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汽車之家私有化懸念，其實答案早已很明顯

導讀 : 經過這場短暫的博弈之後，雙方默契合作的可能性更大。

文/科技不吐不快（微信公號：tucaokeji）

澳電向平安出售汽車之家股份這件事，我在《傳澳洲電訊急尋汽車之家買家，接手財團有意私有化》一文中最先爆料出來，比澳電官方宣布要早一天。現在回過頭來想，從當時得到的消息來看，平安可能沒提前跟汽車之家管理層做好充分的溝通，而是直接與澳電達成股權交易的協議，所以才會引發接下來的反轉劇情。如今這麽一鬧，汽車之家私有化已成必然，剩下的問題其實就是兩大財團之間的微妙關系了。

平安繞開汽車之家管理層直接與澳電接觸地做法不智

在澳電宣布將汽車之家股份出售給平安之後，為何汽車之家管理層會突然宣布組建新財團進行私有化？如果說，平安從澳電手中買汽車之家的股份僅是從投資角度出發的話，那對於汽車之家而言，這部分股份無論在誰手里結果都一樣。而現在的問題是汽車之家突然組建新財團的去完成私有化的原因應該是不清楚平安接手澳電所持股份的意圖。

換言之，平安在與澳電達成股權交易協議時，並沒有向汽車之家管理層說明其用意，而以平安在汽車領域的戰略布局，以及此前平安吞並上海家化時的“不良”做派，難免讓汽車之家對此深感憂慮。汽車之家創始人李想說的“大黑熊取代樹袋熊”，其實就是在擔憂平安進場之後可能會有暴力破壞的行動。

也難怪，如果一個有暴力前科的人突然一聲不響的走進你家，換做是誰都會有所擔心，也不得不采取防禦措施。如果這個人是你哥的朋友，他在來之前已澄清暴力前科只是誤會，並表面來你家是幫助你學習成長的，這樣的話就不會出現現今的狀況了。說白了其實就是兩方缺乏溝通而造成的誤會，實際上這件事算不上多大的問題，一旦雙方各自都把話說明白了，問題自然也就解決了。

當然，如果平安有意接全面接管汽車之家管理層的話，那這個誤會就被激化成無解的矛盾了。雖然平安做陸金所取得了重大成功，但那是互聯網金融，是平安的主營業務，汽車行業除了車險之外，大部分的工作都不是平安所擅長的，以平安好車的成長狀態來看，恐怕平安還沒有主導汽車之家的能力。

平安的利益核心主要在汽車金融，這就需要有個強有力的汽車交易平臺類來配合，而汽車之家也已計劃在汽車電商業務穩定之後向汽車金融延伸，可如果讓汽車之家去做金融也是一時半會完成不了的事情。也就是說，二者之間其實存在非常大的合作空間，而且是各取所需的互利共贏。現在的問題就看平安是否準備占據絕對控制權了。

股權交易未尚完成，汽車之家私有化並不愁買其他家

眾所周知，互聯網行業有太多巨頭投資或並購垂直巨頭的戲碼，而且大多數都很合作愉快，尤其阿里、騰訊在這方面的案例有很多，平安可能還比較缺乏處理互聯網公司投資問題的經驗。汽車之家此前一直能與澳電保持穩定的關系並不是說原有管理層好欺負，而是澳電方面絕對放權，而且汽車之家每年都保持不錯的業績增長，澳電自然無話可說。如果現在平安不能說清楚進駐之後的戰略意圖，汽車之家管理層主導的私有化財團並不介意與平安進行股權之爭，畢竟澳電與平安的交易尚未完成，還有很多其他的可能。

這件事這麽一鬧對汽車之家而言也不是壞事，反而讓業界突然發現，原來汽車之家有這麽重要的戰略價值，竟然有如此多的資本方搶著買，一夜間讓一直低調的汽車之家成為業界關註的焦點。買的人越多，澳電自然就有更多的選擇，而且澳電也需要顧及汽車之家管理層的想法，因為除了之前長期關系的人情之外不談，澳電還將保留持有汽車之家6.5%的股權，如果汽車之家與平安鬧的太僵，澳電手中剩余股份可能就要打水漂了。

平安一出手才卻讓這多麽人重新審視汽車之家，可能此前汽車之家相對低調的作風以致很多人忽略了其戰略價值。在一年多以前京東出於汽車電商的目的曾聯合騰訊投資易車，阿里要想進一步推進汽車電商業務，汽車之家是為數不多的選擇，除了汽車電商之外，車聯網、智能汽車等都能用到汽車之家的資源和數據。同樣的，百度在汽車領域也很有想法，車聯網、無人駕駛，投資優信等都是百度的未來重點，無論是百度還是阿里，汽車之家都是戰略級的市場資源。如果有這些行業巨頭作為未來的潛在買家，資本市場就有足夠的信心幫助汽車之家私有化，即便阿里、百度不出手，汽車之家回歸A股之後也會小賺一筆。

敢戰方能言和，博弈之下私有化目標將趨於一致

不過，從目前的局勢來看，平安、澳電、汽車之家並沒有鬧僵，平安與汽車之家主導的新財團之間爭奪股權的可能性小，達成私有化共識的可能性更大。平安16億美元收購澳電手中汽車之家47.7%的股權之後，要想全面對汽車之家進行私有化肯定會引入其他投資方，而現在這個投資方是現成的，汽車之家已經準備好了，博裕、紅杉、高瓴都願意出手。

那為何在之前汽車之家管理層組建的私有化財團中沒有出現平安的身影？就如前文所推斷，平安與汽車之家管理層溝通不夠，如果汽車之家不反制，未來將會非常被動，敢戰方能言和，汽車之家需要表達自己的態度，讓平安知道其還有其他選擇，這樣雙方接下來才能平等對話。而汽車之家找到博裕、紅杉、高瓴的支持是要向平安傳達兩點，第一除了你平安之外，還有很多投資機構認可汽車之家，汽車之家也不怕與你平安鬧翻；第二，私有化的其他投資人汽車之家已經為平安準備好了，是鬥是合就看你平安如何抉擇了。

經過這場短暫的博弈之後，雙方默契合作的可能性更大，之前只是溝通不到位，現在雙方已經可以靜下來認真談談了，在目標一致的情況下，就不會上演股權之爭的戲碼，而汽車之家的私有化也將順利進行。無論從哪方面講，不管是對互聯網運營，還是發展汽車電商，以及汽車金融，平安都沒理由與汽車之家管理層鬧翻，而汽車之家也沒有理由對平安拒之門外，很明顯，雙方的合作是利大於弊。

 

版權聲明： 本文作者王利陽，文中所述為作者獨立觀點，不代表i黑馬立場。推薦關註i黑馬訂閱號（ID:iheima）。題圖來自123RF圖庫。

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標簽 汽車之家 私有化 平安

汽車之家：24小時內大股東售出股份、宣布私有化

汽車之家私有化的開始，也拉開了資本市場對於汽車電商未來發展的思考。

北京時間4月16日下午，汽車之家(ATHM. NYSE)公告稱，由汽車之家CEO秦致牽頭的公司管理層，以及博裕、高瓴資本、紅杉中國準備以31.50美元每ADS的價格進行私有化。該聲明距離汽車之家大股東澳洲電訊將其所持汽車之家的47.7%的股份出售給中國平安保險集團，時間未超過24小時。

