http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=3473
巴黎：
一般投機人都會設定一個止蝕位，和止賺位，前者較細，後者較大，例如跌5%便止蝕，賺就要賺足20%，這種想法，表面令人唱采，因為一次的利潤，足夠四次的虧損，如果升跌機會是一半一半，那麼這種所謂逆向思維的防禦，不是天衣無縫嗎？
看完本文後，你會知道，其想法是妙想天開。
以一個二位元機會率的計算法去解釋止蝕法的錯誤：
1.原本的遊戲機會：
現假設，股票的升跌的機會各50%，而在某一時間內，例如一個月的上升和下跌各可能是本金的+ - 20%。它的機會價值(Expected Value)=$0，即一個上升下跌都一樣機會的遊戲，你沒有著數，你不會付出一個仙去購買這個機會。
設定投機人每隔7天算一算價格並決定行動，而 在第28天(為一個回合)的5個最終本金變化結局數的旁邊%是代表其出現的可能纍積機會率，這個遊戲的清算相隔日是假設為7天，也可以是7星期，或7小時，結果都是相同。
第7天 14天 21天 28天
(升升升升) 機會率
(升升升) $120 (6.25%)
(升升) 115
(升) 110 $110 (25%)
(本金) 105 105
$100 100 $100 (37.5%)
95 95
(跌) 90* $90 * (25%)
(跌跌) 85 *
(跌跌跌) $80 * (6.25%)
(跌跌跌跌)
。
本金結局 路徑 機會率 本金機會價值
+$20 一條升升升升 6.25% +$1.25
+10 四條... 25.00% +2.50
+0 六 條... 37.50% +0.0
-10 四條... 25.00% -2.50
-20 一條跌跌跌 跌 6.25% -1.25
-------------
總= $0
2. 投機人粗疏想法：
止蝕策略是希望把有*的綠色部份下跌大於5%的機會控制，變成只下跌5%便止蝕而非等到大於5%的10%、15%或20%的虧損，他們以為在一個回合後的機會價值會是賺到$2.1875如下：
本金結局 止蝕後路徑 機會率 本金機會價值
+$20 一條升升升升 6.25% +$1.25
+10 四條... 25.00% +2.50
+0 六 條... 37.50% +0.0
-5 四條... 25.00% -1.25
-5 一條跌跌跌 跌 6.25% -0.3125
-------------
總賺= $2.1875
3.科學的現實
但是遊戲真正最後的路徑，會因為每一次下跌5%的止蝕觸動交易而變化，一些原先的路徑永不會再出現，例如升跌升升(賺10%).......和其它一些路徑等，最後的結果會如下：
本金結局 止蝕後的路徑 機會率 本金機會價值
+$20 一條升升升升 6.25% +$1.25
+10 一條升升升跌 6.25% +0.625
+5 一條升升跌 12.25% +0.625
0 一條升跌 25% +0
-5 其餘所有 50% -2.5
-------------
總= $0
第28日後仍然是無賺無蝕，因這本來就是一個機會均等的遊戲。
4.交易成本的影響
投機人往往忽視在此一個期限內遊戲交易次數的重要，因為假如每次交易成本是$0.2，一個月作回合輸四次，勝一次，表面打和，實蝕$1，一年便是$12(12%)了。
長線投資人發現自已計錯數，他會不計較交易成本而賣掉那支股票。但這種有根據的制止繼續錯誤的合理投資做法，被愚蠢的投機人應用，就做成無可避免是失敗的止蝕策略。
假如投機人希望投機本金下跌幅度減低，又或以小時而不是的一個月作回合，那交易次數必定增加，最終交易成本引致的虧損也增加。
如果他選擇控制減少交易量，他將要忍受的上下幅度的加大，那就遺反了希望控制下跌幅度，減輕心理壓力的本意，並最終發現，他又回到投資人的非常少的交易次數，即長線投資了。