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$中國遠洋(SH601919)$ 逆轉的吊車尾

來源: http://xueqiu.com/2398699245/36074057

$中國遠洋(SH601919)$ 由於自己金融的專業背景，一直對經濟周期波動的研究抱有極大的興趣。航空航運等強周期行業在過去的幾年經歷了大喜大悲，尤其是航運企業或是斷臂求生，或是勒緊褲腰帶過冬，或是被淘汰。在一批競爭者消失後，剩下的企業重新看到了盈利的曙光。過去半年航運業大部分的股票漲幅超過100%，我認為這只是航運股的第一波，雖然航運很難出現07年超級景氣的狀況，但是複蘇中的周期性行業總是給人諸多驚喜。如果你相信這次是一波牛市，那麽眼光也不用僅僅放在成長股上，我相信航運股還會有進一步的表現。

       一、航運業核心投資邏輯

       1、行業基本面轉暖。2013年應該說是航運業最黑暗的一年，航運業死了一批企業，長航退市，遠洋用盡所有招數勉強保殼。經過這樣的一次洗禮，2014年航運終於迎來了清晰可見的拐點。我們來看一下幾家主要航運企業的業績：

       一是招商輪船。1月14日發布的業績預告稱，預計2014年年度經營業績與上年同期相比將實現大幅扭虧，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤2億元左右。而2013年公司虧損21.84億元。招商輪船於2014年10月29日收到拆船補貼5.07億元，扣非後年報業績仍為虧損，但公司受益於油輪市場複蘇，公司油輪將帶動業績持續回升。有大機構預測招商輪船15年的盈利很可能在十幾億以上。

       二是中遠航運。2014年業績快報顯示，公司去年實現營收76.63億元，同比增長2.97%；凈利潤1.93億元，同比增長491.32%。中遠航運和其他幾家航運公司有所不同，主營是特種船，即使在最不景氣的時候經營也非常穩定。預計年報出來後，中遠航運扣非後仍然是盈利的。此外，高鐵的海外出口將在未來給中遠航運帶來新業務，很多特種裝備的出口區域也正好和中遠航運的航線重合。

       三是中國遠洋。從中國遠洋公布的三季報可見，公司第三季度實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為16.22億元，較第二季度虧損3.97億元和第一季度虧損18.8?億元的業績有了大幅改善。遠洋三季度扣除獲得的13.79億元拆船補貼後，自2010年後首次實現扣非後的單季度盈利。此次盈利意義非同一般，但我想遠洋這艘大船已經成功調頭了。昨日，中國遠洋又公布業績預增公告，預計2014年公司凈利同比增長50%以上。上年同期，中國遠洋凈利為2.35億元，每股收益為0.02元。

       四是中海集運。2014年三季報業績,報告期內公司營業收入同比增長5.12%至267.54億元、歸屬於上市公司股東的凈利潤6.64 億元,對應基本每股收益為0.0568元。歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為-2.89 億元。中海集運三季度單季度盈利2個多億，扣除約4000萬拆船補貼後，單季度扣非盈利達1.96億元。公司的盈利拐點很明確了。果然昨天中海集運發布2014年度業績預盈公告,公司預計全年實現同比扭虧,歸屬於上市公司股東的凈利潤約10.5 億元，連續兩個季度扣非盈利，而且4季度盈利超旺季。

       五是中海發展。公司一至三季度實現收入95 億元，同比增長16%；歸屬於母公司凈利潤約8500 萬元，其中包含2.2 億元拆船補貼收入和處置船舶引起的1 億元營業外支出。扣非後，公司虧損3000 萬元。三季度實現盈利4300 萬元。但扣掉2.2 億元拆船補貼等非經常性損益後，公司虧損1.3 億元，有點低於預期。但從全年情況來看，中海發展經營情況的改善也是明顯的。公司1月29日晚間發布業績預告，公司預計2014年實現凈利潤3億元，同比扭虧為盈。

       中遠、中海等大的航運公司足以說明中國航運業的發展情況，從三季報的情況已經明顯能看到業績的拐點。實際上，航運企業高價租的船絕大多數紛紛於2014年、2015年到期，未來成本只會進一步下降，大航企之前大虧的現象在2015年將一去不複返。

