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桑心 | 算的準公司的盈利預測,算不準自己的獎金承諾

年末工作總結時,想想忙碌了一年的A股分析猿,也是不容易啊。既要推得出好票,服務的好客戶,又要不斷擴大自己市場影響力,啃得下新財富;十項全能全做完,才桑心地發現,即使算準了上市公司盈利預測,沒想到竟然沒算準研究所給自己的獎金承諾!

 

舉個最大牌的栗子吧,從2010年起穩拿新財富電子行業第一名的趙曉光,20143月才去的安信證券做研究所所長,2016年國慶節後,便轉會至天風證券。講真,要不是趙曉光,誰知道天風證券是個什麽鬼,為啥要跳去個名氣還沒自己大的券商呢?


 

江湖傳言主要是安信當年給的獎金承諾存疑。雖然當年把人家挖過去時候,承諾會按一定比例給研究所分傭金,但2015年來了場牛市,傭金爆炸,分析猿要怎麽證明,這是研究員的研究拉動的呢?

 

這話擱在別的分析師身上,還能爭論爭論,可是曉光總的江湖地位、市場影響力,怎麽可能是一場牛市的beta呢,反正我只知道2015年港股那場小牛市,alpha就是曉光總推出來的。

 

要說這麽多年,曉光總的影響力是大家有目共睹。碩士畢業入行後四年就做到首席,上榜新財富;而且服務起客戶來沒話說,江湖八卦,年輕打拼江山時候,一個晚上能陪客戶洗四次腳;離開中金後,每跳次槽,客戶入群的門檻就越來越高,據說在安信時候,想入曉光總的群,得先交200萬(想想博主的群,可能連活躍度都是個問題,就更別說還能收入群會費了);最令人佩服的是,市場影響力如此之大,無論上市公司、基金買方、還是同行會相輕的賣方二級狗,都對曉光總服氣的不要不要的,覺著他是一個可以改變行業的人。

 

(至於他在行業的整合,對一級半市場的貢獻,博主就不方便多說了。去年寫過一次曉光總,結果被找了好幾波身邊的朋友前來和諧文章。你們自己體驗下二級狗做到這份上,能量有多大了吧。)

 

所以我就沒搞明白,抱著這麽一塊大金磚,安信怎麽就沒留住人呢?但倒是可以理解二級狗一言不合,就用腳投票的作風,只要市場影響力大,二級狗去哪不行啊。


 

不過哩,廣大A股二級狗,別說做成曉光總的江湖地位,就是做出頭也不是件容易的事。這周讀了篇UBSA股科普報告,下面來分享幾個數據。

 

截止2016117日,我們大A股上市公司2961家,美股上市公司4740家;並且A股的賣方分析師供給嚴重過剩,111家券商共有2350位持牌分析師,如果算上買方分析師,估計A股二級狗得有5000人!

 

也就是說,把A股的上市公司全部cover下來都不是什麽大問題。事實是,2961A股上市公司,有92%得到了賣方分析員的覆蓋,美股中被覆蓋的公司比例為71%

 

發布頻率就不用提了,A股分析員日日、周周發發報告是hin正常的;今年新財富的數據顯示,80家券商共發布了13萬篇報告,深度研究報告53613篇,同比增長15%,也不知道買方的小夥伴讀不讀的過來。


 

但這就帶來了兩個重要的問題:

 

一是報告全是買買買,97%A股研究報告都是買入評級,敢情A股遍地是黃金啊;


 

二是A股盈利預測大多不靠譜,就看2015年對89只兩地掛牌的股票的盈利預測,港股二級狗猜中盈利的占了大多數,A股二級狗預測不準盈利的占了大多數。


 

不僅僅是2015年哦,從2013年至今,A股二級狗能盈利預測誤差在10%以內的只有24%,而港股中二級狗至少有一半都可以。


 

為啥會這樣哩?關鍵還是市場風氣啊,一個天天追漲殺跌的市場,一個行業供給如此過剩、競爭如此激烈的地方,你去搞匠心般的研究,時不時還再來個客觀中立(很可能就要建議賣出的)報告,這不是搞笑麽。

 

雖然A股的市值還沒拿下世界第一,但我們的換手率已經傲視全球了啊。2016A股的年化換手率是2.7倍,美股只有0.43倍;就是說A股的倉位平均四個月就全部換一次創業板就更快,只要三個月倉位就能從鳳姐變成Angelababy;按照市值區分,投資者對10億美金市值以下的小盤股持倉天數平均只有50天,大盤股大概只會持有6個月。


 

這種風格的結果就是:就算是泡沫,A股也要比世界任何國家的要更加猛烈。美國和日本需要三年才破的泡沫,臺灣要兩年,A股只用十!個!月!


 

雖然權益類投資,外資大哥最關心的問題之一都是:這公司治理咋樣。但在A股呢,基金經理關心每天的排名都來不及,與其看公司管理層有啥問題,不如找到盟友,排好每天市值管理的值日班表,搞好一年的業績,出來再怎麽折騰都不是問題啊。

 

根據China Economic Quarterly201510月的研究,A股基金經理的業績跟自己的朋友圈有很大關聯,圈子里基金經理、上市公司高管越多、關系越深厚的,業績會比其他的PM多出9.12%,朋友圈最廣的PM比最不善交際的PM要整整高出11.4%


 

所以炒好A股,人脈和影響力那真的是可以變成錢的啊,現在明白了像曉光總這樣,盈利看得準,行業研究又深厚的分析猿為什麽可以有這麽大的議價能力了吧。


最後祝各位二級狗們,不僅能研究清楚自己的行業,推得出好票,更能研究清楚公司給的獎金承諾靠不靠譜,攜手共同致富!


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