理財只求保本 台灣人退休不好過
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即使退休年金給付被大砍，但德國人仍然對退休生活保持樂觀想像； 反觀台灣，據《今周刊》與世新大學合作的「國人退休理財規畫大調查」結果， 由於對退休生活的期待消極，也讓理財行為出現了致命的「保守病」。 依照德國在台協會處長歐博哲的說法，高齡化問題正在改變德國人的理財習慣，這個過去以來極度保守謹慎的民族，正在為了提高報酬率而多承擔一些投資風險；那麼，處在全世界高齡化速度最快的環境裡，台灣的理財族也有相應的準備嗎？ 在《今周刊》與世新大學於今年六月合作的「國人退休理財規畫大調查」中，我們發現，保守，仍然是國人在退休金規畫上的理財主旋律。 「你預估退休後每月需要花費多少錢？」面對這樣的問題，高達六六．八％的受訪者認為「不到三萬元」，其中，甚至有三七．四％認為，退休後每月花費將「不到二萬元」。 忽
略通膨率，只求小確幸僅三成二期待退休「有錢有閒，生活精采」「恐怕不太夠吧！」針對調查結果，專精企管精算師葉崇琦解讀，國內多數民眾的退休規畫概念
「有待加強」。「若把通膨率算進去的話，其實大家都低估了退休金的數字。很明顯的，很多人都沒仔細想過這個問題。」葉崇琦分析，若單純從六十五歲退休後活
二十年，每月用二萬元，看似僅需存四八○萬元退休金；但若加計通膨率，假設一個今年三十歲年輕人，想在六十五歲退休月花二萬元，以通貨膨脹率二％計算，
「現在的二萬元」在三十五年後的實際購買力約等於「現在的一萬元」，其中還不包括醫療費用。 事實上，本次調查中也發現，絕大多數的受訪者對未來退休生活「缺乏美好想像」，在被問及「此時此刻你對退休生活的想像為何」時，有接近四成的受訪者表示「只求衣食無虞」，覺得「生活水準會降低」者也有二一．二％，僅有三成二的人表示退休後可以「有錢有閒，生活精采」。 「台
灣與德國理財策略的差異，就從這裡開始。」負責這次調查執行的世新大學財金系副教授郭迺鋒解釋，德國的政府退休年金雖被大砍，但據調查，多數國民對退休生
活的想像仍是「優閒安逸」，偏向正面，這使得他們自我調整，改用較為積極的理財策略去填補政府退休金的不足；但台灣人從「想像」層面就缺乏信心，影響所
及，是理財動作也只能偏向「小確幸」，保守得不切實際。 心態超保守，愛買儲蓄險只能強迫儲蓄
對抗通膨幾乎沒有效果的確，從受訪者對投資理財工具的期待，也多少反映出國內理財族濃厚強烈的「守成心態」。在回答「對於退休理財工具的期待」時，排名第
一的是，「穩定提供固定收益且風險極低」，占比高達四三％，排名二、三的是希望能夠「保本、零風險」以及「對抗通貨膨脹」，占比分別達到一五．一％及一
四．三％。而表明願意用較高風險換得較高報酬率的受訪者，則不到一○％。 只想保本、不求報酬率，這樣的投資期待，造成民眾在退休理財的工具
選擇上也趨向保守，甚至「無所作為」。在被問及「目前最主要用哪一種投資理財工具來累積退休金」時，有高達二八．六％的人「沒有任何規畫」排名第一，其次
為透過商業保險與定存者，分別占二○．八％與一八．九％，選擇股票與股票型基金者僅一五．二％，顯示國人對退休理財工具的選擇，的確「只求穩守、不求進
攻」。 針對國人最常使用的退休理財商品──商業保險，葉崇琦直言：「投資報酬率可能無法對抗通膨。」他表示，國人買商業保險若是為了退休規畫，大多買的是儲蓄險，但其實這類保單在繳費期間的投報率都相當低。 葉
崇琦試算，假設以購買複利增額壽險存錢為例，買一張六年期、保額十萬元，年繳四九九四六元保費的商品計算，前六年的年複利約一．○九％，若從期滿第十年解
約金三十四萬二七○元來看，年複利也才一．七％，雖然比一年期的定存一．三七％好些，但仍可能追不上每年假設二％的通膨率。「不是不能買，但是在理財效果
的定位上，儲蓄險的最大好處是強迫儲蓄，而非對抗通膨。」「回到問題的最根本，就是國人對退休理財規畫的不夠積極。」葉崇琦指出，其實只要稍稍花點心思，
提早尋找年報酬率四％到六％的理財商品，做退休理財規畫，存到最基本的一千萬元退休金沒有想像中的困難。他指出，假設同樣是三十五歲開始存退休金，存到六
十五歲退休，若找到年報酬率六％的理財商品，每月只要存四九九六元，就能存到千萬退休金。 改掉保守病，找攻擊型標的三十五歲開始行動
存千萬退休金不是夢整體而言，從這一次的調查數據來看，國人在退休理財的三大致命問題分別是「目標設定偏低」、「投資行為保守」、「過度仰賴儲蓄險」，而
要改掉這三大惡性基因，也得從心態開始著手。調查發現，愈願意用積極策略加速退休金累積的受訪者，愈有信心能給自己一個有錢有閒的退休生活。 「如
果希望加速累積退休金，你可能會怎麼做？」對於這個問題，有少數受訪者的回答很消極，「我不打算加速累積退休金」，這群人對於退休生活的想像，有高達七
五％是帶著憂傷情緒的「只求衣食無虞」；相反的，如果答案偏向積極，例如「改變原本策略，轉向更高報酬率的標的」，則有四四％受訪者認為退休生活將是有錢
有閒。 對退休生活最感樂觀的，是考慮「積極自我進修，提升投資理財知識」的這一群，其中有高達五五％以上的受訪者，認為將有精采的退休生活。 你敢想像退休生活嗎？當前台灣的整體環境的確不太給力，可能讓你不敢面對退休議題；但這樣的心態，反而影響你的退休理財規畫，而會讓你心裡關於退休生活的悲情畫面「自我實現」。重新想像未來，許一個合理的理財目標，進一步調整策略，扭轉悲情的退休命運，絕對不嫌晚。 撰文 / 林心怡 |
風聲鶴唳中的投資者 不計後果哄搶美元、保本、QDII產品
來源: http://www.yicai.com/news/2016/01/4739986.html
風聲鶴唳中的投資者 不計後果哄搶美元、保本、QDII產品
一財網 謝丹敏 2016-01-17 14:25:00
“高臺跳水”自2015年6月以來A股市場已經發生了三次。而風險偏好的轉向也讓大量資金出逃風險資產，投向大眾心目中的安全資產。
金融市場是一個考驗人性的地方，貪婪、恐懼、瘋狂、抑郁……，各類欲念附身於人。
2016年開年，中國市場經歷了股市、匯市的大幅波動，大批參與者在極短的時間內遭遇業績重創。以A股市場為例，截至1月15日，短短10個交易日上證綜指大跌638點，跌幅達到18.03%，報2900.97點。
實際上，這樣的“高臺跳水”自2015年6月以來已經發生了三次。而經歷了三輪斷崖式下跌的投資者普遍傷情嚴重，他們心頭的哀怨形成的恐慌效應迅速蔓延開來。此時，風險偏好的轉向讓大量資金出逃風險資產，投向大眾心目中的安全資產。但實際上，所謂的安全資產卻暗藏著諸多風險。
匯率轉向：哄搶美元
作為經濟疲軟的自然反應，人民幣匯率自去年11月以來開啟了貶值模式。美元對人民幣中間價匯率從6.32最高上漲至6.5950，漲幅達到4.35%，很大程度扭轉了過去多年人民幣持續升值的態勢。