       2、油價下跌大幅增厚利潤。原油的下跌從2014年7月開始，到國慶的時候還維持在95美元/桶。之後3個月直接跌倒40多美元/桶。根據中金公司統計，5家航運公司年度耗油量排序為：中國遠洋 370 萬噸，中海集運 190 萬噸，中海發展 126 萬噸，中遠航運 58 萬噸，和招商輪船 32 萬噸。由於行業定價模式的差別，集運/沿海運輸/多用途船多以元/噸定價，將更多享受油價下跌，而幹散貨和油輪部分期租合約不能受益油價下跌。我認為油價下跌將繼續增厚航運公司2014年四季度的業績，以及2015年全年的業績。很可能航運企業的一季報是業績暴增，非常好看的。當然船用油過去3個月的實際下跌幅度小於石油，生意社數據監測船用油價格指數下跌約23%，而石油價格過去3個月下跌幅度超過40%。我以遠洋為例用船用油粗略算一筆賬，今年 1月26日中國船舶燃料供應大連公司關於船用油的報價為3200元/噸（船用油的出產地為遼寧大連；船用油的屬性：型號:180），而去年10月份該船用油報價4950元/噸。假設2015年假設2015年船用油平均價格比2014年低1000元/噸，遠洋要節省成本370萬噸*1000元/噸=37億元。當然這個37億元僅供參考，有多少能轉化為凈利潤還不得而知，只是用來說明在運價下跌幅度不大的情況下，油價下跌將大幅增加利潤。

       3、受益於國家“一帶一路”和自貿區政策。2015年，“一帶一路”規劃將出，將提供非常好的投資主題。海上絲綢之路的戰略部署，亞太自貿區路線圖的制定，都將給航運帶來實質上的戰略發展新機遇。“一帶一路”貫穿歐亞大陸，東邊連接亞太經濟圈，西邊進入歐洲經濟圈。海上絲綢之路將掀起沿海經濟再發展（融合自貿區戰略）。截止目前，中國已簽署自由貿易區（FTA）12個，正在談判的（FTA）9個。


       由此可以，未來航運企業有望從國際貿易的強化中受益，自貿區建設將給貨運量帶來正面影響。而且近期歐洲的QE有望帶動歐洲貨運需求的超預期回升，在新增運力受到控制的前提下，航運春天的到來有望比普遍預計的要提前。

       4、國企改革改革帶來新的活力。國企改革毋庸置疑是2015年貫穿全年的投資主題，我認為投資國企改革優先選央企，因為央企的改革大概率是走在前的。今天，國資委時隔11年重啟央企員工持股，我相信對央企會有長期的正面影響，中遠、中海自然是能夠從中受益的。此外，從國務院於9月3日出臺的《國務院關於促進海運業健康發展的若幹意見》，我們可見一斑。《意見》中明確提到和國企改革有關的兩條：一是提出推動海運企業轉型升級。核心是完善企業法人治理結構，提高企業國際競爭力。二是提出“積極發展國有資本、民營資本等交叉持股、融合發展的混合所有制海運企業”是必要的。從實際情況看，中遠航運定增擴產能，中遠集團參與定增，同時引入戰略投資者，前海開源定增後將持有上市公司10.6%的股權。這也宣告航運公司的國企改革拉開序幕。另外，國家現在對國企監管更加嚴格，國企領導限薪，管理費用有望下降，企業運作將更加規範。

       二、不利因素

       不利因素是航運業整體仍然有些供過於求，在子行業中又互相有差別，油輪已經迎來難得的繁榮期；而集運2015年仍是平衡市，但2016年集運新增運力將下降約50%，從而會迎來一個向上的景氣拐點；幹散貨麽，還沒看到多少明顯複蘇的跡象。

       此外，BDI走勢一直有點低迷，運費處於歷史低部區域，運費如繼續下跌，很可能侵蝕油價下跌增加的利潤。

       不過，我認為雖然現在有不確定性，但是變得更壞的可能性並不很大。我們不能等到不利因素都消去後再投資，因為當這個行業問題很少時，股價已經漲到很高的位置了。

       三、投資方式及投資標的選擇

       投資方式：大跌大買，小跌小買，長線持有。航運股在上漲了一倍多後，目前已經步入一個調整階段，我無法預測這個調整期是一個月還是兩個月會結束，但是可以肯定的是，在目前的價位上，後面跌幅不會深，而且下跌將為我們慢慢建立長線倉位提供很好的機會。只要你有耐心，能拿得住航運股，那麽未來一兩年有望取得非常不錯的收益。

