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《中海油服2013年度中期業績公佈暨新聞發佈會----詳細版》 友聯投資

http://xueqiu.com/6847723845/24898579

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1、公司管理層出席者主要依然為四大天王「LLLY」:劉健、李勇、李飛龍、楊海江。

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2、李勇CEO作報告總結!
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3、李勇CEO表示,船舶板塊,在積極購買現船,因為需求擺在那!上半年買了2條,下半年繼續!
物探板塊,目前著手積極調整,計劃是2年後,一個全新的物探船隊將展示,使得公司物探業務方面,發生根本性的變化!查看原圖

4、展望下半年!

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國際油田服務市場數據喜人,保守估計維持10%以上增長,而業務大頭的國內部分,中海油將繼續在「建設海洋強國」+「二次跨越」的指引下,積極推進各項投資、開發!
-----友聯投資:我們的南海,已經等待了太久太久!因此,下半年乃至2014年的發展預期,都可以充分得到保障!查看原圖

在這個大景氣背景下,公司也繼續按照年初承諾的那樣「加快自我建設、外購併租,努力滿足市場需求」!
-----友聯投資:毫無疑問,這裡不僅兌現公司年初向市場表態的通過「買、租、建」三種方式並舉,來主動提升產能、改善結構的現狀。更體現了我們COSL管理層的一貫宗旨「思必言、言必行、行必果」。
如果可以讓友聯頒發一個內地A股之「股東最信得過的上市公司」,非COSL莫屬~查看原圖

稠油熱采,本期在勘探領域獲得很大突破!由於這個突破,使得該技術在中國渤海灣的稠油開採中得以實際規模應用!
因此,可以得出一個結論:它會非常快地被擴展,於是帶來新增收入!同時不僅渤海,在加拿大也已經就幾口井的具體開採方案進入研究階段!
-----友聯投資:這也是新增海外收入了!

另,隨鑽測井技術和旋轉導向鑽井系統,已經獲得實質性突破,完成了工業試驗,而該類技術國際上只有四家公司掌握!
相信未來1~2年內投入工業化生產中,帶來新增收入和利潤板塊!
由此帶來一個積極的重大變化是,過去國際上一些海上油田服務設備提供商,是禁止向中國內地銷售應用於「隨鑽測井技術和旋轉導向鑽井系統」設備的!
而隨著我們自己掌握了該項技術,他們紛紛變臉,表示願意向COSL銷售了!(李勇CEO暢然一笑,讓我記起前年年度業績發佈會上,劉健sir曾經堅定地表示過:那些所謂的開採高深技術,並不是COSL不能掌握的!)
-----友聯投資:這就是科技結合產業的實打實效果!現在,時隔二年,管理層和COSL的奮鬥者們,為我們再次呈現「兌現諾言,振奮國人」的實效!查看原圖
今年下半年,一直到2014年全年,COSL的產能擴大化將不停步前行,勢必帶來收入擴大、利潤保持較快增長!
-----友聯投資:今天盤後,目前已經有7家國內券商對COSL的今年及未來年度業績進行上調!查看原圖

5、提問環節:查看原圖

a)南華早報記者:日費率有提升原因是?
李勇CEO回答:提升是由於深水部分發展較快(981和挪威三劍客都是高收費),另外到期續租的平台,都獲得日費提升了!所以帶來綜合日費增長!查看原圖查看原圖

b)彭博社記者:之前國內發生銀行間信用市場收緊,貨幣利率飆升,是否影響了COSL融資?
布倫特原油價格同期相比稍低,是否會影響公司鑽井市場明年、後年?

李飛龍CFO回答:市場資金流動性確實出現過一個波動,但我公司現金流比較強勁!140億人民幣的可用儲備,鎖定作業合同的經營現金流也是強勁的,對於COSL而言,再融資壓力不大!
即使所謂流動性波動期,我們的融資渠道依然暢通!因此不擔心這些銀行間外部市場!
關於油價,市場確實出現一些擔心未來油價下跌的預期,但是國際主要油公司並未出現資本支出下調的跡象,其中一個可能主要原因是,近期油藏重大發現上,基本都是海上、尤其是深海!
因此,對於海上油田勘探、開發的資本支出,當然沒有下調的必須性!更主要的是,目前油價,完全可以支撐深海開發的成本覆蓋!
當然,COSL也已經做了相關風險預案,以期及時化解種種可能出現的市場變故!
-----友聯投資:紐約原油價格,同樣是1月1日之後的163個交易日,2012年是96.33美元,2013年目前是96.7美元!疲軟嗎?而布倫特不是在去年4月~6月底有過從125美元跌破至90美元的過程嗎?今年難道更差了?
彭博也!

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c)應收賬款上升較多!本年度資本支出會如何變化?
李飛龍CFO回答:二個原因使然,收入規模增加導致、合同約定上催款協議約定使然,因此,未到年底,暫時上升而已!
2013年初承諾資本支出40~50億元,按照目前市場實際在高端、深水上強勁需求,以及公司現金存量情況,可能提高到60~70億元!
-----友聯投資:40~50億元猛增到60~70億元,增幅40%~50%,真不小!2014年確實值得期待!給力!加油!查看原圖

d)某些分析師曾表示,公司未來增長會放緩,投入會降低!
劉健老大接過話筒:公司一直保持良好增長,當然分析師們根據模型,各取所需啦!
公司自己對未來發展充滿信心,目前一直在按照規劃很好地實現中!甚至部分在積極超越中!
當然,某些公司大了,其絕對增長率會沒有那麼快。但,近幾年COSL還不至於因為成為大象而跳不動!
總之,我們對於未來公司的增長有很強信心!
-----友聯投資:分析師們,您們有了嗎?瑞銀的13年1.12元要堅持到14年再調整模型嗎?查看原圖

e)煤層氣、頁岩氣方面會如何?
劉健老大繼續:這二個方面有做,但是太小,單列說明沒有較大意義!且其技術非關鍵,積極關注與相關作業方等合作即可!
另外,COSL致力於任何方面高端的服務,太低端的就~~~不參與競爭了吧!未來二個方面會如何?劉健老大個人對煤層氣更看好!
-----友聯投資:(四大天王開始有摸鼻子、撫下巴)顯然,這個問題連普通投資者都不能打動了!劉sir回答地很直接了!查看原圖

