出這個金融跨界團隊經營的獨到之處。

「我的老闆都很會算。」林啟峰所說的老闆不只是林福星，也包括蔡明忠與蔡明興。據了解，momo在富邦集團的營收、獲利占比雖不高，卻是蔡家兄弟眼中數位匯流布局的重要棋子，因此常在營運上給予指點。

對成本效益的精準掌控，就成了momo經營的特點。林啟峰在成立第三個月決定，「我們要看的是賺進口袋裡的錢。」策略看似平凡，實際上很大膽，畢竟龐大金流往往被視為與廠商談判的重要籌碼，momo卻有另一套思考。他舉例，假設一顆鑽石二萬元，獲利只有一千六百元，但若一件八千元的外套，獲利比鑽石高，那momo寧可將更多資源投在外套，即使鑽石的營收容易做大。

而今年三月關掉momo購物三台的決策，更是顯著實例。對即將申請上市的公司來說，此舉不僅可能影響營收，還會引來市場對電視購物前景的質疑。但momo精算後發現，多養一個頻道可能會做大營收，實質利益卻不如付出的成本；今年結束的momo百貨與藥妝通路，也是基於相同道理。

「金融業的訓練，讓我們的邏輯思考非常犀利。」因此不容易陷入數字迷思，這也是為什麼momo購物台成立第十二個月，就寫下電視購物業者單月轉盈的最快紀錄。

商品力飆業績

把電視購物情境搬到網路上電視購物漸入佳境，但林啟峰很清楚這只是第一步，「十年前大董找我來，談最多的其實是行動購物和三網合一。」因此，他在○八年進軍電子商務。

但電商進入門檻低，競爭程度卻很高，如何在強敵環伺中被看見，是momo的第一項挑戰。首先，他們利用二十四小時播放的購物台行銷momo購物網，並主動發送折價券簡訊給電視購物會員，引導他們轉入網路，成功打響第一炮。

當然，momo也知道不能只吃老本，更要引進新客群，而這個由電視購物人領導的團隊，打出了不一樣的戰術。「我們把電視購物那一套搬到網路上來。」momo網路型錄處處長謝友甄說，他們出借自家電視攝影棚給網路商家使用，並運用電視購物特有的銷售邏輯，不像一般電商訴求品項多，momo更強調單一商品短期內大量銷售的「商品力」。

網購女裝業者ＯＢ嚴選營運長張祐誠深表贊同，例如momo會告訴供應商，一個月商品不用準備六百款，只要五十款、甚至十款黃金商品就足夠，因為這樣不僅能放大單款商品出貨量，同時也減少刊登上架的人力成本，等於用三分之一的力氣做到相同業績。

林啟峰說，在電視購物上熱賣的商品會同步在購物網上架，反之亦然，兩個平台同步拉抬，將銷售規模快速放大。結合兩個看似衝突的通路激發綜效，就是momo短時間將網購平台排名往前拉的重要原因。林福星為團隊豎起大拇指：「我們東西賣得比別人便宜，卻賺得比別人多，確實有兩把刷子。」成立至今十年，momo的地位不可同日而語，但資策會ＭＩＣ資深產業分析師王義智提醒，momo的營收規模和國際電商相比還是相對小，而且台灣電商市場會愈來愈擁擠，未來一定要走出去。這一點林啟峰也清楚，加快腳步邁向國際，就是他接下來最重要的任務。

富邦媒體科技（momo）

成立：2004年

董事長：林福星

總經理：林啟峰（左二）

資本額：12.78億元

主要業務：電視購物、網路購物、型錄購物

近3年EPS：

2012年 4.36元

2013年 4.39元

2014年前3季 6.61元

二十六歲的台灣自行車賽車一哥馮俊凱，十一月底進到美利達公司試騎多種頂級車款。一個月前，美利達簽下他進入掛名贊助的義大利藍波車隊，成為首位進入世界一級車隊選手的台灣人。

促成這件美事的美利達，近年來靠著贊助車隊而形象大有斬獲。董事長曾崧柱十分興奮，他說，美利達已從登山車之王飆升公路競賽車王牌，下一步將要挑戰賽車隊之王。

美利達品牌這一年來在賽事成績單上奪冠發威，世界冠軍Rui Costa，騎著美利達提供的REACTO，完成Tour de Suisse環瑞士賽三連霸，年度環海南島國際公路自行車賽也贏得「衝刺王」獎項。

