確信買入 RaymondJook祝振駒
http://blog.sina.com.cn/s/blog_7f6402970101ghjb.html
iMoney原文，05-09-2013
在投行硏究報告裡面，經常看到一詞組 ConvictionBuy（確信買入），基金經理每天隨時收到一百多個不同的買入建議報告，花多眼亂，有些硏究部為了吸引基金留意，再由眾分析師的建議中篩選出所謂確信買入名單。
對於賣方分析員，定出確信買入並非難事，因為看錯了，找個藉口更改建議便成，反正客人不一定記得。但對於買方的基金經理便完全不一樣，確信買入是真金白銀的投入，這行動通常表示：1）買入後期望股價於短期內會有表演；2）就算股價有波幅，也不會輕易止蝕，甚至愈跌愈加碼；3）買入的份量一定具規模，否則就算勁升對組合回報都沒有太大幫助。
一般對沖基金只持有20只至40只股票，如果確信買入只佔組合的1%至2%，那怕找到倍升股，基金的回報也突出不了。對沖基金因為自由度較大，能稱為確信的起碼佔組合比重的5%至10%以上，而這種決定一定經過深入硏究，準備作中長線投資。假若基金經理的確信買入經常缺乏表現或虧蝕，就算沒有立刻被炒掉，投資者也會早晩回贖離去。對於基金來說，確信買入有如生命賭注，要有絕對信心才會押注。出色的基金經理，因他們敢於押重注碼，並大部份時間勝出。
市場上成王敗寇最近新聞多多的美國維權對沖基金Pershing Square Management創辦人及基金經理WilliamAckman就承認投資錯誤，重注押錯了JC Penney（JCP），最後把持有多年的17.74%JCP股份一次過經投行按12.9美元盡數配售沽出，虧損一半。賣出前JCP仍佔其107億美元組合的4.7%，以其出售價計，Ackman的JCP股份今年下跌達34.6%，拖累其基金今年首8個月的浄回報只有0.3%。
人辭官歸故里，有人漏夜趕科場，Ackman沽出JCP不久，有另外兩家對沖基金申報增持JCP，分別是LarryRobbins的Glenview CapitalManagement（管理96.9億美元）增持至9.1%成為最新的第一大股東，及Kyle Bass的Hayman CapitalManagement（15億美元）增持至5.2%。消息一出，JCP立刻單日上升6.1%。加上之前申報的Soros FundManagement（280億美元）, Perry Capital（86.9億美元） 及Tiger ConsumerManagement（37億美元）,JCP的股東名冊可謂粒粒皆星，更關鍵的是市場之前憂慮JCP流動資金有問題，但隨著多家對沖基金出手而逐漸消失。
高回報必帶風險大比例持股是基金經理確信買入的表現，按這種注碼目標回報肯定不會少於一倍，基金在背後一定作出大量硏究及盡職審查。但硏究歸硏究，股價低賤必定是公司前景不明朗。通常基金經過深入財務分析後，認為有足夠復甦機會，可提供值博率才會下注。要贏取豐厚利潤，必定要承擔可計算的風險，在不明朗時，機構投資者持股比例才會偏低，股價才有機會以倍數計上升。
筆者記得去年底康寶萊（Herbalife,HLF）受Ackman拋空狙擊大跌，CNBC一眾股評人議論紛紛，但沒有一個敢建議低位買入，主流意見都是迴避不碰為妙（當然因為這些人根本沒有作過深入硏究）。但一些做足功課的基金在低位時大量購入，結果HLF連續兩季業績高於市場期望，股價由年初至今大升94.9%。
權益披露：筆者旗下基金持有JCP股份，且隨時會於市場買入及沽出
抽離式確信 RaymondJook祝振駒
http://blog.sina.com.cn/s/blog_7f6402970101gm8z.htmliMoney原文（簡體版），12-09-2013
上期談到要爭取組合回報優於大市，選股時必需要有多只作中長線重倉持有的確信股票。經常作短線炒的基金，回報在熊市時尚可能跑贏大市，但在牛市通常會跑輸長線持有的策略。投資者也許都有過這樣的經驗：過早急於把贏錢及高增長的股票賣掉，同時間又不願意把虧蝕和所謂表面便宜，但前景欠佳的股票止蝕，結果導致虧損更深。遇上市況不穩，市場出現大調整時，這種情況更常見。
歸根究柢，大早把好股票賣去的主因是：1）做功課及對認識公司不足，缺乏信心持有；2）被帳面利潤誘發賭性，妄想賣去後能在低位時再次購回。讓賺錢股票繼續跑，這句老生常談知易行難。市場的誘惑太多，有時小小的噪音或股價調整，便會驅使投資者急急把手上賺錢股票拋掉。
