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從代理五種產品 變身全台最大烘焙原料供應商 德麥吳文欽 用三法則拚市佔王

2014-06-02  TWM

幾乎全台灣每家麵包店，都與「德麥」的產品有關係。總經理吳文欽從一個小原料部門做起，憑藉著以顧客為上的一條龍服務，在烘焙原料領域深耕二十五年，讓德麥成為獲利二十八億元、近七百位員工，市佔率最高的烘焙原料供應商。 撰文‧許瓊文 根據經濟部的統計，台灣整體烘焙市場產值在二○一二年達新台幣二二五億元，預估一七年會成長至二九四億元，年複合成長率是五．四一％。一三年雖經歷「胖達人」事件，但烘焙產業反而因消費者更重視食品安全，持續往上成長。 全台估計至少有六千家以上的麵包店，無論是麵包店老闆或是烘焙師傅，都一定認識「德麥」。根據德麥一四年第一季統計，客戶數約六千六百家，前二十大客戶包括：八十五度Ｃ、阿默蛋糕、微熱山丘、幾分甜、統一企業、布列德等， 近九成市佔率，讓德麥位居全台最大的烘焙原料供應商。 打破遊戲規則 成立業務團隊「如果你要開一家麵包店，我們可以從第一步開始協助你，一直到開店完成。」總經理吳文欽自信地說，這就是德麥的成功關鍵因素。 二十五年前德麥成立時，還只是很小的烘焙原料進口商，原本學機械的吳文欽，曾創業賣電動玩具機台、做過窗簾公司業務，因哥哥吳曜宗是銷售商用烘焙器材新麥企業的股東，當時新麥預計將原料部門獨立，成立德麥企業，吳文欽就因緣際會加入德麥。 台灣的烘焙原料一直仰賴進口，當時市場上已有科麥、明資、元寶等大型的原料進口商，他們進口整批貨櫃，將原料分銷給中盤經銷商，再由經銷商去經營各地區的麵包店。市場遊戲規則，決定權都在經銷商。德麥成立時只代理五種產品，是一家很小的公司，吳文欽發現，「不管你與經銷商建立多深厚的情感，都可以為了五元價差一夕翻盤！」引進新技術 烘焙名師主導研發通路為王的優勢，讓腦筋動得快的吳文欽想到，「既然無法用價格勝出，不如自己建立與消費者（指麵包店）的銷售渠道。」於是比照保險業務團隊，聘請業務員，直接對麵包店做銷售。吳文欽的邏輯很簡單，假設一位業務員每月業績足以支付他個人的薪水，就可以再多請一位業務員拓展版圖。吳文欽自己也「一天至少跑十八家客戶」，逐步建立德麥的業務團隊。 目前德麥有十五人以上的業務團隊，幾乎涵蓋全台灣六千家麵包店業者，擁有自己的配送車隊，「無論金額大小，二百六十元的訂單我們也送。」但，只是建立業務團隊，並不能完全甩開競爭對手，吳文欽同時勤跑國外，引進新的烘焙原料、技術，並且成立自己的研發團隊，提供顧客更新、更具競爭力的好產品。 吳文欽的足跡遍佈世界各大食品展，從日本、新加坡、香港、杜拜，到世界最大的兩大食品展德國科隆以及法國巴黎。「我喜歡找新的東西，帶回台灣研究，並與客戶分享。」具有四十多年烘焙經驗的德麥研發創意總監何文信，曾是日本知名飯店、台北環亞飯店（現為王朝飯店）的點心房主廚，被吳文欽挖角，負責領軍德麥的「研發團隊」，例如麵包店裡的明星商品「大理石麵包」，就是德麥引進日本新技術，由何文信的研發團隊負責教授。 台北市糕餅公會榮譽理事長廖本蒼，也是德麥的董事之一，他指出，德麥的成功在於「貼心客戶服務﹂。他說，德麥不只是賣商品給麵包店，還會免費教客戶怎麼做，教到會、教到好，這樣人家怎麼會不買你的東西呢？ 行銷加值服務 一條龍式包到好從原料銷售到產品研發，吳文欽一直不斷地增加附加價值，讓顧客緊密地連結，甚至還能做到一條龍式的服務，「只要你想開麵包店，我們可以從頭到尾協助你辦到好！」吳文欽自豪地說。德麥的行銷部門，除了公司整體形象包裝、烘焙課程設計外，還連同顧客的行銷企畫一起做。 例如，客戶的母親節活動，德麥會協助顧客製作海報、ＤＭ設計等。在台北擁有七家門市的哈肯舖手感烘焙坊總經理黃銘誠說，開麵包店最怕沒有師傅，遇到師傅臨時辭職，「只要一通電話，德麥就馬上派人協助，真的是搏感情。」重點是，這些服務都是免費提供。 台灣的烘焙市場已呈飽和，德麥除了不斷地透過價值的提升，築高與競爭對手的門檻，也努力往外拓展版圖，包括在中國與原料商Zeelandia合資成立無錫芝蘭雅，以及香港、泰國、馬來西亞，都有子公司或合資公司成立，複製德麥的成功經驗。 無論市場如何變化，對德麥來說，民以食為天，只要消費者還吃麵包的一天，就絕對有生意可以做。 德麥食品 成立時間：1989年 董事長：林雪嬌 總經理：吳文欽（圖中） 資本額：2.54億元 主要業務：專業烘焙、餐飲原料、乳製品銷售及烘焙原料預拌粉加工製造主要客戶：單點、連鎖麵包店、食品廠、連鎖餐廳、原料商等 近三年獲利、EPS：

投資機構對企業的五種估值法（上）

http://newshtml.iheima.com/2014/0716/144176.html
一、風險收益法：
 

【案例乾貨】投資機構對企業的五種估值法（下）

http://newshtml.iheima.com/2014/0717/144202.html
I黑馬：有關 「投資機構如何對企業進行估值」的問題一直是企業迫切需要解決的主觀難題，尤其對於一些高成長企業來說，如果能有一些具有指導性意義的案例分析拋磚引玉，啟發企業換位思考，或許能嘗試為企業解決此類難題。Dr.2（微博@醫庫軟件CEO，微信號1340603421）。他具備10多年為某500強企業投資/收購項目評估及實施經驗，他結合對新經濟模式的學習和分析，嘗試對這個複雜問題進行了討論，並集中總結出五種投資機構對企業的估值方法。該系列文章經由Dr.2二次修訂後授權發佈。
 
在投資機構對企業的五種估值法（上）中，Dr.2分享了風險收益法和比較法， 今天為大家介紹剩下三種方法，分別是：淨現值法、調整後現值法和期權估值法。
 
3）淨現值法
 
 淨現值法是目前最常見，最傳統的用貼現現金流來估值的方法。從技術上來說， 似乎用貼現現金流來估值是最完美的，也不像比較法那麼主觀。那麼現金流是怎麼計算的呢？ 有一點需要提醒的是， 貼現率 (也就是我們所說的加權平均資本成本即WACC）的計算已經考慮了支付的利息而產生的稅務抵扣的好處（即稅盾）。為了避免雙重計算稅盾，不能將支付的利息從現金流的計算中減除: 

