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美國百年金融史十大股災

圖1 百年道瓊斯指數

NO.1：22歲時的錯誤得等到47歲才能收回成本

開始日：1930年4月17日

結束日：1932年7月8日

熊市歷經：813天左右(27個月)

道瓊斯指數終極頂點：294

道瓊斯指數終極低點：41

跌幅：86%

這是一場曾經祖父輩們失去一切資產的大股災，當時90%多華爾街銀行家終生徹底破產。在歷時813天的「絞肉機」中，投資者平均至少損失了86%的資產。此次崩盤是1929年9月的繼續，前期沒有下跌的藍籌股快速巨幅補跌，抄底者慘敗，變成徹底的「無產者」。

如 果你當時22歲，在1929年9月3日有1000美元的股票資產，到1932年7月8日股災結束就只剩下108美元了。想要恢復到1000美元？當然可 以，不過得耐心等待25年，那可是1954年的事了。因為指數要努力爬升9.5倍才能讓你解套，這還不算25年中物價上漲帶來的通貨膨脹損失。這僅僅是你 22歲時候錯誤的選擇在47歲時候能夠收回的成本。

而且誰也不能保證1929～1932年間買入的套牢股票，長期持有25年後這些公司是否 還是偉大的企業，是否存在都不一定，因為一般公司的平均壽命不超過20年，大公司會多維持二三十年。江山代有人才出，資本市場也一樣，大崩盤後脫穎而出的 都是1929年前鮮為人知的新企業。

NO.2：持續時間最長的連環熊市

開始日：1937年3月10日

結束日：1942年4月28日

熊市歷經：1875天(61個月)

道瓊斯指數終極頂點：196

道瓊斯指數終極低點：93

跌幅：53%

這次大崩盤恐怖指數位列第二，但卻是十大股災中最具殺傷力的一次。用了5年時間才恢復了新牛市的上升通道，收復原有的崩潰和損失，期間還經歷了觸發美國參加二戰的「珍珠港事件」。

這 次熊市開始於歐洲二戰之前，結束於美國正式參戰後4個月。如果不計算跌到底部的時間，從最低點到進入正式反彈區域確認新上升通道，共用去3～6個月的時 間；整個熊市從高位到新牛市確認，歷時65個月。這是股災套股災，崩盤套崩盤，恐慌套恐慌，熊市套熊市的連環大股災，也是美國人民從未經歷過的極樂到極悲 的年代。大量不懂怎麼賣出股票的投資者、銀行家、做市商和投資機構，就在這樣的金融絞肉機市場中破產出局，永無翻身機會。

這就是1929年超級大股災發生後底部不可預測性和難以預測性的危險所在，大股災後任何預測底部及近期走勢都是異想天開的愚蠢之舉。

NO.3：連環熊市中的熊市

開始日：1937年3月10日

結束日：1938年3月31日

熊市歷經：386天左右(13個月)

道瓊斯指數終極頂點：194

道瓊斯指數終極低點：99

跌幅：49%

投資者剛剛從1929大蕭條的近8年股災中恢復點信心，以為指數會繼續努力攀升至前期高點。但天有不測風雲，歐洲陷入大規模戰爭在即，日本在亞洲挑起戰火。華爾街也不斷傳出醜聞，指數在短短的13個月內急跌到大蕭條經濟開始復甦後的一半，辛辛苦苦五六年，一年回到牛市前。

不 計算跌到底部的時間，從最低點到進入正式反彈區域確認新上升通道，歷時3個月；整個熊市從高位到新牛市確認，歷時15個月。但這個急速的下跌過程和底部並 不紮實，所以新開始的牛市只維持了1年多，在1939年9月開始到1942年5月的長達2年半的寬幅振盪下跌熊市，指數從155點跌到93點。

NO.4：舊金山地震成為恐慌的推手

開始日：1906年1月19日

結束日：1907年11月15日

熊市歷經：665天(23個月)

道瓊斯指數終極頂點：76

道瓊斯指數終極低點：39

跌幅：49%

這 場股災史稱「1907年大恐慌」，當時「百年美股第一人」 傑西-李佛摩爾整30歲，靠恐慌前空頭部位大量做空「太平洋聯合鐵路」股賺到人生第一個100萬美元，自此名揚資本市場30年。大恐慌發生後，華爾街根本 看不到現金，股價不是跌停，而是無論跌到什麼價位都無人願意買。JP摩根是美國金融業的鉅子和勇者，在暴風雨後敢於第一個站出來以個人力量挽救金融資本市 場，使紐約證券交易所(微博)避免了關門歇業的命運。

1907年的大恐慌，最終以美國財政部買入3600萬美元政府債券為市場注入現金流動 性而結束，這也是美國政府第一次直接出面以現金注入救市。這也是今天一旦市場進入下跌後，媒體津津樂道的「政府應該有責任直接救市」的原始來源。雖然 1906年初舊金山大地震誘發了本次股災，但真正的原因卻是指數在過去兩年急劇上漲150%。不計算跌到底部的時間，從最低點到進入正式反彈區域確認新上 升通道，歷時3個月；整個熊市從高位到新牛市確認，歷時25個月。

NO.5：宣佈1929大蕭條開始

開始日：1929年9月3日

結束日：1929年11月13日

熊市歷經：71天左右(2.5個月)

