ZKIZ Archives


我的價值投資經驗: Consilient Lollapalooza


From


http://consilient-lollapalooza.xanga.com/713291841/%E6%88%91%E7%9A%84%E5%83%B9%E5%80%BC%E6%8A%95%E8%B3%87%E7%B6%93%E9%A9%97/?nextdate=last&leftcmt=1


人人都談價值投資,有些是談大師的方法,我也差不多,但做左六年,我覺得除左大師的基本埋論,在港股可以有d Customization。

定律一:不是永遠都有公司值得買
有時全部公司都被低估,有時則沒有公司被低估。千萬不要因為沒有好公司便宜,要退而求其次,結果讓自己持有的公司質素變差。

定律二:公司被低估有原因。
如果你找不出那原因,那很可能自己是錯了。有時那些原因永不會消失,例如公司個聲譽太差,太賊。

定律三:很多人認同的公司,很難被嚴重低估
基本上價值投資是一個相反理論,不是嗎?

定律四:價值股成交量傾向低
誰會賣?

定律五:價值反映需要Catalyst
太多股長期便宜而永不會反映了。其實有經驗的交易員都會知道她們,所以只有價值者持有那些股。如果價值投資只會買便宜貨,而那股又只可吸引價值投資者,那就是說那公司會永遠便宜了。

經驗而言,價值投資在牛市中段,個別發展階段是最強的。個市橫行,價值投資分分析可以跑羸20-30%,其超額收益來於Liquidity Premium、高股息及自身價值投資的Alpha。

最 值得做的是盈利增長>30%, Forward PE5-7倍左右的公司,但業績未出又鮮為人知,長期太悶,或者很久前被洗倉而築底良久的公司。我比較喜歡有低PE及增長強勁的公司,最少有30%以上, 但公司又不能太賊或底子太簿。因此,都唔係咁易搵。如果搵倒,可以先買一半放長線,掂再倍大而加入TA操作,波段Range Trading。業績反影,傳媒訪問,大成交投機介入可以減持,運用TA Take profit。

價值投資是在價值區間買股的方法,但當股價升到正常水平,或超出正常水平,那再談價值便不太適合了。對我而言,由低估區升至正常水平就是價值投資的意義,其他價格區間價值投資並沒有太多優勢。

價 值是一個說服你同我去做買賣決定的認知概念,我覺得價值不是永恒的,而是動態的。自問沒有能力預知一間公司的很長遠未來,而敢一渣到尾。管理層也做不到。 邊走邊看還有可能。我的資金有限,不必為太多錢而愁沒有足夠的主意,所以價值投資對我而言是貨如輪轉,每隻賺50%我已很滿足,之後陪伴公司每年增長 20-30%,會拖低回報,所以留及較大的資金去享受。因此最多都只是試過3倍,十倍股真的未試過。不過密食當三番,嚴控風險,跟長期持有十倍股可能差不 多,但信心及穩定度有望提高。

受到我的一個好友啟發,現在如果真的要挑十倍股,我不會看增長型公司,而是頻死型大公司。一間死唔去的明日 黃花,反彈也可以三五倍,成功則是十倍以上。失敗的大公司,範圍較細,資料多。在未來會成功的小公司,範圍大,沒有資料,真係講個概念,講個信字。有 Insight可以看得出公司可以成長十倍,如果發生在我身上,我覺得幸氣的成份可能會佔八成,而不多是我的能耐使然。除非,那公司由價值投資慢慢也乎合 了我對宏觀、TA及個別結構改變的因素吧~現在我對高定價,說未來會長期高長的公司沒有任何興趣。那些Report講得太濫了。

最後,價值投資要在低位有子彈入貨,如果永不套現,又如何有子彈在低位買呢?跟足巴菲特可是要真的跟得足才行~

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=11452

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019