       在投資標的選擇上，我就拋磚引玉，談談自己的看法。我自己會優先考慮中遠系，當然中海系和招商輪船我也各有優點。細分行業上，我推薦優先考慮集運，因為從盈利複蘇的彈性上看，集運有望進一步出現超預期表現。綜合來看，我覺得可以看看中國遠洋，我從以下幾個維度考慮的。

       一是業績彈性。中國遠洋之前一度巨虧，使得大家給予其非常低的價格預期，但是一旦航運業轉暖，遠洋的業績也很有可能出現反彈，業績彈性應無其他航運公司可及。二是前期下跌幅度最大。遠洋自07年以來最大下跌幅度差不多下跌了95%，之所以跌這麽多，和業績差，要退市，有很大聯系，一旦這兩個問題解決後，遠洋的真實價值有可能被大家所認識。現在遠洋的價格應該說是便宜的。三是盤子較大。我覺得這是一個牛市，在牛市里面資金是不缺的，從實際情況來看，來自房地產、境外的資金在源源不斷的進入股市，大資金進入市場後，小盤股未必能裝得下，他們會優先選擇大盤股。大家可以在看見，在07年牛市的後期，大盤股的漲幅遠遠超過小盤股了。四是中遠是航運央企的老大。中遠集團畢竟是觀共和國航運業的長子，規模也是國內最大。未來航運業國企如果有改革，中遠多半是走在最前的。最後在說一句，希臘港口停止私有化的事情，對中遠的影響不是特別的大，沒有必要太擔心。

       本文發出正好碰上市場搖搖欲墜的時候，作為中長期投資者，我也最喜歡在股價下跌的時候發文。我相信這個牛市沒有結束，調整都只是暫時的，希望下周能夠給看好航運股的長線投資者低價買入的機會。航運股，長線投資者請入，短線投資者請慎入。最後，在寫本文的過程中，我得到航運業內人士@花團M 的熱心幫助，使我對航運公司的實際情況有了更多了解，在此一並表示感謝。航運周期見底也得到了他的確認，大家對此應該可以放心。本文歡迎大家指正， 望共同交流。$中海發展(SH600026)$ $中海集運(SH601866)$ $中遠航運(SH600428)$ $招商輪船(SH601872)$$寧波海運(SH600798)$ $中昌海運(SH600242)$  @Waterspinch @聽風-春華秋實 @翰林院大牛1號 @Dean_丁丁 @caimi

【耐力大蒜貼-- $福耀玻璃(SH600660)$ 2014年年報跟蹤解讀 耐力投資

http://xueqiu.com/7096399426/36803944先講個笑話吧：長期以來，重慶的挑夫很多。一日，過路人問一挑夫：你每天挑擔子，這麼辛苦幹嘛？ 挑夫答：賺錢！ 路人再問：如果你挑擔子賺了很多錢，你準備用這些錢幹嘛？ 挑夫答曰：我會買個金扁擔，以後我挑擔子就用金扁擔了，那該多牛逼！

哈哈，耐力哥大概就是這個挑夫類型的，大過年的，還要寫貼跟蹤公司年報。 應該算是「股痴」 級別的了吧？

好吧，說正話。關於福耀玻璃，我已經持有大約快1年了吧，具體時間不記得了。之前在去年11月份寫過大蒜貼的，請參見：http://xueqiu.com/7096399426/33420684 
2014年的年報剛剛出爐了，做個跟蹤分析。

這只股票，是一隻典型的慢牛型價值股，業務比較枯燥，沒有太多精彩的故事講，管理層低調務實，公司非常重視對股東的回報，股價走勢和很少在短期內大起大落。


1.  2014年年報關鍵數據：
 
 這個數據如何呢？  非常好！ 我們只需要記住的是： 2014年，我們國家的GDP增速只有7.5%，汽車行業整體增長率也大約7%多點。
我們看到，營業收入增長12.41%，淨利潤增長15.76%，扣非後淨利潤增長18.94%，EPS增長15.63%， ROE繼續提升至27.07%。

