一個充滿瑕疵的首富故事戛然而止

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　　一個充滿瑕疵的首富故事戛然而止

三度加冕首富，兩次被警方調查，39歲的黃光裕留給外界的是一系列謎團。
2008年11月19日晚間，「內地首富」黃光裕因涉嫌經濟犯罪被北京警方帶走調查。11月26日晚，黃光裕的胞兄、新恆基集團董事長黃俊欽，及中關村科技發展（控股）股份有限公司（深圳交易所代碼：000931，下稱中關村）董事長許鐘民亦因涉嫌經濟犯罪被調查。
11月28日下午，中國證監會在新聞通氣會上披露，黃光裕旗下的北京鵬潤投資有限公司（下稱鵬潤投資）在對兩家上市公司（中關村和三聯商社）進行資產重組的過程中，「有重大違法行為，涉及金額巨大」。
證監會的通報為黃光裕涉案由頭提供了合理解釋，但市場並不滿足這一簡短描述，關於黃光裕涉案原因的各種版本仍在坊間流傳。
這顯然是黃光裕的草莽行跡所致。黃光裕從一文不名到坐擁國美電器（香港交易所代碼：00493）和北京鵬潤地產控股有限公司（下稱鵬潤地產）兩大巨型 企業，發跡過於傳奇，因而其「第一桶金」從來就備受質疑；國美電器與鵬潤地產的雙棲經營模式，其現金流使用和財務狀況往往引發疑慮；近年來黃光裕在香港和 內地的資本市場大膽操作，亦廣受關注。
更離奇的是，2006年公安部門根據審計署審計材料對黃光裕進行過歷時半年的騙貸、偷稅調查，最終驟然結束，黃光裕安然脫險。
這樣一個充滿瑕疵的首富故事，自然會引發市場關於各種潛規則的猜測。再加上「國美系」涉及20多萬員工及數百億銀行貸款，如一位接近調查組的人員所稱，「要綜合考慮社會效應、經濟效應和法律效應。」黃光裕案最終將集中於哪些違法事實，如何審理，顯示出很大的彈性空間。
縱如此，此次黃光裕涉案，畢竟已有官方宣示中關村重組案及早年貸款案。對於這兩件事的調查和處理，勢將左右黃光裕案的最終走向。

調查始末
「不能說黃光裕案發完全是因為我們查的這兩個案子，但是肯定與我們的移交有關。」證監會稽查總隊的一位人士告訴《財經》記者，「就像你抓住一個酒後駕車的人，後來又發現他是個逃犯」

黃光裕被查的第二天（11月20日），各種消息便在坊間流傳開來，從行賄商務部條法司巡視員郭京毅到結交最高人民法院副院長黃松有，從騙貸、逃稅到非法換匯，甚至有傳聞稱黃光裕因賭債未還而落網，但均未得到證實。
在一定程度上，上述傳聞恰恰連綴起了黃光裕的複雜身世。
黃光裕1969年5月出生在廣東汕頭的後歧村，家境貧寒。1986年，17歲的黃光裕北上經營電器銷售，僅僅十餘年間就從一家門麵店走向全國，其原始積累至今成謎。
從1996年起，黃光裕開始涉足房地產業。2000年間，黃光裕結識了汕頭老鄉、有香港「殼王」之稱的詹培忠，開始涉足資本市場。黃光裕最終在2004年使國美電器在香港借殼上市，他也一躍成為2004年「中國首富」。
熟悉黃光裕的人，多稱許其精明、大膽、頑強，每天工作16個小時以上，但同時多對其「路子野、下手黑」的作風存有疑忌。黃光裕喜歡結交潮汕人，包括黃松有、許鐘民在內都因同鄉之誼而熟絡。此外，多位商界人士向《財經》記者證實了黃光裕在商業行為上「生性好賭」的特點。
綜觀黃光裕的創業生涯，可謂無處不惹風波，無往不涉是非。這也是其一朝案發之後，人們甚至難以推斷究竟禍起何處的緣由。
事實上，黃光裕接受警方調查這一消息本身，也花了超過一週的時間才得到了官方證實。
11月23日（週日）晚，《財經網》（www.caijing.com.cn）首發了黃光裕因操縱股價被調查的消息。11月24日上午11點，國美電器發佈了語焉不詳的公告，稱未接到黃光裕被調查的法律文件。同日，國美電器發佈了亮麗的三季報，但取消了原定於當晚召開的分析師電話會議。
11月27日，北京市公安局首次證實黃光裕因涉嫌經濟犯罪接受警方調查。
11月28日，國美電器公告稱，黃光裕及周亞飛被調查，已委任執行董事兼行政總裁陳曉為董事會代理主席，並成立一個特別行動委員會，密切監控並評估調查黃光裕對集團財務狀況及營運所造成的影響。
當天下午，中國證監會在每週五下午召開的例行新聞通氣會上，與會記者意外地見到了證監會稽查局局長劉洪濤。隨後，證監會有關官員向記者通報， 「2008年3月28日和4月28日，證監會對三聯商社（上海交易所代碼：600898）和中關村股票異常交易行為立案稽查。調查中發現，在涉及上市公司 重組、資產置換等活動中，鵬潤投資有重大違法行為，涉及金額巨大，證監會已將有關證據移交公安部門。鵬潤投資的實際控制人為黃光裕。」
然而，由於黃光裕起家複雜，牽連太廣，即使相關調查部門也不能確認公安部門最先拾起的是哪根線頭。據《財經網》記者最先瞭解的消息，調查確與其兄控制的ST金泰（上海交易所代碼：600385）股價異動有關，但後來證明情況要錯綜複雜得多。
「不能說黃光裕案發完全是因為我們查的這兩個案子，但是肯定與我們的移交有關。」證監會稽查總隊的一位人士告訴《財經》記者，「就像你抓住一個酒後駕車的人，後來又發現他是個逃犯。」
據《財經》記者獲悉，在北京奧運會結束之後，公安部即直接督辦，指定北京市公安局經偵處牽頭組建了專案組。在為數不少的涉嫌證券罪案中，黃案之所以引起特別關注，與此案及本人身份帶來的「典型性」相關。
在證券監管部門移交後不久，公安部門即對黃光裕採取邊控措施，限制其出境。到今年國慶節開始，北京市公安局對黃光裕本人及鵬潤投資進行立案偵查，初查工作一直低調隱秘。
11月19日，北京市公安局將黃光裕帶走，隨後以涉嫌操縱證券市場罪，對其採取監視居住的強制措施；11月26日，以涉嫌操縱證券市場罪對黃實施刑事拘留。在黃光裕案調查突破之後，11月26日晚，其兄黃俊欽和他委任的中關村董事長許鐘民亦被正式調查。

