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深圳华强定向增发惹质疑 高买低卖的亏本买卖

http://finance.sina.com.cn/stock/s/20081201/05035571961.shtml

高買低賣！中國開始拋售儲備棉

http://wallstreetcn.com/node/65509

把「高買低賣」說成是一件合理的事情不會是一件合理的事情，但中國棉花管理機構要以低於今年收穫的價格，出售它在過去為平抑價格高價收購的儲備棉。

中國儲備棉管理總公司(CNCRC)本週開始拍賣2011年收購的儲備棉，中國政府為國儲棉設定的最低價格為每噸1.8萬元。

但這些棉花實際上不太可能真的用來紡紗，因為儲存時間過長的話，棉花可能會變得很脆。

路透援引交易商話稱：

中國的最新舉措對全球棉價「造成不利影響」，事實上前些年中國紡織廠沒有積極購買國儲棉，而是持續大量進口棉花。

中國是全球最大棉花生產國和消費國。美國農業部估計，中國棉花儲備估計已升至1,000萬噸，佔全球棉花庫存的60%，但這些儲備大多是在前些年棉花價格大漲時收購的，而目前ICE期棉已跌至10個月低點。

FT評論稱：

中國高買低賣的行為，豎起了一座彰顯國家計劃模式威力的宏偉「紀念碑」。

兩年前棉價看似要下跌時，中國開始囤積棉花，以鼓勵農民種棉（價格波動可能會給中國棉花產業帶來危機）。而現在中國又考慮改為向棉農提供直接補貼。

……
雖然中國拋掉手中的棉花還需要一段時間，但供需平衡最終必須得到恢復。澳大利亞在1991年結束了扶農政策之後，花了十年時間才徹底拋空儲備羊毛。在這個過程中，農牧業遭受了巨大損失，不過自由市場創新最終戰勝了國家控制。

中國的監管當局可能也要經歷一個類似的階段。

非凡中國(8032): 快意節能的高買低賣

2014年1月24日，公司以523萬人民幣(約676萬)出售中山市快意空調設備有限公司76.9%股予少數股東中山市神灣鎮房地產開發公司，估值約680萬人民幣(約878萬)，出售可獲得大約400萬的利潤，即大約516萬。

但回憶起4年前仍是稱大中華科技時，以中山市快意空調設備有限公司作為核心資產的Coolpoint Ventilation Equipment Limited的作價分別為收購66.58%的8,935萬，包括2,000萬現金和7.3仙發行的9.5億股，以及33.42%的以10,183,451.2元，即是合計9,953.35萬，但當年卻是虧錢的，當然到現在也是虧錢，不過在短短4年間貶值超過91.79%，還未計當中的虧損，加起來可能超過1億，可說這項投資是完全失敗。

但當年出售的股東卻是盤滿砵滿，其中當年賣方梁顯庭的股票的出售限制是在李寧入股後已解除可出售1億股，其後他已經在2010年7月至10月間出售5,000萬股，以當時最低價67仙計，估計套現3,350萬以上，其後在2010年11月股權已低於5%已不用披露，其後估計把股權出售，相信那9億股，也可套現超過億元，過著優厚的日子。至於少數股東刑貽春也接受股權代價9,220,437股，相信獲利也不錯。

做生意虧1億元，但賣股票就賺1億元，當然梁顯庭曾經說「其實不是他追我，是我真的好想嫁。」，但不久完全為股票賺得的錢把業務放在一旁，可能今次是由他利用非關連人士購回，但在這過程中股壇上誰敢說自己是想嫁的真心?  在錢面前，人的價值可能很渺少。

匯創控股(8202) 高買低賣實錄

2014年4月25日，匯創控股(8202)宣佈以50萬元的代價出售Redgate Ventures 的業務予Liang Tan Yi Xing International Foundation Company Limited(兩彈一星國際基金會有限公司)，據稱這基金會從事出版雜誌的業務。

據該基金網頁稱，兩彈一星國際基金會是一個超越宗教、政治及種族立場之獨立組織，由軍隊首長、政界、社會團體、熱愛公益事業的有為人士及海外愛國僑胞為高級顧問團隊支持和參與管理的基金組織，背景似乎很雄厚。

但這項Redgate Ventures的業務，其實故事很多，這公司稱為展鵬傳媒。最初，這項業務本來持有一些通過置入國內雜誌業務，換取萬華媒體(426)之股份，後來他們通過母公司分派，變為獨立持有這些股票，並在2010年在美國進行公開招股，至於招股書如附，後來無緣無故失敗。翻閱當時匯創控股的通函，2010年公司曾錄得7,200萬的盈利，但其實有8,700萬是應付或然代價的公平值變動，實際上仍處於虧損1,500萬，至於其餘年份均有虧損，並沒有過盈利。