其中：EBIT=息稅前利潤, a=企業所得稅率, t =年

下一步， 我們就要計算終值， 通常我們用永續年金法來估算一個企業的終值。

終值T =(現金流T*(1+g))/(r-g)

其中：g =假設永續增長率，r = 貼現率，T= 終止年

如果我們預測現金流的增長和通貨膨脹率一致的話， 那永續增長率應該和通貨膨脹率一致。 下一步，我們就可以計算淨現值了。

淨現值=【現金流1/（1+r）】+【現金流2/（1+r）2】 +…+【（現金流T+終值T）/（1+r）T】

其中: r = 貼現率 (加權平均資本成本即WACC)，那麼WACC該怎麼算呢？

 r = (D/V)*rd *（1-a）+(E/V)*re

其中：rd= 負債貼現率，re= 股權貼現率，a= 企業所得稅率，D =負債現值，E = 股權現值，V =D+E

負債貼現率（負債成本）計算與股權貼現率(股權資本成本)計算比較的話就直接多了， 通常是公司所支付負債的市場利率。上面講到公司從稅盾裡收益，那麼淨負債成本應該是所負利息減去稅務節省。那麼稅後的負債成本即為rd *（1-a）。和負債不同，股權沒有一個必須支付的固定價格， 這並不意味著沒有資本成本。股東們肯定期望一定的投資回報，要不然投資就沒有意義了。從公司的角度來看，股東期待的投資回報就是資本成本，因為如果公司沒有滿足股東的回報， 股東們就會將股權賣掉。 所以， 資本成本就是為了滿足股東來維持股價的成本。資本成本一般用資本資產評價模型（CAPM）來計算：

re = rf + β*(rm-rf).

其中: 
re = 股權貼現率（資本成本）
rf = 無風險折現率, 比如說國債利息， 應該沒什麼信用風險，動亂國家除外。 
β = 是指公司的股價走勢和市場的關係
rm-rf= 市場風險溢價，不言而喻，股東所期待的回報一定是大於無風險折現率。
 
 以上已經大大簡化過的純理論數學模型估計都讓大家看得血冒出來了，我們還是繼續講故事吧。「二百六」科技有限公司自從收購了同行「二百七」公司之後，決定將摒棄其集團式多種經營的策略，而專注於主要業務的發展。經過多輪探討決議將公司旗下初創設備公司」十三幺「出售。於是「二百六」公司的B 同學找到了秀紅資本的合夥人A同學研究，A同學決定用淨現值法來給」十三幺「估值。 首先必須對「十三幺」未來幾年的經營狀況進行預估（數據以百萬元人民幣計算）：
 
 
 
 
 


估值立論的前提和實際運行情況：

1. 」十三幺「有1千萬元的虧損根據會計準則可以結轉到下個年度去抵消未來的收入。 另外，「十三幺「在未來幾年還會繼續虧損，這些虧損都可以繼續結轉到下個年度。
2. 企業所得稅率為25%。
3. 「十三幺「沒有長期負債。
4. 市場上五家類似高科技設備企業的平均無槓桿β是1.2。
5. 10年國庫券收益率為6%。
6. 資本支出和折舊一致。
7. 市場風險溢價根據公司設立的地點，目標市場的特徵等風險定為7.5%。
8. 淨營運資金的需求假設為銷售額的10%
9. EBIT預計在第九年後永續每年增長3%

 
A 同學根據以上假設，計算出加權平均資本成本 (WACC)

 r（WACC） = (D/V)*rd *（1-a）+(E/V)*re =0 +100%*(6.0+(1.2*7.5))=15%

A 同學再計算現金流: 
  


以上計算得出「十三幺」的淨現值為0.7億元人民幣，終值則是這樣計算的: 

 終值T =(現金流T*(1+g))/(r-g)=(29.75*（1+3%）/（15%-3%）=2.55億人民幣

然後A同學根據貼現率和永續增長率的變動做了一個敏感性分析（見下表）。 這個敏感性分析給出了一系列的公司價值（從0.55億到0.95億）。A同學將敏感性分析得到的九個估值做了一個加權平均，得出「十三幺」的價值大約為0.72億元人民幣。
 


A同學發現早期的負向現金流以及數年後才出現的正向現金流對貼現率和永續增長率的變化非常敏感。 A同學雖然用了淨現值法作為估值的第一步， 他意識到他必須用其他方法來進行修訂。 

這樣看來， 淨現值法也不完美， 它有許多這樣那樣的問題。 比如說：

1. 我們不可避免的需要β來計算貼現率。 找到相像的公司還有著類似的特徵比登月還難，更何況還要找到他們的β。
2. 在涉及那些初創公司的估值，通過淨現值法進行估值同樣也是困難的，因為這些企業沒有悠久的歷史，其盈利前景具有不確定性。在最初幾年往往是負向現金流， 正向現金流又比較遙遠。導致大部分的公司價值留在終值， 而這個終值又對永續增長率和貼現率特別的敏感。

 
我們也有必要討論β是不是最好的方式來測量公司的風險， 我認為用賬面市值比可能會更加合適。不管如何，A同學決定再用一個新的估值方法重新測算一下「十三幺」的價值，欲知後事如何， to be continued...
 
4)調整後現值法
在上一個「十三幺」估值案中，A同學決定用一個新的方法—調整後現值法，來試圖解決淨現值法裡天生的缺陷。比如說淨現值法中，資本結構和所得稅率被假設為不變的，並融入到加權平均資本成本的計算裡。但當一個公司的資本結構發生了變化或者所得稅率發生調整的時候，又或者一個公司出現了淨營業虧損，這些虧損可以用來抵消應納稅收入時， 我們用調整後現值法就比較合適。從技術上來看， 調整後的現值法和淨現值法很類似，然而，在調整後現值法，現金流是用未槓桿資本成本來做貼現率的，從而取代了加權平均資本成本（WACC）。 如果公司的資本結構穩定，稅率不變的情況下， 兩種方法得出的結果應該是一致的。來看看用調整後現值法怎麼估值：



假設：

1. 」十三幺「有1千萬元的淨營業虧損根據會計準則可以結轉到下個年度去抵消未來的收入。 另外，「十三幺「在未來幾年還會繼續虧損，這些虧損都可以繼續結轉到下個年度。
2. 在第一年年初， 公司有300萬元銀行貸款（年息8%）貸款從第一年年底開始分三年償清(每次100萬元)。
3.  企業所得稅為25%。
4. 市場上五家類似高科技設備企業的平均無槓桿β是1.2。
5. 10年國庫券收益率為6%。
6. 資本支出和折舊一致。
7. 市場風險溢價根據公司設立的地點，目標市場的特徵等風險定為7.5%。
8. 淨營運資金的需求假設為銷售額的10%。
9. 淨現金流預計在第九年後永續每年增長3%。

