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39只鐵公雞從未分紅 最長紀錄21年

http://www.yicai.com/news/2013/07/2838394.html
紅一直是價值投資者希望獲取的穩定現金流,然而根據Wind數據,有39只鐵公雞上市以來卻一毛不拔。

5只20多年未分紅

從上市年代來看,39只「鐵公雞」中,有5只「老鐵公雞」20年以上未曾分紅,它們是金盃汽車(600609.SH)、S中紡機(600610.SH)、銀潤投資(000526.SZ)、中原環保(000544.SZ)。

這39只鐵公雞不分紅各有各的理由。一些公司經歷了長期虧損,並進行了資產重組,雖然近兩年業績年年亮麗,但是因為此前公司曾經歷過大幅虧損,利潤全用於彌補以前年度虧損,彌補虧損後母公司未分配利潤依然為負,這類公司不在少數,以浪莎股份、通策醫療為代表。

其中通策醫療(600763.SH)自2006年以來淨利潤從114萬持續增長至9103萬,7年近80倍的淨利潤增長使得股價漲了17倍並不為過。然而由於其前身ST中燕虧損較多,截至2012年年報,其母公司未分配淨利潤依然為負。

此外有些公司只分紅股不分紅利,主要的代表是中福實業。中福實業17年來堅持以紅股代替紅利,紅股的形式有送的也有轉增的。不過對於追求現金流的投資者來說,紅股就沒有紅利那麼給力了。

還有一些公司不分紅是準備用資金進行投資再生產。這類公司以銀潤投資(000526.SZ)為代表。銀潤投資自2009年以來淨利潤持續為正,卻遲遲不見分紅,2012年年報中其給出的理由是將未分配利潤用於採購遊樂設備,擴展設備租賃業務的規模,並支付報告期內已簽設備採購合同的未付款項。

大起大落,地產股居多

在39只鐵公雞中,板塊分佈不均,其中地產股的鐵公雞最多,多達9只。受地產持續調控的影響,不少地產股選擇捂緊了錢袋子。相對而言,其他行業的鐵公雞分佈較為均勻,每個行業大約有1~3家。

一些鐵公雞雖然不分紅,但是圈錢卻仍然積極。數據顯示,39只鐵公雞中有10家公司出現了增發擴股的現象,增發方式清一色為定向增發。

其中浪莎股份(600137.SH)、中福實業(000592.SZ)、中核鈦白(002145.SZ)分別進行了兩次定向增發,浪莎股份的定向增發第一次在2007年5月8日,募集資金6900萬元;另一次發生在2009年5月26日,募集資金2.4億元。

中福實業也於2008年1月23日、2010年12月2日分別進行了定向增發,募集資金分別為3.23億元、5.46億元。中核鈦白則在今年的1月31日、2月19日進行了定向增發,募集資金合計8.45億元。

第一財經日報《財商》統計發現,39只歷來一毛不拔的鐵公雞中,股價的波動性大於其他公司。

數據顯示,有22只鐵公雞股價歷史上有過10倍以上的漲幅(從最低點至最高點漲幅算起),佔比56.4%;而A股的2470只股票中,歷史上有10倍漲幅的公司也就784只,不到1/3。

其中浪莎股份(600137.SH)從最低點到最高點漲幅達到近40倍,為「鐵公雞」中的戰鬥機;大元股份(600146.SH)從歷史最低點起來也曾經歷了25倍的漲幅;漲幅在15~20倍的「鐵公雞」還有中福實業、寶誠股份(600892.SH)、S前鋒(600733.SH)、通策醫療、光華控股(000546.SZ)等。

大多是重組股

事實上鐵公雞中大多是一些重組股,曾經披星戴帽。真正未經歷過ST的股票也只有西北軸承(000595.SZ)、蘭州黃河(000929.SZ)、如意集團(000626.SZ)。

一些鐵公雞虧損連連,經歷過業績的最低谷,市場給予其更多重組的希望,但是故事講完之後,有些如通策醫療、浪莎股份那樣華麗轉身,而有些則繼續著虧損,謀求下一次的重組。

以大元股份為例,其持續著虧大錢、賺小錢的模式,讓不少投資者著急。然而,不斷尋找出路的大元股份曾經是資金追捧的對象。

2001年以來大元股份經常出現大幅虧損,相對而言盈利卻很少。2001年大元股份虧損1.22億元,2002年盈利209萬元,2003年、2004年大元股份分別虧損了247萬元、3692萬元,公司披星戴帽,改名為*ST大元;隨著公司2004年的年報巨額虧損的公佈,公司股價也於2005年5月見底,當時價格為2.15元(後復權);隨著2005年、2006年小幅盈利741萬、651萬,股價也逐步企穩;不過2007年公司再度發生巨虧,前兩年的利潤再度化為烏有,一年虧損達到1870萬元。2008年公司小贏224萬,2009年虧損4804萬;2010年小賺400萬,股價達到巔峰55.85元(後復權)。隨著股價下跌,2011年再爆巨虧6206萬。

