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上海商業銀行董事長 史寶楚，日前病逝養和，享年八十八歲。在他管治下的上商銀行，作風一向低調保守，員工福利優厚，並強調不會炒任何一位老員工，然而銀行盈利連年有增長，去 年排名僅次於東亞及道亨而已。他的辭世，不單令老行員紛紛思量引退，亦為上商銀行大蛻變，營造有利條件。而事實上，在中、港、台三地均有關係銀行的上商， 正默默部署結盟。在大股東榮氏家族主催下，上商有可能發展為一間海峽兩岸三地的地區性銀行。旭和道塌樓累上商一九七二年六月十八日，在港島的寶珊道、干德 道、旭和道和羅便臣道四座大廈連環倒塌，成為震動一時新聞，其中旭和道四十一號的旭和大廈，部分單位是上海商業銀行的高級職員寓所，最後證實九名職員喪 生。憶起往事，上商公司秘書朱嘉華說：「當時同事都好震驚，嗰幢大廈發展商係我哋嘅客戶，佢優先俾我哋高級職員認購，所以先住埋同一幢大廈。」意外曾一度令上商管理斷層，青黃不接。

上 海商業銀行年表1910年陳光甫畢業於美國賓夕凡尼亞州大學，獲商學士後返回中國。1915年陳光甫與友好莊得之在上海寧波路六號成立上海商業儲蓄銀行。 1949年大陸變色，國內私產遭沒收，陳光甫避難到倫敦、再轉到香港。1950年在香港中環皇后大道中十二號，成立上海商業銀行。1954年上海商業儲蓄 銀行總部遷到台北。1956年香港上海商業銀行九成八股權，轉到一間在美國註冊的公司，上商在美資產得以解凍。1965年台灣上海商業儲蓄銀行復業，由陳光甫主理。1976年陳光甫於台北逝世。1998年台灣上商轉讓兩成二股權予申聯國際投資，中、港、台上海銀行搭上聯繫。

上週三上午八時半，史寶楚的喪禮在香港殯儀館舉行。作為上海幫僑領以及銀行界老叔父，他的喪禮自然冠蓋雲集，而靈堂內亦多以上海話交談。上午十時，上商同 寅及蘇浙同鄉會先後進行公祭儀式，主祭者包括邵逸夫、利榮森、榮智權，以及一眾年逾半百的銀行高層。整個儀式至十一時半才結束。在靈堂內逗留個多小時的大 製衣商，溢達集團主席楊敏德說：「係我爸爸（楊元龍）叫我來。上商對工業好支持，做好多貿易融資，而且同班上海商家好close（密切）㗎。」而半島針織 創辦人唐翔千，透過太太向本刊表示：「上商喺上海嘅聲名好好，對我哋在港做生意時都好支持，大家好有感情嘅。」所以全城上海幫，差不多傾巢而出般出席史寶 楚的喪禮。而史寶楚與上商，原來已有六十七年賓主情。他於一九三四年自復旦大學畢業後，便進入上海的上商做見習生；四七年受命來港視察業務，五○年香港上 商成立時，他是創行行員之一。其後上商貿易融資起飛，他於七十年代主管該部門，並於八四年晉升為常務董事，九四年出任董事長兼行政總裁，一直是上商的靈魂人物。

奠 基上海榮家大股儘管香港上商的大旗手，已內定由甄錦栢接上，然而上商今後的發展方向，傳聞多多且甚囂塵上，至今未有官方答案。其中一項涉及中、港、台三岸 的上商銀行，計劃進行結盟甚至合併，以發展為一間地區性的私營銀行，則最廣受討論。而事實上，這個計劃看來事在必行，因三方銀行原有血脈及控股關係。這得 由上商歷史講起。上海商業銀行的蛻變，儼然是一部中國近代發展史。在美國賓夕凡尼亞州大學商業系畢業的陳光甫，在國父孫中山鼓勵下，於一九一五年與友好莊 得之、宋子文、孔祥熙、以及榮鴻慶集資十萬元，在上海寧波路六號，創辦一間小型銀行，名為上海商業儲蓄銀行。初期銀行專門吸納一班小額存戶，其後逐漸開拓 大型的紗廠及麵粉廠商業貸款生意，藉機引入企業股東為銀行增資。二十年代初期的上商，有三分二的商業貸款，都是借予榮氏家族的福新和申新集團，而當時榮 家，原來已持有上商兩成股權，較創辦初期的金融界股東所佔一成還多，成為上商的大股東。

銀行廠家相互扶持事實上，南聯實業、其士集團、以至 電視廣播等，數十年來主要往來銀行，就只有上商和滙豐銀行。「史伯生前說過，凡係我哋舊客的生意，就一定做，而且義不容辭，所謂一條龍服務。反而新客就要 審慎的，要慢慢睇吓盤數先至借錢。」在上商服務已有四十一年，主管貿易融資的副總經理劉啟樞說。上商與上海商家的關係，可追溯至五十年代初，大家都因避難 而來港發展。那時香港只是一個貿易港，而具有工業技術的上海廠家，如榮鴻慶、唐翔千、周忠繼以至楊元龍等，相繼在港興建紗廠、布廠起來。由於需要銀行融 資，自然找上在上海時已有來往的上商。「五、六十年代已是香港經濟起飛，發展工業之時，我哋與不少紗廠、布廠、製衣廠甚至搪瓷商等廠家，都有戶口往來，而 同原料商亦做好多貿易融資生意。可以講，我哋熱衷於做這瓣生意。」劉啟樞說。上一代已與上商有往來的新昌集團，主席葉謀遵還記得，「上商好了解做廠這門生 意係乜，當時滙豐都不大給廠家融資。而大新和浙江第一，當時規模都不及上商，形成上商同一班上海廠家好密切。」而據知，上商願意為廠家向歐洲訂購的機械， 提供長期融資，當時銀行業少見。

