李聲揚﹕大巿風險增 換馬內銀石油鐵路
1 :
GS(14)@2017-10-29 22:51:15【明報專訊】十九大圓滿閉幕，一如以往大市反應偏向負面。十九大唯一重要議題是確認習近平的地位，習近平的「親生仔」如一帶一路及雄安新區相關的板塊及股票可以留意，包括眾多鐵路及基建股、水泥股，以及河北天津的內房相關股票。
我們認為大市的短期風險正在上升，現在應是收割的時間，多於再加大倉位。當然將獲利股票沽出換馬至落後板塊也無不可。
我們早前發表報告曾指出最關心的四大風險因素，包括：（1）中國宏觀經濟；（2）美國息口走向；（3）香港資金流出；（4）投資者風險意識極低。現可再一一檢閱。
中國宏觀經濟方面，9月的數據仍算不錯。經濟增長繼續放緩，但應是健康的現象。M2貨幣增長由8月的歷史低位回升，但相信人民銀行的貨幣政策仍會是中性偏緊，較早前預告的定向降準並不代表貨幣政策轉向。其他方面，出口疲弱令人有點擔心，而內地房價的升幅似乎亦已放緩，相信第四季的經濟仍有放緩壓力。
美國明年經濟前景仍不明朗
美國息口方面，儘管12月加息無甚懸念，但2018年的前景仍然相當不明朗。下任聯儲局主席人選固然是個問題，而現任主席耶倫也提到對通脹低迷的困惑。美國債息仍在低位，亦令環球股市看似不太昂貴，但若債息急升，一切計算需要推倒重來。
香港資金流出方面，常聽見 「香港未有跟隨美國加息」的說法，其實有點誤導。不錯，香港銀行的最優惠利率多年未有調升，但同業拆息（HIBOR）則是由市場決定，供樓一族早已多付利息。HIBOR上升的幅度仍未追上美元，原因很可能是和銀行體系結餘充裕有關。但自從下半年開始，資金已見持續流出，也開始扯高港息。十九大期間港股兩次下跌均見到拆息抽升，兩者關係十分密切。
股市波幅低 債券風險溢價不高
風險意識方面，可以看到投資者普遍仍然十分樂觀。環球股市波幅極低，而各地債券的風險溢價也不高。上星期四（10月19日）大市急跌後，翌日即時見到有大量資金趁調整入市，短期數百點的波幅似乎不足以嚇怕投資者。
然而，我們認為今年指數上升的空間已不多，建議投資者換馬至較為落後的板塊，包括內銀、石油相關及鐵路基建股，另外，近期高位回落的科技股也值得留意。
星展唯高達研究部董事兼中國及香港市場策略師
[李聲揚 投資先機]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6632&issue=20171025