事實上大元股份在2009年~2010年表現強勁,主要得益於概念炒作,2009年公司股價一路瘋漲,被冠以當年「第一妖股」稱號。2010年2月該公司公佈重組方案擬募資21億元購買內蒙古阿拉善左旗珠拉黃金項目,對於金價上漲的預期也讓該公司著實「火了一把」。

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PC市場陷入史上最長衰退 聯想趕超惠普終成全球第一

http://wallstreetcn.com/node/49620

消費者偏好變化令全球PC銷量連續5個季度繼續下滑,PC市場陷入歷史上最長的衰退,同時聯想取代惠普首次成為全球PC生產商。

Gartner報告二季度PC銷量下滑至7600萬部跌幅近11%,稱相比台式機和筆記本,現在消費者更傾向較便宜的平板。

IDC報告二季度全球PC銷量下降至7650萬部,下滑幅度為11.4%。

兩家調研機構數據均顯示全球PC銷量連續5個季度下滑,而聯想則取代惠普成為全球最大的PC生產商。

最新統計數字是在市場結構變化的最新證據,更多的人青睞觸控平板和智能手機,而不是PC來上網和執行其他應用任務。

PC製造商試圖以多種方式回應下滑趨勢,包括配備觸摸屏設備的筆記本電腦,從翻蓋模式切換到類似平板的操作模式。微軟去年秋天則推出包含觸摸屏功能的Windows8操作系統試圖幫助重整行業。

在PC整體行業逆勢背景下,聯想集團則憑藉在中國和新興市場的品牌影響力迅速擴張。聯想此前為了提高筆記本市場地位收購了IBM旗下ThinkPad。

聯想主席兼首席執行官楊元慶說:

「爭奪PC行業領袖將是一場拉鋸戰。」他說聯想「超過一半的收入來自中國以外地區」。

IDC和Gartner均報告聯想二季度市場佔有率達到16.7%,比排名第二的惠普高出近1個百分點。

Gartner稱惠普二季度銷售下滑約5%,IDC則報告二季度下滑約4%。

PC行業下滑的數據支持了其股東接受戴爾管理層收購。代表投資者利益投資者顧問集團Institutional Shareholder Services稱,如果本週股東將會得到一個「滿意的」報價。

如果這宗收購完成,未來的風險將轉移到戴爾創始人兼CEO邁克·戴爾身上,有顧問公司稱形容他現在是要用手「抓住一把掉下來的刀子」、

調研稱二季度戴爾位於聯想和惠普之後是全球第三大PC生產商,其二季度銷量下滑了約4%,

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香港點心債正遭受史上最長「冰河紀」

http://wallstreetcn.com/node/50584

中國銀行間流動性緊縮以及市場擔憂美國貨幣政策會對離岸人民幣債券造成衝擊,點心債券正在遭受史上最長的「冰河紀」。

香港是人民幣離岸市場,在香港發行的以人民幣計價的債券被稱為點心債券(Dim Sum Bond)

據Dealogic的數據,6月18日起,點心債券一直未有定價發行。這是自2010年人民幣離岸貸款市場形成以來,第一次連續四周零交易。 同時,在二級市場上出現了拋壓,走勢陡峭。另據中國銀行數據,平均收益率從4.35%上升至5月底的5.71%。

ft的報導,最近幾週,投資者對離岸人民幣債券的認購欲下降,是受到很多因素的衝擊影響。

香港市場流動性緊張

6月,中國銀行業內拆借遭受了前所未有的「錢荒」而這次央行卻強硬地未給予流動性增加。借貸利率飆升引發了中國股市的一輪拋售和人們對金融體系建全度的擔憂。中國的銀行通過其境外子公司將資金轉回國內作為「錢荒」的應對,這卻削弱了香港市場的流動性。