貸款案餘波
在黃光裕一端，2006年調查事件則被其歸咎於「缺乏背景」，此後便著力於編織背景

黃光裕再度受查，另一個繞不開的由頭，是2006年公安部門對其早年貸款的調查。事實上，那次調查對於黃光裕日後的行為有著極為深遠的影響。
2006年國慶前夕，公安部啟動了對黃俊欽私人擁有的地產公司「新恆基系」的立案調查，查封其全部資產；曾先後效力於黃氏兄弟的「新恆基系」最高層於 星旺等人被逮捕。早前，銀監會也對「新恆基系」及黃光裕所控「鵬潤系」的整體銀行貸款和負債進行摸查，包括黃氏兄弟在內的29人以及兩系旗下的39家公 司，被列入摸查名單。初步官方調查結果顯示，至少有13億元的問題貸款在鵬潤和新恆基之間密切流動，最終流向境外，形跡可疑（詳見《財經》2006年第 22期「黃俊欽、黃光裕受查」）。
在此之前，2006年審計部門對中國銀行審計中發現，黃俊欽、黃光裕兄弟早年創業期間向北京中行的違規貸款，和其後以租房形式向北京中行套取的逾億元 租金，以及之後的虛假房貸和車貸，總計達到13億元，其中4億元一直未還本付息。2006年國慶前夕，原北京中行行長、中國銀行董事牛忠光因此案被捕。
除卻貸款中的違規行為，4億元未還本付息的貸款成為黃氏兄弟的硬傷。2004年，北京中行在不良資產剝離中，將黃俊欽兄弟歷年來以其他公司名義貸出的 部分貸款，明確至鵬潤和「新恆基系」公司的名下，列為可疑類資產。這部分貸款總計4億餘元，隨中國銀行的整個不良資產包出售給信達資產管理公司，以賬面資 產23％計價。
2005年，信達將上述4億餘元不良貸款單獨打包出售。四家競標者中，有兩家公司與黃俊欽兄弟密切相關，有消息說其法定代表人均為其母親。其中一家公司以賬面資產40％的價格中標，據稱中標價與標底相差無幾。然而就在交易手續接近辦妥之時，銀監會予以否決。
2006年5月，信達再次公開招標出售北京地區不良資產包，在其中一個賬面資產總計15.28億元的資產包中，再次包含了上述4億餘元不良貸款，並在公告中直陳為「以某一從事房地產開發和商業零售業的企業集團債權為主」。
「一旦他們以四折價順利購回這個資產包，就等於用一個多億抹平了四個多億的問題貸款，不會再被追債了。」中行信貸部門一位經理人員曾告訴《財經》記者。
這4億多元不良貸款，以及相關偷稅事件，成為2006年秋季公安部門調查的主要內容。不過，出乎意料的是，2007年1月，國美電器公告稱，公安部針對黃光裕及其間接持有的鵬潤房地產公司的「協助調查已經正式撤銷」。
嗣後，黃光裕也曾接受《財經》記者採訪，聲稱這一切不過是商務法律糾紛，最後相關貸款已經結清。
黃光裕的「2006之劫」如何完結有著多種版本，亦產生了多重後果。較為普遍的說法是黃光裕最終從香港調來巨額資金，彌補了貸款窟窿，並交納上億元的 逃稅罰款；在平息這一事件的過程中，黃在調取資金時涉嫌非法換匯，而此行為亦被有關部門發現；更重要的是，黃光裕從此進入公安部門視野，由於其貸款創富中 的種種情節並未受到法律處置，為今天的進一步調查埋下了伏筆。
在黃光裕一端，2006年調查事件則被其歸咎於「缺乏背景」。一位與之相熟的香港企業家告訴《財經》記者，此後黃光裕開始有意識地經營背景。其步驟之 一，還包括以150萬元在香港購入一本中文月刊《紅色資本家》，以圖「形成自己的聲音」。但黃光裕在付款後並未正式接管雜誌編輯運營。據信，這本雜誌在 2007年中已經停刊。
事實上，在2006年黃光裕染指「中關村」重組時，亦夾雜了這一意圖在內。中關村包袱沉重盡人皆知，遠非借殼上選。但中關村作為北京市曾經著力培育的科技股，蘊藏著豐富的人脈資源，在一定程度上滿足了黃光裕的戰略意圖。
孰料，資本市場風高浪急，中關村靜水流深。曾經在香港市場如魚得水的黃光裕在投入以10億元計的資金後深陷泥潭，不僅公司重組、資產置換未遂，二級市場上的違規操作更是授人以柄。
中國公司借殼上市的關鍵在於整合相關各方利益，有賴於「天時地利人和」。然而，黃光裕在中關村上未能也無力做到利益整合。2008年8月，中關村董事會宣佈放棄以地產業務重組中關村的計劃，在業內人士看來，此即意味著利益整合失敗，其被引爆的命運也就不足為奇了。