曾經無比堅挺的硬貨幣一經貶值，與之休戚相關的投資者情緒出現了波動。但礙於金融知識的缺乏，一聽人民幣貶值人們便一窩蜂去搶購美元。
1月15日，位於上海浦西的一家招商銀行營業廳內，幾位中老年婦女圍在一名理財經理身邊，你一句我一句地咨詢著有關美元理財產品的相關情況，幾乎每個人都問了一連串問題，生怕漏掉些什麽而錯過了致富機會。她們高訴記者，當下中國降息美國加息，美元一定會升值。而據本報記者了解，有這樣的想法人目前確實不少，多數銀行的美元理財產品剛上架便一早售罄。
以上並非個案。上海一位傳媒界資深記者對《第一財經日報》稱，整個部門一半的人都去換了美元，並全部用足了頂格5萬美元的換匯額度。
但真實情況卻讓人有失所望。自北京時間2005年12月17日淩晨美聯儲加息25個基點以來，美元指數並未加速上漲，總體窄幅波動；而自去年12月初嘗試沖關100以來，美元指數出現了回調，調整幅度約為1.6%。
人民幣貶值，美元也在貶值，只不過人民幣跌得多過美元，從相對收益衡量，持有者將人民幣換成美元還是可取的。然而，若據此邏輯，為何非要持有美元，其他貨幣不行？以日元對人民幣匯率為例，去年11月以來漲幅超過7%，遠遠超過美元對人民幣匯率。
《人民日報》1月12日撰文援引專家觀點指出，很多居民看到人民幣貶值，便急著去換匯，必須考慮本外幣資產的實際綜合收益率和自身資產狀況，不能因為人民幣短期內波動就跟風搶購美元資產，到頭來可能會得不償失。
國內某大行外匯分析師對本報記者稱，美元最大的價值在於它是全球通用的超級貨幣，在外匯市場上被稱為“本幣”，他不僅是美國經濟的一種符號，也是全球經濟的某種象征符號。但美聯儲加息，美元不見得一定走強。
瑞穗證券亞洲公司首席經濟學家近日接受《第一財經日報》采訪時一陣見血地指出，本輪美聯儲加息後，美元走弱是大概率事件。他稱，歷史上加息後美元指數走弱的例子很多，有很大一部分原因是加息預期的提前透支。而當前的情況是，美聯儲自推出量寬政策後，便與市場對啟動加息的可能性進行了充分溝通。而美元指數自去年3月以來，便從不足80一路上漲至如今的100左右，漲幅高達25%，其間資金回流美國更是引起了全球金融市場的巨幅動蕩，新興市場遭受洗禮。可以說，加息預期得到了充分消化，甚至有超調的成分，因此2015年12月加息落地後，美元指數沒有持續上漲。
盡管如此，投資者爭搶美元的行為在一定程度上壓制了人民幣匯率的走強。1月14日，人民幣對美元匯率在上一交易日出現大幅反彈後重新回歸跌勢，在詢價交易系統中收報6.5887元，較前一交易日跌137個基點。
不屑權益爭搶保本
從一些跡象來看，中國投資者的情緒波動遠大於成熟市場的投資者，而追漲殺跌則是他們最為典型的操作風格。對人民幣匯率如此，對股市亦如此。
1月以來，A股上證綜指跌幅達超過18%，截至1月15日收盤，報2900.97點，大盤回到了2014年12月份的水平，幾乎為最近一輪牛市的起點水平。其間，投資者恐慌意識不斷彌漫，前四個交易日熔斷機制推行期間，滬深300指數兩度觸及7%提前收盤。即便熔斷被叫停，1月11日滬指同樣大跌5.33%；1月15日下跌3.55%。
在滬指退守2900點之際，投資者的恐慌情緒還在繼續發酵。市場暴跌面前，大量拋盤湧現，多數股票開年以來的跌幅達到了30%。
然而，股市暴跌並非緣於中國市場缺少資金以致無法支撐當前估值。與之相反，中國市場流動性仍極度寬裕。1月14日，上海銀行間市場隔夜拆借利率報1.95%，7天期品種利率報2.3%，兩者雖然在年初略有上漲，但仍大幅低於歷史均值水平。與此同時，銀行間和交易所市場資金利率，也基本與這一情況相類似。其中，14日，上證所隔夜回購利率收在2.12%。
“弱市中活著最重要。”上海一家大型公募基金的總經理助理對《第一財經日報》稱，資金雖然極為充裕，但風險偏好極低，它們當前更看好低風險甚至是無風險品種。
股市大跌之際，保本產品走俏。1月份，南方基金和易方達基金一前一後發行了各自的保本基金。兩家公司均創出了一日售罄的盛況。南方基金發行的南方益和保本1月7日募集了29.86億份，易方達基金發行的易方達保本一號在1月11日募集了46.34億份。
與此同時，國內多家基金公司都在“磨刀霍霍”向保本，籌備著基金的發行事宜。華南一家大型基金公司副總對《第一財經日報》稱，現在其他產品都賣不出去，只能發保本，就保本好賣。而記者向其詢問保本基金投向問題時，他的回應是“當然是股票，債券現在可不便宜，但因為是保本，基金經理必須低倉位運作，否則幾十個億的盤子萬一碰上黑天鵝，影響太大了。”
記者另從一些基金公司渠道人員處獲悉，當前偏股類基金達到了歷史上最難賣的地步。華南一家中型基金公司的華東區渠道經理謝軍(化名)對《第一財經日報》稱：“現在國內一線的基金公司賣股票型產品一天賣幾十萬。新產品根本沒人買。但保本卻被搶購。”
華南一家公募基金市場部人士對本報稱，保本產品有時也不一定保本。兩個原則必須重點把握，一是在保本周期內必須始終持有，中途贖回則不再享有保本待遇。另一點是，買保本基金應該選擇大公司，小基金一旦保本周期到期出現大幅虧損，則有可能遭遇兌付危機。
投海外需求大增
在謝軍看來，一切都是股市惹的禍，現在的股民膽子被嚇怕了。境內A股市場遭遇閃電熊之時，一批驚慌失措的投資者馬上把戰場轉向了境外市場，QDII類產品遭瘋搶。
近日，幾乎所有的境內的基金公司合格境內機構投資者(QDII)額度告急。1月13日，有10只QDII公告稱，因額度問題暫停大額申購，其中，博時基金旗下8只QDII直接關閉申購通道。截至目前，共有37只QDII基金(A、B類分開計算)限制申購，其中，暫停申購的有9只，余下均為暫停大額申購，額度最低的華寶興業標普油氣美元每日申購上限僅為8000美元，其余基金額度最高的為100萬元人民幣。
值得玩味的是，曾幾何時，因為QDII海外業績慘淡，一些公司批的QDII額度出現了明顯的“閑置”狀況。外匯局還一度減少了這類公司的額度，但現在情況發生了“質變”。“現在QDII額度可是金鉑鉑。”上述華南基金副總對本報記者稱，光額度出租就能達到1.5%的收益。
在基民瘋搶QDII產品的時候，很多人似乎並未深究過QDII真實業績。實際上，在A股暴跌之際，QDII基金的業績同樣遭遇炙烤。據wind資訊統計，截至目前138只基金中今年以來112只出現了下跌，超過8成的QDII出現了下跌，且43只基金的跌幅超過10%。
在大批人哄搶美元、保本、QDII產品的時候，今年以來A股市場進行了18%的幅度調整，長期來看它的投資價值則在上升。“投資者習慣了追漲殺跌。”上海一家大型公募的基金經理對《第一財經日報》稱，相比盲目投資這類“所謂的”低風險資產，以定投思維分批投資A股市場，尤其是配置些績優超跌板塊，風險收益比似乎才是最佳的。
編輯：黃向東
“保本熱”暗藏隱憂：24只基金跌破1元“安全墊”
來源: http://www.yicai.com/news/2016/02/4748166.html
“保本熱”暗藏隱憂：24只基金跌破1元“安全墊”
