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“人類的未來會不會比大逃亡的結局更好一點”

編者按：2015年10月12日，諾貝爾獎委員會在瑞典斯德哥爾摩宣布，今年的諾貝爾經濟學獎頒發給普林斯頓大學的安格斯·迪頓，理由是表彰他在消費、貧困以及福利方面的卓越貢獻。

迪頓1945年10月生於蘇格蘭愛丁堡，在劍橋大學獲得學士、碩士、博士學位。1980年代初，迪頓赴美，此後在普林斯頓大學經濟系任教至今。

對於中國讀者來說，迪頓也許有些陌生。迪頓是誰？為何能獨享今年的諾貝爾經濟學獎？他的學術貢獻對發展中國家有什麽意義？南方周末本期特刊發兩篇文章，以饗讀者。

書的原標題叫《大逃亡》，來源於一部著名的電影《逃離索比堡》，迪頓可能覺得這個故事就像人類從集中營里走出來，有的人能走出來，有的人就死在那里，作者在思考人類的未來會不會比大逃亡的結局更好一點。

這本書的中心思想就是不平等的起源，作者認為這是一個社會發展的後果，可能因為各種原因，有的人就跑到了前面，有人落後。分化有好處，可以模仿和競爭；也有壞處，就是跑到前面的既得利益者害怕自己的利益受到傷害，會采取一些手段阻礙後面的人。

2015年10月12日晚上7點，安格斯·迪頓獲得2015年諾貝爾經濟學獎的消息公布後，崔傳剛正開車堵在北京的晚高峰中，他接到一些微信和電話，手快的媒體記者們已經通過搜索，知道了這位諾獎得主居然有一本已出版的中文著作《逃離不平等》，譯者是崔傳剛，現任搜狐高級主編。

兩年前的冬天，崔傳剛利用兒子晚上入睡後的時間，花四個多月譯完了這本“偏冷”的書，出版社也抱著公益出書的初衷，只印了5000冊。安格斯·迪頓獲諾獎消息傳開後，各家網上書店已經無書可售。出版社正緊急加印，讀者還要等上半個多月才能買到這本一度沒人看的書。

沒想到偏門書能火起來

我大學是學英語的，然後學新聞，後來在搜狐做金融編輯，之前零零碎碎地翻譯過一些東西。這是我翻譯的第一本書，老實說有點心虛，沒想到他會得諾獎，2013年時只知道他是個經濟學家老頭兒，出版社覺得書不錯，想找一個了解經濟、金融的人翻譯。我們研究生有個小團隊，都在做翻譯，有人介紹給我，就接下來。

當時中信給的時間很緊，必須在4-5個月內翻完，我是2013年冬天做的，利用業余時間。那時候兒子1歲，我晚上等他睡著了，大概從9點開始做，到淩晨一兩點。所以，純粹是業余愛好支撐我去翻譯了這本書，也算作一次學習。

雖然這本書算是經濟學里相對比較普及性的一本，但畢竟話題比較嚴肅，一般人看不進去。經濟學很深，我也是門外漢。說來有趣，那時候出版社和我都覺得這是一本偏門書，沒有多少人看，出版社是抱著公益的目的出版它，所以只印了5000冊，大家都覺得沒人看，沒想到能火起來。翻完我曾經送了幾本給朋友，後來問他們都說沒看完。

書沒有任何變化，但諾貝爾獎給了一些光環，現在要加印。諾獎消息一出來，好多人給我打電話，對一個翻譯者來說，翻譯完了就完了，回頭想想有點因緣際會的味道。

中信出版社當時選這本書，應該跟“不平等”的主題有關系，書的副標題叫“財富健康與不平等的起源”，後來責編起名字的時候把“不平等”提到了主標題，也是認識到了這個話題的重要性。這本書的內容比較雜，最後找這個點作為核心。

這本書當時沒有做特別的策劃推廣，推薦語都沒有找中國人寫，全是翻譯外國人的，我記得比爾·蓋茨推薦過，這本書還是2013年福布斯年度圖書之一，當時覺得這本書很好，但沒人看，中國人確實不愛讀書。

“大逃亡”的涵義

迪頓是英國人，他的用語比較正統，語句比較長，文字比較平實，不是很有文采。我記得他書里的話有些重複，語言不是很閃光。但是他的知識很豐富，結合很多歷史和醫學。他的學術研究很紮實，我家里有一本他和別人合著的《經濟學與消費者行為》，里面有很多經濟學模型和分析，我想這次諾獎授予他，也是認可迪頓在這方面的貢獻。

2012年時迪頓就是諾獎熱門候選人，今年大家覺得他獲獎比較冷門，因為他是研究微觀的，而這兩年獲獎大都是宏觀的。其實也並不意外，在貧困和福利方面的研究他做得比較多，在消費方面他在1980年代已經奠定了學術地位。他是個平實、低調的人，是全美經濟學會主席，哈佛經濟系顧問團主席，一般來說做這種職位都是那種人緣好、學術地位高的人。

這本書的原標題叫《大逃亡》，來源於一部著名的電影《逃離索比堡》，它講述二戰時一些德軍集中營里的囚犯想盡辦法越獄，最後死了很多，只剩下少部分人逃出來。迪頓可能覺得這個故事就像人類從集中營里走出來，有的人能走出來，有的人就死在那里，作者在思考人類的未來會不會比大逃亡的結局更好一點。

他在書中談了很多人類福利的變化，除了物質財富增長，還有比如出生死亡率的降低，流行病的變化。以前比較多的是瘧疾、肺結核等急性傳染病導致人口大量死亡，後來出現一個拐點，慢性病比如心血管疾病和癌癥成為人類健康的困擾。他從200年前開始寫人類是如何克服這些病，隨著物質財富的增長，人類的健康也在發生變化。他自己也說，他是一個經濟學者闖入了健康和歷史的領域，我覺得很有意思。

這本書的中心思想就是不平等的起源，作者認為這是一個社會發展的後果，可能因為各種原因，有的人就跑到了前面，有人落後。分化有好處，可以模仿和競爭；也有壞處，就是跑到前面的既得利益者害怕自己的利益受到傷害，會采取一些手段阻礙後面的人。比如美國的大醫藥公司通過遊說控制立法，可能會讓窮人的利益得不到保護。再比如大學學費越來越貴，名牌大學里的富人校友的孩子越來越多，這會對窮人階層形成擠壓，導致階層固化。

所以作者認為不平等這個問題不僅是物質和財富的多少，更重要的是健康、教育和醫療這些整體福利的問題。作者說的這個問題我覺得很深刻，有點像2014年同期出版的皮凱蒂的《21世紀資本論》，但當時《21世紀資本論》大熱，這本書沒什麽人知道。

