長和重整業務及遷冊 反映什麼? Raging Bull
來源: http://hkcitizensmedia.com/2015/01/12/%E9%95%B7%E5%92%8C%E9%87%8D%E6%95%B4%E6%A5%AD%E5%8B%99%E5%8F%8A%E9%81%B7%E5%86%8A-%E5%8F%8D%E6%98%A0%E4%BB%80%E9%BA%BC/
上星期五收市後長實及和黃宣佈重組計劃，震撼香港金融界。長實將以每一股長實換0.684和黃，合併後公司叫長和，再以介紹方法把所有地產業務分拆上市。完成後，所有地產業務由長和地產持有，所有非地產業務由長和持有。長和將保持其一號上市地位，但和黃將撤銷上市地位。兩間新公司將在開曼群島註冊，成為離岸公司，長和系變相遷冊海外。本來李氏家族持有長和系42%，重組後李氐家族將持有31%股份，即是變相減持。上星期五收市長實的市值為2890億元，帳面股東權益為3908億元，即是股價比每股資產淨值拆讓17%。和黃市值為3726億元，帳面資產淨值為4263億元，股價比每股資產淨值拆讓14%。
長和管理層表示，業務及資產重組，可以釋放出潛在的折讓，令股東體現集團真正價值。現在長實持有和黃48%股份，香港地產股，因為政府管制樓市，向來都有相當大的折讓，間接持股令到和黃的資產折讓達到30%。把地產及其他業務分開，可以令到其他業務的折讓減少。將地產和非地產業務分開，可以消除控股公司的折讓。事實上，星期一長和開市就升14%和12%，長實最高升至$150.30，和黃最高升至$103.10，完全體現到潛在內涵值的釋放。有個別證券商認為重組對長實有利，長實股值可以升至$180。
長和重整帶出令一個問題，就是遷冊離開香港的問題。1997前，全城富豪為了表示效忠中央，公開表態不會遷冊，要支持香港回歸祖國。但回歸17年後，這問題已經沒有那麼敏感，香港75%的上市公司都在海外註冊。開曼群島是英國殖民地，最上訴法庭是英國上議院，即是新上市公司將受英國法律管治，最後的裁決不會在香港，會在英國上議院。但真正的好處在印花稅，開曼群島遠低於香港，可以節省很費用。香港75%的上市公司都在海外註冊，基本上用普通法，終審權在英國。
亦有人提出，長和系遷冊是對香港沒有信心的表現，或者是對香港地產前景不樂觀的表現。事實上長和系過去幾年都不停在變賣香港資產，去年出售零售業務部份給新加坡主權基金，前年出售部份碼頭業務，資產重整從來都未停過。不過細分析長和系的業務: 石油，港口碼頭，電訊，零售，公用事業。五個板塊中過去幾年表現最好的竟是公用事業，長江基建是系內表現最好的公司。歐洲國家為了減債，去售公用事業，長和系以約10%回報收購這些公用業務，回報都十分理想。相反，石油因為油價急跌並不理想；零售業務基本沒有什麼增長，因此去年賣去屈臣士部份股份。港口也是成熟業務，內地貨櫃碼頭供應過剩，也以信託方式出售套現。電訊業仍未到賺錢階段，未能出售套現。香港地產業務受到政府的壓制，香港地產股有比較有大的折讓。內地地產受到供過於求的問題困擾，折讓更加大。把地產業務放在長和地產的合理的處置方法，有人認為這動作反映長實對香港地產前景不樂觀，事實上長實過去兩年除了今年初一塊細地皮外，都沒有投地，相對其他地產發展商，已經落後兩年。反而長和現有業務都是成熟業務，去年增長都在10%以下，繼續持有價值不高。
過去幾年長實唯一投資的新項目，是投資200億元成立飛機租賃公司，反映公司對飛機租賃前景樂觀，在香港及中國都沒有大額投資及新項目。李嘉誠先生私人公司在科網股中投資收入甚豐，尤其是Facebook 的回報可觀。反而希望新長和能在投資方面有突破。星期一1月12日開市，長實升15%，和黃升14%，顯示投資界認同重整計劃。李嘉誠只不過是重整企業架構，分開地產及非地產業務，令架構更加清晰，及更加容易出售。現在的業務都沒有暴利的可能，最好就是做好準備，善價而沽，套現後再投資新業務。至於信心問題，則任由外界解讀。
Ragingbull
長和千億大刁 by 阿梅
來源: http://www.hunghuk.com/2015/01/14/%E9%95%B7%E5%92%8C%E5%8D%83%E5%84%84%E5%A4%A7%E5%88%81/
上周五收市後，長實（00001）及和黃（00013）公布了一連串重組活動，為超人近年最大的舉動，消息震動全城。不難理解，在全球風雨飄搖之際，香港首富未來的每步棋，將成為市場的焦點。
坊間估計，重組是出於政治考慮，以及為未來撤資而鋪路。這令我想起了另一位中國首富馬雲在早前接受坊問所說過的話，當被問及為何不時做出一些令市場費解的舉動時，馬雲反指如果他的想法全都被大家看懂了，問題可能更大。高人自有其盤算，凡人未必能在一時三刻參透。到底重組真正的目的是什麼﹖相信幾年以後自有分曉。
長期的戰略或要慢慢等待答案，但短期的功用則即時可以見效。撇開政治等複雜考量，重組將明顯減低控股折讓，有助釋放價值。
道理很簡單。一張100元的銀紙，價值當然是值100元。但如果把銀紙放進一個密封的箱子裏，由於外面的人難以看清，它的價值或會因而受損。長和擁有大量生意及資產，加上錯綜複雜的控股關係，往往令人難以計算。現在把箱子開啟，將有助市場理解，釋放潛在價值。所以，與其猜來猜去，倒不如先炒翻轉好過。事實上，上周五長和ADR股價率先彈升，而港股在周一復市以後，長和股價更隨即爆上一成有多。以兩家市值分別過千億的公司來說，升幅可謂相當驚人。