一財網 謝丹敏 郭璐慶 2016-02-04 19:02:00
保本基金自2016年以來風光無限，短短1個多月時間，新近發行的8只產品募資規模逼近240億元，其中不乏單日售磬的情況出現。然而，市場低迷也讓保本基金熱銷背後暗藏隱憂，有24只基金單位凈值跌破了1元“安全墊”。
受益於A股市場叠創調整新低的弱勢局面，保本基金自2016年以來風光無限，短短1個多月時間，新近發行的8只產品募資規模逼近240億元，其中不乏單日售磬的情況出現。
然而，市場低迷也讓保本基金熱銷背後暗藏隱憂。來自東方財富Choice的數據顯示，今年以來24只保本基金的單位凈值跌破了1元“安全墊”。
在業內人士看來，保本基金凈值跌至1元以下，就處於風險區間中，若維持至保本期末，對基金公司和擔保公司而言，將為虧損埋單；對投資者來說，一旦基金公司和擔保公司無能為力時，他將承受“不保本”的風險。
“盡管好賣，但基金公司不會一次性發很大的保本基金，通常是限額發售。”華南一家公募基金公司內部人士對《第一財經日報》稱，一旦發生某只保本基金到期仍虧損的情況，它們有足夠的實力解決剛兌危機。
保本基金1月大賣238億
2016年開年後在熔斷機制的助推下，股市和基金市場創出了調整新低，並大體回歸至最近一輪牛市啟動時的地步。隨之而來的後果是，市場對於權益類資產的投資情緒近乎到了冰點的地步，基金公司多數新發的基金產品均陷入艱難銷售的地步，很多推出了延長募集期的舉措。
弱勢中，保本基金卻成為了熱賣產品。保本基金，顧名思義對投資者作出“保本”承諾，目前市面上的保本基金通常采用的是CPPI策略，該策略的基本原理就是用債券投資的收益作為可以損失的風險資本，在股票市場博取更高的收益。理論上即使基金中從事股票、期權等高風險投資的資金血本無歸，投資者也能贖回自己的本金。而另一方面，當股市行情大好時，保本已經也能分到一杯羹。
1月28日，華安安康保本基金於提前結束募集，首募規模約52億元，創下今年以來保本基金募集新紀錄。“弱市中活著最重要。”上海一家大型公募基金的總經理助理對《第一財經日報》記者表示，中國市場並不缺少資金，但風險偏好極低，它們當前更看好低風險甚至是無風險品種。
事實似乎確實如此，貨幣市場的利率指標顯示，中國市場流動性仍處於寬裕狀態。2月4日，上海銀行間市場隔夜拆借利率報1.9830%，7天期品種利率報2.455%，兩者雖然在年初略有上漲，但仍大幅低於歷史均值水平。與此同時，銀行間和交易所市場資金利率，也基本與這一情況相類似。其中，4日，上證所隔夜回購利率收在2.41%。
股市大跌之際，保本產品走俏。1月份，南方基金和易方達基金一前一後發行了各自的保本基金。兩家公司均創出了一日售罄的盛況。南方基金發行的南方益和保本1月7日募集了29.86億份，易方達基金發行的易方達保本一號在1月11日募集了46.34億份。而截至2月3日，今年以來8只保本基金累計募集規模達到了238億元。
與此同時，國內多家基金公司都在“磨刀霍霍”向保本，籌備著基金的發行事宜。華南一家大型基金公司副總對《第一財經日報》稱，現在其他產品都賣不出去，只能發保本，就保本好賣。而記者向其詢問保本基金投向問題時，他的回應是“當然是股票，債券現在可不便宜，但因為是保本，基金經理必須低倉位運作，否則幾十個億的盤子萬一碰上黑天鵝，影響太大了。”
記者另從一些基金公司渠道人員處獲悉，當前偏股類基金達到了歷史上最難賣的地步。華南一家中型基金公司的華東區渠道經理謝軍(化名)對《第一財經日報》稱：“現在國內一線的基金公司賣股票型產品一天賣幾十萬。新產品根本沒人買。但保本卻被搶購。”
保本基金有無風險
當保本基金遭遇搶購之際，一些風險也在浮出水面。
東方財富Choice數據顯示，截至2016年2月3日，24只保本基金單位凈值跌破了1元，其中國泰金鹿保本、交銀榮祥保本、交銀榮和保本單位凈值最低，分別依次是0.889元、0.939元和0.97元。
對於保本基金，多數市場人士認為凈值高出1元以上部分就屬於這只基金積累的安全墊，凈值越高，安全墊也就越高。但也有專業人士提出了異議。
“嚴格意義上並不能這麽講。基於此保本基金凈值跌到哪個位置才算是擊穿安全墊，具體就得看每家公司設置的折算率以及產品的保本年限。”華南一家大型基金公司人士表示，CPPI策略中有關安全墊的解釋提到過折算率的問題，這個折算率一般是無風險利率，比如一年期定存利率。如果三年保本期，折現率為1.5%，理論上初期的保本凈值為0.955元。”。
北京一位券商系公募基金經理則告訴《第一財經日報》記者：“保本基金在理論上有個保本的策略，這個策略的基本邏輯是你先購買一些類似於債券這樣的固定收益類產品積累一些所謂的‘安全墊’，其實也就是一定的浮盈。然後你再去做權益投資賺彈性的錢，就是這麽個邏輯。前段時間有一些保本基金激進一些，直接先買了股票，可能沒什麽止損就跌破了1塊錢。”
“債券是有利率的，能夠算的出來一年是3個點還是5個點的收益，假設固定收益是3個點，那麽權益浮虧3個點以內也是可以的，這些都是能算得到的。買債券是按天計算的，不可能一天就有多少收益，當天的收益也體現不到凈值中，理論上是能算到一年的收益會是多少。”該公募基金經理進一步表示。
“保本基金是整個保本周期享受保本收益的，中間可能會有一些波動，在短時間內是有可能出現下行風險及回撤的，本身來講它的投資範圍和比例是歸在固定收益類別里面。”北京另一家公募人士稱。
為了百分百確保到期能夠兌現本金，在保本基金運作中設有第三方機構對基金產品進行擔保。擔保機構對於符合條件的投資者到期後可贖回金額低於承諾保證金額部分，承擔不可撤消的連帶責任擔保。這樣無論盈虧，都可以確保歸還投資者的本金。
華南一家公募基金市場部人士對本報稱，保本產品有時也不一定保本。兩個原則必須重點把握，一是在保本周期內必須始終持有，中途贖回則不再享有保本待遇。另一點是，買保本基金應該選擇大公司，小基金一旦保本周期到期出現大幅虧損，則有可能遭遇兌付危機。
編輯：黃向東
保本的銀行理財為什麽還虧錢？三招認清“結構性”很重要！
來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-03-11/990508.html
我買銀行理財就是沖著它保本安全我才買的呀！怎麽能給我虧本？虧本了憑什麽銀行沒責任？莫非中了飛單的招？買的不是銀行理財？買銀行理財，三招教你考清楚“結構性”、“收益率”兩大概念，別再被經理忽悠啦！
原標題：保本的銀行理財為什麽還虧錢
小編說，銀行賣的理財產品未必就是銀行理財產品，保本的銀行理財產品也未必就保本。
有人說，我買銀行理財就是沖著它保本安全我才買的呀！怎麽能給我虧本？明明說的風險低，保本收益還高呢，怎麽到期就成虧損了？虧本了銀行肯定得管呀憑什麽銀行沒責任？莫非中了飛單的招？買的不是銀行理財？