建立確信，戰勝心魔要戰勝這些心魔，最有效的方法就是建立確信，透過大量硏究分析及與行業專家和管理層的接觸來加強信心。當然探訪管理層等活動普通投資者沒法辦到，只能透過專業基金。弔詭的是，建立了確信，也不一定代表看法一定正確。世界上無百發百中的投資，成功者皆因長期命中率較高。
要決定何時買入一隻好股票，通常比決定何時賣出容易得多。買入的原因一般很簡單直接，可能是估值平宜，可能是某些催化劑，可能是行業前景秀麗或該主題大受追捧。賣走好股票的決定便困難很多，好股票永遠不會因為估值過高而遭遇拋售。好股或增長股由高峰迴落，通常由於：1）增長速度開始放緩；2）管理目標指引不能兌現，引致巿場失去信心；3）公司管治出現問題。要確定頭兩點並非易事，因為公司可能不過經歷短暫放緩，長線仍然保持增長動力。要成功判斷公司的業務週期，絕對需要對行業的深入硏究瞭解。
心理質素定投資成敗太投入相信某一股票後（尤其是小型股），可能帶來另一危機，就是不知不覺與該股票談上戀愛，結果可能很多盲點都看不到，一個不好，最後演變成長相廝守。經驗淺的分析員和基金經理最容易犯的錯誤就是太輕易相信管理層。和管理層混得太熟，或許會忽略或接收不到一些明顯警號，甚至覺得不好意思沽售其股票。而作賣方分析員的，和管理層交情太深，仍會引致不忍發出負面硏究報告。
若想成為出色的基金經理，必須有點人性分裂，既要熟悉管理層，保持緊密聯繫，瞭解公司動態，又需要鐵面無私，能隨時作出客觀果斷的沽售，甚至拋空的決定。成功投資者並不是單靠聰明智慧，更關鍵的是心理質素及情緒控制。
投資大佬確信頁岩開發導致地震
http://wallstreetcn.com/node/75594 Jeremy Grantham是GMO投資基金的創始人之一。GMO基金管理1170億美元資產。Grantham表示，頁岩開發與地震之間存在明顯的關係，統計學上來看兩者關係是顯著的。Grantham對此比較肯定，肯定程度遠超過此前對股市或者經濟形勢的判斷。Grantham成功預測了90年代末期的互聯網泡沫和2008年次貸危機。
Grantham表示，他確信美國3級裡氏及以上震級的地震與 「水力壓裂法」之間有因果關係。「水力壓裂法」是開採頁岩氣時所用的方法，用水壓將岩石層壓裂，從而釋放出其中的天然氣或石油。人們對此方法有一定的爭議。
下圖為1973年以來美國中西部地區3級裡氏及以上震級的累計地震次數。1973~2003年，幾乎是一條直線，表明地震次數很平均。2003年起，累計地震次數拋物線式激增，與中西部地區使用「水力壓裂法」開採頁岩氣恰好在同一時間。數據中，5級及以上地震僅2次，但其中一次被科學家認為有極大的可能是「水力壓裂法」導致的。
Grantham對「水力壓裂法」質疑，支撐了他看跌原油價格的觀點。在致投資者的一封信中，他指出今年花費6500億美元來尋找新石油，未必能得到滿意的投資回報。Grantham認為，全球經濟增長較為緩慢，更多節能車、混合動力車和電動汽車推出，意味著發達國家的石油需求會下降，可能降幅快於預期。
作為世界上頁岩氣技術可採儲量最大的國家，我國也在大力推進頁岩氣的開發。據國土部的《關於印發2014年能源工作指導意見的通知》預計，2014年中國頁岩氣生產量15億立方米，相當於較2013年的水平翻7倍多。如2015年頁岩氣生產量能達到65億立方米，則意味著在15億立方米的基礎上又提升4倍多。
而我國大部分的頁岩氣開採項目都集中在四川省。
上月國土部權威人士曾指出，經過前期頁岩氣開發探索，接下來頁岩氣產能形成會很快。先期進入頁岩氣開發的重慶、四川等地方政府已嘗到頁岩氣甜頭，接下來將進一步加大產業投入。
此外，與頁岩氣開發相關的另一個重大問題是水資源。頁岩氣的開採一般都需要大量的水，缺水是需要面臨的一大問題。
中金公司：港股、美股確信買入/確信賣出股票清單及更新
來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2785
與特朗普紐約會談後，安倍稱確信雙方能構建信賴關系
當地時間17日傍晚，日本首相安倍晉三在紐約與美國候任總統特朗普舉行了約1個半小時的會談。
據日本共同社18日報道，會談後，安倍向記者表示：“兩人敞開胸襟，進行了坦率交談。這是雙方都確信能構建信賴關系的會談。”