長遠目的是散貨
重組之後，超人持有地產及非地產業務的比例將有所調整，大婆及二奶身份更加清晰。在我看來，莊家推高股價的唯一目的，就是要散貨。同樣道理，搞場大龍鳳，肯定不是幫大家提供一次炒作場咁簡單。所謂釋放價值，把股價推高，長遠的目的就是要散貨。
話雖如此，如果超人要減持，將會是一個漫長的大項目。期間股價的波動，或者已經可以足夠給你來回地獄又截返人間。即喺點？ 即是分析還分析，炒作還炒作。炒股票啫，唔洗嚇嚇吹到宇宙滅亡咁大嘅。
信報專欄《財經DNA》作者
個人網頁: http://moybeanplayground.blogspot.hk/
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長和千億大刁.
長和還是太複雜 艾薩Isaac Sofaer
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自1999年以來，當長江第一次投資於電信，我經常發表不同文章去質疑該集團複雜的增長計劃。幾年前，因收購海外資產導致集團結構更加複雜，使我終於停止了所有的分析。我從事會計師已有39年，還是沒能力分析出數據，不知有多少能夠做到呢？ 我多次建議長江（1）及和黃（13）是應該合併。就在這個香港歷史稱得上緊張的政治時期，李先生終於考慮我的建議。然而，現時樓價在香港歷史高位，使得特首CY「讓所有香港人買得起物業居住」的野心，變成無稽之談，為什麼這個時候長和系重組呢？ 長和難評估 老實說，業務重組僅能表面地簡化架構。最終說到底，我很難評估這個牽涉到各種海外業務、透明度低和複雜的非地產集團。因此，早前管理層指重組令每股股價增長15%，令我吃驚。如果沒有任何增值，1加1還是等於2，長江的新物業和香港同類型的集團一樣，沒有更好或更壞。事實上，有人或會質疑會德豐、鷹君和大昌這些公司資產折讓60%，比長和系折讓25%大得多；而恒隆地產和太古集團的折讓也算小，為什麼長和要通過重組享有較高的價值，即使在實業上連1美元也不會增值？ 中國金融危機四伏 在我看來，在其他公司還有很多更好的價值。那些在重組消息公布後，買長和股票的人只是隨波逐流，不是投資者。大宗商品周期的危機開始浮現，例如石油、銅、鐵礦石繼續顯著下跌，對於資源公司的股份，投資者都持有觀望態度。最好立即拋售，除非你知道一些我不知道的事。為什麼我會這樣說？因為當價格下跌的程度，嚴重到會影響一兩年的資產負債表，對於利潤的影響是眾所周知的，因此股價有機會崩潰。正如我上週說有些人會申請破產，因為他們盡全力去投資這些股票。唯一的小好處是合併和收購，暫時不會在數字上有太多的影響，直到大宗商品價格下跌的損失反映在資產負債表上，即出現虧損、撇賬等問題。與此同時，中國龐大貸款為了保持增長超過7%，以免打擊投資者。然而，這些衝擊，對中國來說就好像魚缸中的糞便，是不停需要清理的。如果貸款增長速度繼續是經濟增長的兩倍，不要指望經濟會持續的增長，因為壞賬不斷積累和被隱藏。中國的重大金融危機在今年度會愈來愈多。祝君好運！艾 薩[email protected] 艾薩Isaac Sofaer Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。[email protected] |
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長和系重組背後隱藏的真實信息：李嘉誠的英倫夢
來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2211
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長和系重組背後隱藏的真實信息：李嘉誠的英倫夢 作者：格隆匯 梁以橋
編者按：對於香港這個亞洲金融中心而言，如果要評選過去兩年發生的最大的兩件事，毫無疑問，一件是占中，一件就是長和系的重組。因為夾雜政治風向揣測、香港前途理解、經濟形勢判斷、行業（地產）景氣評估、亞洲首富動向等諸多敏感因素，長和系的重組應該說更具有牽一發動全身的全局風向標與影響力作用，因而也更加備受關註。目前長和重組雖已塵埃落定，但余音繞梁。其背後的很多真實信息其實並未被挖掘和披露出來。本文作者以多年香江實業界縱橫的經驗與底蘊，第一次為市場全面、客觀解讀長和系重組背後隱藏的真實信息，讀來如飲醇酒，茅塞頓開，故隆重推薦並分享之。
長和系重組，輿論對主席李嘉誠的動機眾說紛紜。
從表面看，最正路的解讀是，為了讓投資者分清業務權益，地產與非地產分開– 成立長和 (非地產) 和長地(地產) –避免股權重叠，從而釋放潛在價值。這個說法不無道理，公布後長和系股價急升，效果可見一斑。
不過，如果單是為了這個目的，持有21.3億和黃(13:HK)股份的長江實業(1:HK)，只須將手上的和黃股份按比例派發給長實股東便成，何必勞師動眾，將既有的組織結構推倒重來呢?