 
那麼A 同學首先要計算資本成本來作為貼現率：
 
 

資本成本=rf+β*(rm-rf) =6%+1.2*7.5%=15%

然後，A同學計算現金流和終值， 這和淨現值法的算法一樣，終值是2.55億元人民幣。 A 同學下一步就是要計算出利息稅盾，這個計算很簡單， 就是每期的利息費用*所得稅率。 利息則用還款計劃計算。 利息稅盾的現值為10.6萬元， 這是每年的利息稅盾按照銀行利率折現算出的。A 同學還計算了淨經營虧損的稅盾。 淨經營虧損稅盾的現值為850萬元，是按照銀行利率貼現算出的。敏感性分析則告訴我們「十三幺」的估值範圍在0.64億元和1.04億元之間 (見下表)。
 


將敏感性分析得到的九個估值做了一個加權平均，得出「十三幺」的價值大約為0.80億元人民幣。同淨現值法一樣，對涉及那些初創公司的估值，調整後現值法有同樣的瓶頸，所估的公司價值對永續增長率和貼現率特別的敏感。不過經過兩種不同方法的比較，A同學和B同學大致認為0.7-0.8億估值合理，花了2個月尋找對手盤公司，最終成功以0.78億的協議價格將「十三幺」的資產和負債一併出售給了「二百八」公司，完成了主營業務聚焦，並獲得了寶貴的現金，為未來持續做強做大夯實了根基。
 
五）期權分析估值法
期權是什麼？期權和企業的估值有什麼直接關係呢？請讓我細細道來。所謂期權（Option），其實是一種選擇權，是指一種能在未來某特定時間以特定價格買入或賣出一定數量的某種特定商品的權利。它是在期貨的基礎上產生的一種金融工具，給予買方（或持有者）購買或出售標的資產的權利。既然有買賣， 那就應該有價格， 期權應該怎麼定價/估值呢？哈佛商學院教授羅伯特·默頓(RoBert Merton)和斯坦福大學教授邁倫·斯克爾斯(Myron Scholes)創立和發展的B-S期權定價模型(Black Scholes Option Pricing Model)，為包括股票、債券、貨幣、商品在內的新興衍生金融市場的各種以市價價格變動的衍生金融工具的合理定價奠定了基礎，並於1997年兩人同獲諾貝爾經濟學獎。

其實用期權定價模型給投資項目估值未嘗不是一個好的選擇。 用貼現現金流法，比如前面所講的淨現值法和調整後現值法都有一個缺陷， 就是沒有考慮到企業或者投資人所謂的「靈活性」。 比如說企業可以有能力提高或者降低生產率；可以提早或延遲產品上市；可以增加或者取消一個項目， 這些變化都會影響企業的估值。從投資者的角度來看，這種靈活性表現在是否對企業進行「後續」投資上。 

被私募股權投資的公司通常都有多輪融資。 私募股權基金分期投資的意圖很明顯， 他們希望用這個手段讓企業努力賺取下一輪融資， 當然他們也不希望一開始就將大量資金投在一個籃子裡面。通常， 私募股權基金都會在投資協議裡留一手， 那就是在企業後續的融資中有優先權。 就是這個寫進合同的「優先權「 使得給企業的後續投資看起來像認購公司股票期權一樣，不是嗎？期權的持有(私募股權基金)可以在規定的時間內選擇買還是不買（投還是不投）。 他們既可以實施這個權利， 也可以放棄。 期權的出賣者(企業)負有合約規定的義務。 但就靠這個「靈活性」，投資機構可以舒服地翹個二郎腿，邊抽雪茄邊對企業說 ：「急啥子嘞，到時候再耍耍。」
 
所以， 我們可以用期權定價的方法來給企業估值。 上面介紹的B-S期權定價模型用到5個變量。 一個股票的期權包括期權協議價格（X）， 股價（S）， 到期時間（t）, 股票回報的標準差（σ）以及無風險收益率（rf）。我們可以通過B-S期權定價模型來計算期權的價值。 這個模型的電腦運算很容易在網上下載。 我們幫你找了一個， 自己上去試試吧。 (http://edu.sse.com.cn/col/option/calc/#menu-list)。


其中4個變量不需要多做解釋， 倒是第5個變量σ，值得我們一起來探討一下。怎樣去估計標準差呢？ 一種方法就是去看同類型公司股價的波動性。 同時我們也應該看看類比公司的槓桿率。 槓桿可以放大風險， 槓桿越高， 風險越大。 一般來講， 普通公司20%-30%的波動率不足為奇， 許多初創科技公司的波動率可高達40%-50%。

「二百六」公司自從得到秀紅資本的投資，融資收購了競爭對手，出售了非核心資產，執行聚焦主業的戰略後實力大增。 隨著公司行業地位不斷提升，董事長T同學決定進行產業鏈垂直整合。 而「21點」公司正在開發的一種新型設備正好可以和」二百六「配套。基於供應鏈完整和未來產品定價權的考慮，「二百六」董事會決定投資或者與「21點」合作，經過初步協商，雙方準備成立一家合資公司，「21點」出技術和管理，「二百六」出現金，股份比例待定。根據測算需要籌集 2000萬現金用來建造研發和製造設施。 於是「二百六」委託秀紅資本的A同學先對整個合資項目估值。接受委託並經過了一輪初期盡職調查， A同學與」21點「 董事長兼CEO朱先生一致同意對合資公司以下現金流預測(百萬人民幣)
 


2000萬為資本支出。 A同學決定用淨現值法來給其估值。 假設：

• 加權平均資本成本(WACC)為 25%
• 永續增長率為3%
• 10年國庫券收益率為6%

 
                           註：空缺為故意省略，以便閱讀，突出重點數據

A同學根據以上計算得出該合資公司的淨現值為346萬，開門紅。不但可以鞏固自己的後院，還有不錯的投資回報，值得幹。

不過合資公司需要的資金分為兩部分， 一部分做研發， 一部分做生產。 第一期的研發中心需要立即投資，大約需要400萬元， 第二期建廠買設備需要1600萬則可以在下一個年度再投入。 無論這個項目是否進行， 建廠買設備所需的資本現值總歸為1600萬元。 A同學立刻意識到這不就是一個首期400萬投資， 為期一年的認購期權嗎？分期投資的好處是如果第一期成功的話， 則繼續投第二期。如果失敗，後續投資就再議。

A 同學於是借用B-S期權定價模型來估值。首先， 我們先確認變量， 從最容易的開始: 到期年限（t）為1年， 無風險收益率(rf)則為6%。 協議價格(X)則是建廠買設備所需資本的現值：1600萬。股價(S) 則為標的資產所產生的現金流， 用貼現率25%以及永續增長率3%，股價（S）的原值則被計算為：2350萬 （128萬+256萬+287萬+295萬+1380萬）。現在變量就差標準差（σ）了。 A同學經過研究， 比較了同類高科技企業的標準差。A同學估計標準差的價值大約在50%-60%之間。 

