ZKIZ Archives


中國動向(3818.hk) - 無"動"力﹑無方"向" 天知 - 價值投資者

http://hk.myblog.yahoo.com/tin-knows/article?mid=1227

強差人意的業績......回顧自己當初的分析,竟然是完全高估了 它的增長動力和低估了存貨問題,而後者其實就是增長動力被牽制的主要原因。當初自己是一廂情願地期望動向的增長會與同業同步,介乎17至31%,而對於存 貨問題,自己卻認為是行業問題而非公司自身問題。這兩個嚴重錯誤,變使這是投資帳面虧損近26%。望以此文為戒,警惕以後更小心分析零售業。
  Earnings growth (YoY) P/E (X) PEG
Li Ning 17% 10.4 0.60
Anta 24% 16.2 0.68
Peak 31% 11.2 0.36
Xtep 26% 11.9 0.46
Dongxiang 0% 8.2 31.00
Meike 29% 12.8 0.45
Flyke Annual results to be announced on 25 March
以新CEO桑坦德女士所言,應收帳的上升是要幫助分銷商處理滯銷的存貨。 她說道分銷商的存貨對銷售比是9.4個月,而一般來說是3至4個月。因此她說2011年是"Year of adjustment",希望今年能將分銷商的存貨對銷售比控制在6個月。分銷商滯銷,換言之訂單也會減少,她預期第3季訂單減少中雙位數字,全年平均下 跌高單位數。因此,“唔洗問阿貴”,2011年盈利肯定是要倒退的了。
以現市值來看,市場先生估計每間動向值3百80萬(人民幣,下同),而每間動向每年能為總公司賺46萬;至於安踏,市場先生的報價是每間安踏值4百萬(比動向多20萬),而每間安踏每年能為總公司賺24萬(比動向少22萬)。我認為,如果市場先生繼續壓低動向與其同業的估值,動向比低估的可能性就更大。
  Number of stores Valuation per store (RMB) Earnings per store (RMB)
Li Ning 7915 1,740,016 166,560
Anta 7549 3,970,840 238,712
Peak 7224 1,515,927 135,371
Xtep 7031 1,637,184 137,635
Dongxiang 3771 3,771,590 461,620
Meike 1865 948,311 74,261
Flyke Annual results to be announced on 25 March

至於“標準”分析員的鐘擺,當然盪至另一極端,紛紛下調其目標價,建議其 客戶止蝕或沽空。可能久而久之會對動向失去興趣,那動向被低估的機會又會更大。Peter Lynch的18號守則是:When even the analysts are bored, it's time to start buying.
總括而言,我不認為現時是買動向的最好時機,但會緊貼它的一舉一動以捕捉時機。另外,其實個人認為匹克(1968.hk)和特步(1368.hk)。前者是31%增長者,P/E卻只得11倍,後者是26%增長者而P/E亦只12倍,值得繼續緊貼研究。
後記:
寫此文時心情極為沉重,之前還以為自己對零售業有不錯的認識,現在才發現自己不知道的還有很多很多......
佐丹奴(709.hk)業績好到不得了。

中國 動向 3818 hk 無方 天知 價值 投資者 投資
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=23457

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019