最吸引眼球的是其遷冊安排，註冊地由目前的香港遷往開曼群島。此舉觸動了不少人的神經，懷疑李嘉誠對香港經濟前景已失去信心。這樣去解讀，放在報章標題固然能刺激銷路，但與事實偏離得太遠。開曼群島出名是個「避稅天堂」，近年在香港上市的公司，不少在那里或其他離岸地點註冊，長和系趁重組機會一並修改。其實，李氏家族持有的長實股份，除了少數是以私人名義外，絕大部分是透過一家單位信托公司 (Li Ka-shing Unity Trustee Company Limited)，這家托管著千億家族財富的公司，也是在人口不足六萬的開曼群島註冊。
雖說遷冊對投資取向沒有指標性作用，但這項重組的其他安排確曝露了一些新部署。
目前，李氏家族直接或透過信托公司持有長實43.4%權益，至於和黃，除了少數直接持有，大部分是透過長實占和黃49.97%的權益間接持有，共占黃和24.2%，即占地產業務權益較高，非地產(包括碼頭、電訊、零售、基建、能源等)較低。重組後，家族占長和及長地權益均等，為30.2%，變相減持地產，增持非地產。
要調節投資組合，何不簡單在市場上賣出長實股份、買入和黃?答案是，不可能。光是遷冊已惹來很大反響，如果李嘉誠大幅減持，一定會對長實股價帶來顯著壓力。再者，尋找合適買家也不容易，早前和黃計劃出售本地超市連鎖店百佳，也不了了之。今次用重組手段，把和黃股東拖落水 – 承接部分地產權益，既可減少市場壓力，又毋須找新買家，一石二鳥。
地產可說是李嘉誠的老本行，為什麽他毅然減持呢?
有人認為是政治氣氛所致，也有人相信跟樓市周期有關。我想，更長遠的考慮是一個香港難以回避的歷史問題：就是1984年北京與倫敦簽署的「中英聯合聲明」，同意中國於1997年對香港恢複行使主權，並承諾香港的資本主義制度和生活方式維持「50年不變」。換言之，至2046年之前，香港在制度上不會有大變，「一國兩制」仍然存在，不過，同時亦意味著，2046年之後的情況就很難說了，在簽署聲明時，2046年好像遙不可及，人們都不太在乎，未有深究。今年是回歸第18年，那資本制度的「保鮮期」，轉眼已過了三分之一，開始進入倒數階段。
這跟地產業有莫大關系。住宅物業按揭貸款的還款期，一般20-30年，試想，再過兩年，將會有一些按揭申請，還款期超越2046年，面對不能預計的風險，銀行會如何處理呢? 上世紀80年代初，香港前途問題，就曾經導致樓市大跌。更重要的是，「保鮮期」過後，香港的土地產權保障會變成怎樣? 對香港地產業將會造成甚麽影響? 這更是未知的未知 (the unknown unknowns)。
2011年，長實分折房地產信托基金匯賢產業信托(87001:HK)，其上市招股書的風險因素披露中，首先提及其主要投資物業北京東方廣場的權益價值風險。東方廣場是中外合資，設50年合營期限，由1999年至2049年，不過，在匯賢分拆上市時，只余下38年。李氏趁資產還賣得起價，及早將之分拆。
一般投資者，甚至基金經理的眼光不會放得那樣長遠，但對於一門代代相傳的家族事業來說，考慮因素再不局限於個人自身的利益。也許，受這樣的思維模式驅使，加上個人的經驗和能力，讓李嘉誠看得遠一點、早一點。
過去十年間，長和系營業額由2004年約1,900億港元，增加到2014年的4,500億港元。在這2,600億港元新增營業額里，只有八分之一來自香港，其余的都屬於香港以外，香港早已喪失系內增長火車頭的地位。增長失衡削弱了香港對集團的重要性。在整體營業額里，香港的比重由10年前的29%，顯著縮減至目前的20%。如果情況持續，再過10年，恐怕香港的比重將進一步下降到接近10%。
而海外業務當中，長和系集中發展英國、加拿大和澳洲等地，例如英國「3」電訊公司、加拿大赫斯基能源公司，以及在澳洲多個基建項目。尤其是英國，最近更收購英國第二大電訊公司O2，英國「3」和O2整合起來將成為英國最大的電訊集團。除了電訊，英國的公用事業以至消費品，都見李嘉誠的投資，其態度之積極，令當地傳媒戲言「李嘉誠將買下英國」。集中在這幾個國家的好處是，共同采用英國法律體制，利於進行結構重組。
如此布局下，長和在未來二三年內到倫敦上市，是順理成章的。
到海外上市必定會再次惹來香港輿論壓力，罵他好去撤資。不過，因為大部分業務在英國等地，在倫敦上市將合乎投資者的合理期望，李嘉誠可以來個順水推舟，即使得罪港人，他寧願獨力承擔，也不希望要下一代背這個黑鍋。完成工作後，他大可享受退休生活，給兒子交棒。