f)星島日報記者:國際收入增長首超國內,下半年、明年會如何?
李勇CEO回答:海外增長2014年會繼續保持一個較大的增量,當然同時國內需求也在增長!我們的目標是2015年國際收入佔總營收40%!
同時油田技術服務上,因為涉及先期投入(碼頭、倉儲等等),過去比較謹慎,現在因為看清發展,已經在去年年底開始大動作,因此在今年剩餘時間內,最晚2014年初,將看到技術服務板塊上突出的較大增長!
-----友聯投資:欣喜!目前油田技術服務佔收入21%,佔經營利潤貢獻率9%,那較大突破會是怎樣美妙前景呢?令人遐想!
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6、最後
-----友聯投資:
從本次業績發佈會上,我們充分看見並完全可以預見2014年新產能的釋放!
為何1H2013,各路分析師紛紛預期不高呢?
究其根本,其中之一就是諸位近幾年一直糾葛在擔心COSL這個,擔心COSL那個上!
既有老生常談的對於AWO收購溢價過高之雲霧,更有挪威稅務當局罰稅高額之驚詫!廣而化之便是總想著COSL可以輕資產化,欲將現有設備上打造出世界一流海上油田服務企業!
可惜,科學就是科學,海上就是海上!
在茫茫大洋之自然面前,沒有高精尖、沒有981,還真的400米不出,1500米不邁!
種種與諸多現實面前,管理層頂住資本市場傳來的一些雜音,認真、踏實,一步步走。繞開公開增發之影響,積極從債券市場獲得支持,但是有錢也得謹慎出手!
請看:南海七號、南海八號、南海九號、勘探二號、「COSL Hunter(獵人號)」、「 COSL Gift(天賦號)」,還有那些服務船舶、三用工作船欣欣然,加入COSL大團隊!
讓COSL的鑽井板塊猛然提升,積極兌現了承諾,也努力改善國內資本市場對於COSL的評價基礎!
----用營收和利潤的切實增長來作為背書,是最美的字體!
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關於民營油服 陌塵上

http://xueqiu.com/2608475154/25500354
民營油服公司是去年到今年上半年的股市明星。比如$安東油田服務(03337)$ ,股價從1元一路漲到6.8元,現在在5元光景。這種政策和業績雙驅動的股票,在目前價位還能不能買?未來的生存空間會怎麼樣呢?俺覺得已經到了思考的時候,或者是有空想一想也不錯的時候了。

民營油服的業績增速肯定會下來,這是俺年初的想法,現在基本也證實了俺的想法。安東12年收入增加了59.2%,今年上半年收入增速31.8%,增速下來了;也算正常的現象,除了同比基數擴大的原因之外,資本和人才會向高增長的領域迅速集結,這是市場的作用,但市場對增速下跌已有多大的預期,俺還是存疑的,畢竟還是會有一些直線思維的。而且從估值的角度來看,即使股價有調整,但也絕對不便宜。安東12年末的EPS為0.1402RMB,大夥自己框算14年的PE吧~~

因此在迅速增長的好年情之後,幾個民營油服公司都會面臨的問題是:未來3到5年,30%左右的速度,或者20%以上的增速能不能維持得住?

按常理推,民營的油服發展空間是足夠大的,這裡有兩層概念,第一是中國油氣開發服務的總蛋糕會增長,第二是民營油服在這塊蛋糕裡的份額會有所擴大。這兩個層級在行業增長層面上確保了有競爭力、資質優良的民營油服企業的前景,在未來幾年做到100億、200億以上的收入都是可能的,或者出現中國式的斯倫貝謝哈里伯頓貝克爾休斯這樣的里程碑式的公司也不是完全不可能。

但是,人在做、天在看,誰會成為這樣的領軍人物嗎?羅林?要成為這種領軍人物,需要打通什麼樣的任督二脈?近期中石油管理層更換的風波,鬧得沸沸揚揚,甚至有拆分中石油的傳言。不管怎樣,在越發市場化的條件之下,以前那些可能考各種渠道拿單的,是要被市場清理出去,反而有市場競爭力的狠角色會繼續給力。但現在確實還看不出來誰將是這個狠角色?
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中海油服前三季度業績分析 友聯投資

http://xueqiu.com/6847723845/25829663

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1、利潤增速超出預期。
中海油服Q3淨利=0.49元/股,同比增53%;前三季度累計淨利1.19元/股,累計同比增40.1%;
簡要對比
Q1:0.27元/股,同比增1%;
Q2:0.44元/股,同比增64%;Q1+Q2=0.71元/股,累計同比增32.6%;
Q3:0.46元/股,同比增53%;Q1+Q2+Q3=1.19元/股,累計同比增40.1%;

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2、經濟指標全面上揚!
主要指標類財務數據全面上揚,只有經營活動產生的現金流量淨額因為不是主要結算期(年終、年初),應收賬款增加等。
主要的營收上,Q3單季為76億元多,較去年同期的60.7億元增25%,但是傳射到淨利潤上,單季同比大幅抬高,增53%!
顯示獲利能力的提升!
另外,財務指標良好的趨勢繼續保持!
總資產較年初增加3.4%。總負債較年初減少2.9%。股東權益則較年初增長11.8%。
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3、作業量飽滿,經營效益繼續上升。
四大業務,鑽井靚麗!
★當期業務和利潤主要增量來自「半潛式鑽井船」,在滿負荷運營下,Q3總計獲得806個作業日數,去年同期只有448個作業日數,同比增近80%。
其中,租賃的NH7、挪威服務的COSL Promoter、去年投產的NH8、去年底入列作業的COSL Innovator在Q3都滿程作業。
這些高收益率、高附加值的半潛貢獻不菲,且原有的大型裝備經過合理佈局,運營效率提升,使得鑽井板塊獲得支撐。
展望:
「南海九號」目前已經整裝待發,為Q4貢獻部分利潤!
COSLHunter和COSLGift二個375英呎自升式鑽井平台今年四季度也將先後建成交付,入列後,將進一步提升公司高端平台的服務能力,為2014年及以後的海外業務增長提供支持。查看原图

