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格隆匯醫藥群：華翰生物折價供股引發的論戰

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2311

本帖最後由 優格 於 2015-4-29 18:35 編輯

               格隆匯醫藥群：華翰生物折價供股引發的論戰
  作者：格隆匯整理


導語:華翰生物制藥（587）昨天突然公告，建議每2股供1股，每股供股價1.3元，較昨日收市價2.3元折讓43.48%。根據華瀚最新公告的中期報，賬面上還趴著20億現金，對於突然如此大幅折價供股——要知道香港資本市場可是相當不歡迎這種行為的，民營企業大折讓供股圈錢基本上會打入出老千陣營的。到底是什麽原因？對該事件，專業人士又是如何看待的？格隆匯醫藥群對對此事件做了很深入的探討，小編整理了各位專業人士的看法，供大家參考。
（註：在不影響交流的情況下，對發言者名字做了適當處理）

RSFH
點擊查看：華翰生物制藥供股公告

RSFH
                           
LY
這貨賬上這麽多現金還高比例抽水，太坑爹了！

SS
華瀚又是老千股？

AC
有點意外

HHY
公開發售，股東持有兩股獲一股認購@SS 

TH
華翰以往都是派現少，融資多，這也是我它有所保留的原因

HHY
是

JPM
華翰的根本癥結在於其股權結構，這一點格老早就指出來。
創始股東占比很少，現在醫院業務又是一個非常有發展潛力的行業，但是又是非常需要創始人等團隊通力合作去拓展的時候。
格老大說的，誰願意拉著一個很長的車卡呢？做得多，分得少。
所以再多的現金都不夠用！
單單舊廠房改造據說就要花掉十幾億。

CR
game over 醫藥股再告別一只

TH
港股玩概念是不能長久的
派息率是選港股的重要因素
當心民企

CR
華夏醫療 鳳凰醫療 華翰 複星 四環 一共五個帶醫院資產～妹的 明天開始全部刪除只留一家

JS
我能不能不合時宜的提示一下華夏醫療的風險？

TH
想玩概念還是回A股吧

JS
我知道大家都很happy地從華夏醫療賺錢了，但覺得華夏醫療的氣質其實比華瀚差好多好多

VR
中肯

JS
華夏醫療4毛多的時候，我就提示過風險的。現在都兩塊了。我這是滿倉踏空的風險[可憐]

XR
我之前的一家國企投過華瀚管理層的一個林板項目 管理層的可信度很值得懷疑
之前那個項目 同樣的一起華瀚的管理層 空轉 國企投了一兩億元 生產線都沒見一條
同樣的管理層 就鄧 龍他們

SL
華翰醫院還是幹得不錯
融資的方式不對

CR
民企是不少“千” 但我總想辦法找到“幹” 一定有！

AC
華瀚，我堅守
往好的想，是不是六盤水兩個國企的附屬醫院要拿下的節操了
GMP改造和醫院都須要投入
華瀚醫院這一票如果幹成了，未來按比例分股分拆上市，N倍
好再沒有滿倉獨股了，否則都沒錢配啦

SL
肯定是醫院那邊需要錢
問題是港股不喜歡供股
配售，或者發可轉債大家可以接受
供股在港股基本是禁區

JS
賬上那幾十億怎麽解釋呢

SL
你看海通國際那麽強勢的票，在供股之後跌成什麽樣子
二十多億對於投資醫院，不算什麽大錢
一兩家醫院就燒完了
海通這種確定不是老千公司的，一旦宣布3.5供股，幾天跌得多兇，我不知道公司是怎麽考慮的。港股基本把供股跟老千畫等號