中關村泥沼
以虛高資產換虛高股價的資產置換方案，最終未能在中關村實現

中關村成立於1999年6月2日，以北京市住總集團為發起人，曾經是北京市著力打造的科技為主的上市公司。然而由於2000年捲入CDMA網絡投資擔 保業務，背上了高達30多億元的擔保債務包袱，此後一直為化解這一歷史負擔而掙扎（參見《財經》2003年第23期「中關村科技危機幕後」）。
這一情境在2006年3月底出現轉機，當時中關村高達31.2億元CDMA擔保問題獲得五部委批文，有望解決。在這一背景下，2006年4月4日，北 京市住總集團與黃光裕旗下的北京鵬泰投資有限公司簽署了15％的股權轉讓協議，每股作價0.78元，略高於2005年的每股收益0.74元。
此交易的經辦律師鄒曉春曾在交易完成後對媒體表示，當時只花了三個月就完成了這筆交易。此後，鵬泰投資在收購北京住總和其他小股東股權後，獲得了 29.58％的股份。另外兩個有實質影響力的小股東分別為四通董事長段永基、京文唱片傳播有限公司董事長許鐘民；前者是中關村承上啟下的關鍵人物，後者為 黃光裕潮汕同鄉，關係非同一般。有消息稱，許鐘民廣有人脈，在2006年為平息黃光裕的貸款調查事件與力頗多。
黃光裕的介入，給市場以強烈的重組信號。第一次簽約後，中關村的股價連續三個漲停。
在此之前，黃光裕有著成功借殼港股、利用資本市場打造國美電器的經驗，因而急於在其地產板塊上複製這一財技神話。
2006年和2007年也是上市暴富者的「黃金時代」，蘇寧環球、碧桂園等融資故事有著強烈的示範作用。黃光裕借殼中關村、置入鵬潤地產的故事自操作之初便盡人皆知。據悉，段、黃二人的合作談判異常順利，40分鐘就談定了這筆交易。
此後的重組進展卻坎坷不斷。黃光裕除了買殼，還付出近10億資金與銀行達成債務和解，購買中關村資產使其達到股改時承諾的每股收益。尤其是CDMA擔保糾紛，直至2007年底才達成解決方案。
更糟糕的是，由於擔心股價繼續上揚，2007年9月28日，中關村在14.76元的高價停牌，以鎖定重組成本。孰料此後A股價格如瀑布般下跌，黃光裕勢成騎虎。
今年5月7日，中關村復牌後公佈了180億元的地產注資計劃——中關村向控股股東鵬泰投資及一致行動人以14.67元/股非公開發行12.27億股 （總計180億元），用於收購鵬潤地產。中關村股價當日收於16.24元，5月8日達到17.80元的最高價，這意味著在資產置換過程中，黃光裕的置換成 本已較2006年初翻了4倍到5倍。
這一重組方案對買方和賣方都不合理，因而注定難以成功。一方面，復牌之後中關村的股價迅速下滑，8月底已跌破5元。然而黃光裕在置入資產時仍需按停牌前的均價換股，代價過大；另一方面，市場普遍認為，即將注入的鵬潤地產的價值被遠遠高估。
鵬潤地產2007年的總資產為34.8億元，淨資產為21.4億元，用收益法評估竟然高達180億元，而且大部分是可售的住宅。資產評估過程中，2008年的預計市盈率超過40倍，全部資產包的市淨率高達9倍。
一位投行人士向《財經》記者分析稱，「黃光裕的一個上市原則是，必須對公司具有絕對控股權，即控股66％以上。因此他的目標是至少認購中關村12億股新股，因而所需注資資產估值必須要達到180億元，然而鵬潤地產幾個項目的估值最高不可能超過100億元。」
這一以虛高資產換虛高股價的方案，常人很難付諸實施。但在分析人士看來，黃光裕這一做法和當初他以鵬潤大廈的三間物業置入京華自動化（國美電器前身）來換取股份如出一轍。
儘管黃光裕敢想敢為，但由於土地市場一落千丈，所注資產的水分明顯，中關村董事會最終也未接受他的重組方案。今年8月28日董事會決定放棄該重組計劃，並按規定三個月內不再提交新的重組計劃。（參見輔文《鵬潤地產虛實》）
延宕兩年，總投入近10億元，最終損失的不只是黃光裕本人。一方面，地產借殼計劃被否，一切都需推倒重來，中關村已然篤定的利益格局必須重構，原來的 歷史包袱需要進一步的題材才能真正完全化解。然而黃光裕利用旗下資產重塑主題的空間已然不大。在當前形勢下，地產概念短時間已無可能喚起市場信心，而倘若 注入國美電器，不僅對於黃光裕而言代價過於高昂，而且此前並無紅籌回歸A股的先例，有著幾乎難以踰越的法律障礙。
另一方面，據中關村內部人士稱，黃光裕高調重組的同時，在二級市場頻繁操作，而與之結伴牟利的資金多頗具背景。由於中關村重組歷時過長，其間資本市場 恰恰出現了大起大落，外界無從獲悉合作方的輸贏情況。不過，在證監會和公安部的調查之下，這些裙帶資金都會受到株連，這也是黃光裕的另一條可能的取禍之 道。

市場操縱之禍
既重組又炒股，炒股的收益最好能彌補重組成本，這是一種典型的「空手道」的思維模式

關於黃光裕的二級市場操作，業界多有傳聞，尤其由於國美電器的銷售利潤極薄，難以支撐上市公司的業績。市場普遍猜測，黃光裕「資本帝國」的秘密就是，佔用國美電器供貨商的流動資金，在高回報的股票市場和房地產市場獲利。
「黃光裕曾經自詡可以提供大規模的短期融資，不過一定要限定在三個月之內，超過三個月就不行了。」一位與黃光裕交往頗深的市場人士回憶稱，三個月正是佔用供應商應付款以及商業票據的期限。


