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對股價向下保護的一點思考 Passion啟航

來源: http://xueqiu.com/5780378715/33101103

 
保證本金安全,這是我們投資需要考慮的首要問題,向下把自己的投資保護好,做最壞的打算,然後再考慮增值。
到目前為止我所知道的向下保護股票的方法有這麽幾種:

1.收益做最壞的打算。
正常的收益水平對股價有保護作用。從定量的角度來看,一家公司過去五年和十年的平均收益情況就基本可以看出一家公司正常情況下的收益水平,而且還可以平滑掉偶生收益和損失。
對於一個成長股,用最近一年的收益估值,非常容易高估公司的收益水平。如果用過去幾年收益的平均值,會得到一個相對保守理性的收益判斷。
我經常做收益下降50%的假設,假如收益下降。除了大眾情緒上的變化,按照股票當前市值來看貴不貴。對成長股而言,效果有點像用過去五年平均收益估值。
2013年五糧液減去現金,只有400多億,2012年凈現金流90億,假設不增長,收益減少,除以4.26%長期國債收益率,我算未來凈現金流只要高於20億,就可以超過這個收益,五糧液凈資產300多億,未來長期ROE低於平均12%的概率很低,這麽容易賺錢的公司,如果低於平均,管理層得差到什麽程度。這是當時做的判斷,對五糧液留得安全邊際是充足的,今年凈收益即使再降也有60億,五糧液收益下降股價卻能上漲與實際收益高於市場預期有很大關系.
2013年民生銀行,凈利潤400多億,貸款15000億,300多億的撥備忽略不計。假設出現極端的情況,民生10%貸款出現壞賬,壞賬損失30%,損失大概是450億,基本與民生一年凈利潤基本相等,民生只要拿出一年的凈利潤覆蓋這些壞賬損失就可以了。這種高杠桿行業要非常小心。

2.股息收益對股價的保護。
一家股息收益率5%的公司,股價下降50%,股息收益率就達到了10%。在股息收益率從5%漲到10%的過程中,自然會有資金為了這高股息收益率不斷買入。
譚木匠目前股息收益率7%,假如股價下降30%,股息收益率就將達到10%。如果股價再下降,會有資金為了這超高的股息收益率不斷買入的。

3.資產對股價的保護。
越接近凈資產買入,越安全。
一家公司假如有隱蔽資產,對股價肯定有很好地保護。中集集團深圳前海有一塊地,由於政府規劃開發前海,地價暴漲,土地價值150億。公司當時市值只有200億到300億,肯定是超值的。
2012年匹克體育手上有凈現金17億人民幣。市值20以多一點,幾乎免費贈送匹克品牌和其他資產。17億也基本就是市值下降的底線。
2012年比亞迪電子的市值基本上等於其清算價值(用凈流動資產估算)30多億,資產對股價有足夠的支撐保護。

4.公司大比例回購對股價的保護。
一家公司宣布在某一段時間內在某一價位以下進行大比例回購,股價在回購價以下就有了一定的保護。
廣州發展宣布在4.9元以下大量回購,股價只要低於4.90元,公司就會不斷地買入,對股價的保護作用非常明顯。

做最壞的假設,保護好向下的可能性,才有機會考慮增長。這是我對投資的理解,也沒什麽幹貨,只有一些常識根據一些公開信息的基本判斷。
就好像賭梭哈,發了三張牌的時候,基本就可以做出判斷,進行下註了。發了四張牌以後,確定性就已經相當高了,沒必要非要看到第五張底牌才能做判斷,80%的公開信息已經足夠了。

買了股票,晚上睡得著覺最重要!
股價 向下 保護 的一 一點 思考 Passion 啟航
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