受私有化信息影響，4月16日，汽車之家股票也是一路高走，最終收於32.15美元／美股，大幅上漲6.60%。

作為中國市場最成功的汽車垂直化網站，汽車之家的私有化吸引了各方資本關註。第一財經記者了解到，汽車之家被看好的關鍵在於其汽車電商模式的特殊性，“這種有內容、自帶集客功能的電商模式，將保證它能夠在未來的綜合電商大戰中勝出”。

被看好的標的

北京時間4月15日下午，澳洲電訊(Telstra)宣布，將向中國平安保險集團出售所持汽車之家47.7%的股權，交易規模為16億美元。

消息發生後，國內某汽車公司產業投資公司的工作人員就在四處核實這一信息，並打聽如何參與到汽車之家的私有化進程中。在他看來，汽車之家是一個非常優質的標的，如果有可能，他所在的公司“非常願意參與到汽車之家的私有化計劃中去”。

早在2014年8月，就曾有知情人士透露，澳電正準備出售所持的汽車之家股份，不過當時消息傳出後，遭到了澳電總裁、集團董事總經理陳永正的正式否定。

作為汽車之家的控股股東，澳電目前持有汽車之家54.2%的股權，按照預案，此番交易完成後，中國平安將成為汽車之家的最大股東，而澳電的持股比例將縮小至6.5%。

去年11月，多個私募、投資的朋友圈子里傳出了澳電積極接洽買方的消息。當時平安集團、IDG、百度等企業都在澳電的考慮範圍之內。

一位不願具名的投資人表示，乾元明德資本控股（北京）有限公司執行的中概股私有化項目中有一份《投資項目說明（331）》，在投資圈中流傳甚廣，而該私有化的主角正是汽車之家。從項目簡介中明確的寫道，項目將募集12.83億元，組建一個並購SPV，用於購買大股東澳電投資41.7%的股份，並購基金將成為汽車之家第一大股東，此筆交易預計3-6個月完成。

根據項目計劃，股權收購完成後，新財團將對汽車之家發起全面私有化收購要約，預計6-9個月內完成，私有化後的公司將在國內借殼上市，預計會在私有化之後6個月內完成。

一位移動廣告運營商告訴第一財經記者，像汽車之家這樣有內容的汽車電商平臺，具有天然的流量入口，該公司正在四處尋找這樣的標的，特別是這樣的汽車類電商標的。根據介紹，該公司曾接觸過國內的另一家汽車電商的私有化項目——易車。

易車與汽車之家作為中國垂直汽車網站中轉型做汽車電商的代表，它們占據了中國汽車廣告的最大份額，第一財經記者此前調查顯示，這兩個網站為中國汽車經銷商導流來了超過60%的客戶。

三方角力

澳洲電訊CEO安迪·佩恩(Andy Penn)在當天發布的一份聲明中稱，自2008年以來，汽車之家的業務發展非常迅速。對於澳洲電訊股東而言，目前是獲得投資回報的最佳時期。

其實，早在汽車之家完成上市之後，作為公司的控股股東（持股最高比例達71.5%），澳洲電訊就在不斷減持汽車之家的股票，這種減持也在一定程度上遏制了汽車之家市值的增長。

汽車之家CEO秦致此前在接受第一財經記者采訪時就曾表示，汽車之家的市值被嚴重低估。面對大股東的減持，秦致表示，“做企業還要有點理想在里面”，“你要跟投資人努力地溝通，並很重要的告訴他，要把視角放長遠，你要告訴他一年後會發生什麽，你要不告訴他一年後會發生什麽，他就變成了一個大累贅。”

顯然，對於已經“賺足”了錢的澳洲電訊來講，已經等不及汽車之家的下一個成功。但對於中國平安來講，控股汽車之家，正是其打造更加強大、開放式互聯網金融服務平臺的開始，是馬明哲“平安3.0戰略”體系的有力補充。

2016年2月，平安集團旗下二手車交易平臺平安好車項目開始關閉，據此馬明哲回應，平安好車將根據平安集團3.0開放戰略，以服務平安集團3000萬車主為主，將進行業務模式調整。他講到，平安的3.0開放戰略不再局限於平安內部的綜合金融體系，將會把“互聯網+金融”的發展模式向全行業開放，攜手金融同業夥伴，共同利用新科技，打造更加強大的、開放式互聯網金融服務平臺。

“步步驚心”的中概股私有化：資本之爭、落地難題，還有股東起訴

楊潔 2016-05-19 09:47

文|楊潔

中概股私有化的狂潮，在去年猛烈掀起。2015年一年中，在美上市的中概股，就有32家先後收到私有化邀約。勢頭最猛烈的時期出現在去年年中，僅6月就有14家公司宣布私有化。

就是在去年6月，奇虎360，展開了目前規模最大的互聯網企業私有化歷程。時間跨度長達半年多，今年的3月，奇虎360的私有化方案最終獲得了股東大會的批準。

但就在此時，中概股回歸熱卻被一紙傳聞帶進了一個有些尷尬的境地。前不久，一則“證監會暫緩中概股回歸A股”的消息傳開，5月6日晚，證監會回應：“正針對這類企業通過IPO、並購重組回歸A股市場可能產生的影響進行分析研究。”已經宣布私有化的中概股們，受到這樣的影響力，紛紛迎來了“逆市大跌”。

從國內A股市場的跳水，到排隊IPO的堰塞湖，再到戰略新興板的擱淺，政策的不明朗，中概股私有化進程中充滿坎坷。而外界環境，還不是它們要面臨的唯一的“坎兒”。它們要找到更多的融資渠道，為回歸A股做準備；它們要面對投資者的訴訟風險；甚至，它們還可能會面對資本商戰的阻截。這是一條鋪滿荊棘的長路，一步一步，歷經兇險。

截止到今年4月，優酷土豆、如家快捷、博納影業、麥考林退市。奇虎360、淘米私有化獲批，正在走最後的退市流程。巨人網絡、分眾傳媒成功登陸A股。世紀佳緣與百合網通過收購，掛牌新三板。還有更多收到私有化要約的中概股公司，仍在奮戰。

而這些公司們，都經歷了什麽樣的過程？它們的“回歸夢”，是怎樣的“步步驚心”？就讓我們來看看，中概股私有化浪潮這一年多，都有什麽樣的故事在發生。

“宮心計”：汽車之家上演的資本角逐

汽車之家私有化的故事，曲折之中，又充滿警示。汽車之家在2013年登陸美國紐交所，在此之前的2008年，澳洲電訊收購了它的55%股份。

今年4月15日，當時是汽車之家控股股東的澳洲電訊透露，擬以29.55美元/ADS的價格出售所持汽車之家47.7%的股權，交易總標的將達16億美元，中國平安旗下子公司平安信托將成為這筆交易的購入方。出售後，澳洲電訊將所持股權減小至6.5%。

而就在4月16日，汽車之家宣布公司董事會收到私有化要約，由汽車之家CEO秦致牽頭的買家財團，包括秦致、博裕資本、高瓴資本和紅杉中國，擬以每股31.50美元的價格將公司私有化。

此舉被外界視為是對澳洲電訊出售股權的反對。4月28日，秦致發布內部郵件，表示汽車之家大股東的退出行為，和其他公眾股東並非步調一致，幾方之間對汽車之家的戰略規劃和發展方向沒有形成共識。

之後的5月11日，有媒體報道稱，平安信托被汽車之家公眾股東向商務部實名舉報涉嫌違反《反壟斷法》。而就在同一天，汽車之家宣布，澳洲電訊宣布任命辛西婭·惠蘭為汽車之家董事長，現任董事長、澳洲電訊國際業務總裁陳永正已於5月6日辭去這一職務。

