歐股明年升勢料溫和 三大風險阻礙復蘇
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GS(14)@2017-12-18 03:36:23【明報專訊】上周五英國與歐盟就脫歐談判達成初步協議，估計分手費最高達450億歐元（4133億港元），為擾攘逾一年的脫歐風波帶來一線曙光，當日亦帶動歐洲主要股市上升。有專家指歐洲政治不明朗因素已減退，如經濟持續好轉，則反映歐洲具獲利空間，但料明年升勢會較今年溫和；並指歐洲仍有三大風險，包括全球經濟再度衰退、政治動盪和政策錯誤等。
歐洲今年的經濟增長為過去5年來最好，安本投資歐洲股票部主管Stan Pearson對明年歐洲市場仍感樂觀，指歐洲央行即使開始退市但仍維持買債，預料明年債息不會上升；而且區內經濟改由本地消費主導，資本開支亦大幅改善。他續稱歐股估值仍相對吸引，普遍低於2007年水平，並認為歐股較其他資產類別吸引。至於資金會否回流歐洲，他指要視乎併購和海外直接投資等因素，而前者受到低息環境支持；並稱有部分外資回到歐洲，但政治環境是重大考慮，稱明年或有眾多政治風險難以預測，但英國脫歐為當中較大風險。
看好冰島丹麥 中型股尋寶
直至11月底，MSCI歐洲指數上升了24.34%，升幅雖不及新興市場地區，但幅度仍然可觀，市盈率也高達19.75倍。Pearson指今年歐股平穩向上，預料明年走勢亦會較今年溫和 ，故不認為有大量估值重估（Re-rating）的空間；並指過去歐股走勢與債息密切，於2007年後債息下跌同時歐股向上。
板塊方面，他稱着重個別公司多於板塊，例如只看好部分銀行和科技股，而非整個板塊，並稱金融股為來年大市動力之一。惟他指目前無人車和人工智能等科技概念，尚未成為新投資主題，因仍在非常初步發展階段，形容無人車仍屬一個願景。他又稱明年會較集中於市值50億至200億歐元的中型股上，指能尋找到大量機會，但亦會在重磅股中尋找，強調按個別情况而定。地區上，他較偏好冰島和丹麥等地，較為看淡英國，因同一類型股票於當地吸引力較低，而整體經濟挑戰較大。
工資物價仍弱 料來年利率不變
歐洲經濟學家林德 （Robert Lind）表示，歐元區政治不明朗因素正在消退，經濟情况好轉，若周期復蘇持續，歐洲市場具獲利空間。他又指政治風險減退，因民眾多數支持親歐黨派，德國今年後期的選舉不可能引發很大擔憂。歐盟五個主要經濟體的整體採購經理人指數（PMI） 均遠高於50，主要受惠於全球經濟活動改善，特別是美國和中國經濟活動、歐洲央行維持極度寬鬆貨幣政策，利率處於低位。惟林德稱即使經濟活動回升，但工資和物價仍然疲弱，反映歐央行在是否取消刺激政策上可能持謹慎態度；並預計直至2019年利率或保持現有水平。
除了貨幣政策支持，財政政策亦不再拖累經濟增長，林德認為各國或要承受危機發生後，實施緊縮政策的錯誤，如在德法意三國，近期均實施輕微刺激經濟措施 。經過長年疲弱後，他認為歐元區股市具增長空間，若經濟基礎保持強勁，預料歐股將繼續追趕美股。目前，歐股表現改善大部分源自金融板塊，但其他板塊周期復蘇卻較緩慢，他稱這反映市場進一步關注政治因素，以及投資者對經濟復蘇的持久程度持謹慎態度。
美中經濟倘放緩 歐企盈利減
然而，目前歐洲仍有三種明顯風險，林德指全球經濟可能再次陷入衰退，反映在美國或中國增長放緩，這兩國容易受到財政狀况緊縮的影響；而一旦增長放緩，將削弱許多歐洲企業的盈利增長。此外，他稱歐元區可能制定錯誤政策，隨近期經濟活動改善，可能令政策制定者太早推出財政緊縮或貨幣緊縮政策。其三，歐元區或出現政治震盪，如法國總統馬克龍（Emmanuel Macron）的改革建議可能被強烈反對；而且意大利的政治局勢可能惡化，該國不穩的政治和經濟局勢，仍為歐元區最薄弱一環。
王俊騏 明報記者
[王俊騏 理財專題]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6989&issue=20171212