★船舶方面,新舊交替中,7月、8月新購置兩艘新建深水供應船!提升明顯的是三用工作船、修井支持船,總體作業日數微降0.4%。
★物探與勘察服務,二維增,三維減!三維採集業務由於個別船隻修理和作業區塊海況較差使得作業量同比減少8.1%。三維處理業務量則在渤海海域處理量增長的帶動下同比有所增長。
★油田技術服務方面,多條作業線工作量均較去年同期有所增加,進而帶動該業務板塊收入也同比有所增長。

總體而言,增量貢獻來自鑽井----來自半潛----來自中深水----來自南海和挪威!這個趨勢毫無疑問在未來將繼續得到延續,也將繼續獲得各類需求、資源配屬的支撐!
從二點可以觀察一下:
★中海油服大幅調升本年度資本開支計劃董事會決議將年初計劃的40~50億元資本開支計劃大幅調升至70~80億元.調升幅度,60~75%。
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★中海油聯合中石油以及多家外國石油公司聯合中標巴西一深水油田。中海油首席財務官鐘華在公司業績電話會議上表示,巴西石油公司為該區塊的作業者,但中海油會參與勘采及開發等工作。業內人士認為,作為中海油旗下唯一的油服上市公司,中海油服是否有望從中分得杯羹??

4、股東人數和持股變化。
A股股東總數從6月30日的111255位減少為本期的99827位。降幅10.27%。
前十大股東中,招商證券大客戶席位增473萬股;社保103出現,持有1210萬股;廣發大盤成長出現,持有1105萬股;博時主題基金出現,持有850萬股;
南方隆元產業主題基金持續減持,本期再減145萬股;中信證券二融席位減持108萬股;
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5、預期。

按照最簡單模型去套,折算2013年全年業績,約等於1.47元/股!
希望最後呈現的結果,可以靠攏我們友聯投資在去年底,預計的1.5元/股!
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民營油服進入 「反腐陣痛期」

2014-06-30  NCW
 

反腐敗調查重壓之下的敏感時期,剛剛向民企打開的油服市場大門重變狹窄◎ 財新記者 黃凱茜 文huangkaiqian.blog.caixin.com 楊國興下海到石油行業打拚已經有20多個年頭。他是最早一批進入中石油長慶油田做鑽井工程服務的民營企業家之一,但今年將是他在這個行業「最艱難的一年」 。

從2013年開始,中國石油天然氣集團公司(下稱中石油)大幅度縮減了資本開支,今年的計劃數還將繼續減少7%,其中油氣勘探開發的資本開支減少約3%。財新記者獲悉,中石油今年上游鑽探業務的工作量計劃比去年減少600 萬米鑽井進尺,下降16%。

在蔣潔敏時期以「大幹快上搶產 量」著稱的長慶油田壓縮最巨。其鑽井相關業務量相比去年銳減70%,鑽井進尺比計劃(近1000萬米)也減少了一半。

長慶油田是中石油重點打造的 「西部大慶」 ,2003-2012年間,生產的原油和天然氣折合油當量從1000萬噸激增至4504.99萬噸,一舉超越大慶油田,成為國內產量最大的油氣田。期間的兩任總經理王道富、冉新權因此受到原中石油董事長蔣潔敏的賞識。但在2013年8月27日,兩人同時因嚴重違法違紀遭調查後,對長慶油田一味追求產量和儲量、不惜涸澤而漁的批判日高。

楊國興直接感受到了這一變化。 「今年我們施工隊伍的工作量只有往年的十分之一。之前公司的營收在2億元左右,今年預計只有1億元上下。 」最多的時候他擁有24台鑽機,現在只留了12台,很多工人放假,井架和設備只能晾著。

信貸資金的短缺更是讓已經攔腰折半的業務規模雪上加霜。中石油一般要到年底才會結算當年的工作量並支付合同額,民營油服公司通常需要靠借貸維 持資金周轉。楊國興把去年5000萬元的銀行貸款還上,今年想貸一筆周轉資金就吃了閉門羹。

「過去可以將當年的工作量做抵押,得到保底貸款,但今年銀行知道油田的工作量壓縮,民營隊伍基本都拿不到貸款。 」楊國興的公司是在長慶油田討生活的1200多家民營油服企業中規模較大的一家,他預計很多更小的民營公司經歷這輪重創後,只能倒閉或者轉行。

2013年長慶油田的鑽井工程,動用鑽井鑽機共1034部,計劃今年僅需要500多部,不到去年的一半。財新記者獲取的資料顯示,截至今年一季度,包括國企和民企的鑽井隊伍在內,處於閒置狀態的鑽機數量約為600台,因設備閒置所產生的折舊攤銷、人工維護等費用損失每天至少1500萬元。

「資本支出降低是因為我們會更加注重有質量、有效益、可持續性發展。 」中石油集團董事長周吉平在3月的年度業績發佈會上表示, 「2013年是我們公司重要的轉折點,公司從重視規模速度向更加注重質量效益發展。 」可以想見,未來的一段時間內,中石油的油氣開發投資不會出現大規模的擴張,可供民營油服公司分食的市場「蛋糕」有限。

與此同時,在中石油腐敗窩案仍在查辦並不時有新的經理被抓傳聞的背景下,為清理招標過程中長期存在的腐敗尋租空間,今年伊始,長慶油田啟動了首次井筒類工程(包括鑽井、固井、試油、壓裂等工程)的公開招標。中石油內部隊伍佔據了中標隊伍的大多數,不少往年在長慶油田拿到同類項目的民營企業被拒之門外。

今年4月,幾家民營企業聯合上書,反映長慶油田在招標過程中設置過高的技術、資質門檻,讓國有企業入圍而排擠民營企業。但5月長慶油田招投標管理辦公室對民營企業反映的情況進行的回應中稱,中標的民營鑽井隊伍達到420支,加上固井、錄井、試油、壓裂隊伍,民營企業中標比例佔到54.3%。

一位上市民營油服公司的高管亦向財新記者表示,這些年來中國石油勘探產業處於大發展的態勢,不同業務水平的民營企業都可以有活幹;現在投資放緩、工作量減少,讓誰幹和不讓誰幹,需要一種公平的辦法挑選隊伍。

