美國通Philip Guarco剖 析中美外交：「特式工業」崛起 強美元勢難擋
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GS(14)@2017-02-06 07:31:47【明報專訊】“上周農曆新年假期過後，美元匯價回升，恒指反覆受壓，今期封面故事專訪摩根大通私人銀行全球定息投資主管Philip Guarco及貝萊德中國股票主管朱悅分析最新形勢。Guarco預測，特朗普將堅定不移推動振興美國製造業的政策，此舉將令美元在雞年以至中長期處於強勢，利好美元高息債。中資股方面，朱悅在雞年看好受惠中國內地改革的鐵路股。”
被外界視為「狂人」的特朗普由競選至上任美國總統以來，一言一行都觸動市場神經，投資者若能睇通其心底裏的如意算盤，雞年投資可望趨吉避凶。在紐約土生土長及工作多年、對美國外交政策有深入研究的摩根大通私人銀行全球定息投資主管Philip Guarco早前來港接受訪問，就此提出獨到分析。Guarco指出，若美國製造業基地像過去20年一樣繼續向中國轉移，美國的軍事及國防實力未來將受到考驗，故重振美國製造業已成為特朗普的首要政策取向，而美元匯價在中長期將因此處於強勢。
明報記者 葉創成
翱騰投資管理董事總經理兼投資總監祝振駒於第80期（1月3日出版）封面故事接受訪問時指出，若美元短期轉弱，港股於1月可以看高一線。結果美匯指數於訪問見報後至1月底下跌3.6%，期內恒指則上升6.2%，由此可見祝振駒測市準確外，亦反映美匯走勢的確左右港股大局。《Money Monday》統計過去1年美匯與恒指表現的數據，發現除了今年1月美元回吐港股反彈外，在去年3月1日至5月2日，以及6月27日至8月18日，美匯指數亦曾出現較大調整，恒指期內均有理想表現（見圖）。假若上述趨勢持續的話，讀者在雞年投資港股時亦一定要緊盯美元走勢。
為求連任 特朗普誓重振製造業
美元雞年走勢如何，當然要視乎上月20日上任美國總統的特朗普的政策取向。摩根大通是美國最大的銀行之一，其私人銀行全球定息投資主管Philip Guarco長駐紐約，對美國外交政策有深入研究，堪稱「美國通」；加上Guarco過去在花旗銀行工作亦曾被派駐墨西哥，故他對這個接壤美國、被特朗普保護主義政策針對的半島國家非常熟悉；另外，Guarco的父親是意大利人，目前他有不少親戚居於歐洲，對歐盟成員國國民求變心態亦有第一手資料。Guarco早前在港會見客戶，其間接受《Money Monday》訪問，詳細分析特朗普的政策取向，以及相關投資啟示，值得讀者在雞年先睹為快。
Guarco在訪問中引用美國俚語「所有政治都是家門口的事（All politics is local）」，指特朗普日後若向貿易伙伴入口美國的部分產品徵收過境稅，外界不必感到意外，因為這有助美國製造業復興，符合美國的核心利益。Guarco解釋，特朗普之所以能夠在去年11月美國總統大選中獲勝入主白宮，原因是他爆冷一舉拿下密西根州、俄亥俄州及賓夕法尼亞州等多個原屬民主黨的選舉人票，而這些內陸州份都是傳統製造業基地，近年流失大量藍領工作職位，當地工人於是紛紛將選票投給特朗普求變。Guarco分析，特朗普已表示希望做足8年總統，若他想在2020年成功連任的話，必須在未來4年振興美國內陸地區的製造業，向投票給他的當地選民「找數」。
美工業遷中國 削弱軍事實力
特朗普近日委任2位美國著名知識分子為白宮幕僚，當中以Steve Bannon為白宮首席策略師與總統顧問，以Peter Navarro為貿易委員會主任，兩人均屬「中國的批判者」，後者更著有暢銷書《致命中國》（Death by China），詳細解讀中國對美國的威脅。Guarco分析，對於美國知識分子來說，不會像特朗普一樣重視內陸地區的選票，更關注是重振美國的製造業，因為這樣才符合美國維持全球強國地位的核心利益。
Guarco解釋，過去20年美國政府積極推動全球化政策，將不少製造業基地轉移至中國，結果是中國的中產階級不斷增加，而美國的中產階級卻不升反跌；他估計，若有關政策延續的話，10年後美國國民的收入及財富便會顯著減少，屆時他們便再無錢向中國入口產品。而最重要的是，Guarco指出，假如美國進一步失去製造業基地，其在軍事及國防上的實力能否繼續領導全球也會引起疑慮，他相信特朗普十分明白箇中利害，「特朗普既希望連任，也關心美國強權如何延續」，故預料特朗普將堅定不移地推動振興美國製造業的政策。
華企美國設廠 可緩和關係
外界普遍形容特普朗的政策反全球化，惟Guarco卻不認同，「假如海外資金到美國投資設廠，再將美國製造的產品出口至世界各地，其實也屬全球化某一方式的體現」。他指出，日本軟銀主席孫正義去年12月到紐約與特朗普會面後，宣布軟銀擬在美國投資500億美元，創造5萬個就業機會，此舉令孫正義不單獲特朗普禮遇，亦得到美國國民的廣泛認同。
既然重振美國製造業已成為特朗普的首要政策取向，中美兩國的關係將出現哪些變化呢？Guarco分析，中國政府面對特朗普，某程度上會比與奧巴馬或希拉里過招時輕鬆，因為特朗普不會關注中國的人權情况，只會一心一意想着如何達成他的目標——重振美國的製造業。Guarco認為，若來自中國的資金，增加在美國投資製造業，料有利於兩國關係。他又指出，中國家電巨頭海爾近月收購了美國綜合企業通用電氣的白色家電業務，他估計日後若海爾繼續在美國設廠僱用美國人，特朗普不會找海爾麻煩；但若海爾希望將原本位於美國的生產基地搬到中國後再向美國出口白色家電，料特朗普一定不會同意。
中歐日各有隱憂 令美元獨強
Guarco認為，若特朗普成功重振美國製造業，中長期而言，美元匯價料因此延續強勢。他解釋，在第一階段，美國政府會向部分入口產品徵收邊境稅，入口總額會因此減少，貿易赤字隨即改善，有利美元匯價；在第二階段，不論美企班資回潮，抑或外資在美國投資設廠，均帶來額外美元需求，同樣支持美元匯價：在第三階段，當美國製造業重生，美國製造產品出口至世界各地賺外匯，貿易帳將持續改善，對美元更屬重大利好。
美元匯價中長期的表現，除了考慮特朗普的政策外，亦取決於環球其他主要經濟體的表現。Guarco就此分析，歐盟及歐元區的體制存在結構性問題，因為20多個成員國的國力不同，卻被捆綁於歐元單一貨幣，結果德國享受到匯率偏低的好處，其他成員國卻因匯率偏高而失去競爭力，故他相信，假如法國極右政黨國民陣線領袖馬林‧勒龐在4月的總統大選中勝出，歐盟將有進一步瓦解的風險；日本方面，料日本央行在一段時間內將維持極低息率，在美元與日圓的息差優勢下，資金會繼續流入美元；另外，Guarco指內地經濟仍存在眾多結構性問題，料只要美元維持強勢，人民幣便繼續有貶值壓力，內地資金外流的問題仍會延續。綜合上述分析，Guarco認為，美元中長期延續強勢的機會十分大。
[封面故事]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2129&issue=20170206