  
 
通過B-S期權定價模型的計算， 得出認購期權價值大約在939萬到991萬之間。 這個項目總淨現值是第一期資本支出現值（-400萬）與第二期認購期權價值之和 ，即是：總淨現值=(-400萬+939萬到991萬）， 取中值為565萬。
綜上所述， A同學建議「二百六」可以投資與「21點」的合資公司，可以分兩期投，但一定要求「21點」在第二輪投資中給」二百六」優先權，如果按計劃完成一期計劃，可以相同對價進行追加投資。這樣可以獲得最大的資產回報率並且可以控制一定的風險。在秀紅資本的撮合下，經過兩輪不公開的談判後，雙方的合資公司如期成立。

總體來講，當投資人有這個」靈活性「去等， 去看看， 然後再決定是否後續投資的情況下， 用期權定價模型是有用的。 因為用貼現現金流的估值模型沒有考慮這種」靈活性「。

同其他估值方法一樣，期權分析法同樣有值得商榷的地方。B-S期權定價模型是建立在歐式期權基礎上的，即是指買入期權的一方必須在期權到期日當天才能行使的期權。 這意味著如果過早行使權利可能會造成計算誤差。模型的一個核心假設就是「標的公司」價格波動呈對數正態分佈，這意味著價格是連續的。但是，價格的變動不僅有對數正態分佈的情況，還有因為重大事件而引起的巨大波動（黑天鵝效應)，市場瞬息萬變，忽略後一種情況是不全面的。所以，我們一定要謹慎使用期權分析法。 期權定價模型如果使用不當， 估值很有可能被抬高，造成本應該被槍斃的項目重新啟動。同時從另一個角度來說，初創公司和風投機構談判的時候，如果風投說，我準備投1000萬，佔20%，但是要分四期到賬，每期250萬，千萬不要想都不想就立即答應，因為這樣就等於免費贈予對方連續三期的認股權證，估值不變。並且把自己立於潛在的風險中，即使簽訂了強制約束性協議也是一樣，在錢沒有到賬的那一刻，一切皆有可能。所以分期投資的話，創業者要重新計算估值，還要考慮風險。

經過「第一季」五期連載後，不少創業同學已經對估值模型有了初步概念，不過最終是否融資成功是取決於很多方面的，運氣也很重要。自古以來，店大欺客，客大欺店，你想買的時候，多數要溢價，你想賣的時候，一般會折價。對創業者來說，苦練內功，紮實基礎，建立長期可持續發展的反脆弱體系才是最重要的。即使獲得投資，也沒有什麼值得誇耀的，因為長期大樣本的統計數據表明，獲得投資與沒有人投資的私營企業的死亡率還是差不多的，投資人看錯的時候遠比看對的時候多，這也是機構期望高溢價、反覆調查與談判的原因。那麼傳統的估值方法介紹完之後，「第二季」將擇機開播，拋出一些關於動態、博弈的估值模型，一些「天外飛仙」般的估值創意，因為投資，不僅是科學，還是一門藝術，有時還像一場遊戲，條條大路通羅馬，沒有一定之規。
 
本文作者：Dr.2（微博@醫庫軟件CEO，微信號1340603421），醫學碩士，有十年臨床工作經驗，現任MediCool醫庫軟件公司董事長。行業信息交流或諮詢可加個人微博、微信號。 
 