多年來，長和系投資基建項目，均透過長實、長江基建(1038:HK)、電能實業 (6:HK; 前身香港電燈)和李嘉誠基金會，互相組成不同的財團來投資不同的項目。這樣可以回避會計制度上，對附屬公司資產，須在合並報表上反映的要求。長實持有黃和不足50%，黃和的附屬公司長建持有電能38.9%，而基金會屬李嘉誠私人持有。所以，電能的賬目毋須合並上長建，長建的賬目雖然合並上和黃，但毋須合並上長實，長實的賬目又跟基金會無關。
假設一個項目，長實、長建、電能和基金會，各占四分之一股權，長和系實際上百分百控項目，但根據會計制度，長實、長建和電能，各自將該項目視作少數投資入賬，而公司之間又毋須並表，可避免了並表後項目權益總和超過一半。於是，不用披露項目有多少負債，亦不用將之計入集團的總負債之內，避免影響集團的融資能力。另外，交易所上市規則要求「重大交易」須經股東會表決通過，分散幾個買家，每個買些少，可以避免收購被視作「重大交易」。
以下是幾個實例。去年五月，長實、長建和電能組成財團，三方各占三分一股權，收購一家澳洲天然氣網絡公司。同月，長實和長建組成50/50合資公司，收購一家加拿大停車場營運商。今年一月，長實和長建再次合資，收購一家英國火車車卡工廠。
2013年生效的香港財務報告準則第10號，對「控制」的原則提出較寬廣的解釋，附屬公司的定義不再局限於被占股權過半，集團對系內公司，只要符合三個原則: 對其具有權力、承擔其風險與回報、能影響其回報，就須並表。不過，長實在其2012年年報先旨聲明，第10號文不會影響其會計處理，一句了事，沒有作任何解釋。
上市公司提高數據披露是大勢所趨，長和系沿用傳統的營運模式，面對外界壓力將愈來愈大，改變是遲早的事。根據公布，重組後共有五個項目將要拼表。唯系內慣用的買手電能，由於保留聯營公司身份，仍提供回旋的余地。經過多年的發展強大，以集團目前的規模，即使有並表，也不會對其融資能力造成太大影響。收購也要達到相當規模，才會被視為「重大交易」。
根據長實公布的備考財務報表，長和及長地的總資產，分別為1.03萬億港元和4,160億港元。
現年86歲的李嘉誠，對家族生意的承繼，看來早有部署。其長子、現年50歲的李澤鉅，在美國接受高等教育，專修土木工程，自1999年擔任長實的董事總經理。和黃及長建的董事總經理，卻分別由兩位老臣子– 霍建寧和甘慶林出任，二十年如是。重組後，長和董事總經理新設聯席制，由李澤鉅和霍建寧同時擔任，李澤鉅繼續領導地產業務– 出任長地董事總經理。雖然董事會是企業的最高權力機關，但董事總經理或者CEO一職也是關鍵，其掌管企業日常業務、人事任命等實務，新任命有利李澤巨鞏固自己的影響力和提拔自己的團隊。
上世紀七八十年代的殖民地香港，本地華資財團崛起，經過一連串的收購，取代了英資財團的領導地位。1979年李嘉誠入主和黃，建立其商業王國。今次重組是順應外在環境的客觀條件，以及滿足企業承傳的需要。若果這位亞洲首富有朝一日被冠為英國首富之名，我們完全不需要感到奇怪。
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長和世紀重組不是吉兆 林本利
長和世紀重組不是吉兆
去年十二月底，長實（0001）的賬面資產淨值（相等於股東權益加永久證券）為4,042億元，扣除攤佔和黃權益2,139億元，其他業務（包括地產）的剩餘價值是1,903億元。連同和黃（0013）4,662億元的資產淨值，兩間公司賬面總值6,565億元。
今年一月九日長和系宣布重組時，長實市值2,890億元，和黃市值3,726億元，兩間公司的市值都低於賬面資產淨值，不知是市場低估公司價值，抑或是會計師和估價師高估資產值，總有一方出錯。扣除長實攤佔和黃49.97%權益，兩間公司市值合共4,754億元，較資產淨值出現28%折讓。六月三日完成重組後，長和（0001）和長地（1113）兩間新公司的市值高達7,415億元，較宣布重組時上升五成多，當日值124.8元的長實股票，變成值192.1元的長和加長地股票，小股東無不笑逐顏開。雖然重組後兩間新公司的市值已超過去年年底的資產淨值，但市場人士仍說長地出現兩成多折讓。