2. 進一步看各項盈利數據的歷年變化：

 過去三年ROE, ROA,ROIC，都很好！ 銷售毛利率，銷售淨利率，ROE都在穩步上升！    ，各位可以對比一下同一行業的平均值： （整個汽車行業，和汽車零配件行業）： 
 

 同時，從上表中我們也可以看到，過去3年的成本費用指標控制的很好，銷售成本率和期間費用率都保持穩定或者有所下降。 三項費用指標也很低。 這些都是優秀的公司管理才能做到的。 

3. 看產品和營收數據


總體營收增長12.24%， 國內營收增長9.74% （前面說了，國內汽車行業平均增速7%左右），而國際營收增長率達到17.42%， 同時，國際營收佔全部營收的比例已經達到34%，達到三分之了。說明福耀玻璃的國際化之路走的很穩。

4. 再看產品毛利和毛利率的構成和變化 
    福耀專注於做企業玻璃的全球供應商，其毛利構成中，87.22%為汽車玻璃所貢獻的，另外，有11.41%是浮法玻璃貢獻，而浮法玻璃，除了對公司本身貢獻利潤之外，更是汽車玻璃本身的原材料，因此，降低和節約了汽車玻璃的原材料採購成本。
 

 汽車玻璃的毛利率達到37.03%， 浮法玻璃28.30%，公司整體毛利率41.73%，而且過去3年呈穩定上升趨勢。


5. 分散的客戶群 -- 國際國內主流廠商目前都是公司的客戶，客戶群非常分散，保證了公司整體市場的穩定性： 前5大客戶總和也只佔到公司總營收的17%。
 
   詳細客戶清單請參閱我之前發過的大蒜貼。

6.  公司的核心競爭力
     --  這一點在去年11月份發過的大蒜貼中有詳細介紹，目前沒有變化。
     各位也可以仔細閱讀公司年報的「董事會討論」 部分。

7.  目前的資產負債表健康狀況
     總體資產負債率48%左右，基本健康。
 
  但是，公司賬面現金只有5億多元。

   賬上只有5億多的現金，是有很大壓力的。 公司年報宣佈了要向股東分紅15億左右。 

    要通過多種資金籌措方式來解決現金的問題，包括H股的上市融資計劃。
    我們注意公司準備15億元的現金分紅，按照目前的股價計算，公司市值292億，那麼股息率高達5.1%，高於餘額寶和大多數理財產品的收益率 ！

８.　公司2015年的經營計劃

　 注意到公司2015年的營收計劃為143億，這個數字相比2014年實現的營收，增長率為13%，同時，公司繼續控制成本費用，將成本費用率控制在78.89%以內，因此，大致預測，公司的毛利率在2015年內將繼續保持穩定或者還會略有提高，淨利潤的增長率會高於營收的增長率，假設淨利潤增速為15-18%，那麼2015年底的EPS將在1.28-1.31元左右，我們按照1.30來計算吧。 那麼目前的股價對應的2015年 Forward PE = 14.60 / 1.30 = 11.23倍的市盈率。無論與股市整體市盈率相比，還是與汽車行業平均市盈率相比，目前的股價依然是低估的。
    從整體市場角度來來，我相信公司管理層制定的2015年13%的增長率是比較客觀務實，且大概率可以實現的目標。
   所以，從長期投資的角度來看，福耀依然是一家值得長期擁有的公司：高股息率，管理層老曹的為人不用說，公司產品競爭力強，市場佔有率高，未來依然會處於穩定增長階段，目前股價依然低估。
    
   但是，對炒短線的兄弟們提醒一下風險：短期內股價漲跌，是無法預測，追高進去可能有短期被套的風險。

【耐力大蒜貼 -- $中國神華(SH601088)$ 簡要介紹】 耐力投資

http://xueqiu.com/7096399426/37261901
這篇帖子是中國神華的一個簡要介紹，但不能算是「基本面分析」，主要是一些資料彙總，方便大家參考。

1. 公司簡介

中國神華能源股份有限公司（中國神華）由神華集團有限責任公司（神華集團）獨家發起，於2004年11月8日在中國北京註冊成立。中國神華H股和A股於2005年6月和2007年10月分別在香港聯合交易所及上海證券交易所上市。
中國神華是世界領先的以煤炭為基礎的一體化能源公司，主營業務是煤炭、電力的生產與銷售，煤炭的鐵路、港口和船隊運輸等。中國神華是我國規模最大、現代化程度最高的煤炭企業和世界上最大的煤炭經銷商。2005年上市時，公司以煤炭和電力的生產與銷售、鐵路和港口運輸為主營業務，2010年增加了航運業務，2013年增加了煤制烯烴業務。公司以煤為基礎的產業鏈進一步延伸，競爭優勢進一步鞏固。

