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日前陸股、港股發動一波上漲攻勢後，最近終於輪到台股價量齊揚，創下傲人的「三高」紀錄。 這三高紀錄，一是四月二十七日大盤指數收在九千九百七十三點，盤中更一度來到一萬零二點，是近十五年來首度觸及萬點；二是二十四日單日成交量達一千六百八十六億元，創三十八個月新高；三是當天外資大舉買超四百六十四億元，創史上第二大量紀錄。 補漲效應來了！陸港股高點後，台股被看見 台股積壓已久，在今年以來熱鬧的國際資金派對中，相對不受矚目，近日終於揚眉吐氣。瑞銀投信總經理李哲宏認為，日本市場創下新高，上海、深圳、香港股市大漲，價格紛紛來到高檔，反觀台股如此沉寂，凸顯出近日的凌厲漲勢，與國際市場的比價效應，脫離不了關係。 「台股的基本面solid（可靠、可信賴），本益比低，現在只是稍微補漲而已。」保德信高成長基金經理人葉獻文分析，除了與國際市場的比價效應下，台股優勢浮現，再加上「滬台通」話題、美國財報優於預期的正面消息激勵，可以篤定的是：台股已重燃生機。 如今台股離萬點大關僅一步之遙，回顧歷史，過去台股共有四次攻上萬點的行情。史上第一次是一九八九年六月十九日的一萬零一百零五點；一九九○年，盤中一度來到一萬二千六百八十二點，是史上最高紀錄；一九九七年曾觸及一萬零二百五十六點，以及二○○○年股市盤中來到一萬零三百九十三點。 但專家提出警告，這波多頭行情與以往大不相同，投資思維也該轉個彎。 同為萬點行情，不同之處何在？一是美國、日本、歐洲相繼祭出量化寬鬆政策（QE），主要國家競相降息、調降存款準備率，全球央行釋出史上最大資金潮，讓這一波多頭行情來自資金面的影響力，遠超乎基本面。 弔詭一：沒基本面支撐投資人憂來得慢、去得快但站穩萬點，有望撐到年底 之前幾次，都有政經基本盤支撐。以一九九○年的萬點為例，在一九八七年先總統蔣經國宣布開放台灣人赴中國探親、觀光後，兩岸關係和緩，加上當時台灣正值經濟起飛期，GDP成長率逾一○％，在政治、經濟兩大因素加持下，台股從一千一百多點攀上一萬二千多點顛峰。 一九九七年、二○○○年，經濟同樣高度成長，GDP年增率皆逾六％，且一九九七年國內高科技產業蓬勃發展，台灣穩坐「PC王國」寶座，隨之帶動二○○○年網路、資訊科技相關企業股價飆升，推高台股站上萬點。 反觀現今情勢，儘管金管會主委曾銘宗強調，去年全體上市櫃公司的稅後淨利年增率近兩成，今年第一季也比去年同期成長三．六％，整體表現不俗；但市場人士談到目前國內的基本面，都抱持相對保守的態度。 比方說，由於全球景氣復甦力道不如預期，拖累台灣最近半年的景氣燈號，都只有綠燈或黃藍燈的水準。另外，雖然今年GDP成長率可望優於去年，但主計總處預估今年約來到三．七八％，僅微幅高於去年的三．七四％，這種成長力道與全球環境面臨史上最洶湧的資金浪潮相比，微乎其微。 也因為台灣沒有相對應的基本面，但股市卻在資金行情的推動下「驚驚漲」，形成「無基之彈」的上升走勢。 很多人擔心，欠缺基本面支撐，這次的萬點行情，會不會來得慢、去得快？ 統計顯示，每一次台股突破萬點後不久，總會從雲端跌落至谷底。一九九○年，台股來到史上最高後，接下來卻遭逢第一次波灣戰爭，半年後大跌七五％；一九九七年登上萬點後不久，也因為亞洲爆發金融風暴，短短三個月後便下修近二○％；二○○○年股市遇到科技泡沫化，上萬點後一年即暴跌逾五○％。這也是為什麼，每次台股逼近萬點，投資人總是既期待又怕受傷害。 但新光投信總經理蘇英孝認為：「同樣是上萬點，這一波漲得並不像前幾次如此投機、激情。」 一來是因為台股投資人比以往成熟，二來是全球資金氾濫下，相較於多國股市頻創新高，台股上演落後補漲行情，但至今離史上高點仍有一段距離，漲勢算是相對合理。 台新投信董事長吳火生也認為，這波多頭不至於出現像前四次如此急速而明顯的拉回，而且正是因為全球基本面復甦力道不如預期，加上油價處於低檔，沒有通膨疑慮，各國政府不會輕易改變QE方向，讓這波史上最大的資金行情，可望延燒至年底，而台股一旦站上萬點，也會持續到年底。相較於先前四次站上萬點後，撐不到半年就跌回萬點以下，今昔大不同。 弔詭二：散戶無感今年大盤跟著外資走若布局中小股，有輪漲甜頭 台股這幾波上萬點，除了資金行情不同，參與者的結構也有明顯差異。其實外資買盤湧入、推升台股走勢的現象，並非最近幾天才開始。 德盛安聯台灣智慧趨勢基金經理人蕭惠中表示，今年以來，台股大盤走勢幾乎與外資籌碼同步，再加上近來滬台通議題提前反應，吸引外資更大手筆加碼。 從近年來外資、散戶在台股的成交比重消長情況，即可見一斑。先前兩次台股上演萬點行情時，散戶成交比重都在八成以上，一九九七年達九一％，二○○○年約八六％，但近年來卻有逐步下滑的趨勢。今年第一季底，散戶比重僅約五三％。反觀外資比重則從一九九七年僅一．七％，升高到今年第一季底的二九％。 