史伯一去老臣思退然而，將軍一去，大樹飄零。自覺年事已高的史寶楚，十年前早已部署接班人，八九年時副經理甄錦栢獲提升為總經理，九七年升為常務董事；去年三月更進一步，升為行政總裁，主管上商所有業務，而史氏自己只掛董事長 一職。史氏辭世，行內老員工，尤其是中高層年近退休者，均已思量退休大計。「史伯雖然咁大年紀，但佢生前仍然堅持日日上班，因為佢怕自己一唔理事，班老員 工就會俾人炒。」一位上商老員工說。「事實上，我哋過去幾年都已經凍薪，而且生意仲要孭quota（如新信用咭），要做到幾多交易額至夠數咁。有時我哋做 唔到，史伯會幫員工打圓場。佢去咗，上商會變化好大，聽聞會搞合併，唔知前途係點。」另一位分行高層預期，新人事自然有新作風。原來近兩、三年來，中小型 銀行為增強實力紛紛搞合併，除了銀行同銀行合併，包括東亞收購第一太銀，銀行之間亦會在業務上搞合作，例如銀聯信託，便是由本地十間華資銀行新組成的業務 聯盟，包括推行強積金業務，上商便是其中一分子。「我哋十兄弟（銀聯信託）都跟住上商㗎，佢做強積金應該係第一。淨係一間電視廣播公司，都成萬個客啦，佢仲有好多上海客幫襯添。」有份參與的廖創興銀行高級經理張南中說。

1915年上海儲蓄銀行成立，圖為上海總行外貌。

1938年陳光甫（左）代表中國與美國財長摩根韜（中）簽定桐油滇錫抵押貸款。旁為駐美大使胡適。

1965年陳光甫夫婦（左一二）到機場迎接投資台灣上商的美國富國銀行代表。

1965年上商台北復業的總行藍圖。

大 陸變色撤退港台四九年大陸變色，所有私產都充公，而曾有「中國摩根」稱譽的銀行家陳光甫，亦要避難倫敦，再轉到香港。他於五○年在港註冊成立上海商業銀 行，希望恢復經營，而他首要解決的問題，是如何將在美國遭凍結的銀行資產解凍。原來，上海商業儲蓄銀行在解放以前，在美國有資產。大陸政權易手後，反共的 美國，即時凍結中國企業在美資產。陳光甫於是與美國政府周旋，為證明與大陸斷絕，他於五四年將上商的總辦事處遷往台北，兩年後更將香港上商九成八股權，轉 由一間美國註冊公司所擁有。結果，上商在美資產獲解凍，而香港業務得以飛騰發展。亦由於上商總辦事處已遷往台北，上商因利乘便，正式於六五年在台北復業。這間今天已成為台灣第七大私營銀行，大股東仍然是榮家，佔有約三成股權，董事長由榮鴻慶出任。

中港台上商大結盟而香港上商，九六年以前一直由台北上商，透過兩間海外註冊公司，控有八成股權。九七年市旺時，香港上商籌備上市，委任施羅德國際做保薦人，可惜其後出現股災，上市計劃擱置。及至九八年，香港上商股權出現變化，台灣上商將其中所持的兩成二股權，轉讓予申聯國際投資公司， 即時搭上與大陸的關係。原來，一間由上海城市合作社合併而成的上海銀行，於九五年十二月成立，股東除市政府、企業外，還包括私人股東。由於上海銀行是申聯 國際主要股東，換言之已間接控有香港上商，於是，中、港、台上商，形成一個鐵三角關係。憑藉大股東榮家，紮根上海逾百年的影響力，以及榮鴻慶是前國家副主 席榮毅仁的堂弟，海峽兩岸三地的上商，日後進行資產重組以至業務上的合併，以整合為一家大型的地區銀行，將是可以預見的。對於香港上商會否面臨巨變，與台 灣及大陸上商進行大聯盟，副董事劉啟樞不願多言，但眼神卻充滿希冀：「這個係我哋嘅目標，希望慢慢可以做得到。」

上商舊照片1910年陳光甫自美國返滬，眼見中國金融業淪入外資手中，醞釀創辦銀行。

轉 攻樓按不再低調於七十年代以前，上商的貸款業務中，最少有六成是貿易融資和企業貸款，為銀行提供穩定的貢獻，銀行盈利由六○年的五十二萬，遞增至七○年的 一千萬，到八○年更攀上一億一千九百萬的高水平。然而隨着大陸開放，廠家北移，工業漸漸在本港式微，上商亦要隨着客戶需求而轉到物業融資或按揭業務上。例 如九六年力谷居屋貸款新客，九七年向愉景新城新盤買家提供較低按揭息率。在此消彼長下，令上商貿易融資，去年佔總貸款額下降至一成三而已。「不過我要講， 我哋銀行唔係勇，史伯講過，千祈唔好貪做，不要投機，與客戶關係要細水長流。」副總經理吳騰輝解釋。近一年，上商分行內外，都掛滿色彩鮮明的橫額，都是些 網上銀行、股票戶口和信用咭的宣傳；此外，上商與浙一、廖銀、永隆、亞洲商業及永亨合作，推出「香港人壽」保險生意，力谷這類非利息收入。顯然，上商不再 低調了。不說不知，在華資銀行中，上商其實實力雄厚，去年總資產有六百五十四億元，固然較另兩間上海幫銀行——大新及浙江第一為大，而銀行分行有四十一間 （其中十三間自置物業），亦較永隆及永亨還多。至於盈利能力亦強勁，去年盈利有十億八千萬元，較上年增長百分之十三點六，在華資銀行中排第三。

日本三一一大地震後，台灣踴躍捐 輸，顯示台日深厚的關係。未來台日如何進行聯盟，授權或移轉更多關鍵技術到台灣，並進占全球更大市場，將是此次電子業將斷鏈危機化為轉機的新方向。

撰 文‧林宏文

日本大地震引發全球關注，尤其是日本掌握眾多關鍵零組件及材料，從智慧型手機、平板電腦、液晶電視等產品，都已感受到生產線中斷 的危機，這項新變數，將是觀察今年電子產業榮枯的關鍵因素。

斷鏈衝擊多大？

台灣下半年恐爆發缺貨潮

以 面板產業關鍵材料異方性導電膠（ＡＣＦ）為例，由於主要業者日立化成及索尼化學的廠房位於災區，全面復工期仍未定。目前國內面板廠的ＡＣＦ庫存只剩一至兩 個月，友達執行副總彭雙浪甚至預言，ＡＣＦ供應吃緊，將促使面板漲價時間提早至第二季。

ＡＣＦ是一種具備單向導電及膠合固定的化學材料，應 用在不適合以高溫鉛或錫焊接的製程，廣泛使用在軟板、ＬＣＤ模組、觸控面板到驅動ＩＣ等電子線路的連接，由於技術難度高，長期掌握在日本業者手中。

