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產業衝動下的新都房地產亂象

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9月6日,記者以投資者身份來到成都市新都區龍橋鎮的成都家具產業園區,該園區家和家園家居商城(以下簡稱「家和家園」)銷售中心的導購小姐,熱情地鼓勵記者及時出手。她說:「我們將在9月17日正式開盤。」

直到兩個多月以前,這個項目還沒有辦理任何土地手續——雖然那時它已接近封頂。

建築封頂在先 土地出讓在後

根據家和家園的資料介紹,該項目佔地239畝,總建築面積40萬平方米,由多家行業組織和成都聚森置業有限公司共同打造,計劃投資近20億元。項目分為A區、B區和博覽中心等五個區域,主要以銷售家居、辦公家具等為主,全是專業商舖,產權40年。

售 樓小姐介紹:「頭3年我們採取返租的形式」。第一、二、三年的投資回報率依次是7.5%、8.5%、9.5%,3年總計回報達到25.5%。這一回報以購 房款優惠的形式,在房款總價裡一次性返回給購房者。返還之後,商舖的價格大約是一樓的每平米一萬元左右,二樓的七八千元左右。

據當地媒體 報導,該項目於去年9月進行奠基典禮,去年年底已修至三層(總計四層)。根據記者所掌握的材料,該項目先後於去年12月和今年3月,分別推出了一、二批次 「家和會」至尊會員vip卡,以預付租金的名義向購房者收取購房訂金。收取標準是,每平方米1000-1500元。

這些購房者,應當就是售樓小姐口中的「老客戶」。相關協議約定,「老客戶」在「該房屋具備出售條件且成都聚森置業優先公司確定將該房屋對外出手時……乙方享有該房屋的優先購買權」。

收取了多少訂金,該公司不願接受採訪。以目前該項目在售面積5萬平米計算,如果一半業已收取訂金,則收取資金應在2000萬元以上。

相關協議還稱該項目「已取得相應的建設批文及證照」,但實際上直到今年6月22日,該項目所在地塊方才掛牌出讓,被聚森公司競得。斯時該項目A棟5萬多平方米已經封頂。

家和家園是成都家居產業園的一部分。據公開資料,該園區總佔地面積達6平方公里,9000畝,號稱中國西部最大的家居產業集中發展區。建成後產值將達到上千億元。

據知情者反映,該園區內涉嫌土地違規使用的,不僅僅是家和家園一個項目。如果以開發商所宣傳的規劃面積測算,違規使用土地的總面積一度接近900畝左右。

其中,除了家和家園230畝土地,6

月23日前涉嫌無任何土地手續開建以外,還包括號稱佔地150畝總建築面積30萬平方米的愛登堡國際燈飾城項目,佔地200畝的力美家具材料商場,均在違規用地情況下開建。而佔地300畝的好迪家具材料市場,也涉嫌擅自改變土地性質,在工業用地上做起了商場。

不僅如此,這些項目還涉嫌違規公開招租或收取預定金,或像家和家園那樣銷售時承諾包租。

項目火速「合法」的背後

今年4月開始,成都家居產業園區管委會要求園區項目,未取得合法手續前不得繼續修建。而後來發生的事實表明,園區項目被火速「合法」。

首先是土地證。根據記者瞭解,家和家園直到今年6月22日才競得其上建築物幾近完工的該地塊。但令人奇怪的是,同一塊地早於去年12月曾在成都市國土局土地交易中心掛牌拍賣,但該局12月22日發佈公告稱,該地塊掛牌出讓「因故終止」。

知情人士透露,終止拍賣的原因是,該地塊出讓之時,有數家企業欲報名參拍,但被「相關人士勸退」。其中一家企業聲稱將向媒體曝光拍賣土地已修好建築,不符合公平原則等。在此壓力下,新都相關部門終止了該地塊的出讓。但這一說法由於新都方面均不願接受採訪,而無法核實。

值得注意的是,今年6月的這次拍賣,新都區規劃局針對該地塊的建設項目設計條件通知書(新都規條11085號)上,明確要求「用地內51166.8平方米的現狀建築應予以保留。」結果,此次僅有聚森一家企業參拍,最後以每畝56萬的價格,競得該宗52畝左右的商業用地。

該宗土地上的建築物,被估價7000萬元予以贖買。聚森公司因違規開建,被處以900萬元的罰款。這意味著聚森公司只要交清土地出讓金,以及900萬元的罰款外,再完成7000萬元的贖買價款的支付,就可以取得該項目的合法銷售權。

家和家園8月31日如願取得了預售許可證。但據記者調查,新都區地稅局,只收到了罰款900萬元,並沒有收到7000萬元的贖買款。而該區國土局不願意就此接受採訪。

6月22日才競得土地,8月31日即取得預售證,可謂神速。「再快怎麼也得150天」, 當地一位不願暴露姓名的房地產業人士對記者說。

有知情者反映,該項目取得的工程建設許可證,「公司拿到的只是個複印件,原件並沒有發給該公司」。記者向該區建設局相關負責人詢問什麼時間發的證,該負責人答覆:「你說什麼時候發的就是什麼時候發的。」

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翻身族字典裡沒有「衝動浪費」這個詞 設定具體目標 三途徑全速搏翻身

2011-12-05  TWM




所有的理財計畫,都得從目標設定 開始著手,年輕人的突圍翻身亦是如此。

不同的是,對於翻身族來說,目標設定必須是具體的數字,而接下來的預算設定、消費行為、投資理財等, 也都有不同於普羅常態的標準動作。

撰文‧楊紹華

說到投資理財,你會想到什麼?

不同財富水準的 人,對於理財、預算、消費、投資等等名詞,恐怕都有不同的想像和定義;然而,儘管每種定義都可說是正確答案,卻不見得適用於正在奮力突圍搏翻身的年輕人。

既 然正在為了財富翻身而努力拚搏,代表你的行為準則必須要和普羅常態有所不同,當然,投資理財相關的許多名詞,也該要有量身打造的獨特定義。

在 某種程度上,你應該要有一本「翻身族專屬的理財字典」,循著專為翻身族而設計的名詞解釋,改造自己的理財行為;最終,你才能夠甩掉這本字典,走進財富自由 的新境界。

理財目標

數字具體明確的支票

首先,什麼叫作「理財目標」?稍有財富底 子的人,可能如此回答:「理財目標就是對於未來的畫面想像」,例如樂活退休、買到好宅;但對於財力稍弱的年輕人而言,這樣的目標設定太過空泛。

聯 傑財務顧問執行長蕭碧華曾說,設定理財目標的第一個準則,就是「具體清楚的數字」。換句話說,翻身族理財字典裡的「理財目標」,定義應該是「數字明確的一 張支票」,無論是五十萬元、一百萬元,唯有數字明確,你才知道自己距離翻身還有多遠,你的存錢、消費、投資計畫才會開始有了清楚具體的依據。