選股的五種方法與步驟 證券市場紅週刊

來源: http://xueqiu.com/2994748381/31509623

證券市場紅周刊 特約作者  股歌

選擇股票的標準
　　方法一：破凈股投資。可能很多價值投資者不同意，但對於普通投資者來說，在A股投資破凈股依然是有效的方法。其內在的原因我之前已經敘述過：A股市場受政策影響大，良莠難分。在美國或者香港，你要擔心碰到地雷或老千股，股價跌到0；而A股不必過分擔心，跌破凈資產就是撿煙蒂的機會，即便不賺錢，但保住本金的概率很大。
　　思考：1，如果能夠在熊市里，以便宜的價格買到一家財務狀況健康的公司，除非基本面出現變化，否則千萬別賣出。2，不可盲目選擇破凈股，要結合公司所處的行業狀況、股息率、管理層是否增持或回購股票等綜合考慮。我個人感覺，如果破凈股同時還能滿足管理層增持或回購、股息率在5%以上（如果有10%就太好了）、業績不虧損這幾個條件，買進賺錢的概率比較大。
　　假如買到了爛公司，如買入棲霞建設和南鋼股份，這兩個案例現在來看並不算成功，但時間退回到2008年，我的買點基本上就在底部區域。棲霞建設從凈資產附近的2元左右，一直買到4塊，南鋼股份的買入價格在2塊多，兩家公司在一年內漲到了8塊多。我並沒打算長期持有這兩家公司的股票，棲霞建設在8元左右賣出，南鋼股份在6元左右賣出。
　　思考：1，偉大都是後來才知道的。當你買進的時候，並不能確定他們一定偉大。如果你不幸買到了一家爛公司，價格就非常重要了——便宜的價格使你還有可能全身而退。2，周期性行業的破凈股要當心，政策不再眷顧的時候，它們比你想象的調整時間更長、幅度更大。3，即便不滿倉，也不要錯過行業龍頭公司跌破凈資產的買進機會。4，不要教條於財務指標，你要了解的是商業本身，還沒聽說過哪個財務專家成為股神。
　　方法二：尋找“催化劑”業績股。投資好公司是理性投資者的夢想。長久來看，好公司的價值應該能得到體現。但在股票市場，不僅僅是A股，全世界都一樣，股票的催化劑能夠幫助投資者更好地兌現價值。對於普通投資者來說，你不一定要尋找穿越時間周期的永恒，只要發現價值、兌現價值就可以了。
　　白馬股也瘋狂。思考：1，這是一個酒香也怕巷子深的時代，白馬股如果有一些潛在的催化劑概念，則更能充分挖掘出它的價值。2，時間不等人，催化劑能及時兌現股票價值。價值投資者最大的毛病就是太理想化。隨著時間推移，很多股票的基本面都會發生改變，那時候的投資價值就改變了。3，我喜歡的催化劑投資是錦上添花而不是雪中送炭的，也就是說，公司有催化劑最好，沒有催化劑股票也不至於跌入地獄。4，成功的投機也需要超出常人的耐心。普通投資者沒有內幕消息來源，只能靠一些公開信息做判斷，有時候市場不會立馬爆炒一些消息，因為覺得時間可能太長了，投資者恰恰可以耐心地抓住這些機會。5，註意觀察上市公司的動向，那些欲蓋彌彰的動作是你發財的好機會。
　　思考：1，普通投資者選擇“催化劑”業績股的好處在於：如果催化劑兌現，“催化劑”業績股能夠很快一飛沖天，兌現價值；反之，如果催化劑沒有兌現，業績表現和強勁的資產負債表依然能夠保證公司不會跌入地獄。2，將來必然發生的事情，要足夠耐心地等待。你賺到的是那些耐不住寂寞的人的錢。3，如果你想在A股賺大錢，了解他們的集團公司吧！
　　方法三：套利與博弈。套利是一種充滿智慧的投資方式，它通過合理利用遊戲規則去賺取大概率的收益。這也是格雷厄姆最喜歡的投資方式之一。在A股，大部分套利都是來自於投資者與上市公司的博弈。
　　思考：1，A股最好的套利機會出現在上市公司管理層不得不這麽做的時候。回過頭來看，攀鋼釩鈦成功了，套利者也成功了，留給二級市場股民的則是一地雞毛。2，記住，上市公司最不願意做的事情就是掏出真金白銀，為了不掏錢，它可以拿大把的資本收益跟你交易。
　　方法四：投資熟悉領域的公司。普通投資者最能夠實現逆襲的財富之路，因為個人能力圈不同。
　　思考：1，你親身經歷體驗的東西，也許就是資本市場的第一手信息；2，如果發現了好東西，還沒有機構進入，出手一定要快。移動互聯網時代，沒有秘密可言；3，不要相信機構，他們都是馬後炮；4，體驗產品只是第一步，你要了解商業和市場，弄明白背後的原因；5，尋找那些被市場忽略的冷門股吧!
　　方法五：投資可轉換債券。國內的可轉債大部分利息收入極低，投資者通過利息獲取良好回報是不可能的。對於保守的投資者來說，可轉債是介於股票和債券之間的選擇，進可攻，退可守。股價低迷時，可轉換債券的跌幅往往要小於股票，而股價暴漲時，可轉換債券又可以轉股賺取收益。
　　在2006~2007年及2009年，轉債指數的年漲幅分別為42％、108％和46％，持券待漲策略取得了豐厚回報。例如，今年二季度以來逆周期的電力股票趨勢向好，國投轉債跟隨國投電力（600886）正股漲幅較高，二季度至今漲幅超過18％，為債券類投資者提供了較好的回報。
　　而在股市低迷的時期，轉債可以博弈向下修正轉股價，所以熊市下跌幅度也相對正股要小。在股市下跌時期，深度價內的轉債可能觸發向下修正轉股價條款，發行人為促轉股或避免回售，可能選擇向下修正轉股價，轉債價格將因此得到提升。2008年熊市時期，轉債市場依托下修條款的支撐，跌幅為32％，遠好於滬深300指數66％的跌幅；2004年至今，轉債市場的累計回報（148％）高於股票市場（83％）和債券市場（34％），充分體現出轉債進可攻、退可守特點。
　　投資啟示：1，如果我想買入一家公司的股票，但又擔心大勢不好，我會重點觀察可轉換債券。2，如果我想買入公司的可轉債跌破了100元面值，我會特別興奮。3，該可轉債最好有轉股價修正條款和回購條件。4，由於轉股價下調只能到凈資產，正股在凈資產附近的公司要特別註意。
選擇股票的步驟
　　第一步：看下指數，心中有數。我們應該了解目前的市場大概處於什麽樣的估值水平，這樣更有助於做出判斷和選擇。雖然和經典的彼得·林奇觀點相左，但我還是要冷峻地說：在A股，選在低位，即便是選到很平庸的公司，也很難虧錢；選在高位，即便是很優秀的公司，你也會痛苦很久。
　　大盤很重要。A股從6000點下來，幾乎所有股票都大幅下跌，少則40%~50%，多則80%~90%。如果你抱著穿越周期的態度，必將損失慘重。雖然一部分公司經歷過大熊市後，股票又重拾升勢，在以後的幾年內創下新高，但投資者如果能夠規避系統性風險，投資回報會更高。
　　本質原因在於：A股市場受政策的影響非常大，而西方要小很多。政策在微觀層面的濫用導致A股的企業良莠難分，明明是一家爛公司，卻能拿到政府補助瀟灑度日；明明是家有潛力的公司，卻因為政策限制錯過商機、無法脫穎而出。這就造成了一個局面：爛公司也有價值，好公司也會受政策打壓影響。
　　創業板肯定有好東西，但很多是炒作預期和發揮想象力。如果創業板股指形成下跌趨勢，不管好壞，幾乎所有的公司市值都會縮水，有些只有概念沒有實際業績的公司會暴跌。
　　如何看大盤？任何市場都有一個估值區間，A股也不例外。在過去的20多年里，A股有其自身的價值區間。比如現在滬指是2000點上下，對應PE大概在10倍左右，滬深300大概十幾倍，那麽代表這些大中型藍籌股票的估值，目前在歷史長河里是便宜的。如果我們相信這個國家的經濟，未來還能保持5～10年7%左右的中速增長，那就沒有理由過分悲觀。反觀創業板股指，PE60倍左右，雖然沒有很長的歷史樣本，但我們從常識判斷這是一個較高的估值，投資者應該小心謹慎（創業板投資者也可放心，畢竟當年的超級大牛市滬指曾到過70倍PE，也許創業板還有得玩）。
　　其次，市場和資金息息相關。如果把證券市場比作一個大水缸，資金則是水缸里的水。如果加大馬力往里面註水，則水漲船高，豬都升上天；如果抽水或者不放水，股市很難看到大牛市。最後，市場和參與者的情緒相關。A股市場的牛熊市，常常伴隨著參與者的喧嘩與躁動，如果一個市場股神輩出，周圍的人都在談論股票，那我們就要當心了；如果市場參與者對股指漲跌都麻木不仁了，嘿，機會來了！
　　第二步：財務檢查，必不可少。財務報表包含了上市公司想對你說的，和不想對你說的。但財務報表並不告訴你答案，而只是讓你提問、存疑。大部分時候，我們只需要避開那些疑點重重的公司，而不是改變它，這就足夠了。相對於上市公司高管說的宏圖大略，財務報表的仔細閱讀分析更有效。但是，1、2年的報表是無法看出問題的，投資者要把時間拉長，才能發現問題。