「中國的油服市場這幾年好容易比較開放了,發展起來了一批具有一定技術能力的民營油服公司,並且伴隨著中國油公司走出去的步伐,在國際市場贏 得了與斯倫貝謝等國際巨頭同場競技的機會。 」他說, 「這裡面確實存在招投標腐敗問題,但不能因為存在腐敗就把門重新關上,把孩子和洗澡水一起潑掉。 」

長慶油田樣本

對中國民營企業來說,油田開發從來都是難以染指的領域。而陝北的「油老闆」們卻經歷了兩次從開放到收緊的跌宕起伏。

位於陝甘寧蒙地區的長慶油田,是典型的低滲、低壓、低丰度的「三低」油氣藏,單井產量低,開發邊際效益低。1994年,原中國石油天然氣總公司和陝西省政府簽訂《關於開發陝北地區石油資源的協議》 ,從長慶油田和陝西延長油礦管理局已登記的探礦區內劃出1080平方公里,交由市縣組織開發。後因地方政府屬下鑽采公司缺乏資金,開始向民間資本招商引資。

在全民開發油田熱潮中,1994年開始的近十年間,陝北地區一度是國內民營經濟最活躍的地區,然而好景不長,國家經貿委和國土資源部等聯合陝西省政府下發文件,叫停地方政府越權審批下放油田的開採權和收益權。

2003年6月7日這個日子深深印在楊國興的腦海裡。當天,他和上千名在陝北的私人投資者油田資產被一紙文件收歸國有,被回收的油田資產總價值超過50億元。

「這些民營公司還剩下五分之一繼續留在行業裡,給長慶油田做油田工程服務,其餘大多數已經轉行做餐飲或者房地產開發了。 」楊國興說。

油田收歸國有之前,楊國興擁有價值1億多元的油田資產,但國家只以一年交到煉油廠的噸數作為產量,給了580多萬元的補償。歷經油田國有化風波之後,他通過與長慶油田和下屬採油廠建立聯繫,轉行做油田服務,因曾經有上游開發的經驗,從井位的審批、鑽井、試油、測井等一系列流程都很熟悉。

2008年開始,前任總經理冉新權治下的長慶油田提出建設5000萬噸 「西部大慶」的生產目標,每年僅鑽機就需要800-1000部。按當時每部鑽機2000萬元、最少50人計算,需另外組建600支鑽井隊,投入100多億元,新增3萬餘員工。這還只是鑽井需要,不包括壓裂、試油試氣、測井、固井、修井設備和專業隊伍,以及後勤服務保障的配套。

長慶油田內部鑽井和油服隊伍數量不足以支撐如此規模的勘探和產能建設,民營油服公司獲得了前所未有的機遇。目前,長慶油田民營鑽井隊伍和油服公司的市場佔有率比中石油其他油田都高,其中民營鑽井隊伍有500支,國企鑽井隊伍400支,全國一半以上的民營油服公司在長慶油田開展業務。

在楊國興看來,中石油內部的油服隊伍,管理和後勤保障機構臃腫,運營成本高,生產效率較低。民營油服公司的加入雖然侵佔了部分中石油油服公司的市場,但總體對中石油利大於弊。還是以長慶油田為例,據 《中國石油報》報導, 2008年以來,進入長慶進行鑽井、試油作業及地面工程建設的民營隊伍,一度達到參建隊伍總量的70%。而通過開放市場,長慶超低滲油田單井綜合成本降到300萬元以內,蘇里格氣田單井綜合投資由1300萬元降到800萬元;通過市場化運行,長慶油田每年新增五六百萬噸油氣產能,節省投資近20億元。

規則制定者

中石油和中石化在上市改製之後,將油服和設備公司作為乙方仍留在集團內。

石油工業發展初期,國內鑽井工程服務市場處於封閉狀態,尤其是東部和東北地區的老油田,鑽井工程多採用 「一對一」的服務模式。這些油田經過多年開發已進入穩產期,每年鑽井作業量總體變化較小,原來配置的鑽井工程隊伍基本能夠滿足,油田外的服務公司較難進 入,即使有少量鑽井業務需要油田外企業參與,招標範圍也僅限於集團公司所屬的鑽井工程服務企業。

而以長慶油田、塔里木油田為代表的新上產油田,已開始採用油公司與鑽井工程服務隊伍分離運作的模式,通過市場化公開招標的方式,從全國範圍內 選擇鑽井和油服隊伍。像長慶油田這樣的「三低」油田,價格是選擇外部鑽井油服的主要考量因素,但因為無法保證長期的工作量,項目基本是一年一簽。

根據中石油的規定,鑽井工程等項目要求超過200萬元就必須招標,物資採購、業務外包和技術服務等項目,則是100萬元以上必須公開招標。 「但是過去長慶油田基本沒有進行過公開招標,多採用邀請招標或內部議標的方式,這也為暗箱操作提供了可能。 」長慶油田分公司一名參與招標工作的人士表示,以前的招標事務處形同虛設,管工程和物資的具體業務部門有專門的招標辦公室進行操作。在油田公司層面設立了招標中心之後,才將招標管理和執行分開,業務和程序分開。

長慶油田的 「一對一」隊伍只有川慶鑽探和中油測井,在保證其工作量要求外,其餘工作量都已經市場化。在年初進行井筒類工程招標之後,長慶油田還對剩餘工作量進行了招標。上述長慶油田人士表示,西部鑽探、渤海鑽探、川慶鑽探等中石油企業實力比民營隊伍強,為了給民營企業多爭取工作量,陝西政府部門還曾經給長慶油田發過文。

儘管在程序和規則上試圖做到公開透明,但在實際操作當中,拿出哪些項目、拿出多少項目進行公開招標,主動權完全由中石油掌握。

一位接近中石油集團工程技術公司的人士表示,引入外部隊伍的前提是首先保證中石油內部隊伍工作量,所以計劃中屬於內部工作量的部分不會對外招標。在今年工作量大幅減少的情勢下,拿出來招標的項目自然比往年要少。

另外,技術資質審定、裁量空間和選擇彈性也在中石油的控制之中,獲得資質認證之後方能參與油田的投標。

根據中石油集團 《石油工程技術服務企業及施工作業隊伍資質管理規定》 ,油服企業按照 「兩級審查,一級發證」的原則,由各地方石油管理局和油氣田公司組織初審,集團公司組織終審並核發資質證書。