渣打銀行離岸人民幣資本市場主管鄭俊峰稱,香港也感到了「緊張」。

和他們的大陸同行一樣,香港的銀行也採取了提高存款利率的措施。於是許多資者選擇了人民幣帳戶,活期或是短期存款。這會比等值美元獲得更高回報,也不會遭受來自債券價格的波動帶來的影響。

上圖:渣打銀行特惠存款年利率(from 香港渣打銀行)

鄭俊峰表示,

「市場的波動給了投資者一個機會,他們可以保持充足的現金流並同時獲得更高收益,因為存款利率升得很高。」

全球債券拋售潮的影響

5月下旬美聯儲主席伯南克的講話引發了全球債券拋售,這也是點心債券遇冷的因素之一。投資者紛紛從新興市場債券基金中以創歷史紀錄的速度撤出資金。上週五,印尼交易所重開了高收益的美元債券亞洲市場交易。

人民幣升值預期不復

人民幣將進一步升值的預期是點心債券需求的關鍵驅動力,但升值預期受到中國的增長率下降和貿易數字疲弱的負面影響。
渣打銀行預計今年人民幣升值不會超過0.25%,而德意志銀行認為人民幣兌美元匯率會下跌。

缺乏長期投資者

作為一個相對較新的產品,點心債券受到流動性差和缺乏長期投資者的困擾。匯豐銀行透露,央行和保險公司在一級市場的購買佔比不到10%。

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44個字母!史上名字最長的領導人

來源: http://wallstreetcn.com/node/70946
馬達加斯加前財政部長Hery Rajaonarimampianina(音譯為:海瑞 拉喬納瑞馬姆皮亞尼納)近日以53.5%的得票率贏得國內總統大選。盡管他的競選對手指責其選舉舞弊。Rajaonarimampianina的對手Jean Louis Robinson獲得46.5%選票,他要求重新計票。羅賓遜陣營已向選舉法庭提出近300次投訴,法庭現在必須針對結果做出裁決。但是最引人關註的不是這兩位候選人之間的爭鬥,而是這位總統名字中長達19個字母的單詞,讀起來很拗口,我們猜測可能是“拉喬納瑞馬姆皮亞尼納”。而他的全名:Hery Martial Rakotoarimanana Rajaonarimampianina 更是包含了44個字母,堪稱史上最長名字的領導人。緊隨其後的是不丹國王Jigme Khesar Namgyel Wangchuck(吉格梅·凱薩爾·納姆耶爾·旺楚克)及阿根廷總統Cristina Fernández de Kirchner(克里斯蒂娜·費爾南德斯·德基什內爾),兩人名字都為27個字母。如果你認為上面的新聞很無聊,那你就敗了。更無聊的人,比如DATABLOG統計了全球領導人名字長度的分布圖如下:(點擊看大圖)

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中國或將建世界最長海底隧道:渤海海峽海底隧道

來源: http://wallstreetcn.com/node/76493

據《中國日報》報道,渤海海峽海底隧道建設方案最快將於兩個月內提交國務院。隧道建成後,有望成為世界上最長的海底隧道。中國工程院院士王夢恕在接受《中國日報》采訪時表示,如果方案獲得批準,可能最早2015或者2016年就開工, 工程耗資約為2200億元人民幣。渤海海峽海底隧道全長預計為123公里,建成之後將成世界最長海底隧道。日本青函海底隧道是現今世界最長隧道,全長53公里,連接日本本州島與北海道。渤海海峽海底隧道長度是日本青函海底隧道的兩倍多。在即將上報的方案中,跨海通道兩端入口分別設在大連、旅順和煙臺、蓬萊。設計為三條平行隧道,兩側為兩條上下行鐵路隧道,中間一條為服務隧道。1月29日國家發改委發布了《2014年交通發展改革工作重點》,將渤海海峽跨海通道列為今年重大政策問題研究之一。 
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俄羅斯股市創九年來最長連漲紀錄 市場期盼“普波”會

來源: http://wallstreetcn.com/node/105943

俄羅斯股市連漲10天創下九年來最長連漲紀錄,投資者期待下周普京會晤烏克蘭總統波羅申科緩解緊張壓力。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

周四莫斯科Micex指數開盤後上漲0.3%,至1,451.48點,過去10天漲幅達到8.8%,創下自2005年9月2日以來最長連續上漲紀錄。

目前Micex指數50只股票中有35只上漲,OAO Sberbank銀行領漲上漲0.6%,創下自7月23日以來最高點。

華爾街見聞報道稱,俄羅斯總統普京上周說將“做一切能做的事情”結束烏克蘭的流血沖突。本周一俄羅斯官方宣布普京將在8月26日在白俄羅斯首都明斯克會晤烏克蘭總統波羅申科。