互聯網裝修競爭在於供應鏈：三個誤區 四個問題 五種策略

來源: http://www.iheima.com/space/2015/1112/152760.shtml

《十年》一句為時不晚 為何越禁越熱？ 一部電影、五種擔憂 引爆北京、香港政治論戰

2016-04-18  TWM

獨立電影《十年》憂心忡忡地描繪十年後的香港，日前拿下香港電影金像獎「最佳影片」； 《國安法》、港獨等議題觸動當地人內心恐懼，它也因此成為近年香港最具代表性電影之一。 二○一四年九月，香港爆出「雨傘革命」，過了一年多，數千位香港群眾，在香港三十多個社區，爭睹充滿政治色彩的反烏托邦電影《十年》。再過了幾天，《十年》拿下第三十五屆香港電影金像獎最佳影片。 這部電影，成本不過五十萬港幣，卻像一枚爆裂的引信，在華人社會中綻放出多重的、並且相互碰撞的訊息。 《十年》被香港輿論稱為「預言書」，是一部由五段短片組成的實驗電影合輯，所有短片的主題都指向未來香港。 情感真實 社會掀起討論潮郭臻執導的《浮瓜》描繪二○二○年的五一勞動節，中國高層及香港警隊計畫了一場議員槍擊案，企圖引發香港恐慌，讓中央能順利推動政策《國安法》。黃飛鵬執導的《冬蟬》，敘述一對傳承博物學遺風的男女，在被拆毀的市區中保留磚瓦物件，逐項製作成標本，男主角最後甚至將自己做成了標本。 在歐文傑執導的《方言》中，未來的香港以「普通話」作為唯一官方語言，香港計程車司機若只會說粵語，載客範圍就越縮越窄，甚至難以謀生。周冠威以偽紀錄片的形式，呈現二五年社會運動，防暴警察鎮壓了一場抗爭，讓一位老人走上了自焚之路。伍嘉良則在《本地蛋》中塑造了一群小小紅衛兵「少年軍」，執行取締「非法言論」工作。 《十年》講的是未來的故事，但就像總策畫人伍嘉良說的，「這些情緒是現下的。」於是，它固然虛構十年後的故事，卻成就一波波真實討論。 「其實拍攝的概念很簡單。」伍嘉良說：「一三年年尾，有人問我怎麼看香港的將來和出路，我試著想像，也試著去了解其他人的想像。」伍嘉良總是問同樣的問題：「十年前你怎麼想？你現在面對什麼困難與處境？十年後，你會怎麼樣？」他說：「簡簡單單三個問題正是我們的出發點。」雨傘革命 加深電影無力感這三個問題及香港現狀帶給創作者的衝擊，催生了伍嘉良的計畫，「我找來了四位獨立導演，以不同度，想講什麼就講什麼。」計畫成形後，不久，「雨傘革命」也爆發，伍嘉良坦言，這場革命確實促成了《十年》恐懼、擔憂的調性，「一定有影響的！我們畢竟也是土生土長的香港人，與其說是『恐懼感』，倒不如說是『無力感』。」《十年》去年甫上映，上映戲院少之又少，然而電影劇情確實打中香港人迷惘的心聲，一個月內放映四六○場，平均每天不到十六場，票房卻突破三百萬港幣，就小成本獨立電影而言，成績可觀。中國官媒《環球時報》見狀，發表社論大罵《十年》傳遞「思想病毒」，是宣傳絕望的作品，「在內地人看來，這部片子是完全荒誕的，它所描繪的場景，十年後不可能在香港出現。」然而中國出現壓制聲，非但沒有阻止《十年》票房賣到六百萬港幣，中國「禁片」的反抗姿態，更讓它後勢驚人。 伍嘉良說：「四月一日，三十多個地方、五十多個單位同時放映！對我來說，那真的是『歷史性』時刻！」此時的《十年》，早不只是電影作品，「《十年》只有五個角度，但是創作的過程到引發反應，各種討論，成為一場更盛大的實驗，化學作用不斷地產生。」《十年》得到香港金像獎最佳影片，再三引發了討論高峰，電影投資者林建岳稱，《十年》得獎，「是香港電影界的不幸。」頒獎結果是「政治綁架了專業」。而香港電影協會成員黃百鳴，更痛批這是個「笑話」和「極大錯誤」。然而知名導演杜琪峰也說：「林建岳不是拍電影的，他是出錢拍電影而已。」此外黃百鳴則承認自己連片子也沒看過。 傳達恐懼 因為還抱著希望對於這些說法，伍嘉良說：「我不單一回應某人的說法，因為經常有人喜歡、也有人不喜歡，電影藝術本身就是主觀的，我們絕對明白。」其實純粹就「電影」而言，《十年》在技術上難免生澀，劇本、敘事上也不夠細膩。香港文化評論人陳景輝批評該片：「失去想像力。」他認為：「香港的衰落就是政治決定一切。現在的政治好像失去了美學、思想、深度、想像力等所有實際內容。」伍嘉良認為：「某種程度上，我認同他的說法，畢竟在創作時，發生『雨傘革命』，影響了我們的看法……。我們不是預言家，我們是用過去、現在的經驗想像未來。」而這種「面對現實」的勇氣，正是《十年》的可貴之處。 有人認為《十年》激進，伍嘉良笑笑回答：「不，我們是坦白。」《十年》傳遞了「恐懼」。頒最佳影片前，頒獎人導演爾冬陞引用美國已故總統羅斯福的話：「我們最需要恐懼的，是恐懼本身。」《十年》的恐懼之外，就像伍嘉良充滿勇氣的宣示：「我們不反對共產黨，是反對『不自由』。」電影最後出現的字幕是「為時不晚」，為何如此安排呢？伍嘉良說：「因為我們還抱著希望。」 《十年》 內容：集結５位導演的短片而成，分別為：郭臻《浮瓜》、黃飛鵬《冬蟬》、歐文傑（中）《方言》、周冠威《自焚者》、伍嘉良（左一）《本地蛋》等 片長：104分鐘 成績：2016年香港電影金像獎最佳影片2015年12月上映迄今，票房突破600萬港幣 撰文 / 陳亭均

廣東一年不到兩次修正計生條例 五種情況可生三孩

廣州即將實施的生育新政關註到眾多再婚群體的需求，根據《廣東省人口與計劃生育條例修正案(草案)》(以下簡稱修正案草案)，五種可以再生育的情況四種涉及再婚群體。27日下午，廣東省十二屆人大常委會第28次會議聽取省政府關於修正案草案的報告。該修正案草案將於9月29日進行表決。

五種情況可再生

2015年12月30日，廣東省人大常委會全票通過了新修訂的《廣東省人口與計劃生育條例》，廣東省成為全面二孩政策公布後全國第一個完成計劃生育條例修訂的省份。但其對於何種條件生育二孩沒有做詳細安排，除明確因子女死亡無子女的和因子女死亡只有一個子女的這兩種情況可再生育一胎子女外，只是籠統地說，可以再生育的還包括“其他符合法律、法規規定再生育條件的情形。”

該條例修訂後，廣東省的再婚群體代表多次到廣東省衛計委陳情，希望能考慮到再婚群體的特殊情況，為其再生育提供公平的政策環境。此次修正是廣東省不到一年內第二次修改《廣東省人口與計劃生育條例》。此次修正案草案的亮點之一是明確了可以再生育的五種具體情況。這包括：