多角度研究不平等

迪頓在書的前言里以他自己的故事為例，他在蘇格蘭煤礦長大，他爺爺就是挖煤的，唯一願望是能天天看到太陽。他父親抓住了機會，上夜校學習成為工程師，後來發現了教育的重要性，就花錢給兒子補課，所以迪頓受的教育比較好，讀了劍橋，在那教書。他的兩個孩子也從事金融業。他父親很幸運，二戰參軍被德軍襲擊受傷，運回國不用再打仗了。父親回去休養的時候認識了他的母親。他講這個故事是想說明，一代一代人的生活在進步，他自己也比較幸運，不幸運的可能一出生就死掉了，或者爺爺輩在煤礦里死掉，父親在戰場上死掉，所以作者覺得不平等是存在的，引起了他對不平等的一些關註。

但對那些落後國家，他是反對提供國際援助的，國際援助有兩種：一種是直接給錢到當地政府，但是如果當地政府是專制的，比如非洲很多國家，他們拿這個錢買武器、建監獄，這個錢就浪費了；另一種方式是繞過政府，直接給窮人，他認為這個效果也不大。因為能帶動國家最終發展起來的，只能是一個有為的政府。他舉了中國和印度的例子，中國和印度能養活這麽多人，最關鍵的就是政府采取了正確的手段。他總結說，政府能提供服務和產權保護，這個國家才能真正發展起來，比如老百姓向政府繳稅，反過來政府提供給我保護，這種關系要用法律確立起來。靠援助是沒有用的，救急不救窮。

他還從消費和收入角度研究貧困和不平等。以往宏觀經濟學里只有人均可支配收入的概念，但其實人不可能都一樣，要是按照人均去制定一個政策，如果是比較均衡的國家還好，人均就在中間位置；如果是極度不平等的國家，你的人均政策就只是為一小部分人制定的。所以作者研究微觀消費，要分清楚每一部分人的收入是多少，根據消費能力確定我們應該去做什麽。

中產逃亡潮

【麻煩大了】京東“大逃亡”

4月最後一周，是劉強東喜慶的日子——4月24日，京東公主恰好滿月。但對京東來說，這一周並不好過。

當日,京東發行一筆價值10億美元可在新加坡證券交易所掛牌的美元債。盡管較此前彭博社透露的15億美元規模縮小了近三分之一，但對京東而言這仍是一次相當可觀的融資行動——截至2014年5月22日登陸納斯達克前，前五輪融資規模不過26億美元，而IPO的實際融資額為17.8億美元。一次拿下歷史融資總額的兩成二，看上去蠻值！

不過，投資者可不這麽看。

美東時間4月25日，京東商城（NASDAQ：JD）股價開始出現明顯異動，其股價在當日收盤時下挫了3.07%；4月26日，手剎制度徹底失靈，股價進一步重挫8.6%至25.07美元。前後兩個交易日，京東市值累計蒸發44億美元合計286億元人民幣。值得註意的是，第二日大跌過程中，盤中跌幅一度擴大至10.4%，而成交量亦較4月25日平均成交量放大5倍。來自市場的分析，華爾街對沖基金應是此次出逃事件的始作俑者和最大主力。

如果以市值損失計，發生在4月末的該次調整不過小巫一個。2015年8月6日開始的5個交易日，京東股價曾從34.32美元每股銳降至25.64美元，最高跌幅達到25.29%。按該公司27.35億股計，共斬殺237億美元市值，蒸發比例堪達39%。那才是一次真正的“大逃亡”。

而在今年一季度，京東商城股價依舊在陰雨連綿中萎縮了18%，並直接導致公司第二大股東——朱利安·羅伯遜旗下的老虎基金在劉強東身上折損了22%。某種意義上，這一次只是強震後一次較大的余震。

甚至，劉強東大概還要給蒂姆·庫克先生寫一封感謝信。由美國知名投資人卡爾·伊坎拋空引出的群體跟風令蘋果股票崩盤，領導全球第一市值公司的庫克眼看著自己企業股票一周內不見了650億美元市值，10倍的市盈率不僅遠低於此前十年17.5的均值，較標普500當前平均17的門檻亦差距不小。有這樣一位巨人墊背，京東實在小case了。

一家5200億美元市值的公司與一家350億美元市值的企業，對損失的承受力自然不能同日而語。可是，在資本市場上，兩者一舉一動仍然會平等地受到審視。贊許者打開腰包，生疑者擡腳走人。這，並無本質區別。

所以，京東股價的持續低空飛行和4月大跌，還是會讓市場人士拿出放大鏡來仔細打量並企圖找出原因。

10億美元債成為首個懷疑對象。除了發行日期較股價異動只相隔一天，最重要的是，背後透露的潛臺詞確堪玩味。

評級不如BAT，高利借債顯示京東資金層面告急，這是目前相對集中的分析。同時，關於發債時間較IPO僅相差兩年，或發債用途為“一般企業要求”，也引起林林總總的揣測。

先來看事實部分。本次京東發債其實分為兩層，即5億美元5年期債，票面利率3.125%；5億美元10年期債，票面利率3.875%。按京東官方說法，此次發行美元債獲得3.7倍認購，屬於“頗受歡迎”。另一個事實是，標準普爾目前授予京東“BBB-”長期企業信用評級，評級展望為“穩定”；授予京東大中華區信用評級體系長期評級為“cnA-”，標普同步還授予京東美元計價優先無抵押券“BBB-”長期發行評級和“cnA-”的大中華區信用評級體系評級。

基於此，不妨展開第三部分事實：以京東現有評級看，較騰訊、百度的國際評級低出兩個等級，較阿里則低出三個等級。

這不值得大驚小怪。要知道，2015年騰訊公司凈利潤達44.36億美元（約合288億元人民幣），百度凈利為51.97億美元（約合332億元人民幣），阿里最為缽滿盆滿，一年凈利74.94億美元（約合480億元人民幣）。

京東商城呢？盡管全年凈收入280億美元（約合1813億人民幣），同比激增58%，但凈虧損仍高達94億人民幣，較上市的2014年的50億人民幣，迅升88%。事實是，京東歷史上尚無一年錄得盈利紀錄，在最少的2013年亦有5000萬元人民幣虧損。

敢於在長期虧損狀況下動用國際評級而不是“AAA”遍地的國內評級，劉強東還算漢子——不過國際投資者也只相信標普、穆迪、惠譽三家。代價，便是支付更高的借貸成本。

就來對標下阿里吧。2014年11月阿里曾發行80億美元債——現在指責京東上市兩年就發債的人可以稍息了，畢竟那時阿里剛剛完成全年全球最大宗IPO，共融資250億美元，而80億美元債在當年亦屬翹楚。