殘 酷一點地說,對於理財目標,翻身族還沒有空泛想像的權利,一切以數字為基準,存到了這個數字,兌現了這張支票,才能晉級下一階段,掙得對於人生未來的想像 空間。

投資理財

加速翻身的必要行為

在預算設定方面,收入減儲蓄等於支出,這是許 多人都已經知道的理財之道。但是翻身族的減項可能還要增加一些:收入減儲蓄、再減去固定提撥的投資理財金額,剩下的,才是你日常生活可用的消費預算。

為 何一定要投資理財?看看主計處的薪資統計吧!不只年輕人,全台灣平均薪資水準都還處在十年不漲的冰河期,那麼,為何這個社會的貧富差距還會愈來愈大呢?原 因之一,在高度資本化的環境底下,所謂的收入,愈來愈多是靠著投資所得而來的。要翻身,就得要懂投資理財之道;要懂投資理財,非得從經驗累積而來。

所 以,存錢很重要,但對於翻身族來說,藉由實戰經驗快速學會投資理財,也是成功翻身的重要關鍵。「適當的投資理財,除了有機會達到『財富累積』的目的,更能 達到『知識累積』的效果。」新光投信總經理蘇英孝說。

他認為,在人生財富增值的過程中,投資理財扮演一定程度的重要角色,「愈快找到適合自 己的投資理財方法,愈能早一步開始『用錢賺錢』,加快財富增加的速度。」蘇英孝建議,即使收入有限的情況下,每個月也要固定提撥部分資金,用於股市或基金 投資,從實戰經驗當中盡快找到能讓自己一生受用的投資心法。

當然,由於風險承受度較弱,所以投資時必須嚴守操作紀律,部位比重不能過高,並 且嚴設停損點,切實執行。「話說回來,就算不小心賠錢了,至少學到經驗,總比拿去大吃一頓來得有意義。」蘇英孝說。

消費購物

把 花錢的目的「需求化」

談到消費,請記住,翻身族的字典裡沒有衝動、沒有感性!一切的消費行為都要從理性出發,目的是為了滿足基本需求。

今 年二十七歲,目前月薪只有兩萬三千元的陳詩瑜,每月可以存下一萬元外加三千元的定時定額基金部位,憑藉的,就是每一筆消費都確實經過「理性思考」,每次出 門購物前,都審慎地想一遍自己「為何要買?」把購物的目的「需求化」,不是「我想買一件外套」,而是「我想解決騎車時的保暖問題」,如此一來,自然降低了 衝動購買「想要而不需要」商品的機率,每一筆消費都不致浪費。

五心法

克服衝動消費

心 法1

給自己一天冷靜期

告訴自己,先回家冷靜24小時,明天同一時間如果還是忍不住想買,再買不遲。

心 法2

別帶信用卡出門

明知自己的意志力不夠堅定,明知今天要去的百貨公司正在周年慶,如果還帶著信用卡,無異是 讓理財惡魔輕鬆附身。

心法3

和有錢人比存款

如果你和有錢人比刷卡金額,可能覺得 自己真是夠節省了,但為何不跟他們比存款呢?想一想,他們的刷卡金額,可只是存款的萬分之一,你呢?

心法4

到 便宜的地方血拼

真的手癢難耐,想要肆無忌憚地血拼一番,那麼,就到夜市、十元店之類的地方吧!就算大包小袋,對荷包的傷害多半也還能在可控 制的範圍內。

心法5

如果把這筆錢用在……

經濟學的重點之一是「機會成本」,同樣 一筆錢,用在不同的地方,就會有不同的效果。付款前,給自己一分鐘的時間,想想「機會成本」,讓注意力稍稍離開眼前的小惡魔。


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昆明:一個城市的外包衝動

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7月26日至29日,第5屆全球外包大會在昆明舉辦,為期4天的會議讓近500名世界各地的來賓知道昆明也開始做服務外包。

2011年,昆明的服務外包的合同金額僅為520萬,這與其他地方的服務外包收入來比,這點收入只是毛毛雨。《中國服務外包發展報告2012》顯示,青島、寧波等非服務外包示範城市的離岸外包執行金額超過2.8億美元。

服務外包的邏輯

「2011年,昆明服務外包的合同金額是520萬美元,同比增長達到194%。雖然基數比較小,但增長比較快。」在第5屆全球外包大會上,昆明市商務局局長洪鶯這樣向與會嘉賓描述昆明在服務外包上的現狀與夢想。

據記者瞭解,第5屆全球外包大會受到了昆明市政府自上而下的重視。昆明亦將服務外包定為昆明新的經濟增長引擎之一。

《昆明市服務外包產業發展「十二五」規劃》中寫道,到2015年,昆明市服務外包(離岸和在岸)的營收年均增長超過20%,其中離岸外包出口達到3000萬美元,年均增長超過40%。

緣何,一個西部、IT產業寥落的城市會對服務外包如此有興趣?

「當工業發展到一定階段時,要有服務業的配套支撐,要有研發、物流、信息系統的支撐,才能夠加速工業化的發展。」昆明市副市長阮鳳斌告訴記者。

「服務外包企業可以解決大學生就業不充分的問題,製造業解決的是農民工的就業問題。」阮鳳斌亦認為。

「昆明的『鐵公基』等陸網的基礎建設不發達,服務外包產業在從某種程度上規避了交通的阻礙。」昆明市商務局局長洪鶯表示,服務外包是昆明將區位優勢,人與貨物的進出口方便的優勢,變成生產性的優勢,有助於昆明「揚長避短」。

除此之外,電子商務、軟件、IT產業的公司亦開始「進軍」昆明。日前,美國新蛋的中國西部公司與云南國際電子商務有限公司開始入駐云南高新區電子商務產業園。今年6月,位於泛亞科技新城的聯想科技城剛剛開工。未來,這個聯想科技城將進行軟件研發,並不是硬件的生產線。

昆明的籌碼

目前,為了吸引企業入駐,昆明市政府開始選擇將一系列的政策進行優化。除了執行針對軟件企業的「兩免三減半」、「五免五減半」的稅收優惠政策,昆明對首次年銷售收入達到1億元,並實現繳稅超過100萬元的企業,一次性獎勵50萬元。

此外,還鼓勵服務外包企業重組併購,按照實際引進外資的千萬之二到千分之三給予企業經營團隊一次性獎勵。對在昆明市設立總部或地區總部的服務外包企業給予一次性資金補貼。

「昆明的服務外包產業剛剛起步、基礎比較差,目前,還沒有形成產業集聚效應。在財政政策上,我們對服務外包的支持也並沒有比其他地方好。」洪鶯坦言,昆明地區山多,也不能給企業劃撥大量的土地。