根據汽車之家年報顯示，截止2016年2月底，汽車之家創始人股權李想和秦致整體只持有5.7%投票權，澳洲電訊擁有54.6%的投票權。這意味著，中國平安如果要占據主導權，只夠回購50%左右的股權，而秦致和買家財團則需回購超過90%的股權。

這是一場由資本交易引發的私有化事件。也許，這場股權之爭還將繼續進行，汽車之家的私有化進程也並不會順利。而隨著時間的推移，汽車之家的市值也將不可避免地受到影響。

私有化獲批：奇虎360大樓都抵押了

作為迄今為止規模最大的回歸中概股，奇虎360的私有化進程從一開始就受到了巨大關註。

去年6月17日，周鴻祎和中信證券、金磚資本、華興資本和紅杉基金對奇虎360發起了全面收購提議，涉資90億美元。這筆巨大的資金帶來了360在資本行動上的限制，而對360而言，這些是值得的，退市也將為它獲得足夠的溢價空間。周鴻祎在私有化要約相關的內部郵件中表示，以IPO市值1000億元人民幣計，融資規模可達200億元。登陸A股後，公司將獲得更大的市值增長。

2015年12月18日，奇虎360宣布已經與買方團達成最終的私有化協議，交易金額涉及約93億美元。根據奇虎360在美披露的私有化財團名單顯示，其中除了周鴻祎、齊向東外，還有36家企業法人。

私有化財團用於私有化360的資金，除了各成員投入的自有現金，還包括招商銀行提供的7年期30億美元貸款而4億美元過橋貸款，其中，7年期30億美元是靠抵押360位於北京朝陽酒仙橋路的大樓、北京奇虎科技有限公司一系列“360”商標等換來的。

2016年3月30日，奇虎360的私有化方案最終獲得了股東大會的批準。日前，奇虎360私有化的兩大平臺（SPV）——天津奇信誌成科技有限公司、天津奇信通達科技有限公司完成增資手續，估值分別達40億美元和117億美元。

中概股公司在完成私有化前，還需外匯局批準換匯。5月13日，奇虎360官方微博稱，“買方團告知公司， 他們正在進行滿足並購協議中交割條件的相關工作，此項工作正按預期正常進行中”。

而隨著戰略新興板的暫停，A股對回歸中概股們的政策有無變動，在這最後關頭就顯得尤為重要。

擱淺？YY私有化：這事兒太難了！

中概股退市回歸這事，千軍萬馬一條獨木橋，YY看來也許會成為被攔在橋那頭的一股。

去年7月，歡聚時代（YY）宣布收到董事長雷軍和CEO李學淩的私有化要約，擬以每股美國存托股(ADS)68.50美元的現金收購其尚未持有的公司全部已發行普通股。報價比歡聚時代前一天收盤價溢價17.4%。要完成私有化，需要將近260億元人民幣的資金。雷軍、李學淩共持有公司約33.4%的股權，對應價值13.3億美元。這意味著，歡聚時代需要籌集剩余部分股權的資金。

但是，籌資道路，既阻且長。漫長的籌資過程，也讓YY的私有化進程長期之內都沒有聲音。5月5日，“中概股回歸”將被叫停的傳言，直接導致了A股殼資源相關股票大跌。

5月12日，有消息稱，歡聚時代的私有化暫停。目前，歡聚時代並未承認這一消息，對其不予置評。但在當日，歡聚時代的股價因為這一傳言，應聲下跌。

信用危機：聚美優品的低價退市

聚美優品的一紙私有化要約引發了軒然大波。選擇私有化的中概股眾多，而像聚美優品一樣，讓大小股東包括機構投資者都集體抗議的，卻尚屬首次。

2016年2月，聚美優品CEO陳歐、產品副總裁戴雨森和紅杉基金提出，以每ADS 7美元的價格進行私有化。這個價格，比聚美優品之前10天的平均股價高出27%。陳歐在內部信中表示，聚美優品在美股市場，被嚴重低估。

但是，這引發了大量投資人的不滿。2014年，聚美優品IPO時，以每股22美元的價格，發行了1110萬股，上市首日股價最高達到28.28美元。在2014年的8月，聚美優品股價達到最高位時，接近40美元。7美元的私有化價格，不到發行價的1/3。

之後三天時間里，100多名中小散戶建立起微信群，集體維權。甚至有投資機構也參與其中，向聚美優品發出質疑。中小投資者表示，將集體委托海外律師訴訟；在國內法院起訴聚美，擴大影響力；網上向SEC（美國證券交易委員會）投訴；郵件、電話或通過微博向獨立委員會抗辯等。

目前，聚美的私有化方案是否能夠通過，仍然還是個未知數。

下調私有化價格：當當的中小股東也不幹了

當當網的業務已經不比當年，而在私有化進程中，當當也同樣不太順利。

2010年，當當在美IPO，發行價16美元，開盤價為24.5美元，上市當日市盈率超過100倍，市值超過23億美元，可謂風光無限。

然而，隨著當當業務發展的放緩，李國慶也對美國資本市場對當當股價的低估表示不滿。2015年7月9日，當當網收到董事長俞渝、董事兼首席執行官李國慶提出的私有化提議。俞渝和李國慶將以現金方式收購當當網所有流通普通股，收購價格為每美國存托股7.812美元，比7月8日當當網收盤價高出20%。而發出私有化要約時，當當股價剛剛遭遇大跌，該收購價格僅按照前一日收盤價出價，自然受到了股東的抵制。之後，當當的私有化也一直沒有大的進展。

今年3月9日，i美股卻突然宣布已向當當呈遞關於以全現金方式收購其全部流通股份的非約束性要約。收購價格為每ADS8.8美元，比之前當當的內部收購要約價格高出12.6%。這一個意外事件引發了外界紛紛議論。雖然李國慶和俞渝放棄當當的可能性不大，但是在資本市場上，這樣的“野蠻人”出現，卻是值得思考的。

但是，就在政策相關傳言引發中概股股價下跌之際，當當又做出了動作。昨天，當當宣布，管理層調整了私有化報價，報價為每單位ADS 6.50美元，比之前的價格還下調了16.7%。這也也激怒了很多投資人，甚至有散戶呼喚大摩女再次舌戰李國慶。和聚美優品相比較，中概股低價私有化，看來已經不是單一現象。

反向收購：世紀佳緣的“下嫁”

世紀佳緣和百合網，兩個做婚姻生意的公司，在這里也講述了一個“下嫁”的愛情故事。

世紀佳緣作為國內首個海外IPO，也是體量最大的交友網站，在2011年在納斯達克上市，發行價11美元。截止到2015年第三季度，世紀佳緣註冊用戶數突破1.5億人。2012年，創始人龔海燕離開世紀佳緣管理層，進軍在線教育領域，創辦了91外教、梯子網和那好網。除了91外教被51talk收購外，其他項目均告失敗。此前，龔海燕將16.1%的股份轉讓給宏利基金。

2015年3月3日，宏利基金對世紀佳緣提出私有化要約，價格為3.58美元/普通股（5.37美元/ADS），溢價15.7%。這個價格，顯然並不能令人滿意。同時，退市回歸也需要漫長的過程。世紀佳緣CEO吳琳光面對這種情況，表示稱，堅持回歸國內股市，並試圖尋找最佳的回歸方式。

而百合網，雖然體量和收入上，都較世紀佳緣為小，但百合網去年7月向新三板發起沖刺，11月掛牌，隨即發起10.23億元的增發方案。在資本上，具備了並購世紀佳緣的能力。與此同時，百合網宣布收費模式完全免費，這也給世紀佳緣造成了沖擊。