WPC
海通強在又填權了

TH
低凈值配就有千股嫌疑
海通高過凈值配股

CR
在本輪最高峰時，給幾位友私聊，冒著成為摯友的風險叫賣，不知摯友了還是友盡了…[呲牙]
虎豹賣4% 跟它賣了5% 原來摯友在那～

AC
@CR  盡心提醒、買賣由人，

JS
@AC  對於長線支持華瀚的股東，的確是個增持股票、支持公司長線發展的難得機會

CR
[握手]醫藥股的林子里玩打仗遊戲，也過夠癮了…唉

JS
@CR 跟虎豹一起賣 沒問題吧？

SL
供股沒有改變股權比例啊
只有增發才改變
這哪里叫增持？

TH
高過凈值配才不會損害原來股東權益

JS
可以二級市場上便宜增持啊

AC
現在明白虎豹為啥要減持了

SL
供股和配售有區別的好不好

AC
籌錢配股

LJW
@LY  我看海通國際3月18日公布配股，次日只跌了7%，跌得不多啊

AC
可能虎豹也要加銭

SL
不止跌一天

LJW
後面也沒跌

SL
接近除權日還在跌

TH
華翰華翰又一炸彈
想好怎麽拆彈吧
明天跌幅估計20%

AC
@JS  順其自然

CR
跌下來增持？？
這麽好的辦法我想不到[發呆]

AC
GMP改造、醫院都是需要資金投入的
公司完全可以發行債券嘛
華瀚需要供股籌資的傳聞早有了

LZX
供股基本和老千劃等號

TH
13年配售價，2.02元，現在越配越低

JN
白雲山當前賬上現金34.4億，只有6.04億有息債務。白雲山2015年1月公告擬A股定增4.19億股，占發行後總股本的24.5%，發行價格為23.8元，定增規模100億元，本次非公開發行A股股票的募集資金總額為不超過100億元，在扣除發行費用後全部用於增資廣州王老吉大健康產業有限公司、“大南藥”研發平臺建設、 “大南藥”生產基地一期建設、增資廣州醫藥有限公司、信息化平臺建設等項目及補充流動資金。為確保本次非公開發行A股股票後公司H股符合香港聯交所上市規則中關於公眾持股比例的規定，經第六屆董事會第八次會議審議通過，公司提請股東大會以特別決議審議批準授予公司董事會一般授權，授權董事會根據市場情況和公司需要，決定單獨或同時發行、配發不超過於該等決議案獲股東大會通過時公司已發行境外上市外資股（H股）20%之新增股份。

JN
白雲山公告複牌後，H股股價大幅上漲，最大漲幅43.8%，當前價格漲幅28.2%，還有中國中藥今年初公布完巨額融資和收購公告後，股價也是大漲的，關鍵是融資投向，能否明顯提升ROE水平和每股EPS，
1.3元是給原來股東的一種權利，可以以這個價格再買入華瀚股票， 認購權證是有價值的，是可以出售的

TH
怎麽可以和白雲山比較，白雲山是高價增發
華翰有底氣讓阿里5元入股，那另看了[微笑]

JN
都是融資方式，這種方式給了華瀚原來股東選擇權，可以選擇被攤薄，也可以選擇不被攤薄

TH
問題是這樣的方案有損原來的股東
如果不參與配股就虧大了

DY
@LY 同意，配股理論上不影響股價

JN
定向增發有損於原來股東，因為原來股東沒有選擇權

TH
看看海通國際就知道了

AC
這種方式小股東顯然有被迫成份，確實不受市場歡迎，這是事實

RSFH
理論上中性，實際上影響比較大。
比如近期的509

TH
那要看向誰定向增發

AC
準備配股，大跌增持

TH
對了，看好的就想好什麽位置增持

JN
如果不想參與，你可以把認購權證賣掉，配股和其他再融資一樣，如果確實有好的項目能提升EPS對原來股東是有利的
但是募投項目不好，那就另說了，如果華瀚大股東拿出真金白銀參與，好項目的概率偏大

