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通脹掛退休投資 權威學者支持 陳茂峰

1 : GS(14)@2014-09-08 09:23:21

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140908/news/ec_ecq1.htm\r\n\r\n【明報專訊】積金局提議設立以人生階段(life-cycle)投資的核心基金。學者研究點出人生階段投資的問題,不但難以避免虧損,而且對某些打工仔並不合適。學者建議,通脹掛債券組合較人生階段組合更符合打工仔退休投資需要。\r\n \r\n\r\nBridges等人在2010年的研究報告《Assessing the Performance of Life-cycle Portfolio Allocation Strategies for Retirement Saving: A Simulation Study》,根據12,871個在1915年至1942年出生的打工仔的真實資料,配合1926年至2008年美國股市和債券的表現,假設他們投資在不同的人生階段投資組合,以隨機模擬法分析這些打工仔的退休金投資的可能回報。結論是:這些人生階段投資組合雖然可以有效降低組合的虧損風險,但不能避免虧損;決定退休時投資總回報的主要因素,不是投資組合的股債變化,而是何時開始投資,即打工仔供退休金時是否遇上股市牛市。原來退休金投資是否得心應手,要看生於何時!\r\n \r\n美TIPS讓退休金保持購買力\r\n \r\nBridges等人的研究,其中一個基準組合是只投資在美國的通脹掛債券TIPS。這個組合不單不虧錢,而且平均回報和人生階段投資組合相差不多。更重要的是TIPS組合的回報是與通脹掛,是唯一讓打工仔的退休金能夠保持購買力的組合。Bridges等人認為,人生階段投資有其吸引力,但不一定是打工仔退休金的最佳選擇,TIPS組合更有優勢。但TIPS能否發展成為美國退休金的必然之選,要看TIPS市場的發展。\r\n \r\nBridges等人鍾情TIPS組合,也有其他學者和應。著名經濟學者Zvi Bodie(投資學必備教科書Investments的主要編者)是專長研究人生階段投資和退休投資。Bodie在2003年出版的書《Worry-Free Investing: A Safe Approach to Achieving Your Lifetime Financial Goals》(與 Michael J. Clowes合著),倡議投資者的退休準備,應該是投資在梯級式通脹掛債券組合(laddered portfolio of inflation-indexed bonds),政府有責任發行或管理這些通脹掛債券組合。Bodie在2007年的一篇論文〈Making Investment Choices as Simple as Possible, but Not Simpler〉,進一步以理論證明,對於家財不多、靠工資收入維生、厭惡風險的打工仔,最佳的退休投資組合是退休時提取的TIPS組合。Bodie在2012年的論文〈Worry-Free Inflation-Indexing for Sovereigns: How Governments Can Effectively Deliver Inflation-Indexed Returns to Their Citizens and Retirees〉,認為發行通脹掛債券是政府理所當然的責任,更為政府籌謀獻策,提供3個方法讓政府輕易管理通脹掛債券的通脹風險。\r\n \r\n認為發TIPS 乃政府責任\r\n \r\n美國另一殿堂級經濟學者,哈佛大學教授費爾德斯坦(Martin S. Feldstein),是社會保障制度的權威。費爾德斯坦曾經是列根任總統時的首席經濟顧問,亦是現在的總統經濟復蘇顧問委員會(President\'s Economic Recovery Advisory Board)成員,被稱為供應學派之父。費爾德斯坦曾經是繼承格林斯潘的熱門人選,但因為他是AIG的董事而落選。\r\n \r\n10年前美國檢討社保制度,費爾德斯坦便提議加入以TIPS為主的保持購買力組合,並寫了多篇論文支持其論點,其中的〈Reducing the Risk of Investment-based Social Security Reform〉,常為學者引用。\r\n \r\n積金局提議的核心基金,需要低費用、低風險、合理回報、設計簡單、容易操作。我說通脹掛債券iBond是核心基金不二之選,只是拾智者的牙慧。\r\n \r\n御峰理財董事總經理 \r\n\r\nmfchan@nobleapex.com
通脹 退休 投資 權威 學者 支持 陳茂 茂峰
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