這背後也代表一件事情：即便台股來到萬點，卻因為這一波多頭行情完全由外資打造，與散戶相關性低，等於散戶並未嘗到太多甜頭。李哲宏說：「講直接一點，散戶就是無感，你看融資餘額都沒有增加就知道了。」 吳火生分析，由於先前證所稅、補充保費涵蓋股利所得等政策，部分資金已流出，在海外建立部位，要這些資金一看到台股萬點就馬上歸隊，可能性不高。 「最後台股的表現還是要看外資的臉色，不是散戶。」華南投顧董事長儲祥生說，目前外資對台灣權值股的持股比重偏高，像台積電就超過七成，大立光、漢微科皆約五成；也因為籌碼掌控在外資手上，即便散戶冷感，指數仍站上萬點大關。 儘管現階段散戶看似對台股無動於衷，但元大投顧分析師薛舜日表示，市場上仍充斥流資，且多國股市皆創下歷史新高，價格已貴，台股漲幅較合理，相對便宜，再加上台股高殖利率、收益率相對穩定的特色，即便大盤登上萬點，對外資而言仍相對有吸引力，願意持續進駐，也代表台股仍有上漲空間可期。 也因為台股仍有表現空間，散戶並非毫無機會可言。薛舜日指出，只要資金面充沛的前提不變，在這過程中，仍足以吸引散戶陸續歸隊；但因為權值股價格已被推升，中小型個股較能吸引多數散戶，屆時換中小股展現輪漲動能。 「這陣子類股輪動會變快。」儲祥生說，但即便投資獲利了結，要找尋下一個值得投資的族群，難度也提高，因為可能都漲一段了，此時將是個股表現的時刻，也考驗著投資人的選股功力。 【延伸閱讀】這次不一樣：外資大增，散戶比重剩5成—台股歷次盤中萬點時散戶、外資成交比重 ●1990年˙散戶 97％˙外資 0.01％ ●1997年˙散戶 91％˙外資 1.7％ ●2000年˙散戶 86％˙外資 3.6％ ●2015年˙散戶 53％˙外資 29％ 【延伸閱讀】台股歷次站上萬點後都大跌，這次呢？—台股攻萬點頂點後漲幅變化1989/9/25˙收盤指數 10,773.11˙後3個月 10.90˙後半年 -26.42˙後1年 -63.10 1990/2/10˙收盤指數 12,495.34˙後3個月 -41.65˙後半年 -75.10˙後1年 -51.84 1997/8/26˙收盤指數 10,116.84˙後3個月 -19.40˙後半年 -16.26˙後1年 -34.40 2000/2/17˙收盤指數 10,202.20˙後3個月 -13.43˙後半年 -43.10˙後1年 -52.13 註：2015年指數高點統計至4/28，成交比重最新數據統計至3月底資料來源：證交所、CMoney 整理：張舒婷 【延伸閱讀】萬點行情布局》留意補漲標的、外資賣超 台股萬點行情的「續航力」可期，散戶並非完全無利可圖，該如何選擇個股？ 台新投信董事長吳火生建議，不妨鎖定各產業的前三大龍頭業者，且殖利率較高者；保德信高成長基金經理人葉獻文則認為，從中進一步找尋先前相對弱勢、近期有補漲跡象的標的，報酬率優於大盤的勝算較高。 如果是技術線型投資人，華南投顧董事長儲祥生認為，不妨從在低檔整理已久、近日彈升的個股開始篩選、追蹤，像資訊及通訊產品代工廠緯創、金融股中的新光金等，但他強調：「可以觀察，不代表可以買，還是要深入study（研究）其產業前景和公司營運狀況後再決定。」 此外，投資人也必須觀察一些指標，除了美國聯準會啟動升息循環的時間點，是資金潮退燒的最大變因外，新光投信總經理蘇英孝認為，台股攻上萬點後，輪動速度加快，加上六月過後台股漲跌幅將放寬至一○％，震盪走勢加劇，如果大盤指數回檔個一、兩百點，也毋須恐慌。但由於此波買盤是由外資領軍發動，一旦外資賣超，且持續兩、三天以上，最好就開始小心。 個股方面，群益馬拉松基金經理人陳建宗建議投資人，宜留意五月中旬上市櫃公司陸續公布財報，僅具題材性質、基本面不如預期的中小型股，恐有獲利回吐賣壓出現。 儲祥生也提醒，為了持盈保泰，放在台股的資金部位，不宜超過現金的五成。 【延伸閱讀】萬點後，法人看好這5檔個股 ●台積電（2330） 看好理由：雖然Q2展望不如預期，但公司技術維持領先，明年可望保持產業龍頭地位目前股價：151.5元目標價：156?180元 ●台塑（1301） 看好理由：集團海外布局完備，新產能投資有助獲利穩定成長，有長線投資價值；惟須注意油價波動目前股價：80.8元目標價：84.6?87元 ●富邦金（2881）看好理由：富邦人壽新契約等價保費收入成長幅度可望優於同業，銀行業務收益也持續成長 目前股價：65.5元目標價：66?71.7元 ●兆豐金（2886）看好理由：銀行淨利息收入增加，海外分行、境外金融業務持續貢獻獲利，整體資產品質優良目前股價：28.05元目標價：30?30.6元 ●緯創（3231）看好理由：今年營收可望受惠於智慧型手機出貨量增加，且殖利率不低目前股價：27.05元目標價：29.05?33.5元 註1：本表參考大摩、瑞士信貸、里昂、高盛、巴克萊、野村等外資券商，以及凱基、永豐、中國信託證券，兆豐、玉山投顧等研究報告，至少2家以上推薦才列入 | ||||||