還有兩則更有趣的信息：1998年5月，上市甫一年的亞馬遜也曾以“垃圾債”評級首發公司債，而18年後其評價為（Baa1/AA-），與思科（CA1/AA）和甲骨文（A1/A+）同列全球最高等級科技企業評級。而4年前同樣長期虧損的亞馬遜發行30億美元債，亦是滿足“一般企業需求”。說白了，就是傑夫·貝索斯想用11.6億美元購置西雅圖未來總部大樓。

言歸正傳，一年半前馬雲那次發債不只規模龐大，類品同樣豐富多彩，其中幾項如下：10億美元三年期固定債券，票面利率1.625%；22.5億美元五年期固定債，票面利率2.5%；15億美元七年債，票面利率3.125%；22.5億美元10年期債，票面利率3.6%……

不比不知道，相對於當時因IPO風光一時、躋身全球大佬發債級別的阿里，京東此次代價不小。

但兩者發債相隔五百余天中還有兩項變量必須加以推敲。首先是人民幣與美元之間走勢已出現明顯反轉；其次，國內債市正發生“革命性變化”。

請註意，至4月27日，僅4月里中國企業至少有103只債券合計1009億元推遲或取消發行，金額達去年同期3.4倍，今年以來只銀行間市場取消或推遲發行的債券，至少已有57只，規模達513億。連續實質性違約，特別是原先擁有“免死金牌”的央企和地方重點國企企業債不斷爆倉，讓中國國內人民幣計價企業債深陷冰窖。

境內發債此路不通，那麽ABS（資產證券化）又當如何？就像京東白條以資產打包方式極低利率融資百億元人民幣，不也是筆好買賣嗎？

好吧，兩個前提切勿忘記，ABS須以項目所擁有資產為基礎，以可帶來預期收益為保證，這在一定程度上限制了融資的騰挪空間；另外，一年內須分五期完成，對於現金需求較大的企業，無異於給一個口幹舌燥之徒每次一口水，活活急煞人。

美元債，是京東商城目前融資唯一可行且迅捷的路徑。既然如此迫不及待，那麽請開出好價來，除非你是百威英博。兩個月前為了1055億美元收購南非米勒構建全球最大啤酒商地位，百威英博發行132.5億史上最大歐元企業債，同樣是超過3倍的搶購，票面利率平均只1.55%，這才是真正的搶手貨。為何不是原先預定發行的460億美元債而改由歐元計？沒看到負利率陰雲下歐洲投資者迫不及待嗎？漫天要價就地還錢誠不欺也。

京東沒有這樣的號召力，3.7倍認購固然不假，但十期債利率一度高至4%和4.6%也是事實，願打願挨方是市場經濟。

既然發債事件只印證了京東需要更多流動資金用於基建、並購或“一般企業需求”，那麽它只能是投資者間接研判京東股票價值的線索之一，真正導致公司股價下跌的深層動因還得另覓。

不必再費周折胡思亂想了，華爾街的邏輯線非常清楚。

對於5月9日出臺的季報普遍看空，認為低於分析師預測數字是大概率事件。而下一季度又是京東商城傳統促銷季，犧牲利潤擴張份額已是見慣的手筋。若真如是，意味著跨年度連續四個財季中有三個季度未能讓華爾街“滿意”，此時不走更待何時？

更何況老虎基金作為京東上市時的第二大股東，一直是公司業績與實力的潛在背書，以至去年6月羅伯遜寧可將聲名遠播的阿里減倉至710萬美元也堅持增持京東至24億美元。但在2016年一季度末，老虎基金已大幅減倉京東而轉投10億美元予亞馬遜公司。

正是亞馬遜對長期堅守的所謂“不賺錢”形象的背叛，使得京東商城更為尷尬。2015年第二財季，亞馬遜公司宣布當季凈利9200萬美元，這亦是該公司成立20年來首次取得盈利。之後連續三個季度該公司一發不可收，營收分別錄得254億美元、357億美元和291億美元，同比增長23%、22%好28.2%，凈利則為7900萬美元、4.82億美元和5.13億美元，尤其是華爾街方面頗為看重的Amazon Web Services業務——運營收入和利潤更連續突破同比50%以上成長。那個傳言中專門聘請人員保證“凈利為零”的亞馬遜已在風中逝去。

亞馬遜洗心革面只苦了京東。不只劉強東視貝索斯為榜樣，京東業務也一直對標亞馬遜而與阿里區隔。很長時間，兩家公司乃全球十大電商企業中僅有虧損者。鑒於亞馬遜的江湖地位，京東樂得蕭規曹隨。卻不料現在亞馬遜業績揚長而去，更重要的，當京東尚定位於電商與阿里、蘇寧赤膊相抗時，亞馬遜已以高科技雲企業華麗轉身，淒雨冷風中徒留下劉強東接受華爾街的各類拷問。

替京東遮擋一陣的蘋果公司，其實也是推落京東股價的又一位“兇手”。二季報中蘋果公司曝出13年以來最差的業績，尤其大中華區銷售由上季的168.23億美元大幅拉低至124.86億美元，整整滑落26%。這顯然不僅緣於華為、小米的崛起，3C產品在全球最重要的中國本土市場摸到天花板才是華爾街的直接反應。

小家夥褪去光鮮外衣，大家夥又豈能獨善其身？同時期出爐的中國空調之王格力2015年報進一步加深了這種憂慮：營收同比下滑29.4%從而退出千億俱樂部，125.32億元人民幣的凈利也同步不見了11.46%。一貫強勢如董明珠，亦不得不放低身段聲稱過去幾年“透支了業績”。金字塔尖的制造商不分中外悉數沈淪，作為平臺銷售商的京東，伴隨中國宏觀經濟增速放緩，回避該類公司拋售某些股票只能說是“本能”。

問題是，為了鞏固既有地位，為了進一步在互聯網金融、眾包物流等領域完成戰略性布局，劉強東還必須不斷大撒銀紙。

“鼓脹的錢包就像鼓脹的膀胱，你總是會有想盡快清空的沖動。”86歲的沃倫·巴菲特留在奧馬哈的金句完全符合劉強東創業18年來的作風。

借錢需要代價，股價需要證明。喜添千金的劉強東任重道遠。

樂視網重演暴風科技萎靡行情？機構或趁巨量成交勝利大逃亡

作為創業板的權重股，樂視網(300104.SZ)複牌後的走勢牽動著千萬投資者的心。複牌前後，創業板指從2800點左右跌到不足2200點，樂視網複牌首日開盤不久，就被巨量資金撬開跌停板，隨後出現了大幅波動;回看今年以來暴風科技(300431.SZ)、金利華電(300069.SZ)的操作手法，巨量資金托住股價後讓大量機構出逃，之後股價都萎靡不振。

那麽問題來了，除了複牌後的第一天表現可能還好，6月6日開始，到底樂視網會不會重走暴風科技和金利華電等複牌後的疲弱走勢?對此，在《第一財經日報》采訪的多位機構人士看來，類似暴風科技和金利華電，在大資金撬開跌停板後，機構趁著巨量成交利用“瞄定效應”開始勝利大逃亡，接盤的投資者極有可能被“割韭菜”，對樂視網的風險不可不防。今日早盤，樂視網沖高回落，截至發稿時跌幅為3.76%。