由於案件仍在調查之中，黃光裕如何在中關村和三聯商社等股票上違規，尚不得而知；他是否及如何介入ST金泰案，也未完成取證。中國證監會一位中層官員 對《財經》記者分析稱，據其觀察，當前證券市場坐莊的辦法已經不是簡單的大筆對敲、炒作或者放消息等拉抬股價，而是在重組前以極低的成本進入，之後力促重 組成功，從而引導股價的上漲。「這些人一般都把賬戶打散，而且在二級市場操作並不頻繁，因此有時候看不清楚是否有莊。」
「2005年冬天就有人告訴我，中關村已經找到新的買家，並建議我買入，但當時誰會為這樣一個消息就去炒這個爛公司呢？」一位投資界人士回憶稱。
中關村總股本為6.75億股，流通盤為3.75億股。通常而言，坐莊要獲得至少三分之一的籌碼。但市場人士稱，重組之後又趕上大牛市，投資者對黃光裕 來重組又充滿期待，所以股價順勢上漲是比較輕鬆的事。從盤面上看，中關村的換手率並不高，可能拿1億股就能控盤，成本也就在5億元左右。
一位基金經理就認為：「中關村的走勢比較奇怪，看上去有莊，但是做得很慢，也不猛拉，估計是莊的成本較低。」 在他分析看來，黃光裕購買中關村2億法人股的成本是每股0.78元，最遲2010年即可流通；如果重組後股價拉升至10元，就可輕鬆賺取20億元。「既重 組也炒股，炒股的收益最好能彌補重組成本，這是一種典型的空手道的思維模式。」
從黃光裕2006年4月開始入股中關村起，其時中關村的二級市場股價約在2.50元左右，到2007年9月28日，股價大漲至14.76元。之後，中關村開始停牌，到今年5月8日復牌後，中關村股價最高曾達到17.80元，漲幅超過600％，嚴重脫離同期大盤走勢。
除去中關村，在11月28日中國證監會的通氣會上還提到了另一隻股票——三聯商社。
2008年2月14日，黃光裕假手山東龍脊島建設有限公司，通過競拍，獲得山東三聯集團持有的三聯商社2700萬股，成為該上市公司第一大股東 （10.69％股權）。3月4日一復牌便公告國美電器間接控股，三聯商社連續漲停，價格一路從2月5日的8.80元上漲至3月12日的17.98元。市場 人士認為，如果前期有所埋伏，獲利應該不菲。
市場操縱和內幕交易在中國股市裡司空見慣，監管者懲戒力度遠遠不夠。即使最終落實證據，根據《刑法》亦非重罪，情節嚴重者也不過三到五年。
無論如何，黃光裕案目前浮出水面的不過是冰山一角。由於中國民營企業家成長的特殊環境，黃光裕發展過程中的是非曲折，恐難一一深究，全部真相近期亦難獲大白。
在黃光裕接受調查之後，有關當局一直有意將黃光裕本人與擁有20萬員工的國美電器區分開來。這與今年10月剛剛獲刑的前北京物美商業集團股份有限公司張文中案的處理，有異曲同工之處。截至目前，任命了新執委會的國美電器已日漸恢復平靜。
不過，國美及其品牌究竟在多大程度上已經印上了首富黃光裕的印記？這一印記將以什麼樣的方式影響個人和企業的命運？人們還在持續觀望中。■

本刊記者楊彬彬、季敏華、喬曉會、張冰、肖華、王姍姍對此文亦有貢獻

金屬礦開發起底：TCL澄而不清 「開發充滿了不確定性」；新疆液晶電視項目或為交換條件

http://www.21cbh.com/HTML/2011-4-26/4NMDAwMDIzNDg4NQ.html

雖然TCL集團（000100.SZ）4月24日的澄清公告表明並沒有參與開發位於新疆拜城縣的全球第一大稀有金屬礦的計劃，但是資本市場對於20天多天的熱情卻並未因此散去。

4月25日，在短短五天內第二次復牌後，TCL集團的股價一度漲停，東方證券分析師張小嘎甚至表示，「TCL集團的這則公告是典型的澄而不清。」

回應傳聞的固有格式

新疆TCL能源有限公司尚未取得勘查許可證和採礦許可證

TCL 集團的公告中指出，公司不存在籌劃該「新疆南部拜城縣特大型稀有金屬鈮鉭礦」事項的情況，也沒有與任何第三方就該事項進行接觸或簽署任何協議，並且承諾至 少3個月內不會籌劃該事項，公司及公司控股股東亦不會進行其他重大資產重組、增發等對公司股票價格產生重大影響的事項。

然而外界都清楚這是上市公司對於市場傳聞回應的固定格式，然而TCL集團的公告中也透露了關於「新疆TCL能源有限公司」的來歷。

按照其說法，該公司2010年7月26日註冊成立，2011年4月1日正式揭牌，註冊資本2000萬元，其中TCL集團全資控股的TCL創投有限公司控股65%（1300萬元），新疆興宇華安礦業投資有限責任公司持股35%。

按照TCL集團的說法，新疆TCL能源有限公司尚未取得勘查許可證和採礦許可證，目前該公司各項工作尚在前期籌備階段，但這並未排除其未來投資礦業的可能性。

而一些資料證明新疆TCL能源公司去年已經開始了探礦工作，今年1月18日新疆布爾津縣2011年政府工作報告中曾提到重大引資項目，指出該縣礦業勘探開發加快推進，山東地礦局第一地質勘查院、TCL新疆能源公司等企業落戶開展地質找礦工作。

消 息人士則告訴本報記者，其實TCL集團2009年就確定了能源領域尋求投資機會的戰略，而TCL創投則是具體的落實者，TCL集團董事長李東生去年9月也 曾表示，在目前多媒體、通訊、家電和泰科立電子四大產業集團和物流與服務、房地產與投資業務群的基礎上，TCL也將尋求在環保科技、醫療電子，以及一些能 源投資領域的突破，為此TCL集團將拿出每年流動資金的2%-5%。

之前TCL也曾經通過TCL實業全資子公司Peak Winner（即TCL峰勝投資有限公司）2007年

投資1.1億港元持有了HR38%的股權，而HR持有間接參與於阿根廷門多薩省總共面積約210平方公里的石油礦之投資、開採、運營權以及51%石油產出的收益權，而2009年9月公司完成了業務出售並獲利7000多萬元。

正是這次投資讓TCL吃到了能源投資的甜頭，而恰好新疆維吾爾自治區政府進行了大量的招商工作，這讓TCL看到了投資新疆豐富能源的機會，而TCL為了規避風險還是將前期重心放在了找礦工作上，而且找到了新疆當地的合作夥伴。

新疆液晶電視生產計劃

「要想完全依靠TCL不太可能，而且開發充滿了不確定」

TCL集團有關人士透露，其實李東生過去幾個月曾經到新疆拜訪過三次，其中談到了一攬子合作計劃，其中就包括這次公告的新疆液晶電視生產線計劃。

根據TCL集團4月24日的公告，TCL集團有限公司於2011年4月1日與烏魯木齊經濟技術開發區(頭屯河區)簽訂《合作框架協議》，擬在開發區(頭屯河區)投資建設，以液晶彩色電視機生產為起點，首期建設3條LCD/LED液晶彩色電視機生產線，年產100萬台產品。

然而這僅僅是TCL投資新疆項目的開始，也是其投資新疆礦業的條件，消息人士告訴記者，「為了讓新疆能源公司獲得開礦和探礦的許可證，TCL集團在新疆投資液晶電視生產線的計劃，因為西北地區並非TCL電視的主銷區域，而且TCL之前在內蒙已經有了電視基地。」