資 策會產業情報研究所所長詹文男預估，日立與索尼兩大ＡＣＦ廠商合計占全球九成市占，兩大廠目前均遭限水限電，索尼化學的多賀工廠亦遭水患，短期內恐怕難以 全面復工。

除了日商壟斷九成，南韓LG Micron與三星Cheil為主，合計市占率僅五％，同時僅供集團內部使用。至於台灣則有瑋鋒科技，是國內唯一有能力生產ＡＣＦ的廠商。

類 似ＡＣＦ這種關鍵材料及零組件，過去大家都很少聽聞，但在這次日本強震後，幾乎每個產業都發生類似斷鏈的情況，從印刷電路板產業中的關鍵材料ＢＴ樹脂及壓 延銅箔，面板產業需要的ＴＡＣ膜，各種電子產品必備的高階被動元件、電池芯、光學元件，到關鍵ＩＣ如電子羅盤，半導體上游的曝光設備、玻璃基板、矽晶圓、 ＩＣ基板等。

在這些產品項目中，日本業者從占有全球四成到九成市占率不等，幾乎都是關鍵供應商的角色，也難怪日本大地震後，原本有人樂觀預 期會有轉單效應，但卻發現所有電子股都先跌一輪再說，顯示日商在全球電子業已具備無可替代的關鍵角色。

到底這個斷鏈危機，會對台灣產業造成 多大衝擊？產業情報研究所預估，由於今年第一季，電腦產業因為英特爾的Sandy Bridge瑕疵問題，導致消費者觀望，使得買氣遞延，因此目前廠商備料約為四到六周，第一季尚可撐過去。至於第二季本來就是傳統淡季，因此供給出現問 題，應該也不會產生非常大的缺口。

不過，下半年的旺季來臨，產業就有可能面臨較大的壓力，中小型廠商就會有較大的缺貨問題。雖然預期下半年 才會產生，但大廠仍積極提前預做準備，因為使用替代產品可能導致良率降低，甚至影響產品表現及品質。

台灣如何應變？

﹁台日聯 盟﹂及﹁聯日抗韓﹂此外，拓墣產業研究所副所長楊勝帆也指出，今年至今全球３Ｃ電子的需求不如預期，也沖淡斷鏈可能帶來的危機。他說，儘管最近有蘋果 iPad2造成搶購風潮，但其他平板電腦就遜色很多，至於中國前兩個月的電視銷售只成長九％，比預期的兩成要差很多，加上歐洲也不好，如今日本市場又受到 衝擊，﹁今年電子業景氣，可能要延後到第三季及第四季才能好轉了。﹂詹文男說，在這次斷鏈危機中，業者都積極爭取料源，有的甚至用現金下單，由於大廠擁有 較佳的談判籌碼，預料小廠受到的衝擊會比大廠高很多。此外，產業情報所也建議政府及民間應該積極透過聯盟方式，與日商交涉，若日本短期內無法解決限電的問 題，應積極爭取日商技術授權到台灣生產。

詹文男也說，從這次危機可以看出，台灣與日本的資通訊產業是﹁合作多於競爭﹂，因為在許多關鍵零組 件上，台灣倚賴日本的比率極高，也凸顯台灣產業脆弱的一面。因為當日本這條供應鏈發生危機時，許多關鍵零組件訂單有可能轉向南韓，讓台灣廠商面臨更嚴峻的 競爭威脅。

的確，日本不像美國是全球金融中心，一向以產業立國，過去對於技術授權的策略是採取﹁雁行理論﹂，將利潤最高的關鍵技術留在日 本，利潤次之的技術就轉移到南韓與台灣，至於最後組裝及成熟的工作則移至中國或東協等國家。

如今，日本依舊掌握最關鍵的技術，但近幾年南韓 地位提升，不論是品牌的經營或產業上下游的垂直整合，都已逐漸逼近日本，演變成台灣在後面追趕，並與日本進行結盟，以對抗共同敵人南韓。

過 去一年在台灣最積極布局的日商，非日本第二大商社三井物產莫屬。三井先是入股冠捷兩成股權，接著又宣布投資璨圓一五％股權，由於兩個案子規模都不小，總投 資額近一三○億元新台幣，也讓三井成為最積極在台灣產業界尋找策略夥伴的日商。

三井物產台灣董事長澤田真治郎表示，三井從一八九六年就已來 台灣，至今超過一百年，台灣的產業強項在電子產業，如今延伸到綠能產業，這與三井的發展方向吻合，加上兩岸ＥＣＦＡ（兩岸經濟協議）從今年起生效，對於未 來進入中國市場有很大的加分效果，也促成三井與台灣企業的聯盟關係。

我方優勢何在？

管理力強可與日技術互補

三 井投資冠捷與璨圓的緣由，前者是因早在十餘年前，雙方就有生意往來，加上經營理念接近，投資案很順利就談成。至於璨圓的發光二極體(ＬＥＤ)業務，正好是 三井想要切入的新產業，加上璨圓也有資金需求，並計畫進軍中國場，讓雙方合作談判進展非常迅速。

澤田真治郎說，台灣和日本企業是很好的合作 夥伴，日本有研發與技術，台灣則擁有生產管理能力，以及快速靈活的應變能力，彼此互補關係很強，加上雙方文化也很容易理解，這是三井加速投資台灣的原因。

眾 達國際法律事務所主持律師黃日燦說，他很早就主張台灣除了與中國結盟，也就是China加上Taiwan，成為所謂的Chiwan之外，台灣更應積極與日 本結盟，Japan加上Taiwan，也就是Jawan。過去Jawan的結盟在食品、通路及汽車等都很成功，例如康師傅、統一、旺旺、裕隆等，未來這個 成功模式會繼續發揚光大。

黃日燦說，台灣過去與美、日及中國有深厚的歷史關係，台灣人相對於中國人，可以說是﹁最了解老外的老中﹂，但相對 於美、日等國家，台灣人又是﹁最了解老中的老外﹂，此刻日本面臨限電及輻射等威脅，台灣若能與日商進行更深度的結盟，或許可以因禍得福，化危機為轉機。

日 本大地震後，台灣企業與民間踴躍捐輸，也顯示台灣與日本的關係，明顯與南韓及中國有差異。這次的大地震，不僅震出日本企業的高度競爭力，也震出日、韓、 台、中四地的競爭力高下，台灣電子業發展三十餘年，雖然產業日益壯大，但仍有不少瓶頸需要再突破，斷鏈危機是否可以化為轉機，如何利用與日商的合作契機， 將考驗所有經營者的智慧與決心。