根據6月2日晚間公布的重組預案，樂視網擬98億收購樂視影業，其中69.6%來自於非公開發行股份，擬以41.37元/股發行1.65億股;此外，擬募集配套資金不超過50億元。

6月3日，樂視網在跌停開盤之後，迅速放量打開跌停，並在13分鐘後翻紅;此後向下震蕩並數度嘗試翻紅，但保持時間較為短暫，直至收盤，股價報56.32元/股，跌4.17%。樂視網全天股價劇烈波動，振幅達到13.77%，換手率高達20.08%，全天成交量216.8萬手，成交122.21億元。而創業板指全天成交566.56億元，這意味著當天僅樂視網一家公司的成交金額就占到創業板指總成交金額的21.57%。

如此操作手法似曾相識，2015年10月28日指數處於3400點左右高位的時候停牌，2月16日指數暴跌了近700點後複牌，金利華電複牌後的第一天上午收盤前，跌停板就打開了，收盤前也暴漲，2月17日再次跳空裂口暴跌，11點後跌停，之後有打開不過尾盤再跌停，經過兩天超高換手後，某些被套的浙江遊資成功出逃，之後金利華電股價一蹶不振。

暴風科技2015年10月26日停牌，當時創業板指2500點左右;3月28日複牌，創業板指2200點左右，暴風科技卻以漲停報收，盡管早上漲停板一度被“撬開”，但上午在大量資金追逐下依然封死大半天，其換手率也超過三成，收盤報收105.41元，大量機構以這樣的高價在漲停板順利出逃;之後近兩個月的時間內，暴風科技股價“腰斬”，遠遠跑輸創業板指，一度幾乎要跌破增發價。複牌前，暴風科技公告稱，擬以55.46元/股向交易對方發行3919萬股，並支付現金9.32億元，共計作價31億元，收購甘普科技100%的股權、稻草熊影業60%的股權、立動科技100%的股權，公司將以此加碼遊戲和影視業務。

中信國安(000839.SZ)、申萬宏源(000166.SZ)等股份在2015年其實都有類似情況，分別是複牌後的12月28日和1月27日，之後股價繼續暴跌，一批批投機者被深度套牢，也有不少大資金成功實現“勝利大逃亡”。

機構利用“瞄定效應”勝利大逃亡

“這操作手法，跟零售市場上‘先漲價再促銷’很類似;樂視網全面收購樂視影業，跟暴風科技加碼影視業務也是如出一轍。”上海某險資投資經理向《第一財經日報》記者表示，盡管暴風科技是3月28日直接先拉漲停，樂視網6月3日是從跌停板拉回，但其實兩者操作手法類似，就是尋找資金拉擡股價，吸引投機資金跟進後，股份有大量成交形成超高換手率，這樣就充分利用市場“瞄定效應”，更方便被套的股東出逃;預計未來樂視網重走暴風科技大跌的概率不低，可能跌到增發價41元附近才會有一定支撐。

從樂視網6月3日的龍虎榜數據來看，前五買賣方全天累計買入10.47億元，累計賣出16.47億元，賣出凈額為6億元。而前五買方中全是營業部席位，前五賣方席位中則有兩個機構專用席位，且機構席位是純賣出，累計拋貨5.36億元。在前五買方席位中，中信證券杭州四季路證券營業部以5.65億元的買入金額位居首位。“遊資進，機構出”，在上海一位資深私募基金經理看來，樂視網複牌首日的行情多空博弈劇烈，但若周一漲不上去遊資可能就會賣。在其看來，遊資主導的短期行情並不具有可持續性。

賣方機構也為機構出貨紛紛“打掩護”。對於樂視網的投資，多家券商機構發布的研究報告給以的是維持“買入”評級。華泰證券研究所董事總經理兼首席分析師王禹媚評價稱，停牌期間創業板跌了18%，傳媒板塊下跌28%，保守測算樂視基本面綜合提升超出了50%，在互聯網產業圈獲得高度認可，並稱“這個時代，英雄難遇，何況身邊，戰略已明，只需信心。”

中信證券稱，考慮公司“平臺+內容+終端+應用”的閉環生態圈不斷完善，資金糧草進一步助力生態躍升，維持“買入”評級，建議投資者綜合積極把握公司價值。中金公司稱，

考慮到停牌期間中信傳媒指數下跌28%，行業估值中樞下移，下調目標價17%至70元，對應2016年市盈率114 倍，對應2016年市銷率大約6倍，維持推薦。

“樂視網不會這麽快跌下來，估計還得震蕩一段時間再補跌，幾十億的資金進去‘救火’，總要賺了錢再出來。”華南某公募人士向本報記者稱，作為不少機構的重倉股，在樂視網停牌期間，基金公司要對樂視網進行估值，考慮到停牌期間創業板指數大幅下滑，行業指數也同樣大幅下滑，多數基金公司會按照行業指數對樂視網進行估值，但因為複牌後樂視並未一字跌停，而是大幅波動，一旦按照市場重新估值，基金凈值就可能上升，對於某些機構來說，也有動力在二級市場高位套現後再低價參與增發。

疲弱A股遭遇洶湧減持 謹防高估值泡沫下大逃亡

9月份開始至今，關於上市公司股東減持的消息在A股市場不斷發酵。關於洶湧減持是否是絆住A股行情的一大因素，目前市場並未就此達成一致共識，不過“警惕高估值概念股減持風險”成為主流觀點。

截至9月28日，滬深兩市共有278家上市公司存在減持行為，累計套現267.99億元，這些公司多來自與中小創業板。近期資金流出較為明顯的機械設備、化工、計算機、電子、生物醫藥等5個行業為減持重災區。

洶湧減持之下，A股市場也呈疲弱之態。有觀點認為兩者並未因果關聯，但也有觀點認為可能在市場心理層面影響較大。不過，減持潮中的高估值個股成為多數業內人士規避的投資方向，“可能是把上輪估值泡沫的利潤先兌現掉，再往後業績承諾不達標的要減值”。

洶湧減持絆住行情?