人家理財經理給你看看說明書，你的囂張維權氣焰立馬熄火。因為人家賣給你的這產品確實是銀行理財產品，而且也確實保本風險等級，也確實是低預期收益，也確實是當初買時跟你講的8%，客戶經理表示沒忽悠啊沒忽悠！
可為毛賠錢銀行沒責任？怪你不看說明書嘍，除了理財經理介紹的內容，說明書上還明確寫了保本比例為90%或95%，那虧,5%~10%不是合情合理嗎？理財經理告訴你的是預期最高收益率確實是8%呀。
問題收益是可浮動的呀，還有個預期最低收益率沒告訴你呀！那就是-5%或-10%呀！
慢著，銀行理財不都是保本保收益的？咋還有這樣的坑爹品種來害寶寶！
親確實有啊！快記住這坑爹的產品類型叫結構性理財產品。
什麽是結構性理財產品？專業的名詞解釋如下：
結構型理財產品是運用金融工程技術，將存款、零息債券等固定收益產品與金融衍生品（如遠期、期權、掉期等）組合在一起而形成的一種新型金融產品。
衍生品新型金融產品…有沒有很高大上的感覺？那對金融不太懂的大爺大媽和小白寶寶們該如何不被理財經理忽悠呢？
其實很簡單記住這三招：
看產品的名稱中有沒有“結構性”三個字，一般銀行還是有良心的，會在產品名稱中就告訴你是結構性產品了。
如果產品名稱不帶結構性三個字，那就要看有沒有“掛鉤標的”，非結構性理財產品只有投資範圍、投資標的等，不會有掛鉤標的。如果產品說明書中出現掛鉤標的則是結構性理財產品。
看產品的預期收益是不是有兩個預期收益率，分預期最高收益和預期最低收益率，如果收益率是一個範圍，例如預期最低收益率為0.5%預期最高收益率為6.5%，則基本可判斷為是結構性理財產品。
當然這三條綜合判斷的話應該就可以確認是不是結構性理財產品了。
那結構性理財產品都是保本的嗎？結構性理財產品都會虧錢嗎？答案當然是未必啦！是否保本和是否為結構性理財產品沒有必然的一對一的關系，就跟高矮胖瘦一樣，你不能說高個子肯定都是瘦子，矮個子肯定都是胖子呀！這兩個是劃分銀行理財產品特征的不同維度。結構性理財產品分保本和非保本的，非結構性理財產品也有保本和非保本的，只不過目前多數結構性理財產品是保本浮動收益類的。納尼？怎麽又出現個浮動收益的概念莫非還有固定收益的？額，是滴！
小編需要認真滴科普下了，銀行理財產品的收益類型是這麽劃分滴，不僅僅考慮是不是保本，還結合收益是固定的還是浮動的，攏共分三種類型：
保證收益類，就是銀行又保證本金還保證收益安全性，就跟銀行存款差不多啦。
保本浮動收益類，就是銀行只保證本金，收益是不保證的，是浮動的。也就是告訴你預期可能是X%但如果達不到也不是銀行的錯
非保本浮動收益類，就是銀行既不保證本金也不保證收益但是還是告訴你預期可能是X%，但萬一收益達不到，不是銀行的錯，一不小心還賠了本，那也不是銀行的錯，這些風險都是買者自負！買者自負！買者自負！
所以不論是結構性理財產品還是非結構性理財產品，這三種收益類型的產品都有。結構性理財產品中多數為保本浮動收益類理財產品，由於有保本條款，因此，在銀行理財產品中，銀行給出的風險等級偏低，而由於結構性理財產品的收益高低是取決於掛鉤標的的走勢的，所以一般會有兩個收益預期最高收益率，也就是掛鉤標的的。走勢完全是按照產品書中設計的得到最高收益的情景來的，那你就可以得到預期最高的收益率。但如果相反，可能會得到預期的最低收益率或者是得到介於預期最高和預期最低之間的一個收益率，具體要看產品說明書中的收益說明部分。
重點再說說，是不是結構性理財產品都會虧錢的問題。如果是非保本浮動收益類的結構性理財產品，那麽就有可能虧錢，而且虧錢無下限。如果是保本浮動類的話，要重點關註保本比例以及預期最低收益率。如果保本比例是90%或95%，一般外資銀行此類產品較多，那就意味著可能會虧，也意味著預期最低收益率是-10%或-5%。但如果預期最低收益率大於0，那就說明本金是保證的，你最壞的結果就是得到大於0的那個預期最低收益率。
當然，如果是保證收益類的結構性理財產品，那麽就是一個固定的收益啦，你也不用操心會不會虧本，收益會不會達不到所說的了。
結構性理財產品這麽坑爹為什麽銀行還要賣？就是專門用來坑爹的嗎？那倒不是，馬克思辯證主義哲學告訴我們看問題要一分為二才能客觀嘛！
之所以結構性理財產品被當做是坑爹產品，更多的原因是因為理財經理利用預期的高收益還保本的噱頭忽悠無知小白和大爺大媽們。由於他們並不了解，這樣相對來說，比較複雜的銀行理財產品，事先對產品的收益沒有預判，也不清楚可能會虧錢，所以就總會出現虧錢去銀行鬧事的狀況。但對於有投資經驗的人來說，如果你能理解產品說明書中產品收益結構的設計，對掛鉤標的走勢有很好的判斷，那麽利用機構性理財產品，既能博取更高的理財收益還能有保證本金的安全墊。還是很好的，總比你沒有任何保障的跳入茫茫股市虧的一塌糊塗要安全些呀，萬一看錯了走勢也就是獲得最低收益，如果最低收益大於0，那就至少不會虧本了呀。
所以，如果你不懂結構性理財產品就請記住判斷方法後，回避它！如果你懂結構性理財產品，就請利用它去博取高收益！
編輯：姚祥雲 審核：向江林
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強調保本的類全委，為何今年買氣急凍？ 最熱賣投資型保單 8成虧損的秘密
2016-03-28 TCW
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過去火紅的類全委保單，今年客戶糾紛為何特別多？ 最大問題，可能是在進場投資前沒搞清楚四件事。 去年最火紅、為壽險者的營收挹注活水多年的類全委保單，如今買氣卻急凍，拖累今年元月投資型保單新契約保費僅近一百四十六億元，較去年同期衰退五六•六％。 過去火紅的類全委，發生了什麼事？ 近期，對於不少銀行來說，由類全委保單衍生的客訴，有增多的跡象。淡江大學保險系副教授郝充仁憂心指出，某些銀行的分行經理，為了平息顧客的不滿，甚至自掏腰包，貼補顧客部分損失。「在我看來，現在的類全委，已經演變得有點像二○○八年的連動債風暴，是隱藏在台灣社會的『不定時炸彈』。」郝充仁眼裡的不定時炸彈，就是類全委保單，恐將成為下一個金融機構與投資人之間，糾紛最大的理財商品。問題，就出在許多投資人可能搞不清楚類全委商品的特質與風險。 類全委保單，屬於投資型保單的一種，金管會的定義是「委託投信公司代為運用與管理專設帳簿資產之投資型保單。」簡言之，其機制是保戶將資金委託壽險公司，壽險公司再委託投信全權操盤，亦即俗稱的「組合型基金（fund of funds）」。 「與其說是類全委保單，還不如稱之為『複全委』更貼切。」知名理財作家李柏鋒打比方說，類全委就跟投資海外股票的「複委託」的概念相近。複委託是投資人先委託台灣的券商下單，台灣券商再委託海外券商下單；類全委則是保戶先委託壽險業者，壽險業者再委託投信來操盤。 類全委保單另一項特色是：多數附有「資產撥回」功能，壽險公司每年提供四％到七％的「撥回率」，也就是所謂「配息率」，這正是讓一向迷戀配息的台灣投資人對類全委趨之若鶩的主因。 多熱？