陳德豪：券商表現不及預期 部分資金換馬人保
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GS(14)@2017-11-04 15:26:30【明報專訊】昨日是10月31日，也是月結之日，大家擔心的10月股災並沒有出現，相反，港股仍保持上升之勢。恒指在10月上升690多點（2.5%），國企指數更強，全月上升5.5%，國企指數表現較好，是因為受到中資金融股帶動，尤其是保險板塊。太保（2601）、中國平安（2318）、財險、中壽（2628）及新華保險（1336）在這個月，上升10%至14%。佔比高的內銀股也有不錯表現，招商（3968）、建行（0939）及工商銀行（1398）分別上升 8.4%、7.4% 及6.7%。由於中資金融股在國企指數佔比高達 72%，相對在恒指的佔比23%，中資金融股在10月強勁的表現，帶動國企指數跑贏恒指。
中資保險股的強勢並非從這個月才開始，年初至今，各大內險股均有較好的股價表現，當中最強的當然是中國平安，年初至今累計上升了77%！
平保強勢助國指跑贏恒指
在恒生指數仍未創新高的情况下，中國平安的股價也已經超過了歷史高位， 平安A表現亦不遑多讓，年初至今一共上升了85%，帶動了滬深300指數上升21%的強勁表現。大部分參與港股的投資者也不一定會留意平安A是滬深300指數權重最高的股票，佔比5.3%，所以單單一隻平安A已貢獻了4.5%左右，也就是指數升幅的20%多。
再回到內險板塊的基本面，以太保為例，1至9月的淨利潤上升23%，第三季更同比上升64%。很多研究保險板塊的專業分析員重視的不一定是利潤，而是保費增長，尤其是首年保費增長。太保在上半年的首年保費增長超過五成，在各項指標也在改善的情况下，利潤及保費有增長，而估值也不貴，基金經理們也更願意將資金投放在保險板塊。
讀者們有可能知道，我們的基金及管理的帳戶看好內地券商板塊，可是這板塊表現一直未如人意，所以最近，我們決定將部分資金轉投至內險板塊，當中，我們選擇了中國人民保險集團 ，選擇它的一大原因，是這股票最嚴重落後的一員，而且估值也不貴。
憧憬人保未來回歸A股
人保集團是中國財險的大股東，除了財險的股份，它本身也有壽險的業務，在管理及營運不及其他保險公司，Valuation gap自然存在，但每件事物也有一個價，水漲船高下，便宜的估值就有可能成為上升的理由。
另一個潛在的催化劑，就是回歸A股。 如果要回歸A股，港股的估值當然是其中一個參考因素。理論上，股價太低，估值太廉，對A股上市就沒有好處。 所以人保回歸A股，將會是未來一個重要的因素，帶動股價上升。
太平基業證券投資總監 facebook.com/ethanchanth
[陳德豪 對冲博弈]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1324&issue=20171101