2. 公司業務板塊
   公司的6大業務板塊如下：煤礦、電力、鐵路、碼頭、航運、煤化工。
 
（1） 煤礦產業：

 煤炭業務部門及下屬機構：

（2）電力產業

  公司電力業務部門及下屬機構：


（3）鐵路產業：

 公司的鐵路網絡：

  
（4）港口產業

（5）航運產業

 鐵路+港口+航運 （大運輸業務）部門及下屬機構 ：


（6) 煤化工產業
 
煤化工和其它業務部門及下屬機構：


3. 各業務板塊的比例分佈 -- 2014年中報數據
    注意，其中有17.46%的 「內抵」， 也就是說，集團內部互相之間的業務關係，對外來看是抵消的。
   

4.  公司股權結構及整體組織架構
    （1） 實際控制人 --- 黨的親兒子

      （2） 10大股東 -- 2014年Q3數據  -- 注意，神華集團佔73.01的股份。這些股份，基本上是沒有變過。這個在計算股票流動性時是值得注意的。也就是說，神華的實際市場流通股，實際上只有總市值的30%。

    （3） 集團整體組織架構 -- 含H股股東


5. 公司上市後歷年分紅 
 
  上市6年多，分紅6此，現金分紅900多億。按照2014年分紅計算，股息率大約5%左右。

6. 公司的核心競爭力    





    
7. 公司的未來戰略、機會與挑戰
     (1) 未來戰略 --- 「黑色產業」向「綠色產業」的過度。
          --- 清潔能源、技術戰略、環保體系。


 
（2） 未來的機會

   （3） 未來的風險與挑戰
 
8. 當前的估值水平
    （1） 整個煤炭採掘業估值指標對比 （ TTM PE) 
       -- 行業中值 37倍，神華市盈率 9倍。 

 （2） 神華歷史估值水平

  



9. 神華業務詳細分析
    由於神華的業務涉及到煤炭、電力、鐵路、港口，航運，煤化工6大板塊，要對公司業務進行詳細的分析，就必須對上述各具體業務板塊進行分開進行對比分析，比如，煤炭業務要與其它煤炭公司進行比較，電力業務要與其它電力行業公司進行對比，鐵路板塊要去大秦鐵路這樣的公司進行對比。這就需要花大量的時間收集和比較幾個行業的數據，工作量巨大，耐力哥有點懶了，不想自己搞了。  
  但是，我在雪球神華的主頁裡找到了一篇很專業的乾貨貼 ：
      球友 @逆風行駛  的帖子 【乾貨】中國神華深度研報     http://xueqiu.com/9156012308/36348438 
      這位兄弟花了整整半個月的時間整理了一個非常詳細的深度分析報告，我再此向這位兄弟表示由衷的敬意，向他贊助了 66 枚雪碧表示敬意。  也強烈建議關注神華的兄弟姐妹們閱讀他的這篇報告。

10.【 特別風險提示】
截止發帖時，耐力哥持有部分中國神華的股份。因此，發此貼，肯定有「屁股決定腦袋」的 「看多」 傾向。 但看帖的兄弟們，請捂好自己的錢包，買賣股票讓自己的大腦做主，耐力哥不對你的任何買賣交易及投資損失承擔任何責任。

【耐力大蒜貼--$中海油服(SH601808)$ $中海油田服務(02883)$ 基本面分析】 耐力投資

http://xueqiu.com/7096399426/38035136
週末好！這篇大蒜中我們來扯中海油服的蛋。 

1.  公司簡介 -- 這公司幹嘛的？      

 

