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A股不宜價值投資: Consilient Lollapalooza


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http://consilient-lollapalooza.xanga.com/711691532/item/




價值投資的概念在內地廣泛流行,比香港及國外還要流行。然而,A股可能係最不適宜做價值投資的市場。

價值投資是買入並長期持有一些被低估的、有長遠經濟壟斷的公司。這十分困難。

1基於國內的流動性特殊,如果用一航DCF分析,相信絶大部份股票也是被高估的。
2國內企業自由現金流十分弱
3很少有經濟壟斷,很多政策壟斷
470%是金融及周期股,波幅大,升幅少。

不是說價值投資在內地賺不到錢,而是A股的周期性很值得做Market Timing。當然,timing的方法可以是基於價值,但若真的單純buy&hold,而永不打算賣,只是有點可惜。

這年研究不少Trading system的技法。用電腦做這些系統,最難打敗那些穩定小波動的大升市,但很容易打敗大波動的市況。在A股,甚至單純的5:20:50ma cross over也可以打敗buy&hold了。

Buy = 5ma cross 20ma and 20ma>50ma
or 20ma cross 50ma
Sell = 5ma breaks 20ma, and 20ma>50ma
or 20ma breaks 50ma

表現如下圖(可下載)


自2000年升升跌跌至今,賺得多過buy&hold一倍左右,但跌既時候最多跌28%,相比A股跌70%容易承受得多。還有Exposure只有42%,其他還可放在銀行收息。

A股投資真不容易,難怪內地人喜歡投資房產。房價自2000年起升左三四倍,做埋按揭真係賺到笑。




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