在這種情況下，世紀佳緣最終選擇了和百合網聯姻。2015年12月7日，百合網宣布擬收購世紀佳緣全部股份。百合網以每普通股5.04美元，或每美國存托股(ADS)7.56美元的現金對價收購世紀佳緣， 這與3月的私有化要約相比，價格提高了約40.8%。

今年5月14日，世紀佳緣宣布完成與百合網的合並，完成私有化，同時宣布公司已正式要求自2016年5月13日收市起暫停其ADS在納斯達克的交易。借著一家新三板掛牌公司，世紀佳緣完成了回歸之路。

借殼上市：紅籌回歸樣本的分眾傳媒

在2015年底完成借殼上市的分眾傳媒，堪稱紅籌回歸的一個絕佳樣本。曲折複雜的回歸歷程，完善的準備和快速的行動力，同時造就了分眾傳媒的成功。

2015年12月，分眾傳媒全部股權過戶到七喜控股名下，意味著分眾傳媒借殼上市的完成。而七喜控股並不是分眾傳媒最初考慮的借殼目標。去年6月，宏達新材和分眾傳媒宣布聯姻，但在不久之後，宏達新材受到證監會調查，這項重大資產重組也暫停。而分眾傳媒之後火速和七喜控股實現牽手，足見其計劃的完善，在這方面，完全可以成為其他公司學習的楷模。

分眾傳媒的私有化，經歷了一個漫長的過程。2013年，江南春聯合方源資本、凱雷集團、中信資本、中國光大控股等四家投資方，提交私有化提案。為了實現借殼上市，分眾傳媒還進行了兩次股權轉讓。

分眾傳媒的VIE架構拆除工作更是早就開始了。2010年，除了分眾廣告和分眾傳播之外的其他VIE實體終止協議簽署。2014年12月，各方又簽署了對分眾廣告和分眾傳播的VIE協議終止文件。2015年1月，江南春將其持有的分眾傳播85%的股權轉讓給分眾傳媒。此時，VIE架構終於拆除完畢。

而為了在協議期內完成上市，借殼成為分眾傳媒的首選。分眾傳媒私有化的模式，簡單來說，即設立子公司，讓目標公司與子公司合並。比起單純的股權收購，這樣的方式顯然更易行並減少了爭議。為實現借殼上市，分眾母公司FMCH還將分眾（中國）信息技術有限公司等全資子公司的100%股權轉讓給分眾傳媒。

而直到站在A股門前的那一刻，變故仍然沒有停止發生。與宏達新材分手之後，分眾傳媒迅速改換目標，短期內牽手七喜控股成功，更可見分眾傳媒在計劃準備上的全面。對於其他計劃回歸的中概股而言，這是非常值得借鑒的一點。借殼上市後新公司總股本41.16億，市值1904億元，江南春的身價也已接近500億元。

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智聯招聘私有化背後：面臨轉型挑戰創新不足

值得註意的是，智聯招聘並非首次收到私有化要約，兩度提出私有化，是否說明其有迫切的需求？近兩年來，隨著一批垂直型和社交型的招聘新軍入場，傳統招聘巨頭的日子並不好過，堅守固有的模式還是擁抱變化，是個問題。而在此次私有化背後，智聯招聘將給出怎樣的轉型改革方案？

近日，智聯招聘宣布收到私有化要約。由智聯招聘CEO郭盛，副總裁王戈、唐路陽、汪維綱，CFO濮天若，及紅杉資本共同組成的買方團，已向董事會提交初步非約束性意向書，提議以每股美國存托股（ADS）17.75美元的價格，現金收購該買方團尚未持有的全部智聯招聘已發行流通股，正式開始私有化進程。

值得註意的是，智聯招聘並非首次收到私有化要約，兩度提出私有化，是否說明其有迫切的需求？近兩年來，隨著一批垂直型和社交型的招聘新軍入場，傳統招聘巨頭的日子並不好過，堅守固有的模式還是擁抱變化，是個問題。而在此次私有化背後，智聯招聘將給出怎樣的轉型改革方案？

兩度私有化背後

針對此次私有化的具體細節，智聯招聘相關人士向《中國經營報》記者表示，暫時還沒有確切的消息，因為這次私有化剛剛開始，後續如果有新的進展，肯定會第一時間對外披露。

在艾媒咨詢CEO張毅看來，私有化的出發點主要有幾個：第一，換一個市場發展，回歸國內A股；第二，企業遇到問題，需要轉型；第三，企業不想繼續經營下去。

張毅指出：“從智聯招聘的情況來看，與第一、第二點相關。首先，它在美股上沒有得到一個好的估值；其次，目前整個在線招聘市場還是穩紮穩打，沒有出現迅速下滑或者倒閉的情況，總體競爭格局還算比較健康，企業轉型是肯定的，但如果沒有謀求另外一個資本市場的可能，任何投資機構去買上市公司的股票都是不劃算的。”

另一方面，業內人士認為，私有化後公司將面臨更少監管，信息透明度也不用做得太高，財務報表也不必太過於緊張，因為可以免受股價波動的影響，讓管理層以長期目標為導向，決策更自由。同時，擺脫了重大信息披露要求，業務活動的保密性也將會更強。

由智聯招聘管理層和紅杉資本組成的買方團在公告中稱，相信此舉可以使智聯招聘從長遠戰略角度更好地深耕本土市場，提高決策速率，強化投資力度。這也從側面上印證了轉型的可能性。

不過，值得註意的是，無論是由智聯招聘管理層和紅杉資本組成的買方團，還是由鼎暉資本和Shanghai Goliath Investment Management L.P組成的買方團，都沒有足夠的話語權，要想私有化成功，必須獲得SEEK和Ridgegate Proprietary Limited的同意。

截至2015年9月30日，智聯招聘最大股東為SEEK，一共持股62.8%，擁有75.1%的投票權；第二大股東為Ridgegate Proprietary Limited，持股15.3%，擁有18.3%的投票權。相比之下，作為智聯招聘CEO，郭盛只擁有2.7%的股權，投票權更是僅有0.8%。

創新不足 轉型面臨挑戰

眾所周知，招聘網站是PC互聯網時代的產物，在過去信息不對稱的年代里充當“搬運工”的角色，把企業的招聘需求推送給求職者的同時，也把求職者的信息推送給招聘企業，從中賺取傭金。彼時的在線招聘市場，前程無憂、智聯招聘、中華英才網“三分天下”。不過，近年來這些傳統招聘網站的日子似乎並不好過。

有專家認為，傳統招聘網站大而全的方式並不適應用戶的需求，反觀在線招聘方面，小而美、專業垂直的趨勢已經形成。比如，有專門針對互聯網行業招聘的網站，有專門針對高校學生招聘的網站等。拉勾網、Boss直聘、大街網等創業項目先後獲得資本青睞。此外，隨著微博、微信等社交媒體的興起，也誕生了一大批以微博賬號、微信公眾號為基地的招聘自媒體。

張毅認為，現在國內新興的一些招聘網站並沒有多大的創新，發展模式還是和原來51job相似，只是涉及的面不太一樣而已，它們會做得更專業一點。從總體來說，現在招聘網站還是沒有突破傳統招聘網站的模式，會對傳統招聘網站造成沖擊，但這種沖擊不會很大，主要是在某些細分領域瓜分一定的份額。

張毅指出：“除了廣告，招聘網站更重要的還是要做好服務，包括圍繞著人才成長計劃、企業的服務。比如，招聘網站的HR經理都是虛的，因為沒有幾個人跟他們交流，但對於職場里每一個細分領域，都可以去做培訓，培訓內容可涉及戶口、人事檔案等，應該會有很多可以想象的空間。”