去年就發行65檔 類全委究竟多熱門？根據統計，在二○一二年以前，國內類全委保單的總數都在十五檔以下，但自一三年以來，幾乎年年發行超過四十檔，去年更達到顛峰，來到六十五檔。 根據投信投顧公會統計，截至今年一月底，類全委商品規模已達到四千二百二十億元，超過境內固定收益基金總規模的兩倍。 多慘？81％保單皆虧損 其實自去年下半年以來，「黑天鵝」四處亂飛，全球市場表現都不好，打開各壽險公司的類全委績效表，幾乎一片紅字。 根據本刊實際調查，十七家壽險業者發行的一百九十多檔類全委商品中，超過八一％的最新淨值（編按：多數統計至三月十七日，部分至三月十六、十八日）皆已跌破十元。當保單淨值低於十元，代表投資虧損，而且保戶拿到的「配息（撥回）」金額，基本上都來自本金。至於剩下不到兩成，多數是因為淨值未公開而無法計算，僅一小部分是淨值在十元以上。 儘管今年類全委買氣雖下滑，但一位投信公司總經理坦言，他的公司仍著手規畫與壽險和銀行業者發行類全委商品，「沒辦法，其他基金商品，銷量根本出不來，包裝成保險還是最好賣。」因為穿著保險糖衣的類全委保單，讓許多投資人以為是最安全的商品，但類全委的熱銷背後，投資人應該了解其四個理專沒告訴你的秘密。 秘密一：關於保本 投資人得身故了才有用 類全委保單熱賣的關鍵是強調保本，一般人的觀念是，保險屬於「保障」，基金是「投資」，虧錢機率高。 郝充仁指出，最近市場波動劇烈，多數類全委保單都賠錢，無法著墨於投報率這塊，故業者只好強調「保障」的部分，「他們會告訴客人，雖然績效不好，但最起碼你本金領得回來，其實就是多給你一張死亡保單而已，而且（該權益）也是來自你繳的保費。」類全委保單主要可分為變額年金險、躉繳型和分期繳費型變額壽險，變額壽險屬於「死亡保單」性質。但業者不會講明的是：既是「死亡保單」，基本上就是身故後才「保本」，生前繳保費期間，非但不保本，仍要承受市場下跌的風險，更遑論若提前解約，不但要負擔解約費用，也沒人能保證解約時你的報酬率如何。 秘密二：關於抽佣 潛藏費用比一般商品高 類全委還有項理專沒透露的秘密，就是由於類全委是保險業者發行、委託投信操盤、由銀行通路販售。簡言之，這是保險、銀行、投信三方都可「獲利」的商品，所以潛藏費用比基金和一般投資型保單還高。 「基本上，平均最少會多收（該帳戶淨值）一•五％的經理費。」彰銀財富管理策略分析師李育泰表示，倘若又屬於後收型，費用就更可觀。 除了保費本身和經理費外，類全委保單的相關費用還包括「管理費」，以及進入投資階段的費用，包括「投資標的申購手續費」、「贖回」及「轉換費用」，還有後置費用，例如解約費（見六十七頁表）。 秘密三：關於盈虧 投信代操不知何時爆雷 類全委保單雖名為保單，但性質更接近投資商品，而且強調有專家代操，但投資本來就有賺有賠，盈虧仍然由保戶自行負責。 投信公司目前為類全委保單投資的商品，包羅萬象，有的是ETF（指數型基金）、高成長股票或固定收益型的REITs，景氣向上時，類全委投資人有可能取得好成效，但景氣反轉向下時，類全委又形同保單中的連動債，你可能不知投信公司為你規畫的商品中，你不知何時哪一種地雷會「爆」開。 對投資人更不利的，還有另一種可能情況：負責代操的投信公司，挑選自己公司所發行的基金和產品，從基金的管理費再賺一筆，但如此一來，投信公司不見得能為投資人挑選到最優質或績效最好的標的。 秘密四：關於撥回率 「不等於」帳戶報酬率 許多投資人沒建立的觀念是：類全委保單的撥回率「不等於」帳戶報酬率，帳戶淨值會隨市場波動，當投資虧損、淨值走低，淨值就可能會低於剛成立的十元，代表該筆投資已虧損（報酬率為負值）。 目前市面上的類全委保單，標榜的撥回率普遍在四％到六％左右。但一旦淨值低於十元，投資人領到的配息，極可能是投資人的本金所支付，或是保單的投資標的已虧損，所以該保單的實際報酬率就是虧損，對投資人而言，撥回率並不是投資人獲利的保證。 現階段市場如此詭譎難測，投資人更該意識到一件事：過去，你買的保險，靠保險公司投資固定收益商品賺取穩定報酬。但如今利率低檔，甚至是負利率，壽險業者為追求更高報酬以回饋投資人，必須透過布局股市等更多風險性資產。 但，高報酬等於高風險，追求高報酬，代表保單績效不可能再像過去穩健，現在買類全委保單的投資人，很可能是構築在沙灘上的城堡，看似有保障，其實稍不留意就會崩塌。 所以，投資人該不該買類全委保單？答案或許因人而異，但可確定的是：投保前，釐清自己的需求和不同商品間的屬性、費率，才是避開「黑洞」、持盈保泰的關鍵所在。 【延伸閱讀】分紅又保本，類全委的隱形成本最高！─類全委保單、一般投資型保單、共同基金費用比較 ●商品：類全委保單 保險業者： ˙行政管理費：多為每月100元˙轉換費：約1.5％至5％˙解約費：前5年解約，通常為提領金額2％至5％銀行：約帳戶淨值0.04％至0.1％保管費代操（投信）業者：經理費約帳戶淨值1.5％ 總計隱形成本： 1.行政管理費：每年1,200元2.其他費用：占帳戶淨值3％以上；若解約至多可逾6％(三個機構各扒投資人一層皮) ●商品：一般投資型保單 保險業者： ˙行政管理費：每月數十到100元不等˙轉換費：看業者設定，一定次數內轉換，通常免手續費˙解約費：後收型若提早解約需收1％到5％銀行：約帳戶淨值0.04％至0.1％保管費 代操（投信）業者：無 總計隱形成本： 1.行政管理費：年約1,200元2.其他費用：占帳戶淨值約1％到5％ ●商品：共同基金 保險業者：無 銀行：申購滿1至2年後開始收取0.2％至0.4％以上信託管理費 代操（投信）業者： 1.申購手續費：1％~3％2.無解約費，可立即贖回總計隱形成本：約1.2％∼3.5％(整體費用最單純、變現最容易！但須隨時注意市場變化) 撰文者張舒婷 |
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權益類賣不過去年十分之一 公募無奈紮堆“保本”
來源: http://www.yicai.com/news/5009770.html
面對萎靡不振的權益市場，公募基金的發行思路已然轉變。
一方面，保本基金的發行潮“卷土從來”，保本基金發行規模高居前列，同時，債券型基金替代偏股型基金成為新發基金的主流。
“目前各基金機構都在主推基金定投，相對來說，保本型和債券型等低風險產品更受青睞。” 某華北省會一家大型銀行的理財經理告訴《第一財經日報》記者。
猶記去年牛市時，基金發行達到瘋狂，而到了熊市，股基、偏股型基金的發行就成了基金公司的一個大難題。Wind資訊統計便顯示，今年4月混合型基金發行規模是224.52億元，不及去年5月份的十分之一。
權益類基金發行放緩
Wind資訊統計顯示，5月3日、4日，包括工銀瑞信、安信、招商、融通等在內的15家基金公司發行了21只新基金。
本報記者註意到，5月前兩個交易日新發基金中，認購天數普遍在15天以上，最高的達到36天，近一半比例的基金發行天數超過20天——這樣的數據放到去年4、5月份時簡直不敢想象。
