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闲话瞎炒乱相 唐史主任司马迁

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一个企业的生命周期可以分为:初创、存活、成长、成型、僵化衰变、破产消亡这几个基本阶段,就好像人的生命可以是宫内期、婴儿期、青春期、青壮年期、中老年期直至死亡。
由于两个交易所的门槛设置,现今上市的企业都具备一定的营业规模和盈利能力。对应上文,至少是青春期(成长中)。先把这个“结论甲”放在这。

一个新事物的出现到消亡,对应市场,也可以简略分为:
概念炒作——>题材发挥——>成长投资——>价值投资——>被新事物替代 的基本过程。先把这个“结论乙”放在这。

A股的炒作为什么这么厉害和无极限?到底是什么原因促使了这种现象层出不穷?带着这个问题,我们来看看市场构成:
首先,A股是一个总市值不断上升的市场,简而言之,越来越多的钱在涌进这个市场
其次,A股是一个新股发行量严重不足的市场,甚至会好几年不发新股。
再次,A股又是一个只进不出的貔貅,少有退市。
这就好像一个热带雨林,雨水充沛阳光充足(钱不断来)。树木的冠盖浓密以致地面无法再长出大乔木(无新股)。然后也没有伐木工和野火,大树鲜少倒下(退市少)。

在这样“热带雨林”式的市场背景下,上市企业即使已经走完了壮年到了暮年,到达了结论甲所描述的死亡阶段,也不会退市。就好像热带雨林将死的树木任然直立。
而这时,结论乙所描述的“新事物”因为无法进入这个市场,就会借尸还魂在结论甲论证要死而未死的代码上。就好像在热带雨林里,树冠顶部会寄生出新的乔木和其它植被。
举例来论证上面的论点:
$星美联合(SZ000892)$  这样的妖物,公司就剩下几十人。从企业经营的角度看,早已经是死掉的了,传了多次重组,也失败多次。但仍然可以大摇大摆地继续讲重组的故事。这就是热带雨林的“死而不僵”,因为地面得不到阳光,所以种子只能在枯树上着床。
$重庆啤酒(SH600132)$  一个做啤酒的要搞乙肝疫苗,就好像全聚德要做龙飞船。而这个故事讲了那么多年,却不穿帮,是为什么?因为这种创新性的概念市场存在,市场对这个概念落实在主营业中产生的题材充满期待。所以,重庆啤酒这棵病树上长出了“乙肝疫苗”的妖花,也就不足为怪了。

这种“病树上头长妖花”的乱相,其根本是:市场机制和市场需求不匹配的矛盾。市场机制无法供应正儿八经的概念股题材股给风险偏好强的资金,又无法供应足量的成长股价值股给中长期投资者。所以导致了“病树偏爱插妖花”的上市企业以及“妖花夸成雪莲花”的机构,更可笑的是养成了一大批相信“病树顶上长大树”的投资者。

“病树偏爱生妖花”+“妖花夸成雪莲花”+“病树顶上长大树”
这乱象不分板块不分行业,到处存在。不仅中小创有,主板也有,只不过是五十步笑百步。那么怎么破?让我们来看看证监会今年的核心政策“退市制+注册制+新三板+做空制度+期权+各种通”。


虽然我们都骂证监会,但作为市场参与者,是应该理性解读这些政策的组合效应的。
首先,各种通大家已经可以理解并接受了,一个小小的洞最后能让内外市场水位齐平。只需要继续扩大互通标的即可。国际规则尤其是做空规则也将由这个洞引入。
其次,做空机制和期权组合,加上做空机制和标的后续到位,做空者将成为“妖花采摘人”
再次、退市制是砍病树枯树。而新三板则是种新树。当前,有很多中小创的主力资金在转向新三板做市。线下交流时,常听到“一股不卖,十倍转板”的腔调。这种调调实际上的意图是:在转板之前就透支所有的概念性、题材性炒作盈利。新三板未来挂牌门槛会越来越低,风险偏好强的资金在这些“宫内期、婴儿期”的企业里博弈,历经大概率失败后成为“青春期”企业的做市商,必然是要尽最大可能透支“成长”价值的。换句通俗的话说:转板到中小创的新三板企业,已经没有“概念+题材”的炒作空间,因为在三板时就被透支了。所以中小创将回到最早的“成长股”投资地的定位上。而主板将成为价值投资标IPO的阵地(阿里不用去美国了)
综上:
退市砍病树,做空采妖花。
沪港深港通,规则来加速。
新三炒概念,题材全透支。
转板中小创,成长型投资。
外加注册制,多多种新树。
树多不能识,散户渐淡出。
淡出到主板,价投找饭吃。

让有风险承受能力的资金在新三板灌溉创新型企业,向主板输出正儿八经的成长股才是解决的关键。
沉舟侧畔千帆过、病树前头万木春的市场才是符合自然规律的市场。

仅以此文参加近日的市场流派讨论,观点不偏倚任何流派,仅从市场生态出发,并抱有相对美好的愿景。(声明:我是个地图炮,不是价投,也不是中小创拥趸)
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