對於智聯招聘而言，推出的“卓聘”品牌，是智聯招聘近年來最引人矚目的動作。這是一款面向高端人才招聘的產品，用電商的運作模式來做招聘，即人才可被看做優質商品，通過標簽、評論等體系化後，被企業所關註並發出邀請。但業內人士認為：“中間加了獵頭的環節，加大了求職者與用人單位的負擔，簡單粗暴的盈利模式並不符合互聯網思維帶來的便捷。”

不過，智聯招聘的回歸之路仍面臨著諸多變數。

• 中國經營報
• 羅偉

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反對奧普(0477)私有化大行動(更正)

(1)

經過一天找尋資料及思考後，筆者覺得大股東並不厚道，內幕嫌疑亦大因為:

(1) 私有化前的業績明明好轉，但卻以減債務為由，降低派息，打壓股價。

(2) 有位提早得悉消息的專欄作家，以暗示方式推介奧普外，並在低位購入數百萬股以圖利，涉嫌有內幕交易嫌疑，本人會向證監會投訴該人的事跡，該專欄作家亦為某幾間上市公司的董事，行為應予以譴責。

(3)公司涉嫌隱瞞前幾天其投資杭州海興電力科技有限公司股權已獲證監會通過的消息，該部分股權已增值成接近6,300萬，預期可以增值至2億人民幣。

(4) 公司現時亦有4億元港幣的現金，並無負債，加上可以變現的土地及投資，合計估計有7億港元，私有化代價約13億元，如果扣除可以套現的資產，實際代價不足6億元，但公司現時盈利約2.5億元，即假設把全部盈利派發，2年多即可回本。

(5) A股同業友邦集成現時市值約55億，以奧普現時規模，未來回A股市值約在100億之間，現時以約28億市值私有化，相對上對股東不公平。

(2)

根據公告，奧普需要經過數票數進行表決，根據公告第9頁:

(a) 計劃得到佔親身或透過委任代表出席法院會議並於會上投票的計劃股東所持有計劃股份價值不少於75%的大多數計劃股東批准（以股數投票表決方式），前提為：

(i) 計劃得到持有親身或透過委任代表在法院會議投票的獨立股東所持計劃股份所附票數不少於75%的獨立股東批准（ 以股數投票表決方式）；及

(ii)親身或透過委任代表出席法院會議並於會上投票的獨立股東（以股數投票表決方式）反對批准計劃的決議案的票數，不多於全體獨立股東持有的全部計劃股份所附票數的10%；

即是說除了需有75%的在股東會投票的獨立股東通過外，還需要少於10%的獨立股東反對，私有化才可成事。

根據公告，獨立股東股權為465,672,500股，即是說，如果有46,567,250股反對，私有化就會失效。筆者會於私有化表決前購入一定數量的股票以進行反對私有化的動作，並會出席特別股東會，亦已獲得持股較多的股東支持，預期成功機率會提高的。

(3) 

根據現時的CCASS 的紀錄:

(1) 財務顧問BNP 持有約4,000多萬股，這一批可說是鐵票。

(2) 國元證券的部分6,800萬股相信是當年大股東以86仙減持的部分，相信都會支持。

(3) 渣打部分相信是前基金股東Delta Lloyd持有，現在正在減持，相信都會支持。

(4) 但JP Morgan 最近持續增持至接近5%水平，相信他才是真正的主導今次私有化成敗的人物。

但其他股東不用擔心，相對手上約20%的遊離票，我們只需要取得25%左右，即可反對整個私有化，未來奧普業績持續好轉，只要繼續維持派息，加上深港通，兩地估值會收窄，相對奧普只要做好自己業務，相信100億不是夢，我希望大股東不要提價，並讓我們反對這場收購，我只希望能留下這公司在香港上市，不求甚麼金錢上的回報，謝謝大家支持。

如果希望支持我們的行動，請大家買一點奧普，然後反對收購就可以了。謝謝大家。

萬達商業私有化總報價約為344.55億港元

i黑馬 2016-05-30 14:19

i黑馬訊5月30日消息，萬達商業今日發布公告，大連萬達集團為首的聯合要約人要約收購萬達商業全部已發行H股，每股報價52.8港元，聯合要約人將不會提高要約價，總要約代價約為344.55億港元。

於公告日，萬達商業已發行股份包括652,547,600股H股及3,874,800,000股內資股。

此前，萬達董事長王健林談及萬達商業私有化時表示，低估值對不起投資者，一定要私有化。第一，萬達覺得萬達商業的價值被嚴重低估。萬達商業不同於一般的房地產公司，註意看財報，去年凈利潤構成當中35%來自於固定租金業務，就是來自於租賃業務，已經有1/3。前年是30%，意味著每年增長5.2%，2016年至少超過4成凈利超過租金行業，不能用簡單房地產公司估值，香港股指只有不到5倍，市值還低於凈資產。這種低估值讓萬達無法忍受。

而自萬達商業宣布私有化以來，其股價在過去一個多月連續上漲。這意味著萬達商業H股投資人對其私有化報價有更高期待。按照香港市場收購規則，如果獨立股東反對票達到所有獨立股東投票數的10%，僅觸發這一項即宣告全面要約失敗。分析人士認為，萬達集團將私有化報價提高至52.80港元，也是為了向包括中國人壽(17.16, 0.24, 1.42%)、科威特投資局、貝萊德等H股投資人示好。

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愛康國賓私有化再生變：張黎剛退出，馬雲擬高價接手

中國體檢市場第一股“愛康國賓”原本已經一波三折的私有化之路再次出現了戲劇性的一幕。

6月7日晚間，在愛康國賓剛剛宣布收到來自雲鋒基金的私有化要約，準備以每股ADS20-25美元價格收購愛康國賓發行在外的100%流通股之後，愛康國賓CEO張黎剛撤回了對該公司的私有化提案。

根據雲鋒基金的官網信息，該基金的創始人為阿里巴巴董事局主席馬雲和聚眾傳媒創始人虞鋒，雲鋒即是由兩人名字組合而成。除此兩人外，巨人網絡董事長史玉柱、新希望集團董事長劉永好、銀泰投資董事長沈國軍、新奧集團董事長王玉鎖、分眾傳媒董事局主席江南春、深圳邁瑞醫療董事長徐航、易居中國董事局主席周忻、中國動向董事長陳義紅、五星電器創始人汪建國、七匹狼創始人周少雄、九陽股份董事長王旭寧、優孚控股總裁張幼才等10多位成功企業家都是基金的發起人。

在這一消息公布後，愛康國賓股價一度出現了V型反轉，市場對此表現積極。

雲鋒基金的介入讓這場私有化爭奪戰正式進入資本爭奪的層面。

此前2015年8月31日，愛康國賓收到董事長張黎剛聯合私募基金“方源資本”提出的私有化要約要約價格為每股ADS 17.8美元；11月29日，美年大健康殼公司江蘇三友（002044.SZ）聯合平安、紅杉、太平等資本方組成外部買方團向愛康國賓發出一份“無約束力”的私有化要約，提出高於張黎剛23.6%的收購價格。

