金融市場是一個考驗人性的地方，貪婪、恐懼、瘋狂、抑郁……，各類欲念附身於人。

2016年開年，中國市場經歷了股市、匯市的大幅波動，大批參與者在極短的時間內遭遇業績重創。以A股市場為例，截至1月15日，短短10個交易日上證綜指大跌638點，跌幅達到18.03%，報2900.97點。

實際上，這樣的“高臺跳水”自2015年6月以來已經發生了三次。而經歷了三輪斷崖式下跌的投資者普遍傷情嚴重，他們心頭的哀怨形成的恐慌效應迅速蔓延開來。此時，風險偏好的轉向讓大量資金出逃風險資產，投向大眾心目中的安全資產。但實際上，所謂的安全資產卻暗藏著諸多風險。

匯率轉向：哄搶美元

作為經濟疲軟的自然反應，人民幣匯率自去年11月以來開啟了貶值模式。美元對人民幣中間價匯率從6.32最高上漲至6.5950，漲幅達到4.35%，很大程度扭轉了過去多年人民幣持續升值的態勢。

曾經無比堅挺的硬貨幣一經貶值，與之休戚相關的投資者情緒出現了波動。但礙於金融知識的缺乏，一聽人民幣貶值人們便一窩蜂去搶購美元。

1月15日，位於上海浦西的一家招商銀行營業廳內，幾位中老年婦女圍在一名理財經理身邊，你一句我一句地咨詢著有關美元理財產品的相關情況，幾乎每個人都問了一連串問題，生怕漏掉些什麽而錯過了致富機會。她們高訴記者，當下中國降息美國加息，美元一定會升值。而據本報記者了解，有這樣的想法人目前確實不少，多數銀行的美元理財產品剛上架便一早售罄。

以上並非個案。上海一位傳媒界資深記者對《第一財經日報》稱，整個部門一半的人都去換了美元，並全部用足了頂格5萬美元的換匯額度。

但真實情況卻讓人有失所望。自北京時間2005年12月17日淩晨美聯儲加息25個基點以來，美元指數並未加速上漲，總體窄幅波動；而自去年12月初嘗試沖關100以來，美元指數出現了回調，調整幅度約為1.6%。

人民幣貶值，美元也在貶值，只不過人民幣跌得多過美元，從相對收益衡量，持有者將人民幣換成美元還是可取的。然而，若據此邏輯，為何非要持有美元，其他貨幣不行？以日元對人民幣匯率為例，去年11月以來漲幅超過7%，遠遠超過美元對人民幣匯率。

《人民日報》1月12日撰文援引專家觀點指出，很多居民看到人民幣貶值，便急著去換匯，必須考慮本外幣資產的實際綜合收益率和自身資產狀況，不能因為人民幣短期內波動就跟風搶購美元資產，到頭來可能會得不償失。

國內某大行外匯分析師對本報記者稱，美元最大的價值在於它是全球通用的超級貨幣，在外匯市場上被稱為“本幣”，他不僅是美國經濟的一種符號，也是全球經濟的某種象征符號。但美聯儲加息，美元不見得一定走強。

瑞穗證券亞洲公司首席經濟學家近日接受《第一財經日報》采訪時一陣見血地指出，本輪美聯儲加息後，美元走弱是大概率事件。他稱，歷史上加息後美元指數走弱的例子很多，有很大一部分原因是加息預期的提前透支。而當前的情況是，美聯儲自推出量寬政策後，便與市場對啟動加息的可能性進行了充分溝通。而美元指數自去年3月以來，便從不足80一路上漲至如今的100左右，漲幅高達25%，其間資金回流美國更是引起了全球金融市場的巨幅動蕩，新興市場遭受洗禮。可以說，加息預期得到了充分消化，甚至有超調的成分，因此2015年12月加息落地後，美元指數沒有持續上漲。

盡管如此，投資者爭搶美元的行為在一定程度上壓制了人民幣匯率的走強。1月14日，人民幣對美元匯率在上一交易日出現大幅反彈後重新回歸跌勢，在詢價交易系統中收報6.5887元，較前一交易日跌137個基點。

不屑權益爭搶保本

從一些跡象來看，中國投資者的情緒波動遠大於成熟市場的投資者，而追漲殺跌則是他們最為典型的操作風格。對人民幣匯率如此，對股市亦如此。

1月以來，A股上證綜指跌幅達超過18%，截至1月15日收盤，報2900.97點，大盤回到了2014年12月份的水平，幾乎為最近一輪牛市的起點水平。其間，投資者恐慌意識不斷彌漫，前四個交易日熔斷機制推行期間，滬深300指數兩度觸及7%提前收盤。即便熔斷被叫停，1月11日滬指同樣大跌5.33%；1月15日下跌3.55%。

