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特朗普匯率戰刀光劍影 這三種貨幣已“全體趴下”

回顧美國總統特朗普的競選之路,重振美國制造業一直是其最關註的議題之一。因此與美國經貿關系密切,與美國勞工爭奪“飯碗”的貿易夥伴均存在著被標記為“匯率操縱國”的可能。

特朗普政府上臺以來,美國前三大貿易夥伴均被“點名”,特朗普1月20日接受《華爾街日報》采訪時表示,有意打破長期以來堅持的“強勢美元”政策,質疑美元估值過高,影響了美國企業的國際競爭力,並抱怨中國和日本持續壓低人民幣和日元的匯率。其首席貿易顧問納瓦羅則指責德國利用“低估歐元”獲利。

特朗普的表態立竿見影,美元指數從14年高點回落,歐元、人民幣及日元三種貨幣兌美元走強。今年以來歐元/美元上漲1.2%,人民幣/美元上漲1.1%,日元/美元上漲3.5%。有意思的是,並沒有被特朗普點名的瑞郎、新臺幣和韓元也已經未戰先卻。

美國“匯率操縱國”標準是什麽

目前美國財政部已經將國會法案中的規定進行數量化,定義“匯率操縱國”三條標準分別為:

第一,對美貿易順差超過200億美元;

第二,經貿項目盈余占GDP比重超過3%;

第三,重複性地對國外貨幣的凈購買,超過GDP的2%,時間上超過12個月。

根據這三條標準,三條全部滿足才列為匯率操縱國,滿足其中2條則列入匯率操縱國監控名單,一旦進入監控名單,則會連續兩期名列監控名單之中,以觀後效。美國財政部最近一期(2016年10月)將中國、日本、韓國、中國臺灣地區、德國和瑞士等6個經濟體列入監控名單。

中日德否認匯率操縱

在日本首相安倍晉三上周拜訪美國總統特朗普後,財務大臣麻生太郎本周三對日本國會發表講話時表示,2011年東日本大地震以來日本從未直接幹預匯率市場。

對於特朗普首席貿易顧問納瓦羅關於德國利用“嚴重被低估”的歐元加強其貿易優勢的指責,德國央行行長,歐洲央行管委魏德曼二月初直言這種言論非常荒謬,德國根本不可能影響匯率。根據Ifo協會的數據,去年德國貿易盈余達3000億美元,是世界貿易順差最大的國家,歐盟內部及美國一直要求德國調整財政政策刺激內需擴大進口。

中國並沒有直接回應特朗普,但事實上中國並未放任人民幣走弱。隨著近幾個月中國外匯儲備持續走低,分析師普遍認為中國央行正在持續拋售美元力挺人民幣匯率,以防止人民幣出現快速貶值引發資本外流。近期隨著美元疲軟,美元/人民幣已經逐漸遠離7的重要心理關口,逼近6.80。

瑞郎新臺幣韓元“全體趴下”

在三大貿易夥伴貨幣“服軟”走強的同時,瑞郎、新臺幣和韓元已經未戰先卻,今年以來瑞郎/美元升值2%,新臺幣/美元大漲5.2%,韓元/美元也上漲了4.7%。

去年十月美國財政部指出,瑞士和中國臺灣存在著持續單向的匯率幹預行為,即通過買入美元等強勢貨幣維持本幣匯率處於“弱勢水平”。隨著近期瑞郎和新臺幣的走強,分析師認為這是瑞士央行和臺灣央行刻意放松了對市場的“幹預”,以避免成為特朗普新的目標。

回顧歷史,韓國在1988年10月、1989年4月和1989年10月三次被認定為匯率操縱國,中國臺灣地區在1988年10月、1989年4月、1992年5月和1992年12月四次被認定為匯率操縱。美財政部將韓國和中國臺灣地區列入匯率操縱名單之後,就要求其改革匯率形成機制,停止央行對外匯市場的幹預,並提出放開資本項目以及減少貿易壁壘等要求。1995年之後沒有國家或地區被列為匯率操縱國。

根據澳新銀行亞洲區研究主管高赫(Khoon Goh)的研究報告,去年四季度臺灣央行買入了價值5億美元的外匯,而2012年來的平均水平為30億美元。高赫懷疑臺灣央行現階段退出了“匯率平穩操作”。

摩根大通分析報告指出,去年前九個月瑞士央行投入重金抑制瑞郎快速升值,預計資金規模相當於同時段經常賬戶盈余總額,此後四個月相關資金規模降至了經常賬戶盈余的2/3。小摩認為瑞士央行減少幹預避免成為“匯率操縱國”的假設並不是天方夜譚。

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