  中海油田服務股份有限公司（中海油服, China Oilfield Services Limited 或 COSL）是中國近海市場最具規模的綜合型油田服務供應商。服務貫穿海上石油及天然氣勘探，開發及生產的各個階段。業務分為四大類：物探勘察服務、鑽井服務、油田技術服務及船舶服務。COSL於2002年11月20日公開發行H股，並在香港聯合交易所主板上市，股票編號：2883。2004年3月26日起，COSL之股票以一級美國存托憑證的方式在美國櫃檯市場進行交易，股票編號為CHOLY。COSL於2007年9月28日在上海證券交易所上市，A股股票簡稱：中海油服，股票編號：601808。
      COSL擁有中國最強大的海上石油服務裝備群。截至2013年底，公司共運營和管理40座鑽井平台（包括30座自升式鑽井平台、10座半潛式鑽井平台）、2座生活平台、4套模塊鑽機。另外，COSL還擁有和運營中國最大、功能最齊備的近海工作船隊，包括69艘各類工作船和3艘油輪；4艘化學品船；7艘地震船；2支海底電纜隊；7艘勘察船及包括FCT （增強型儲層特性測試儀）、FET（地層評價測試儀）、LWD（隨鑽測井儀）、ERSC（鑽井式井壁取芯儀）等眾多先進的測井、泥漿、定向井、固井和修井等油田技術服務設備。
       中海油服既可以為客戶提供單一業務的作業服務，也可以為客戶提供一體化整裝、總承包作業服務。公司的服務區域涵蓋中國海域，並延伸至東南亞、澳大利亞、中東、美洲、北非和北歐等國家和地區。
 
2.   爹是誰 ？  --- 黨的親兒子
 


 中海油總公司是中海油服的大股東，同時也是最大客戶。-- 兒子在賺爹的錢。

   
3.  公司具體是做啥生意的？ -- 主營業務介紹 
    （1） 物探與海洋工程探查服務

    （2） 鑽井服務

   （3） 油田技術服務
 
    （4）船舶服務
 

    （5）相關的業務名詞解釋  --- 便於對公司業務有較好的理解。




     （6）公司主營業務的分佈比例

 
        （7） 過去5年各業務板塊的營收增長及毛利率


    上圖中可以看出：營收穩定增長。
     毛利率方面：鑽井業務的毛利率穩定上升，船舶服務的毛利率在逐步下降，其它兩項業務的毛利率基本穩定。

4. 財務分析 -- 盈利指標與成長性指標
    （1） 盈利能力指標

      超強的盈利能力！ ROE（年化）維持在15-20%之間，公司整體毛利率在30-35%之間，淨利率在25%左右。而銷售期間費用率只有3-4%。
     （2） 成長性 --  各主要指標的同比增長率

     我們看到，各項核心指標的同比增長率基本上都維持在20%以上。
     （3） 與同行業的比較（油氣鑽採行業上市公司數據對比）
       ---  2014Q3數據比較

    ---- 2014年中報數據比較

   --- 2014年一季報數據比較

  --- 2013年年報數據比較

  以上數據，耐力哥就不做詳細的文字說明了，能看懂的馬上可以看懂，看不懂的，去買耐力哥的《菜鳥看財報一學就會》讀讀，趕快入個門吧。說這話，這不是為了賣書賺你的錢，而是真的很重要！！做企業基本面分析，你看不懂財報，就像你走路少了一條腿一樣。       
   結論：中國石油鑽採行業的龍頭企業，盈利能力超強，各項業績穩定增長。

5.  看看分紅吧


     還可以。雖然是國字頭的，但比起一毛不拔的鐵公雞，還是很不錯的，每股分紅的現金不斷上升的。從2008年的每10股1.20元到2014年的每10股4.30元了。

6. 公司的核心競爭力和未來發展戰略
    （1） 核心競爭力
 
    （2）未來發展戰略

    一句話總結 ：
     「中國海洋油氣行業的壟斷性牛逼公司，未來將更加專注於繼續做牛逼公司！」

7.  股價與估值
    （1）先看周K線  -- 過去1年，股價基本上沒有上漲。

      （2） 在看日K線 -- 從底部的17塊左右上升到了目前的19塊多。
          是否已經進入上升通道？ 耐力哥不懂技術分析，不猜股價走勢。還是留給你們自己去猜吧。  
  
     （3） 看看歷史估值水平
       ---- 過去3年TTM市盈率變化趨勢
 
     --- 過去3年MRQ市淨率變化趨勢

      --- 過去三年TTM市銷率變化趨勢

    （4）同行業市盈率比較 
      --- 申萬一級行業【採掘業】65家公司的TTM市盈率對比。
      在65家公司中，除去虧錢的14家公司外（市盈率為負值），市盈率倒數第4.

