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券商資管低谷

2013-08-27  NCW
 
 

 

大集合計劃停止,公募牌照並未發放,券商資管下半年大幅縮水◎ 本刊記者 範軍利 文fanjunli.blog.caixin.com

“我們最近重點轉做研究

了。 ”東南沿海城市一

家券商資管部門人士告

訴財新記者,此前公司緊鑼密鼓申報的公募基金牌照遲遲未有進展,現在全部門轉換目標,一邊做研究,一邊等著公募牌照的消息。與去年徹夜加班搞產品形成鮮明對比的是,今年券商資管的人們開始悠閑地品茶、看書了。

券商資產管理業務曾是2012年券商創新大會的主角,經歷了去年的瘋狂擴張,券商資管規模一躍攀升至3.42萬億元高峰,首度超越公募基金規模,榮膺理財市場成長最快之明星。

不過,借通道業務瘋漲的券商資管,也因違規、越界投資,風控不嚴,資金輸送等問題,受到監管層的警示。

6月1日以後,占據券商資管主流業務的大集合計劃已經暫停,而公募牌照閘門卻未如期開啓。面對基金、信托的競爭,定位於中高端客戶的小集合及定向產品難撐大局。券商資管規模下半年縮水已成業內共識。

8月19日,上交所向券商下發了名為《關於為資產管理計劃份額提供轉讓 服務的通知》的文件(下稱《通知》 ) 。

根據《通知》 ,證券公司、基金公司及其從事資管業務的子公司,可以申請將 其設立的資產管理計劃份額,通過上交所在符合條件的投資者之間進行轉讓。

北京一位券商資管部門人士表示,在目前大集合停發的背景下,該政策僅針對小集合產品。預計未來可為小集合產品提供較多流動性,促進規模增長。

長期看,該政策可能與一些類似資產證 券化的產品結合,進而發揮較大作用。

不過在短期內,該政策對小集合產品的規模及再銷售作用有限。 “無法扭轉券商資管目前處於階段性低谷期的境況。 ”前述券商資管部門人士表示。

清查違規

近日,證監會上半年針對券商資管業務的大排查已經結束。監管部門在深圳召開券商資管業務座談會,對檢查中七家券商因違規投資、風控不嚴、資金輸送等問題進行了點名批評。

七家券商分別是上海證券、華泰證券、華福證券、華龍證券、中信建投、第一創業、聯訊創業。

華南一家券商負責人告訴財新記者,此次資管專項檢查中,券商資管所暴露出的問題集中于四方面 :集合計劃超範圍投資;利用集合計劃向公司其他投資部門輸送資金 ;將自有資金利用定項資產管理計劃向關聯方提供融資以及管理不到位、風控流於形式。

此次檢查中,多家券商涉及超範圍、越界投資。不過這也是目前業內的爭議所在,即對去年以來業內所鼓勵的資產 管理創新界限問題,券商與監管層顯然有不同的理解。

“這次我們被查的產品,是因為投資範圍有定向的內容。此前的政策條文中沒有明確能否做,但這次還是被警告了。 ”一位被查券商負責人表示。

甘肅證監局向華龍證券出具的警示函顯示,該公司“金智匯2號集合資產 管理計劃” “銀智匯1號集合資產管理計劃”及“銀智匯2號集合資產管理計劃”的投資範圍為商業銀行承兌匯票,超出了《證券公司集合資產管理業務實施細則》第十四條、十五條限定的投資範圍。

同時,第一創業證券的“創金盛享1號限額特定集合資產管理計劃”也超出了投資範圍。

5月2日,華泰證券公告稱,江蘇證監局經過審查發現,該公司將限額特定計劃資金用于受讓某公司持有的應收賬款債權,變相擴大限額特定資產管理計劃的投資範圍。華泰證券相關人士表示,公司已按證監局要求完成了整改。

7月17日,恒泰證券公告稱, “恒泰創富1號限額特定集合資產管理計劃”(下稱“創富1號” )委托人不足2戶,已滿足集合計劃終止條件。恒泰證券決定從該日起提前終止該集合計劃。

2013年1月16日成立的“創富1號” ,其成立之初,規模1.51億元,有效持有人僅2戶,剛剛達到成立門檻。

《證券時報》報道稱, “創富1號”作為違規融資的典型案例,曾被監管部門相關負責人予以點名批評。報道同時援引業內人士觀點表示, “創富1號”這筆由兩位委托人出資的1.51億元資金,很可能是有目標的拆借。有可能該產品在成立前已有明確投向,資金象徵性地走一趟流程,然後流向券商的關聯方。