剛過去的9月28日已發生了5筆股東減持，其中4筆來自於泰勝風能(300129.SZ)，該公司實際控制人中的3人通過大宗交易方式減持該公司2.29%股份，同時其監事會主席也通過大宗交易方式減持了0.1%的股份。上市公司股東類似集中或頻繁減持的現象在9月份並不鮮見。

wind數據顯示，以變動截止日期為參考(下同)，9月1日至9月28日，A股市場共發生923次增減持變動，期間凈減持15.55億股，凈減持金額為184.55億元。其中滬深兩市共有278家上市公司發生了704次重要股東減持行為，累計減持21.8億股，套現267.99億元。這里面有標記為解禁限售股減持的有129次。

行業分布上，申萬一級行業中的機械設備、化工、計算機、電子、生物醫藥等5個行業為減持重災區，涉及的上市公司數量分別為38家、30家、26家、26家、15家。這些行業在近20個交易日中的資金流出現象也非常明顯，其中計算機行業以231.46的凈流出額位居首位，化工、電子緊列其後，凈流出金額均在200億級別，生物醫藥、機械設備兩行業則位列第6和第7名，凈流出金額分比為181.1億元、173.02億元。

具體看上述278家上市公司情況，在9月1日至9月28日期間，共有64家上市公司的減持金額超過1億元。其中，永泰能源(600157.SH)遭遇減持金額最多，為21.6億元，該公司控股股東永泰集團於9月7日、14日、19日通過大宗交易方式合計減持4.36%;吉艾科技(300309.SZ)則遭遇該公司高管配偶減持14.53億元，位居第二位;天舟文化(300148.SZ)和美年健康(002044.SZ)則分別遭遇減持11.77億元和10.98億元;其余的60家上市公司減持金額則均在10億元以內。

在上市公司股東頻繁減持的同時，A股行情也不盡人意，弱市震蕩持續挑戰3000點關口，9月份以來整體處於下跌狀態。這不禁讓市場對兩者進行因果關聯，認為上市公司股東的減持有所影響A股行情。但這並未在資本市場上達成共識。

深圳市世紀恒豐資產管理有限公司投資總監宋曦認為，市場上一直存有上市公司股東減持，目前的減持量也並未超出市場的承受能力，當前市場處於區間波動期間，與股東減持沒有很大的關聯。在他看來，一般市場處於較高的位置時，上市公司股東大規模減持會給投資者帶來較大心理影響，但當前位置看，所產生的影響並不大。

從今年下半年的股東減持曲線圖來看，除8月份中報集中披露期間，上市公司股東減持較少，之前的6月份和7月份同期也有較大規模的減持。wind數據顯示，6月1日至6月28日，上市公司股東減持26.65億股，減持金額為381.44億元;7月份同期，上市公司股東累計減持28.13億股，減持金額為361.85億元。同期比較，6月份和7月份的股東減持規模均超過9月份。

但資深基金經理馮耀東認為，減持一直都在影響著市場，只是現在市場成交量低，也很低迷，才顯得投資者關註程度更高，相對而言，對投資者心理影響更大一些。

一位滬上券商高管也認為，9月份上市公司股東減持對A股市場有部分影響，可能是因為部分產業資本對經濟前景不樂觀。

警惕高估值泡沫下大逃亡

上市公司股東減持雖屬於正常行為，但若細究背後的原因，或許能參透中的信號。多位業內人士認為，有些存有估值泡沫的上市公司股東減持，可能意味著股東並不看好未來公司前景，未來可能存在炒作之後落得一地雞毛的情況。

從大環境而言，上市公司股東洶湧減持或許與限售股解禁有一定關聯。wind數據顯示，7月份解禁1023.86億元，8月份上升至1711.85億元，9月份預計解禁1836.39億元。為此，東吳證券研究團隊近期表示，預計9月仍然會造成一定的解禁壓力。

另一方面，大股東的減持行為也將或多或少反應上市公司信息。“基本面差的上市公司股東減持則可能是擔心後市不太好，而影響公司股價;質地較好的上市公司股東減持要相對有序一些，可能有一些自身的安排。”馮耀東近期表示。

東吳證券在研報中指出，從大股東增減持的歷史數據來看，產業資本作為內部人，對公司的經營情況更為了解，產業資本的增持減持動作可視為股市的領先信號。從數據得知，當股價過度高於真實價格時，產業資本將首先發起減持變現，待股市回歸理性再進行增持。

在9月份參與減持的278家上市公司中，大部分來自於中小創業板，其中來自中小板的有102家，來自創業板的有101家，其余75家則來自於主板。而中小創業板曾被稱為概念股、高估值股票的集中營。在9月份的減持陣營中，有75只個股市盈率PE(TTM)超過100倍，其中不乏前期因概念炒作而股價飛天的上市公司。

棟梁新材(002082.SZ)目前估值在98倍左右，9月份遭遇該公司高管套現911.58萬元，雖然涉及金額並不大，但減持次數達到19次，成為減持次數最多的一只個股。該公司作為殼資源概念股，市場對其資產註入存有較強預期，因此多次獲資金炒作，就在近期股價仍逆市上漲。

借概念炒作趁機撤離的在資本市場並不鮮見，永大集團(002622.SZ)可謂典型代表。該公司控股股東、實際控制人呂永祥及其一致行動人曾借高送轉概念使得股價飛天，從而實現套現大逃亡。2014年10月份，呂永祥及其一致行動人的股份陸續開始解禁，而兩個月後推出高送轉預案，並於2015年3月份公布更為誘人的高送轉方案，方案公布前後股價應聲大漲，就在不久後的4月份，呂永祥及其一致行動人開始上演減持大戲，通過7次減持套現近70億元。但大股東減持套現半年後的業績大幅縮水。

對此，宋曦認為，前期概念炒作較多的公司在股價大幅上漲之後減持，可能是股東不認同公司股票現在的價格，並不看好未來的前景，所以會拋售掉。

“可能是把上輪估值泡沫的利潤先兌現掉，再往後業績承諾不達標的要減值。”上述券商高管也表示，有估值泡沫的上市公司股東減持，可能暗示股價處於高位存有風險。

ICO大逃亡：45個項目、16家平臺火速撤離

零壹財經 2017-10-05 09:54

來源 | 零壹財經（ID：Finance_01）

作者 | 東東

9月30日是火幣網、OKCoin等比特幣交易平臺停止交易的最後期限。至此，國內比特幣公開集中交易宣告死亡。

9月4日，央行等7部委聯合下發《關於防範代幣發行融資風險的公告》（下稱“公告”），對ICO定性“涉嫌從事非法金融活動”且嚴重擾亂了經濟金融秩序。公告要求各類代幣發行融資活動立即停止。已完成代幣發行融資的組織和個人應當做出清退等安排，合理保護投資者權益，妥善處置風險。