去年上半年牛市的時候，很多產品在當天即售罄，發行規模最多者單只產品首發規模高達260億元。而目前偏股型基金的發行狀況，並不比“股災”時好太多：譬如去年10月混合型基金發行規模為168.89億元，剛剛過去的4月發行規模也沒有達到230億。
事實上，近期某高調唱多的基金公司，4月份以來也只發了3只基金，一定程度上表現的“言行不一”。
作為一些基金公司的主代銷行，大型銀行渠道的數據則頗有說服力。上述理財經理給記者展示的其所在銀行最近一些代銷基金的銷售情況列表顯示，截至4月末，銷售任務為10億的基金產品中已銷售額少的僅完成0.01億，多的也只是剛剛超過1.1億。
新基金、尤其是權益類基金難發，一些基金也開始出現較大的凈贖回現象。
本報獨家拿到的一家基金公司旗下基金銀行渠道4月29日的銷售數據顯示，當日該公募某藍籌基金申購7億元，但贖回高達25億元，申購贖回比例為1：3.6;另一只投資新興產業的基金產品，申購贖回比例則約為4.5：1。
“我這邊看到一些核心產品的申購還是很正常的，有的也呈現較為明顯的凈申購。”也有基金公司人士表示。
統計顯示，目前正在發行的基金有71只，其中偏股混合型和股票型基金產品有24只。
一些基金經理對今年的權益類市場持有較為謹慎的態度，目前債市風險頻發、貨幣利率較高、市場情緒低迷等都成為制約市場的負面因素，而近兩個月的反彈基本來自於存量資金的博弈，反彈空間也便有限。
基金公司打“保本”牌
上個月底，一只規模為50億上限的保本基金提前結束募集，充分顯示出在動蕩起伏的市場中，投資者對保本產品的高度認可。直接導致的一個結果是，保本基金的首募規模高居前列。
從規模上看，上周發行份額排在前五的產品均為保本基金，合計規模為203.56億，約占上周新基金募集規模的七成。
當前正在發行的保本基金有招商安博保本、大成景榮保本、華商保本1號、中信建投穩溢保本、創金合信鑫安保本等11只產品。
“現在我的感覺也確實是基金不好發，可能保本好一些。”深圳一家基金公司的銷售人士也深有同感，行情不好時，他們的工作就不好做，而發行保本基金就是一個不錯的方式。
可以看到，目前投資者的風險偏好較低，在震蕩調整的市場行情下避險情緒較重，因此保本基金也迎來了發行密集期。一般來說，保本周期以2年或3年為主，部分保本基金還設置了目標收益觸發條款。但需要註意的是，投資保本基金並不意味為一定保本，持有滿保本期的認購者才會享受到“保本”。
“對於跌破面值的保本基金，投資者不應盲目抄底。”有分析人士提示，由於保本基金的“保本”僅針對持有滿保本期的認購者，中途加入的投資者並不做“保本”的保證。
從單周新成立基金的數量看，上周新成立基金共23只，較前一周增加10只。新成立基金的總募集規模為293.98億份，平均單只募集規模為12.78億份/只，較前周的10.10億份/只明顯上升。從新基類型看，靈活配置型基金8只，偏股混合型基金1只，偏債、中長期純債基金6只及混合債基一級基金共13只，另有貨幣市場基金1只。
可以看到，在新成立的產品中，固定收益類基金成立速度明顯快於權益基金。記者便註意到，有基金公司的宣傳語是這樣的：“喜歡享受波瀾不驚的小確幸，債券型基金是理想的選擇。”
“從總數來看，機構仍然保持穩定的發行熱情，從類型上看，靈活型基金、債券基金依然是占發行主流。另外，黃金商品基金逐漸受到推崇。”凱石金融產品研究中心分析人士表示。
5.57萬每平拿下上海周浦新地塊 保利1年半後賣7萬才保本
來源: http://www.yicai.com/news/5015262.html
上海的土地市場再度引發市場哄搶。
5月18日上午，37家房企開啟搶地大戰，幾乎所有地產“豪門”都參與了今天的土地拍賣，最終，保利以54.5億元競得浦東新區周浦鎮西社區PDP0-1001單元A-03-11地塊，折合樓板價43607元/平方米，溢價率295.8%。如果扣除自持部分和保障房，實際樓面價為55707元/平方米。這意味著未來這個片區需賣到7萬/平方米才可保本。
第一財經獲取的名單顯示，參與搶地的37家房企為：奉賢建發、城開、旭輝、招商、正榮、格力、電建+金茂、陸家嘴、金輝、中鐵、融僑、融創、恒大、世茂、華發、華潤、首創、大名城、融信、信達、新城、保利、嘉寶、平安、中駿、禹州、富力、海爾、九龍倉、陽光城、三湘、葛洲壩、龍湖、合景泰富、萬科、中糧、廈門建發。
（拍賣土地實景圖）
目前，周浦新房最高不超過4.8萬/平方米，而周浦地區的房價均價為4萬元/平方米左右。
根據出讓文件公告顯示：該地塊為浦東新區周浦鎮西社區PDP0-1001單元A-03-11地塊，出讓面積為69433.1平方米，容積率1.8，起始價13.77億元。此外，建築限高50米，綠地率為不小於35%。
地塊規定住宅套數不低於1042套，內需配建5%的保障性住房，按規定無償移交給住房保障機構或者公共租賃住房運營機構，全裝修住宅面積應占總住宅面積的30%以上(不包含保障性住房等)，保障性住房的全裝修住宅建築面積應占保障性住房建築面積的100%以上。此外，中小套型(90平方米以下)住宅建築面積不得低於該地塊住宅總建築面積60%。
同時，該土地的要求很高，本次拍賣地塊中僅80%面積為可售商品住宅，另5%面積做保障房用途、15%面積做須整體永久持有之收租公寓用途。地塊出讓條件上規定：“該幅地塊規定有15%的面積需要自持70年不能出售，5%的面積作為保障房無償移交給政府。”
上海中原市場研究中心資深研究經理龔敏表示，眾多房企追捧之下就形成了高地價，“此次競標房企達37家，其中不乏知名房企，由於市場普遍對一線城市看好使得房企追漲之心不改。”
但一味地看漲並不意味著市場風險就不存在，未來開盤約1.5年之後，因此保利高價購得的這部分地塊，是否可支撐這樣的房價並不得而知。
（保利地產公司圖）
隨著上海等核心城市土地供應的稀缺，房企也被迫提高價格拿地。該土地拍賣後，多家房企在一個討論群里提到，由於目前處於市場洗牌期，誰能堅持到最後誰勝利，因此高價拿地也是他們不得不面臨的選擇。
以拿到土地的保利地產為例，保利今年以來在一線城市只在廣州拿過一幅宅地，土地總價為4.56億元，而在上海則是2014年取得楊浦區平涼街道18街坊地塊之後便再也沒拿過地，所以對上海土地儲備的需求還是存在的。
同策咨詢研究部總監張宏偉認為，一線城市量價齊升，地王頻出也推動房價繼續上漲，當下半年及明年樓市進入調整期時，房價也會面臨下降風險。
保本委外齊飛 8萬億公募“中考成績”超預期
2016基金行業“中考”成績單揭曉，又是幾家歡樂幾家愁。
據Wind資訊統計，截至2016年6月30日，公募行業108家基金公司3065只基金產品合計管理資產規模為79636億元(或因統計口徑問題，不排除與實際略有出入，下同)，較2015年底的保有規模下降5.25%。