1 已生育兩個子女的夫妻，經地級以上市病殘兒醫學鑒定組織鑒定，其中一個或兩個均為殘疾兒，不能成長為正常勞動力，現醫學上認為可再生育的，可再生育一胎子女。

2 再婚夫妻，再婚前一方未生育，另一方生育一胎子女，再婚後生育一個子女的，可再生育一胎子女。

3 再婚夫妻，再婚前一方未生育，一方生育兩個或兩個以上子女的，可再生育一胎子女。

4 再婚夫妻，再婚前一方生育一個，另一方生育一個或兩個子女的，可以再生育一胎子女。

5 再婚夫妻的再生子女，經地級以上市病殘兒醫學鑒定組織鑒定，其中一個或兩個均為殘疾兒，不能成長為正常勞動力，現醫學上認為可再生育的，可再生育一胎子女。

產假延長50天

2015年修訂的《廣東省人口與計劃生育法》第三十一條規定，符合法律、法規規定生育子女的夫妻，女方享受三十日的獎勵假，男方享受十五日的陪產假。按照這一規定，廣東省職工產假最少為128天，包括98天順產假和30天計生獎勵假，剖腹產等難產的情況可增加30天，即158天。

修正案草案在此基礎上進一步延長了合法生育的獎勵假期，以提升新出生嬰兒照顧水平，進一步鼓勵廣大群眾積極執行計劃生育基本國策。具體做法是，在結合廣東實際並參考外省規定後，將符合法律、法規規定生育子女的獎勵假，從30日延長至80日。這樣算起來，廣東省職工產假總量最少將為178天，特殊情況可享受208天的產假。

此外，修正案草案還明確取消對絕育疏通的行政審批，只要符合再生育條件，此前采取絕育措施的均可自行疏通。

海外賽事落地五種思路，看外國人怎麽解讀中國市場和政策

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0116/160869.shtml

本文由懶熊體育（微信ID：lanxionglanqiu）授權i黑馬發布

2017年1月11日，由懶熊體育主辦的2017中國體育產業嘉年華在上海開幕，NBA中國CFO Wayne Chang、DFL董事總經理Joerg Daubitzer、NFL中國區總經理Richard Young、WPT聯眾國際董事長楊慶、ONE冠軍賽CEO Victor Cui在A Journey to China 論壇中展開了討論，分享了他們對中國市場的體驗和看法。

以下為嘉賓發言精華：

NBA中國CFO Wayne Chang：想要說服習總從足球迷轉成籃球迷

我們看到NBA人氣一直很高，上個賽季，全球人口有一半都看了NBA比賽。在社交媒體上，我們有一億多的粉絲。在中國，大量關於比賽、球隊的話題在如火如荼的進行。

這樣一來很高的人氣和比賽的熱度，對我們來說是有長期發展機遇的。我們的重點是進行球員的培訓，包括球員訓練營，中國球員在NBA打球，對我們來說儲備球員非常重要。我們還特別和中國教育部交流過，我們要為中國幾百萬學生提供籃球課程，使得他們有機會去上籃球課，去打籃球。這樣來看，我們在中國的機遇還是非常大。

中國是有悠久歷史的體育強國，包括足球在內，很多運動在中國也有很長的發展時間。現在政府非常積極推動體育產業的發展。我們在一些方面也有很好的合作夥伴：NBA和央視有著三十年的合作夥伴關系；和中國政府也有很好的合作關系；和CBA也是良好的合作夥伴；以及中美雙方教練的合作項目，把籃球課程向中國幾百萬學生進行教授，這方面遇到過挑戰，但是也取得了成果。

在中國，NBA的確有很多核心業務。其中媒體業務是我們主要一個支柱，還有延伸的商品銷售、贊助，以及門票的收入，這是我們收入的四大支柱。

我們還要持續保持創新能力，盡管這方面業務已經做得比較突出。我們需要把核心業務持續優化，進入到戰略性的領域，用創新的方法、更有創意的方式進一步打動的球迷。

現在，我們的兒童NBA娛樂中心開在新天地，是世界上第一個互動中心，這也是之前從來沒有做過的。除此之外，我們花了很多精力和時間在VR上。美國球迷已經享受到虛擬現實帶來的極致的觀賽體驗，我們也希望通過虛擬現實技術給到中國觀眾更棒的觀賽體驗。

到2020年，我們要看到三件事情，首先是希望所有的男孩女孩都能參與籃球運動，雖然執行起來可能有困難，但這個是我們一個美好的願景：通過任何設備都可以享受比賽帶給大家的樂趣；我們還堅信未來至少有10個中國球員在NBA打比賽，這個也是我們的目標。我們會在這方面培訓中國球員，我們也想要說服習總從足球迷轉成籃球迷。

DFL董事總經理Joerg Daubitzer：世界杯新政策會給中國帶來更多機會

從中國政府角度來講，現在有一個長期的戰略計劃，要打造中國足球，這對中國會有深遠的影響。我覺得這是很大的機會，不僅對我們德甲，而且對所有的足球領域相關的企業和個人都是很大的機會。

在另外一方面，我感覺到中國已經非常好地理解到，在中國市場上，體育已經變成商業，要去打造商業產業，要建立商業環境、商業模型。我對現在中國所做到的體育成就，特別的尊敬，尤其是培訓運動員方面，達到了很高的訓練水平。每四年的奧運會，我們都可以看到中國選手精彩表現。

但是講到體育作為娛樂活動方面，應該是有一些缺陷，這方面可以迎頭趕上。中國也正在這個方面積極主動去縮短與世界先進國家的差距。

隨著世界杯賽新的政策發布，中國有了更多的機會。短期內，中國足球還沒法贏過德國足球，但是終有一天中國隊和德國隊會相遇，並且把德國隊打敗，這只是一個時間問題，關鍵看中國把什麽放在優先發展的位置了。

中國其實在各個體育領域的運動員培養方面都非常有名，為什麽就不能在足球運動員培養方面出現一些新的轉機呢？我覺得在未來這些年里，中國足球隊會有很大的進步。總有一天，中國國家足球隊將達到國際水平，我也期待那天的到來。

我們現在也希望對這方面作出一些貢獻。在去年年底的時候，中國教育部和德國足協在柏林簽了合作協議，我們有了長時間的夥伴關系。我們可以提供持續的動力。我們有豐富的經驗和方法，能夠去幫助一些年輕的、有潛力的球員，並且可以去培訓教練，把他們帶到更高的級別。而且我們將會提供相應的咨詢，特別是為中國足協獻計獻策，幫助他們建立可持續發展的業務模式，幫助打造成功俱樂部。和NBA、NFL也是非常類似的，我們可以在體育方面進行多維度的整合。在這個過程當中，大家權責分明，在很多方面去幫助中國足球事業的發展。

我們在這個過程當中，第一個目標是和政府合作，我們看到已經取得了一些進展，有進展都可以從中獲益。第二個點，我們是在商言商，但是不管怎麽說，我們有良好的意圖，我希望人們能夠過得快快樂樂，盡享他們的娛樂時光。我們不是一個單純商業組織，我們要考慮對人們在娛樂方面的貢獻。在這個過程當中，我們能夠進行回歸初心足球，抓住它的本質，努力去做好。