隨後，北京、上海兩地相繼傳出消息對ICO平臺進行清理整頓，要求各個平臺開始著手進行各個項目的清理退幣等工作。

北京方面要求，各平臺應於9月5日16：00前向北京市整治辦、央行營管部報送七方面的詳細資料，包括：

1.自成立以來已完成ICO項目的數量、項目完成時間、融資規模情況、平臺註冊用戶數量、ICO累計參與人次；

2.募集的虛擬貨幣存放地址、流向及使用情況，是否已經變現及變現後的用途；

3.對上線的ICO項目是否進行過項目真實性審查、技術可行性和應用價值評估；

4.ICO項目主體具體信息，包括但不限於團隊成員構成、聯系方式、運營主體、辦公場所等；

5.代幣融資交易平臺股東、實際控制人、高級管理人員、財務負責人、核心技術負責人基本情況；

6.ICO項目費率及平臺收入情況；

7.公司銀行賬戶及關聯賬戶情況。

上海方面則是在14日傳出消息稱，海市金融辦已經開始對轄內多家比特幣交易平臺下達"口頭指令"，關停交易平臺，使其退出市場。時間結點定在9月底，口徑從嚴。

據微信公眾號“每日幣讀”統計，目前已有45家項目方退出，其中絕大部分已經完成了退幣或回購工作。包括Achain、Askcoin、ATMatrix、ATMchain、阿希幣、愛科幣、BCIA、Beico、Bytom、幣乎、Credo、超級天網、Delphy、Energo、ETCchain、公信寶、Genaro、HMS、KCT、流量礦石、Lampix、Loopring、墨鏈、Metaverse、Powerfans、Primas、菩提、量子鏈、Ownership、歐鏈、瑞資鏈、Sigma、投票鏈、鈦鏈、Tron、Ugchain、UIP、萬維鏈、唯鏈、沃爾頓鏈、玄鏈、域鏈，YOYOW、印鏈、政務鏈。

以下虛擬代幣交易平臺已經關閉人民幣充值渠道，最晚在11月30日之前關閉網站：

比特幣中國

已關閉數字資產與人民幣充值功能。

9月30日12:00關閉所有交易功能。

10月30日12:00為平臺數字資產與人民幣提現最後截止日期。

比特幣中國礦池（國池）業務將不受影響，繼續正常運營。

比特兒

國慶期間平臺虛擬幣充值交易提現均不受影響。

已經關閉註冊和人民幣充值業務。

1-2個月內停止人民幣交易業務，充值和提現正常。

眾股網

9月28日12:00將停止登錄服務，資產未提出用戶請務必盡快提出。

9月28日12:00之後，人民幣資產不超過400元的用戶將統一使用話費充值方式進行強制清退。

用戶人民幣資產大於400元以及其他資產未提出的請及時聯系客服單獨處理。

雲幣網

國慶假期後為僅有小數ANS的用戶統一兌換成人民幣，兌換價格與實時市場價格保持一致。

10月5日00:00暫停QTUM提幣，並將為未提出QTUM代幣的用戶進行ERC20代幣和主網QTUM幣的兌換，QTUM提幣將在兌換完成後恢複。

19800網

已停止全部幣種的交易。

9月30日12:00停止網站的所有服務。

9月30日12:00之前完成人民幣與虛擬幣的提現。

9月30日24:00後，平臺將正式關閉，不再提供服務。

聚幣網

已停止ETC交易，請及時轉出至其他平臺或錢包。

所有用戶在9月30日24:00之前完成賬戶資產的提取。

9月30日24:00之後將正式全面關閉，不再提供服務。

比特時代

10月31日平臺全面關閉。

火幣網

已開放BCC提現業務。

10月10日前提幣額度為50BCC/天。

10月10日12:00起，提幣額度改為200BCC/天。

後面可能會根據市場情況再做調整。

已暫停註冊、人民幣充值業務。

9月30日前通知所有用戶即將停止交易。

10月31日前，依次逐步停止所有數字資產兌人民幣的交易業務。

幣交所

已關閉網站註冊。

9月25日全網交易功能關閉，逾期將按市場價兌換成人民幣給用戶。

9月30日網站關閉所有交易。

10月30日網站徹底關閉，關閉期間提現不受影響。

大紅火

推遲平臺關閉公告，具體變更如下：

9月30日12:00網站停止服務；

9月30日之前完成賬戶存留資金的提現。

9月30日之後平臺正式關閉，不再提供中國地區服務。

OKCoin幣行

已暫停註冊、人民幣充值業務。

9月30日前通知所有用戶即將停止交易。

10月31日前，依次逐步停止所有數字資產兌人民幣的交易業務。

各幣種人民幣交易業務停止，具體安排另行公告通知。

幣久網

已停止註冊、人民幣充值業務。

9月30日前通知所有用戶即將停止交易。

10月31日前，依次逐步停止所有數字資產兌人民幣的交易業務。

B8網

已停止註冊並停止充幣充值業務和所有交易業務。

9月30日前將資產提出B8網。

元寶網

已停止註冊。

9月28日20:00，停止網站交易，可正常登錄，提取用戶資產。

中國比特幣

已暫停註冊、人民幣、數字資產充值業務。

充幣、提幣、提現業務正常。

9月30日前停止交易，屆時將強行關閉交易。

各幣種的具體停止時間以公告為準，最遲不會超過10月31日。

幣空間

已停止註冊、充值業務。

9月29日前完成賬戶存留所有資產的提現。

9月30日網站停止服務。

據零壹數據統計，截至2017年9月11日，至少有73家平臺曾開展ICO服務。目前，48家平臺已宣布暫停違規業務，包括中國地區的ICO項目發布以及代幣交易服務；另有14家平臺網站已無法打開。這73家平臺中，2017年上線平臺為47家，2016年上線平臺15家，未披露上線時間的有9家，另外2015年有2家。

蘇寧金融研究院薛洪言認為，在本次監管過後，虛擬貨幣距離區塊鏈商用化越來越遠，某種程度上，這也是一種脫實向虛。這個問題，可能才是虛擬貨幣市場的根本性挑戰。失去了區塊鏈發展的支撐，虛擬貨幣的發展勢必會面臨更多的阻力。以此次ICO監管為契機，不排除整個虛擬貨幣市場正迎來一個真正的分水嶺。

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逃亡者彭小峰：昔日首富，今陷泥潭 | 人物

“江蘇綠能寶融資租賃有限公司因涉嫌非法吸收公眾存款，彭小峰被批捕。”這是搜索引擎上，彭小峰這一詞條中的最新註解。

在此之前，彭小峰的名字前則是被冠以“全國勞動模範、環保專家、 國務院特殊津貼專家、 國際新能源領域的領軍人物和創新者、陽光動力能源互聯網公司（Solar·Power Efficiency·Internet）董事長”等諸多正面稱號。

2018年8月，一則落款單位為蘇州工業園區公安分局的公告透露了一年前綠能寶涉嫌不法吸收公眾存款案件的最新進展：綠能寶何某等三人已移送蘇州工業園區檢察院檢查起訴，彭某某經園區檢察院核準拘系，蘇州公安局已向公安部申請發布國際刑警組織紅色通緝令。