       結論是什麼？  一句話：當前股價在歷史底部，當前估值也在歷史低位！
 
（5） 為什麼股價不漲？估值很低？
    大家都懂的：油價 ！！ 看看這張圖 -- 布倫特原油價格走勢圖：  
  
   （6） 未來會如何？ 國際油價是否企穩了？ 公司股價是不是會上漲？
      我不知道答案 ！！ 但是，個人的看法是，也許油價還會在底部徘徊很長時間，或者還會進一步下跌，但是，進一步下跌的空間已經不是很大了，還會再跌去一半嗎？ 可能性很小。 公司股價會怎麼走？ 我也是一樣的看法：股價進一步下跌的空間不大了，但是能不能上漲，或者能漲多少？ 神仙會知道。   
     （7） 在看看H股股價 $中海油田服務(02883)$ 
       --- 過去半年直接腰斬了。
 
       港股目前的市盈率也是比A股低一半。
      因此，從買股票的角度看，如果是做長線投資買公司，很顯然買港股更合算。但是，如果是炒炒短線的話，港股的風險可是比A股大，因為港股是沒有漲跌幅限制的，而且很多時候跌起來根本沒有底。兩個市場還是有非常大的風格差異的。

好吧。就簡單扯這麼多。 最後，風險提示永遠不能少：

【特別風險提示】
截止目前，本人已經持有$中海油服(SH601808)$部分倉位。但對未來的加倉、持倉、減倉，甚至清倉，不做任何承諾。 買賣股票，請讓自己的腦袋做主，你看帖跟風買股票，虧了錢與我毛關係都木有！！

$长城汽车(SH601633)$ 股东大会的问答环节汇总 Macroliu

http://xueqiu.com/1667590889/43722125
$长城汽车(SH601633)$    股东大会的信息 今天9点，股东会准时召开。等结果的朋友们不好意思，刚到深圳，昨天512到处飞机飞不了。。。。。

今天9点，股东会准时召开。

从会议文件得知，徐水工厂一期，已完工90，二期55，三期10，四期未提及。（每期规划25万产能，目前产H8，H9，H6C，关心提车速度的坛友，自己琢磨一下。）。

以下摘录交流时，魏董的回答。

问：自动驾驶技术，新能源车，新技术中心？
答：H6C，H7可能尝试自动驾驶。新能源目前，客户体验并不好，还有些早。新技术中心，也为新能源作准备，是原研发的增量，不是搬过来。

问：怎么留住人才？
答：从教育，居住等，解决其后顾之忧。幼儿园小初高配套，两万套住宅，500套专家公寓。

问：如何理解高端？
答：高端需要顾客的心智认同。目前，长城必须经过高端产品，卖中低端价格阶段，还要保证丰厚回报。

说：极赞成H8问题上，对技术的吹毛求疵，请继续保持。
答：。。。。。。

问：未来会打价格战么？进口20来万SUV越来越多，怎么办？
答：不会打，2014年一辆车净利润才一万。自主品牌利润低，没资格打。价格战伤害老客户，还掩盖了研发制造等经营问题。目前SUV也有亏钱的，包括外资。四年前规划H8H9，就知道今天SUV要火，早走了一步，准备还算充分，有信心胜出，后续产品会更有竞争力。出口海外市场，目前处于调整期，挑战很大，但无论如何，要保住网络，坚持住。

问：红蓝标规划？投资者说股价涨得太温和？
答：投资的事，我管不了，只负责真实披露信息。投资者自己判断。红蓝标可以使网络密度更大，选择更宽，客户群更广，一个车变两个车，降低研发费用，也没有风险，本来就是一个品牌。客户调查显示，15万以下的车，客户要好看。没有绝对的好看，但有绝对的难看。红蓝标也是因为，车子越来越时尚的趋势。

问：海外并购？下一个H6是谁？
答：成功的并购，找不出几个。看似便宜，往往不然。中国本身就是国际化市场，国内打不赢，出去没意义。H2数量不够大，毛利率上不去。30毛利率是个目标，未来产品都这样要求。