WZS
海通國際那一單老股東不虧

HHY
@JN同意，並不是所有供股的就當作老千，只要集資回來的錢用在點上就行，如果真心做實事，供股也算省了融資成本，例如之前中國太平也是超過三成折讓供股一樣

MMC
看昨晚大家的討論，總結下來有幾點:1華翰大折讓供股理論上中性，實際影響比較大。短期股價承壓。2對於公司長遠前景，需要看募集資金的投資方向，看錢是否用到點子上。3註意有類似融資需求的公司風險，比如8143。4華翰的癥結在股權結構上，創始股東占比太少。

MMC
以上總結可能不完整，僅供參考
轉幾個在別的群的觀點
 虎豹減持+配股，華瀚大動作，大股東看來在股權上有大訴求，增加控股權，未來看好

MMC
當時在醫藥群里討論過可能面臨的融資，很多人說賬上20億現金，而且是醫院托管模式，後來就沒有後來了，也有人買了也賺到一部分，包括8143也討論過，後擔心巨額融資在0.6出了。自然後面的沒賺到，總結下來，長期而言你只能賺到你可以理解的那部分錢。有的股票你可以拿著翻幾倍，有的卻在大漲前賣掉，這個當中其實沒有偶然
這些討論，供大家參考

AC
雖然我是華瀚的鐵桿，也理解醫院需要大資金投資，但覺得這個做法在港股的傳統上還是比較流氓

HHY
如果供股股份不足，大股東會包底嗎

SL
供股實際可理解為負的現金分紅。

AC
現在理解虎豹為什麽賣股，不是為了降低持股比例而是為了籌前供股，那麽它應該是事先知道的，畢竟他是懂事股東，那麽它就涉賺內幕交易，哪位大神方便與港交所投拆，查它鴨子

AC
籌錢

HHY
走勢比想象中好很多

AC
2元附近拉拉據吧

JN
如果投資者不想參與，可以把認股權賣給大股東，公告披露大股東承諾可以增加持股比例至29.99%

CR
以下是轉的～一個股友講：
關於華瀚，大股東持股比例太低，在這樣的情況下，大股東並沒有動力提高股價訴求，其一直想收購虎豹的股權，從虎豹高位減持看，這一點正在曲線實施，供股也是獲得股份的曲線機會，一方面公司有項目收購要錢，一方面關聯人事獲得股份。所以這次下跌是很好的機會。牛市來了，牛市思維很重要。

AC
關鍵看下來是否有大項目落實，有則這次風波可以看作靴子落地，前面一片陽光，否則前途渺茫，適時離場，時間暫以三個月為限
我自己的想法
相信前者的概率大

L
是增持的好機會

CR
暫時看不清華翰是“ 千”還是 “幹 ”總之我走了。我去買 “幹 ”的公司。

AC
建議觀察前期參與轉債的國資是否提前轉股參與供股

YB
也可以賭五月收購托管醫院，六月人神，九月業績

ZW
大股東已經給你亮了底牌了,還賭

YB
@ZW 對，是等

AC
半年了，六盤兩家收購的醫院應該差不多了，
這個屬於一廂情願哈

JN
有價值的股票是遲早有表現的。巴菲特告訴我們:股票長期看是稱重機。

AC
人神我不寄厚望，什麽幹細胞也是概念而已，幾個胎盤產品倒有點譜，能否騰飛看醫院這一塊
醫院這一塊既是香噴噴，又沈重重，香：掙錢是不爭的事實，重：需要巨大投資，不是誰都舉得起
地方政府為什麽願意引入投資，必須理解其原理，不全是人情送禮，更多的是雙贏

HJB
我等。。

CR
目前融資成功的：複星醫藥57億，華翰這下30億。 華夏不能不融吧，鳳凰模式不同，不並購只托管。
好吧，AC哥有理

CJY
1.華翰不是千股，給華翰這樣優秀的企業戴千股的帽子不公平
多年來，華翰送股+派現，算是很好的了。絕大多數股民應該都是賺錢的。
這個股票還沒賺錢，只能從自己操作水平找原因。
2.面向所有股東供股比只對部分第三方定向低價增發公平
3.從2011年首次調研華翰至今，華翰值得信任。長線看好華翰。
2月9日，我在醫藥群里說1.3是底，結果1.36止跌。
今天我要說，華翰還會創歷史新高。
萬州國際上市後不久，我說萬州極端情形下4元抄底，結果3.75元見底。如今5.34元了

