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這是一個真實的故事，一位礦工之子，只念到初中畢業，當了20年司機，45歲以標會的20萬元，開始學做股票，讓資產飆升1000倍，至今身價2億元，他親筆寫下自己的故事，分享他的致富傳奇??。

編輯部製作

[編按]關姓大戶（由於顧及隱私，故事主角要求姓名不曝光，以下我們僅以關大戶稱之）從小家境貧苦，靠著寒暑假去撿溪煤、打零工賺取學費，勉強念到初中畢業。

退伍後，他到一家紡織纖維公司當董事長司機，二十年間靠著微薄薪水養家餬口，直到人生走了大半，四十五歲時才開始學買股票。二十六年後，今年七十一歲的他，身價二億元以上，每月光股息收入就有三、四十萬元，房地產更遍及台北、上海。

關大戶行事低調，從未在媒體上曝光，《今周刊》社長梁永煌早在二十幾年前就認識他，這幾年來不斷遊說他出來分享成功故事，但都被他婉拒。

這次，梁社長再度遊說，終於獲得首肯，他親筆寫下一生的傳奇故事，將二十六年的投資智慧，毫無保留地傾囊相授。

兩岸簽訂ＥＣＦＡ（兩岸經濟合作架構協議）後，關大戶對台股充滿信心，他也不吝惜分享接下來的投資方向。

我們除了取得關大戶親筆寫下的手稿，並由社長梁永煌率主編張弘昌兩度採訪他，張弘昌將部分內容增入其中，以下是他一生投資心得的精華。

我出生於窮僻鄉間台北縣平溪鄉三坑，是礦工的兒子，八歲父親就過世，跟母親相依為命。

平溪國小畢業後，儘管學業成績表現第一名，但因為家裡沒錢可以繼續升學初中（當時尚未有九年國民義務教育），後來靠自己在寒暑假打工，將好不容易賺來的錢一點一滴存下來，考入瑞芳初級工業職業學校就讀，完成初中學業。

離開學校後，為了自力更生，前後做過台陽交通售票員、土木測量員、修理汽車工、礦工測量員。後來在台陽礦業當過貨運司機，當時是以運次計薪，一般人一天只開四次，但是我一天開五次，比別人早出門，也比別人晚回家，即使當貨運司機，也要求自己要比別人還努力。

我在服役空軍三年期間，還當過代理行政官，退伍後帶著母親到台北市北投政工幹校旁，租十坪違章建築居住，日子過得十分清苦。

駕駛兼收款 只能勉強維持結婚當天，剛好有一位朋友來參加喜宴，席間透露某紡織纖維公司的董事長要請一位司機，薪津每個月一千元，我剛好退伍還沒找到工作，立刻答應隔天就開始上班，沒想到一做就是二十五年。

這二十五年間，我每天都兢兢業業做好自己的工作，但因薪資待遇並不高，加上有三個小孩要扶養，到了即將退休的年齡（四十五歲）還是存不到什麼錢。儘管中間我曾經幫人收款賺些外快，但也只能勉強支應日常生活的開銷。

當司機的過程，雖然有很多辛苦不足為外人道，不過看到老闆平時交往的成功大企業家，除了本業努力經營外，大部分都是靠土地、房地產與股票賺大錢，這帶給我很大的啟發與幻想，於是我一直不斷思考，如何才能成為有錢人。

然而一想到自己口袋沒錢，單想靠炒作土地房地產發達根本不可能，後來靠太太標下的二十多萬元會錢，開始學做股票。

由於這些錢是太太的積蓄，不能失敗，我就很認真投入研讀財經與產業動態的書籍，以及股票相關雜誌。

賺到第一桶金 躲掉台股大崩盤我買的第一支股票是裕隆，當時成本是十五元；為什麼想買它？因為在一九八五年七月，日本日產汽車以十九．二元投資裕隆二五％的股權，消息公 告後，因利多出盡股價出現大跌；我想十五元比日產買進的價格，還便宜四元，就抱著不放。後來漲到四十多元才陸續獲利了結，不但賺了二倍，還累積了人生的第 一桶金，感到非常高興，自此我對股票產生極大的興趣。