來自苗栗的馮俊凱懷著奧運夢想，二十三歲即拿下二○一一年美國超級周黃衫總冠軍，近三年更蟬聯「國際自由車環台賽登山王」三連霸，實力堅強，曾崧柱贊助他進入車隊，彼此相得益彰。

在官網上熱賣冠軍車種的美利達，第三季單季ＥＰＳ（每股稅後純益）衝出三．三三元的新高紀錄；前三季ＥＰＳ突破八元關卡，來到八．一元，緊緊壓迫巨大，繼續創造歷史新高，被法人看好今年可再賺進一個股本，刷新獲利紀錄。曾崧柱自二○一二年底正式接班以來，「高價值」路線成果大爆發，戰果連連，這位「藍波」任誰也不敢小覷。

（林麗娟）

誰說只有消費性電子市場的錢才好賺？淡出PC與智慧型手機市場，靠著瘦身、重整優勢，NEC同樣可以從千億日圓的虧損泥淖，重回獲利成長軌道，不只上半年較前一年由虧轉盈，股價也創下十年新高，到底NEC怎麼辦到的？

撰文‧周品均

沒有它，日本三一一地震新幹線就無法即時停駛，沒有它，就沒有台灣連鎖超商龍頭統一的物流系統，沒有它，就沒有日本與香港海關的臉部辨識系統，它是第一家提出結合電腦與通訊的日本百年老店—NEC（日本電氣）。

二○一一年，這家日本排名前五大電子公司面臨年度虧損一千一百億日圓，裁員、退出智慧型手機市場的壞消息不斷；三年後，NEC從智慧城市、智慧安全監控、智慧購物領域都搶下不少訂單，二○一三年會計年度獲利三三七億日圓，不僅是連續第二年揮別虧損困境，還創下○四年以來新高，NEC股價也在今年創下五年來新高。

第一步 砍掉沒競爭力業務離開PC、智慧型手機戰場在最危急的二○一○年，遠藤信博上任NEC社長救火，他一上任就提出代號為「V2012」的中興計畫，爾後又提出「2015中期計畫」，他的目標不只要止住NEC虧損，還要翻轉NEC這個老牌企業。

攤開NEC財報會發現，它面臨的大問題就是營益率低迷，即使是近十年淨獲利最多的○四年，營益率也只有三％。遠藤信博深知這項劣勢，他上任後的一項策略就是要提升NEC的獲利能力，目標達到五％的營益率。

所以，遠藤信博第一步就大刀闊斧替NEC瘦身。先是在一一年，將競爭力低迷的PC業務分拆，與聯想合併。

但只有這樣還不夠，一三年，智慧型手機市場競爭激烈，遠藤信博再開第二刀，退出智慧型手機戰局。那一年，光是蘋果iPhone就拿走了泰半的日本手機市場，更別提三星、索尼等強勢品牌，NEC根本沒有機會。

直至現在，NEC仍在不斷砍掉沒有競爭力的部門，今年三月又將網際網路服務供應(ISP)賣出。過去三年，NEC的營益率分別為二．四％、三．七％與三．五％，已經有緩步好轉的跡象。

第二步 專注軟硬體整合

投入智慧城市、防災服務

「我們的目標是透過充分利用資通訊科技，更有效利用能源，達成夢想更美好未來的願景。」遠藤信博說得激昂，比起索尼想辦法在消費市場留有一席之地，遠藤信博的想法不一樣，消費市場不是NEC的強項，相反的，營益率相對較高的政府標案與商用市場才是NEC的主戰場。因此，瘦身後的NEC專注在軟硬體整合的各項產品，甚至在今年投入一五○億日圓，為的是繼續投資在軟體、雲端服務與大數據的發展。

NEC這幾年的改變，看在NEC台灣總經理李柏亨眼中，他這麼說：「在三一一地震發生後，全球對於防災與安全監控的需求增加，NEC不僅有導入日本防災系統的多年經驗，還有海纜、衛星產品輔助的優勢，這正好是NEC的強項，也是公司近年來營運好轉的一大關鍵。」實際來到NEC年度技術火力展示iEXPO日本現場，最先映入眼簾的就是智慧城市、防災的各項服務，從地下水管監控、蒐集災情的防災平台，到高精準度的人臉辨識系統、監控與判讀人流的產品，這些解決方案產品講究的不只硬體要強，軟體支援也要跟得上。

「NEC是全球唯一有通訊與電腦技術，又有軟體優勢的企業。」熟悉日本產業發展的台日產業合作推動辦公室副主任葉武松不諱言，比起台廠只有硬體優勢， NEC軟硬體整合能力強，成為翻身的重要利基。