這是因為重組前，長實及和黃重新為旗下各項物業估值（之後注入長地），指總值4,201億元，每股資產淨值為98元。故此長地上市首日收市價只得74.1元，仍然大幅折讓24元。若然大幅折讓，負責為物業估值的公司，實應大手買入，以證明自己的估值合理。李氏家族在這個時候進行大規模重組，並不是吉兆。一九九七年三月，長和系作出重組，以垂直方式控制系內四間主要上市公司。幾個月後，恒指衝上16,000點後大幅回落10,000點。到二○○○年二月，李嘉誠兒子李澤楷控制的盈動（後改名電盈），舉債900億元併吞百年老店香港電訊，恒指個多月後衝上18,000點，之後同樣大幅回落10,000點。之前兩次重組和併購，李氏家族控制的公司股價同樣大幅颷升，之後暴跌。今次世紀重組，不知會否又出現類似情況？
林本利
前香港理工大學會計及金融學院副教授，二十多年投資經驗，強調中長線、價值投資法，個人投資的回報，平均每年接近兩成，熟悉本地及內地電訊、能源及交通市場發展。http://www.livingword.edu.hk
股市缺效率長和股價偏低（2016/6/2）
2016-06-02 NM
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一些財務學者，包括諾貝爾經濟學獎得主，相信股票市場具有效率，股價充分反映公司前景，投資者很難找到股價偏低的股票。但正如股神巴菲特所說，如果市場是有效率的，我們就會淪為街上乞丐。 過去筆者一直努力尋找股價偏低的股票，例如中石油的合理股價大約是油價十分一，油價高見100美元一桶，股價值10港元，油價低至40美元，只值4港元。若然油價處於100美元水平，中石油股價只得9港元，便值得吸納。同樣，港交所合理股價是每日平均成交額（以億元計）的五分一，或者每百億元成交額值20元。除非成交額達到千億元，不然港交所絕對不值200元。早前港交所升穿200元，而每日成交額卻未能配合，明顯被有心人推高（推高期指殺淡友），是投資者「止賺」或者「止蝕」的好時機。此外，個別財團系內有多間公司上市，投資者可以比較各間公司的市值，看看哪一間股價偏高，不值得購入；或者股價偏低，值得吸納。 例如在2014年3月，和黃突然宣布成功出售屈臣氏約25%股權給新加坡政府的投資基金淡馬錫，作價440億元。換言之，屈臣氏市值高達1,800億元，明顯是好消息。當時和黃持有76%長江基建，34%在加拿大上市的赫斯基能源（當時油價高企），加上在新加坡上市的和記港口信託（持有深港碼頭業務），和記電訊等上市公司的市值，以及手上物業，3G業務和其他港口業務的價值，股價明顯偏低，值得購入。但由於投資銀行失去協助屈臣氏上市的生意，「賤精」竟然發脾氣狂沽和黃（用別人的貨），提供散戶一個入市賺錢的好機會。及至去年1月，長實及和黃宣布世紀重組，兩間公司先行合併成長和，然後再分拆地產業務上市，成為長實地產。當時油價已從高位大幅回落，零售市道下滑，長建海外業務因外匯貶值而受到影響，再加上長實在中港兩地沽售物業，投地又欠積極，實在看不到世紀重組如何可以釋放價值，讓重組後長和及長地兩間上市公司的市值，更能貼近資產淨值（即賬面值）。 但投資銀行及負責融資的銀行，卻一面倒唱好世紀重組，「賤精」狂掃長實及和黃（用別人的錢），不斷推高股價至不合理水平。加上恒指公司容許未有業績的長地成為成分股，基金經理被迫追貨，首日掛牌股價高見77元，一些「賤精」更說長地值90多元，不知他們有沒有用自己的錢入貨。去年6月長和完成世紀重組後，投資銀行收錢「散水」，長和及長地股價拾級而下，跌幅遠高於同期恒指跌幅。到近月，長和股價跌穿90元，由高位127元回落超過三成，早前高追的散戶苦不堪言。長和市值一度跌至3,400億元，遠低於公司約4,300億元資產淨值，反而值得吸納。若然把長和「拆骨」出售，持有76%長建市值約1,450億元，40%赫斯基能源市值約350億元，30%和記港口信託市值約90億元，66%和電市值約80億元。兩年前75%屈臣氏約值1,300億元，現在即使零售業倒退，亦應至少值1,000億元；再加上手持1,200億元現金，總值已超過4,100億元（未計其他資產價值及公司負債），較長和3,400億元市值還要高。相信近月有心人為了推低恒指，拋售長和，反而是散戶入市的良機。當大家明白股市欠缺效率和「賤精」的投資心態，便懂得趨吉避凶，不會淪為乞丐！ 林本利曾任教於理工大學，現為專欄作家及教育中心校監（www.livingword.edu.hk）作者網誌 - lampunlee.blogspot.com |