彭某某即是彭小峰。

從曾經的“江西首富”到如今的“彭某某”，彭小峰前43年的人生經歷可謂跌宕起伏：從紐交所到納斯達克，曾經兩度敲鐘，又兩度“深陷泥潭”。

不同於之前的迅速東山再起，彭小峰這次選擇出逃在外，不知所蹤，能否像以往那般卷土重來，尚無定論。

在彭小峰停更於2015年12月13日的微博中，每隔幾個月，就會多出幾條新的留言，多數是受到綠能寶提現逾期牽連的投資人的隔空喊話：“還錢，還我血汗錢。”

新能源首富

江西省吉安市安福縣洲湖鎮，古稱舟湖，水陸發達、商賈雲集。幼年時期的彭小峰就隨父母在洲湖鎮做服裝生意，後在洲湖中學讀書時一直名列前茅，數學成績尤其突出，曾在安福縣初中生數學競賽中拔得頭籌。

1990年，彭小峰考入江西省外貿學校（後更名為江西外語外貿職業學院），除修經管專業外，還自修德語和日語，盡管學校當時並未開設這兩門課程。

學生時代的彭小峰可以說是標準的“好學生”：刻苦努力，成績斐然，人品尚佳，樂於助人，盡管畢業多年，逢著機會就去看望曾經的老師。

但在規矩的外表下，彭小峰有“逾矩”的野心。

彭小峰1993年畢業後，被分配到吉安市外貿局，主要負責外貿方面的工作，進展順利，但他卻在三年後選擇辭職下海。據江西省外貿學校經濟管理系主任李誌群回憶，當時，吉安市外貿局的工作人員曾致電學校，希望學校能出面留住彭小峰。

1997年，22歲的彭小峰來到蘇州，投資興建蘇州柳新實業有限公司，專業生產職業安全防護裝備，是一家以出口貿易為主的生產型貿易實體。最初生產伸縮性極強的化纖“魔術手套”，後來生產範圍擴大到服裝、鞋、眼鏡、反光背心等。同類企業如過江之鯽，柳新能夠一躍成為亞洲最大的勞保產品生產商，很大程度上取決於彭小峰的不循規蹈矩與處處留心。

熟練掌握外語的彭小峰，跳過了香港中間代理商的環節，將產品直銷國外，由此賺得第一桶金。在歐洲市場出差時，彭小峰敏銳地發現了當地正在醞釀修改交通安全法，其中之一的要求是將反光背心列為隨車標準配備。在該項要求得以實施時，早已做好準備的柳新迅速切入市場，占據了30%的市場份額。

談及這段經歷，彭小峰曾經表示：“當時我的目標也很簡單，希望通過創業籌到學費，圓了去美國留學的夢。卻沒想到，這一幹就是8年。”

也正是在這段時間，彭小峰為此後轉戰至光伏行業，一舉成為標桿人物，完成了資本的原始積累。

由於工作需求，彭小峰經常走訪歐洲國家，一次偶然的機會，註意到德國政府對新能源行業的支持，這也是他第一次知道，太陽能也可以發電。

彼時正值光伏行業在國內勃興發展，2002年，國家發展計劃委員會能源局提出“光明工程計劃”，指出風電、光電以及其他可再生能源發電是解決邊遠無電地區供電問題的有效手段，與延伸電網、柴油機發電相比更經濟可行，旨在利用可再生能源發電解決2300萬無電人口的用電問題。2003年，英利、無錫尚德相繼投產,成為中國第一批現代意義的光伏組件生產企業。

在隨後的兩年中，彭小峰調研了海內外知名的光伏企業，2005年7月，在江西新余註冊成立賽維LDK太陽能高科技有限公司，由香港流星實業有限公司和蘇州柳新實業有限公司共同出資。

乘著行業的“東風”，賽維LDK發展迅速，以光伏矽片為起點，向上下遊多晶矽、電池、組件產業鏈條延伸，每年增速高達300%，一度被業內稱為“LDK速度奇跡”。

2006年4月投產，2007年6月1日，賽維LDK在紐約證交所上市，融資4.86億美元，成為中國江西第一家在紐約證交所上市的公司，完成了新能源行業最大規模的首次公開募股，同時也是中國最大規模的單次公開募股。賽維也成為繼無錫尚德之後中國太陽能產業的又一巨頭。

當時的彭小峰只有32歲，便已經成為中國新能源行業金字塔尖的人物，按市值計算，股價最高時他的身家飆升至400億元人民幣，在能源圈中一時風光無二。

2008年，賽維的收入超過120億元人民幣，成為中國最年輕的500強企業，江西省收入超過100億元人民幣的十大企業和唯一的非國有高科技企業。2009年，賽維成為全球銷售超過1000兆瓦的唯一光伏企業，其晶圓市場份額在全世界幾乎占了20%。2010年，賽維成為出貨量最大和利潤最高的企業，員工隊伍迅速擴大至2萬余人。

2011年，賽維LDK僅納稅就超過11億元，一舉成為江西新余最大的公司。彭小峰當時經常在公司的內部會議上說，“要講求速度與質量並行，賽維要做第一，不做第二。”

在隨後的發展過程中，賽維LDK速度從“奇跡”到逐漸“失速”。

由於歐洲國家太陽能市場的萎縮,以及國內市場無序競爭和產能擴容，2011年的國內光伏產業“大跳水”,光伏企業被迫集體進入寒冬。

與同期的多晶矽項目相同，在彭小峰向上延伸至萬噸級多晶矽項目的籌備時，國內多晶矽產品價格大幅震蕩，賽維LDK彼時債臺高築，命懸一線。

“你想要過普通的生活，就會遇上普通的挫折。你想過上最好的生活，就一定會遇上最強的傷害。這世界很公平，你想要最好，就一定會給你最痛，能闖過去，你就是贏家，闖不過去，那就乖乖退回去做個普通人吧，所謂成功，並不是看你有多聰明，而是看你是否笑著渡過難關。”這是2013年9月，彭小峰在個人微博中轉發的一段署名為李嘉誠的話，或多或少能夠反映出他當時的心境。

2014年8月6日，彭小峰辭任董事長兼總經理，黯然離場。

卷土重來

2015年1月，不甘心當“普通人”的彭小峰，帶著“互聯網+光伏”的綠能寶(SPI綠能寶能源互聯網股份公司)卷土重來，“為了綠能寶他不得不高調扮演好‘網紅’的角色”。

在接受新華網采訪時，這位剛滿40歲的“創業達人”表示，當前國家和全社會對試錯和失敗的容忍，是當前最好的創業環境。

“租賃陽光，儲蓄未來”，SPI致力於讓人人都能成為太陽能的生產者和收獲者。人們通過投資太陽能，在獲得安全、穩定、豐厚、可靠收益的同時，能夠為抗擊霧霾、保護生態家園做出自己的貢獻。”這是綠能寶曾經打出的廣告語，彭小峰還請來了鋼琴家郎朗為其代言，行業內諸多大咖也毫不吝嗇，紛紛前來為綠能寶站臺。

