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我強勁，但我不派股息-DBA電訊(3335)


在下偷用蔡東豪兄引用海域(1220)的標題介紹這隻股:


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=3890


公司盈利增至11.98億，上升74%，因毛利率由約40%降至約35%，純利率相應下跌，導緻純利隻增34%，因上市關係，每股盈利增22%。

但現金劇增，淨現金由三億五千萬增至四億二千萬，卻無理由發行可換股債籌集現金三億三千萬(年息一厘，換股價2.08元)，又減派息由上年中期息1仙加末期息4.33仙，減至今年末期息3.88仙。

此公司發行可換股債公告:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071106/LTN20071106381_C.pdf
招股書的主席、董事及高管資料:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20060426/03335/CWP114.pdf
公司的歷史:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20060426/03335/CWP113.pdf
歷史及發展
俞龍瑞先生、楊誠先生、俞龍輝先生、楊雅華女士、俞強先生、楊敏勇先生及莫開飛先生於一九九七年透過成立中外合資合營企業福建締邦實業開展本集團之業務。福建締邦實業於成立時分別由福建締邦集團及 楊誠先生擁有68%及32%。當時，福建締邦集團分別由俞龍瑞先生、俞龍輝先生、楊雅華女士、俞強先生、楊敏勇先生及莫開飛先生擁有其77.6%、 6.86%、5.49%、4.57%、2.74%及2.74%權益。有關福建締邦集團之詳情，載於招股章程本節內「福建締邦集團」分節。

本集團之生產設施位於福清市融僑經濟技術開發區之兩幅毗連地皮，建造工程已於一九九八年竣工，該生產設施佔地合共約14,361平方米，總樓面面積約16,254平方米。生產設施包括多層高之工業大樓、多層高宿舍、工場、倉庫及配電室。生產設施於一九九八年七月開始投產。

福建省福清市以造假聞名，如超大、華翔等都是該等地區的產物。

公司盤數太靚，但派息減少，又在現金充裕下發行可換股債。此公司一缺乏/無財技經驗，一是就是盤數有一點問題，否則無理由會發行這樣多的可換股債。暫打入中性/減持名單。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090318/LTN20090318306_C.pdf


本年情況更劣。


公司營業額盈利不受金融海嘯的影響，再逆市創新高，增加35.7%，至16.25億人民幣，惟因毛利率再下降至28%，故公司毛利只增加24%，至4.7億人民幣。另外，亦導致公司盈利率相應下降至15%，令盈利只升約4.2%，至2.58億人民幣，但以製造業來說，毛利但仍屬「超高」水平。


公司現金仍維持7.96億(以1人民幣=1.1港幣計算，即8.736億港元)，和去年相若，但是生意做大了，公司手持的現金應有大變動，但公司的現金量沒變，非常離奇。


公司的營業額增加，但在金融市場差的情況下，數期應該增加，應收帳款竟不增反減，數期而只有20天，另外，以其擁有大量現金，應有可能把應付款拖長，加上營業額增加，應付款應該會上升，但是又是下跌。


公司的存貨期只約20天以內，收款也只是20天，加上超高毛利率，可見公司產品真的非常有競爭力，但是中國這樣大，賣貨、收款這樣快，更全無壞帳，他們是否有一個全國性的系統來加快收款速度呢，我是不知道的。


 


最奇怪的是，公司收、付款缺口大約都是10天以內，以公司營業額16億計算，只需約6,000萬現金，可換股債券亦約3.5億元，即共4.1億。以公司擁現金接近8億，隨時可以全部償付可換股債券及支持營運所需，派息是綽綽有餘，以香港代表筆克遠東來看，情況如其一樣，盈利有增長，就算他持有大量現金，都只是減少約一半末期派息，但這家公司竟稱:



鑒於商業環境及資本市場不明朗，董事會擬保留更多資金以把握擴充的機會，並議決不就截至二零零八年十二月三十一日止年度派付末期股息。


大家可以少看一隻股票了。

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