做股票中最大一次收穫，是一九八○年代後半，新台幣開始升值。我看機會來了，將全部資金去買中華開發與三商銀（彰銀、一銀和華銀），平均價格為八十八元左右；因我平時開車陪著老闆到處跑，沒時間去看盤，只有耐心地抱著它。

後來全國百姓都瘋狂做股票，不但早上醫生不看病、計程車司機不開車、家庭主婦不買菜、公教人員都掛著耳機聽股票行情，甚至連和尚、尼姑都到證券公司買賣股票；等中午收盤後，大家才恢復正常作息。

那時我買的股票股價都已漲到一千元以上，忽然想到書本裡提到的「擦鞋童理論」，意思是指大家瘋狂時不要太貪婪，尤其股票市場更秉持「舉世皆濁我獨清，眾人皆醉我獨醒」的原則，於是我將股票悉數出清，並把資金全部存入第一銀行的台北敦化分行。

獲利了結之後，加權指數還停留在一萬二千點左右，但香港恆生指數卻只有二千點，我就很好奇為什麼這麼低？一問之下，才知道因為九七快到了，香港有錢人都怕中共接收香港，很多人移民到美國或加拿大，把土地房地產、股票大量拋售，才造成股票如此便宜。

當時匯豐銀行每股價格是五港元（約新台幣二十元），我想又是一次大好機會，第二天我把全部資金匯到台北市民權東路上的花旗銀行，並開了香港帳戶，當天就將全部資金買進匯豐銀行。

投資 要看別人看不到的風景或許有人認為，在台灣好不容易賺到這些錢，應該保守一點，萬一中共接收香港後股票不漲，那豈不是白忙一場？但我想匯豐銀行一年所賺的錢比台灣全部銀行加起來還多，每年又有百分之十的配股，另加現金股息，做長期投資也很值得。

買進匯豐銀行後，我看到台灣的證券公司大廳每天還是人山人海在搶進股票，很多人都笑我，「台股這麼好賺（早上一開盤，很多股票都直奔漲停板），為什麼要賣 呢？反而跑去買香港股票，況且中共九七要接收，香港有錢人都跑到別國去了，難道你不怕嗎？」我笑一笑回答他們，「你們趕快把股票賣光，不要再做了，這種行 情最後一定崩盤，三商銀將來會跌到只剩十分之一，不要認為不可能。」事實上，當時國泰人壽一股要一九七五元、三商銀約一千元，而泰豐輪胎也要六百多元；但 我想如果把泰豐的資產土地、機器設備全部算進去，恐怕也沒有五十元的價值，台股這種漲法，真的非常危險，是典型的泡沫行情。

然而周遭的投資者都笑我胡說八道，回說哪有可能一千元的三商銀會跌到一百元，猶言在耳，二十年後的現在，三商銀都只有十幾元；當時大家蜂擁追逐高價的金融股，現在變便宜反而怕怕的，不敢買股票，散戶的心態真是變化多端。

我退休後每天用功筆記，蒐集有關財經、股票的資訊，又參加《財訊》雜誌社的「金融家聯誼會」，聽一些投資專家講座，認真學習來增加知識。有一次《財訊》創辦人邱永漢帶我們到中國考察，足跡遍及北京、天津和上海，最後一站則是到上海浦東。

當時舉目所望，看到整個浦東一片黃菜花，只有二條像樣的道路，張揚路與浦東大道，上海人有句話很流行，就是「寧要浦西一張床，不要浦東一棟房」，可見浦東當時非常落後。浦東與浦西中間隔著一條黃浦江，只有一條延安隧道，交通非常不方便，大家都不看好浦東。

但我的想法跟人不一樣，想當初台北市的延平北路熱鬧後，後來往東發展到忠孝東路，因此我非常看好浦東接下來十年的發展；於是便建議邱永漢先生，在浦東建造一棟大樓，由邱友會會員來參加投資，也就是今天的「浦東永華大廈」。

考察團返台後，我每天晚上都在想，將來中國一定是投資天堂，尤其是上海浦東，於是心裡開始盤算要賣匯豐銀行股票，而當時的確也賺了不少（後來匯豐銀行漲到 五十港元）；賣掉後我拿出一百萬美元投資上海浦東永華大廈，另外在陸家嘴張揚路，用新台幣一千萬元買五間樓房，現在還出租中做長期投資。