NFL中國區總經理Richard Young：NFL正考慮2018年來中國進行比賽

NFL在中國介入的時間很長，其他行業朋友看到體育行業的發展速度非常快，而且媒體在推動體育賽事發展。過去14億人都是通過傳統渠道觀看比賽，就是一個電視頻道一次只能播一個賽事，現在有了網上直播，打開巨大的機會之門。

我很幸運能夠來到中國和印度。80年代有了有線電視，之後有了數字電視。對中國來說，無論是足球、籃球還是美式橄欖球，潛力都非常巨大。

現在這個行業的繁榮發展和相關的政策也讓我們很激動，給市場帶來了福音。非常重要的是我們需要把它作為一個商業來對待。體育在中國和別的國家走了不同的道路。因為在中國體育是中國國民的驕傲。

包括在奧運會上，不管是怎麽樣一些體育比賽，只要中國隊打日本隊，總有人看，這個是國民驕傲的一種體現。還有一種是體育真正愛好者，他們去消費體育，這會帶動其他一些發展。

我們每天都在努力讓更多中國觀眾愛上這項運動，如果粉絲基礎打牢，其他自然而然可以收獲，如果有大量的粉絲能夠來追隨我們這樣的聯賽，基本運營上，資金支持上就不會有什麽大問題，這個也是我們的目標。  

對我們來說最關鍵要吸引觀眾，包括在網上直播，全球的直播，我現在相信機會難得，我們必須要持續創新，必須持續跟進粉絲的要求。

在這個過程中，我們發現有1900萬人感興趣，有500萬人看比賽，或者自己有喜歡的球隊。對14億中國來說，盡管百分比不是很大，但是絕對數字很驚人，未來幾年時間取得持續增長，我們也覺得歡欣鼓舞，中國球迷和我們一起努力，這方面機會很好。

NFL正考慮在2018年來中國打比賽，我們希望在中國的第一次比賽，環境和美國要保持高度一致，所有的培訓都必須和美國完全一致，這方面是完全可以實現，但是必須有耐心去執行。以前也有去到美國以外的國家舉行比賽，但中國是另外一種情況，我們還是小心翼翼。

WPT聯眾國際董事長楊慶：不斷創新打造中國式商業模式

對WPT來說，我們是中國的公司，全球化的中國公司。我們要在中國市場保持優勢，成為全球的領跑者，同時應對挑戰。

我們的細分市場和其他公司不太一樣，撲克和橋牌在體育方面相對比較弱勢，也是有全球性的一些支持。在這樣的情況下，我們的撲克賽事不能像其他賽事那樣輕易拿到資金的支持，我們必須打造基礎設施，這樣更好獲取商業利益。

中國的體育市場有巨量的機會，有很大的潛力，中國有很多人打撲克和麻將，7億多人打麻將和撲克，這個也是中國文化一部分。很多人不把這個作為體育運動，因此需要相關商業模型和基礎設施的打造，我們不得不創新，因為我們沒有地方可以去山寨和抄襲，必須自己創新。

在2012年進行了相應的錦標賽，看到這麽多人打撲克我覺得非常棒，但是之前在中國沒有這樣撲克錦標賽，有人認為這個是不可能做到，因為這個好象是觸犯了政策的紅線，因此要建立一個模型，使得它可以行之有效，不觸犯法律，這個方面的確需要耗費一點時間，逐步去實現海量機會。但是對細分市場需要有耐心，需要更加長的時間，最後有商業的利益，我們正在路上。

每個人有機會成為明星，我們希望它作為大眾體育可以傳播。

中國大家都聽說過5萬億中國體育產業的概念，WPT同樣從這個政策中獲益了。這個價值是多維度的，比如說你要拿到錦標賽審批，相對更加容易了。現在政府在政策制定方面，透明度越來越高了。我想非常積極來支持體育產業的發展。

對我們來說，我們希望不斷持續創新，政府作為監管者，他們的支持很顯然是至關重要的，可以幫助我們持續創新，通過虛擬現實，通過網上的直播，能夠更好傳播，這樣的政策支持表明政府強烈決心，支持創新者。

還有合作夥伴的關系，很多公司以前沒有考慮過這樣的行業，現在有了新的激情，很多的公司現在都到體育產業，我們的合作夥伴越來越多了。

我們在中國改變商業模型，登記比賽是免費的，但是我們還是有兩千萬人民幣，這樣一大筆錢給到優勝者。我們怎麽實現？我們沒有收報名費，註冊費，我們讓每個人去進行線上淘汰賽，線上比如說3000人，60天，或者一百多萬人，一個多月，我們免費獲得很多的用戶，有很多贊助商贊助我們的錢，就可以彌補沒有報名費帶來資金的缺口。

ONE冠軍賽CEO Victor Cui：希望在中國尋找下一個超級英雄

現在是亞太地區的體育歷史上最令人激動人心一個時刻，今天的嘉年華是一個例子。國際賽事在亞洲地區的拓展，包括在中國的商業拓展，都是令人激動的。我現在就住在上海，我們在北京開了相關辦事處，這些都是令人激動的變化。

從我們公司可以看到來自政府對於體育的支持，我們有新加坡淡馬錫投資公司的支持，公司接下來18個月可能會有幾十億，未來幾年也是可以實現上市的。

但是在中國，我們是機遇和挑戰並存的。賽事一定要來到中國，但是得了解中國才能抓住在中國的商機。

搏擊領域全球有10億以上的觀眾，ONE冠軍賽今年要在中國舉辦5場比賽，我們希望在尋找中國的下一個超級英雄，讓大家看到來自中國的世界冠軍，大家都知道中國是武術的故鄉，現在有機會讓中國來到這項運動的頂級水平。

這五種技術將改變新聞閱讀方式，記者們會下崗嗎？

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0114/160855.shtml

【科健籽】五種最容易吃上癮的食品

1 : GS(14)@2015-06-15 01:11:54

美國密西根大學（University of Michigan）研究指出，加工食品中的脂肪和糖份含量越高，越易使人吃上癮而不自覺，吸取過多脂肪及糖份會導致肥胖、增加患上心血管疾病等的機會。最易使人吃上癮的食物，多為高脂肪快餐食品如薄餅及高糖份零食，首位是快餐薄餅，脂肪、鹽、油及卡路量含量皆極高。而最不易使人上癮的食品則為蔬菜、瓜果類，屬對身體有益的低脂純天然食品。五種最容易吃上癮的食品1.薄餅2.朱古力3.薯片4.餅乾5.雪糕五種最不會使人上癮的食品1.青瓜2.紅蘿蔔3.蘋果4.青豆5.糙米資料來源：Austrian healthy food記者：楊麗珊





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20150612/19181087

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