銀行股實證進行到第5篇了。光大和3家城商行以外的銀行都已公佈2011年報，從本篇開始實證數據將包括最新年份數據。在之前的博文中曾經說過，我不太關心公司的成長性，因為那些成長性高的公司其內在價值更難以把握。那麼比較銀行股的成長性意義又何在呢？主旨在於考察哪些銀行在過去幾年的競爭中落後了，僅此而已~
過去幾年中國貨幣發行量保持了非常高速的增長，2008以來全社會整體貸款複合增長率高達22.0%。這方面的宏觀信息參考人行網站的統計數據http://www.pbc.gov.cn/publish/diaochatongjisi/3172/index.html。下表1列示了各上市銀行貸款、總資產、淨利潤的增速情況。其中深發展於2011下半年完成了與平安銀行的合併，數據沒什麼可比性。
表1：2008-2011年銀行貸款、總資產、淨利潤複合增長率
|
股票代碼 |
公司名稱 |
貸款 增長率 |
總資產 增長率 |
偏差 |
淨利潤 增長率 |
|
601288.SH |
農業銀行 |
22.0% |
18.5% |
-3.5% |
33.3% |
|
601398.SH |
工商銀行 |
19.4% |
16.6% |
-2.8% |
23.4% |
|
601939.SH |
建設銀行 |
19.6% |
17.6% |
-2.1% |
22.3% |
|
601988.SH |
中國銀行 |
24.4% |
19.4% |
-5.0% |
25.0% |
|
601328.SH |
交通銀行 |
24.5% |
19.9% |
-4.6% |
21.3% |
|
000001.SZ |
深發展 |
29.8% |
38.4% |
8.6% |
155.8% |
|
600000.SH |
浦發銀行 |
24.0% |
27.0% |
3.0% |
29.7% |
|
600015.SH |
華夏銀行 |
19.8% |
19.4% |
-0.5% |
44.3% |
|
600016.SH |
民生銀行 |
22.3% |
28.3% |
6.0% |
52.4% |
|
600036.SH |
招商銀行 |
23.4% |
21.2% |
-2.2% |
19.7% |
|
601166.SH |
興業銀行 |
25.3% |
33.1% |
7.8% |
30.8% |
|
601818.SH |
光大銀行 |
NA |
NA |
NA |
NA |
|
601998.SH |
中信銀行 |
29.2% |
32.5% |
3.3% |
32.3% |
|
002142.SZ |
寧波銀行 |
NA |
NA |
NA |
NA |
|
601009.SH |
南京銀行 |
NA |
NA |
NA |
NA |
|
601169.SH |
北京銀行 |
NA |
NA |
NA |
NA |
從貸款來看，中信銀行以29.2%排名居首。中信銀行跑得最快的理由何在呢？還真說不上來，有瞭解內情的朋友請不吝賜教。其他最低工商銀行19.4%，最高興業銀行25.3%。從表中還可看出，各銀行貸款增速之間沒有顯著差別，同志們基本上還是靠天吃飯，被貨幣大量發行的潮水席捲著呼嘯前行。
表1同 時列示了各銀行的總資產增長率以及貸款增長率與總資產增長率的偏差。幾大行的貸款增速高於總資產增速，招商銀行也表現出相似的特徵。交通銀行總資產增速僅 高於四大行和華夏銀行。興業銀行、民生銀行的總資產增速則顯著高於貸款增速。興業銀行出現這一現象得益於其同業業務（銀銀平台）的快速發展。民生銀行呢？ 沒找到原因，還需要進一步求證。
表1最後一列是淨利潤的增速。民生以52.4%居首。招商以19.7%排 名最後，居然是這樣。四大行保持較低的成長率俺可以接受，但招行、交行比它們還低，總覺得有點說不過去。博友熊熊兄說招行是因為出於「二次轉型」考慮自己 放慢了發展速度。關於「二次轉型」和放慢速度的關係沒有搞得很懂，很想聽聽朋友們的意見。交行呢？我不敢抱太多的希望。
關於淨利潤，下表2做了更深入的比較。我們以招行歷年淨利潤為基準，看看其他各行利潤相當於幾個招行。以工行為例。2008年工行淨利潤為5.26個招行，到2011年則為5.76個招行。民生、興業過去幾年的表現最為突出。2008年民生利潤僅為0.37個招行，短短幾年後的2011年則相當於0.77個招行。交行的表現同樣糟糕。
表2：淨利潤相當於招行的數量
|
股票代碼 |
公司名稱 |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
|
601288.SH |
農業銀行 |
2.44 |
3.56 |
3.68 |
3.37 |
|
601398.SH |
工商銀行 |
5.26 |
7.05 |
6.41 |
5.76 |
|
601939.SH |
建設銀行 |
4.39 |
5.85 |
5.23 |
4.68 |
|
601988.SH |
中國銀行 |
3.01 |
4.43 |
4.05 |
3.44 |
|
601328.SH |
交通銀行 |
1.35 |
1.65 |
1.52 |
1.40 |
|
000001.SZ |
深發展 |
0.03 |
0.28 |
0.24 |
0.28 |
|
600000.SH |
浦發銀行 |
0.59 |
0.72 |
0.74 |
0.76 |
|
600015.SH |
華夏銀行 |
0.15 |
0.21 |
0.23 |
0.26 |
|
600016.SH |
民生銀行 |
0.37 |
0.66 |
0.68 |
0.77 |
|
600036.SH |
招商銀行 |
1.00 |
1.00 |
1.00 |
1.00 |
|
601166.SH |
興業銀行 |
0.54 |
0.73 |
0.72 |
0.71 |
|
601818.SH |
光大銀行 |
0.35 |
0.42 |
0.50 |
NA |
|
601998.SH |
中信銀行 |
0.63 |
0.79 |
0.83 |
0.85 |
|
002142.SZ |
寧波銀行 |
0.06 |
0.08 |
0.09 |
NA |
|
601009.SH |
南京銀行 |
0.07 |
0.08 |
0.09 |
NA |
|
601169.SH |
北京銀行 |
0.26 |
0.31 |
0.26 |
NA |
多說一句幾乎為所有投資者一致看好的招行吧。俺在形成這篇博文時還比較成長性指標以外的更多指標，發現招行的許多指標更趨向於四大行，這不是一個令人happy的發現。
結論：
1、對交行的成長性沒有信心，給予剔除。
2、招行的表現也不盡如人意，暫時認為我沒有搞懂原因，予以保留。