日本面板相關產業受創概況▼ACF ▲擴散膜 ◎玻璃

全面停工

NEC 秋田

▼ Sony Chemical多賀城工場,なかだ工場,豊里工場▼ Sony Chemical鹿沼工場▼日立化成工業株式會社(2工場)

◎旭硝子鹿島工場

局部受損

東北 Pioneer米澤工廠Toshiba Mobile Display 石川

TMD 深谷工廠

Panasonic LCD茂原 (G6, 82k/M)

◎旭硝子千葉工場

雙葉電子工業

◎旭硝子京浜工場(橫濱)

▲ 旭化成

Sony Mobile Display 愛知資料來源：資策會產業情報研究所（MIC）日強震重創關鍵材料供應，台灣業者遭殃關鍵技術與材料(所屬產業) 供應商微曝光設備(面板) Nikon、Canon 壓延銅箔(印刷電路板) JX日鑛異方性導電膠ACF(面板) 日立化成、SCID BT樹脂(印刷電路板，IC載板) 三菱瓦斯、日立化成矽晶圓(半導體) 信越、 SUMCO 積層陶瓷電容器MLCC(手機) 村田製作所黃光、蝕刻設備(半導體) 東京電子（TEL）NAND Flash(半導體) 東芝中小尺寸面板(面板) Hitachi Display、NEC、TMD、Epson 鋰電池負極材料(筆電) 日立化成資料來源：資策會產業情報研究所、工業技術研究院、拓墣產業研究所

製表：翁書婷

國票金經營權大戰今年再度開打， 戰況激烈，不但旺旺集團蔡衍明參一腳，連公股八大行庫也強勢介入。本刊調查，為逼退具綠營色彩的洪三雄陣營，國票金大股東、耐斯集團陳哲芳結盟官股，並綁 住委託書業者，今年打算取得三分之二董事席位，由官股派董事長，一舉拿下經營權。

纏鬥近七年的國票金經營權大戰，今年六月再度開打。然這次戰況更混亂、更激烈，不但有旺旺集團總裁蔡衍明加入，從去年底吃貨，目前持股六˙九八％，更有公 股八大行庫，不畏被冠上「官欺民」，大舉介入。

陣營表態 挺官股

本刊調查，台銀等八家公股行庫，至三月十八日為止，三個月來大買國票金股票逾二十二萬張，持股近一成。公股行庫原是國票金大股東，但二○○七年在綠營執政 時，全面釋股退出，如今捲土重來，十分不尋常。二十一日金管會主委陳裕璋宣示，將啟動新一輪金融整併。

以國票金股本二百三十三億元估算，想取得一席董事，約持股八％。市場人士分析，十一席國票金董事中，官股應可取得二席，旺旺蔡衍明持股約一席，耐斯與洪三 雄則是五五波，各掌控二成股權，有四席的實力，誰能取得官股支持，就能拿下經營權。因此，官股可說操生殺大權。

這場戰況看似混沌不明，其實勝負已然浮現。陳哲芳近日表態：「若官股有意入主經營（國票金），或主導與公股銀行合併，這對國票金發展有利，站在大股東立 場，我樂觀其成，會支持官股動作。」

更重要的是，陳哲芳已與官股達成默契。「耐斯透過管道，向行政院、財政部及部分公股行庫董事長釋出善意，今年六月改選時，將支持官方指派的公股代表出任國 票金董事長。」「今年不僅拚過半，更要拿下三分之二席次。」接近陳哲芳人士說。

備戰收購 委託書

而仍在位的當權派、洪三雄陣營，也有所知悉。知情人士透露：「洪三雄陣營認定泛官股是站在陳哲芳這邊，因為二軍對壘，人既然不是我找的，那就是對方的人 馬。」

國票金六月二十四日召開股東會，改選董監，最後過戶日為四月二十四日，距今僅剩一個月，第一回合的「市場股權收購戰」進入倒數計時，二軍強弱提前分明；而 接著登場的第二回合委託書收購大戰，結盟官股的陳哲芳陣營，也已備戰好了。

據了解，陳哲芳去年底開始與委託書業者接洽，委託書第一大業者全通張永祥與陳哲芳交情好，至於二軍長龍及三軍台灣總合，也傾向支持陳哲芳。「就連原本與洪 三雄陣營交好的元大證，陳哲芳也親自出馬談下來。這次可說是畢全功於一役。」陳的友人說。「我們預計要買到八十萬張，今年不僅拚過半，目標是要拿下三分之 二席次。」

洪營拉攏 蔡衍明

雖股東會還沒召開，但陳哲芳結盟官股，完全出乎洪三雄陣營意料。事實上，這場戰爭，正是由洪三雄陣營率先發難的。

在十五家金控中，股本最小的國票金，是唯一本業為票券業的金控。二○○四年，陳哲芳應國票金當時的董事長林華德要求，買股一成，支持林隔年連任，不料林下 台，且引來台灣金融資產董事長洪三雄介入，二○○五年改選時，陳與洪對峙，結果陳哲芳居上風，洪三雄則結合德安集團黃春發、台產董事長李泰宏，二○○八年 反敗為勝。

眼看三年一屆的董監事任期，又將屆滿。為保住經營權，洪三雄陣營的台產李泰宏家族，找上他們在大陸的龔姓合作夥伴，該名人士曾是阿扁金主，遊說旺旺蔡衍明 買股。知情人士透露：「蔡衍明其實就是洪三雄找來的白馬騎士，一舉取得國票金主導權，結束與陳哲芳近七年的纏鬥。」

國民黨高層人士指出：「李泰宏在洪三雄陣營中，本來不起眼，但黃春發因為官司纏身被迫淡出，才促使李泰宏企圖掌控國票金，找上蔡衍明合作。」

八大行庫 也介入

本刊調查，今年四十歲的李泰宏，是不動產起家的領航集團第二代企業家，曾任民進黨新潮流系大老洪奇昌的產經建研究社副理事長，二○○七年綠營執政時，透過 關係企業台產承接官方釋出的國票金一五％股權。今年，李打算找來曾任行政院祕書長、研考會主委的華頓投信董事長魏啟林，接任國票金董事長。

這項動作，引來國民黨政高層極大疑慮。接近官股人士表示，黨政高層擔憂，一旦國票金被跟綠營關係深厚的李泰宏趁機主控，這塊金融失土將永難收回；再者，旺 旺已先後併購友聯產險、中時集團及中嘉有線電視系統，再入主國票金，馬政府將背上圖利特定財團的罵名。