不 過TCL也留了一手，TCL表示，合作框架有效期為半年，自簽字之日起起算，但目前還不構成雙方對於投資項目正式法律約束力的約定，有待雙方進一步商定項 目的準確投資規模、項目用地選址、建設進度及與項目有關的政策後，再簽訂項目正式的《投資協議書》，約定具體的投資政策事項，顯然如果無法獲得開礦許可， 這一項目是否投資也是未知數。

之前有市場傳聞，TCL新疆能源有限公司已與新疆政府達成初步協議，將於近期擇機簽訂投資開發新疆南部拜城縣 特大型稀有金屬鈮鉭礦，預測鈮礦資源儲量超過10萬噸，鉭礦資源儲量超過1萬噸，該特大型鈮鉭礦儲量已經超出了中國已探明的鈮礦總儲量，預測開發後的總價 值將超過1300億元。

不過上述消息人士表示，「要想完全依靠TCL開發這一項目是不太可能的，而且該項目的開發充滿了不確定，不過不排除TCL與一些有色金屬國有控股公司聯合開發的可能性，不過這些投資都不會改變TCL的主營業務架構。」

美國投資者：海外市場充滿誘惑

Morningstar文章：由於全球經濟的不確定增加，美國投資者可能更加傾向於本土投資。歐洲主權債務危機和衰退的經濟，以及中國和其他新興市場的增長減緩，都使得投資本土更加穩妥。

Morningstar對用戶做了一項調查，詢問他們的資產組合中，有多少投資於海外市場。結果顯示，儘管海外市場充滿不確定性，用戶的回覆顯示出他們十分看好海外股票。很多用戶表示他們持有的海外股票超過自己投資組合的50%，另外一些用戶則表示，沒有必要區分海外投資與本土投資。

資產的分配：

用戶bshutz寫道，「我的本土投資與海外投資基本是對半分，目前可能本土投資會達到六成。對於海外整體市場和新興市場，以及大公司和小公司，我的分配比例也是對半分。相對於複雜的投資策略，這可能更加直觀。」

用戶Chang是在各回覆中對海外證券投資比例最高的：他三分之一投資美國，三分之一投資亞洲，三分之一在其他海外市場。「為什麼要在亞洲投資這麼多？因為亞洲是龐大和多元的地區，既有發達經濟也有發展中經濟。」

對歐洲悲觀，對亞洲樂觀：

本月初，我們詢問用戶對於10年後市場的預測，很多人懷疑歐洲經濟可以得到復甦。

Aalan88寫道，「我基本的策略是在美國、EAFE（歐洲澳洲和中東）以及新興地區各投資三分之一。但是我會做出靈活的調整。今年歐洲和日本經濟不景氣，於是我在日本之外其他亞洲國家和新興市場投資40%。剩下是投資在美國的高回報領域（能源、業主有限合夥制企業、商業拓展公司、房地產等）。」

Darwinian表示同意上述觀點，「我的目標是投資三分之一在國際型證券商。這是風險分散的好策略。我目前投資的海外證券高於三分之一。我已經三年半沒有投資美股，但是今年夏天我增加了對歐洲股的投資，因為它們實在太便宜了。如果更便宜的話我會買的更多。」

需要區分美股和海外股嗎？

一些讀者質疑，既然現在全球化和跨國公司的崛起，還需要區分美股和海外股嗎？

Cogitarius寫道，「由於公司對於海外利潤的依賴，美股和海外股的區分已經沒有意義了。比如，可口可樂的海外銷售額佔70%；投資可口可樂算是本土投資還是海外投資呢？」

現在對資產組合的本土和海外比例的計算更加複雜。ShakAttack表示，「我字面比例是50%本土加50%海外。但是由於美國公司對海外利潤的依賴和海外公司對於美國市場的依賴，我很難說我有多少海外投資。」

《創新工場取經》孕育七十多家新創公司 李開復也要仰仗她 中國創業教母陶寧：台灣人充滿創意，不輸矽谷

暗物質：主流化的阿里充滿風險 林海的電商研究

矽谷資深風投：初創公司燒錢太多 市場充滿泡沫

春江水暖鴨先知。如今，又一名資深風投人表達了對市場泡沫的憂慮。

網景公司（Netscape）創始人、矽谷知名風投大佬Marc Andreessen警告稱，許多矽谷公司燒錢太多，風險極高。

上周，另一位知名風投大佬Gurley告訴《華爾街日報》，當前的矽谷讓他想起了2000年互聯網泡沫前夕，大批新興公司大肆燒著投資人的錢，“燒錢率”很高，整個行業都有極高的風險。

對此，Andreessen表示非常贊同，他在Twitter上警告說：“當市場轉向的時候，我們就會發現到底誰在裸泳。市場一定會轉折，‘燒錢率’高的公司將被打回原形並淘汰出局。

他指出，在過去幾年中，新興公司很容易就能從風投拿到錢。一些公司甚至動輒籌集上億美元，看起來欣欣向榮。但其實卻掩蓋了他們背後商業模式中的嚴重缺陷。

Andreessen表示，這些‘燒錢率’高的公司非常危險：

1、大規模地燒錢讓這些公司在碰到市場變化時難以迅速適應。

2、巨量的現金讓公司通過招聘瘋狂的擴張，而不是努力提高運營效率。對於很多剛剛起步的公司來說，招聘是一個解決辦法的最簡單途徑。但如果沒有精益化的管理，公司的執行力會很弱，治理也會一片混亂。

3、融到大筆資金很容易給初創公司造成已經成功的假象：豐厚的薪水，漂亮的辦公室，這些都會讓員工感到滿足，並錯誤地認為已經無需再奮鬥了。

4、一旦你的公司被吹得很大，你在想融到錢來支撐公司的正常運營就很難了。“燒錢率高的公司通常很難撐過多輪融資，他們會被淘汰。”

5、當市場風向突變，大公司可能就不再願意收購新公司。如果你很會燒錢，沒人敢把錢給你。

本周，經緯創投合夥人張穎也公開表示，今年以來創投圈正在變得“無比的瘋狂”，泡沫隨時可能破裂。他警告，市場從“貪婪”轉向“恐懼”的關鍵節點只在彈指之間。

對於矽谷的現狀，Gurley曾說過這樣一句話：“毫無任何恐懼，到處都是貪婪，一切終將歸於塵土（No one's fearful，everyone's greedy，and it will eventually end）。”

