普京真能“做掉”美元嗎？
來源: http://wallstreetcn.com/node/79298
在美國考慮就烏克蘭問題制裁俄羅斯以後，俄羅斯方面也放出狠話，表示如果真的制裁，將會“做掉”美元的國際儲備貨幣地位。然而，俄羅斯的威脅不單有點空洞，甚至有點無力。
俄羅斯持有美債並非是希望美國的表現。這是在特定環境下的不得已而為之，持有美債的行為部分反映了俄羅斯在維護自己的利益：
第一，俄羅斯的大部分出口都是通過美元完成的。（如果俄羅斯選擇繞開美元進行國際貿易，或收到美元後馬上賣出，都會增加貿易成本，甚至使一些貿易無法進行）。
第二，俄羅斯采用的匯率機制中，美元發揮了重要作用。在俄羅斯管理其貨幣匯率的籃子里，美元占了55%，剩下的45%是歐元。（這起碼意味著，如果俄羅斯外匯儲備中沒有美元資產，是難以通過拋售美元來穩定盧布匯率的。）
第三，截止今年一月末，俄羅斯已經是世界第四大外匯儲備國（落後於中國、日本和沙特），剔除黃金，俄羅斯的外匯儲備接近4860億美元。在一年前，約一半的外匯儲備是美元，即約2250億美元。鑒於別的債券市場的相對規模，俄羅斯撤離美國國債市場的行動（我們認為俄羅斯大部分的美元儲備投資於美國國債），對美國國債市場的破壞性是有限的，但其重新進入其它任何市場都可能帶來巨大的破壞性。
只能說，美元的儲備貨幣地位是建基於俄羅斯自身體制對美元的依賴，不是普京說要“做掉”美元就能做掉的。如果普京真的希望擺脫美元，其就必須進行深層地金融體系改革，這並非簡單的任務，而且也不是一撅而就的事情，就算拉攏中國，可能也需要長遠的謀劃。
這意味著，稍有金融常識的人都應該知道，俄羅斯對美國制裁的威脅的確是不靠譜的。
另一方面，俄羅斯方面還威脅要對美國債權人“選擇性”違約。雖然這毫無疑問將沖擊美國銀行業，但看起來美國銀行業對俄羅斯的敞口不到200億美元，這意味著對美國的潛在沖擊是非常有限的，然而，違約可能會損害俄羅斯自己的信譽，結果是未來自己必須承擔更高風險溢價的外部貸款。
雖然俄羅斯對美國的威脅的確有點無力，但就算美國真的單方面針對俄羅斯實施制裁，效果也應該是非常有限的（鑒於歐俄之間經濟關系密切，歐盟不大可能參與對俄羅斯的制裁，尤其是實質性的制裁措施）。其中最有趣的是，因為烏克蘭經濟高度依賴俄羅斯，歐美國家救助烏克蘭的款項最終也可能落在俄羅斯的手上（支付進口天然氣的款項），同時如果歐美推動烏克蘭改革而給烏克蘭社會帶來巨大的痛苦，烏克蘭的民意又可能會倒下俄羅斯的一方。