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東奧山寨中華會計網為什麼沒有成功？ Ricky

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$正保遠程教育(DL)$ 貢獻最大收入的子網站是中華會計網校，市佔率70%+，貌似沒有什麼對手，唯一能拿出來說一說的好像只有東奧會計網了，2008年前後東奧會計網曾經給正保造成一定的壓力，當時東奧挖了中華會計網的幾個核心名師過去，完全複製中華會計網（網站設計、課程產品、推廣方式等全方位模仿），並把課程價格壓得非常低，而且東奧是財會出版行業的壟斷，他的經銷商渠道又正好是正保的學習卡經銷渠道，所以對當時的正保造成了很大的衝擊（看2008財年正保的年報，正保的學費直接半價促銷）。

按理來說，東奧挖到了名師、有自己的渠道、產品也能山寨，應該也能做起來....但是幾年過去了，東奧貌似並沒有逆襲中華會計網，反而是中華會計網活得越來越滋潤，市場份額越來越大，也越來越賺錢，兩家網站的差距越拉越大。
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宏利：圓匯料轉弱 日經濟現曙光 配合東奧效應 緩步走出谷底

1 : GS(14)@2016-09-28 04:47:05

【明報專訊】「日本製造」一向予人質素有保證的感覺；即使面對人口老化，但節節上升的旅日人次，加上里約奧運會閉幕禮上，都展現日本宏厚的軟實力。當放眼投資市場，真的難免令人質疑：為什麼日本經濟仍是一蹶不振？宏利資產管理日本股票基金經理Edward Ritchie表示，「日本經濟的轉勢在2012年已經發生……你可以說日本過往的確有點不幸，但在可見將來，正朝較好運的方向邁進。」

上星期日本和美國分別公布議息結果，兩者均對日本經濟前景有一定影響：日央行維持利率不變，但將10年期政府債券孳息率維持在零水平左右。Edward Ritchie表示，維持孳息率在零的水平對現行債市影響不大，「但這對健康的銀行生態而言是必須的。」自從實施負利率後，銀行盈利能力受壓，債券孳息曲線陡峭化，能夠避免銀行利潤進一步「縮水」。

負利率成效未如預期

他認為，日本推行負利率，並不能達到預期的效果，「負利率原意是增加貸款的供應，但問題是對貸款的需求並沒有增加……實施負利率令市場對日本央行失去信心，投資者更加拿着錢不放，不願意借貸做投資，可見負利率在日本明顯不奏效。」他指出，日本投資者比較保守，即使利息非常低，也不敢貿然投資，相反歐洲的投資者則進取得多。Ritchie表示，「日本銀行的股本回報率為8%，他們的資產負債表自90年代的壞帳問題大致解決後已經大幅改善……日本銀行主要的問題在於，負利率壓縮盈利令淨利潤不足。歐洲不少地方的銀行則是面對負債和壞帳的問題。」缺乏通脹可能是全球已發展國家均面對的問題，但不見得負利率就是萬應靈丹。

長期通縮 減消費意欲

為什麼日本人不願意消費和投資？最近網上流行一個，以5000日圓紙幣上的樋口一葉為主角的遊戲機削價廣告，某程度上就反映了原因。Ritchie表示，「過去十多年日本一直處於通縮……如果把想要或需要的產品留待數個月後購買，到時產品一般會更便宜。這也是日本人傾向延遲或減少消費的原因。」

自從1990年代經濟泡沫爆破，整個日本進入大蕭條。在高位買入房地產或其他資產的平民百姓負債纍纍，即使沒有負債，上班族亦因為經濟不景氣，部分目前四、五十歲的職員從來沒有經歷過加薪。在收入減少的背景下，日本企業唯有縮減人手、提升效能以掙扎求存，過程中也有不少經營不善的企業倒閉。他指出，「近年在政府政策推動下，日本企業明顯更主動使用儲備，或是提高派息，或是用於購買資產。這個改變有助提升日本股票的價值，亦令日本股票的股本回報率提升，吸引更多海外資金投資。」

經過十多年的蕭條，Ritchie指出，在1990年至2005年，日本股市明顯跑輸全球市場；但在2005至2015年，日本股市已大致上與環球股市看齊。雖然如此，日本目前仍然是成熟市場中，計價最便宜的市場。他表示，「日本目前仍然停滯不前，是因為美國還沒有真正加息……隨着商品價格回升、貿易需求逐步復蘇，依賴出口的日本將會是一眾已發展國家中，首個受惠的國家。」

未來料受惠環球貿易復蘇

美國加息主要影響日圓走勢，若美國逐步加息，息差將幫助日圓相對貶值至有利出口的水平。聯儲局決定9月不加息，使日圓短期內維持強勢。他表示，「即使日圓短期強勢，但作為一種避險貨幣，從商品價格回升，市場風險胃納增加的勢頭來看，估計美元兌日圓將於100水平見底。」

Ritchie承認，全球經濟的復蘇暫時仍然是未見蹤影，距離日本經濟進入明顯上升軌道，也許仍然有一段時間，但2020的東京奧運會確實刺激經濟，「我剛剛從東京的建築商得知，首個奧運基建項目將於2017年年初上馬。」即使步伐緩慢，但看來日本的經濟經過20多年的陰霾後，終於瞥見一線曙光。

明報記者

[蘇樂恩 基金特區]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3560&issue=20160928

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