最後，Andreessen用一個詞來形容自己對當下矽谷的看法：擔憂。

在歐洲如何忽悠歪果仁系列之：為什麽我對中國充滿信心

馬雲的瘋狂布局：充滿想象力的阿里“衛星城”

本帖最後由 晗晨 於 2015-5-25 17:27 編輯 馬雲的瘋狂布局：充滿想象力的阿里“衛星城” 作者：格隆匯 天成 阿里巴巴自去年上市，踏上神壇以來，日子並不好過，遭遇了一系列風波，股價也應聲而降至最低80元左右。現在的阿里，傳統電商業務似乎已過了黃金時代，新興業務、國際化戰略見效仍需等待，青黃不接之時，難怪不少人懷疑：阿里的好日子已經一去不複返了？ 確實，阿里的主城——電商業務已經發展得太龐大了，要維持運轉已經相當不容易更不用繼續保持高速增長了。不過，在阿里帝國，主城之外，馬雲已經布局相當數量的“衛星城”圍繞周邊，並且還在快速“建設”，這些衛星城與主城密切相關，與主城資源互補又獨立發展，未來如果發展壯大，將有著不亞於主城的規模與能量。 在分析馬雲的諸多“衛星城”之前，我們來了解一下：什麽是衛星城？ 衛星城概念最早產生於英國，當時倫敦人口、規模已經相當龐大了，於是有人提出大規模地把倫敦的人口和就業崗位分散到附近的衛星城鎮去。不過直到後來，美國學者泰勒正式提出並使用了“衛星城”這一形象性的概念： 衛星城是指在大城市外圍建立的既有就業崗位，又有較完善的住宅和公共設施的城鎮，是在大城市郊區或其以外附近地區，為分散中心城市的人口和工業而新建或擴建的具有相對獨立性的城鎮。因其圍繞中心城市像氣象衛星一樣，故名。 其發展要經歷三個階段： 第一代衛星城：即臥城，居民的工作和文化生活仍在主城； 第二代衛星城：有一定數量的工廠企業和公共設施，居民可就地工作； 第三代衛星城：基本獨立於主城，具有就業機會，其中心也是現代化的； 簡而言之，衛星城初期是為滿足分流中心主城的壓力而提出的，不過隨著衛星城發展到一定階段，將會獨立於主城，依著自己的特點，闖出另一片天地。 而其實接下來你會發現，建築規劃師們提出的衛星城概念，和馬雲在主城——電商城之外所布局的林林總總的“衛星城”是一個道理。 馬雲的中心主城和衛星城 馬雲的中心主城是電商，早期以電子商務為核心的投資並購占據絕大部分，不過隨著電商領域的布局豐滿，阿里開始深入娛樂、金融、生活服務、醫療等多個與消費者息息相關的領域，並以大數據、雲計算為核心進行整合的衛星城池正在形成。下圖描述阿里的各領域業務的布局情況： 1.jpg (20.16 KB, 下載次數: 1) 下載附件 5 小時前 上傳 阿里主城：電商；衛星城布局包括：雲計算服務、倉儲物流、支付、電商業務、O2O、移動端、文化娛樂和數字媒體、在線教育、健康醫療產業、金融業。 2.jpg (48.78 KB, 下載次數: 1) 下載附件 5 小時前 上傳 阿里商業布局圖： 3.jpg (141.72 KB, 下載次數: 1) 下載附件 5 小時前 上傳 來源：易觀智庫 阿里投資路線分布： 從投資行業分布看，2013年以前，阿里主要是以電商、物流為核心展開一系列投資布局——從早期的基礎網絡架構投資、到電商協同服務投資，都是以擴展、完善中心主城——電商生態為主。2013年至今，阿里則將中心轉移到移動互聯網、O2O、金融、社交以及文化創意等社交和生活服務類投資，並且從投資數量來看，已經遠超過往，說明這兩年阿里正在快速把資金投放和布局這些領域（大力建設衛星城）。 4.jpg (20.91 KB, 下載次數: 1) 下載附件 5 小時前 上傳 5.jpg (18.19 KB, 下載次數: 1) 下載附件 5 小時前 上傳 阿里近10年的投資收購事件： 6.jpg (251.66 KB, 下載次數: 2) 下載附件 5 小時前 上傳 阿里瘋狂布局衛星城背後的邏輯 這兩年阿里瘋狂的投資並購，布局像文化娛樂、健康醫療這樣的衛星城（華數傳媒、恒大足球、文化中國、優酷土豆、21世紀傳媒、中信21世紀...），讓眾多阿里粉絲們大呼：看不懂。曾有批評指出這類投資與阿里主營的電商業務相去甚遠，可謂“不務正業”，一路“投資”過來，誰也看不清楚馬雲、阿里的邏輯，只是在期待他的下一次“投資”大戲。 那麽，阿里這樣做，是布局？還是迷失？ 其實就像建設衛星城一樣，阿里在電商之外這樣的“輻射”動作，其背後是：電商的格局已經穩定了，空間在縮小、風險卻在提高，阿里亟需從電商中出來，去輻射更多的服務領域。從戰略角度來講，電商平臺業務就好比阿里的“都城”，都城穩定了，想要繼續擴張，只有在大本營周圍建立衛星城和護城河，不斷試探和鞏固後方，才能使阿里的稱霸無後顧之憂。 阿里這樣看似多點撒網、毫無章法的做法的確會讓人看不懂，但高手就是高手，縱觀馬雲的投資布局，不是把控了產業上遊，就是與行業領先者深度合作，抓住痛點精準出擊。我想，如果馬雲學習圍棋，必是圍棋高手，所謂布局，好比“於無聲處聽驚雷”，講究的是先人一步，圍棋落子，看似天女散花，毫無章法可依。但用到巧處，日後竄起成勢，讓對手措手不及。研究馬雲的每步棋，確實都讓人眼前一亮，奇思中不乏“穩健”。依托阿里的現有的大平臺，執行得當的話，未來5到10年“開花結果”只是順理成章罷了。 阿里衛星城布局的三個階段 前面講到，衛星城的發展要經歷三個階段： 第一代衛星城：即臥城，居民的工作和文化生活仍在主城； 第二代衛星城：有一定數量的工廠企業和公共設施，居民可就地工作； 第三代衛星城：基本獨立於主城，具有就業機會，其中心也是現代化的； 這三個階段是逐步遞進的。