視點丨“希拉里又有希望了？聽白宮幕僚長和桑德斯怎麽說”
美國總統大選結束近三周後，周六，希拉里競選團隊宣稱將加入綠黨候選人吉爾·斯坦對威斯康辛州選票進行重新統計的活動，並且有可能參與賓州和密歇根兩個搖擺州可能進行的重新計票活動。對此，多名特朗普團隊的成員表達了不滿。
周日，特朗普連發數條推特，稱重新計票對大選結果不會有任何改變。
白宮幕僚長布里巴斯則在接受福克斯新聞采訪時稱，重新計票十分荒謬，這只是為了籌款而造出來的一場聲名狼藉的騙局。
布里巴斯表示，吉爾·斯坦在威斯康辛僅贏得了33000張選票，特朗普贏得了140萬張，而她想通過這場籌款陰謀來消除特朗普當選的事實，這是一種浪費時間的行為。
曾作為希拉里黨內競爭對手的參議員桑德斯則認為，綠黨完全有合法權利進行重新計票，大家應該靜觀其變。但包括希拉里在內，不會有任何人認為，大選的最結果會受到影響。
特朗普眼皮底下，幕僚長和首席智囊暗爭白宮老大
位於白宮西側的艾森豪威爾行政辦公樓是多數白宮官員和工作人員的辦公地點。過去的周末，在特朗普飛去佛羅里達私宅休息的時候，特朗普政府的成員們被召集在此舉行了一次聯誼，目的很簡單——彼此混個臉熟。
幕僚長的棘手工作
奧巴馬時代，白宮的總統行政辦公室有超過1800名雇員，特朗普最終的白宮團隊人數也將不會少於這個數字。但由於新政府組建不久，只有那數十個緊密圍繞在總統周圍的核心成員之間才有機會通過更多互動而勉強算得上認得彼此，對於其他分散在白宮各部門的1000多號人來說，更多的情況下他們根本互相不認識。
對於白宮新班子的內部溝通和協調機制來說是一個實際問題，關乎總統命令能否有效落實。而解決這個問題，是白宮幕僚長普利巴斯（Reince Priebus）的第一要務。
《華盛頓郵報》援引一名上周參加過特朗普白宮高層會議的政府顧問稱，總統特朗普下了一道命令：普利巴斯負責打理白宮，所有事情都要經幕僚長之手。
特朗普的命令可以理解為再次確認了普利巴斯在白宮內的行政管理權力，但也可以理解為要他完成更艱巨的任務，包括為各職能部門間劃定更清晰的界限，以及處理一些官員的明爭暗鬥，後者據說也是特朗普最煩的地方。
不過，擁有了總統賦予的權力並不意味著普利巴斯就是白宮內除了總統外真正的“老大”。
每張總統行政令的背後都有若幹白宮顧問作為核心決策者和起草者
面對特朗普在過去兩周頻發的十幾道行政令，普利巴斯明白自己需要在最短時間內打通白宮內部的溝通機制，確保命令上傳下達的過程中避免失誤。
特朗普在1月27日發布了“移民行政令”，限制來自敘利亞、伊拉克、伊朗、蘇丹、索馬里、也門和利比亞這7個主要穆斯林國家的公民進入美國，要求來自該多個家的難民在120天內被禁止入境美國，該多個國家的普通公民在90天內被禁止入境美國。
這是近期所有行政令中遭到最多爭議的一個，除了民間，政府內部也有大量反對聲音。900名國務院官員聯名反對該行政令，但異見卻遭到白宮發言人斯派塞警告“要麽走人，要麽執行”。
但是，這份限制移民的行政令除了造成一系列混亂之外，還面臨強大的司法阻力。美國華盛頓州西區聯邦地方法院法官詹姆斯·羅巴特（James Robart）3日作出裁決，在全美範圍內暫停實施特朗普頒布的限制難民等群體入境的行政令。美國司法部律師米歇爾·本內特將就此向美國聯邦第九巡回上訴法院提出上訴。同時，美國國土安全部也發布聲明，全面暫停實施特朗普的行政令。
普利巴斯原則上並不反對白宮官員對政策持異議。副幕僚長沃爾什（Katie Walsh）透露，普利巴斯稱“要確保每個人都有時間和機會對這些政策做出評論”。
白宮內派系隱現
白宮內的聲音並不一致。
一方面，負責白宮行政架構的普利巴斯正在想方設法把新政府的日常工作送上軌道；另一方面，白宮的“實際大腦”、白宮首席戰略顧問史蒂夫·班農（Steve Bannon）則正在利用目前白宮的混亂無序實施自己的變革政策。
特朗普在橢圓形辦公室里見班農和安全顧問弗林
“我們之中有些人比較激進，有些人則更沈著，這是構成完美合作關系的要素。我們之間沒有隔閡，和總統之間也合作無間。”班農的表態印證了其副手的話，其副手曾表示，班農正試圖主動適應普利巴斯所主持的白宮架構。