在接受記者採訪時,主營服務外包諮詢的鼎韜外包服務有限公司CEO齊海濤認為,只要政府有錢,給錢給政策都可以。

在人才方面,據洪鶯介紹,目前昆明地區有40所高等學校,其中31所高校開設了共156個服務外包相關專業。「這些高校將為服務外包輸送穩定的人才,目前,昆明的軟件人力資源成本比東部發達地區低了30%~40%。」

洪鶯告訴記者,此前,由於服務外包企業並不發達,每年,云南高校的大量應屆畢業生到江蘇、廣東一帶工作。

而在IT產業聚集度方面,昆明並沒有多少優勢。一位軟件外包領軍企業的副總裁坦承,「昆明大力發展服務外包的想法並沒有經過深思熟慮。」昆明的產業聚集度遠比不上西部的成都、重慶、西安,甚至南寧,在吸引企業入駐並沒有明顯優勢。

「與全國其他城市不同,昆明很大的優勢就是面向東南亞。昆明做服務外包要做成扁擔的中間部分,將中國與東南亞的資源互換。」齊海濤告訴記者,目前,大量的製造業產品與生產都向東南亞輸出。而全球以及中國的IT企業都可能借助昆明向東南亞建立呼叫中心、物流服務。此外,昆明還可憑藉地理優勢,與印度合作,作為印度企業進入中國的跳板。

如何差異化?

「去年,有56個新增城市在申請做服務外包;今年,這一數字又增加到60多個。」齊海濤告訴記者,除了青海的西寧、新疆的烏魯木齊、西藏的拉薩、寧夏的銀川,其他各個省的省會城市都將服務外包當做新的產業方向,意欲在全球增長的服務外包市場中分得一杯羹。

對此,商務部國際貿易經濟合作研究院院長霍建國認為,「服務外包發展的很多因素取決於它的軟實力。只要人才、服務、金融等相關的配套環境做好了,那麼,服務外包仍有機會。」,並不受各地區經濟發展狀況的「限制」。

由於服務外包的集聚效應,以及品牌效應,示範城市獲得的「機會」遠比其他城市多。《中國服務外包發展報告2012》顯示,截至2011年年底,21個服務外包示範城市共有服務外包企業12417家,從業人員242萬人,分別佔全國的73.3% 76.1%;承接的離岸外包合同執行額為219億美元,佔到全國的91.9%。

在接受本報記者採訪時,洪鶯亦透露,昆明市還會積極申請成為國家級的服務外包示範城市。

截至目前,商務部只批准了21個服務外包示範城市,昆明並不在其列。對此,霍建國認為,目前,21個服務外包示範城市在業務上都有較大雷同,地方政府出台的政策也比較籠統,並沒有進行較好誘導。目前,有一些地區已經意識到這個問題,如大連、重慶、廣州、西安等地區亦做出了相應改進。昆明亦需要注意「前輩」碰到的問題。

「與青島、寧波、南京等東部城市相比,昆明會選擇將生物醫藥、生物製藥作為服務外包產業的重點。」洪鶯告訴記者,昆明地區山多,之前已經有一些遠程會診、遠程診療的案例。並且,昆明的藥材豐富,醫藥行業基礎實力較強。

除了醫藥行業,昆明的服務外包將重點放在信息技術服務外包、物流服務外包、蔬菜花卉種子種苗研發、國際工程項目承攬以及教育培訓等領域。

「昆明的IT基礎不夠,而服務是一個積聚力比較強的產業。因此,我們的做法是築巢引鳳,吸引大企業入駐,形成IT產業集群。」洪鶯告訴記者,聯想集團已經入駐了昆明的泛亞產業園區,東軟、浪潮等大企業與昆明市政策簽訂了框架協議,土耳其的銀行、政府、教育等部門也在昆明開展了相應的合作。


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【記者觀察】不同的衝動 不同的未來

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為何地方政府如此積極?

「保增長是根本原因,但也不排除,這裡面有一些地方政府趁機搞政績工程,獲取中央政策支持。」廣東社科院教授、城市競爭力研究中心主任丁力告訴南方週末記者,在這些地方投資計劃中,出發點都是為了保增長,但有的是在保增長的同時,調整產業結構;而有的地方,則是在完全走以前的老路。

在他看來,中國的下一步發展,不能再依靠傳統路線,而應該注重調整產業結構,實現轉型升級。

廣東省經濟和信息化委員會總經濟師陳容秋也向南方週末記者表達了同樣的觀點。實際上,早在金融危機時,廣東就已經開始調整產業結構。彼時,廣東還提出了「廣貨北上」計劃,著力打內銷市場,省府領導們親自「站台吆喝」。2012年8月27日,廣東再次啟動「廣貨網上行」活動,政府將投資5個億,支持廣貨「觸網」。「這些計劃,都是一脈相承的,其目的是促進消費,而這正是調整產業結構應該做的。」陳容秋說。

在他看來,媒體將近期各地出台的各項投資計劃,籠統地稱為地方版的「四萬億」,不大合理,因為,各地情況不一。

不過,有趣的是,已經完成換屆的地方政府有更強的「十二五開局」投資衝動。國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松所作的一項研究顯示,一季度,中國未完成政府換屆的地區,青海、重慶、海南等,固定資產投資增速的回落幅度,遠遠高於已完成地區,比如江西、河北、廣西等。

不過,對於這樣的投資衝動,許多人卻心懷擔憂。浙江省浙商投資研究會秘書長蔡驊十多年來幫助浙商出外尋找投資,他告訴南方週末記者,據他觀察,各地政府為了吸引投資,已經進入惡性競爭時代,拼的都是優惠政策,比如土地、稅收等。而且,在GDP高壓之下,各地政府都傾向於上馬一些能直接產生經濟效益的工業項目,比如他曾在呼倫貝爾大草原考察過一個工業園,綠綠的草地全被水泥覆蓋,而當地招來的企業卻寥寥無幾。

「在這一波經濟下行週期中,我們更應該提防各地政府為了做大GDP,不擇手段上馬一些短視項目。」蔡驊說,「畢竟,下一個三十年,我們不能再這樣發展了。」


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中興巨虧:「衝動」的懲罰?