在2012年5月，匯創控股以19.40億元，收購以上的業務，當時的賣方是Carraway Holdings Limited由Media Chief Limited及熊達分別持有51%及49%。經過多次延遲，最終在2012年8月完成，同時該公司配入2億可換股債券以支付代價，當次的配售代理是昌利控股(8098)附屬昌利證券，控制人為華匯的朋友歐雪明，即李鋆麟的丈夫。

但由於連年虧損，收購後已進行約13.8億的撇帳，股價大跌，最終也需要合股，換股價也變成3.80元，現在又需進行股份10合1股，並1供25股的供股進行集資，至於發行的可換股債券部分進行換股進行沽售，最後亦會以以票面值的24.3%，以合併價2.22元(兩次合併前2.22仙，一次合併前22.2仙)發行新股，以償付這些債項，估計剩餘的可換股債券可換得大約1億股的新股，現時市值大約1,000萬，加上未沽出的股票，相信這次收購代價大約3億左右，即是這次印廢紙其實都尚頗為成功。

可以看到，一次垃圾的收購損失的只有小散，大戶可以把空氣變成現金，變成一場有贏無輸的遊戲。

低買還是高買：歐奈爾 Vs 徐翔 Dean_丁丁

http://xueqiu.com/2129489320/29802665
在股市上資深一點的人，一定都聽說甚至研究過歐奈爾和徐翔兩個人。從來沒有人把他們放在一起。今天，我把他們並列到一起，目的是想比較一個炒股票最核心的東西：買賣的方法。今天不談選股，不談資金管理，只談買賣的價位。簡單點總結，歐奈爾是高買，徐翔是低買。同時，他們的買賣方法和球友們流行的價值投資較長期持有有點區別，但是他們卻取得了巨大的成就。

對於沒有聽說這兩個人的球友，我簡單簡介一下，更詳細的情況請在網上搜索。

歐奈爾：著有《笑傲股市》一書。1962-1963年，把500美金，在兩年之內變成了20萬美金。發明了獨特的CANSLIM法則，有獨特的茶杯柄買入圖形（實際上是底部形成後平台突破），20%盈利賣出，8%止損的方法。今天不談他的CANSLIM法則，只談這個買賣的方法。

徐翔：號稱中國「私募一哥」，創立了上海澤熙投資管理有限公司。據報導，從3萬元起步，經過20多年時間，最終炒到40億。最有名的方法是：「抄在地板上，賣在半空中」。2012年初，重慶啤酒斷崖下跌到20元時買入，35元拋出，成為傳奇神話。

為什麼截然相反的兩種買賣的法則，都能取得巨大成功呢？我們普通人能模仿成功嗎？我使用這兩種方法的體會是什麼？兩種方法執行的困難在哪裡？ 本文將詳解。

先說歐奈爾的買賣法則：茶杯柄買入，20%盈利止盈，8%止損。很多人在運用歐奈爾的法則時，沒有完全理解，從而造成失誤。我來說一下歐奈爾法則的幾個初學者一定不能忽視的問題：
1. 忽視了歐奈爾首先是選股，買賣的股票是通過CANSLIM法則選出來的。脫離CANSLIM法則，單獨地運用買賣法則失敗率很高。
2. 記住了歐奈爾是茶杯柄圖破，但是沒有注意到歐奈爾的買入時必須在突破後的5%之內。超過則放棄。很多人在兩個漲停板之後還買入，完全不是歐奈爾的本意。
3. 股價經過較長時間三個階段大幅上漲後，從第三個階段開始歐奈爾是不介入的。

關於歐奈爾的買賣法則，圖形可以舉幾個例子：這幾年業績大幅上漲的股票，有不少符合這個特點。2013.2.20 網宿科技；2013.4.18 樂視網；2012.4.12 大華股份等圖形上非常符合。而2011年的康得新，湯臣倍健，2012年藍色光標，2013年華誼兄弟等，杯柄的圖形並不明顯，雖然他們非常符合CANSLIM的選股法則。
查看原图
再說徐翔的買賣方法，網上有不少描述，這些是我挑出來的比較核心的幾點：
1. 他操作的原則是，我一向跟著市場走，我也不知道下一步我會買什麼。
2. 他從來不買創新高的股票，因為對他而言，太不安全。
3. 他看好一個股票後，寧可買個地板價。但他的盤感過於出眾，往往他買的時候就是爆發前夜，拋的時候也往往是近期最高點。似乎對徐翔而言，買到地板價，拋在最上方，是一件司空見慣的事。可能更多的是拋在半空中。
4. 當然，他也不可能每仗必贏，他也有不得不止損的時候。