道瓊斯指數終極頂點：381

道瓊斯指數終極低點：199

跌幅：47%

雖 然這是目前我們看到急劇下跌式熊市中最短的崩盤(2000年3～5月，納斯達克(微博)指數也出現了為期3個月接近40%的跌幅)，足以讓眾多利用槓桿透 支交易的股神們多次破產和致命的暴跌。當時華爾街自殺盛行，一家著名五星級酒店的前台問候語本來是「先生，歡迎你來下塌」，後來改成「您是來住店的，還是 來跳樓的」。

華爾街當時三位最成功的金融大亨均為獨立操作的獨行俠：李佛摩爾、巴魯其和老肯尼迪(肯尼迪總統父親，也是美國第一屆證監會主 席和美國證券法制定者)，全是空頭倉位的大熊。單是做空股票就讓「偉大的李佛摩爾」在兩個半月的空頭部位中賺到超過1億美元的利潤，將他的資本人生推到極 致。這位躲在紐約最豪華寫字樓第五大道735號皇冠大廈頂層操盤室的獨行俠，以電話指揮超過50家券商為他分倉下單交易，前無古人也後無來者。

而 在李佛摩爾瘋狂掠奪的同時，幾乎有一半的資金在兩個月的急劇下跌中蒸發。如果是槓桿交易，瞬間可損失本金幾倍以上的資產，而資金斷裂的連鎖性停損賣單，輕 而易舉地把幾乎當時所有的炒作集團在幾天內打倒。這種崩盤的後果往往最能摧毀大多數人的信心。這次股災從宣佈了「1929大蕭條」的開始。

NO.6：一戰後的大熊市，美國進入超級大國前夜

開始日：1919年11月3日

結束日：1921年8月24日

熊市歷經：660天(23個月)

道瓊斯指數終極頂點：120

道瓊斯指數終極低點：64

跌幅：47%

這 場熊市開始於第一次世界大戰結束之時。歐洲戰時需求大幅度降低，戰後繁榮讓美股大火，股價平均上升51%。但一戰結束後，美國國內企業盈利成長開始放慢、 下滑，導致隨後的2年熊市。不計算跌到底部的時間，從最低點到進入正式反彈區域、確認新上升通道，歷時3個月；整個熊市從高位到新牛市確認，歷時26個 月。從1921年第四季度開始，在當時的新科技成長產業的引領下，美國股市進入史無前例的8年大牛市，美國經濟在整個20年代突飛猛進，取代英國成為世界 最新超級大國。這就是金融主導產業實體經濟高速發展下的「興旺的20年代」，70年後美國的網絡信息科技產業革命和中國股市1998～2007年的高速發 展與之類似。

NO.7：100年前的絞肉機

開始日：1901年6月17日

結束日：1903年11月9日

熊市歷經：875天(29個月)

道瓊斯指數終極頂點：57

道瓊斯指數終極低點：31

跌幅：46%

這 是美國投資策略有限公司數據庫中指數紀錄最早的數據，在1900年前道瓊斯指數沒有記錄，因此這次股災堪稱最古老的股市大崩盤。當時位於紐約的投機客不少 來自於英國和歐洲。如果不計算跌到底部的時間，從最低點到進入正式反彈區域確認新上升通道，歷時3個月；整個熊市從高位到新牛市確認，歷時32個月。道指 創建後第一個15年的走勢和A股上證指數早期很相似。

NO.8：石油危機和越戰下的大崩盤

開始日：1973年1月11日

結束日：1974年12月06日

熊市歷經：694天(23個月)

道瓊斯指數終極頂點：1052

道瓊斯指數終極低點：578

跌幅：45%

這 是又一場長期持續的熊市，親歷者記得當時的石油危機、水門事件和越南戰爭。這場恐怖的熊市持續了694天才結束，一大批股市精英和抄底銀行家破產出局。如 果不計算跌到底部的時間，從最低點到進入正式反彈區域、確認新上升通道，歷時3個月；整個熊市從高位到新牛市確認，歷時26個月。

NO.9：一戰結束前夕

開始日：1916年11月21日

結束日：1917年12月19日

熊市歷經：393天(13個月)

道瓊斯指數終極頂點：110

道瓊斯指數終極低點：66

跌幅：-40%

這 場恐怖係數排名第九的大崩盤發生在1917年。這是在第一次世界大戰結束前夕，當時道指的跌幅高達40%。如果1916年買入1000美元單位的指數基 金，到1917年只剩下600美元。如果繼續持守住這個部位，要等指數上漲67%才能回本到1000美元。不計算跌到底部的時間，從最低點到進入正式反彈 區域、確認新上升通道，歷時3個月；整個熊市從高位到新牛市的確認，歷時13個月。

圖2 納斯達克走勢圖

NO.10：互聯網泡沫

開始日：2000年3月7日

結束日：2002年10月8日

熊市歷經：950天(31個月)

納斯達克指數終極頂點：5133

納斯達克指數終極低點：1108

跌幅：78%

納 斯達克指數在1971年2月8日納斯達克股市建立時為100點，十年之後突破200點。1987年10月股災時，納斯達克指數出現了一些回調，該年年終指 數為330點。1987年股市崩盤後不久納斯達克市場便重拾升勢，尤其是進入90年代後，隨著越來越多的高科技股票在納斯達克交易市場上市，電腦技術的廣 泛應用驅動著股市的上漲。這種上升的趨勢在九十年代後期不斷加強，1995年7月，指數突破1000點，2000年3月指數創下了5048.62點的最高 記錄。隨後納斯達克指數便一瀉千里，從5048.2的高點一路跌到2002年9月份的1172。06點，一共跌去市值的77%，這便是納斯達克股災。(楚 墨/整理)