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中興通訊前三季度的巨虧,雖直接源自全球經濟形勢的惡化,但更多是公司累積問題的爆發。激進的市場策略,錯綜複雜的關聯交易鏈條,侵蝕了這家電信設備公司多年來在全球市場披荊斬棘獲得的豐厚成果。

2012年11月16日,中興通訊(股票代碼:000063)發佈公告稱,將出售持有的下屬子公司長飛投資股權,轉讓預計將為中興通訊增加投資收益4.5億至8.5億元,所得款項將用於補充營運資金,支持主營業務發展。這已經是中興通訊最近第二次出售子公司股權。

第一次發生在2012年9月21日,中興通訊與深圳市創新投資集團有限公司、廣東紅土創業投資有限公司、南京紅土創業投資有限公司等10家投資者簽署協議,轉讓中興特種設備有限公司(下稱「中興特種」)68%的股權,為中興通訊增加投資收益3.6億到4.4億元。

兩個月內兩次出售子公司,中興最多可以在賬面上增加12.9億元收益,但這仍不能填平中興三季度形成的巨大「窟窿」。

根據該公司發佈的2012年前三季度業績報告,中興通訊歸屬於上市公司股東的淨利潤同比下降250%以上,虧損高達19.45億元。

這是中興自1997年上市以來的首次季度虧損。在業績預告中,中興把三季度出現虧損的原因歸結為四大因素:全球經濟不景氣及全行業發展放緩、低毛利合同在第三季度的集中確認、部分國際重大項目工程進度延遲及國內運營商集采模式對公司收入確認的綜合影響。

然而,這樣的說法,卻遭到了業內人士的質疑。中興內部的多名員工向南方週末記者表示:中興巨虧,雖然有宏觀經濟的影響,但更多的,則是長久以來累積問題的爆發。

全球主要電信設備廠商業績。 (EG365❘/東方IC/圖)

上前線,打大仗

中興通訊的問題,其實早在2011年就已經露出端倪。

2011年底,中興員工意外地發現,往年按時發放的年終獎被推遲了。一些部門直到2012年7月份才拿到。而這筆錢還是中興賣掉其下屬子公司國民技術後換來的。

年報顯示,2011年,中興通訊拋售國民技術股票獲利8.64億元,幾乎佔了中興通訊利潤總額的40%。2012年中報透露,中興通訊僅持國民技術312.58萬股,持股比例只剩1.15%。

2010年3月,偏重於銷售和市場開拓方面的史立榮接替偏重於技術的殷一民,成為中興的新任總裁,這被外界視為中興戰略轉變的標誌。

與中興通訊的創始人侯為貴相似,殷一民以謹慎和穩健著稱,在其主政期間,中興遵循的是「現金流第一,利潤第二,規模第三」的原則。在一段時間內,這成為中興穩定發展的利器。但中興的速度也因此而受了影響。

在殷一民剛就任中興總裁的2004年,中興與其在國內市場最凶悍的對手——華為的差距只有2.1倍左右,四年之後,這一差距就擴大到了2.5倍。

面對與對手之間的巨大差距,中興必須加快步伐,追趕「大佬」。在此背景下,以銷售見長的史立榮被推到了前台。

史立榮從1993年開始就偏重於銷售和市場開拓方面的業務。1997年至2007年,負責中興整體市場工作。當年中興通訊的第一個海外市場巴基斯坦就是史立榮拿下來的。在中興歷史博物館裡,有一張史立榮1990年代隻身一人參加日內瓦ITU世界電信展的照片。

這位頗得侯為貴賞識的猛將2010年上任兩個月後,就在給「三層管理幹部的一封信」中,提出了「調狀態、定戰場、聚資源、打勝仗」的十二字方針,號召公司「上下真正起來有打仗的狀態」。他還提出了名為「大國大T(Telecom)」的市場戰略,即市場上緊盯大的國家以及大的運營商客戶,同時採取相對激進的市場策略,力求中興在相對短的時間內,成為全球前三大設備商——按收入規模計算,中興在目前的電信設備市場排名第五,按照業內的普遍觀點,只有成為前三的設備商才能生存。

據中興深圳研發部門的一位員工介紹,當時,史將產品經營部大量技術商務人員前移到營銷一線,加強一線「大國大T」的支持力量,一些本來在後方做研發的人員,甚至也被要求「上前線」。

這些舉措在初期確實帶來了一些效果,2010年,中興的合同銷售額首次突破千億元人民幣大關,進入了中國企業「千億俱樂部」的行列。

然而,好景不長。歐債危機的擴大,讓原來日子過得很滋潤的運營商也開始勒緊腰帶,收縮開支。全球經濟形勢的惡化給中興潑了一盆冷水。到了2012年前三季度,中興就出現了19.45億元的巨虧。

隱秘利益鏈

面對大幅虧損,中興管理層表示,將集體降薪一半,直至扭虧為止,「以表歉意」。

中興通訊2011年年報顯示,董事、監事以及其他高管從該公司獲得的年度報酬總額為2971.1萬元(稅前)。其中,董事長侯為貴的報酬為115.1萬元;史立榮的報酬最高,達到302.3萬元。

高管層的這一決定,被業界稱為「臥薪嘗膽」、「破釜沉舟」,表明了管理者與企業同甘苦的姿態和決心。然而,對比中興通訊的利益分配結構可以發現,降薪對公司管理層的薪酬影響,不過是「九牛一毛」。

在中興內部,一個公開的秘密是,中興的管理層已經形成了一個內在且隱秘的利益分配體系。這個體系,就隱藏在中興下屬的錯綜複雜的子公司、孫子公司、孫孫子公司中。

從中興的財報上看,上市公司中興通訊的最大單一股東是佔其35.2%股權的中興新通信設備有限公司(以下簡稱中興新)。事實上,在1997年中興通訊上市前,中興新就是中興的全部。

而中興新的歷史淵源更為複雜:1985年,侯為貴帶著西安航天部的第一批「元老」到深圳創建中興半導體有限公司,主要股東包括侯為貴等中興創業元老、深圳當地的投資者和一個香港股東。香港股東撤資後,侯為貴重新註冊了一家「民營企業」深圳中興維先通設備有限公司(以下簡稱維先通)。其中侯為貴佔維先通18%的股份,其餘38名自然人股東佔有維先通82%的股份——他們均為現在中興通訊的元老級人物。

1993年中興「國有民營」改制,成立中興新通信設備有限公司,由中國航天工業總公司西安微電子技術研究所和深圳廣宇工業集團公司聯合控股(51%),「民營高科技企業」深圳市中興維先通設備有限公司參股(49%)並負責經營。

2001年,深圳市聚賢投資有限公司成立,創建者同樣是一群「中興骨幹創業員工」。其中「深圳市聚賢投資有限公司工會委員會」持股49.5%,其餘為個人持股。據媒體報導,當時的政策不允許在上市公司的平台上搞股權激勵,為了確保核心管理層以下2至3級骨幹管理者的穩定,侯為貴專門成立了這家公司,「相當於在特定歷史條件下搞變相的股權激勵。」