然而人算不如天算，後來匯豐銀行一股分拆為三股，每股最高還漲到一四五港元，加上每年配股配息，換算成新台幣，匯豐銀行從當時二十元漲到二千元，漲幅一百倍，雖然有點後悔，但也非常知足與感恩。

楷模 日本股神是川銀藏講到股票投資，我最感恩與最崇拜的，是《財訊》雜誌社前社長，及財金文化董事長謝金河兩位先生；他們在財經、股票的專業，都達到爐火純青的境界，他們的投資眼光、選股和耐心，是投資家的第一流人才，值得大家學習。

另外，我投資股票，大部分都學「股神」巴菲特的選股方法，在股價低檔時買進最有潛力的股票，並長期耐心等待，尤其是挑比大股東成本還低的股票。

另外「日本股神」是川銀藏的書，我看了不下十遍，看過還會畫重點；之前舊版的書因為看爛了，最近我還買了一本新的，有時間就拿出來溫習。像書中是川銀藏提到的做股票必須謹記三大步驟：「買進、賣出、休息」，以及要「下工夫研究、全力以赴」，我很有感觸。

投資我有個原則：從不碰電子股，因為科技產品日新月異，變化快速，沒抓到市場潮流，很快就變成夕陽工業；即使二○○○年前幾年全世界都在流行網路股多好賺，我也不碰。

想想看，過去出現多少次高價股，例如廣達的八五○元，禾伸堂的九九九元，中環和錸德的三、四百元，威盛六二九元，茂德和茂矽一百多元等，現在股價剩多少？ 可以說是情何以堪。還有很多不是下市就是淪為雞蛋水餃股，害死許多散戶，尤其股王最短命，風險最高，投資人千萬少碰為妙。

我的持股多是一般傳產、金融股或中概內需股，並且最好符合以下五個原則：一、要有土地資產；二、老闆正派經營，財務透明化的公司；三、產品獨一無二，別人 沒法競爭；四、每年分派很多現金股息給股東；五、公司營運愈來愈好，盈利一年比一年高，且所處的產業有潛力、前景佳。

金融海嘯期間，我將錢投入台股進行了幾次成功的投資。那時味全買在十元多，潤泰全買在二十元左右，後來分別在四十元和四十一元出脫。當初會買味全，是因為大股東康師傅成本套在五、六十元，加上康師傅在中國經營有成，味全有富爸爸在背後當靠山，十元這麼便宜沒理由不買。

至於潤泰全，我很欣賞集團負責人尹衍樑，他做事用心、很聰明，而且在中國也做善事，像四川大地震他就捐了不少錢，這種老闆值得買他的股票。其實投資中概內 需股是未來的長線趨勢，「要賺十三億人的生意，不要只做二千三百萬人的生意。」冷清個股最佳 投資的三個實例我在二十多年的股票投資生涯裡，遇到很多有趣的故事，中間饒富意義。

像有一次我到上海的房子居住三個月，樓下是中國的申銀證券；踏入營業大廳一看整個地方冷冷清清，只有十幾位老太太坐在椅子上織毛衣，我就坐下來跟這幾位老 太太閒談聊天，問她們「為什麼人這麼少，沒人來買賣股票嗎？」她們回答說：「哪敢買股票，大家都輸慘了，有的跳樓都有！」當場我告訴她們，這是你們買股票 賺錢的時候，她們反問我要買什麼股票，我告訴她們現在浦發銀行一股人民幣七元很便宜，可買進投資。

第二天，我借煮飯阿姨的人頭開戶，買了不少浦發銀行。沒想到後來熱起來，證券營業場所裡頭萬頭攢動，擠得水洩不通，浦發銀行已經漲到一股人民幣六十多元；但是我在二十多元就因為中國政府要查人頭，提前賣掉了。

另外一個例子是，在台灣我每天都在打網球，打完就習慣去泡溫泉；有一次碰到溫泉會友的太太是上海銀行（台灣）的經理，問現在要買什麼股票？我當場告訴她，上海銀行一年每股都賺三至四元的獲利，而現在才十七元多，股價嚴重被低估。

結果她回去買了一百張，我也買了一些。上海銀行是一家未上市的公司，我抱了很多年都不賣，經過配股配息以及現金增資，已經變成數百張，帳面未實現收益很可觀，現在每年光股息就可領到一百五十萬元，這是值得長期投資的好股票。