他倆的共同點是什麼：
1.  嚴格的止損。
2.  持股的時間，通常是幾個星期至半年（個別極其優秀的個股除外），抓住的是主升浪，節約時間成本。
3.  他們都強調取得20-40%盈利後止盈（少數長線牛股如2011年的康得新例外）。
4.  高了一定要賣！賣在股票還在熱烈上漲的時候！

他們的不同是在於

1.  歐奈爾是買創新高的股票，高買更高賣。徐翔是買大幅調整下跌後的股票，低點買半山腰賣（因為誰知道山頂在哪裡？）。
2.  歐奈爾的選股是基於CANSLIM法則。徐翔早期是從交易的角度選股，成立陽光私募後有研究員幫他選股。

關於困難，我的體會和總結如下：

歐奈爾在書上沒有提及的困難：
1. 對於每支個股來說，符合茶杯柄圖形的時間可能2-3年才出現一次，需要等待。有的好股甚至沒有出現過茶杯柄。而對普通投資者來說，容易過度使用造成虧損。
2. 你可能需要跟蹤50-100個股，尋找出現茶杯柄的時候。這對普通投資者是非常挑戰的事。

使用徐翔的方法的困難：
1. 隨意買入大幅下跌後的股票，普通人容易中招買入基本面無法挽回的個股。
2. 普通人止損的意志力不夠，從而在買錯後容易猶豫套牢。

丁丁的融合和選擇：
1. 我在使用兩者的共同點是「低買高賣」，注意一定要賣。
2. 選股時，會參考歐奈爾的CANSLIM法則。
3. 買入時，和徐翔的方法相似，選擇大幅調整後的機會；歐奈爾的平台突破作為加倉點。

看了本文，你不會馬上學會他們的買賣法。但是，一定知道了這兩個股市牛人是怎麼買股的。要成熟地運用，還需要經過學習和練習。至少，他們的買賣法，對你有所參考價值。這些體會是我在股市交了大量學費得來的。

本文丁丁原創，首發雪球。分享的目的是希望幫助到你，壯大雪球的價值分享的平台作用。如果幫助到你了，請在能力範圍內雪球幣支持，同時請你轉發和評論。

散戶之高買低賣？ 探險家

來源: http://hkcitizensmedia.com/2016/03/21/%E6%95%A3%E6%88%B6%E4%B9%8B%E9%AB%98%E8%B2%B7%E4%BD%8E%E8%B3%A3%EF%BC%9F/

FOCUS MEDIA(08112)這隻股票對於細股投資者來說應該不會陌生，除了大股東曾抵押股份，股權披露中出現了紀曉波的名字，早前公司也因發CB而被聯交所視為現金公司。事隔數月，最近公司也宣佈了進行另一種財技，就是供股。

FOCUS MEDIA早前公佈，建議按「一供五」基準供股，發行不少於19.11億股，但不多於19.39億股股份，相當於已發行股本的507.04%，或佔擴大後股本的83.33%，每股供股價為$0.068，較上一交易日收市價0.41元折讓83.41%。Focus Media料集資淨額不少於1.26億元，但不逾約1.28億元，預期將用於悉數償還8,160萬元的貸款本金額及應計利息，及撥付4,500萬元於電影開發及製作，餘額將作為一般營運資金。

今次1供5是一次大比例的供股，也因為過了2供1比例，需要召開股東特別大會。雖然認購價$0.068有較大折讓，但散戶要參與供股，資金壓力絕對不少。以18/3收市價$0.215為例，假設散戶持有10萬股，股份總值也就是$21500，若然參與供股，卻要額外付出$0.068 x 500000股 = $34000。這是妹仔大過主人婆，即使散戶有心供股，也可能有心無力，只能眼白白看著自己股權被攤薄，也要承受股價因除權而帶來的損失。若然最終沒有公眾股東參與供股，在供股完成後，公眾持股量將由目前84.18%大幅下跌至14.03%，包銷商則持有70.15%。這將令公司變得貨源歸邊。

回顧公司去年11月的通告，當時大股東iMediaHouse Asia Limited（「iMHA」）於公開市場按平均價格每股股份$0.74出售146,000,000股股份（佔已發行股本約38.18%）。於出售事項完成後，iMHA於本公司的股本權益減少至約6.02%。大股東減持後，FOCUS MEDIA在12月頭便開始急跌，由$0.6滑落至$0.4，目前股價比賣出價已低出超過70%，事後回看大股東在當時出售股權是相當高明，成功避過一劫。綜合兩單事件來看，損失最慘的無疑是一眾投資者，他們在高位接了不少貨後，卻成為了蟹貨，損手爛腳之際又要大比例供股，若然不跟供，包銷商變成功在低位大幅度增持，散戶變相高買低賣。至於投資價值始何，筆者認為今次的供股結果甚為關鍵，也甚多變數。若然最終供乾了，8112不排除又是一條好漢，唯有待供股結果出了才作分析吧。

