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外管局：資本流出系“藏匯於民” 未來跨境資金將繼續雙向振蕩

中國外管局周日發布了2014年的跨境資金流動監測報告，報告稱“藏匯於民”而非外資撤離是我國資本流出擴大、外匯儲備少增的主要原因。未來“貿易順差、資本流出”的格局會更加常態化。

外管局提到，2014年全年跨境資金流動重現“鐘擺式”的雙向波動。一季度跨境資金延續了 2013 年底的大規模凈流入態勢，二季度凈流入勢頭明顯放緩，三季度轉為凈流出，四季度跨境資金流出壓力有所上升。

華爾街見聞曾提到過，去年全年的資本和金融項目（含誤差與遺漏）逆差達到 960 億美元，至少是1998年以來的最大規模赤字。

這引發了資本外流的擔憂。但在外管局今天發布的報告中提到，鑒於我國外來證券投資和其他投資負債項下均表現為凈流入，而其他投資資產項下凈流出大幅增加，所以，從國際收支角度講，“藏匯於民”而非外資撤離，是我國資本流出擴大、外匯儲備少增的主要原因。

具體數據如下：

2014 年前三季度，直接投資凈流入 1375 億美元，較 2013 年同期增加 23%，表明我國對長期資本的吸引力仍然較大；非直接投資（包括證券投資和其他投資）凈流出 684 億美元，2013 年同期為凈流入 846 億美元。

其中，我國對外證券投資凈流出 13 億美元，2013 年同期為凈流出 56 億美元；外國來華證券投資凈流入 617 億美元，同比增長 56%。我國對外的貸款、貿易信貸以及持有的境外存款等資產凈增加 2297 億美元，同比增加 1.71 倍；我國企業等對外負債增加，其他投資項下對外負債凈流入 1008 億美元，較 2013 年同期下降 25%。

報告還特別提到美聯儲退出QE對跨境資金流動影響有限。外管局認為，QE退出增加跨境資金流出，但這是對前期大規模流入的糾正，有利於促進國際收支趨向基本平衡。而且這沒有改變我國全年國際收支、外匯供求趨於基本平衡，外匯儲備略有增長的總格局，境內外匯市場流動性充足，沒有出現恐慌性的囤積外匯，目前的資本流出規模是可承受的。

“隨著人民幣匯率形成機制市場化改革推進，央行逐步退出常態式外匯市場幹預，‘貿易順差、資本流出’的格局會更加常態化。”外管局稱，“今後一段時期，中國將繼續呈現跨境資金有進有出、雙向振蕩格局。”

報告指出，在2015年中國跨境資金流動將面對諸多的不確定和不穩定因素中，較確定的方面包括：實體經濟相關的外匯流入依然保持穩定、外需將繼續緩慢恢複、經濟增速仍處於世界較高水平，有利於維持中國對長期資本的吸引力等。

不確定的方面有：人民幣利率繼續高於主要國際貨幣，但由於影響因素日趨多樣化、複雜化，跨境資本流動仍可能出現較大波動。從國內看，市場還可能會對經濟增長和金融風險等問題產生擔憂，本外幣利差收窄將加速企業資產負債的幣種結構調整。

外管局稱，外匯管理部門將進一步完善人民幣匯率市場化形成機制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平的基本穩定。

“為保持跨境資金流動基本穩定，要做好保證匯率制度靈活性等多個問題。”報告指出，“作為應對內外沖擊的應急手段，匯率可以在短期內保持相對固定，但絕不能長期不變，否則可能背離經濟基本面，導致失衡和扭曲不斷積累。”

外管局表示，“今年外匯管理部門將有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度，大力發展外匯市場，建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動管理體系，不斷創新完善外匯儲備經營管理和運用，推動國際收支基本平衡，促進經濟平穩健康發展。”

另外，在提到境內企業境外上市籌資規模明顯增長時，報告以專欄的形式特別指出，在紐約證券交易所上市的阿里巴巴是 Alibaba Group Holding Ltd，該公司註冊在開曼群島，實際是特殊目的公司。統計口徑上，該公司是境外企業而非境內企業，因此不屬於境內企業海外上市範疇。

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