就在俄羅斯股市上漲的同時,昨天烏克蘭政府軍強攻頓涅茨克,與親俄分裂分子交戰又造成34名平民死亡。

俄羅斯對沖基金Alfa Capital分析師Vladimir Bragin說:“現在每一個人都厭倦了戰爭。最近有關沖突的新聞以及提不起投資者的興趣,因為他們已經習慣了負面新聞。”

西方對的制裁導致俄羅斯股票變得更便宜。Micex指數當前估值是其未來12月預期盈利的5.2倍,只相當於MSCI新興市場指數的一半。


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庫存再創新高 鎳價或創13年最長連跌記錄

來源: http://wallstreetcn.com/node/209820

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因激增至歷史新高的庫存重壓價格,倫鎳連續七周下跌,有望創下13年以來最長的周度連跌記錄。全球最大工業金屬消費國中國的需求增速放緩令市場擔憂鎳市前景。

LME鎳庫存周四再創新高,達377,538噸。

鎳庫存今年以來跳增44%,連續第三年增加。鎳主要用於生產不銹鋼。

中國官方數據顯示,包括鎳合金在內的鎳進口同比下滑28%,而當月出口則翻了三倍以上。

Korea Exchange Bank Futures Co. 駐首爾高級金屬交易員Hwang Il Doo對彭博新聞社表示:

LME鎳庫存高企,亞洲庫存尤其突出,鎳的基本面惡化。若中國消費未現複蘇跡象,那麽鎳價難以回升到今年年初的水平。

9月初以來,鎳價累計下挫逾20%。此前,受全球第一大鎳出口國印尼頒布包括鎳礦在內的原礦出口禁令影響,鎳價持續數月上漲。

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但花旗集團卻鎳價前景仍看好,稱明年鎳價將暴漲至每噸23900美元附近,2016年漲至26500美元。

(圖片來自《華爾街日報》)

市場預計,今年鎳市供應仍將延續此前三年的供應過剩態勢。部分礦商擴產。巴西淡水河谷周四就表示,第三季度鎳產量達72100噸,較上年同期增長16.4%。

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(圖片來自《華爾街日報》)

不過,鎳礦供應前景不確定性仍存。目前,菲律賓部分政府官員呼籲禁止原礦出口。而印尼當前仍禁止包括鎳礦在內的原礦出口。

截至北京時間16:06,倫鎳亞洲交易時段報15105美元/噸,下跌0.69%。

隔夜,三個月期鎳觸及今年3月以來的最低水平,至15011.50美元。

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A股連續10周上漲 創近8年最長周漲記錄

來源: http://wallstreetcn.com/node/213236

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上證綜指連續十周上漲,創近八年最長周連漲記錄。

中國股市周五再度大漲。上證綜指收漲1.2%, 盤中一度沖上3400點,成交額3922.53億元;深成指數收盤報11532.8點,漲幅0.43%,成交額2318.6億元;創業板大漲3.36%。

信貸增長遠超預期和市場預期中國央行將降準,滬指本周周漲2.77%,為連續第十周上漲,創2007年5月以來最長周連漲記錄。

板塊方面,今日銀行板塊再度走強,交通銀行、農業銀行和工商銀行等漲幅居前;互聯網板塊大漲,三六五網、樂視網、中青寶等多股漲停。鐵路基建板塊拉升,南北車漲停。前期漲幅較大的券商板塊表現低迷,國元證券、西部證券和光大證券跌幅居前。

下周二(1月20日)中國迎來2014年四季度GDP數據,市場預期該數據將創2009年以來新低。

不過,上海精熙投資管理公司首席投資官王征告訴彭博社:

因整體流動性充足,市場情緒仍然十分樂觀。瑞士法郎的巨幅波動對中國股市的影響很小。

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金價創20年最長下跌周期 跌至800美元噩夢將成真?

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4649266.html

金價創20年最長下跌周期 跌至800美元噩夢將成真?