黨政高層隨即下令，要求財政部指示台銀、第一金、兆豐金、合庫、華南金、土銀、台企銀及彰銀等八大公股行庫，大買國票金股票，目標是二○％股權。同時，還 透過管道放話：「最後過戶日前，政策指示買進動作只會持續，不會停止，任何金融機構及企業想與官股對抗是明顯不智的！」國民黨高層人士透露，這次官股積極 收購國票金股權，可說是有史以來動作最大的一次，為的是「收復失土」。

金管會 擔心失控

除政治考量，官股這次出手，還有金融監理因素。

去年四月，國票金臨時董事會上，洪三雄派通過以一˙一二五億美元買下大都會人壽台灣子公司，遭陳哲芳派反對，引爆內訌，洪派乾脆解任陳派董事，驚動金管 會。

「當時，金管會就對洪三雄陣營不顧併購風險、不願提供增資證明的治理作風非常質疑，擔心國票金若管理失控，恐引發連鎖性金融風波。」同年十月間，金管會予 以駁回。

國票金並未停止擴張腳步，今年一月中旬，國票證券公告以普通股每股二十六．五元、特別股每股二十七．五元，買下華頓投信八成股權，和去年三月間，國票證券 以每股十三．五元買下二成華頓股權的價格比起來，整整超出一倍。這件事，引起金管會高度關注。

擬促合庫 談合併

法人圈認為，官股目標應是要拿下經營主導權，而八大行庫中，除了自有金控的行庫外，國票金一役，極有可能讓合作金庫入主。

合庫併國票金，有不少脈絡可循。

二○○八年底金融海嘯，中央銀行、金管會為避免以國際票券子公司為主的國票金，會臨時調不到頭寸，暗示「盡快尋求併入大型銀行合併機會。」二○○九年初， 財政部甚至授權合庫與國票金洽談合併。然而，洪三雄派才取得經營權，不肯就範。

對此，合庫董事長劉燈城不願證實，僅表示：「今年六月股東會通過後，將向金管會提出申請成立金控。」但金管會尚未對是否再發新的金控執照表態，如果合庫合 併國票金，一來可弭平多年來二隻大熊的纏鬥，二來也可以為合庫成立金控尋找出路。

官股挺誰 未表態

官股半途殺出，打亂洪三雄陣營布局，也嚇到了蔡衍明。耐斯內部透露，旺旺集團曾經與耐斯接觸，希望耐斯將二○％股權釋出給旺旺，讓旺旺成為最大股東，藉以 主導國票金，但遭耐斯拒絕。「官股介入後，蔡衍明不再大舉加碼，六月改選是否依然挺洪三雄陣營，還要觀察。」市場人士說。

至於官股支持誰？黨政高層人士說：「此事決策層級高過行政院副院長陳冲，目前還未指示要支持誰，但從國票金的民股背景來看，官股不可能去支持綠營色彩較濃 的洪三雄或李泰宏。」被指為下令「收復失土」的陳冲上司、行政院院長吳敦義，二十一日回應，「不予評論」。

政商布局 勤輸誠

而對國票金一直「不死心」的陳哲芳，早透過管道輸誠。陳哲芳政商實力雄厚，三十九歲就當上國民大會代表，政黨輪替後，仍被聘為國策顧問。不過，他在金融業 的布局，卻是一波三折。

食品業出身的陳哲芳，對金融業一直存有美夢。早在一九九八年，陳哲芳原打算開銀行，但被財政部說服，轉而接手泛亞銀行（後改名寶華銀行），不料泛亞不良資 產上百億元，財務惡化，苦撐到二○○七年，才由中央存保接手，隔年標售給新加坡星展銀行。

近年，陳哲芳轉以國票金為重心。為打贏今年經營權大戰，陳哲芳不但結盟官股，還動員人脈買股。「老闆（指陳哲芳）朋友很夠意思，投資八億元，有一天還買了 六、七萬張，拉到漲停板，我方陣營已有三成股權實力，再加上努力徵求委託書，這次我們很有把握。」陳哲芳陣營人士指出。