反觀阿里這麽多年來的投資布局，其實也是這樣，按照自身以及市場需求，從小到大，層次從低到高。 第一階段：完善主城的布局——電子商務的生態體系布局 電子商務是阿里的立足之本，因此其投資與收購的前期布局主要是圍繞其主業，逐步形成行業垂直發展優勢，最終建立電商、物流、支付三大核心生態體系，這一布局是其能夠立足產業發展巨頭地位的核心根基。 第二階段：彌補與競爭對手差距的主動出擊——重點布局移動互聯網 受移動端入口分散特性的影響，和競爭對手相比，阿里在PC端的海量流量優勢並沒有被成功移植到移動端。通過對UC、高德地圖、新浪微博的投資與全資收購，阿里在移動端掌控了多個大流量入口，彌補了與騰訊等競爭對手在移動互聯網時代的差距，未來可能將地圖資源、支付、電商等資源打通，形成涵蓋用戶日常生活學習、商業活動、社交等領域，最終形成包含吃、穿、住、行等綜合需求的數據收集和匯總的生態體系。 第三階段：獨立於主城、有潛力的衛星城布局——滿足用戶更高的生存與精神生活需求 如果說阿里在投資的第二階段主要圍繞布局移動互聯網流量入口，通過線上線下移動商務閉環布局，完善本地生活和基於LBS功能的用戶體驗，滿足用戶在社交、衣、食、住等方面的基本生活需求，那麽阿里在投資的第三階段力求通過全面布局滿足用戶在醫療、教育、金融，特別是在精神文化層面的需求。 如文化傳媒領域，收購文化中國（阿里影業）、推出娛樂寶產品、投資優酷土豆、21世紀傳媒，以及收購恒大足球隊50%股權等案例，本質上是圍繞用戶在文化娛樂等更高層面的精神需求展開——娛樂寶實現新的影視劇投資模式、阿里影業等生產內容、優酷土豆是播放平臺，而同華數傳媒的合作，可借助其在內容資源、牌照和渠道方面的優勢。通過以上布局，阿里已經形成一個貫穿上下遊的文化創意產業生態圈。 阿里布局的三個階段 7.jpg (68.45 KB, 下載次數: 1) 下載附件 5 小時前 上傳 那麽，阿里這樣三個階段布局的最終目的又是什麽呢？用阿里投資部負責人張鴻平的話說就是：建立無邊界的商業生態系統。 “阿里的投資方向可以分成兩個部分：一部分是和阿里現有業務做比較強的整合，相對來說，這部分阿里會采取控股的方式（多數股權、全資）；另一部分，阿里巴巴在眾多的投資里，采取少數股權投資。阿里從本身來講，是一個從打造生態圈做平臺的公司起家的，所以我們實際上非常強調在生態圈里頭的布局和大家共贏的觀點。通過不斷布點、織網，在移動互聯網時代，阿里巴巴將打造一個全新的生態體系，建立移動互聯的“無邊界生活圈”，實現“淘寶就是生活”的願景。” 馬雲的衛星城布局能成功嗎？ 其實，馬雲、阿里建的這些衛星城、做的這些布局，是在取勢，這勢便是未來十年、二十年的大趨勢。正如十幾年前，別人看不懂馬雲做電商一樣，因為他的想法和別人不一樣，現在同樣很多人看不懂阿里。用馬雲的話說就是：大家對於阿里的有些投資看懂，有些投資看不懂，都很正常。其實一個投資，假設連街上買股票的老太太都能看懂的話，那麻煩就大了。戰術是基本上今天做的事情大家都明白，你原來幹這個，那只是戰術，真正的戰略，你去思考未來。 沒錯，馬雲在思考未來，但這未來並不是空洞遙遠的如科幻小說一般，而是看得見想得到的未來，很多人看不懂不做，但也有人看的懂不願意做，因為一旦你下決心要發力這些朝陽領域，重構傳統行業，面臨的道路險阻將會異常的多，沒有打破傳統的意念、沒有堅韌不拔的決心、沒有一呼百應的統治力，是決然成功不了的，能成功的必然是人上之人。 這些，馬雲有嗎？ 《福布斯》雜誌曾這樣描述馬雲，“深凹的顴骨，扭曲的頭發，淘氣的露齒笑，一個5英尺高，100磅重的頑童模樣。這個長相怪異的人有拿破侖一般的身材，同時也有拿破侖一樣的偉大誌向! ” 網友和媒體稱他為“外星人”、馬ET。對於酷似“外星人”的長相調侃，有人解釋原因稱因為他不太走尋常路，對地球上的規則天生叛逆。 沒錯，馬雲絕對是叛逆、打破常規之人。零售業被其顛覆、物流業被其顛覆，連銀行業也被其改變（余額寶），阿里如此敢為天下先的“大膽”動作，鑄就了它的的偉大。正如Facebook創始人紮克伯格的信條——Movefast and breaking things（快速前進，打破常規），一件事情、一個項目想要成功，必然是善於破除原有規則，創新、在創新...... 目前來評價馬雲的衛星城布局能否成功還為時尚早，其中一個難題是：業務整合、協同效應。 阿里已經做到如此龐大的規模，並且還在不停的投資、合作、布局，比如前段時間和上汽合作開始進軍互聯網汽車、與樂視體育合作開始做體育產業、還有銀泰商業傳要變為阿里商業，未來阿里的衛星城池將進一步擴張，大家擔心的是：馬雲真的是外星人麽，能把這麽一大家子給管好？ 這些，我們就留給時間來檢驗吧。 參考文章：《阿里投資邏輯與產業布局（2005-2014）》——但斌 利益聲明：本文內容和意見僅代表作者個人觀點，作者的信息來源於公開渠道，並經過合理推斷。作者持有該公司股票。作者提供的信息和分析僅供投資者參考,據此入市，風險自擔！ 格隆匯聲明:本文為格隆匯會員個人文章，不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的海外投資研究交流平臺，並未持有任何關聯公司股票。轉載本文，請務必註明來源“港股那點事”。