一個月後，2015年12月初，愛康國賓公布“毒丸”計劃，12月15日，美年健康宣布再次提價，將收購要約價格提升至23.5美元/ADS。2016年1月5日，愛康國賓剛宣布此前由張黎剛牽頭組成的私有化財團加入了新成員，包括阿里巴巴、中國人壽(21.390, 0.01, 0.05%)等6家機構，但並未公布新的要約收購價格。第二天，美年健康再度發出收購要約，將收購價格提升至25美元/ADS。針對這一價格，張黎剛並未作出任何提價反應，今年三次相約美年“法庭見”，希望通過“品牌戰”扳回一城。

但如今，隨著張黎剛買方團的退出，以及馬雲的介入，這場私有化大戰正式走進了資本層面的爭奪：雲鋒基金每股ADS20-25美元的收購價格與美年健康的要約價格相差無幾。

但與此同時，業內人士亦表示，雲鋒給出如此之高的要約價格從側面反映了馬雲所代表的買方團對中國體檢行業的估值認可，這對國內的二級市場美年健康的估值或許會有支撐作用。

截至記者發稿，對於雲鋒基金的介入美年健康方面尚未有任何回應。

TCL通訊再遭變革 高管“換血”後私有化提上日程

一邊是期待上市的熱鬧，一邊是退市的艱難抉擇。

6月6日，TCL集團發布了擬私有化TCL通訊(02618.HK)的公告。公告稱，為促進公司長遠發展，實現股東利益最大化，進一步優化公司的整體產業布局，TCL 集團擬通過全資子公司TCL實業控股私有化TCL通訊，交易完成後，TCL通訊將成為實業控股全資子公司，並從港股退市。

TCL通訊目前主要經營手機通訊等電子消費品，根據全球調研機構IDC公布的2015年度全球手機出貨量數據顯示，TCL通訊出貨量為7910萬臺，其中海外出貨量6990萬臺，全球排名第五，僅次於華為，在國產手機廠商中其海外銷量第一。但基於全球智能手機銷量受匯率波動及經濟不景氣影響，在今年一季度，TCL通訊營收同比下滑17%，凈利潤927.6萬港元，同比暴跌90%以上。

TCL掌門人李東生此前在接受第一財經記者采訪時表示，過去三年，TCL手機銷量每年保持增長，且有好的盈利，但增長和盈利主要來自海外市場。但中國市場去年是下降的，所以TCL想要在全球成功，首先要在中國成功，必須在中國市場重建TCL手機的競爭力。

利潤暴跌背後

手機市場的競爭從來沒有像今天這麽激烈。

根據IDC最新的報告，2016年智能手機市場的增速依然在衰退。IDC預測2016年智能手機整體出貨量為14.8億部，增長3.1%，遠低於去年的10.5%和2014年的27.8%。受到大環境影響，TCL通訊手機及其他產品在一季度中總銷量1710萬臺，同比增長9%，但報告期內智能終端總銷量880萬臺，同比下降9%。

“由於中國手機品牌不斷向海外市場尋求機會，加劇了全球智能手機市場的競爭，使得本集團的產品售價及毛利率承壓嚴重。本集團整體平均銷售價格由2015年同期的54.7美元下降至41.8美元。”TCL通訊在一季度財報發布時表示，基於現時不確定的經濟環境、激烈的智能手機市場競爭態勢以及本集團的區域業務重組影響，2016年上半年的經營將依然艱難，預期整體上半年的凈利潤仍將較去年同期大幅下降。

而從區域業績來看，北美洲和歐洲實現增長，拉丁美洲和中國市場均有較大下滑。

TCL通訊首席運營官兼中國區總裁楊柘

TCL通訊首席運營官兼中國區總裁楊柘此前對第一財經記者表示，TCL通訊正在經歷一系列的整合與調整，目前已經有18名高管到位，將重構手機業務扁平的組織架構。他強調，為了進一步提升TCL手機的品質，目前已暫時停止了由外廠ODM的產品，所有手機的供應鏈環節都盡量掌握在自己手中。

去年12月份，前華為消費者業務中國區CMO楊柘確認加入TCL，出任TCL通訊COO兼中國區總裁。楊柘在加入華為之前，曾任三星手機中國區CMO，RIM中國CMO等職務。

據楊柘介紹，目前高管團隊的調整已經趨於穩定，高管級別的人數暫時不會增加，十八名團隊將會從渠道、品牌等多個層面對TCL通訊進行調整，預計時間上將會持續半年以上。“到明年效果可能才會逐漸顯現出來，但是集團層面給了較大的空間和信心。”楊柘對記者說。

對於此次私有化，TCL通訊暫時並沒有向外界透露更多的消息，但是此舉被外界認為是調整期內TCL通訊所做出的另一項重大改革。

資本市場雙刃劍

可以看到，在一個大廠商增長緩慢、趨近飽和的智能手機市場中，任何一個手機品牌都需要打破常規，來爭奪市場占有率，尤其是在資本市場上，動作頻繁。

對於TCL通訊私有化，有不願意具名的分析人士對記者表示，今年是手機市場的轉折年，連蘋果都從高端市場延伸到中端市場，因此TCL通訊將面臨中國市場如何突破、國際市場如何鞏固、產品轉型三大考驗，退市對於TCL來說可以把更多的精力放在產品上，此外，港股對於TCL的估值偏低，私有化可以提高其在其他市場上的融資能力。

而在此前，同樣在香港上市的酷派集團多次傳出被樂視“收購”的消息，去年，樂視子公司出資27.3億港元購買了酷派18%的股份，成為了酷派公司的第二大股東。盡管多次出面否認，但在外界看來，從酷派目前整體業績狀況來看，“換股”或者“被收購”也許是最好的選擇。

在2015年，酷派的收入和毛利降幅超過40%，分別降至147億港元和16億港元，公司實際利潤出現跳漲，而這部分利潤來自於和奇虎分道揚鑣後的巨額一次性收益26億港元。

“目前手機市場競爭太過激烈，錯失大神電商品牌，以及將線下渠道資源分流給子品牌後，酷派本身品牌的價值在下降。”酷派內部人士對第一財經記者表示，上市公司本身的經營壓力也非常大，如果在概念以及實際運營上都沒有特別出色的表現，股價會變得比較難看。

但盡管如此，仍有不少手機廠商希望通過資本市場獲得更廣的生存空間。

2016年是努比亞獲得蘇寧註資後的第一年，在此前的一場發布會後，努比亞高層對記者表示三年內努比亞將有明確的IPO時間表，但強調上市不會打亂產品節奏。“上市會選擇國內主板進行準備。”該高層說。

魅族手機創始人黃章也在今年的年會上提出，2016年公司目標是“穩增長，創利潤，挺進IPO”。早在2014年，黃章宣布回歸公司日常管理時就提到魅族會引入外部資本，發放員工期權，變更產品營銷策略等，同年6月，魅族宣布首輪超過25億元融資到位，並啟動了內部股權激烈計劃，稱5年內每年兌換20%。2015年，魅族又獲得了阿里巴巴領投的6.5億美元融資。

“但資本市場並不是慈善場所，不管是上市還是私有化，留給手機廠商的壓力只會有增無減，特別是在今年，渡過難關對於任何一家手機廠商也許比什麽都重要。”手機聯盟秘書長王艷輝對記者如是說。

複盤愛康國賓私有化棋局，結局可能醞釀已久

祁豆豆 2016-06-13 18:23

從體檢業昔日的美年、愛康、慈銘“三國殺”，再到圍繞愛康國賓私有化，在美年健康、張黎剛以及雲鋒基金間進行的博弈，無不印證了利益至上、實力說話的商道。持續近七個多月的愛康國賓私有化爭奪戰在雲鋒基金出場後迅速終結，張黎剛、美年健康等兩大買方團先後告退。複盤這一私有化棋局背後的資本博弈、利益碰撞，如今的結果或已醞釀良久。

