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徐星投資福爾莫斯 投資雜感之(十三) 張東偉

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檢討我們的投資信心

巴菲特又一次來到中國,這次不僅僅是他一人,而且還有他的搭檔查理芒格,甚至還有他的好友、世界首富比爾蓋茨。這次他 們離我們更近,已經到了深圳。不僅僅是這些如夢裡一樣的「巨人」們來到我們身邊,而且他們還不吝溢美之詞,大讚深圳(「世界上獨一無二的城市,一個多麼適 合投資經商、觀光旅遊的城市」),力捧比亞迪(「比亞迪比我見過的很多優秀企業還優秀」)。就在我們身邊的比亞迪,得到世界上最傑出的投資家、最成功的企 業經營者(蓋茨)的這樣的推崇(我還從未看到巴菲特如此力捧過一家外國企業)!

但是,就在兩年多前,有多少人對比亞迪如此看待?深圳是獨一無二的城市,那麼比亞迪真的也是深圳獨一無二的「優秀企業」嗎?

這兩個問題,值得我們重視和檢討。

身在中國,很多人感到的、或更願意相信的是中國經濟問題有多麼嚴重,企業如何差勁,多麼沒希望等等。一篇唱衰中國經濟的文章,往往比看好中國經濟的文章更受重視和歡迎。這一現象在我的印象中至少已經持續了超過10年以上。

前 一陣深圳30週年慶典會上,深圳的幾家代表性企業被邀發言,其中有騰訊、比亞迪等。但在我的記憶力(在深圳已經生活了18年),如果一定要找出能代表多年 來創造出經營奇蹟的深圳優秀企業的典型,這個名單還可以拉出很多,如華為、中興、萬科、招商、中集、……這些哪一個不是可以與比亞迪比肩的世界級優秀企業 (即使這些企業中現在有些衰落)?

不僅僅是在深圳。如果我說中國有很多非常優秀(就像巴菲特力捧比亞迪那樣)的企業,很多人可能會嗤之以 鼻,但如果比亞迪真的就如同巴菲特看來的那樣優秀,那麼我絕對相信,這樣的企業絕對不是一兩個,而且也不僅僅是在汽車行業裡。很多行業都有讓人垂涎的企業 ——作為投資人的感受。

前一時期我們曾作了一些中美企業的比較研究。我們初步的一個感受是:如果證券市場真的有效,那麼A股的溢價絕對應 該遠高於同行的美國企業。即使更高溢價的A股,我也絕對願意投資中國的而不是美國的同行企業。當我看到投行們把中、美企業以「市盈率比較法」來「估值」 時,我也只能嗤之以鼻。一個服務於14億人口的企業,與一個服務於3億人口的企業;一個在努力致富,與一個在如何享富的市場環境;一個在消費、投資需求旺 盛的市場環境,與一個在消費過剩、投資需求不大的市場中……,同樣的企業,它們的前景和價值是一樣的嗎?這與所謂的「民主與否」、「政府效率高低」等等毫 無關係吧!

投資家與經濟學家的思維是不同的。我是個投資人,我更願意與投資家的思維一致,而看不懂經濟學家的思維。巴菲特說如果他在中國 他同樣也能成功。那麼即使我們不奢望有巴菲特那樣的投資智慧和能力及取得那樣大的投資業績,那麼我們是否至少應該具備投資信心呢?這份信心並不奢侈,但卻 是財富的必備基礎。
徐星 投資 福爾 莫斯 雜感 十三 張東
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