龐寶林：債巿勢必調整 宜分批獲利
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GS(14)@2016-08-09 06:43:05【明報專訊】日本早前宣布推出28萬億日圓刺激經濟計劃，但同時日本央行繼續維持利率不變，且同時維持貨幣寬鬆規模每年80萬億日圓不變，只將每年的ETF購買規模由3.3萬億日圓擴大至6萬億日圓，令市場失望。不過，其後澳洲聯儲銀行已宣布減息0.25厘，指標利率由1.75厘減至1.5厘的歷史低位。執筆時，英國央行亦宣布減息，將主要利率從0.5厘下調至0.25厘，是英國322年以來最低，更同時重啟債券購買計劃，並宣布將於9月份開始購買公司債券。同時已撥數十億英鎊資金用於向銀行發放超低息4年期貸款，以鼓勵放貸。上月底美國聯儲局仍維持不加息，相信各大央行仍繼續走放水路線。
各大央行量寬令資金充斥市場，加上資金追逐回報，現時資金已經由債券轉往較高收益的股市及新興市場。根據EPFR的報告顯示，自英國脫歐公投以來，資金已大量流入債券，當中新興市場及新興亞洲債券更為受惠。債券基金近一星期流入規模擴大至79億美元。連續三星期流入資金規模創紀錄新高的新興市場債券基金，近一星期再有34億美元資金流入，累計過去4個星期已有140億美元資金流入，創下2004年以來的紀錄新高。除債券外，截至7月20日的一星期，仍有1460億美元流入新興市場股票基金。
首7月新興市場債跑贏主要股市
根據理柏的數據顯示，7月份有超過九成的新興市場債券基金錄得正回報，其中貝萊德全球新興市場債券基金A8南非蘭特對冲一個月上升8.48%，是表現最好的債券基金，其次的聯博-新興市場債券基金AA南非蘭特對冲升7.93%、景順新興市場債券基金A（澳元精選對冲）每月派息總收入升4.41%、PIMCO新興市場債券基金M類零售澳元對冲收息升4.11%、摩根新興市場債券（澳元對冲）——A股（利率入息）升3.92%。
如果以今年以來截至7月底計算，聯博新興市場債券基金AA南非蘭特對冲升幅更超過三成，達到31.26%。而貝萊德全球新興市場債券基金A8南非蘭特對冲亦錄得29.51%的回報。更有超過八成的新興市場債券基金錄得雙位數字的回報，跑贏了不少主要股市。
負利率令資金回流股市
其實今年上半年以來，除了黃金及個別新興市場股市外，債價升幅及回報已大大拋離主要國家股市。不少政府債券收益率仍處於歷史低位，甚至負收益率的情况仍在。大量湧入負利率債券的資金追求較高回報的資產，已有不少資金回流至股票市場。相信短期內個別債券價格將會持續調整，尤其是一般較穩健及收益率低的債券，如政府債券、投資級別債券、環球債券等。
另外，提供較高收益率的亞洲區債券、新興市場債券及高收益債券仍有一定吸引力，相信表現會較好。無論如何，投資者避險情緒已消退，加上不少投資者早前盲目買入債券，出現調整是必然的事，投資者可考慮趁高位分批沽出已獲利的債券。
（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）
東驥基金管理董事總經理
[龐寶林 債市情報]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2655&issue=20160808