陳哲芳小檔案

◎現職：耐斯集團總裁、愛之味董事長

◎生日：1941年5月30日

◎學歷：嘉義農專、美國加州州立大學國際管理系畢業

◎經歷：

˙1966年左右與三哥陳鏡村創耐斯集團，曾任監察委員、國大代表等職。

˙1998年起主導耐斯集團入主中央產險（現已併入友邦產險）。

˙2005年主導耐斯入主國票金。

˙2009年接任愛之味董事長。

◎家庭：妻子洪玉英，長子陳冠舟任國票金副總經理，次子陳冠如為國票創投董事長，三子陳冠翰現任愛之味副總經理。

國票金 6年3度上演經營權爭奪戰

日期╱事件

◎2004.3：耐斯陳哲芳陣營買進約1成國票金股權，為隔年入主國票金鋪路。

◎2005.5：陳哲芳、德安集團黃春發2大股東各自徵求委託書，爭國票金經營權。

◎2005.6.29：國票金董監出爐，耐斯比德安集團多取1席董事勝出。

◎2005.7：耐斯、德安2派爭董、總人選，幾度協商，至8月才定案。

◎2006.6：陳派因被爆為入主國票金，匯3千萬元給前第一親家趙玉柱，痛失董、總座指派權，隔年德安陣營的洪三雄上任國票金董座。

◎2007.1：國票金股票爆大量，陳派為隔年的董監改選提前吃貨。5個月後，洪三雄陣營的台壽保也加碼，並質疑耐斯向國票金借貸，涉關係人交易。

◎2007.11起：德安集團買下官股的15％國票金股權，其中合庫約有7％。

◎2008.6.27：新董監出爐，表面2大陣營共治，實際是洪三雄陣營勝出獲主控權。

◎2009.1：新董監出爐，表面2大陣營共治，實際是洪三雄陣營勝出獲主控權。

國票金擬引進55億元資金，傳合庫有意入主，以取得金控執照。

◎2010.4.19：國票金宣布買大都會人壽，耐斯集團反對，次月洪三雄陣營的美麗華、領航集團等股東提案解任耐斯3席董事、2席監事。

◎2010.6.18：美麗華等撤回解任董監事案，2派暫停戰。

◎2010.10：國票金投資大都會人壽案被金管會打回票。次月起8大公股行庫奉令加碼國票金最多20％持股，傳官方想拿回主導權、助合庫併國票金。

◎2011.1：旺旺集團蔡衍明吃進國票金6％股權，也要搶董事席次。

◎2011.2.13：財長李述德說國票金董監改選時，將爭取官股權益。爭經營權意圖檯面化。

◎2011.6.24：國票金將召開股東會改選董監。

過去紅利點數不是吸引人的生意， 但隨著市場商機擴大，愈來愈多競爭者加入，包括潤泰集團、統一超商和遠東集團，三家重量級的公司進場卡位，紅利點數大戰即將引爆。

撰 文‧朱景文

今年初，一家才成立三年，員工人數不過二十人出頭的台灣網路公司里斯特資訊（Richtor），擊敗全球上百家新創公司，榮獲有 「矽谷創投聖經」美名的趨勢雜誌《紅鯡魚》（Red Herring），選為「二○一○年全球科技一百強」，讓他們脫穎而出的，並非什麼高深技術，正是「點數交換」這個別出心裁的點子。

里 斯特

有大潤發實際金援力挺

就在里斯特獲選「二○一○年全球科技一百強」後，今年六月擁有兩岸最多家量販店的潤 泰集團，旗下創投決定投資里斯特三千萬元，取得二○％股權，這意味著，里斯特將擁有大潤發上百萬名會員的紅利點數，成為台灣點數交換市場的強力競爭者。

不 只潤泰集團看到這塊大餅，其他業者也搶進卡位。有「點子王」稱號的悠遊卡公司董事長劉奕成，也進場暖身。

去年五月劉奕成上任悠遊卡董事長 後，將悠遊卡與統一超商的icash卡結合；今年，他啟動另一項大計畫，就是五月底找上中華電信與統一超商，合資成立點數交換的點鑽整合行銷公司。

究 竟點數交換的市場有多大？若將其分為三塊：由各家金融機構所發行信用卡產生的紅利點數，實體通路如在大潤發、統一超商與全聯社消費產生的紅利積點，以及網 路遊戲或電子購物產生的紅利點數，一年合計至少超過三百億元，即使只能分到其中的一成，都是筆可觀的數字。

那消費者對於點數交換的需求又有 多大？想像一下，在Ａ信用卡消費累計的點數，可透過交換平台，兌換成Ｂ量販店的點數進行消費，如此一來，各種紅利積點就可互相流通，不需要在特定商店或單 一信用卡慢慢累積。

「我們等於挖掘各種點數的閒置產能，大幅提升加值空間。」里斯特營運長戴季全解釋。隨著網路與金融業的發達，各種線上虛 擬貨幣與紅利點數不勝枚舉，有了如里斯特的點數交換公司，就能活化消費者已有的虛擬貨幣與紅利點數，透過點數交換系統增加價值。里斯特第三季會正式上線， 落實點數交換商機。

點鑽

有三大超強股東撐腰

推動點鑽的劉奕成，也是相同思惟，他 表示，「虛擬點數背後代表的意義，就是錢。」點鑽這個平台，為的就是要把平常民眾不知道該怎麼使用的點數，變成更有價值的貨幣。

據了解，在 劉奕成幾經奔波之下，點鑽除找齊中華電信、統一超商與悠遊卡三大強力股東外，劉奕成的老東家國泰金，也已率先答應加盟點鑽，並將把銀行信用卡的紅利點數， 全部轉換到點鑽，讓點鑽這個點數交換平台，未演先轟動。

點鑽的股東陣容，包括中華電信、統一超商與悠遊卡這三家，幾乎是國內消費者每天都會 「消費」到的，加上國泰世華銀行發行的ＳＯＧＯ百貨聯名卡，實力驚人。

面對點鑽如此強勁的對手，已有大潤發實際金援力挺的里斯特，則選擇 「螞蟻雄兵」策略，除積極拉攏中國信託、安泰銀行與台新銀行等發卡銀行外，在特約商部分，積極洽談ＭＯＭＯ購物、GOMAJI團購網、國賓影城、神來也麻 將，與擁有三千多家廠商的開店123開店平台網站，算是以量取勝。

觀察兩家競爭，一位網路業者認為，「誰能走得越快，誰勝出的機會就越 大。」畢竟點數交換的概念很好，但要克服的細節還很多，「如果自己沒有大起來，要讓平台間彼此銜接是很困難的。」

快樂購

有 遠東集團的豐沛資源

此外，不管里斯特或點鑽，都將碰上遠東集團所發行的「Happy Go快樂購」紅利集點卡。事實上，「Happy Go快樂購」是跨越紅利集點門戶概念的始祖，只不過，「Happy Go快樂購」能一戰成名，全拜遠東集團的觸角極廣，「光整合旗下資源，就已吃不完。」不像里斯特或點鑽，是以第三方身分來串連各個合作夥伴。

攤 開「Happy Go快樂購」紅利集點卡的陣容，包括遠東百貨、太平洋ＳＯＧＯ百貨、愛買量販店、遠企購物中心、遠傳電信、遠東商銀、遠銀保代、亞東證券與遠東飯店等，全 是遠東集團旗下公司；近年來還陸續加入威秀影城、金石堂書店、全家便利商店、台塑生醫Forte與福懋、西歐、台灣優力加油站。

為閒置的紅 利點數找尋「出口」，說穿了，就只是一個簡單的概念，不過，這簡單概念的背後，卻是上百億元的龐大商機；也難怪，大潤發願意以每股超過百元的價格投資里斯 特，也難怪會破天荒出現統一超商、悠遊卡、中華電信三個「台灣第一」合組成的一家新公司。

雖然台灣點數交換市場尚待證明，但隨著大集團的加 入戰局，彼此間的角力戰已正式開打。

大戰開打！

——三大紅利點數公司各擁山頭成立時間 股東 點數商 特約商點鑽 100/5 統一超商悠遊卡

中華電信 統一超商

國泰世華銀行 中華電信、統一超商與悠遊卡等鼎鼎聯合行銷(Happy Go快樂購) 93/10 遠東集團 遠東百貨、太平洋SOGO百貨、愛買量販店、遠企購物中心、遠傳電信、遠東商銀、遠銀保代、亞東證券與遠東飯店等 威秀影城、金石堂書店、全家便利商店、台塑生醫里斯特 96/6 潤泰集團之初創投 中國信託、安泰銀行與台新銀行、遊戲橘子、PChome等 全家、萊爾富、OK等

