近日大市表現如何，相信不用筆者再去多提。面對著每天高開低收的格局，基本上也難以尋找到獲利的機會，所以筆者最近也埋首做一些research的工作，務求在市況轉好時，能夠一併將之前失去的時間與回報追回來。回想起「港股大時代」的光景，只要有財技動作配合，股價自然炒得不亦樂乎，如果有賣殼消息跟尾的話，股東們與等收錢無異，與現在的市況實在有天淵之別。
說起「港股大時代」，幾個月前差不多每個星期也有賣殼消息公佈，除了令一眾投資者的身家水漲船高外，同時又令投資者教育行業興勢而起，呈現出百家爭鳴之象。當然，筆者長期身處市場之中，不得不留意一下這些投資者教育的教材，以觀察現時投資者的水平。抱憾的是，筆者留意到坊間所說關於賣殼的部分，有不少其實只觸及表面，筆者看到這些教材，也只有笑而不語，始終筆者是「根正苗紅」讀會計出身，所以今天則想宏觀地指出當中的盲點。
在計算賣殼估值時，坊間現時流傳著將殼價加上資產淨值，就會大致相等於全購價。對於這個說法，筆者在某程度上也認同，不過略嫌未夠精準，似乎未「搔到癢處」。需知道，股票市場上沒有「凡A則B」的鐵律，如果公司的賣殼估值能夠在三言兩語說清，那世界上就不會有輸家，也不會有窮人。
正所謂「差之亳釐，謬之千里」，以上這個說法的致命要點，在於誇大了「資產淨值」的參考作用，同時又忽略了股票賣殼的可能性。要促成一宗買賣殼交易，講求天時地利人和、股權分佈、殼的需求和供應、大股東及董事背景、股票套路等等，當中滲透著不少變數，這一切都包含在「殼價」之中。因此，所謂的殼價並不是確切地有一個明確的數字，而是隨著各種因素的變化而浮動，所以並不是每宗賣殼交易的殼價，都能夠以「五億元」交收。
除此之外，資產淨值的解讀，本來是用來衡量該公司的償債能力，假如公司變賣所有資產後，是否足以償還所結欠的債務的一個指標。而在買賣殼的流程中，新主一般會先收購整間上市公司，後來才把原業務出售給舊主，所以把這一套應用在賣殼估值之上，本來也沒有太大問題。但是，單單留意「資產淨值」的話，便有機會忽略了公司資產的質地，以致在估值上可能出現偏差。試想像，如果公司大部分資產均是流動資產，當中又以現金為主，這盤帳目的好處會令造假風險較低；在計算賣殼估值時，其「可信程度」及準確度也會較高。可是，坊間所流傳的說法，一般都只是盲目地把殼價與資產淨值相加，到底是筆者太認真，還是錢太易賺？
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(利益申報：於執筆時，筆者並沒持有上述股票)
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