雙匯集團董事長萬隆：對中美合作充滿信心

雙匯集團董事長萬隆：對中美合作充滿信心

第一財經日報 裘甄 2015-10-16 06:00:00

71億美元的中美迄今最大並購案，讓雙匯集團及掌舵者萬隆備受業界關註。“我們對中美兩國在農業方面的投資貿易和技術合作充滿信心。”

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下一代石墨烯電池：手機五分鐘充滿電量

在2016世界移動大會(MWC)上海展上，新開辟的石墨烯展區異常火爆。首次設立的石墨烯展區成為一大亮點，吸引了碳谷集團、第六元素和諾貝爾物理學獎得主等知名企業、專家攜最新產品、技術參展，包括諸多根據石墨烯特性衍生出的創新產品，如柔性手機、快速充電電池、超薄傳感器等。

目前，石墨烯主要以粉體和薄膜兩種形式存在。石墨烯粉體主要應用於新材料領域和能源領域，如防腐塗料、散熱材料、鋰離子電池等。石墨烯薄膜應用於電子領域、環境領域和醫藥領域等，如觸控屏、電子元器件等。

來自英國曼徹斯特大學國家石墨烯研究所項目負責人IvanBuckley對《第一財經日報》記者表示：“這兩天我們幾乎一刻不停，前來問詢的人絡繹不絕。人們對於石墨烯的好奇心非常強烈，他們可能不了解這種材料背後的原理，但是我們會告訴他們，用石墨烯制成的燈泡，更加節能，可以連續發光幾千個小時。”

記者在曼徹斯特大學的展區見到了可調光石墨烯燈泡，燈泡內有燈絲形狀的LED燈，LED燈的外層被塗上石墨烯，石墨烯的導電能力強，可減少10%的能耗。Buckley向記者介紹：“最近英國曼徹斯特大學的國家級石墨烯研究所研制出了全新的石墨烯燈泡，擁有比LED燈泡更堅固的結構和更低廉的價格，一個燈泡可能就10英鎊左右，能用很長時間。”

就在白熾燈被LED燈泡逐步取代的時候，這種新型石墨烯燈泡即將為照明技術帶來又一次革新。英國曼徹斯特大學的國家級石墨烯研究所去年就開始了石墨烯燈泡的商業化。英國財政大臣奧斯本也對該項目贊賞有加。這種新型石墨烯燈泡仍基於LED技術研發，通過神奇的石墨烯分子大大增強其性能和使用壽命。

不同分子結構的石墨烯能夠為不同用途的下遊產品提供原材料。記者看到中國碳谷的展臺上陳列著不同形態結構的石墨烯分子，有PE纖維、聚酰胺纖維、防腐塗料、鋰離子電池、分離複合材料以及催化材料等。中國碳谷首席科學家戴加龍對《第一財經日報》表示：“根據結構的需要，能夠給下遊生產者進行匹配。比如防腐塗料，國家海洋研究院正在應用，能夠讓船體至少20年不生銹。再比如石墨烯改性鋰離子電池，能夠實現快速充電。海綿加上石墨烯後，能夠實現油水分離，另外石墨烯還能成為3D打印原料，國家納米中心也在使用。”

據戴加龍介紹，石墨烯的上下遊產業鏈實現完整對接的趨勢剛剛顯現出來，盡管目前的產業化的應用還很少，產品也幾乎沒有，但是未來的商業前景可觀。

來自牛津的ZapGocharger充電器應用的就是石墨烯鋰離子電池，能夠實現5分鐘快充。2013年，該公司獲得了來自英國政府的資助後，由“倫敦石墨烯”更名為ZapGoCharger。該公司從牛津大學材料科學系得到石墨烯電池技術的專利授權後開始進行新能源電池的研究及商業應用。ZapGoCharger的投資總監SimonHarris對《第一財經日報》表示：“我們的終極目標是能夠將石墨烯鋰離子電池做進手機里面，所以我們要開始和中國的華為這樣的企業談，但是這可能是四五年以後的事情了，現在我們的技術還不夠成熟。”

目前該電池5分鐘快充的電量僅夠一部iPhone的10%，公司有清晰的5代產品規劃，做到第三代時，就基本能夠滿足5分鐘充滿一部手機的電量。ZapGoCharger的一位中國投資人對《第一財經日報》記者表示：“我們在很早期的時候就進入了這家公司，如果技術發展快的話，未來半年到一年就將實現量產。我們對石墨烯行業還是很有信心的。”

劍橋大學的石墨烯中心的產品更酷。他們把石墨烯油墨塗在硬板紙上，做成一個紙上樂隊，人們可以通過用手指敲擊紙上的樂器圖案進行演奏。它的原理是通過石墨烯油墨環保和高導電率的特點，用於水性油墨印刷電子產品。劍橋大學石墨烯研究中心研究員StephenHodge博士對《第一財經日報》記者表示：“這種新方法在實現高導電石墨烯墨水在市場上的批量生產及創造有競爭力的價格方面邁出了一大步。劍橋石墨烯公司正在出售這些新的油墨，與客戶建立業務，同時為客戶提供油墨和發展方案。”據透露，該石墨烯環保油墨已經申請了專利。

記者還在石墨烯展區看到了今年2月巴塞羅那移動通信展上展出的柔性顯示手環。FlexEnable展示了多款可彎折的柔性顯示器。FlexEnable商業總監SimonJones對《第一財經日報》表示：“我們提供多種技術可能性，但是最終還是要看客戶對產品的需求，我們也在和一些電子產品生產商合作，希望在未來能應用在不同的電子產品中。”

就在兩個月前，重慶一家名為墨希科技的公司宣稱即將發布可彎曲形似手環的智能手機，意味著柔性屏技術的競爭又上升到一個新的臺階。當手機卷成手環時，它的觸屏仍然能夠工作，你也可以把手機展開成一個長方形，就像普通的智能手機一樣來使用，但該款手機要比普通手機薄而且長。

墨希科技應用中心負責人余崇聖對《第一財經日報》表示：“即將量產的可彎曲智能手機產品只能顯示黑白兩色，彩色的版本樣機已經推出，量產預計將於2018年面世。從技術上來講，黑白的要比彩色的容易很多。”對此，FlexEnable的Jones表示：“我們很期待看到墨希的柔性屏手機問世，這也將證明石墨烯的更多用途和功能。”

曼徹斯特大學的諾貝爾獎獲得者康斯坦丁-諾沃肖洛夫也現身石墨烯展區。對於目前石墨烯的應用價值方面，諾沃肖洛夫對《第一財經日報》記者表示：“應該應用石墨烯技術，在二維材料里挖掘更多應用，並結合RFID(射頻識別)制作傳感器，開發制造在這些基礎之上的多功能產品。”