台灣WiMAX產業陷困境，逼得宏碁董事長兼電腦公會理事長王振堂向馬英九求救，聯發科董事長蔡明介向政府喊話，在WiMAX大吹整併風下，威達雲端董事 長賴富源開了第一槍。

撰文‧翁書婷

走進威達雲端台中總部的辦公室，裡頭擺著一張二○一○年威達WiMAX風光開台的照片，董事長賴富源和員工們笑得開心，但是他萬萬沒想到才短短一年 半，WiMAX產業已然風雲變色。

由全球晶片龍頭商英特爾（Intel）的WiMAX和由手機、電信業者領軍的ＬＴＥ（Long Term Evolution，長期演進技術），都屬行動通訊４Ｇ技術。英特爾本著雄心壯志，想主導４Ｇ行動技術，沒想到不敵由手機、電信業者領軍的ＬＴＥ，因而在 去年裁掉實驗室淡出WiMAX，震撼台灣合作廠。之後與台灣WiMAX業者合作的美國行動寬頻服務公司Clearwire也倒向ＬＴＥ。

「現在WiMAX溺在水裡，感覺很不好，但我很冷靜，左思右想一定要有解決辦法。」賴富源低聲嘆息。雖然ＮＣＣ開始討論提前釋出４Ｇ執照，但台灣市場不夠 大，加上民眾也才剛用３Ｇ，六家4G WiMAX業者擠在一起，全都沒水喝。根據ＮＣＣ（國家通訊傳播委員會）統計，整個WiMAX用戶才十二萬人，六家WiMAX業者虧損連連。去年威邁思稅 後純益虧損三．五億元、大同電信虧損五．五億元，去年底才興櫃的威達，財報顯示去年虧損二．四九億元。

合併威邁思

面對這種困境，賴富源當初的雄心壯志已然磨光，「我已經沒有在想要做大，我算過只要三十萬用戶，威達就可以損益平衡。」只是現在威達的客戶才兩萬，如何創 造這關鍵的三十萬用戶，讓威達繼續活下去，成為他夜以繼日苦苦思量的問題。

為達到三十萬用戶的目標，賴富源開出了整併第一槍。七月，威達以總額十四．五億元，從英特爾、東訊、威寶電信手中買下威邁思百分之百持股，並且遞交ＮＣＣ 審理。

賴富源直說，「因為台灣行動上網客戶還是以北區為主，我可不是現在才想合併，標下WiMAX的時候就對北區很有興趣。」所以當時也和劉兆凱（威邁思董事 長）有密切合作，「只可惜當時他們的機站規格和我們不一樣，所以最後就沒有合作。」對於合併案，WiMAX業者相當樂觀。全球一動董事長何薇玲就說： 「（雙威案）應該會過，就看ＮＣＣ有什麼附加條件。」全球一動總經理蔡木源觀察，WiMAX業者都想要撐到最後轉換ＬＴＥ技術，所以資金到底夠不夠是最重 要的關鍵。很顯然的是威邁思背後股東已經不願意投錢，威達才有出手機會。

雖然外界認為，就算雙威合併成功成為台灣第一個南北全區經營的業者，也不是電信五哥的對手，「WiMAX全台平均覆蓋率只有兩成，訊號不良，而３Ｇ的話不 管到哪都還是收得到，民眾會問為什麼要改用WiMAX？」拓墣產業通訊研究中心副理謝雨珊說。

與電信五哥合作

但賴富源可不這麼想，和電信五哥搶客戶是以卵擊石情況下，他轉個彎化敵為友，「我不和電信五哥競爭，而是和他們合作。」威達投資五億元，拿下了高鐵全線 WiMAX經營權，「現在高鐵３Ｇ上網很不穩定，容易斷線塞車，但是高鐵一天有十一萬的人流量，其中約三萬人次需要無線上網。」賴富源一邊手畫由台灣高鐵 為主幹的地圖，一邊興奮地說。

所以威達下一步要做的，就是在高鐵上，把有需求的中華電、台灣大、遠傳、亞太等門號的乘客手機訊號，自動轉換成WiMAX的漫遊服務，威達再與各大電信業 者拆帳。由此可知，全區經營對威達來說，在乎的不只是合併後的用戶數提升而已，更是「關係日後與３Ｇ業者談合作的重要『籌碼』」。

另一方面，賴富源執著於WiMAX的發展原因在於，威達至今仍是獨立系統業者，自己坐擁大台中有線電視五萬用戶，是台灣唯一擁有WiMAX經營執照的有線 電視業者。

威達除了有線電視業務五萬用戶外，還有光纖固網十萬用戶， WiMAX用戶二萬人。因此，賴富源仍想盡辦法把有線電視、光纖固網和WiMAX用戶綁在一起，「錢燒了八十億到一百億元，頭都洗一半了，當然要繼續下 去。」

結盟地方有線電視

加上凱擘、中嘉等各大集團邁向數位電視之路，使得地方業者面臨壓力。因此，賴富源計畫串聯二十家，用戶總數約三十萬人的獨立系統業者，像台北三重天外天、 彰化三大等業者，推展數位匯流雲端電視，帶領地方業者在大集團夾殺下，殺出一條生路。

不過，對於以上的三個策略，謝雨珊認為ＮＣＣ目前還沒有把合併案排入議程，而七○％覆蓋率還沒有達到也是不爭的事實，威達要突破法規限制困難度不小。

因此即使雙威成功整併，真正的挑戰也才剛開始！

威達雲端

資本額：41.2億元

成立時間：1997年

經營團隊：賴富源董事長兼總經理主要業務：有線電視系統業務、寬頻收入、WiMAX

近三年表現：

營收 獲利 ＥＰＳ

２００９年 7.04億元 -0.16億元 -0.04元２０１０年 8.20億元 -2.49億元 -0.6元

２０１１

上半年 2.72億元 -1.49億元 -0.36元

年初，鴻海董事長郭台銘大舉進軍中科園區，舉辦「二○一二鴻海集團策略結盟與就業博覽會」，要在台中打造「智動化創新園區」，不僅誓言要為中台灣擴充三百 萬個就業機會，還拉著上銀董事長卓永財的手，歡喜簽訂合作意向書，郭台銘當場宣布，鴻海要和上銀結盟，市場紛紛猜測「郭董」和「卓董」是否好事近了，會不 會結成「親家」？