盡管總規模有所下降，但在A股市場出現暴跌、債券牛市因違約事件增多蒙上一層信用風險的陰影、貨幣收益率大幅下降的背景下，公募基金仍有近8億規模的保有量著實不易。
《第一財經日報》記者獲悉，盡管多數基金銷售情況遭遇困境，但上半年的基金發行量與以往相比並無出現大幅下降。其中，保本產品大賣、委外資金逐鹿基金市場成了最關鍵的兩大支撐因素。
公募前十之爭
基金行業上半年數據出爐之際，最受市場關註的莫過於基金行業的排名。
據Wind資訊統計，排在前三分別是天弘基金、華夏基金和工銀瑞信基金，資產管理規模分別為8505億元、5149億元和4824億元，較去年末規模變動分別為1766億元、-753億元和393億元。
天弘基金穩居榜首，作為唯一增長逾千億的基金公司，它的體量在整個行業中的占比超過了10%。與過往一樣，天弘的成功緣於其貨幣基金的擴張，或者說是旗下天弘余額寶基金持續獲得凈申購使然。
據統計，上半年，天弘旗下貨幣基金增長1843億元，總規模8248億元。另據天弘基金網站公布的二季度末資產凈值數據，截至6月末，天弘余額寶資產凈值為8163億元，較2015年末的6206億元資產凈值足足增長了1957億元。由此可見，若扣除余額寶這只巨無霸基金，天弘基金截至6月末的公募資管規模僅為300多億元，上半年減少了100多億元。
與天弘基金截然相反的是易方達基金，其貨幣基金因素貢獻較小。盡管在二季度末管理的4057億元的公募基金規模已被工銀瑞信超越，行業排名跌至第四，但易方達仍以2396億元的規模，穩居“非貨幣”冠軍。緊隨其後的分別是華夏基金和嘉實基金，它們的非貨幣基金規模分別為2038億元、2006億元。
除了前四名之外，公募基金管理規模排名前十的還有南方基金、嘉實基金、匯添富、博時基金、建信基金、中銀基金，對應的公募規模分別為3422億元、3077億元、2859億元、2502億元、2473億元、2444億元。與2015年末相比，前十大基金中唯一的新進成員為博時基金，其公募規模從2014年的1100億、2015年的2000億，增長至目前的2500多億，兩年半時間實現了跨越。
“終於回歸正道了。”一位博時基金前員工人士對《第一財經日報》記者稱，博時擁有過輝煌的過去，曾經是中國第二大基金公司，規模接近當時的老大華夏基金;且彼時的華夏尚在鼎盛時期。不過，盛極而衰的博時其後進入下滑期，一度跌至中等規模基金行列。
博時進，必然有公司出。廣發基金上半年退步明顯。排名從2015年末的第七名跌至12名，公募規模由3300億元跌至2333億元，縮水了近千億元的規模。
權益類遇困
前十大基金規模規模的變動，在很大程度上帶動了上半年行業的變化。總體而言，2016年的公募“中考”成績超越預期。
今年上半年，A股三大股指跌幅均超17%，上證綜指跌17.22%、深證成指17.17%、17.9%。股市不振的同時，債券牛市遭遇退潮。上半年債券違約數量明顯增多，違約金額超過了200億。而這樣的信用風險也導致了債市市場的調整。中債總全價(總值)指數上半年出現了0.44%的調整幅度。股票、債券兩條傳統的配置渠道遭遇本金安全考驗的時候，避險和現金配置要地貨幣市場基金卻遭遇了收益率大幅下滑的問題。當國債收益率跌破3%的同時，以余額寶為代表的貨幣基金軍團年化收益率幾乎全線退守3%以下。
在這樣的環境下，基金發行陷入了困境。多數基金在發行中選擇了延長募集期限，少數用足了3個月的最長發行期限。一些業內人士曾告訴記者，很多基金在困難的時候，全國範圍內一天只能賣掉幾十萬的份額，連100萬都不到，可想而知發行情況有多糟糕。
盡管出現這樣的情況，公募基金還是頂住了壓力。截至2016年6月末，公募基金行業基金數量歷史上第一只突破了3000只大關，達到了3065只。
從分類數據來看，盡管上半年受累於收益率的逐漸下滑，貨幣基金規模縮減了5%，但276只貨幣基金仍有43585億元的保有規模，穩穩占據了公募基金的半壁江山。混合型基金和股票型因A股市場大幅調整基金規模明顯減少，前者規模下降14%至19529億元，後者下降13%至6568億元，兩者表現均好於上半年上證綜指17.22%的跌幅。債券型基金成了上半年的最大贏家，基金數量增長115只至652只，規模增長25%至8855億元。因人民幣貶值因素影響，QDII熱在上半年表現得較為明顯，上半年規模增長41%變為848億元。
公募轉向
上半年，盡管多數基金的發行形勢極為糟糕，但總體發行規模和數量依然可觀。
據Wind資訊統計，上半年公募行業發行了365只基金，募集金額約3600億元。占7.96萬公募規模的比重約為4.5%。
新發基金中，保本基金和來自銀行等委外產品所占份額最大。
據凱石金融統計，2016年上半年，公募行業合計成立56只保本基金(第一季度成立28只，第二季度成立28只)，占新基金總數量的14.62%，但發行規模合計為1473.43億元，約占新基金總規模的38%。
在股市大幅震蕩之際，國內其他資產也鮮有賺錢效應，避險意識的大幅升溫，讓保本基金發行火熱，多數基金發行規模均在20億以上，其中廣發穩裕保本、建信安心保本七號、鵬華金城保本等募集金額更是在40億以上。
然而，保本基金井噴式發展背後也暗藏了危機。在實際操作中連帶責任的擔保方式使得基金公司成為保本產品的實際擔保人，一旦市場出現“黑天鵝”，保本基金大規模虧損將使得基金公司無法保本進而損害投資者的利益。為此，監管層面正在為火爆的發行行情出現降溫。繼6月22日，博時保泰保本發行結束後至今未有保本基金發行。且盡管有多達幾十只保本基金還在申請發行，但5月至今，證監會未批複任一一只保本基金發行。
在當前資產荒加劇，資產收益率持續下行的大背景下，定期開放式債券型基金接過保本大旗，成為市場中受到熱捧的品種。截至6月30日，今年已成立的定開債為48只，債券基金募集規模排名前五靠前的多為定開債基。
一般來講，除了債市熊市階段，大部分債來券型基金都是通過加大杠桿獲取超額收益，違約暴發前的債券基金投資方式普遍是信用債加高杠桿，獲取的收益遠高於市場無風險利率。
根據2014年頒布的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》規定，封閉運作基金的杠桿率(基金總資產與基金凈資產之比)不得超過200%;開放式基金的杠桿率不得超過140%，此項規定將於2016年8月起正式實施，定期開放類基金將擁有更大的“杠桿空間”，因此成為當下基金公司布局的重點。
也正因定開債基有如此優勢，它吸引了銀行、保險等委外資金前來配置。而委外資金很大一部分選擇了直接定制的形式。行業內一度出現了300億量級的“巨無霸”定制基金。
證監會醞釀出臺“保本基金”新規
證監會周五宣布，就保本基金指導意見進行公開征求意見。發言人鄧舸介紹，目前保本基金規模3300億元，發行產品均設置“連帶擔保”方式，這樣的保障安排，基金公司承擔最後的可能損失，這與基金公司資本金制度不相匹配，潛在風險不容忽視。