報道稱，安倍沒有提及會談內容，但雙方可能確認了亞太地區牢固日美同盟的重要性。
安倍與特朗普在紐約進行會談
不過，共同社分析稱，雙方可能未就跨太平洋夥伴關系協定（TPP）及駐日美軍駐留經費問題進行深入討論。會談似乎未涉及促使特朗普修改其在大選期間的發言，解決日美間懸而未決問題被延後再議。
安倍在會談中可能說明稱，自由貿易帶來的經濟增長也有利於美國的利益，而不僅是日本，此外或許還告知了日本將主導TPP盡快生效的想法。
安倍就此次會談表示：“我介紹了基本的想法。雙方就各種課題進行了討論。”他還稱雙方就“在兩人合適的時間再次會晤，在更廣範圍內，展開更深入的交流達成了一致”。
安倍與特朗普會面後出席新聞發布會
此次會談地點是特朗普居住地——曼哈頓的特朗普大廈。據日本外務省介紹，這是特朗普當選總統後首次與外國首腦會談。
特朗普在大選期間曾多次對日本做出嚴厲表態。報道稱，雖然日本政府內有樂觀意見認為他一旦上任就會轉向現實路線，但對於將日美同盟視為日本外交基軸、希望通過TPP由兩國制定亞太地區新自由貿易規則的安倍政府而言，可謂留下了不穩定因素。
安倍10日與特朗普電話會談時，詢問了在秘魯舉行亞太經合組織(APEC)峰會前訪問美國、直接會談的意向，特朗普方面回應了這一要求。會談因此得以早日實現。
美國國家情報總監：確信俄羅斯幹預了美國大選
數名美國情報高官周四前往國會山，出席了由參議院軍事委員會(Senate Armed Services Committee)舉辦的關於俄羅斯黑客幹預美國大選的公開聽證會，出席會議的有美國國家情報總監詹姆斯· 克拉珀(James Clapper) 、美國國家安全局局長邁克爾羅傑斯(Michael Rogers)和國防部情報部副部長馬塞爾萊特爾(Marcel Lettre)。
參議院軍事委員會(Senate Armed Services Committee)主席約翰麥凱恩首先講話，每個美國人都應該對俄羅斯攻擊美國的行為有所警覺，沒有任何國家安全利益比美國人在沒有外界幹擾、絕對自由和公平的環境下進行選舉更為重要。
隨後美國國家情報總監克拉珀發表證詞稱，俄羅斯黑客行為的目的可能不止一個，此前外界認為俄羅斯試圖影響美國大選結果，進而將華盛頓引入政治混亂。上月美國中央情報局官員曾向議員表示，俄羅斯黑客通過將民主黨全國委員會郵件公開，並使希拉里“郵件門”事態擴大化幫助特朗普贏得了大選。
不過克拉珀並沒有明確表示俄羅斯還有什麽其他動機，也沒有公布情報機構近期有什麽新的發現。他將俄羅斯的疑似“幹預”行為定義為超越傳統間諜界限的，試圖顛覆美國民主的“嘗試”。
克拉珀認為在整個大選的進程中，美國遇到了前所未見的激進和直接的幹預行為，他比以往更為確信俄羅斯卷入了這些網絡攻擊中，俄羅斯對美國構成“威脅”。去年10月美國國土安全部和國家情報總監辦公室曾發表聯合聲明，美國有“信心“認定俄羅斯是民主黨全國委員會電腦被入侵等一系列黑客事件的幕後黑手。
克拉珀透露，下周情報機構有關俄羅斯總統普京主導的俄羅斯黑客入侵動機及操作手法的報告將向公眾公布，周四奧巴馬已經收到了這份報告，美國當選總統特朗普周五將與中情局和聯邦調查局局長對報告內容進行溝通。情報機構官員也將在報告公布後參加為所有參眾兩院議員準備的聽證會。
克拉珀強調公眾看到的報告版本將去除部分敏感信息和信源，大家應該盡可能多的了解這件事情。但他承認俄羅斯黑客的努力“並沒有對計票結果產生影響”，計票沒有被人為操控，不過選民最後的投票選擇是否因此受到影響就難以評估了。
克拉珀不同意將俄羅斯疑似網絡攻擊行為視為一種戰爭宣言，這也不是情報機構有權作出的判斷。但俄羅斯的行為絕對是有預謀的，除了黑客外，他們還運用媒體和社交網絡進行了宣傳和造謠、並用假新聞抹黑競選人。
兼任美國網絡司令部主管的美國國家安全局局長羅傑斯表示，黑客幹預美國大選的行為值得高度關註，並對特朗普此前支持維基解密創始人阿桑奇，而不是完全信任情報部門的行為表達了不滿，認為這種言論會影響情報機構招募相關技術人才，不願意看到有能力的年輕人因此放棄為國家效力。
特朗普周四則繼續在社交網站上發表言論，並表示媒體誤讀了他對於阿桑奇的支持。
聽證會期間，追蹤俄羅斯大型企業走勢的ETF基金VanEck Vectors Russia下跌超1.5%，同日俄羅斯RSX指數下跌2.23%
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