问：发动机？变速箱？
答：汽油直喷是主力，1.3，1.5，3都有。双离合不是一定好，AT做好了也一样。变速箱要做7个档，发动机要1250转到扭矩峰值。

问：未来自动档占比？
答：绝大部分。手动挡就是键盘手机，自动档是滑屏手机。就这概念。自动档，才能实现更多智能化。

问：分网成本低吗？其他自主的压力？自主将突破合资？
答：还是低。长城发展区域经销商，一家开多个店。和一般做法相反。自主品牌都好，是长城的愿望。但长城更稳健自信，产品更好。自主突破合资，压力还很大，并不乐观。

问：新能源车储备？轻量化技术？
答：2018年后有插电混合动力，技术前瞻到2025年。SUV太轻不现实。

问：蓝标店本来劣势？轿车啥时重回？
答：网络改造2-3年过渡期。目前有些红标店，也卖蓝标车。轿车等差异化做得更好，像内饰，不然没意义，5-6年后吧。外资轿车压力也大，也有不挣钱的。

问：车联网？H2网上定制比例？
答：手机比车联网强大，汽车就是一显示屏，或再加功放。手机更成熟。两套系统费用也高。网上卖车，实体店取消，不现实。再说，做好了车，让互联网绑架了，更难受。（众人笑）

问：东南亚市场？
答：是日本车的市场。东盟国家的政策，中国车税收40几，日本车可能免税。没法做。

问：长城终极目标？未来市值？未来业绩？
答：我只做汽车，这些不关心。（众人笑）。小心，投资有风险。（众人再笑）。

问：模块化设计？
答：从H7开始，重视模块，平台化设计。降成本，提品质。SUV平台，和轿车，只能通用一部分，结构性环节不行。

问：H8提车太慢？H8有7座？H9有5座？
答：H8产能还在提升，会很快。和H6C共线，也有冲突。H8没7座，太短。H9没考虑5座，用户反馈后，会出5座，叫商务版，舒适性会好些。

问：H8时机是否错过了？不做广告？
答：确实有影响。但对比竞品，还是有优势。广告费往往金额巨大，省下来提升客户体验，能做多少事？最重要的，还是客户体验。H9就是豪华车的驾乘感受，一坐，让人想不到，自主品牌也能做到这样！汽车产品评价，可以量化，做不得一点假。现在消费者爱说话，买车前都会上网看，三年前，我们提出“决胜手持”，（手机），以后官网会有消费者互动，什么都公开。

（主持人：结束。谢谢大家。）

【add hot】Ba＆sh的理想衣櫥

1 : GS(14)@2017-06-16 01:47:57

法國中價品牌ba&sh由設計師Barbara Boccara和Sharon Krief於2003年創立，一直以「理想的衣櫥」為理念，設計出適合日常不同場合穿搭，又富時尚巴黎氣息的服飾。品牌上星期舉行2017秋冬預覽，設計師專程來港，並接受本報訪問，她們形容對方是最好的朋友和拍檔，「ba&sh代表着我們童年的友誼，我們當時決定一起設計些東西，最初也不知道是甚麼，最後卻創立了一個品牌，我們問自己需要甚麼、想要甚麼，由於當年的品牌只有廉價與貴價，沒有中間位，所以我們便決定創立一個大家都負擔得起的高級品牌。」



秋冬新季大玩金色皮革，時尚搶眼。

刺繡bomber jacket$4,360


舒適為主

關於品牌的「理想的衣櫥」理念，她們表示希望透過衣服令生活變得更美好，「希望衣服令我們變得更美麗，設計時，我們都以舒適為最重點，而且物料都具備好的質素和質感。」所以fashion對她們來說，是希望表現出女性化的最美一面，「當你穿上衣服的感覺良好，就能夠表現出最美麗一面。」問及香港與巴黎女生於打扮上有差異嗎？「我不認為有很大差異，我們都知道所有女生都有着不同個性，可能都喜歡出外派對、穿得優雅和女性化打扮。」



ba&sh上星期舉行2017秋冬預覽。

新季鬥閃

品牌的2017秋冬系列以60及70年代為主要靈感泉源，糅合了不同元素，艷麗的火紅色貫穿整個系列，又大玩搶眼的閃令令皮革，「今季我們希望設計一些閃閃發亮的服飾，有金色的皮革，亦有不同顏色的皮革，我們亦非常喜歡絲絨，有圖案的，也有淨色設計，而且與以往一樣很多印花圖案。」撰文：陳蔚渝攝影：周樂恒



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來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20170614/20054780

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