第三個例子，就是我在○二年時，從三十一．六元開始買進一檔很冷門的股票——中碳，長期抱牢至今不賣，經過多年的配股配息（平均每年都有四元至五元），成 本早已回來大半。今年七月除息前，中碳還漲到九十八．六元，每股配發五．六元現金股利，現在已完全填息，且股價還維持在九十多元，真是一隻會下金蛋的母 雞。

中碳的母公司是中鋼，主要產品包括軟瀝青、雜酚油、萘等，由於其原料煤焦油來自中鋼煉鋼過程的廢料，所以生產成本不高，還可將垃圾變成黃金；台灣一千多家上市櫃公司，沒有一家能做出它的產品。

另外，目前它每天可以將二十多萬噸的煤焦油，最後煉成鋰電池負極材料介相瀝青碳微球（現在是一千四百噸，擴廠後明年第二季將提高到三千噸），接下來爆發力 很強；而它是高股息、高扣抵稅額的股票，而電動車又是未來幾年最具潛力的產業，再來它會漲到多少，沒有人知道，但這麼好的股票大家都不知道要買。

最後一個例子，二十年前我剛到上海，喜歡打網球，認識上海市老人網球會一些會員，這些球友多半都是退休族；該球會沒經費，用破舊的魚網當球網，網球打到連 球毛都沒有還在打，我拿出人民幣一萬五千元給他們作基金，又全數認捐全年所要打的網球，還從台灣帶兩張全新球網，送給他們使用，大家都很高興。

因為這件事，得到上海市最高首長的召見，變成好球友，一起打網球，聚餐閒談，他一再叫我來上海投資；當時跟某家橡膠董事長準備合資開設一家塑膠管工廠，剛 好需要土地建廠房，經過該首長的介紹，到上海市土地管理區，購買現在虹橋三一八國道大馬路邊、面積三萬多平方米的建地，每平米只要四十美元，在當時是超低 的價格。

後因塑膠管廠沒做成功，就撤資，該土地由該董事長接收，現在土地價格暴漲幾百倍，值好幾億元。由於這位董事長人也很好，很有投資眼光，這也許是他的福報。

金融股明年將有大行情

我現在最看好的股票是金融股，包括第一金、彰銀、兆豐金，以及中國的交通銀行。我在彰銀十四元、第一金十七元和交銀人民幣六元附近大量買進，準備做幾年的長期投資。

其中，我特別看好台灣銀行業，因為ＥＣＦＡ簽訂後，兩岸金融開放，且一年後可做人民幣業務。而中國台商大部分都是前三商銀的老客戶，獲利一定可期。

金融股經過二十年的煎熬，如井底之蛙，現在跳脫出古井，海濶天空；又如王寶釧苦守寒窯，十八年後守得撥雲見日，加上金融股基期又低，未來「錢」途可期。像這種類似大轉機股，現在應買進長抱耐心等待，明年應有豐收的獲利成果。

投資若在股市賺到錢，不要繼續壓在股票上，天有不測風雲，應拿一部分轉投資房地產，買房當長期包租公，穩賺又可獲利增值，這是在理財很重要的一環。

另外，應隨時拿點錢出來做善事功德，人說「行善之家必有後福」，布施的人有福，行善的人快樂，這是投資者在賺錢之餘，對社會應盡的責任和義務。

高股息

挖掘營運穩健的高配息股，長期持有獲利會很可觀。

是川銀藏原名小山銀藏，生於1897年，卒於1992年。小學畢業後就開始闖蕩天下，原本自己創業做生意，曾經因關東地震發過財，但也受到戰爭影響而失去金錢，人生總共經歷三次破產，直到34歲才開始他的股票人生。

在超過60年的投資生涯，是川銀藏一度在同和礦業一役因貪念而失敗，也曾在住友礦山大賺200億日圓，1982年他靠股市交易所得名列日本第一，財富超越松下電器的松下幸之助，因而被稱為「股神」。

後來是川銀藏將自己投資股市和研究經濟的心得，寫成《股市之神 是川銀藏》（時報出版），當中最讓人印象深刻的是「烏龜三原則」：1.選擇未來大有前途尚未被世俗發覺的潛力股，並長期持有。

