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雄安的未來不懂，我知道的是現在：貨幣無法收縮了

格隆 2017-04-05 11:53

本文由格隆（微信ID：guru-lama）授權i黑馬發布，作者特姐。

一、   煙花三月，江南已經是春和景明，生機盎然，世紀公園里遊人如織，摩肩接踵，一群明眸少女牽著狗從身邊跑過，嬉笑著奔跑著熱鬧著。

回到家中躺著翻了會兒唐詩，看到杜牧的“春風十里揚州路，卷上珠簾總不如”，這句詩後來被裁剪成“春風十里不如你”，就像改良的旗袍，樣子還在，底子已經沒了，讓人覺得意趣大失。

杜牧出身名門，宰相杜佑之孫，唐文宗大和二年26歲中進士，大和七年，31歲的杜牧居住在揚州任淮南節度使牛僧孺的掌書記。貴公子杜牧杜書記“美容姿，風情頗張”，想必是多情公子無情惱，與不少歌女戀愛過，愛不愛不知道，詩寫了很多，上面那兩句據說就是與歌女張好好的別離詩。

“十年一覺揚州夢，贏得青樓薄幸名”。詩句里，我們看得見的是表面人聲鼎沸的風流，看不見的卻是背後一個人沈重的落魄。“長空淡淡孤鳥沒，萬古銷沈向此中。看取漢家何事業，五陵無樹起秋風”（杜牧《登樂遊原》），曾經盛大煊赫的西漢王朝，如今只剩下荒陵殘冢，晚唐的日落彼時也註定是無可挽回。曾經的繁華和盛世之音，已無法聽見，只有無端而起的秋風，將所有崇高之理想、遠大之抱負吹得格外冰涼。自幼熟讀史書的杜牧，必定是在歷史的余音里聽到了大廈崩塌之前的破裂聲，在內憂外患的動蕩衰敗之中，將一腔悲憤交於酒肆，將報國之身交於青樓。於是，美酒，佳人，順理成章地成了療傷祛痛的良藥。

一如他盤桓眷念的那座叫揚州的城市。

想當年，地處淮南江北的揚州，正當運河和長江交錯之點，水陸交通方便，貿易發達，商賈雲集，在隋唐兩代都是極為繁華的商業大都市，也是朝廷鐘愛和著力打造的百年古都，其地位至少相當於今天的上海吧？

但僅僅300年後，當姜夔再路過時，已是“二十四橋仍在，波心蕩、冷月無聲”，春風依然十里，卻“盡薺麥青青”。

看來，無論百年、千年，都不重要。重要的是，我們如何在當下好好活著。當年杜牧的恣意放蕩，或許就源於此。

二、   這樣美好的三月，本應該在花下讀詩的美好的三月。奈何樹欲靜而風不止，無數“杜牧”們讀的不是詩，卻是一個千年計劃的“雄安雄起”。

繼“深圳特區和浦東新區之後的又一個特區”，這句話打在炒房團腦中，那就是10萬+，於是中國炒房團連夜出動了，開著奔馳寶馬前進前進前進進。

政府緊急發通告，停止了交易系統，警告炒房團，然而，已經被激活的投機者就像冬天里的一把火，在雄安售樓處熊熊燃燒著。

我自己是絕對不會這麽投機的，也希望朋友們不要這麽瘋狂。當然，如此千年大事在身邊發生，也不能無動於衷吧。既然活在當下，總得想想對自己的影響，以及怎麽應對吧：好歹，杜牧當年還逛遍了揚州的青樓。

1979深圳特區，秉承天時地利人和，無數人奔向南方，當時市場好,優勢突出,門檻低,機會多，草根也可以創業；浦東新區，大批外資和金融機構湧入，提升中國產業結構並分享經濟成長紅利。

雄安新區呢，好像是在等待中央命令把哪些央企哪些機構遷過去，能看到什麽創業機會？

怪不得先行殺過去的是炒房團呢。

顯然，於我等屌絲而言，直接的機會暫時是沒有的。

那麽間接的呢？戴上千年計劃桂冠的雄安，其實一片荒蕪。如此巨大的基建工程量，要花很多錢。你花錢，就一定影響到我這個升鬥小民。

是的，我關心的是：錢從哪里來？

三、   數據說話。先看看全國的家底。

第一、全國財政狀況

我來簡明扼要解讀一下上面這張表：

1）上表是2016年的全國財政數據，包括地方和中央的，來自於財政部；

2）可以看到，全國財政是呈現赤字狀態的，缺2.8萬億；

3）公共預算收入是15.9萬億，而公共預算支出是18.8萬億，缺口大約是2.9萬億；

4）政府性基金收入主要是土地出讓金，3.75萬億，但是對應的是政府基金支出，3.84萬億，也是收不抵支；

5）國有資本經營預算收支，數目都小，也是互抵；

6）我把土地房產相關收入單列了一行，總計5.86萬億(企業所得稅里的房產公司所得稅3641億是財政數據里表明的，2500億的個人所得稅是我估計的，會有誤差)；

7）全國的公共預算收入15.9萬億減去房產土地相關稅2.11萬億，大約是13.8萬億。可以感受一下，房產土地的5.86萬億收入對於全國財政的影響，當然這並不是一個指標數據。

