這是我在雪球裡的一個帖子，轉載如下：
隨便談一點看法：
1）所有的證券投資基金都是以市值作為業績標尺的。如果市值低了，就是業績不好了。所以基金經理的投資是沒有辦法擺脫市場的影響的。
2）價值投資的標尺，是企業的價值。買股票就是買企業。所以投資的業績不是以市值作為標尺的。例如，老巴從來都是以公司的賬面值，去和標普500做比較。所以他熊市基本上是超過標普500，而牛市會落後標普500.
如果用他公司的市值去與標普500比，就不是這個結果了。
3）老巴之所以敢與基金經理打賭，講任何基金拿出5只，如果像現在基金的2+20%收費方式，10年時間一定會輸給標普500.
就是因為基金經理們是必須以市值作為投資/投機的依據的。而只要是以市值作為投資/投機的依據。以10年的時間計算，在刨去2%手續費和20%的業績提成，是一定會輸給標普500的。
這不是藝術，是科學。因為賭場就是按這個科學做生意的。保險公司也是以這個科學做生意的。老巴就是非常清楚這個科學結果，所以老巴從來不以市值作為他投資的依據。他的公司也從來都以賬面值來作為業績。
4）只要是以市值作為業績的標尺，絕大多數基金經理，無論講多少價值投資，與老巴講的和做的投資都不是一個東西。
5）客觀的講，如果一個基金經理能夠弄明白股市大趨勢的原理，作對大趨勢。在選擇股票時，兼顧到企業內在價值。在股市情緒高漲時，該收手時，就收手，已經是水平高的基金經理了。