2.每日緊盯經濟與股市行情的變動，而且自己要下工夫研究。

3.不可以太過樂觀，不要以為股市永遠漲不停，而且要以自有資金操作。

是川銀藏這些原則，也就是關大戶能在股海中致勝的關鍵祕訣。

一些關於回饋社會的領悟

財富好比水

布施做善事就像掘井

賺錢後，我開始想如何回饋社會做點善事，因緣際會看到台北市北投區有一座擁有200年歷史，高度只有3.5尺左右的小土地公廟，因為年久失修，剝蝕毀損，我遂興起整修重建之念。

後經地主鄧芳男捐獻土地，並敦聘名建築師李重耀設計監工，同時得到地方人士善男信女的護持，歷經二年之鳩工集材，擘畫籌建，終於在庚午年（1990 年）10月重建完竣，規模巍峨壯觀，氣象非凡，因此廟貌昭彰，至今每日仍然香火鼎盛，有求必應。我認為股票投資者，應多多拜土地公福德正神。

完成心願後，我跟著太太到北投農禪寺拜法鼓山聖嚴法師為師，學習佛法並當志工為法師開車。後來要在金山建造法鼓山，我跟太太全心護法，對外開始募款，參加 者由2人快速增加到500人，最後還募得超過2500萬元；而我大兒子結婚娶媳婦，在台北圓山大飯店辦超過60桌酒席宴請親朋好友，把當天所收的禮金超過 100萬元，全數捐給法鼓山做慈善建設之用。

