港股五月未窮，由五月初到五月十九日，恆生指數跌了1372點，符合了五窮的傳統智慧。五月十九日恆跌至19596點的低位，之後港股反彈。五月底恆生指數連升六日，累積升了1006點。因而五月份恆生指數只跌了252點，遠比市場預期好。
令到港股低位反彈，主要原因有兩個，首先港股跌破20000點，市帳率只有一倍，估值實在非常便宜，雖然沒有二月份的0.98倍市帳率低，但已經低到吸引長線投資者入市。其中一個最有義意的指標是，港股通的三千億元限額，已經差不多用完，市場人士認為港股通限額應該提高。內地投資者買港股，多數是一些長線投資者，專門投資一些高回報的穩健藍籌股，作為長線投資。相反，滬股通的投資者多數是一些專門短炒的短線客，大部份已在2015年8月A股崩潰之前走貨。另一個港股五月底反彈的原因是中國領導人人大委員長，張德江訪港。市場認為會派大禮，宣佈深港通開通日期。雖然張德江沒有就深港通作任何發言，但是市場人士仍然認為會今年內快開通。
到了六月份，市場對港股仍然持樂觀態度，希望短期內有好消息。港交所從180元升到190 元以上，證券商股也跟隨炒上。還有就是美國五月份新增非農業職位增加3萬8千份，遠比市場預測10萬份低，同時是五年來最低。美國非農業職位增幅欠佳，顯示美國經濟增長，尤其是職位增長已經是強弩之末，已經開始放慢。全球經濟增長放慢，最後也影響到美國。因此美國就業增長放慢，也一點也不出意料之外。就業增長放慢，直接影響到美國利率走勢，及美元滙率。美國短期息率立即急挫，本來六月份加息機會達到25%，急跌到只有6%。現時利率期貨，預測今年美國加一次息的機會只有50%，七月份加息機會也只有15%。美國加息步伐放慢，對港股有刺激作用，六月份港股表現不會太差，不會令人絕望，恆生指數有機會衝上22000點。
近日輿論猛烈批評，香港股市淪為啤殼天地。就輿論的批評，港交所連環出招。之前傳港交所計劃把上市門檻大幅提高兩倍，主板上市公司市值最少由現時的兩億元提高到六億元；創業板則提高到三億元。到上週末港交所再發指引，港交所對近日啤殼活動，列出新上市公司七大特點，表明會進行重點審查，甚至加辣，或加額外條件，或拒絕申請。這七大特點包括市值低；僅符合上市資格規定;上市所得資金大部份用來支付上市開支; 僅有貿易業務，而客戶高度集中; 絕大部份資產為流動資產，為輕資產公司; 與母公司業務分割過份表面，只是按地區或產品或不同開發階段劃份; 及上市之前幾乎沒有外來資金。其實港交所做法只是把細規模的公司趕走，而沒有對賣殼活動及上市時過度炒作提出解決方法，對癥下藥。
今年炒得最熾熱的股份是創業板的聯旺(8217)，在2016年4月12日上市，集資3.24億元，經營土木工程的企業。聯旺並不符合港交所的七條指引，不是貿易公司，規模也不是僅符合最低要求。但是聯旺是全配售上市，結果股份過度集中，被炒家大炒特炒。上市價$0.26，最高升至$14.20，升了54.6倍。2015年新股炒得最厲害的是集成雨傘(1027)，2015年2月13日以$1.10 上市，集資1.65億元。集成也不是貿易公司，是雨傘製造商，規模也大過最低要求。但是一上市就急升，升了50倍，而且還在一年之內賣殼，轉手他人。
其實要打擊新上市熾熱炒風，及賣殼活動，港交所要對癥下藥。首先要取消全配售，把股東人數由100增加至200或300，一定要公開發售，不要讓貨緣歸邊，令到炒家不能如願以償。對於上市公司一上市就賣殼，真正有效對策是把鎖定期延長。最近奇虎360要從美國回歸A股，中證監發出要求，要大股東接受長達六年的鎖定期，香港可以把鎖定期延長到三年或五年，這樣便可導絕上市即賣殼的活動。
希望港交所能多點聽市場的聲音，不要把上市條件門檻定得太高，令到一些規模小一點，但有潛質的公司不能夠上市。長江實業幾十年前只是香港一間地產公司，到今天已經是龐大跨國企業。港交所只要針對炒賣活動及賣殼提出有效措施，便可達到目標，不要握殺有潛力的小型上市公司。
Raging Bull
筆者為註冊人士，並不持有以上股票。