在滬指退守2900點之際，投資者的恐慌情緒還在繼續發酵。市場暴跌面前，大量拋盤湧現，多數股票開年以來的跌幅達到了30%。

然而，股市暴跌並非緣於中國市場缺少資金以致無法支撐當前估值。與之相反，中國市場流動性仍極度寬裕。1月14日，上海銀行間市場隔夜拆借利率報1.95%，7天期品種利率報2.3%，兩者雖然在年初略有上漲，但仍大幅低於歷史均值水平。與此同時，銀行間和交易所市場資金利率，也基本與這一情況相類似。其中，14日，上證所隔夜回購利率收在2.12%。

“弱市中活著最重要。”上海一家大型公募基金的總經理助理對《第一財經日報》稱，資金雖然極為充裕，但風險偏好極低，它們當前更看好低風險甚至是無風險品種。

股市大跌之際，保本產品走俏。1月份，南方基金和易方達基金一前一後發行了各自的保本基金。兩家公司均創出了一日售罄的盛況。南方基金發行的南方益和保本1月7日募集了29.86億份，易方達基金發行的易方達保本一號在1月11日募集了46.34億份。

與此同時，國內多家基金公司都在“磨刀霍霍”向保本，籌備著基金的發行事宜。華南一家大型基金公司副總對《第一財經日報》稱，現在其他產品都賣不出去，只能發保本，就保本好賣。而記者向其詢問保本基金投向問題時，他的回應是“當然是股票，債券現在可不便宜，但因為是保本，基金經理必須低倉位運作，否則幾十個億的盤子萬一碰上黑天鵝，影響太大了。”

記者另從一些基金公司渠道人員處獲悉，當前偏股類基金達到了歷史上最難賣的地步。華南一家中型基金公司的華東區渠道經理謝軍(化名)對《第一財經日報》稱：“現在國內一線的基金公司賣股票型產品一天賣幾十萬。新產品根本沒人買。但保本卻被搶購。”

華南一家公募基金市場部人士對本報稱，保本產品有時也不一定保本。兩個原則必須重點把握，一是在保本周期內必須始終持有，中途贖回則不再享有保本待遇。另一點是，買保本基金應該選擇大公司，小基金一旦保本周期到期出現大幅虧損，則有可能遭遇兌付危機。

投海外需求大增

在謝軍看來，一切都是股市惹的禍，現在的股民膽子被嚇怕了。境內A股市場遭遇閃電熊之時，一批驚慌失措的投資者馬上把戰場轉向了境外市場，QDII類產品遭瘋搶。

近日，幾乎所有的境內的基金公司合格境內機構投資者(QDII)額度告急。1月13日，有10只QDII公告稱，因額度問題暫停大額申購，其中，博時基金旗下8只QDII直接關閉申購通道。截至目前，共有37只QDII基金(A、B類分開計算)限制申購，其中，暫停申購的有9只，余下均為暫停大額申購，額度最低的華寶興業標普油氣美元每日申購上限僅為8000美元，其余基金額度最高的為100萬元人民幣。

值得玩味的是，曾幾何時，因為QDII海外業績慘淡，一些公司批的QDII額度出現了明顯的“閑置”狀況。外匯局還一度減少了這類公司的額度，但現在情況發生了“質變”。“現在QDII額度可是金鉑鉑。”上述華南基金副總對本報記者稱，光額度出租就能達到1.5%的收益。

在基民瘋搶QDII產品的時候，很多人似乎並未深究過QDII真實業績。實際上，在A股暴跌之際，QDII基金的業績同樣遭遇炙烤。據wind資訊統計，截至目前138只基金中今年以來112只出現了下跌，超過8成的QDII出現了下跌，且43只基金的跌幅超過10%。

在大批人哄搶美元、保本、QDII產品的時候，今年以來A股市場進行了18%的幅度調整，長期來看它的投資價值則在上升。“投資者習慣了追漲殺跌。”上海一家大型公募的基金經理對《第一財經日報》稱，相比盲目投資這類“所謂的”低風險資產，以定投思維分批投資A股市場，尤其是配置些績優超跌板塊，風險收益比似乎才是最佳的。