全國財政是赤字，稅不可能再加，調控下賣地收入也會受影響，財政已經沒有余力了。

再看看能不能舉債。先看地方政府債務。

第二、地方債

2014年最後一次地方政府債務審計結果顯示，截止2014年12月31日，地方政府性債務余額為24萬億，其中地方政府負有償還責任的債務（地方政府債務）規模為15.4萬億，地方政府或有債務規模為8.6萬億。從2015年開始，每年按照人大批準的新增地方政府債務限額為限，規定了地方政府債務的最高上限，2015年為16萬億（新增0.6萬億），2016年17.18萬億（新增1.18萬億）。

即使地方政府或有債務規模不變，仍然是8.6萬億，2016年地方政府的債務也達到了17.18+8.6=25.78萬億

下面是債市研究從300多個wind認為是城投的發債名單里面整理出的240家發行人用於統計（扣除了非城投，已發債城投的子孫公司），先看江蘇省的：

再用同樣口徑看幾個典型省份的，如下：

可以看到，各省市的債務率都比較高，前四名天津、重慶、湖南、江蘇的債務率在350-573%。

有沒有突然有一種很累、很疲憊的感覺？

再看看國企債務。

第三、國企債務

財政部數據顯示，截止到2017年2月，國企（不包含金融類企業）負債總額89.6萬億，同比增長11.6%。

國企的債務是持續增長的，我們看一下近幾年國企負債余額與增長率，2017年參照前兩月的同比增長11.6%，采用11%：

估計，今年底，不包含金融機構的國企的負債余額也將達到97萬億，意味著，國企今年新增負債大約是10萬億。

而2016年全年，(非金融)國企營業總收入45.9萬億，營業總成本是45萬億，營業利潤是9000億，加上補貼和賣房子等投資收益1.4萬億後，利潤總額是2.3萬億，那麽稅後利潤大約是1.7萬億。

哦，可以說，國企忙乎一年後的利潤，幾乎就是補貼+賣房子等投資收益。

國企債務是持續增加的，每年還完利息完稅後，看起來國企並無多少余力減少負債總額，債轉股也存在很多問題。

最現實的就是，中國A股市場發展26年，也就50多萬億的規模，怎麽消化近100萬億的國企負債？

最後我們來看看能做救命稻草的國債與PPP。

第四、國債和PPP

2014年末國債余額實際數95655億元， 2015年末國債余額實際數106599億元，增加10944億元。

國債余額是指中央政府歷年的預算差額，即預算赤字和預算盈余相互沖抵後的赤字累計額和經全國人大常委會批準的特別國債的累計額。分中央政府歷年的預算差額和出現特殊情況需要增加年度預算赤字或發行特別國債。

國債發行目的包括籌措軍費，平衡財政收支，籌集建設基金和借換國債發行，償還資金來源是預算列支，動用財政盈余，設立償債基金（也是從財政收入中撥付）和借新還舊。

所以，國債還是要以財政為基礎的。

在立法和財政雙重限制之下，國債每年的騰挪量也有限，還有很多項目要使用。

最後讓我們看看PPP。

PPP本意是為了緩解越演越烈的地方債務，讓民營資本參與公共設施項目的建設，然而，既然是民營資本參與，就存在一個收益問題，項目收益好法律架構清晰的可以吸引民營資本，別的那些呢？其實，收益好法律結構好的項目不缺錢，缺錢的是那種盈利不好的或者有各種法律缺陷的。

我們參照一下一帶一路基建的資金來源。

據國際觀察文章，“一帶一路”(One Belt, One Road)倡議的主要融資來源現在仍是中國政策性銀行提供的雙邊貸款。

中國進出口銀行，2015年發放貸款逾800億美元。相比之下，亞洲開發銀行只發放了271億美元。

2016年9月21日，央行副行長陳雨露在“2016絲綢之路金融論壇”上表示：“一帶一路”要註重引入中長期資金。大型基礎設施等項目建設周期和投資回收期都比較長，要研究通過擴大直接融資、開展PPP合作等模式，鼓勵和引導各類社會資本特別是中長期資金，參與“一帶一路”重點項目建設；

從上述的新聞可以看到，一帶一路主要資金來源仍然是我們的政策性銀行，PPP模式還在研究摸索之中。

▌尾聲

做個總結：

1）2016年全國財政有2.8萬億缺口；

2）地方財政難以償還25萬億地方債，現在是采用置換的方法延長期限；

3）國債有財政和立法雙重限制，總數也有限；

4）PPP還有很多不成熟的地方，存在資金需求與項目資質不匹配的問題，而且實質上還是要以財政為依托的；

5）不包含金融機構的國企債務余額今年底將接近100萬億，預計今年將新增10萬億；

綜上所述，在這樣的大背景下，盡管一帶一路和雄安未來必是定國安邦的大戰略，但是，面臨的資金問題是很大的。

以我淺顯的見識和理解：恐怕貨幣收縮會變得比較困難。

春風十里，不如看緊你的錢袋子。

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