AC
公立醫院不盈利的貞潔牌訪註定成為政府沈重負擔，特別是投資上的無底洞，實際上醫院掙了很多錢卻只能自己花，不能上交，如今政府也是在經營，投入是要產出的，而老百姓生活水平提高，加上城市化人口集中，醫療需求爆增，所以政府引入投資者，雙方同謀醫院既得利益，客觀上解決百姓就醫需求

SS  
華瀚投資符合當前政策方向

JSC
醫療投資是當前的政策方向。那請教一下，華夏醫療有什麽問題嗎？為何AC也不理解這家公司？

CR
華夏，在深圳吃完飯到現在一年了什麽動靜也沒有，沒耐心等
我們追捧已經融到錢的。按理華翰也算進來了

C總認為怎樣，這個邏輯？

CJY
華夏醫療我是2013上半年買的
已經賣了

AC  
@CR   輕資產掙快錢，但沒有收購根基好

JSC
我持有著，但似乎大家都不看好

AC
@CR  複星是不錯的，老板有眼光，夠大局

GL
民企大比例，高折價供股，基本就算出千了。無論華翰這麽做的出發點是無私的目的，比如做事業（比如真的是想籌錢做醫院），還是自私的目的，比如提升創始人股權，都離光明正大有相當距離。做這種必然會惹爭議的動作，說明公司小聰明有余，大智慧不足

LK
主要是賬面上的現金都沒用光，就搞供股。。。
難道有五十億的大項目要投嗎？

LJBL
基本同意GL看法

LJBL
管理層大格局不夠

HW
好公司會二送一，比如867就是這樣做過


AC
@LK 帳上現金期實沒有那麽多，公司之前有解晰

HW
一直認為公司管理團隊最重要！管理團隊是否控股更重要！

DT  
港股的玩法確與A股有很大不同，牛市中，A股對定增尤其是大折價配股（華瀚相當於後者）趨之若鶩，往往會出現搶權（大折價配股幾乎等同給老股東送錢），問題的關鍵是，所募錢的投向未來能否增厚股本回報，對華瀚，還是應該看好！

兩個市場不同，港股老千多，根源是離岸市場，香港交易所及證監會無法深入監管非香港本土企業。至於大陸與香港哪個市場投資者更聰明，留待時間檢驗吧。

JN  
如果大股東希望低價參與再融資，增加股權比例，可以通過折價向關聯方定增，這樣原來股東沒有權利參與，只有默默承受被攤薄的命運，向原來股東發供股權的融資方式是對原來股東利益最大限度的保護。

WT  
a股是因為公司市盈率夠高。拿著近百倍市盈率是收30倍左右市盈率的資產，對原來的股東來說估值也下來了。但港股不一樣。587這樣供股對老股民絕對是一種傷害

WT  
最近的股價走勢說明一切。你供不供的上尚且不論，真看好的，現在進也比前段時間買劃算很多

AC  
@LD   投資者喜好是兩個市場對配股態度截然相反的根本原因：港人作為成熟市場的投資者，買股當儲蓄，更看中實打實的分紅，所以盈利再多不分現金市場就以腳投票。A股作為新興市場，大家追求社會轉型的暴富機會，更看重發展，而不是現金分紅，所以受故事多過利潤

JN
再融資如果能產生額外收益，增加EPS決定是利好，這就是中國中藥大漲的邏輯，當然了，投入的項目不好，那就是利空，但是從再融資的方式上分析，供股比定增好

AC
隨著南下資金的不斷增加，港市的投資者結構也跟著變化，兩者會逐步平衡折中

華瀚今天低開後上升，個人估計應該是傳統港市資金感到失望而出，南下資金勇敢接盤檢漏
主要討論內容到此結束。

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