根據《證券公司集合資產管理業務實施細則》第十四條,集合計劃募集的資金可以投資中國境內依法發行的股票、債券、股指期貨、商品期貨等證券期貨交易所交易的投資品種; 央行票據、短期融資券、中期票據、利率遠期、利率互換等銀行間市場交易的投資品種 ;證券投資基金、證券公司專項資產管理計劃、商業銀行理財計劃、集合資金信托計劃(查詢信托產品)等金融監管部門批准或備案發行的金融產品 ;以及中國證監會認可的其他投資品種。

今年3月,證監會曾下發《關於加強證券公司資產管理業務監管的通知》 ,其中規定 :集合資產管理計劃未經許可不得投資票據等規定投資範圍以外的投資品種 ;不得以委托定向資產管理或設立單一資產信托等方式變相擴大集合資產管理計劃投資範圍。

前述華南券商負責人表示,去年資管創新受到監管部門鼓勵時,當時業內的風潮是“法無禁止,便可行” ,今年起,風潮變成了“法無允許,不可行” 。

“當時大家都去創新,做了些規定中沒有提到的事情,但今年監管趨緊後,任何創新、試行都會受到約束。 ”根據中國證券業協會數據,截至2013年上半年,券商資管受托管理資金本金規模由前年年末的2819億元,去年年末的1.72萬億元,再度攀升至3.42萬億元。跨越式發展的背後,是券商新政以來,券商資管依靠通道業務,抱銀行“大腿”迅速擴張的現實。

此次券商資管業務督查亦起因于上半年資管規模瘋漲後,監管層對風險問題的擔憂所致。 “希望能借此令券商資管步伐邁得更穩妥、更安全。 ”接近監管層的人士表示。

國泰君安證券業分析師趙湘懷認為,從具體處罰措施上看,對違規者的處罰都不重。可以看出,監管層的態度是為了解決券商資管發展中的問題。

“我們認為這是一個積極的信號。 ”趙湘懷說,清查違規不會對資管行業有太大影響。這次資管清查放出的信號是,券商創新和風險管控並重,如果券商資管能在此次清查整頓基礎上,規範發展的話,前景將不可估量。

公募坎坷

券商大集合轉公募進展並不順利。這同樣是困擾券商資管的大問題。

根據投資門檻高低,券商資管產品主要分為大集合、小集合、定向理財和專項資產管理。其中,大集合針對中小客戶,投資門檻為5萬元 ;小集合面對中高端客戶,投資門檻為100萬元 ;定向理財和專項資產管理面對高端客戶。

作為券商資管的主要品種,大集合自6月1日起,已退出歷史舞台,然而,之前準備取而代之的券商公募牌照並未如期到來。目前券商資管僅僅靠小集合與定向資管,慘淡支撐。多位業內人士表示,券商公募牌照遇到的問題主要在於組織架構和人事問題。

公募基金牌照需要新設投資部門,從防止利益輸送角度,公募投資和券商資管兩個部門的負責人不能由同一人擔當。如配兩位負責人,無疑將削弱原資管部門負責人的職權範圍。

同時,以券商資管公司名義申請公募資格後,券商分管資管的副總裁,也不能擔任公募子公司的董事長。這些人事方面的問題令各公司難以平衡。

另外,如果資管是單獨的子公司,而證券公司旗下還有基金公司,則需要將券商委派的基金公司高管撤回。根據《基金法》 ,董事、監事、高管不得同時在兩個或以上的公募管理機構任職。

趙湘懷對公募牌照並不悲觀。他認為,一旦公募牌照開閘,券商的春天將不可遏制。

以國泰君安為例,首先,該公司有200家營業部,可大幅減少銀行渠道的傭金開支 ;其次,公司有500萬客戶,可幫助資管產品更好地銷售;另外,成熟的投研團隊也是基金和信托等其他財富管理機構望塵莫及的。

分化

一位券商資管部門負責人表示,針對當 前資管行業政策環境有所變化,公司內部已做好應對低谷期的準備。

部分接受採訪的券商資管部門人士表示,近期公司資管產品發行已明顯放緩,下半年除了通道業務,資管整體規模縮水應屬時間問題。

“未來券商資管將全面分化,出現三種類型:全牌照、專注私募及專注私募服務三種。有能力的公司會想辦法申請公募資格,中小券商會放棄公募,主攻私募業務。同時也會出現專門為私募基金做服務的券商資管公司。 ”北京一位券商負責人表示。

趙湘懷仍然看好券商資管的未來。

他預計,2015年,券商資管會為券商帶來200億元的收益。 “未來在財富管理市場上,券商資管將會取代信托和公募基金的位置,成為僅次于銀行理財的第二大業務。 ”

券商 資管 低谷
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