美國媒體曾報道，白宮西翼正在發生內訌，班農和另一名政策顧問米勒（Stephen Miller）站在了普利巴斯的對立面。但是這種不利於內部團結的說法不出意料地遭到白宮高層的否認：普利巴斯稱，班農、米勒、沃爾什和自己合作無間，都找出了彼此的強項所在；米勒也稱自己和普利巴斯的關系是政府里最密切的。
當然，年僅31歲的米勒實際上最密切的合作夥伴還是班農。在成為白宮顧問之前，米勒是前參議員、司法部長提名人傑夫·塞申斯（Jeff Sessions）的左膀右臂，班農在掌舵右翼媒體Breitbart News之時也曾多年力挺塞申斯。而正是班農和米勒秘密起草了上文提到的限制移民行政令，相信不久，塞申斯也將從司法陣線對移民政策加以支持。
2016年2月，剛過而立之年的米勒參加班農的訪談節目
相比班農和米勒身上在移民政策等方面顯示出的激進態度，曾任共和黨全國委員會主席的普利巴斯個性更為溫和，但實力同樣不容小覷：他和保羅·瑞恩等共和黨大佬關系密切，在和國會打交道時，普利巴斯無疑是特朗普和共和黨之間的橋梁。特朗普成功提名戈薩奇出任美國最高法院大法官背後便是普利巴斯在穿針引線。
但從職能上說，班農和米勒更像是特朗普諸多政策背後的“大腦”，而普利巴斯的任務則是確保總統的命令得到實施。從流程上看，任何政策造成的後果都要由普利巴斯來收拾殘局。更重要的是，班農顯然正在白宮內擴大自己的影響力，他已經召集曾經在高盛追隨過自己的副手進入白宮當他自己的幕僚。
一般來說，白宮多數情況下會出現一個強勢的幕僚長，防止其他高級顧問和總統“走太近”並通過對總統施加影響而修改政策。而從特朗普的高層智囊圈來看，無論是普利巴斯、班農、米勒，還是另外一名總統顧問康韋（Kellyanne Conway）和特朗普的女婿庫什納，他們中間任何一個人的聲音都可以直達總統本人，尤其是在一些特朗普並不熟悉的領域。
這種情況下，白宮內已經隱約出現的派系很可能在未來更多地通過影響總統決策而爭奪白宮的實際控制權。在政策和民意的沖突之外，外界又多了一大看點。
“超人”李嘉誠退居二線 長子李澤鉅扛起“長和系”大旗
來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2018-03-16/1199900.html
每經記者 魏瓊 每經編輯 魏文藝
外界矚目長達6年的李嘉誠退休計劃終於塵埃落定。
3月16日，對於李嘉誠來說是個具有特殊意義的日子，這位即將進入“鮐背之年”（90歲）的企業家宣布即日起卸任長江和記實業有限公司主席、執行董事及薪酬委員會成員之職務，長子李澤鉅正式接任長和系主席。
據了解，早在2012年，李嘉誠就將長子李澤鉅定為其商業帝國的接班人。1985年，李澤鉅就已進入長江集團，從基層開始鍛煉，目前已經是長和集團聯席董事總經理兼副主席。
李嘉誠 CFP圖
李嘉誠交棒 “李澤鉅時代”來臨
3月16日，長和系旗下四大公司——長和實業（HK:00001）、長實集團（HK:01113）、長江基建（HK:01038）和電能實業（HK:00006）同時發布業績。據了解，長和系旗下四家公司集體出鏡為多年來首次。
李嘉誠在發布會上表示，他將在5月10日的股東大會後正式離職。他表示，創立長江集團，服務社會，這是最大的光榮。
在辭去長和系董事會主席職位後，李嘉誠今年也將辭任汕頭大學名譽主席一職，亦將由長子李澤鉅接任。
自此，李嘉誠退出一線工作，但將出任公司資深顧問，繼續支持和關註長和系的發展，李澤鉅也將全面接替李嘉誠，開啟長和系的新時代。
未來，李嘉誠將在多大程度上影響長和系的發展？李嘉誠在業績會上回應，“如果一家公司什麽都要顧問來做，那我為什麽要辭職？”他坦言，目前公司運營健全，無論怎麽樣，發展之中一定不會忘記穩健，這是一個固定的政策。
有著“小超人”美名的次子李澤楷同樣備受外界關註。畢業於美國斯坦福大學的李澤楷1990年回到香港，加入李嘉誠旗下的和黃資產管理委員會，目前任電訊盈科主席。
關於對次子的安排，李嘉誠表示，李澤楷不會加入長和，給的錢足夠運營公司，他有大把生意要做。
