http://jimwong1120.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=2953896
聯亞集團(458)今日出左業績, 好粗略咁睇過, 唔錯喎! 近排多間公司出業績, 呢間都算又平, 又有增長潛力。
今日收2.86, 而核心盈利每股賺0.59, 即pe 只有4.8倍, 全年派0.3, 即息率有十釐, 聽朝一開市實爆上去啦! 睇睇有冇水位執下!
看年報, 業務分製衣業及品牌分銷零售, 製衣業佔80%營業額, 品牌分銷佔20%;但利潤則製衣佔55%左右, 品牌分銷佔45%左右; 原因係品牌分銷毛利率較高. 以明年預計, 品牌分銷應該最少佔利潤50%。假設核心盈利無增長, 賺每股0.6, 製衣與品牌分銷各賺每股0.3, 製衣給予5倍pe , 品牌分銷給予8倍pe , 等於(0.3x5)+(0.3x8)=3.9; 若果息率維持, 較合理應7釐息, 股價亦去到4.0 .
再看, 盈利增長主要原因, 是品牌分銷快速增長, 09年上半年開始計連續四季, 收益是213745 > 261877 > 270474 > 388376 ;溢利是9351 > 18762 > 22756 > 46652 . 利潤率是4.4% > 7.1% > 8.4% > 12% ; 基本上, 營業額增長愈快, 利潤率就增長愈快.
這 樣的快速增長, 往往見於中國的連鎖零售店, 每半季透過特許經營, 開多幾十間, 透過開店去保持增長, 愈開得多就愈有規模效益, 每開一間就先收你特許經營費, 你又同我買貨, 收入快速增長, 而我開100間鋪,係電視買一個廣告係咁多錢, 開200間鋪 ,買一個廣告又係一樣咁多錢, 成本增幅慢過收入增幅, 利潤率就不斷增長...( 不過, 呢d 係我亂估既, 時間太趕, 無時間去研究佢既特許經營模式, 有d 特許經營係唔收特許經營費既, 而且仲係賣唔出既都可以退)
當然, 係咁開特許經營, 好易做衰個品牌, 而且透過開舖去增長, 增長雖快, 但當市場出現飽和時,就好似體育用品股咁, 盈利急速放緩甚至倒退.
無時間詳細研究聯亞的品牌, 但在這種經營策略初期, 業績往往可以保持快速增長....
假股2011年, 品牌分銷再增長三成左右, 每股賺0.4 ,加製衣業的0.3, 即(0.4x8)+(0.3x5) = 4.7. 聽日昇幅唔多, 可以追入!
不過, 由於成交量實在太少, 買都唔會買得多, 以免第日要隔幾格賣出. 而且呢d 悶人股, 佢可以半年唔郁就係唔郁, 悶到你嘔先行幾格