因此，證監會對規則作出修訂。一是適度控制保本基金規模，降低行業風險;二是完善保本基金管理人的相關審慎監管要求，對基金管理人和基金經理的投資管理經驗進行了規定;三是完善相關風險控制指標，從嚴要求穩健資產的投資範圍、剩余期限以及風險資產的放大倍數，進一步降低保本基金投資運作風險;四是新增風險監控的規定，要求基金管理人每日監控保本基金的凈值變動情況，定期開展壓力測試，及時化解風險;五是完善擔保相關監管要求，適度降低擔保機構對外擔保資產總規模，同時要求基金管理人審慎選擇擔保機構，並在定期報告中對擔保機構情況進行披露;六是要求基金管理人及其子公司特定客戶資產管理業務不得募集保本產品。
據悉，在保本基金的規模方面，對基金管理人管理的保本基金證監會修訂版本要求合同約定的保本金額乘以相應風險系數後的總金額，不得超過基金管理人最近一年經審計的凈資產的5倍(其中保險資管公司為1倍);同時規定證券公司擔任基金管理人的，應按照合同約定的保本金額乘以相應風險系數後的總金額的20%計算特定風險資本準備。
保本基金的發行井噴無疑是2016上半年公募基金中最大的亮點之一。
統計顯示，上半年共成立了56只保本基金基金，其中一季度成立28只，二季度成立28只，占到新基金總數量的14.62%，發行規模合計為1473.43億元，占新基金總規模的37.87%。
與此前相比，2015年之前共成立保本基金40只，2015全年成立保本基金32只，2016上半年成立的保本基金數量占其存量的43.75%，可以認為，2016上半年保本基金的數量幾乎擴張一倍。
以6月為例。截至6月28日，6月成立的新基金中，首募份額超過20億的新基金有9只，其中有6只為保本基金。而募集金額排在前三位的保本基金的募集規模分別為49.95億、49.86億、46.30億。
今年上半年股債兩市雙雙進入較為低迷的階段，給新基金建倉帶來布局良機。對於債券市場，有基金經理指出，債市在4月期間加速調整，多重風險因子集中釋放。而債市調整利好新基金建倉，新基金可以配置高等級信用債獲得票息收益，還可以從波動中把握交易性機會。
據悉，《指導意見》明確對保本基金依照“新老劃斷”原則進行過渡安排，相關存續保本基金在保本周期到期前不得增持不符合規定的資產、不得增加穩健資產投資組合剩余期限、不得增加風險資產放大倍數等;相關存續保本基金到期後需要轉入下一保本周期的，應當符合修訂後的《指導意見》的有關要求。
【基金新政追蹤六】監管擔憂公募資本金短板 保本新規嚴限規模增長
“去杠桿之刃”指向了保本基金。
8月12日，證監會發布《關於保本基金的指導意見》(簡稱“《指導意見》”)的征求意見稿。按照新規，基金公司管理的保本基金規模不能超過最近一年經審計的凈資產的5倍，也就是說比此前30倍規模上限的要求更為嚴厲。
“之前基金公司也提出一次保本指導意見的《征求意見稿》，最近的這是第二次。第一次對凈資產的倍數的要求沒有這麽明確，實際上這次比上一次的要求還要嚴格。”北京一家大型基金公司人士與《第一財經日報》記者私下交流時表示。
可以明確的是，新規下不論是基金經理要求提高、還是對擔保公司要求趨嚴，都限制了保本基金的增長。未來，不符新規要求的基金公司，也無法再新發保本產品。
不符新規？
與原有規定相比，《指導意見》讓基金公司最為受制的一個規定與保本基金規模息息相關。
《指導意見》第十條規定，基金管理人申請募集保本基金，應當符合的一個審慎監管要求是“已經管理的保本基金及擬申請募集的保本基金中，由擔保人承擔保證責任及由保本義務人承擔償付責任的金額乘以相應風險系數後合計不得超過基金管理人最近一年經審計的凈資產的5倍…”
也就是說，基金公司能夠管理的保本基金規模從原有規定的30倍大幅縮水至5倍。而此前，基金公司是按照30倍的要求來募集發行保本基金的。的確，目前很多基金公司的保本規模已經遠遠超過了凈資本的5倍。譬如諾安基金，共有保本基金8只總規模290.96億元，期截至2015年末的凈資產為11.8億元，保本基金規模是最大可發規模的4.9倍之多。
除了諾安基金，還有多家基金公司的保本規模過大遠遠超過凈資本的5倍，也就是說按照新規，這些基金公司不符合規定的要求。
“基金合同本身沒有辦法來改，還是要遵守基金的合同來。對一個剛剛過了規定上限的基金公司，可能的是處理方式是增加凈資產。”北京一位公募基金中層與記者交流時表示，對於保本規模過線不多的基金公司，可以考慮增加一定的凈資本來滿足要求。
而也有基金業內人士認為，《指導意見》新規對規模做出了新老劃斷，無需考慮以往保本基金的規模問題。“對基金規模來說是新老劃斷的，也就是說到期後不能展期，現有規模不受到影響。規定發布之日後，規模大了就不能再發，之前超的就無所謂了。”集思錄副總裁鄭誌勇對《第一財經日報》記者表示。
“每一個保本都有保本到期日，比如說三年後這樣可以做‘新老劃斷’，對於老基金該怎麽處理。因為是否能夠進入下一個保本期，要看是否能符合當下的《指導意見》。”上述北京公募中層說。
去杠桿
事實上在7月中旬，各基金公司就收到過《關於保本基金的指導意見(修訂稿)》，其對保本基金的運作和管理提出了多項新規：如對具體投資品種和杠桿率的控制，將保本基金規模和基金管理人凈資產相“捆綁”等。
修訂稿中，基金業協會指出保本基金作為具備“保本”特性的特定產品，容易形成市場投資者“剛兌”意識，與基金行業強調投資者享受收益、承擔風險的理念並不一致。如此考慮的一個原因是，保本基金目前均是采用連帶責任的擔保方式，多數規定了擔保方擁有無條件追索權條款。這樣的保本保障安排，最終是由基金公司承擔可能存在的風險損失。
“對於保“本”其實也只是一個概念，因為其依賴於擔保公司與基金經理的資產管理，在極端市場情況，比如遭遇金融危機時候，可能存在保本策略失效，擔保人又倒閉違約的同時發生的情況，所以其安全性無法與銀行存款對比。”興業研究金融工程分析師董樑分析指出。
2015年以來，保本基金發行數量快速增加，2015年之前成立的保本基金產品有59只;2015年成立的保本基金產品數量是45只;而到了2016年5月20日，已經有60只保本基金成立並運行，保本基金的規模也增長至3300億元的水平。
“對於基金公司管理人和基金經理的要求趨嚴，實際上擡高了保本基金的準入門檻，體現更強的風控要求。而擔保要求的趨嚴實際上限制了保本產品未來增長規模，防止出現擔保效力不足與產品規模擴張過快的風險。”華創證券分析師屈慶分析稱。
從《指導意見》也能看到，保本基金投資範圍受到約束，大多資金只能投資於穩健資產，投資權益類和AA+信用債的杠桿限制加以明確，體現政策去杠桿、防風險的操作思路。
“基金公司不是有很多儲備金的公司，今年上半年也是因為保本的規模發展特別快，監管可能也是考慮到風險。最大的擔憂還是對於資本金的擔憂，萬一真的出現風險，擔保公司能不能補足差額、基金公司能不能補足差額。”有公募基金人士與記者私下交流時表示。
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