一財網 呂行 2015-07-23 16:59:00

分析人士指出,現在正置身於一個結構性的熊市當中。不僅是黃金面臨熊市,而且就連整個大宗商品市場也都是如此,從而創造出了一種負反饋環。同時,其認為美元有更積極的前景,且貶值風險也開始消退,因此黃金作為多樣化策略變得越發沒有必要。

擁有完美避險功能的黃金資產,近來卻遭遇20年來最長下跌周期,而這次中國大媽卻並沒有出現搶購的現象,機構甚至預言金價將跌至800美元,可見看恐情緒已至冰點。

截至周三收盤,紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的8月交割的黃金期貨下跌12美元,跌幅1.1%,收於每盎司1091.50美元,這也是2010月3月24日以來的最低結算價格。

同時,這也是國際金價連續第10個交易日下跌,創自1996以來最長時間的連續下跌日數。

對此現象,分析人士指出,現在正置身於一個結構性的熊市當中。不僅是黃金面臨熊市,而且就連整個大宗商品市場也都是如此,從而創造出了一種負反饋環。同時,其認為美元有更積極的前景,且貶值風險也開始消退,因此黃金作為多樣化策略變得越發沒有必要。

數據顯示,自2012年底以來,國際金價已經下跌了35%。今年以來,國際黃金期貨價格已經下跌了7.8%。

“目前,投資者正在分析美國貨幣政策改變對黃金價格的影響。當利率上升,黃金作為貴金屬保值增值功能減弱。”上述分析人士表示。

上周,美國聯邦儲備委員會主席珍妮特·耶倫重申,美聯儲在今年“某個時點”加息是適當的。與此同時,昨日,全美地產經紀商協會(NAR)公布的數據顯示,美國6月成屋銷售總數年化549萬,高於預期的540萬,創八年新高。6月成屋銷售價格中位數創歷史新高。

“2015年春季購買情況是經濟危機來最旺盛的。過去兩個月房屋銷售旺盛,達到2007年早些時候的水平。美國勞動力市場向好、經濟持續改善,讓更多的人們有動力去購買。此外,由於春季以來房貸利率開始上漲,一些人抓緊時間購房,以防貸款利率進一步走高。” NAR首席經濟學家Lawrence Yun表示,這一數據也為美聯儲加息提供了最新證據。

截至發稿,今日美元指數一度跌破97點關口,最新報96.9803,下跌0.47%。受此消息刺激,國際金價迎來了久違的反彈,現貨黃金最新報1104.72美元,上漲9.82美元,漲幅達0.91%,收複1100美元大關。

值得註意的是,眼下金價已經到達2010年來的最低水平。然而,低價並沒有像過去那樣吸引“中國大媽”的青睞,更嚴重的是,現在連“印度大媽”都不再買黃金了。

機構調查顯示,上次金價大跌的時候,2013年4月短短兩個交易日內就急墜13%,吸引印度民眾在金店外面排起長隊搶購,並持續了數周。然而,昔日盛景這次沒有重現。印度占全球黃金需求的五分之一以上,目前對於黃金仍然興趣寥寥,印度當地金價較全球現貨指標金價只有小幅升水。

“這的確是空頭信號,在金價大跌至多年低點之後,主要消費國卻仍然無動於衷。如果亞洲人不出手,還有誰會購買黃金呢?” 德國商業銀行的資深原油分析師Carsten Fritsch稱。

對於黃金後市,摩根士丹利認為在悲觀情形下可能跌至800美元;而在較為溫和的情境下,預計黃金可能跌至1050美元。

“如果中國股市再出現一輪下跌、美國啟動加息周期,再加上央行拋售黃金儲備,這3個因素可能導致黃金跌至800美元。摩根士丹利稱這對於黃金而言屬於‘非常糟糕的情境’。” 摩根士丹利分析師認為。

不過,摩根士丹利對黃金2015年目標的基準預測值為1190美元,只不過這一預測值存在極大的下調風險。

同時,高盛商品研究員Jeffrey Currie也表示,眼下黃金最糟糕的時刻還沒有到來,金價今年料跌破1000關口,為2009年來首次。在此前近兩年的時間里,不論黃 金市場波濤起伏,該行堅持金價將跌至1050美元/盎司。

此外,渣打銀行(Standard Chartered)金融分析主管Manpreet Gill對近期黃金走勢表示悲觀。 “黃金可能還會出現繼續下跌的情況,下行方向空間仍然很大。”Manpreet Gill表示,“黃金資產沒有利息,而在目前美元不斷走強的前提下,美聯儲加息的預期以及其他投資產品表現提高都使黃金的競爭對手受到更多青睞,我看不到 任何黃金價格能夠回升的原因。”