李嘉誠的退休計劃自2012年開始便備受外界矚目，盡管發酵6年時間，但是李嘉誠退休後外界不免對公司的發展產生擔憂。對此，李澤鉅在業績發布會上表示，和主席李嘉誠在家里住在樓上樓下，會有交流，方向沒有大的分別，地產永遠是他們的主業，有時候可以做多一點，有時候可以做少一點。他們有其他行業的選擇，未必是基建，有選擇就靈活一點。
關於離職後公司是否出現人事變動，李嘉誠笑稱，高層會不會有變動他看不出，但是旁邊的高層沒有說想要走的。他在作出退休計劃時問過高、中層管理人員，但據目前了解，公司人事並沒有什麽波動。證明公司已經有一個很好的政策，同事可以朝著這方面做。
李嘉誠談樓市：負債不能過高
在業績發布會上，談及香港樓市的發展，李嘉誠表示，香港樓價不敢講，但是現在香港的樓價與一般的市民收入有差距，香港應該多點樓市供應，滿足普通大眾的住房需求。
2016年開始，內地開發商紛紛南下香港拿地，已成為香港土地市場的重要主體。對於內地和香港的樓市看法，李嘉誠認為，香港市場有自己的競爭條件。內地房企負債高於香港，如果用內地的辦法來香港做，還是有一定的風險。在規模快速擴張的需求下，高負債成就了不少內地房企的發展。但香港的發展商無一例外均保持著非常低的負債水平。
李嘉誠說，雖然過去這幾年香港的地產一直上升，但以過去的經驗，比如有時候世界經濟不好，香港的地產也會有危機。國內地產商的競爭也不是沒有能力，大家都有能力，公平競爭。
李嘉誠表示，長和系對負債率是比較小心的，發展中一定要求穩健，負債不能過了一個水平，這也是這麽多年遭遇多次危機長和系能安全度過的重要原因。
長和與小米組建全球策略聯盟，閉口不提是否入股小米
在小米集團遞上招股書的同一天，小米集團宣布與李嘉誠旗下的長江和記實業有限公司（00001.HK,下稱“長江和記”）合組全球策略聯盟，而此次策略聯盟包括在長江和記全球的電訊及零售部門銷售小米智能手機、智能硬件和生活方式產品。不過，無論是小米還是長江和記的管理層都對小米此次上市閉口不提。
此次戰略聯盟是把小米旗下的智能手機、智能硬件和生活方式產品引入長江和記旗下在世界各地電訊和零售部門。長江和記稱，此次聯盟將大大擴寬長江和記旗下三集團與屈臣氏集團的產品類別，並有助小米加速擴展其國際銷售網，長江和記旗下全球零售及電訊店鋪超過17700間，擁有接近1.3億活躍流動電訊客戶及零售的重要客戶共1.4億。
未來，小米的產品初期將會在奧地利、丹麥、香港、愛爾蘭、意大利、瑞典和英國的3集團店鋪以及分別在中國香港、愛爾蘭、英國和荷蘭的豐澤、Superdrug和Kruidvat店鋪推出。小米還會擴展與長江和記在歐洲市場電訊店鋪的合作，協議包括在丹麥、愛爾蘭與瑞典等地電訊市場為智能手機以及在若幹市場為“小米生態鏈”智能硬件及生活方式產品作特定優先安排。
小米高級副總裁王翔稱，長江和記是全球零售與電訊業巨頭，在深化小米國際版圖之時，能夠與長江和記組成合作夥伴，有助小米實現把科技帶到全世界每家每戶的願景，他相信高質、設計優良且價格相宜的廣泛類別產品一定會受到長江和記顧客的歡迎。
長江和記聯席董事總經理霍建寧稱，憑借長江和記在全球的零售和電訊業務版圖，小米將可立即聯系到數以億計的客戶，小米以優惠的價格提供高質且設計優良的產品，期望小米會受到公司電訊客戶和廣大零售顧客的歡迎，對於兩家公司來說，都是雙贏的局面。
霍建寧在發布會上稱，自己認識小米產品不到兩個月，但他一見到小米的手機和其他產品，就感覺非常出色，性價比很高，因此尋找機會到北京與小米創辦人雷軍及高級副總裁王翔見面交流，很快就擦出火花。不過，對於小米上市的具體內容，霍建寧閉口不提，稱不評論是否會入股小米的問題，“有想法也不能說”，要等到正式招股才可以說。
根據小米招股文件，董事長雷軍強調小米要建立全球化商業生態，以智能手機業務為例，小米已經在全球進入了70多個國家和地區，在印度取得市場份額第一，並在15個國家名列前茅，隨著小米在全球進行業務擴展，未來希望可以進一步實現盈利能力的提升。
根據長江和記2017年年報，公司在全球零售網絡異常強大，在公司14124家零售店鋪中，有38%家銷售西歐保健及美容產品，16%家銷售東歐保健及美容產品，而這兩個市場都是公司旗下表現不錯的。2017年公司西歐市場的EBIT（息稅前利潤）毛利率上漲3%，收入上漲5%至645億港元。
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