第三步 產品賺「聰明財」條碼掰掰，新世代購物方式不只是政府標案導向的安全監控產品，NEC商用產品表現同樣突出。舉NEC打入台灣連鎖超商7-ELEVEn、日本便利商店LAWSON的產品為例，未來，我們可能在商品上再也看不到條碼，只要用鏡頭輕輕刷一下，就能靠著NEC的物體辨識系統來分辨出你買的是哪一款商品，就連蘋果的種類，不管是五爪蘋果或富士蘋果，都能分辨得出來。

「有時候，你明明知道手中拿的是什麼物品，條碼卻怎麼都刷不出來，必須仰賴條碼數字，未來若直接辨識商品，就可減少麻煩。」一名參展的流通業者對這項技術表示相當期待。

李柏亨更進一步透露，這類結合雲端、影像分析等創新技術產品，最快明年就會引進台灣市場，充分展現NEC強大的軟、硬體整合能力。

另一方面，遠藤信博也進行集團管理效益改善，以及市場布局策略的轉變。「過去NEC銷售市場以日本國內為主，但中長期目標是擴展海外市場。」葉武松指出，日本國內市場趨於飽和，難有大幅成長，NEC必須積極走向海外市場。從去年財報來看，NEC來自海外的營收貢獻僅有一八．七％，但NEC中華圈本部長塚本武就直接點出目標，「一五年要將海外營收占比拉升到二五％。」檢視NEC成績單，今年四月到九月的半年度營收是一．三二兆日圓，年減四％，稅後淨利卻成功從去年同期虧二六二億日圓轉盈，達到一二五億日圓。NEC是日本企業的縮影，更是台灣科技業的借鏡，NEC用自身故事證明，就算不賺智慧型手機的消費電子財，一樣可用軟硬體整合優勢，翻轉千億日圓虧損。

日本電氣（NEC）

成立：1899年

負責人：遠藤信博（圖）

市值：1兆日圓

主要業務： IT解決方案、網路解決方案、電子裝置

國銀在二○一四年繳出史上難得的獲利佳績，但愈來愈多人開始擔心，過去一年讓銀行賺滿荷包的許多因素，都不具有延續性，未來一年，國銀獲利表現恐將從絢爛歸於平淡。

撰文‧張譯天

二○一四年堪稱國銀獲利爆發年，整體盈餘上看三千億元，創史上最高，反映到員工的年終獎金，平均都有四到七個月，較往年高出許多，其中獲利居公股行庫龍頭的兆豐銀，平均更將近八個月，華南銀行最績優的理專，甚至有二十個月以上，讓其他行業稱羨不已。

根據金管會統計，一四年截至十月底，國銀整體稅前盈餘高達二八四二億元，已經超過一三年全年的二五七六億元水準，與一三年同期相比則大幅成長了二六％；這個數字，也是自一○年「金融海嘯反彈年」以來最高的成長幅度。不過，愈來愈多人開始憂心，國銀在這一年的好表現，恐怕只是曇花一現。

兆豐金控董事長蔡友才日前就表示，一五年銀行業獲利可能比一四年衰退，而根據惠譽信評公司日前所發布的「台灣銀行業二○一五年展望」報告，未來一年，國銀獲利雖然仍有成長，但整體表現亦將「從絢爛歸於平淡」。

扣除一次性獲利

成長率恐低於六％

「六％」，這是惠譽在報告中所提出的國銀一五年獲利成長預估；雖然仍較一四年有所成長，但這個六％的數字如果成真，卻將會是過去九年以來，國銀獲利成長的最弱表現。

此外，由於惠譽並未算入部分業者在一四年發生的一次性獲利，因此實際上，一五年的成長率恐怕比六％更低。

「絕對不會像一四年這麼漂亮！」惠譽信評副總經理李信佳說；出身投資銀行的李信佳，目前在惠譽負責亞太地區金融機構信用評等，他分析，獲利成長恐將明顯減緩的原因，主要在於「一四年的引擎都會減速」。

首先，一四年國內銀行業者最主要的獲利成長動能，在於海外業務，其中，海外放款的增加，為利差上升的主要原因，例如國際金融業務分行（ＯＢＵ）業務加速開放，其獲利成長約達六六％，占整體獲利將近三成；「看得出來，海外市場是一四年台灣銀行業的重要成長引擎。」