由此可見,金價逼近1000美元將是未來大概率事件,而在極端情況下,跌至800美元的噩夢或將成真。

編輯:呂值渺

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“高速路運動”後遺癥爆發修了最長的路,欠了最多的債

來源: http://www.infzm.com/content/111243

過去十年間,中國修建了世界最長的高速公路。 (CFP/圖)

十年間,中國高速公路新增7萬多公里,通車總里程達11.195萬公里,位居世界第一。但這些路是用數萬億的債務堆起來的,而2015年正是集中償還銀行債務之年。

高速公路該不該繼續收費的話題,再度被引爆。

2015年6月30日,《收費公路管理條例》修訂稿面世。巨大的還債壓力之下,新的管理條例表示,收費還將繼續。

此前,《2014年全國收費公路統計公報》披露的巨虧數字為這份修訂稿的面世做了鋪墊。公報顯示,與2013年相比,全國收費公路債務余額超過38000億,凈增長了12.1%。其中,高速公路債務余額貢獻了九成以上。後者在2014年凈增3922.9億元,增長12.5%。

新條例的最大變化是政府還貸的收費公路不再規定具體收費期限,特許經營性質的收費公路則約定了30年的收費期限。同時還有例外——“投資規模大、回報周期長的高速公路,可以約定超過30年”。

消息一出,A股市場上高速公路概念的股票紛紛大漲。8月6日,深圳高速公路股份有限公司副總裁李健在參加交通運輸部召開的條例修訂座談會時表示,該條例的修訂非常及時,將使企業和政府部門有法可依、有章可循,保障投資者和用路者正當利益。

用路一方則試圖用更細化的建議來壓縮成本。安吉汽車物流有限公司高級經理張文斐等人在前述座談會上稱,對政府收回的經營期屆滿的特許經營公路應當僅收取養護費用,而不應當與區域內政府收費公路中處於償債期的高速公路實行相同高收費標準。

更多無法到場的民眾則在網上發出疑問:壟斷的高速路行業為何巨虧,而且還需要無限延展的收費期限來償還債務?

現實倒逼“新條例”

河北全省政府還貸高速公路占收費高速公路里程的78.38%,全省收費公路全年虧損超百億。相較之下,在2014年收費公路上盈利3.9億元的廣東省,政府還貸路只占了5.4%。

交通運輸部公路運輸局副局長王太公開表示,收支缺口不斷拉大主要原因是債務規模擴大,導致還本付息支出大幅增加。去年債務余額為3.85萬億,年償還利息就達2310億元。

據《中國經營報》報道,在債務壓力的倒逼下,早在新條例發布前,山東省有關部門就在交通運輸部領導調研期間,反映了交通建設的資金壓力問題,並建議交通部盡快修改和出臺新的《收費公路管理條例》。

2015年8月16日起,雲南26條高速通行費將調整,以面對嚴重的總體虧損。按照原定的新標準,調整幅度分別為客車上漲35.71%,貨車上漲21.25%。這引起了消費者代表在聽證會上的反彈,最終漲幅略為降低。

雲南省交通運輸廳對當地媒體《春城晚報》表示,由於雲南山區面積高達96%,高速公路造價高,相當於沿海和平原地區兩到三倍的建設成本。同時,雲南省高速公路處於全國公路網末梢,車流量較小,僅為全國平均車流量的59%左右。總體虧損似乎是一個必然的結局,2014年度,雲南省收費公路通行費虧損43.88億元。

不過,雲南省依然在朝著自己的目標前進,2015年底全省高速公路通車里程要接近4000公里,到2020年底突破6000公里。如果不調整收費,資金籌措將十分困難。在一個更高的層面上,雲南省給自己的理由是,“如果不加快高速公路網建設,必將影響建設南亞東南亞輻射中心以及加快邊疆民族地區發展,也無法滿足人民群眾出行需求。”

除了提高收費標準,就是延長收費時間。

山東近幾年正值還貸高峰期,每年還款超200億。與此同時,省內還在新建約2000公里高速,若停止收費,這些建設面臨停滯的危險。山東率先依據“統貸統還”的原則,將收費期限達到或超過15年的15條政府還貸高速公路延長收費。2013年12月27日,山東省政府印發了《關於同意延長菏澤至東明等15段高速公路收費期限的批複》,6條原定收費期不足15年的政府還貸高速公路一律延長至15年,9條收費期滿15年的政府還貸高速公路則再延期收費一年。