法鼓山師父理念是「提高人的品質，建設人間淨土」為宗旨，師父開示說，「腰纏萬貫不見得是貴人，懂得布施的人才是貴人」。

受示後，我認為財富好比水，而布施做善事就像掘井，井掘得越深，活水即源源不絕，財富就會水漲船高，一般人若有這種心態，整個社會的貪婪之風，應可清新許多。

關大戶的

股票致富之路

1. 貧苦階段

1.出生於窮僻鄉間北縣平溪鄉三坑2.平溪國小畢業後，因家裡無力供給讀書，於是利用寒暑假打工賺取學費，最後完成瑞芳初中學業。

3.進入社會後當過售票員、土木測量員、修理汽車、礦工測量員、大卡車司機。

4.經人介紹進入某家紡纖公司擔任董事長司機。

2. 沒沒無聞的司機階段1.因司機待遇不高，加上有三個小孩要扶養，工作了20年、年到45歲，還是存不到什麼錢。

2.看到大老闆們大部分靠房地產與股票賺大錢，於是開始思考投入股市，因口袋沒錢，用太太標會來的20萬元當本金。

3. 第一桶金階段

1.1985年以15元價格買進人生第一檔股票——裕隆汽車，主要原因是成本比大股東日產汽車還便宜，結果漲到40多元賣出，賺了人生第一桶金。

2.看準1990年後新台幣開始升值，將全部資金重壓中華開發與三商銀，平均價格為88元，抱到1000元以上才賣出，人生從此改觀。

4. 轉進港股階段

台股漲到12000點，開始居高思危，於是將資金全數轉進相對便宜的香港股市，並單壓匯豐銀行一檔，隨後股價從5港元漲到50港元以上賣出。

5. 上海房地產階段

因看準上海浦東的發展，賣掉匯豐銀行股票，分別投資上海浦東永華大廈和陸家嘴張揚路上的五間樓房，現在還出租做長期投資。

6. 回台投資階段

1.投資中碳和上海銀行等高配息的股票。

2.金融海嘯期間，因看到股票價值浮現，開始逢低承接台股，其中味全買在10元多，潤泰全買在20元左右，後來分別在40元和41元出脫，大賺3到4倍利潤。

3.兩岸ECFA簽訂後，認為金融股長線看好，陸續在彰銀14元和第一金17元附近建立大量持股，預期明年會有不錯報酬。

關大戶

六大投資心法

挑好公司

現階段選股最好以傳產、

金融或中概內需股為主，並符合以下四個原則：1.要有土地資產；2.老闆正派經營，財務透明化的公司；3.產品獨一無二，別人無法競爭；4.每年分派很多現金股息給股東。

買房地產

投資若在股票

市場所賺的錢，應拿一部分轉投資房地產，買房當長期包租公，才能避免股市崩盤的風險。

不要碰電子股

因為科技產品日新月異，變化快速，沒抓到市場潮流，很快就變成夕陽工業。

擦鞋童理論

股票市場須秉持「舉世皆濁我獨清，眾人皆醉我獨醒」的原則。

成本低

只要買股票

的成本要比大股東還低，賺錢的機會就會很高。

高股息

挖掘營運穩健的高配息股，長期持有獲利會很可觀。

中碳、彰銀、第一金，以及中國的交通銀行，是關大戶親筆推薦的四檔好股，彰銀、第一金除了ＥＣＦＡ效應，也有傳統公股銀行的資產題材，中碳則是搭上電動車潮流的傳產好股。

撰文‧吳美慧、徐介凡

在關大戶目前的投資組合中，中碳、彰銀、第一金，以及中國的交通銀行等，都是他未來看好的標的。

對於中碳，關大戶看重的是它的鋰電池負極材料，以及長年的高配息；彰銀和第一金，是因為兩岸金融開放，基本面出現轉機，未來公股甚至會合併；至於中國的交銀，則是Ａ股上半年大跌，許多股票的投資價值浮現，吸引了他的目光。

本刊針對這四檔個股，特分析如下：

【中碳】最強垃圾煉金師

靠新產能與電動車 業績起飛日前，中碳宣布將投資二．四三億元，增建年產能一六○○噸的介相瀝青碳微球生產工廠。

從廢料提煉出鋰電池負極材料由於這項產品可提煉製成鋰離子電池所需要的負極材料，也是截至目前國內唯一具有量產負極材料的公司，加上產品利潤高，對中碳營運與成長潛力，相當關鍵。

以營運來說，中碳占盡了優勢。該公司原料來自母公司中鋼高爐煉鋼產生的煉焦油廢料，中碳再行加工製成細焦炭、軟瀝青、雜酚油、苯以及甲苯等，算是道道地地把「垃圾」變「黃金」的環保概念公司。

此外，該公司加工製作出來的軟瀝青，所產出的廢料介相瀝青，還可進一步提煉成目前最夯的電動車、以及各項３Ｃ產品都會用到的鋰電池，其中的負極材料，讓廢料的身價頓時從「黃金」變成「鑽石」，產品的身價連翻數倍。

可別小看這樣的營運結構，光是這些廢料，就讓中碳每年毛利率穩定維持在三成左右。尤其受景氣波動度的影響小，即使金融海嘯期間，中碳ＥＰＳ（每股稅後純益）還超過三元，是獲利相當穩定的公司。同時，每年配發的股利約有當年獲利的七五％，股東有豐厚的股利收益。

如今，隨著中鋼旗下的中龍鋼鐵高爐廠加入營運，以及增加介相瀝青碳微球產量，根據原料以及新廠陸續開工時程推估，中碳未來五年營收，將年年成長，獲利也會跟著攀升。

以焦炭本業來看，中鋼集團每增加一座高爐生產廠，被中碳拿來作為原料部分推算，每年約可增加十億到十一億元的營收。依照中龍鋼鐵的規畫，連同今年六月點火 的高爐，到二○一三年將設立兩座高爐。而中龍鋼鐵加入營運，對中碳的好處是營收將增加二十億到二十二億元。對去年營收四十八．七四億元的中碳來說，未來業 績可望增加四成。

至於被視為是「鑽石」產品的介相瀝青碳微球，目前年產能一千四百噸，新廠擴建完成後，明年年中起年產能將達三千噸。雖然和焦炭系列的產量相比，小巫見大巫；以售價來說，以「公斤」為單位的介相瀝青，毛利率超過五成，將是未來推升中碳獲利更上層樓的關鍵產品。

行銷網路遍布海內外

目前，中碳的介相瀝青碳微球產品，已經應用在筆記型電腦、手機上，並積極鎖定手工具與電動車領域；預估一二年起電動車需要的負極材料會明顯增加，屆時將是這項材料大躍進的契機。

國內外中碳都有固定的客戶，目前國內的客戶有能元，國外則交貨給A123以及中國的三三集團、比亞迪公司等。

從產能擴充速度來看，中碳五年內營收至少將增加五成，屆時將從去年的四十八．七四億元，躍升至七十三億元；ＥＰＳ也將從目前平均每年三到五元，攀升至八元，是少數營運與獲利五年內都處在成長狀態的公司。