海外放款恐減緩

牽制業者成長動能

的確，據金管會統計，一四年前三季國銀ＯＢＵ及國外分支整體稅前純益達九五四億元，超過一三年全年的八○八億元，表現極強。

但李信佳話鋒一轉，「然而，海外獲利的絕大部分來源，還是中國市場；而在對中國市場授信部分，多家銀行卻已經接近上限了。」換言之，除非金管會能進一步放寬對中國企業授信的額度限制，否則，一四年銀行業最重要的獲利引擎，未來難再提高推升業績的火力。

從數字來看，相較於一三年底，國銀力拚中國市場授信的現象的確明顯，一四年截至第三季底，國銀整體對陸曝險(對中國授信、投資、拆借)總額度占上年度淨值比率約為六九％，而在一三年底，這個數字僅有五八％。

其中，比率增加最多的是彰化銀行，一三年底時僅有三七％，一四年第三季末則已經達到八四％，此外，如台北富邦、元大、日盛等銀行，也都能看到對陸曝險比率明顯提高的狀況。

「授信額度已接近上限，而金管會主委曾銘宗強調過，未來決不會放寬對大陸的授信額度，因此明年海外放款的成長恐怕也將會逐漸放緩。」李信佳說。

兩大慘業黑翻紅

呆帳準備壓力減輕

亦有外資分析師指出對陸曝險接近上限的另一層問題，「陸企普遍體質不佳，透明度也低，未來若中國經濟動盪，將造成國銀不小的負面壓力。」中國經濟是否動盪？這是屬於目前難以預料的「黑天鵝」層次問題，但一四年銀行業獲利暴衝的另一個因素，卻也和產業結構的轉變高度相關。

分析師指出，面板和ＤＲＡＭ兩大「慘業」，往年表現都不如預期，造成提列呆帳的增加，壓縮到獲利空間；由於今年整體景氣反轉，讓年年虧損的兩大產業今年有了較佳償債能力，銀行為呆帳準備的壓力減輕，直接反映在業者的獲利上。

一個可以參考的數字是，一四年前十月，國銀每月平均轉銷呆帳的金額為十七‧九億元，這是十五年來的最低紀錄，也明顯低於一二、一三年的每月轉銷呆帳二十億元以上水準。「銀行獲利轉佳的原因之一是甩掉拖油瓶，但這個因素不會繼續推升未來獲利，反倒必須開始擔心對陸曝險過高之後，會不會有新的拖油瓶。」當然，不能否認國銀的整體競爭力在一四年的確有所進步，以十月底的數字看，全體國銀的ＲＯＡ（資產報酬率；稅前純益除以平均資產）為○‧七一，高於一三年的○‧六八；但以這樣的改善幅度，銀行業要繼續維持亮眼的獲利成長表現，恐怕仍賴政府更多的開放政策與業者更進一步的努力了。

2014年國銀獲利成長暴衝—— 前10 月成長30％以上銀行業者

銀行 稅前純益

(億元) 較2013年

同期成長(%)

中 信 358 83

兆 豐 260 35

北富銀 209 72

國泰世華 190 30

永 豐 123 30

華 南 120 30

京 城 52 34

中小企銀 45 55

元 大 43 46

渣 打 32 32

陽 信 20 42

星 展 8 108

華 泰 5 30

註：截至2014年10月底 資料來源：金管會                                                                                                                              

近日中國娛樂圈最紅的連續劇，非湖南衛視播出的《武媚娘傳奇》莫屬；連帶炒熱的話題，還包括飾演武則天的女星范冰冰。她不僅在片中大秀身材，也因為認股《武》劇製片商浙江唐德影視，日前通過中國證監會審批、即將在創業板掛牌，被視為大賺八千萬人民幣（約新台幣四億元）的女星致富代表。

不過，「范爺」這筆財富要兌現還得等個三年。因為范冰冰雖持股二．一五％，為公司第十大股東，但受閉鎖期限制，股票掛牌後三年內，股權都不能轉讓或賣回公司。

再者，中國政府規定，國家廣電總局有權對所有電視劇播出的總量、時機、內容「進行宏觀調控」，對影視類股的股東而言，潛在風險不言可喻。以《武》劇為例，僅是因女演員裸露尺度較大，播出硬是被中止，修剪所有胸部鏡頭，幾乎只剩臉部片段，才獲准重新播映，被網民譏為「大頭娘娘傳奇」。

由此可見，無論被賦予多高的本益比，「具中國特色」的修剪政策，都將是影視產業大敵。范冰冰已經貴為一線女星，或許不太在意這筆帳面獲利，但想投資相關個股的散戶，則需要小心提防。

（周岐原）