除山東外,新疆、江西、江蘇等省區在交通運輸部的新條例頒布前已至少對34條高速公路宣布了延長收費。

還有的省則“自己想辦法”。一般情況下,市場資本需要對可能的收益進行計算之後才會投入,而由政府負擔的項目往往因為各種發展目標或者計劃而不得不修建,隨後成為難以甩掉的“包袱”——車流小,支出大。

河北省交通投資集團一名人士告訴南方周末記者,政府為了甩包袱,只能找到當地國企“接盤”,過程也是歷盡艱辛。某段市屬高速公路因車流不足,盈利能力偏弱,在出售了四五年後才終於賣出,受讓方是省屬國企河北省交通投資集團。不過直到交易完成後,高速公路的職工們還在領著市里發的工資,這意味著盡管路的產權已經移交,但是人員的移交尚未完成。

“這並不是什麽新鮮事兒,即便不出這個新條例,大家做的事情還是一樣的。”在他看來,按照“統貸統還”的原則,這些高速路一定會在實際操作中延期收費。按照舊的條例,“統貸統還”即指,只要該省內還有一條路還沒還清貸款,所有其他路不管還清、到期與否,都可以繼續收費。

河北省交通運輸廳的數據顯示,在全省的收費高速公路中,政府還貸高速公路4555.2公里,占收費高速公路里程的78.38%,全省收費公路全年虧損超百億。相較之下,在2014年收費公路上盈利3.9億元的廣東省,高速公路中政府還貸高速公路320.6公里,經營性高速公路5598.8公里,政府還貸路只占了5.4%。

建設要“適度超前”

另一個悖論是,越窮的地方越有修路的需求。這些地方的車流量小,難以收回修路的成本,遑論高收益。於是為“適度超前”埋單的,只能是各級政府。

2014年12月28日,交通運輸部部長楊傳堂在全國交通運輸工作會議上透露,預計2014年全年新增高速公路7450公里。2015年,中國的高速公路總里程無懸念地突破了11萬公里。

自2005年以來,中國高速公路新增7萬多公里,通車總里程達11.195萬公里,位居世界第一。

前述工作會議上,楊傳堂回應了“交通基礎設施建設特別是高速公路建設是不是超前”的疑問,其表示,要繼續堅持適度超前的原則來謀劃,項目、政策、資金要“三個跟上”。

高速路連年巨虧的大多省份交通部門領導估計都要為落實這個指導精神而冒汗。

從2014年的公報來看,中國以高速公路為代表的收費公路債臺高築。自2011年開始,中國的高速公路進入了一個密集建設的高峰,與之相對應的,則是在2015年左右,中國的高速公路迎來了一個向銀行還款的高峰。

據交通運輸部官方介紹,收費公路的交通量一般由低向高逐漸增長,債務償還也具有前低後高的特點。銀行一般會給收費公路項目“建設期+1年左右”的寬限期,期內只付息,不還本。隨後,是一個3至5年的“車流量培育期”,期內車流量和通行費收入較低,故在此階段一般會與銀行約定較低的還本金額,以減小資金壓力。等培育期結束後,就會進入正常還債階段,還本付息支出會有較大幅度的增長。因此,在建設高峰期之後的5年左右,包括高速公路在內的收費公路就到了還債高峰期。

相對於財政資金,政府更願意以政府信用換取銀行的信貸資金來投資公路。數據顯示,在中國累計建設收費公路投資的6.15萬億元中,有4.27萬億元是銀行貸款為主的債務性資金,占累計投資總額的約七成。在2014年的總支出中,同樣有超過七成資金用於還本付息。

南方周末曾在2011年11月11日的《高速“窮途”——“市場路”,還是“政府路”?》中,報道了2011年下半年以來,陜西、雲南等省先後曝出高速公路因資金短缺而停工或半停工。建設投入資金過分依賴銀行信貸,貨幣政策一調整,全行業就面臨停擺。某省交通廳向省里反映,一條在建高速已欠款三十多億元,籌不到資金壓力太大,得到的答複是,“項目必須上,想當廳長的人多的是,排著隊!”