四年後,深圳中興發展有限公司成立,聚賢投資和維先通分別佔50%和40%的股權。它又開闢了另一條利益輸送鏈:中興通訊的利潤流向中興新和維先通,中興新的部分利潤再流向中興發展,再由中興發展向聚賢投資和維先通輸送利益——最終的獲益者仍然是中興創業元老和早期的2至3級核心員工。

聚賢投資的身影還浮現在諸如中興軟件、中興康訊、中興微電子、中興新宇、中興新地和中興國際投資等一系列依附於中興的採購和外包的關聯公司背後。中興通訊相當一部分運營成本被花費到上述關聯公司,而聚賢投資仍可從中獲益。

2012年6月27日,中興通訊發佈公告,將其下屬的中興和泰酒店投資管理有限公司82%的股權賣給了中興發展,作價2517.4萬元。有網友驚呼,深圳一套別墅,價格都高達上千萬元,而一個四星級的酒店投資管理公司(中興和泰官方網站顯示,目前其已經建成和在建的酒店有五家,均為四星級以上),其82%的股權竟然抵不上一棟別墅。更為離奇的是,在以如此低的價格賣掉股權之後,中興通訊反過來以4600萬元/年的價格租賃酒店,以9000萬元/年的價格採購酒店的服務(住宿、開會等)。

南方週末記者通過查詢工商資料得知,在此交易中佔盡便宜的中興發展,其背後的股東包括聚賢投資、中興新通訊、中興維先通以及洪波、彭燕兩位中興高管。而中興維先通的股東,則是中興另外39位高管,侯為貴、殷一民、史立榮等赫然在列。

裁員進行時

通過關聯公司掏空上市公司利潤,在中興日子較為好過的時候,似乎並不易被人察覺,而今,世道艱難,中興的危機因此而爆發。

中興長沙某研發部門的一位員工向南方週末記者介紹,三季度業績公佈前不久,中興內部即開始進行裁員。其所在的部門裁員比例高達20%,在其他部門,則在15%-30%不等。

這位入職兩年多的員工,自認為一直表現不錯,但在上個月,他的業績突然第一次被打成了C1——與華為分為A、B、C、D四級考核類似,中興考核分為S(優秀)、A(普通)、C1(直接淘汰)、C2(降薪)。

詳細瞭解之後,他才知道,原來公司規定,每個部門必須有一定的比例得C,而他,則不幸被攤上了。

對這樣的裁員方式,這位員工無法接受,一氣之下,他建起了一個中興員工維權群,幾天之間,這個群就滿了,他又接著開了第二個、第三個……

更慘的是中興2012年新招的三千多名應屆生,其中數位剛入職不久的員工向南方週末記者抱怨,還沒轉正,他們就被以「不合格」為由裁掉了。

不過,對於裁員,中興內部有另一個叫法——「結構性優化」。南方週末記者獲得的一份中興內部資料上,對「人員優化方案」的操作,有一系列說明,其中有一條特別強調:注重內部溝通口徑,「公司並非裁員,而是在做人員的結構調整和優化」。

在中興的利益分配結構中,底層員工基本被排除在既定利益格局之外。一位在中興手機售後部門待了五年的員工告訴南方週末記者,他剛入職時,工資是5500元,年初離開的時候6000多元,「為什麼中興的員工狼性不如華為,這就是原因」。

據這位員工介紹,與華為相比,中興給員工的各種補助、住房公積金、社會保險和附加商業保險等福利基本都要縮水20%,由於業績不彰,與華為同一崗位的年終獎相差50%以上更是司空見慣。

對正在進行的裁員,許多進入裁員名單者表示無法接受。但是對中興來說,這似乎是目前唯一能夠自救的辦法。有研究顯示,中興通訊的業績受人力成本的影響同樣非常大,湘財證券分析師周明巍就做過一個模擬模型:以2011年財務數據為基準,選取一些TMT行業的典型公司與中興通訊一起比較發現,中興通訊受人力成本變化影響最大,若人力成本上升10%,中興的淨利潤將下滑62%。

2011年的年報顯示,中興通訊的員工為89786人,而剛剛公佈的2012年中報上,這一數字少了2806人。


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昆明石化衝動


2013-05-13  NCW  
 

 

中緬油氣管道工程可能為春城帶來千億元GDP,但民衆擔心化工項目將使春城不春◎ 本刊記者 章濤 文春日的昆明,空氣清新,百花爭豔。與中國多數省會城市不同,在這座被稱為春城的城市周邊,公衆很少能看見化工廠和各種大煙囪。

事實上,整個雲南省,近年的主導產業一直是旅遊和煙草,化工產值目前僅為數百億元。但這種局面或許將很快被改變。

2013年5月上旬,昆明市區西南方約30公里的安寧市草鋪工業園區熱鬧非凡。央企中石油的“中油一建”施工隊正用大型機械平整上千畝的土地。2009年10月,中緬油氣管道開建。

這條對中國能源戰略異常重要的油氣管道經過雲南,最終通往重慶。油就是錢,包括原油煉化及衆多化工副產品的產業鏈勢必將因這條管道而生。雲南省和昆明市最終爭取到一系列重頭項目——2013年1月,國家發改委批准央企中石油在昆明建設年加工能力為1000萬噸的煉油項目,于2015年投產。昆明市則進一步計劃在2020年讓該項目年煉油能力達到2000萬噸。

煉油的配套項目也將落戶昆明。雲南省還規劃了由雲天化集團和中石油合作生產100萬噸乙烯項目。據中國化工網報道,其他落戶項目還包括丙烯、苯、混合二甲苯。

混合二甲苯,業內俗稱 PX,該產 品的生產項目近年在中國多地遭公衆抗議,因此廣為人知。

對於雲南省和昆明市來說,上述系列化工項目無疑是一個重要的經濟機會。2012年昆明市的國內生產總值(即GDP)僅為3011.14億元,在全國城市GDP 排名中居46位,在西南部省會城市中僅高于貴陽。整個雲南省的 GDP,2012年也僅為1.03萬億元。

安寧工業園區管委會主任田建宏此前向媒體介紹,項目中下游相關產業建成後,產值保守估計就將達到1500億至2000億元。

這意味著該項目可以增加昆明市50%、雲南省15% 的 GDP。關鍵是,雲南從此有了成規模的化工產業。

然而,昆明公衆並不認同官方的經濟計劃。5月4日,上千名昆明市民聚集到昆明市中心的南屏廣場,以“散步”的形式抗議在安寧修建煉油廠和發展二甲苯項目。

在網絡上,雲南上馬大型重化工項目引發了全國性的關注。財新記者採訪發現,昆明公衆和全國民衆的意見集中在兩個方面: 一是,昆明市已多年乾旱,且水資源不足,境內滇池汙染舉國聞名,有環境容量發展重化工項目嗎?二是,雲南省是多數國人心中的生態淨土,引入重化工項目後,會不會重蹈其他省份生態被破壞的覆轍?