更多文章詳見於：
「股市探險家」專頁：https://www.facebook.com/stockadventurer/

（以上純屬個人意見，並不構成任何投資建議或勸誘。）

低賣高買中國製藥? 高仁

1 : GS(14)@2012-07-10 23:43:29

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在內地，賣假酒可以賺到笑， 「賣藥」亦可以賺到盤缽滿，惟賺的卻是中國製藥（1093）大股東。中國製藥斥巨額資金收購藥業資產，但該資產卻是三年前大股東以資產互換（Asset Swap）得來的，事件惹來低賣高買及「明益」大股東的疑雲。

五年前紅籌變民企

在拆解「單刁」之前，各位「巴打」宜先了解中國製藥目前的身分，不要誤以為中國製藥還是昔日的紅籌國企，因為中國製藥早於五年前已經變成一隻徹頭徹尾的民企股。

...

2007 年6 月，聯想控股與石家莊市國資委簽訂產權轉讓協議，聯想控股斥資8.7 億元人民幣收購石藥100%的國有產權，又以每股1.6715 元向中國製藥股東提出G.O.（General Offer，全面收購），並且保留中國製藥的上市地位。
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20070628520_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20070719021_C.pdf

經此一役之後，中國製藥從一家大型紅籌國企藥業公司，正式變身成為一家民營藥業企業。

最近，中國製藥宣布一宗V.S.A.（Very SubstantialAcquistion，非常重大收購）及關連交易，向聯想控股以高達89.8 億元的總對價，收購石藥集團恩必普全部股權。石藥集團恩必普持有石藥集團歐意100%及石藥集團新諾威98.69%。
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120626577_C.pdf

石藥集團恩必普主要從事研究及製造中樞神經系統藥物，重點藥物為「丁苯酞軟膠囊」的治療腦血管病藥物；石藥集團歐意製造超過200 種藥品，包括「阿奇霉素膠囊」、「阿侖膦酸鈉片」及「馬來酸左旋氨氯地平片」等；石藥集團新諾威主要產品則為咖啡因。

有關上述收購總對價，集團將以代價發行（ConsiderationIssue）來支付，其中發行股份部分總值約22.72 億元，而發行可換股債券（Convertible Bond，CB）部分涉及約67.08億元。

中國製藥解釋，集團以往主要銷售維生素C 及抗生素等中間體及原料藥，但產能增加導致市場供應過剩情況預期將會持續，收購將有助擴充集團的成藥業務，減輕對中間體和原料藥貢獻之倚賴，提升產品組合及提供增長動力，擴大盈利基礎，以及紓緩財務波動的影響。

恩必普業績突飛猛進

魔鬼總在細節之中。於通告中，中國製藥自爆原是石藥集團恩必普的持有人，但於2009 年5 月的資產互換協議之中，轉讓了石藥集團恩必普之全部股權予大股東，以換取大股東轉讓從事生產抗生素原料的宏源全部股權，資產交換對價僅為1.25億元。
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20090522329_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20090611197_C.pdf

當時，集團聲稱石藥集團恩必普於過去數年的財務業績欠佳，2007 年虧損217 0 萬元人民幣，2008 年則蝕2049 萬元人民幣，石藥集團恩必普之未來前景不明朗，出售符合公司及股東之整體利益云云。

事過境遷，石藥集團恩必普業績突飛猛進，2010年錄得近1400 萬元人民幣的盈利，2011 年純利更飆升6.5 倍，至1.06 億元人民幣，原因是旗下重點產品「丁苯酞軟膠囊」被納入國家醫療保險目錄，以及培育9 年的「丁苯酞氯化鈉注射液」亦完成第三期臨床實驗，並且獲得新藥證書。

疑「明益」大股東

根據一般醫學藥物的常識，新藥物發展是一個冗長、艱辛及昂貴的過程，藥企需要花上大量時間進行研發工作，包括理化分析、動物實驗及人體實驗等等。惟當新藥物核准上市之後，藥企將可以步入豐碩的收成期，賺取相當可觀的盈利。

高仁覺得，中國製藥原先持有的石藥集團恩必普，一直有花費心機及資源去研發「丁苯酞軟膠囊」，惟正當該隻新藥物接近收成之際，卻以1.25 億元低價出售予大股東，之後又以89.8 億元的高價，購回已經「做大做強」的石藥集團恩必普及其他兩家公司，難免予人「低賣高買」及「明益」大股東的嫌疑。

本欄逢周二刊出

歡迎交流上市公司的財技個案及招數，請電郵至[email protected]。

高仁

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