【彰銀、第一金】布局中國新市場業務不斷增長 盈餘亮眼隨著ＥＣＦＡ(兩岸經濟合作架構協議)簽訂，加上央行鳴響升息第一槍，一向價值被低估的台灣金融業，終於有機會在股價上一掃怨氣，朝長多趨勢格局發展。

而具備百年發展歷史背景的三商銀(一銀、彰銀、華銀)，也因為較早前往中國設立辦事處，使得老牌銀行的價值，再度成為投資熱烈討論的話題；其中，在首批送件申請通過金管會審核四家銀行裡，更以第一金與彰銀的表現最受市場矚目。

企金業務是第一金最大成長動能首先從第一金來看，今年上半年雖然受到營所稅調降對帳上遞延所得稅資產的影響，認列損失導致稅後純益下滑，僅繳出二十五．一七億元的成績單。

不過，寶來證券研發部認為，隨著國內景氣持續成長步伐，第一銀在中小企業放款上比重同步增加，再加上目前央行已展開升息循環，皆有助於改善未來淨利息收入成長，成為未來重要的獲利成長動能。

今年一到五月第一銀行放款成長四％達一．二兆元，主要受到中小企業放款成長九％與企金放款成長八％推升所致。

寶來證券研發部認為，考量目前第一銀行活存占整體存款比重達五四％，反映央行升息所產生的資金成本影響，並不會比放款來得快；因此預期在第三季財報裡，即 可立即見到利差上升至一．一％，至年底亦可維持增加至一．二％，預估可創造全年淨利息收入較去年同期成長九．七二％達一八五億元，已回到金融海嘯前的獲利 水準。

此外，第一銀行逾放比上半年已自原本一．三七％下滑至一．二％水準，呆帳覆蓋率亦從七五．七五％提高到八三．○三％，顯示資產品質有越來越好的趨勢；加上 今年沒有因應三十四號公報提存呆帳的壓力，因此預估全年呆帳費用可控制在六十億元水準，創造稅後純益較去年同期成長一五七％的七十一．三億元，ＥＰＳ可望 繳出優異的一．一三元成績。

值得一提的是，第一銀行除了體質改善、獲利動能恢復，以及擁有登陸題材的發展空間之外，積極辦理都更案創造業外收益，亦是第一金不可忽略的重要投資價值。

第一銀行副總經理周伯蕉指出，去年考量資產活化策略，將北市北投分行辦理都市更新；以當地每坪行情四十萬元推估，完成都更後可望替第一金創造二十億元的潛在收益，貢獻ＥＰＳ達○．三元以上，這正是老牌銀行價值的最佳顯現。

彰銀即將西進中國設分行

大華投顧亦針對彰化銀行的投資價值分析，做出「評價可向公股金控看齊」的結論。雖然彰銀上半年稅後純益同樣受到營所稅調降影響，僅繳出二十四．三億元的成 績；但是在排除認列損失因素下，稅前純益卻已達到較去年同期大幅成長九七％的四十七．八億元；成長動能最主要便是來自資產品質改善，與核心業務的穩健表 現。

除逾放比明顯下滑至○．九七％、呆帳覆蓋率提升至一二五．四七％外，淨利差亦回升到○．九五％；預期今年可望穩健復甦至一％以上水準。此外，在手續費收入上也較去年同期成長了四○％，皆顯示彰銀擁有不輸給其他公股銀行的基本面條件。

此外，彰銀已獲金管會核准西進中國設立分行，預估最快明年第一季正式設立。考量其歷史經驗擁有良好的客戶基礎，及中小企業放款市占率已有六．七三％，位居同業第七的地位，皆有助於未來業務發展，達成首年獲利的目標。

最近新燕土地標售案，可望帶來獲利挹注，大華投顧預估彰銀今年便能進帳達三十六億元水準，因此預估今年ＥＰＳ可達亮眼的一．四四元水準。

除了基本面改善，日前財政部長李述德拋出將進一步推動公股銀行合併，讓關大戶聞到不尋常的味道。目前市場猜測最有可能優先推動的是台企銀和彰銀，不過關大 戶認為，彰銀、第一金和華南金，未來如果能「三合一」，將成為台灣具「重量級」的金融機構，而外資也會因此被迫增加持股，屆時股價勢必會有不平凡表現。