目前,上述兩個問題還沒有答案。

GDP誘惑

雲南的石化宏圖源自2009年10月開工的中緬油氣管道。輸氣管道始自緬甸若開邦皎漂港(Kyaukpyu) ,輸油管道起點位於若開邦的馬德島,兩條管道並線鋪 設至雲南省口岸城市瑞麗,進入中國後,輸氣管道末端進入廣西,輸油管道經雲南通往重慶。

輸油管道在緬甸承接來自中東和非洲的原油,天然氣則主要來自緬甸近海油氣田,這一設計意在增加中國輸入油氣的通路,減少過去海運依賴馬六甲海峽的困境。

按計劃,天然氣管道將在2013年4月30日完成全線鋪設工作,進入設備調試運行階段,5月30日前達到輸氣運營標準。輸油管道的初步設計容量為每年運輸原油2200萬噸,預計將在2014年達到投產要求。

爭取到輸油管道落戶昆明並不容易。據雲南網報道,2007年,昆明開始部署爭取油氣管道在該市落地,而重慶市則早在2005年就高調宣稱做了大量準備工作。

知情人士稱,雲南省內多位高層官員為此項目花了力氣。相關人士提供了一條人事變動信息給財新記者參考。

2007年,擁有豐富化工經驗的雲南省副省長李新華調任中石油副總經理,他曾是雲南省重點企業雲天化集團的董事長和黨委書記。

在2011年雲南省政府確定的18項重大工業建設項目中,這一煉油項目也排在首位。

2013年3月發佈的昆明市“十二五”工業發展和信息化規劃綱要顯示,中石油的這一項目將為雲南帶來整個包括乙烯、丙烯、ABC樹脂、芳烴在內的石化產業鏈,並成為昆明的新支柱產業。

昆明理工大學教授、昆明市人民政府參事胡開林向財新記者表示: “和內地其他省份相比,雲南經濟整體落後,沒有大的創收工業企業,將難以達到經濟發展目標,因此這一項目有必要。 ”在 GDP 考慮之外,雲南也希望打造煙草之外的拳頭產業。2009年出台的《雲南省石化產業發展規劃綱要2009- 2015年》顯示,全省化工業2008年總產值僅為540億元,產業結構單一,以化肥生產為主,且產業間互補性不強。

這一規劃綱要描摹了雲南省的石化宏圖:雲南計劃以中石油雲南煉油項目為依托實現煉油副產品的綜合利用,並與雲天化集團現有化肥、氯堿產業相結合,實現原料的互供,發展以煉油- 乙烯裝置為基礎的石化產業群,以有機原料、合成樹脂、塑料加工、加工助劑、精細化學品及建築材料為主的石化產業深加工群,進一步向周邊區域和新型材料、紡織等相關產業輻射延伸。

但多位雲南當地監管官員、化工業管理層以及民間環境人士則認為,在西南省份引入輸油管道無可厚非,但從自然條件和基礎設施看,將煉油項目以及下游產業放在昆明市值得商榷。

溝通缺陷

一位瞭解上述爭議內情的雲南省某監管部門官員向財新記者表示,在雲南,此項目是本著特事特辦的原則向前推進的。 “我們這種部門在項目論證過程中就是個服務員的角色。 ”根據安寧市政府的通報,中石油2006年12月開始組織開展這一煉油項目的可行性研究工作。2010年12月,項目獲得雲南省衛生廳職業病危害預評價批復。2011年3月,項目獲得國家安監總局危險化學品建設項目安全許可意見書。當年8月,中國國際工程咨詢公司組織專家對項目申請報告進行了評估論證並獲得通過。

2011年7月和9月,國家環保部環境工程評估中心組織專家對項目環境影響報告書進行了兩次技術評估,出具了項目環評技術評估意見。

環保部根據評估意見,多次組織項目審查。2012年7月,環保部批復同意該項目。2013年1月,項目申請獲得國家發改委核准批復。

中國的環評法律要求強制實施項目環評,即由第三方和公衆對具體項目可能給環境帶來的危害進行評估。

在項目環保評估過程中,昆明市環保局曾于2010年6月和8月在網站上分別發佈過《中國石油雲南石化煉油工程環境影響評價信息第一階段公告》和《中國石油雲南1000萬噸 / 年煉油項目環境影響評價第二次公示》 ,向市民徵求意見。然而,官方並未在網站直接公開項 目環評簡本,只是表示項目環境影響評價簡本已經製作好,需主動索取。

按照國家環保部2012年10月《關於進一步加強環境保護信息公開工作的通知》 ,對建設項目環境影響報告書簡本、環境影響評價文件審批結果等應予以全面主動公開。

事實上,對於已經確定的中石油煉油項目和未來擬建的下游石化項目,政府在和公衆的溝通上顯得躊躇不前。在2013年1月獲得國家發改委批復之後,直到3月底昆明市才召開發佈會向公衆解釋這一項目。

昆明當地的非政府組織“綠色昆明”在3月29日曾向雲南省環保廳申請安寧石化項目環評報告信息公開,但20天期限之後未得到任何答複。

該機構創辦人梅念蜀在其網站上表示,未聽說或搜索到有關召開公衆聽證會的信息。他說 : “這是一件涉及所有人的事,在這類涉及公衆利益的重大事情上,政府、民衆、媒體、專家都懷著開放的心態,坦誠地溝通、討論、決定,方是良策。 ”在和財新記者談及下游石化項目時,前述監管部門的官員對於取得民衆支持顯得沒有自信: “這些項目爭到了反而更麻煩,下游的 PX 項目在外地都是引起老百姓抗議的。 ”在2013年3月底的發佈會上,昆明市政府副秘書長、新聞發言人李河流說,這個項目煉化的汽油、柴油產品的質量指標嚴格按照國內尚未全面實施的國Ⅴ標準開展設計,極大地降低了成品油的硫含量,並採用了最先進的工藝技術和執行嚴格的安全、環保標準。

“官方事後做出的解釋列出了建設項目的充分理由,為什麼不在之前就做呢?”北京公衆環境研究中心主任馬軍建議政府儘快公佈環評報告全本,並在之後的下游項目論證中讓公衆充分參與和瞭解。

水資源挑戰

公衆的另一個爭議焦點是,作為高耗能產業的石油煉化及下游產業進入昆明,將對當地的空氣和水環境帶來破壞,特別是水資源供應帶來考驗。

《中國青年報》報道顯示,截至4月17日,雲南省11個州市出現中度以上氣象乾旱、局部達到重特旱,323條中小河流斷流、331座小型水庫乾涸,全省1244.89萬人受旱災影響。