楊國興稱,嚴格地說,大部分在長慶油田的民營隊伍都沒有中石油一級單 位授予的資質,只持有集團授權長慶油田分公司提供的「資質審查合格證」 ,便可以得到在當地的作業資格。

他亦表示,資質合格證的頒發主要取決於市場,市場需要的時候,對資質 要求就放寬,市場不需要的時候就會卡在資質上;工作量多的時候,民營公司的註冊資金達到一定額度,設備狀況良好,再申請到地方安監局的安全生產許 可證,並提供參加內部生產培訓的證明,中石油的工程技術管理公司審查之後就視同你符合資質要求。

前述上市民營油服公司高管認為,施工資質和許可由中石油集團下屬的資質管理委員會頒發並不合理,這部分職能應該由政府部門或者行業協會承擔。

「民營公司要想獲得資質,先要報給地方的油公司甲方,再報給中石油總部。

而工程技術分公司又是中石油內部油服公司的上級單位,這就變成是你的競爭對手能決定誰有資格參與。他們也是運動員,卻還充當裁判的功能。 」

何處突圍

瑞銀的一份報告指出,中石油、中石化體系內企業佔據了價值1500億元的油服和裝備市場85% 的市場份額。國內民營油服公司有將近2000家,但只分享10% 的份額。目前民營油服公司主要專注於一個地區的油田,業務分佈比較集中,跨地區經營的仍然較少。

在此背景下,民營油服公司存在重組需要,具有一體化整合服務能力的企業將獲得更高的市場份額。瑞銀分析師指出,對於規模較大的民營油服公司,中石油今年的業務量縮減造成的影響不會太大,至少在下半年之前不會顯現,因為還有一定規模的在手訂單。此外,像安東油服(03337.HK) 、傑瑞股份(002353.SZ)這樣已經上市的民營油服公司,都已把拓展海外視為重要方向,以減少對國內油公司的依賴程度。

有資本市場人士表示,油服行業不僅僅是技術密集型行業,更具有「客戶資源密集型」的特徵,在其中競逐的民營公司主要仰仗於中石油和中石化的業務分配。包括安東油服、華油能源(01251.HK)在內的幾家上市民營油服公司,和5月底剛向證監會遞交上市文件的派特羅爾石油鑽井技術服務公司,其初創團隊和高管多是在中石油或中石化體系內部從業多年。

去年遭受反腐敗調查的長慶油田,多位中層以上管理人員被調查或進行了崗位輪換,其中一個重要的原因就是工程招標或設備採購問題。一位在西安從事油田技術服務的人士稱,在長慶油田,一種常見做法是,民營油服公司或者工程建設公司通過設立一家第三方中介公司,給油田公司的領導遞送 「公關費」 。他所在公司今年的業務量也受到了很大的影響,其中的原因之一是,原有的合作關係因為油田機構或人員的調整需要重新建立。

前述上市油服公司高管認為,在石油這個高度壟斷的行業,民營企業要想發展壯大,就必須依賴通過關係獲得訂單,有了訂單才能談得上提升能力;等企業成長起來,有了技術實力,就希望建立公平公開競爭的健康機制,但如果不付出灰色成本,訂單還會給那些和自己當初一樣的關係驅動型企業。他總結道: 「這就是壟斷釀就的悖論。 」

 
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油價暴跌多米諾效應:油服業現驚天收購

來源: http://wallstreetcn.com/node/210815

近來國際油價創四年新低,油價大跌的背景下,石油業的下遊企業出現了多米諾骨牌效應。全球第二大油田服務企業Halliburton Co.達成協議,以約350億美元收購業內第三大企業Baker Hughes Inc.。這是美國能源業近些年的大型收購之一。

根據協議,Baker Hughes的股東將以1:1.12的比例得到Halliburton的股份,另外每股Baker Hughes股票還能得到19美元的現金補償。除了手頭的資金,Halliburton計劃通過發債募集這筆收購所需的現金。收購將使Baker Hughes股票估值達到每股78.62美元,相當於股權價值346億美元,企業估值380億美元。

收購完成後,Halliburton去年的營業收入將增至518億美元,旗下員工13.6萬人,業務遍布全球80多個國家。該公司可利用Baker Hughes的技術增加老油井的產量,還能擁有Baker Hughes利潤可觀的采油工具業務。彭博報道指出,盡管合並後的Halliburton公司規模只有業內最大企業Schlumberger的一半左右,這筆交易仍將引起美國聯邦政府關註,政府將進行反壟斷審查。畢竟,這兩家交易方的業務覆蓋了北美大部分地區。

Halliburton方面有信心通過審查、完成收購。按協議,如未能獲得監管機構的許可,導致收購被迫中止,Halliburton將支付35億美元罰金。Halliburton稱,已同意出售銷售額高達75億美元的業務,但預計監管機構得到的數據會遠低於這一金額。

業內咨詢機構Spears & Associates的副總Richard Spears認為,油田服務行業的企業需要在全球範圍內擁有全面的產品和服務,Schlumberger已經有了,Halliburton與Baker Hughes的聯合體將樹立類似的企業形象。

上周五,國際基準油價布倫特原油價格降至每桶78.13美元,創近四年新低。今年6月巔峰期以來,國際油價累計下跌約30%。本月14日國際能源署(IEA)表示,國際需求疲軟與美國頁巖油增產可能導致國際油價進一步下跌。低於每桶80美元的油價可能持續到明年。

布倫特原油,石油,油價,收購

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油價沖擊樣本:美國油服公司營收預期大降三成 股價隔夜暴跌近30%

來源: http://wallstreetcn.com/node/212586

周一 (29日) 美國股市盤後交易中,石油開采業服務公司 Civeo 發布財測預警並暫停股息派發,該公司股價聞訊崩跌。成為持續下跌的油價的典型受害企業樣本。

主要提供位於加拿大油砂區域及澳洲的能源企業員工住宿服務的Civeo周一盤後表示,受到油價大跌沖擊,能源企業重砍資本支出,預計2015年支出為7500萬~8500萬美元,大幅低於2014年的2.6億~2.8億美元。