目前看來,龐大的資金壓力依然沒有得到緩解。盈利情況好的省份如安徽、廣東的高速公路公司,均已經邁出了轉型的步伐。

安徽省交通控股集團旗下的皖通高速,擁有房地產、運輸乃至典當、小額貸款、融資租賃等金融服務。其2014年的典當業務占到了利潤比例的2%強。主營東莞市高速公路的廣東東莞控股的半年報顯示,其融資租賃業利潤占比更高,達到12%。深高速則將自己的產業延伸向了金融和地產,依托持有的收費站附近地塊,進行城市更新和開發。南方周末記者聯系深高速時,其表示正處在半年報發布前的緘默期,不便接受采訪。

地產和金融行業是高速公路公司最青睞的副業,僅以不同地域的上市公司情況來看,收費公路盈利狀況越好的地方,多元化的收入越容易實現;無奈的是,在收費公路虧損的地區,新生意玩不轉,舊生意也頗為艱難。

北京交通大學經管學院教授趙堅向媒體表示,收費公路的模式只適用於收入水平較高、人口密集的地區,因為這類地區通過收取過路費可以實現收支平衡,而不適用於收入水平較低、人口密度低的中西部地區,因為這些地區收費公路收入有限,難以應付還貸需求。目前,一些地方政府在實際工作中仍然存在著片面求發展而不顧債務堆積的問題,都要進行更大規模的高速公路建設,對於如何為巨額債務還本付息缺乏審慎的考慮。

不過另一個悖論是,越窮的地方越有修路的需求。這些地方的車流量小,難以收回修路的成本,遑論高收益。於是為“適度超前”埋單的,只能是各級政府。

奢侈品的“公共產品化”

公共產品並不是免費蛋糕,而交通部門至少得加一個面對公眾的價格聽證會環節。

“要想富,先修路”。這是過去三十多年來,各級地方政府奉為圭臬的發展秘訣。修多少路,決定了一個地區的經濟發展速度,也是地方政績考察的主要內容。 

與此同時,修路也給官員帶來了更多的尋租機會。《人民日報》十年前的報道曾將高速公路比作“金山”,由於工程涉及金額巨大,在每公里動輒三四千萬造價的“金山”的建設中,十多位廳官因貪汙受賄落馬。在汽車還是罕有物的時期,高速公路也理所當然是“奢侈品”。

及至2014年,中國的機動車保有量達到2.64億輛,是十年前的兩倍多,承載機動車的高速路遍布全國。北京交通大學交通運輸學院教授賈元華對南方周末記者說,和房地產一樣,供給量大了,成本高了,修高速公路都能賺取暴利的年代已經不再了,“再賺就是溢價了”。

愛股說首席執行官鄒峻分析了該行業的綜合表現,他的結論是“行業的資產質量和盈利情況都不錯,營業收入連續上漲,現金流連續四個季度為正。行業的資產負債率從近54%降低到了51%多。可見高速公路的使用率提高了,國家節假日高速公路免費的政策並未影響到他們”。

盡管如此,能上市的高速公路公司擁有的往往是所有高速公路中最優質的資產,剩下的絕大多數高速公路,還是只能“靠車吃飯”。高速公路的價值與房地產類似,最重要的是地段——車流量不足,甚至員工的正常工資都會受到影響;車流量充裕、地勢平坦修建成本相對低的高速路,才是真正的“金牛”。

長期在湖南承包高速公路建設的一名施工商對南方周末記者說,拖欠施工款都是慣例了。除了農民工工資是為了“維持社會穩定”先行發放,其余的材料費、管理費等大額費用一般都得等到過年。這中間就需要大量墊付資金來周轉,類似的施工商也開始需要越來越強的資金實力。為了順利討回欠款,又不至於弄僵和高管局及下屬公司一方的關系,他們還必須“把握好催款的節奏”。“不是不願意給,應該確實是資金比較緊張。”這位施工商說。

高速公路修成之後,照例還需要保留養護工區,並定期支出養護費用。湖南交通運輸廳的數據顯示,養護經費支出13億多元,占全部支出的6.3%。

盡管盈利能力參差不齊,高速公路的準公共產品屬性卻無二致。

賈元華教授對南方周末記者表示,在大家爭相為高速公路算賬,質疑壟斷為什麽還會有虧損等問題時,高速公路準公共產品的性質被忽視了。他說,機動車數量高速增長,甚至成為一些地區的家庭標配,客觀上使得高速公路這個上世紀90年代時的奢侈品早已被公共產品化。

“應該按照公共物品的方式來經營,政府有責任提供經濟、實惠、足量的服務,像地鐵和公交車一樣。”賈元華說。

不過,公共產品並不是免費蛋糕,而交通部門至少得加一個面對公眾的價格聽證會環節。

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