據報道,為優先保障城鄉飲水安全,雲南省部分工礦企業停產、半停產,水電站停發、限發。滇中重點經濟區因旱損失尤為嚴重,昆明、曲靖、玉溪、楚雄四個州市旱災直接經濟損失接近全省的一半。

“目前昆明民衆關心的多是對空氣或水的汙染,但昆明的水資源供給本身就呈高度緊張,已經或正在實施多個大型調水項目,官方需要對到底如何解決項目的供水和排水作出更多說明。 ”馬軍表示。

昆明周邊有金沙江、紅河、珠江流過,但由於昆明恰處於分水嶺上,無法直接取水,因此主要依賴各類水庫、湖泊以及地下水。但滇池水質汙染超標無法作為生活水源,最近四年的大旱更是加劇了這一缺水局面。

雲南官方公佈的化工項目用水、排水信息較為有限。昆明從2008年開始準備為煉油及未來的石化項目供水。公開資料顯示,中石油煉油項目的供水主要來自兩個方面:作為滇池出水口的螳螂川和新建的王家灘水庫,後者為主,前者作為補充。排水則將排往螳螂川,最終流入金沙江。

有關中石油煉油項目及未來下游產業用水的需求,截至發稿時止,雲南省環保廳和安寧工業園區未對財新記者的採訪要求做出回應。

可供參考的是,四川省公佈的彭州1000萬噸煉油、80萬噸乙烯的用水量規劃,該項目的環評信息稱石化基地用水量將在每日40萬立方米左右,即年用水1.46 億立方米。

顯然,這將對安寧市的水資源構成挑戰。據廣東珠榮工程設計有限公司在2008年編制的一份名為《安寧王家灘水庫建設徵地及移民安置規劃專題報告》估算,到2015年,安寧市每天農業用水缺水63萬立方米,城鎮生活用水缺水65 萬立方米,工業缺水392萬立方米。

為應對這一缺水局面,安寧市決定修建七座水庫,其中投資2.68億元的王家灘水庫主要為中石油和昆鋼等項目而建。這一水庫庫容984萬立方米,目前建設已經完成。

根據安寧市水務局的資料,王家灘水庫日均增加蓄水約2萬立方米,計劃在2013年年底蓄滿, 向中石油項目供水。

為了保險,在王家灘水庫供應之外,相關項目還將從滇池惟一出水口的螳螂川取水,作為補充。

按照這一供水設計,中石油煉油項目以及未來的石化產業項目暫不會對昆明主城區供水構成挑戰。另一個問題是,環保界近年對雲南省頻頻的引水計劃一直持批判之聲,認為其對自然生態環境破壞嚴重。

並非單是水量上的挑戰,項目排水引發的水質問題也讓環保界人士擔心。

根據長江水利委員會2011年的文件,中石油煉油項目廢汙水排放總量為每小時147立方米,年排放量為123.5萬立方米,其中每小時濃水處理系統尾水130立方米,催化裂化再生煙氣脫硫廢水17立方米。文件中的這一數字只是針對煉油項目,並未包括可能發展的其他下游石化項目。

然而,項目排汙口的螳螂川,其47 公里的河道,水質多年為劣五類,本身已嚴重汙染。長江水利委員會的專家組在評審時提出,該河段不滿足水功能區水質管理目標要求,化學需氧量(COD) 、氨氮等已無納汙能力。

鑒 于 水 質 情 況, 專 家 組 指 出“十二五”期間滇池流域和普渡河流域水汙染防治各項措施的實施,必須大幅削減上游汙染負荷,再進一步採取其他措施,加大減排力度,才可以為中石油項目排汙留出容量。

這意味著,未來項目排汙對金沙江的影響,將在很大程度上取決于滇池治理的效果。但據今年3月長江水利委員會公佈的《長江水資源質量公報》 ,滇池草海和外海營養化程度均為中度富營養,水質均為五類、劣五類。

春城之憂

就在項目動工平整土地之際,昆明的部分環保組織、民衆和省外的一些觀察人士,對昆明發展石化產業發出質疑之聲。

在5月4日的“散步”中,許多市民舉著“拒絕一體化石油化工集體” “PX 滾出昆明”字樣的標語,還有人帶著防毒面具出現。整個活動中,市民和前來維持秩序的警察都顯得克制。

“本地政府有利益、政績、稅收,這些是明面上的,昆明市民能有什麼?

目前看不見,能想到的就是廢氣廢水廢渣,我們的藍天白雲空氣水源面臨危險。 ”一位不願透露姓名的市民向財新記者表示。

雲南以旅遊資源聞名於世,除多元的民族、宗教外,吸引遊客的便是其自然風光,東有喀斯特岩溶地貌,南有熱帶雨林,西有三江並流,北有雪山冰川,中部則是昆明和高原湖泊。煉油廠落戶的安寧市,剛剛舉辦完2013ATP 中國男子國際網球挑戰賽暨安寧溫泉旅遊文化節,馬路兩邊仍有不少地方還懸掛著旅遊節的宣傳標語。

對於這些旅遊資源,2013年全國“兩會”期間,雲南省委書記秦光榮專門表示,昆明市要充分挖掘優勢、打造品牌,努力打造世界知名的旅遊城市。

熟悉昆明經濟格局的當地人士王強認為,如果“美麗雲南”的中心昆明都被工業煙塵環繞,昆明和雲南可能會迷失自己,作為知名旅遊目的地的雲南區域品牌將可能貶值。

“昆明一個特別之處在於它在大家印象中是旅遊勝地,當地公衆當然希望不要重蹈其他城市的覆轍。 ”馬軍向財新記者表示。

但在GDP 面前,旅遊產業沒有優勢,2012年全年昆明旅遊行業收入為426億元,尚不及規劃中石化項目產值的一半。

對於民衆的反對,昆明官方表示下游PX項目尚在論證過程中。

雲天化集團一位內部人士向財新記者透露,下游配套項目的地址其實已經選好,但項目最終是否能夠上馬,目前還未確定 : “沒有利潤不下手,環評不過不下手。 ”5月8日, 《人民日報》就昆明等地民衆抗議化工項目發表評論,評論認為 地方政府必須在化工項目上馬過程中與民衆充分溝通, “讓權力與權利平等對話、政府與公衆良性互動” 。

本刊記者劉虹橋、見習記者黃凱茜對此

文亦有貢獻


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細數投資人的各種衝動 路過十八次

http://xueqiu.com/3004708315/25450980
1、看見連續漲停或大漲的票,心裡會有一種立馬也衝進去撈一把的衝動;

