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美聯儲加息+退歐公投 兩大重磅如何影響中國?

眼下，美聯儲政策變化和英國退歐公投的進展似乎是全球市場最為關註的兩樁重磅事件，而這又將對中國市場造成何種影響?

上周三，美聯儲公開市場委員會(FOMC)會議決定維持0.25-0.5%的超低利率政策不變，除了經濟複蘇的隱憂，英國退歐的潛在影響也是美聯儲的顧慮之一，6月23日，英國將迎來退歐公投。同時，北京時間6月21日晚，耶倫連續兩天出席國會參議院銀行委員會和眾議院金融委員會的聽證會。

耶倫表示，現階段很難預測退歐引發的後果，但美聯儲將保持密切關註：“在公投結果發布之後，不確定性將可能激發金融市場的風險厭惡情緒(risk-off sentiment)——資金可能湧向諸如美元等的避險貨幣資產，推升其匯率走高。”她表示會在制定貨幣政策時將其納入考量。

匯率變動可能是中國最為關註的方面。易信金融總部中國區首席交易官孫宇對《第一財經日報》表示，“美元指數在94一線震蕩，市場靜待投票結果。在7月加息概率也不大的情況下，美元漲勢難啟。如果英國退歐的話，美元有機會受益，但是最終結果還是難以預料。”主流觀點認為，退歐會或導致人民幣面臨短期貶值壓力。

美聯儲密切關註退歐公投

在預先準備好的講稿中，耶倫不出意外地延續了上周新聞發布會上的措辭。她表示，美國的經濟增長在近幾個季度呈現出不平衡(uneven)。

今年一季度，美國新增就業平均每月超過20萬人，但4-5月的平均就業新增驟減至8萬。外部增速放緩和美元上漲對出口行業構成壓力，除能源業以外的商業投資異常疲軟(surprisingly weak)，第一季度美國GDP年化增速減緩到0.75%。但同時，近來經濟數據顯示GDP在第二季度將出現明顯提升，消費者支出增長喜人。

美聯儲將於7月26日-27日再次召開公開市場委員會會議，但耶倫並未就是否將在下一次會議上加息給出任何暗示。雖然，美聯儲主席不認為美國經濟將在明年底以前重回衰退，但鑒於近期就業市場改善步伐出現放緩，美聯儲在調整貨幣政策時將保持謹慎。在上周結束的公開市場委員會會議上，美聯儲預期今年年底前基準利率將保持在1%以下，即維持今年加息2次，但支持加息1次的官員正在增多，在2017年底前保持在2%以下。

眼下，距離英國退歐公投開始不足一天。面對各界的相關提問，耶倫本人在上周承認退歐公投是美聯儲貨幣決策的考慮因素之一。在聽證會上，她進一步表示，英國退歐將在一段時期內，為英國經濟和歐洲經濟一體化帶來不確定性，並產生溢出效應。

具體而言，中金分析稱，如果退歐成真，這將對全球央行的貨幣政策產生影響：多國央行可能聯手寬松。

首先，今年3月英格蘭銀行已經公布了預防性措施：6月將實施三次額外的指數化長期回購操作(ILTR)，原本一個月一次，以此向市場提供更多額外流動性；如果公投結果是退歐，預計英格蘭銀行將進一步大幅擴大貨幣寬松力度，包括擴大QE資產購買規模和降息。

此外，如果公投結果是英國退歐，並因此威脅到歐元區增長的穩定性甚至歐元區的完整性，預計歐央行短期內也將進一步放松貨幣政策。

中金預計，美聯儲會在7月議息會議聲明中重點強調英國市場動蕩的影響，今年全年美聯儲零次加息的概率將明顯上升。

（圖說：今年6月的點陣圖與去年12月、今年3月相比，FOMC委員對於加息次數的預期不斷下調）

中國股市、匯市影響幾何?

對於中國而言，美聯儲加息和英國退歐公投結果將不可避免地對股市、匯市造成一定沖擊。

就股市而言，沖擊最大的無非是面對全球投資者的港股市場。不過，似乎各界對此仍較為理性，“即使退歐成真了，預計也不會馬上火燒連營，(就港股而言)估計跌一跌就反彈了。” 招商證券(香港)首席策略師趙文利對《第一財經日報》記者表示，深港通開通以及滬港通擴容的預期可能利好港股，對沖英國退歐的沖擊。

他分析稱，6月以來，美聯儲加息、英國退歐公投等海外不確定因素使得市場避險情緒上升，料靴子落地後或有一輪以空頭回補、情緒修複為主的反彈；7月中央金融工作會議或公布一系列金融改革方案，指明未來發展方向。值得註意的是，深港通已經在討論開通監管細則問題，料今年再次失約的可能性較低。滬港通額度即將用盡，擴容勢必提上日程，港股資金面或改善。

“市場進一步分化，部分行業，如互聯網、整車、節能環保、消費等盈利預期持續改善，8月中報季料帶來市場結構性機會。季節因素排除後，5月宏觀數據顯示經濟整體企穩，結構改善穩步推進，下行風險可控。”趙文利表示。

不過，四季度外圍或添變數，最大風險來自於美股。他表示，美股盈利已經連續6個季度出現同比下跌，而周期性的調整市盈率(CAPE)處於08年來的高位，回購活動減弱並集中在部分大公司。美國經濟複蘇動力減弱，衰退風險或在1-2年內顯現。

對於人民幣而言，中金認為，退歐可能會使得歐元和英鎊繼續面臨壓力，而美元有走強趨勢，人民幣貶值可能也會面臨短期貶值壓力。不過，孫宇也告訴記者：“美元多頭至少需要回升到95關口上方才能企穩，而收複98則意味著多頭回歸。”

另外，中金稱，英國到目前為止在人民幣國際化趨勢中扮演了一定的積極作用，英國退歐也將給人民幣國際化進程在中長期帶來一定不利影響。