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“保本熱”暗藏隱憂:24只基金跌破1元“安全墊”

來源: http://www.yicai.com/news/2016/02/4748166.html

“保本熱”暗藏隱憂:24只基金跌破1元“安全墊”

一財網 謝丹敏 郭璐慶 2016-02-04 19:02:00

保本基金自2016年以來風光無限,短短1個多月時間,新近發行的8只產品募資規模逼近240億元,其中不乏單日售磬的情況出現。然而,市場低迷也讓保本基金熱銷背後暗藏隱憂,有24只基金單位凈值跌破了1元“安全墊”。

受益於A股市場叠創調整新低的弱勢局面,保本基金自2016年以來風光無限,短短1個多月時間,新近發行的8只產品募資規模逼近240億元,其中不乏單日售磬的情況出現。

然而,市場低迷也讓保本基金熱銷背後暗藏隱憂。來自東方財富Choice的數據顯示,今年以來24只保本基金的單位凈值跌破了1元“安全墊”。

在業內人士看來,保本基金凈值跌至1元以下,就處於風險區間中,若維持至保本期末,對基金公司和擔保公司而言,將為虧損埋單;對投資者來說,一旦基金公司和擔保公司無能為力時,他將承受“不保本”的風險。

“盡管好賣,但基金公司不會一次性發很大的保本基金,通常是限額發售。”華南一家公募基金公司內部人士對《第一財經日報》稱,一旦發生某只保本基金到期仍虧損的情況,它們有足夠的實力解決剛兌危機。

保本基金1月大賣238億

2016年開年後在熔斷機制的助推下,股市和基金市場創出了調整新低,並大體回歸至最近一輪牛市啟動時的地步。隨之而來的後果是,市場對於權益類資產的投資情緒近乎到了冰點的地步,基金公司多數新發的基金產品均陷入艱難銷售的地步,很多推出了延長募集期的舉措。

弱勢中,保本基金卻成為了熱賣產品。保本基金,顧名思義對投資者作出“保本”承諾,目前市面上的保本基金通常采用的是CPPI策略,該策略的基本原理就是用債券投資的收益作為可以損失的風險資本,在股票市場博取更高的收益。理論上即使基金中從事股票、期權等高風險投資的資金血本無歸,投資者也能贖回自己的本金。而另一方面,當股市行情大好時,保本已經也能分到一杯羹。

1月28日,華安安康保本基金於提前結束募集,首募規模約52億元,創下今年以來保本基金募集新紀錄。“弱市中活著最重要。”上海一家大型公募基金的總經理助理對《第一財經日報》記者表示,中國市場並不缺少資金,但風險偏好極低,它們當前更看好低風險甚至是無風險品種。

事實似乎確實如此,貨幣市場的利率指標顯示,中國市場流動性仍處於寬裕狀態。2月4日,上海銀行間市場隔夜拆借利率報1.9830%,7天期品種利率報2.455%,兩者雖然在年初略有上漲,但仍大幅低於歷史均值水平。與此同時,銀行間和交易所市場資金利率,也基本與這一情況相類似。其中,4日,上證所隔夜回購利率收在2.41%。

股市大跌之際,保本產品走俏。1月份,南方基金和易方達基金一前一後發行了各自的保本基金。兩家公司均創出了一日售罄的盛況。南方基金發行的南方益和保本1月7日募集了29.86億份,易方達基金發行的易方達保本一號在1月11日募集了46.34億份。而截至2月3日,今年以來8只保本基金累計募集規模達到了238億元。

與此同時,國內多家基金公司都在“磨刀霍霍”向保本,籌備著基金的發行事宜。華南一家大型基金公司副總對《第一財經日報》稱,現在其他產品都賣不出去,只能發保本,就保本好賣。而記者向其詢問保本基金投向問題時,他的回應是“當然是股票,債券現在可不便宜,但因為是保本,基金經理必須低倉位運作,否則幾十個億的盤子萬一碰上黑天鵝,影響太大了。”

記者另從一些基金公司渠道人員處獲悉,當前偏股類基金達到了歷史上最難賣的地步。華南一家中型基金公司的華東區渠道經理謝軍(化名)對《第一財經日報》稱:“現在國內一線的基金公司賣股票型產品一天賣幾十萬。新產品根本沒人買。但保本卻被搶購。”

保本基金有無風險

當保本基金遭遇搶購之際,一些風險也在浮出水面。

東方財富Choice數據顯示,截至2016年2月3日,24只保本基金單位凈值跌破了1元,其中國泰金鹿保本、交銀榮祥保本、交銀榮和保本單位凈值最低,分別依次是0.889元、0.939元和0.97元。

對於保本基金,多數市場人士認為凈值高出1元以上部分就屬於這只基金積累的安全墊,凈值越高,安全墊也就越高。但也有專業人士提出了異議。

“嚴格意義上並不能這麽講。基於此保本基金凈值跌到哪個位置才算是擊穿安全墊,具體就得看每家公司設置的折算率以及產品的保本年限。”華南一家大型基金公司人士表示,CPPI策略中有關安全墊的解釋提到過折算率的問題,這個折算率一般是無風險利率,比如一年期定存利率。如果三年保本期,折現率為1.5%,理論上初期的保本凈值為0.955元。”。

北京一位券商系公募基金經理則告訴《第一財經日報》記者:“保本基金在理論上有個保本的策略,這個策略的基本邏輯是你先購買一些類似於債券這樣的固定收益類產品積累一些所謂的‘安全墊’,其實也就是一定的浮盈。然後你再去做權益投資賺彈性的錢,就是這麽個邏輯。前段時間有一些保本基金激進一些,直接先買了股票,可能沒什麽止損就跌破了1塊錢。”

“債券是有利率的,能夠算的出來一年是3個點還是5個點的收益,假設固定收益是3個點,那麽權益浮虧3個點以內也是可以的,這些都是能算得到的。買債券是按天計算的,不可能一天就有多少收益,當天的收益也體現不到凈值中,理論上是能算到一年的收益會是多少。”該公募基金經理進一步表示。

“保本基金是整個保本周期享受保本收益的,中間可能會有一些波動,在短時間內是有可能出現下行風險及回撤的,本身來講它的投資範圍和比例是歸在固定收益類別里面。”北京另一家公募人士稱。

為了百分百確保到期能夠兌現本金,在保本基金運作中設有第三方機構對基金產品進行擔保。擔保機構對於符合條件的投資者到期後可贖回金額低於承諾保證金額部分,承擔不可撤消的連帶責任擔保。這樣無論盈虧,都可以確保歸還投資者的本金。

華南一家公募基金市場部人士對本報稱,保本產品有時也不一定保本。兩個原則必須重點把握,一是在保本周期內必須始終持有,中途贖回則不再享有保本待遇。另一點是,買保本基金應該選擇大公司,小基金一旦保本周期到期出現大幅虧損,則有可能遭遇兌付危機。

編輯:黃向東

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