2、短線玩票的,今天剛買的股票一買就大跌甚至奔向跌停,第二天會有開盤就賣出的衝動;

3、自己賣出的股票大漲,會有扇自己耳光的衝動,特別是賣出的下一秒忽然啟動,大部分人都想剁手;

4、看見股票上漲下跌,會積累做波段擴大收益的衝動,其實真做的時候往往做不好,臆想自己可以高拋低吸,而且經常會有人鼓吹上漲賺錢,下跌賺股這種靠運氣獲利的模式;

5、看見持續下跌,會有不停加倉的衝動,甚至融資加倉的衝動,相反,持續上漲很少有融券的。

6、遇到自己觀察的股票,持倉的不漲,沒有買的猛漲,會有換股的衝動;

7、看好一個股,恨不得所有資金都打光的衝動;

8、持有的股遇到一點點利空,以為天塌下來了,會有清倉的衝動;

9、行業走勢不好,大盤走勢不好,自己的股也在波動,會有賣出的衝動;

10、見不到網絡媒體說自己的股票不好,會有打殘,罵死反對意見人的衝動;

11、離不開K線,一旦某一天看不上盤,會有時刻想打開手機或者撥打電話查詢行情的衝動;

還有很多各種衝動,不一一細數了。大體產生衝動的原因,是沒有理解投資這個過程是需要時間來產生收益的,收穫不可能一蹴而就。

心不寬,承受不了波動甚至見不得浮虧,基本上也無法享受長期上漲帶來的快感。

克服衝動的最好辦法,還是要多理解自己買股的原因,不理解,不瞭解的個股,漲再好,都不是你能力圈,而你一旦決定買賣某個股票的時候,要記得,你買一部車你都會考察,路試,查口碑,比差價,更何況幾十萬,幾百萬真金白銀去買一個隨時會波動的資產。

小心花你每一筆錢,這樣才能運籌帷幄。
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衝動與平靜 Consilient_Lollapalooza

來源: http://blog.frankyfan.com/2014/08/blog-post_25.html

衝動, 必須回應.
這樣不對, 必須回應
我該怎樣, 必須回應.
回應了, 怎麼辦? 必須回應.
為何這樣? 必須回應.

殊......回應, 但不要忘了呼吸

平靜, 存在於呼吸之間.
一吸, 一呼; 深吸, 深呼;
感受知覺, 而不必回應
感受智慧, 而不必辨識
感受自我, 而不必定義
來回自在, 還是享受於呼吸之間.

若你喜歡的話, 現在可以回應了.
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衝動的代價 易明的生活點滴

來源: http://eming620.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=10490551

  經常警惕自己,不可衝動買貨,然而偶爾仍要犯錯,付出代價。

  話說股份,衝動買入(2333(8021中國文化(8175),結果

  股份自己就是自己,如何輸,可能正是類,除了有所斬獲外,屢敗屢戰」,昨天在28.9蝕,了0.3元。

  從0.84至0.485幅度達42%,可以反彈了,昨天見0.415結果繼續搏鬥」,暫時返,仍然

  幸虧文化突然以0.12股,順利於0.142利,賺0.0035元。

  困,昨天自然炒作,然而,仍然能夠科技(8226),0.6追,0.63走,

  雖然縮短了,昨天仍然股份,自然部份防衛了。


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內房股摸底的衝動 林智遠

2015-09-10  NM

過去兩個月,恒生指數反覆下跌,由6月底至上週收市已跌了21%,如以4月最高28,588點計算,更跌了27%。大家都反覆問何時是「摸底」的好時機?甚至已經摸底!內房股愈摸愈低?

恒大地產(3333)上週一公布中期業績,對比去年同期,收入上升23%,利潤更上升40%,朋友間就引發內房股摸底的衝動。朋友更用手機按程式,分析內房股的市盈率及市賬率,說碧桂園(2007)的市盈率僅3.9、雅居樂(3383)的市賬率僅0.3等等。現今資訊氾濫,用程式或網頁要拿到資訊非常容易,但大家也要格外小心。就是可靠的資訊,也要明白那些資訊是怎樣計算。以市盈率為例,程式或網頁都是按股票最新的報價計算,但市盈率當中的「盈」代表盈利,每每卻僅按歷史盈利計算。如以最新中期業績計算,市盈率或已不一樣,代入內房股的最新中期業績亦然(見附表)。

雅居樂的中期收入對比去年同期僅升0.1%,毛利率及利潤率持續下跌,利潤率由去年中期的14%,大跌至今年中期的8%,利潤因此下跌了四成多,下半年還會繼續下跌嗎?碧桂園中期收入較雅居樂優勝,比去年同期升了23%,與恒大並肩。可惜,碧桂園一樣面對毛利率及利潤率收縮的現實,利潤率由去年中期的15%,持續下跌至今年中期的11%。如以中期業績估算市盈率,雅居樂應是5.8,碧桂園應是4.8,已沒有程式中找到的那麼低,但現實是還要面對利潤率持續收縮的風險。

恒大利潤強勁增長的背後

眾裡尋他,恒大的利潤及收入都強勁增長,估算市盈率僅3,可考慮嗎?先不論恒大持續擴大的債務及與其他內房股的相反趨勢,就看看所謂的利潤增長。大家有否留意,恒大中期收益表中的「透過損益按公平值列賬之財務資產之收益」,達25億元人民幣。從恒大2014年的年報,可看到此財務資產就是「若干A股上市公司之權益投資」,可說是「炒股」收益。此外,恒大中期收益表中的利息收入亦不知何故,升了6億元人民幣。另一令恒大利潤增長的,是靠估算師估算的「投資物業公平值收益」,對比去年同期上升達11億元人民幣。有趣的是,碧桂園及雅居樂同期相關「靠估」收益都是大跌,分別減少六成至八成;反之,恒大相關「靠估」收益卻上升25%。市場一向關注內房股的債務,大家或未留意恒大廣泛業務的其他方面,當「炒股」、利息及「靠估」收益主導了中期利潤增長接近八成的同時,其他業務包括營運連奪中超四冠的足球隊,雖有16億元人民幣收入,卻仍持續虧損,中期就虧損了15億元人民幣。從小股東及公司管治看,持續虧損的業務應怎樣處理,是愈營愈低?還是冷靜分析後,引入如馬雲的投資者?再看看本地地產股的市賬率,領展(823)的較高是0.8,九倉(4)的較低是0.4,恒大的是1,哪些較相宜?衝動是要控制的!摸底也是投資,也要冷靜分析,否則或會愈摸愈低!

林智遠 Nelson Lam執業資深會計師,會計專業發展基金主席,最愛與太太旅行,出名講talk及撰寫大學會計書,其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法,使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。


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