細奀時代 ：當低回報成為常態
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GS(14)@2016-08-09 07:31:00今次升市很特別，恒指一路升，中環卻依然是一座愁城，死氣沉沉，金融業不單止沒有受惠，甚至還可能面對裁員風險。近期走勢的特色，是成交低，即日波幅細，炒味欠奉，而上升股份極之集中，升來升去都是同一批強勢股，細價股甚至一度出現爆煲潮。入市的很可能是一批股市稀客大有錢佬，誘因是擔心錢唔值錢，於是搶購資產、將股票當作債券買，長期收藏慢慢收息。散戶面對這個狀況進退兩難，追強股怕蝕章，最重要是想像不到還有太多的上升空間，炒落後非但無得贏，還隨時倒輸；包拗頸做淡友，就不斷被挾死，所以中小經紀無不叫苦連天。專業人士也好不了多少，新股活動毫無起色，過去幾年抽中資新股的慘痛經歷實在太過深刻，加上大戶的心態是求穩，不想冒險，資金絕大部份都是追逐藍籌股，或者少數被認為信得過的中型股，對新股根本沒有興趣。是還有零星啤殼上市的活動，可是整體規模杯水車薪，養活不了幾多人。即使是資產管理一樣死，表面上股市水漲船高，基金經理分紅可以看俏。可是今次是升大股而不升二三線股，能夠跑贏指數表現的基金經理數目相當少，股市又長期給人位高勢危的感覺，投資者見主動型基金表現差，又沒有ETFs那種可以即時撤退的靈活性，肯幫襯買基金的人只會越來越少。
中環變成一座愁城
不少人寧願改用最簡單便宜的方法：月供ETFs，難怪很多大型資產管理公司都開始縮減人手。暫時生還的基金經理也會面對一個困局，就是低回報會成為一個新常態。如果，要爭取10%的年回報率非常困難的話，那麼對沖基金根本不可能繼續維持現有的收費水平，客戶無可能甘於先蝕大大注，去博幾個巴仙的低回報。現在，股市可能變成一個神仙難變的格局，在完成目前一次過形成的升浪之後，就是長期在相對高位窄幅牛皮。其實很簡單，只要想像一下，將香港樓市的狀況移植到股市，就知道情況可以幾大劑。有錢人將好股票收收埋埋，有價無市成交低迷，跌少少就有人爭住買，高少少無人肯再追，既得利益者賬面富貴，一味等收息，無貨炒鬼局住博兩三個巴仙的波幅，基金經理怎會有前途？所以次次大牛市，金融股都是領頭羊，今次反而大落後，大家不是扣好安全帶去準備大上大落，而是無奈地迎接低回報時代的來臨。投資銀行、經紀、基金瓣瓣黯淡，中環注定是一座愁城，奉勸年青人還是找尋有前途的實業去博。阿飛本欄逢周二刊出
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160809/19728304