公司明年營收恐也將不如預期,預計2015年營收降至5.4億~6億美元,此前預期為8.17億美元。Civeo還表示,今年已經在美國和加拿大分別裁員45%和30%。

Civeo股價聞訊在盤後交易中一度崩跌30%最低報 5.69美元。

QQ圖片20141230112918

今年原油市場遭遇08年金融危機以來最大熊市,WTI原油價格本周跌至53美元/桶下方,創下2009年5月以來最低水平,距離今年六月高點105美元的水平已經腰斬。

為應對油價暴跌的影響大批外資石油公司不得不削減原有的投資。此前,BP、殼牌、雪佛龍和挪威國家石油公司等石油企業都宣布了裁員計劃。

挪威Rystad能源公司稱,明年全球價值超過1500億美元的油氣勘探項目有可能被擱置,從而在2020年底前潛在削減油氣供應量。

此前業內人士指出,與沙特等OPEC產油國相比,很多英美油企依賴深海油田、頁巖油氣等維持,這些資源的成本遠高於沙特、科威特等國,因此一旦價格戰開啟,他們首先就要降低自己的產量,隨之減員。

石油技術服務公司Baker Hughes的鉆井數據顯示美國鉆井平臺開工數量近期出現連續三周下滑,降至8個月低點,創下2009年中以來最快下滑速度。

20141229_WTI2'

而美國國內的鉆井平臺開工數也出現了轉折跡象:

20141229_WTI3

不過也有業內人士也指出眼下受影響更多的是未上馬的新項目,而已經開始生產的頁巖氣或深海油氣或可繼續維持,因為其最主要成本是發生在前期建設過程,一旦投產,其維持生產用不了多少成本。

最後,值得註意的是能源股整個版塊在12月下旬表現與油價出現了明顯背離,並未像以前一樣追隨油價一起下跌:

20141229_WTI5

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現金流量表學習實例(中海油服現金流量表解析) 傑盡所能

來源: http://xueqiu.com/3483147395/35874990

$中海油服(SH601808)$
現金流量表學習實例
申明:本人未持有中海油服,不存在屁股決定腦袋,純粹學習。但本人計劃在16元左右買入中海油服,希望股價能跌下來。
感謝@唐朝 http://xueqiu.com/8290096439/35809885 無私分享,本人結合自身所學,參考@唐朝 老師的分析進行實例解析。

一、經營活動產生的現金流量:

中海油服2013年現金經營活動產生的流量表


看經營活動現金流量表四步走:

第一步,先看經營活動產生的現金流量凈額:為正比較好。(如果為負則看看負債情況,高負債的同時經營現金流為負,還是避而遠之比較好)

中海油服經營活動產生的現金流量凈額8,463,186,525(中海油服質檢合格)

第二步,將經營活動產生的現金流量凈額和同期凈利潤進行比較:

中海油服 經營活動產生的現金流量凈額8,463,186,525元 大於2013年歸屬於母公司股東的凈利潤  6,715,967,063元,大約多了17.5億元。(質檢優秀)

如果經營活動現金流凈額遠低於凈利潤,則企業有凈利潤造假可能。也有可能出現以下問題:

一是公司銷售回款速度下降,賣出貨後沒收回錢。

二是存貨出現積壓現象,采購來的原材料尚未形成產品或產品尚未銷售。為了驗證具體原因,需繼續查看資產負債表中的應收賬款和存貨。

如果公司經營現金流凈額持續增長並大大超過凈利潤,通常原因有:

第一,預收賬款大幅增加。說明公司的產品很槍手,是先收錢後交貨。接下來利潤可能會大幅增加。

第二,應付賬款大幅增加,導致經營現金流凈額增長。說明企業購買原材料時候,處於買方市場,能夠長時間賒賬。等同於免息貸款。

第三,故意壓低利潤,目的通常是為了保證利潤每年都有一定增長。在賺大錢時候通過增加壞賬準備,存貨減值準備等增加當年費用。

中海油服2013年經營活動產生現金流雖然不算大幅高於凈利潤,但也高出不少。我們看看它的預收賬款和應付賬款變化情況。

預收款項期末120,902,318  期初7,133,031 多了一億多元,相比經營活動產生現金流凈額與凈利潤差額的17.5億元,貢獻不多。

應付款項期末6,228,469,249  期初4,251,054,708,多出了將近20億元,相對於17.5億元差額主要原因就是它了。說明中海油服在購買原材料時候有很大優勢,能夠賒賬,處於買方市場。

遺憾的是,第三點故意壓低凈利潤被排除。

第三步:將支付給職工以及為職工支付的現金和凈利潤進行比較:

支付給職工以及為職工支付的現金有個特點就是薪酬通常是只升不降的,如果這筆開支比凈利潤大很多,當經營增長不快的時候,將會大幅降低凈利潤。

中海油服2013年度凈利潤6,715,967,063元。支付給職工以及為職工支付的現金3,776,816,486元,約占凈利潤56%左右,占比不大。如果第二年全員漲薪百分之十,凈利潤減少3.78億,對應67.2億的凈利潤影響也不大。(質檢優秀)

第四步:將銷售商品、提供勞務收到的現金與營業收入對比。

將銷售商品、提供勞務收到的現金≥營業收入 就是比較好的。

中海油服2013年度銷售商品、提供勞務收到的現金26,004,014,670元,營業收入27,957,934,826元,基本持平。(質檢合格)

二、投資活動產生的現金流量

中海油服2013年投資活動產生的現金流量表:


第一步:看購買固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金與經營活動現金流量凈額比較。

如果前者持續高於後者,說明企業持續借錢維持投資行為。出現這種情況,要麽是某種項目給了管理者無敵信心,要麽就是某種特殊原因造成企業必須流出現金,通常是營業收入造假和利潤造假的源頭。

中海油服2013年度購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金 8,456,285,193元,經營活動產生現金流量凈額8,463,186,525元。兩者相當(質檢合格)

第二步:看處置固定資產所收到的現金。如果數額大,說明企業經營能力開始衰敗,進入下滑通道

中海油服2013年度處置固定資產所收到的現金75,032,230元,相對於近千億市值六七十億凈利潤的企業來說,這個數目可以忽略(質檢優秀)。

三、籌資活動產生的現金流量

中海油服2013年度籌資活動現金流量表:


第一步:比較現金及現金等價物余額與有息負債。前者大就說明毫無償債壓力。

第二步:比較取得借款收到的現金和償還債務收到的現金。

    如果企業取得借款所收到的現金遠小於償還債務所受到的現金,可能是銀行降低了對企業貸款的意願,使用了“騙”回貸款的手段。春江水暖鴨先知,這種“騙貸”行為可能意味著出現某種圈內人才知道的危機。(從中海油服經營活動良好,2013年並未舉債,反而償還了貸款,是負債率進一步降低,也是好事。)

以上兩項中海油服只能是勉強合格,但基於現金流及經營情況良好,償債能力依然很強。

請各位幫忙指正:@唐朝 @價值at風險 @耐力投資 @小小辛巴
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【耐力大蒜貼--$中海油服(SH601808)$ $中海油田服務(02883)$ 基本面分析】 耐力投資

http://xueqiu.com/7096399426/38035136
週末好!這篇大蒜中我們來扯中海油服的蛋。[笑] 

1.  公司簡介 -- 這公司幹嘛的?      

 

  中海油田服務股份有限公司(中海油服, China Oilfield Services Limited 或 COSL)是中國近海市場最具規模的綜合型油田服務供應商。服務貫穿海上石油及天然氣勘探,開發及生產的各個階段。業務分為四大類:物探勘察服務、鑽井服務、油田技術服務及船舶服務。COSL於2002年11月20日公開發行H股,並在香港聯合交易所主板上市,股票編號:2883。2004年3月26日起,COSL之股票以一級美國存托憑證的方式在美國櫃檯市場進行交易,股票編號為CHOLY。COSL於2007年9月28日在上海證券交易所上市,A股股票簡稱:中海油服,股票編號:601808。
      COSL擁有中國最強大的海上石油服務裝備群。截至2013年底,公司共運營和管理40座鑽井平台(包括30座自升式鑽井平台、10座半潛式鑽井平台)、2座生活平台、4套模塊鑽機。另外,COSL還擁有和運營中國最大、功能最齊備的近海工作船隊,包括69艘各類工作船和3艘油輪;4艘化學品船;7艘地震船;2支海底電纜隊;7艘勘察船及包括FCT (增強型儲層特性測試儀)、FET(地層評價測試儀)、LWD(隨鑽測井儀)、ERSC(鑽井式井壁取芯儀)等眾多先進的測井、泥漿、定向井、固井和修井等油田技術服務設備。
       中海油服既可以為客戶提供單一業務的作業服務,也可以為客戶提供一體化整裝、總承包作業服務。公司的服務區域涵蓋中國海域,並延伸至東南亞、澳大利亞、中東、美洲、北非和北歐等國家和地區。
 
2.   爹是誰 ?  --- 黨的親兒子
 


 中海油總公司是中海油服的大股東,同時也是最大客戶。-- 兒子在賺爹的錢。

   
3.  公司具體是做啥生意的? -- 主營業務介紹 
    (1) 物探與海洋工程探查服務

    (2) 鑽井服務

   (3) 油田技術服務
 
    (4)船舶服務
 

    (5)相關的業務名詞解釋  --- 便於對公司業務有較好的理解。




     (6)公司主營業務的分佈比例

 
        (7) 過去5年各業務板塊的營收增長及毛利率


    上圖中可以看出:營收穩定增長。
     毛利率方面:鑽井業務的毛利率穩定上升,船舶服務的毛利率在逐步下降,其它兩項業務的毛利率基本穩定。

4. 財務分析 -- 盈利指標與成長性指標
    (1) 盈利能力指標

      超強的盈利能力! ROE(年化)維持在15-20%之間,公司整體毛利率在30-35%之間,淨利率在25%左右。而銷售期間費用率只有3-4%。
     (2) 成長性 --  各主要指標的同比增長率

     我們看到,各項核心指標的同比增長率基本上都維持在20%以上。
     (3) 與同行業的比較(油氣鑽採行業上市公司數據對比)
       ---  2014Q3數據比較

    ---- 2014年中報數據比較

   --- 2014年一季報數據比較

  --- 2013年年報數據比較

  以上數據,耐力哥就不做詳細的文字說明了,能看懂的馬上可以看懂,看不懂的,去買耐力哥的《菜鳥看財報一學就會》讀讀,趕快入個門吧。說這話,這不是為了賣書賺你的錢,而是真的很重要!!做企業基本面分析,你看不懂財報,就像你走路少了一條腿一樣。       
   結論:中國石油鑽採行業的龍頭企業,盈利能力超強,各項業績穩定增長。

5.  看看分紅吧


     還可以。雖然是國字頭的,但比起一毛不拔的鐵公雞,還是很不錯的,每股分紅的現金不斷上升的。從2008年的每10股1.20元到2014年的每10股4.30元了。

6. 公司的核心競爭力和未來發展戰略
    (1) 核心競爭力
 
    (2)未來發展戰略

    一句話總結 :
     「中國海洋油氣行業的壟斷性牛逼公司,未來將更加專注於繼續做牛逼公司!」

7.  股價與估值
    (1)先看周K線  -- 過去1年,股價基本上沒有上漲。

      (2) 在看日K線 -- 從底部的17塊左右上升到了目前的19塊多。
          是否已經進入上升通道? 耐力哥不懂技術分析,不猜股價走勢。還是留給你們自己去猜吧。  
  
     (3) 看看歷史估值水平
       ---- 過去3年TTM市盈率變化趨勢
 
     --- 過去3年MRQ市淨率變化趨勢

      --- 過去三年TTM市銷率變化趨勢

    (4)同行業市盈率比較 
      --- 申萬一級行業【採掘業】65家公司的TTM市盈率對比。
      在65家公司中,除去虧錢的14家公司外(市盈率為負值),市盈率倒數第4.

       結論是什麼?  一句話:當前股價在歷史底部,當前估值也在歷史低位!
 