私有化大戰突告終結

6月6日晚間，愛康國賓官網宣布，公司收到來自雲鋒基金的無約束力的私有化要約競購提案，雲鋒基金擬以每份美國存托股份20美元至25美元或每股普通股40美元至50美元的價格，收購愛康國賓發行在外的全部A類和C類普通股（包括美國存托股份代表的普通股）。由此，愛康國賓私有化中，該公司CEO張黎剛、美年健康等兩大買方團對峙的態勢被瞬間打破。

而就在市場猜測雲鋒基金來意並對三方如何競逐愛康國賓私有化展開猜想之際，7日晚間又傳出消息，張黎剛方面已撤回其私有化提案。對此，張黎剛隨後發布公開信稱，“如果友好的投資者能通過結盟或者並購的方式為愛康的長期發展帶來價值，我也會全力配合。為了公司的長期利益，如果我從愛康股東層面和管理層面的完全退出將有助於知名且友好的投資者對於愛康的收購，我願意在收購完成時離開。”

緊接著，美年健康在8日早間發布公告，稱鑒於愛康國賓私有化進程的最新變化，公司參與的買方團綜合考慮各方面的因素，決定不再向愛康國賓特別委員會呈遞有約束力的收購要約，公司亦決定退出買方團。

美年健康進一步向上證報記者表示：“如果雲鋒基金的加入將令健康體檢行業整體的生態環境更為積極和健康，我們認為繼續競價收購的必要性已大大降低，故決定退出愛康私有化競購。”

用時不到36個小時，雲鋒基金一露面，就將張黎剛及美年健康兩大買方團持續近七個月的私有化爭奪戰化解，同時成為唯一的收購方。極可能贏得本次私有化的雲鋒基金，在帶給市場震撼的同時，也讓人增添了更多疑問——這場私有化棋局下湧動的資本暗流，已挑動了市場敏銳的神經。

這個結局可能醞釀已久

或許，愛康國賓私有化爭奪戰能如此幹凈利落地落幕，是經過了長期的醞釀。理論上來講，雲鋒基金之所以能速戰速決，其背後應該是與張黎剛買方團、美年健康買方團有過多輪談判協商、利益博弈。

從公告看，美年健康6月8日早間發布的董事會決議公告顯示，公司第六屆董事會第十五次會議於6月7日下午16時以現場結合通訊表決方式召開。本次會議由董事長俞熔主持，經與會董事認真討論，以通訊表決的方式審議通過了《關於公司參與的買方團決定不再參與向iKang Healthcare Group, Inc（愛康健康醫療集團股份有限公司）提交收購要約的議案》。

而根據美年健康公司章程的規定，召開臨時董事會會議的通知方式為：電話通知和書面通知（包括專人送達、郵寄、傳真）；通知時限為會議召開五日以前；經全體董事同意，董事會可隨時召開臨時會議；董事會會議通知包括會議日期和地點、會議期限、事由及議題以及發出通知的日期。

由此推斷，不排除美年健康本次董事會在召開五日前（即不晚於6月2日）便發出了會議通知，而退出愛康國賓私有化競購是本次董事會的唯一議題。這是不是意味著，美年健康對事態發展已有心理預期？就此，記者曾聯系美年健康兩名董事予以求證，但二人均表示“不便回應”。

美年健康就愛康國賓私有化對公司重組的影響的相關論述此前也有微妙變化。今年3月1日，美年健康披露重大資產重組預案，擬以26.97億元收購慈銘體檢剩余72.22%股權。公司彼時在預案中稱：“如果愛康國賓董事會之特別委員會最終接受公司參與的買方團提交的私有化要約，可能對本次交易方案造成影響，公司可能根據相關情況修訂本次交易預案。”對此，深交所向公司出具問詢函，要求公司補充披露對愛康國賓私有化事項的進展、該事項與本次重組的關系，以及對重組可能造成的具體影響。此後，公司遲遲未回複上述問詢。

直到5月21日，美年健康發布重組修訂案並對愛康國賓私有化進程可能造成的影響予以說明，稱“不影響”。美年健康解釋稱，公司於2015年8月31日停牌並籌劃發行股份購買慈銘體檢72.22%股份並募集配套資金事宜，其後於2015年11月30日公告了關於向愛康國賓提出私有化要約的事宜。“本次重組交易已在上市公司參與愛康國賓私有化事項前開展，愛康國賓私有化成功與否不影響本次交易的實施。”美年健康如是表示。

從“可能造成影響”到“不影響”，美年健康經過了兩個月的考慮，表述已發生變化，這一現象或許也意味著其已對愛康國賓私有化有了“新的想法”。

再對另一方進行觀察，今年年初，張黎剛“升級”買方團或許可視為愛康國賓私有化的一個重要轉折。彼時，張黎剛邀來阿里投資坐鎮買方團，或已為雲鋒基金日後入局埋下伏筆。

此處不得不提雲鋒基金與阿里巴巴的關系。公開資料顯示，雲鋒基金成立於2010年，是由阿里巴巴集團董事局主席馬雲、聚眾傳媒創始人虞鋒共同發起設立的私募基金。除出身與阿里巴巴同氣連枝之外，雲鋒基金在資本市場早已被視為阿里的一致行動人。雲鋒基金參與投資、合作的A股公司通常也被貼上“馬雲概念”、“阿里概念”的標簽。故有業內人士分析認為，張黎剛拉阿里巴巴加入買方團可謂用心良苦。表面來看，買方團的豪華陣容有利於吸引愛康國賓中小股東投贊成票；但同時，張黎剛買方團自“升級”後卻並未展開實質性措施推進私有化，而這段時間或許正是雲鋒基金的入場時間，雙方的利益統合則是“入場券”。另外，張黎剛從個人發展及對愛康國賓未來經營考慮，相比美年健康的買方團，其或許也更願意接受由雲鋒基金主導完成私有化。

雲鋒的大健康布局

終結即意味著新的開始，私有化爭奪戰的收場也預示著愛康國賓私有化之役正式打響。在業內人士看來，馬雲通過阿里巴巴入局，再借由雲鋒基金布局，進而拿下愛康國賓完善其醫療健康版圖可謂步步為營。而馬雲也曾不止一次在公開場合表示出對健康產業的興趣。“未來超過我的一定是健康產業No.1，健康領域未來會誕生一個市值超過阿里巴巴的公司。”馬雲曾表示。

實際上，馬雲近兩年也在不斷加快擴充其醫療健康版圖。2014年1月，阿里巴巴攜手雲鋒基金以1.7億美元拿下中信21世紀54.3%股權，同年10月，中信21世紀更名阿里健康，成為阿里巴巴旗下的醫藥電商及醫藥數據運用平臺。此後，馬雲先後通過支付寶、雲鋒基金、阿里健康、阿里雲等平臺，與海虹控股、恒生電子、衛寧健康及國際醫學等A股公司在醫保管理、在線醫療、電子處方及智慧醫院等領域展開合作。

受到市場持續關註的則是，雲鋒投資還擬斥資5億元參與白雲山定增，該定增方案歷經三次修訂，終於在今年5月受到證監會核準。據悉，白雲山此次擬定增募資83億元為公司打造大南藥、大健康、大商業三大產業板塊。同時，阿里健康也將進一步推進與白雲山的合作計劃，雙方將在醫藥電商、促進醫藥分家、實現未來醫院等方面共同發展。