事實上，鴻海與上銀互動密切，過去一直是上下游供應鏈關係，上銀供應富士康滾珠螺桿和線性滑軌已超過三年，郭董要進軍台中精密機械產業，整合更大商機和就 業機會，引路人當然非卓董莫屬。聰明如郭董，此舉不僅給足卓董面子，也給了投資大眾一個新年新希望，兩雄互相拉抬，堪稱一舉數得。

郭台銘因看《鋼鐵擂台》觸發機器人製造夢，和深耕多年的卓永財可謂英雄所見略同。不過上銀的關係企業大銀微系統早在一九九七年就開始研發製作線性馬達系 統，和上銀本業的利基產品線性滑軌結合在一起，自己就能連成完整的工業機器人製造鏈。

郭董想打造機器人王國，會不會和多年的合作夥伴成為競爭對手，鴻海和上銀，到底會變「親家」還是「冤家」，未來還值得繼續觀察。

（鄭淳予）

在技術與知識快速變化的今天，幾乎沒有企業可以單打獨鬥，結盟合作成為必須選項。

然而，結盟合作成功率，從聯盟（alliance）到合資（joint venture），再到購併，失敗率都高達五○％以上，尤其是合資與購併，失敗率更高。合作結盟並不如一般人想像的，只要有共同利益就能成功。

先互利知易行難，做不到平等就容易破局

這就是管理大師彼得．杜拉克（Peter F. Drucker）為什麼形容，企業結盟是一種危險關係的原因。換句話說，合作要能夠成功，要有一套方法。

競合要能成功至少有三項要素：

第一、「互利」是一加一大於二的理想。

對企業來說，一加一大於二可能來自於降低成本和加大經濟規模，或彼此核心能力互補，又或是可創造新的商業機會。通常互補性越強，競爭者結盟的空間越大。

在研發成本極高產業，像汽車或航空產業，即使是競爭對手如賓士（Mercedes-Benz）與寶馬（BMW）、波音（Boeing）與空中巴士 （Airbus）仍會組成聯盟，設法降低昂貴的研發成本。這些企業都是商品同質，直接競爭市占率的對手， 但合作聯盟仍能夠成局， 需要具體的利益顯然是起點。

但互利做為合作起點， 聽起來豈不是大家都耳熟能詳的原則？問題是，這項原則知易行難。

德國福斯汽車（VW）與日本鈴木汽車（Suzuki）在二○○九年宣布合作時，資本市場贊許這兩家公司的互補利益明顯，有機會達成一加一大於二的加乘效 果。兩間公司可以互相提供支援：福斯為鈴木提供技術，鈴木在它們的強勢市場印度，提供福斯資源﹐雙方有機會共同開發節能小車，進攻新興市場。

然而，這兩家公司的策略聯盟，才兩年就破局了。起因只是一件「小事」。去年，福斯在某一份報告上以「子公司」定位鈴木，鈴木完全無法認同，於是一連串的糾 紛與官司開打。福斯指責鈴木違反合約向飛雅特（Fiat）購買柴油引擎，鈴木則指控福斯妨礙商譽，並要求福斯賣回鈴木持股。合作破局消息一傳出，鈴木當日 股價馬上下滑二．七％；福斯股價下跌了一．二％。合作不成，反而演成國際訴訟，兩敗俱傷。

破局﹐其實是因為雙方本來定位為平等夥伴，在鈴木被定位為「關係企業」後，平等的權力受到破壞，鈴木對福斯購併的企圖心感到疑慮。鈴木總裁鈴木修（Osamu Suzuki）用日本人特有的含蓄口吻解釋破局理由是，「當初協議基礎不再。」

再互信要有親密關係，才能創造「綜效」

兩家汽車的合作互利空間仍在，然而， 合作夥伴之間卻無法再相互信任了。

所以，合作成功第二要素，就是互信。就像是婚姻、友誼，企業合作夥伴之間要能夠互信、建立合作團隊， 才有機會創造「綜效」與目標，這意味著夥伴之間要建立相當的親密關係（intimacy）。然而決定親密關係能夠有多深？可以持續多久？並不是靠彼此喜歡 的情感基礎就夠的。

建立願景台商難整併，跟創業老闆性格有關

第三、合作成功的要件是願景（vision）。這裡指的不只是共同的目標或遠見，合作夥伴必須能夠建立一套方法﹐協助彼此合作， 達到共同願景。

就像是結婚前，新郎新娘應該理性討論彼此對人生的期待、財務的看法、要不要生小孩﹖企業的結盟合作，也需要從策略目標開始釐清﹐同時為此建立一套嚴謹的管 理流程。波音與空中巴士可以共同研發，戴姆勒與賓士汽車可以合併成功，都是因為對於彼此共同利益（mutual interest）有深入的了解與承諾。

這一點， 是台灣企業很大的挑戰。

自哈佛大學商學院教授布蘭登伯格（Adam M. Brandenburger）與耶魯大學教授奈勒波夫（Barry J. Nalebuff）在一九九○年代提出「競合理論」以來， 重新定義敵友，以創造價值的合作取代惡性競爭，成為近二十年來全球化下的策略主流﹐統計顯示， 不分行業或市場，聯盟、合資與購併的金額與件數都呈成長趨勢。

如果光從互利的起點出發，台灣的代工產業，不管是電腦組裝，還是LED，在毛利已經降到如此稀薄的情況下，彼此之間整併合作應早就要發生，然而，台灣的企業卻不像西方企業說併就併，為什麼？

「因為台灣還是創業家治理企業，西方則是專業經理人為主。」台大國企系教授李吉仁表示。

企業創辦人和專業經理人的經營心態非常不同，前者性格更有開創與權威性，情感則更容易投射在企業經營之上﹔而在資本市場發達的先進國家，經理人更容易用純粹利益的觀點，解讀策略選項。

台灣企業，目前還是第一代企業家，或是第二代接班不久的情況。如果回到企業創辦人領導性格上去找答案﹐就會發現，對台灣企業家來說，連如何訂定一起做餅、分餅這些遊戲規則都是門檻了，更不用說合作成功還要求企業間共享資訊資源，建立起互信機制。

任何的合作關係，不管是企業間的合作，還是攸關個人人生的婚姻、友誼，其實都是時間或長或短的賽局；當合作關係形成之後， 最後如何如願達到一加一大於二的終局﹐考驗的不只是經營智慧。