(5) 為什麼股價不漲?估值很低?
    大家都懂的:油價 !! 看看這張圖 -- 布倫特原油價格走勢圖:  
  
   (6) 未來會如何? 國際油價是否企穩了? 公司股價是不是會上漲?
      我不知道答案 !! 但是,個人的看法是,也許油價還會在底部徘徊很長時間,或者還會進一步下跌,但是,進一步下跌的空間已經不是很大了,還會再跌去一半嗎? 可能性很小。 公司股價會怎麼走? 我也是一樣的看法:股價進一步下跌的空間不大了,但是能不能上漲,或者能漲多少? 神仙會知道。 [俏皮]  
     (7) 在看看H股股價 $中海油田服務(02883)$ 
       --- 過去半年直接腰斬了。
 
       港股目前的市盈率也是比A股低一半。
      因此,從買股票的角度看,如果是做長線投資買公司,很顯然買港股更合算。但是,如果是炒炒短線的話,港股的風險可是比A股大,因為港股是沒有漲跌幅限制的,而且很多時候跌起來根本沒有底。兩個市場還是有非常大的風格差異的。

好吧。就簡單扯這麼多。 最後,風險提示永遠不能少:

【特別風險提示】
截止目前,本人已經持有$中海油服(SH601808)$部分倉位。但對未來的加倉、持倉、減倉,甚至清倉,不做任何承諾。 買賣股票,請讓自己的腦袋做主,你看帖跟風買股票,虧了錢與我毛關係都木有!!
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油價看似企穩 油服企業戰略面臨調整

來源: http://www.yicai.com/news/5019434.html

昨日,布倫特原油價格自去年11月以來首次上漲突破50美元/桶,美油也升至去年10月以來最高位,報49.83美元/桶。而截至記者發稿時,美油也緊隨布油站上50美元“生死線”。與此同時,美國商業庫存下降同時產量繼續減少,在繼5月25日早些時候API公布數據顯示至5月20日當周原油庫存下降514萬桶後,EIA晚些市場數據也顯示當周原油庫存下降422.6萬桶至53706.8萬桶,這是在4月29日當周刷新紀錄高位後的第二周回落。國際能源署石油行業及市場部負責人Neil Atkinson在5月25日舉行的上衍能源論壇上表示對原油價格上漲保持樂觀態度,強勁的原油市場需求增長,使得原油價格上漲可能會比預期提前到來。

由於之前油價大多徘徊在30美元/桶,石油企業自身處於艱難生存狀態,基本上很難考慮投資新項目。因此邏輯順延不難發現,低油價背景下油企資本支出預算會下調。比如,中海油服(601808.SH)主要客戶中海油(0883.HK)曾宣布2016年資本支出同比至少下降11%。看似低油價背景下,全球油田服務市場將繼續萎縮。

這直接導致作為油服巨無霸的中海油服2016年第一季度虧損加劇。中海油服作為中國近海最大的綜合性油田服務供應商,服務貫穿海上油氣勘探、開發及生產各個階段,海外市場遍布歐洲、中東、北 美和東南亞等。據季報顯示,2016年中海油服第一季度實現收入33.8億元,同比下降46%環比下降40%。凈虧損由2015年第四季度的1.75億元擴大至9.27億元。第一季度經營現金流為9.05億元,同比下降5%,環比更是下降67%。中金公司研報分析認為,從趨勢上來看,由於全球油服企業降本競賽可能還將持續,以及中海油服超過75%的債務以美元計價,因此在產能利用率堪憂的同時,中海油服還恐將面臨外匯和資產減值風險。中海油如履薄冰,作為前兩年混改生力軍的石化油服(600871.SH)日子也並不好過,2016年第一季度其油服業務收入也同比下降 24%,虧損近17億元。

低油價倒逼之下,中海油服大型裝備工作量和服務價格同時大幅下降,集團只能不斷壓低作業成本,提高工作效率,同時積極開拓市場。而油服裝備行業的整體虧損受之前低油價影響明顯,國內外油服巨頭企業都很難獨善其身。記者查閱資料發現,在油價寒冬之時,為了節約開支,國際油服巨頭斯倫貝謝和貝克休斯裁員規模甚至達到17%,而哈里伯頓也達到11%。

不過後危機時代,“危”與“機”之間界面往往並不明晰。一直以來,並購總能成為國際油服裝備企業發展的主要方式,尤其在行業下行周期,往往能倒逼巨頭之間實現強強合並。其原因首先在於下跌周期中,中小型油服裝備企業難以為繼,獨自抵禦下行風險能力較弱,被並購往往成為其脫困理想方式。此外,下行周期中油服巨頭企業往往選擇戰略收縮,資金多用於精準並購。因此低油價正在為中海油服等行業龍頭抄底打開時間窗口。

但是,低油價前提已經開始有所松動,隨著近日油價開始穩定在45美元以上,已經漸次適應低油價生存法則的油服企業將面臨新的環境調適。據申萬宏源證券一份研報分析認為,基於供需關系變化、成本觸底、美元走弱、期貨市場觸底危機發酵以及其他因素作用下,2016年油價將維持在50美元左右。雖然此前多家油企表示,如果油價達到50美元/桶,就可能會增產。但目前來看,市場上並無任何讓油價下滑的負面消息出現,這就意味著油價企穩下,為中國油氣設備龍頭企業趁行業低谷期加快全球布局、保持健康財務狀況的時間窗口正在縮小。

在體制內油服企業掙紮於油價漲跌困局的同時,民營油服企業卻在積極謀求轉型。中小市值油服公司在油價低迷時期正在積極培育新增長點意圖明顯:上市民企恒泰艾普(300157.SZ)近日發布其第三屆董事會第七次會議決議公告,公司明確擬在未來三年中向雲技術公司分步驟增資總計不超過1億元人民幣。不過,從事裝備制造和技術服務的民營企業多達600多家,數量非常可觀,資產規模卻並不是很大。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=198029

中海油服:2016年預虧117億 油田服務行業受沖擊

中海油服19日晚間披露業績預告,預計2016年凈利虧損117億元。2015年公司盈利10.7億元。去年同期公司實現凈利潤10.74億元。

公告稱,2016年國際原油價格一度跌穿 30 美元/桶並經歷了低位持續波動,全年 WTI 油價均價僅為 43 美元/桶左右。油價低迷使得國際石油公司在 2015、2016 連續兩年持續大幅削減資本性支出,油田服務行業受到較大沖擊。受此行業環境影響,公司 2016 年全年相關業務的工作量、服務價格均出現不同程度下降。同時,公司計提固定資產和商譽減值準備及應收賬款壞賬準備,加之公司受第四季度常規季節性因素的影響。以上因素導致了本期業績預虧。

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