事實上，馬雲布局醫療健康產業的核心是健康大數據，上述雲鋒基金的投資邏輯也均是有“據”可循，這一點也與雲鋒基金另一發起人虞鋒達成共識。虞鋒曾表示，最關註的不是一家企業賣了多少商品，而是其累積了多少與行業大數據匹配的內容。就醫療健康領域投資而言，虞鋒表示：“希望投資分別跟醫院、醫生、患者相關的創新模式，累積一些數據，最終將這些打通，形成大健康領域的大數據。”

由此再看馬雲入局愛康國賓私有化，雖出預料之外卻也在情理之中。有市場人士向記者分析指出，雲鋒基金的介入代表了阿里在醫療健康方面的戰略布局，高溢價收購也反映了其對健康大數據的高度重視，以及對體檢平臺作為數據入口的充分認可。雲鋒基金在私有化提案中也表示：“交易完成後，計劃與行業參與者展開建設性對話，以提升行業整體標準，包括運用大數據分析和先進健康體檢技術，從而提升服務質量和顧客滿意度。”

有市場人士進一步分析認為，以美年健康目前在中國專業體檢市場領先地位，雲鋒基金在完成愛康國賓私有化後，不排除進一步尋求與美年健康的合作，從而深化其在醫療健康領域的戰略布局。

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TCL通訊高管首談私有化：是為了實現股東最大利益

在智能手機新老兵不斷換位的時代，TCL通訊選擇以“私有化”的方式進行保位調整，在外界看來，這個決定並不容易。

“對於私有化我們並不能說太多，但私有化絕對是為了實現股東利益的最大化而去實施的。”14日下午，TCL通訊首席運營官兼中國區總裁楊柘在接受包括第一財經記者在內的媒體采訪時表示，對於2016的計劃，他稱內部並沒有定下不切實際的目標，唯一的目標就是實現稅後盈利1塊錢。

在香港聯交所上市的TCL通訊是A股上市公司TCL集團(000100.SZ)旗下主要從事移動手機等業務的控股子公司。6月6日，TCL集團宣布擬通過全資子公司T.C.L實業控股(香港)有限公司私有化TCL通訊。昨日，TCL通訊在複牌前披露了註銷價格，即每股7.50港元，較停牌前的5.57港元溢價34.65%。而受此消息提振，複牌後的TCL通訊出現了跳空暴漲，全天漲幅29.44%。

年內並無具體銷售目標

TCL通訊目前主要經營手機通訊等電子消費品，根據全球調研機構IDC公布的2015年度全球手機出貨量數據顯示，TCL通訊出貨量為7910萬臺，其中海外出貨量6990萬臺，全球排名第五，僅次於華為，在國產手機廠商中其海外銷量第一。但基於全球智能手機銷量受匯率波動及經濟不景氣影響，在今年一季度，TCL通訊營收同比下滑17%，凈利潤927.6萬港元，同比暴跌90%以上。

TCL掌門人李東生此前在接受第一財經記者采訪時表示，過去三年，TCL手機銷量每年保持增長，且有好的盈利，但增長和盈利主要來自海外市場。但中國市場去年是下降的，所以TCL想要在全球成功，首先要在中國成功，必須在中國市場重建TCL手機的競爭力。而在6月14日下午，TCL通訊中國區的十八名高管成員首次對外亮相，並對組織架構如何調整等問題接受了記者采訪。

“目前TCL通訊正在進行組織的調整以及銷售流程的優化，包括暫停ODM外包生產，工藝大幅度提升，而在產品、文化等方面我們也進行了重新梳理。”楊柘對記者說。此前，他曾透露，空降TCL通訊的十八名高管將會從各個業務線重構高效、協作、有序、扁平的組織架構，並利用TCL自身強大的研發能力、產品、品控提升產品質量和設計。

“以渠道為例，目前TCL把全渠道覆蓋視為渠道建設中的最重要部分。未來來講，運營商是一個很重要的渠道，在線下利用現有渠道商進行合作，線上線下協同，通過整個營銷體系來影響渠道合作夥伴。”楊柘對記者說。

事實上，TCL通訊中國區銷售副總裁董辰京也是TCL為了夯實運營商和開放渠道而選擇的重要人選，據記者了解，他曾經在中國手機銷售領域有著20年的實戰經驗。

而在品牌定位上，“宛如生活”成為TCL新的品牌理念，楊柘認為目前手機廠商盲目比拼價格、硬件，一味尋找“爆點”，浮誇理念與過多情懷強行植入消費者腦海，TCL應該走自己的路。

他表示，手機醞釀一個新產品快是6個月，慢是7個月，新任團隊上任後出爐的第一款手機很快就會上市。“但喊口號容易，做好難，團隊不會定不切實際的目標。”楊柘說。

引入三星、華為“基因”

從公布的十八名高管名單中，不難發現有著三星和華為履歷的高管。

楊柘去年12月份確認加入TCL，出任TCL通訊COO兼中國區總裁。從履歷上看，2000年至2015年間，楊柘先後擔任利盟(Lemark)營銷總監，三星電子(中國)投資有限公司移動通訊業務市場部總經理、三星(中國)投資有限公司線上營銷團隊高級總監，RIM(黑莓手機)中國區Marketing VP以及華為CBG副總裁及中國區首席營銷官等高級管理職位。

而作為TCL通訊的“二號人物”，中國區銷售副總裁董辰京也曾在三星電子中國區與HTC等多家企業擔任銷售領域的高級管理職位，1997年開始進入三星電子，成為負責三星手機業務中國區的第一位員工，歷任手機部經理，營銷總監，CDMA業務部總經理，常務，2015年1月正式加入TCL通訊中國區。

對於是否會延續在華為的風格時，楊柘表示不希望拿華為來炒作，但在此前，楊柘曾對記者表示，TCL的特點和幾年前的華為差不多，TCL手機目前要尋找品牌差異化的認知不在於去秀肌肉，比參數，而要拼氣質，做一個知書達理的文科生。“在過去我的經驗和能力主要是把企業從理科生轉為文科生，在三星如此，在華為也是如此。”楊柘說。

國內主打“TCL”品牌

2015年，TCL通訊的手機及其他產品總銷量8000萬臺，同比增長9%;智能終端總銷量4450萬臺，同比增長7%。但是，整體平均銷售價格由2014年的53.5美元下降至2015年的46美元，這使TCL通訊在產品銷量增加的情況下卻出現了營業額、凈利潤的雙下滑。

而從區域收入看，TCL通訊2015年在歐洲、北美洲、中東及非洲的收入是增長的，但在拉丁美洲、中國、亞太地區的收入是減少的，其中中國市場的收入從2014年的28.9億港元減至上年的18億港元。

而國外的成功主要依托的是阿爾卡特等品牌的助力，但對於國內市場，楊柘表示不會上該品牌，而是用TCL品牌。

“國內市場不是你死我活的局面，一定有市場的空間。”TCL通訊內部人士對記者表示，TCL 通訊接下來將在產品上實施“精品戰略”，分別針對T務實、C年輕、L時尚、V商務等四大不同消費群體推出差異化產品。

其中T系列定位平衡自在的品質生活，C系列以實用務實為第一要務，以品質保證為品牌宗旨，L系列定位炫酷時尚設計，打造科技與時尚的完美結合，借力時尚圈層文化，營造潮流時尚生活體驗，V系列定位商務旗艦，突顯品牌技術能力，四大精品系列全方位覆蓋了目前手機終端市場的主流消費群體。

可以預見的是，私有化後的TCL通訊將迎來持續的變革。TCL集團表示，TCL通訊需要做出全新的市場策略和戰略布局來應對競爭。