在綠能寶的官方網站上，還可以看到關於其融資租賃模式的介紹，“融資租賃是指出租人根據承租人對租賃物件的特定要求和對供貨人的選擇，出資向供貨人購買租賃物件，並租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金，在租賃期內租賃物件的所有權屬於出租人所有，承租人擁有租賃物件的使用權。”

對應在綠能寶的模式中，投資者承擔出租人的角色，將購買的綠能寶產品委托綠能寶租賃給電站項目方（或充電樁項目方）使用，電站項目方（或充電樁項目方）則按月向投資者支付租金（由綠能寶代發）。在租賃期間，綠能寶產品物權始終歸投資者所有。

同賽維LDK一樣，綠能寶甫經成立，就邁入高速發展的賽道，這也使彭小峰在十年之內，第二次到紐約上市。

美國紐約時間2016年1月19日9:30，彭小峰穿著鵝黃色的西服，現身美國紐約納斯達克交易市場。

“十年一晃而過，物是人非，好像就在昨天。十年前，頭頂中國民營企業海外最大IPO的光環，恰逢資本盛市，石油價格高達140美元/桶。當時全球最知名的銀行家們陪伴左右，各類著名的基金相繼預約只為見一面，政府高官專門前來敲鐘祝賀……我從而走上神壇，也一夜之間變成了一個不一樣的我，那時更不會想到十年後還需要重新回到原點。”彭小峰發表這樣的感慨時，應該如何也想不到，自己的創業歷程，也遵循了某種輪回。

一語成讖，一年之後，彭小峰的創業歷程，再度回到了原點，就像古希臘神話中受到懲罰的西西弗斯一樣，推著巨石到山頂，但是每一次巨石都會滾下去，循環往複。

2017年4月17日，綠能寶發布公告稱，“針對投資人於2017年4月10日及以後(最長180日)出現的提現逾期情況，經平臺與各方協調，現因光伏補貼延遲等原因，致使目前平臺提現出現逾期現象，承租人不能按期兌付提現金額。”

而這次逾期也早有端倪。在2016年5月公布的2015年財報中，SPI全年的銷售額為1.9億美元，盡管相較於2013年、2014年的4262.9萬美元和9164.2萬美元有所增長，但同期公司虧損達到1.85億美元，虧損面相比2013年和2014年的3224.4萬美元、519.6萬美元的虧損額，有擴大的趨勢。

彭小峰在同年6月接受第一財經采訪時，對此曾逐條作出解釋：“互聯網+新能源+融資租賃，我們是首創，虧損的原因是上市前給全體員工做了股權激勵，為了能夠上市，對過去的歷史性的項目，做了撥備，另外上市也產生了費用。公司目前發展良好，相信能夠進入良性發展狀態。”彭小峰慢條斯理，不疾不徐，但卻事與願違。

敗走綠能寶

在業內觀點看來，綠能寶的模式本就存在很大隱患。

“綠能寶的問題主要還是短融長投，當時雖然很多人看出問題來，但是那會兒互聯網金融剛開始，還是有很多人參與其中。”一位熟悉電站投資業務的專業人士告訴第一財經記者。

一般而言，光伏電站在25年的生命周期中，最快回本的時間是5~7年，更慢的一些項目投資回報時間為8~10年，而光伏理財產品的時間段太短，底層資金一旦供應不上，很有可能陷入窘境。

補貼拖欠也是不容忽視的問題之一。“綠能寶是光伏行業金融衍生品，電站應收賬款（補貼）拖欠是壓垮它的主要因素。”有市場分析人士對第一財經表示。綠能寶方面也曾表示，“因光伏補貼延遲等原因，致使目前平臺提現出現逾期現象。”

在多重因素影響下，可再生能源補貼的資金缺口逐年擴大，2017年新能源補貼需求約1200億元，按照目前每千瓦時1.9分的征收標準，可再生能源附加費收入約690億，預計缺口510億元。加上此前累計到2016年底的可再生能源補貼缺口將近600億，2017年底補貼總缺口1110億元。在附加費不提高的情況下，即便不新增可再生能源，每年都有1110億的缺口，20年累計缺口將達2萬多億元。

對於光伏電站而言，補貼到位耗時通常需要一年有余。除此以外，自融也是問題所在。

“綠能寶核心的問題是自融，平臺融來的錢用來建設自己投資的工商業光伏電站，選擇自融的平臺幾乎就和平臺的經營風險綁在了一起。另外，這是違反法律的。”資深能源媒體人對第一財經表示。

中國能源經濟研究院院長紅煒也在此前對彭小峰表示“綠能寶畢竟是面向社會自然人融資，自己設計產品、自己搭建平臺、自己銷售自己、自己為自己融資。‘綠能寶’則是典型代表……綠能寶千萬不要有‘資金池’行為，因為這是判定面向社會融資行為是否合法的重要標準”。

綠能寶“踩雷”的導火索即是“涉嫌非法吸收公眾存款”。

人們對於彭小峰的情感總是很複雜，在綠能寶逾期後，他的身後並不全是投資人的討伐聲，也有多年沈浸在新能源行業中，同彭小峰一起見證行業勃興、式微、再度發展的光伏人在朋友圈中表達了對他的惋惜。

“原來也曾期盼光伏互聯網融資方面一時無人能出其右的綠能寶萬一成功了呢？”紅煒表示，“彭小峰是為中國光伏產業做出了巨大貢獻的人，綠能寶也是為解決光伏產業融資難問題進行了最大、最慘烈嘗試的企業。”

也有接觸過SPI老一批員工的行業人士告訴記者：“SPI還是培養了一大批分布式光伏的人才，後來2016年、2017年真正在做工商業光伏的，並且做得比較好的人中，有好多都是從SPI出來的。”

如今的綠能寶運營時間已有1308天，在公司首頁公布的兌付名單多達11頁，從2017年10月16日開始，幾乎每天都會更新兌付進展，最新的公告日期是2018年8月20日，共兌付13人，合計金額6萬元。

而幾乎在彭小峰批捕消息披露的同一時間，曾使他“一戰成名”的江西賽維，也傳出在完成重組之後啟動股權融資計劃的消息。而當初在行業中名不見經傳的草根企業，例如協鑫、天合光能、晶科、阿特斯、通威等如今在行業中大顯身手。

“我們應該記住無錫尚德的施正榮先生和保定英利的苗連生先生為中國光伏產業的發展作出的歷史性貢獻。他們正是在本世紀初以企業家的眼光創立了光伏電池生產企業，施正榮先生帶來了光伏技術，帶動了中國光伏電池的工業化生產。”曾任國家發展和改革委員會副主任、國家能源局局長的張國寶近日表示，“當然他們在後來的經營中遇到了問題，但我們不能僅以成敗論英雄，應承認他們的歷史功績。”

責編：彭海斌

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