三商銀的體質大幅改善、股價偏低公司名稱 分行家數 逾放比率（％） 呆帳覆蓋率（％） 股價淨值比（倍） 今年預估稅後盈餘（億元） 今年預估EPS（元）第一金 189 1.20 83.03 1.1 71.3 1.13 彰 銀 179 0.97 125.47 1.1 89.2 1.44 華南金 182 1.48 87.00 1.1 53.9 0.89 比IT產業大三倍的市場 電動車將於2012年爆發IT產業的崛起，讓台灣的電子科技業風光了20個年頭，節能減碳產業將是最有可能再創下一波台灣科技盛世的趨勢產業；而這其中， 產值大、成長潛力強、和先進國家技術差距不遠的電動車（包含純電動車、油電混合車），更是未來的新興產業。

發展百年的汽車，其實是比IT產業產值大三倍的產業，不過，自從內燃機以後，汽車產業並沒有革命性的技術創新，直到近年來，鋰電池在能量密度與成本有了突破性的進展，電動車才能在近一兩年實現商品化。

目前各國政府也開始投入巨大資源扶植自己的電動汽車產業，中國政府6月底公布在20個試點城市，推行購買電動車，每輛補助人民幣6萬元，補貼後的車價，和 汽油車差距不大；美國國會日前也表決通過一項20億美元補貼法案，目標是3年內推動在美國境內有40萬輛電動車上路。

產業情報諮詢公司Frost & Sullivan預估，2015年全球電動車出貨量可達123萬輛的規模；2020年，電動車出貨量估計將占汽車市場的7％。如果樂觀一點，市占率還可以 達到12％，將帶動車用鋰電池、動力馬達、電源管理系統等關鍵零組件以及正極材料、負極材料、隔離膜、電解液、稀土等關鍵材料的大成長。

雖然電動車長期前景看俏，但研究機構麥肯錫也指出，充電基礎設施、電池技術和標準化為電動車普及速度的三大要素，由於上述三大要素都需要時間克服，再配合新車款的上市時程，電動車第一波爆發期，應在2012年左右。

（陳翊中）

四大國有銀行之外的最佳中國銀行中國交銀在匯豐改造下重生中國各大銀行向來是全球資金的最愛，不但外資多年來亟欲參股，北京政府資金如社保基金、匯金公司歷年加碼股市，也都是選定國有銀行股進行交易。

只是銀行股雖然夯，但焦點往往集中在中農工建四大國有銀行之上，事實上，中國交通銀行早已由商業銀行轉為國有銀行，且目前政府持股偏低，未來有更大的注資空間，加上匯豐集團長年的體質改造，投資價值可說冠絕中國銀行股。

1986年交通銀行恢復設立時，仍是以股份制商業銀行與城市商業銀行為主體的一家中小型銀行，當時主要政策在吸收私人資金與外資，但隨著交通銀行日益壯 大，目前已經成為中國第五大銀行，其監管單位更在今年2月由中國銀監會監管二部轉入一部，表示北京政府已將交銀列入國有銀行的政策規畫藍圖內。

銀行為百業之母，對於這個掌管資金融通的最重要管道，北京政府一向施行國有銀行的「絕對控股」政策，以中農工建四大銀行為例，國家持股都超過六成，目前交 通銀行公股僅39％，不但未達過半數的絕對控股地位，與四大銀行相比，更有高達20％以上的落差，未來政府注資空間可說相當巨大。

值得注意的是，在交通銀行的股權結構中，第二大股東是匯豐控股，匯控是全球規模最大的銀行之一，在入股交通銀行後，不但協助交通銀行建立各項風控監管與業 務系統，更為交通銀行帶入海外高資產淨值客戶。自匯豐銀行2004年正式入股之後，交通銀行業績連年成長，目前已經成為中資銀行股中獲利能力最強的銀行。

目前交通銀行定於8月19日公布半年報，今年上半年，交通銀行透過減少低收益率貸款（如票據融資）和增加高收益率貸款（如中長期貸款）來提高獲利能力，彭 博社因而預估交通銀行今年上半年淨利潤將出現年化31％的高成長，優於其他大型行庫，交通銀行已成為中資銀行的投資首選。 （劉有守）