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借问赢家何处有,巴老遥指长寿村--陈理
http://blog.sina.com.cn/s/blog_624077750100h6w0.html
借问赢家何处有巴老遥 指长寿村——读帕特•多尔西《巴菲特的护城河》
中道巴菲特俱乐部 陈理
“寄蜉蝣于天地，渺沧海之一粟，哀吾生之须臾，羡长江之无穷。”
——苏东坡，《前赤壁赋》
建国一个甲子，我在北京参观了国家科技馆，其中有个关于生命周期的主题引起了我一番“思维格栅”：
有的生命朝生暮死，如中国《诗经》里就出现的蜉蝣：“蜉蝣之羽，衣裳楚楚。心之忧矣，于我归处？”，其成虫不食，一般只活几小时至数天而已，故有“朝生暮 死”之说；有的生命却能够见证沧海桑田，如加拿大最长寿的巨杉（别称“世界爷”），活了2550年。我们长期投资，不正是要避开那些朝生暮死的“蜉蝣”企 业，拥抱那些能够见证沧海桑田的“长青树”企业吗？
那么，什么样的企业才能基业长青、见证沧海桑田呢？到哪里才能找到她们的“芳踪”呢？请看我由《清明》改写的《危机》：
危机
危机时节雨纷纷，
路上股民欲断魂。
借问赢家何处有？
巴老遥指长寿村。
这里的“长寿村”就是由那些长寿型的企业村民组成的，他们的共同特质是拥有持久的竞争优势——巴菲特比喻为“护城河”。
《股市真规则》的作者、世界顶级评级机构晨星公司股票研究部负责人帕特•多尔西的新作《巴菲特的护城河》，是第一本详解巴菲特“护城河”理论的专著。书中 关于真假护城河、护城河的四大来源、被侵蚀的护城河、发现护城河等内容的论述富有新意，使巴菲特的“护城河”理论变得更加丰满，更加具有操作性。
巴菲特谈护城河
1993年巴菲特在致股东信中首次提出了“护城河”概念：“最近几年可乐和吉列剃须刀在全球的市场份额实际上还在增加。他们的品牌威力。他们的产品特性， 以及销售实力，赋予他们一种巨大的竞争优势，在他们的经济堡垒周围形成了一条护城河。相比之下，一般的公司在没有这样的保护之下奋战。就像彼得·林奇说的 那样，销售相似商品的公司的股票，应当贴上这样一条签：‘竞争有害健康。’”
1995年在伯克希尔的年度会议上，巴菲特对“护城河”的概念作了仔细的描述：“奇妙的、由很深、很危险的护城河环绕的城堡。城堡的主人是一个诚实而高雅 的人。城堡最主要的力量源泉是主人天才的大脑；护城河永久地充当着那些试图袭击城堡的敌人的障碍；城堡内的主人制造黄金，但并不都据为己有。粗略地转译一 下就是，我们喜欢的是那些具有控制地位的大公司，这些公司的特许权很难被复制，具有极大或者说永久的持续运作能力。”
在2000年的股东大会上，巴菲特进一步解释说：“我们根据‘护城河’、它加宽的能力以及不可攻击性作为判断一家伟大企业的主要标准。而且我们告诉企业的 管理层，我们希望企业的护城河每年都能不断加宽。这并不是非要企业的利润要一年比一年多，因为有时做不到。然而，如果企业的‘护城河’每年不断地加宽，这 家企业会经营得很好。”
在2007年的致股东信中巴菲特指出：“一家真正伟大的公司必须有一条坚固持久的“护城河”，保护它的高投资回报。资本动力学决定了竞争对手会不断进攻那 些高回报的商业“城堡”。因此，坚固的防御，例如成为低成本制造商（汽车保险公司GEICO,好市多仓储超市Costco）或持有一个强大的世界性品牌 （可口可乐、吉列、美国运通），对于持久的成功来说，至关重要。商业的历史充满了‘罗马蜡烛’（RomanCandles），那些自我保护措施不足的公司 会很快在竞争中败下阵来。 ”
从巴菲特以上论述看，品牌威力（强大的世界性品牌），产品特性，销售实力，特许权（收费桥梁），低成本等，都是“护城河”的主要来源。
护城河的四大来源
多尔西在本书的主要贡献，是明确指出并详细论述了“护城河的四大来源”：
1、无形资产。包括商标权、专利权和法定许可权，“三权鼎立”。
商标权就是品牌。投资者最常犯的错误是认为知名品牌一定会带来竞争优势。多尔西认为，最关键的不是品牌受欢迎的程度，而是它能否影响消费者行为：只有提高 消费者购买意愿的品牌，或者能巩固消费者对商品的依赖性的品牌，才能形成经济护城河。如果消费者仅仅因为品牌就愿意购买或是支付更高的价钱，这就是经济护 城河存在的有力证明。巴菲特曾使用了一个词“消费品牌地位”简明地表达了相似的意思。
专利权就是通过法律手段来保护自己的特权，禁止竞争对手销售自己的产品，可以成为经济护城河最有价值的源泉，但是这样的竞争优势往往没有你想象的持久。因 为专利是期限的，一旦到期，竞争就会接踵而来；其次专利是可以受到挑战的，利润越大，就有越多的人想攻破它；在一些知识产权保护比较薄弱的国度，专利权很 容易被侵犯。所以，要当心那些把利润建立在少数专利产品基础上的企业，“只有那些拥有多样化专利权和创新传统的企业，才拥有护城河。”
法定许可权让竞争对手很难甚至不可能进入你的市场。一般情况下，“在企业需要审批后才能经营的情况下，这种优势才能发挥到极致。”但是企业无法借助经济监 管来左右价格。例如，公用事业和制药公司销售产品都需要审批，但是管制机构可以决定公用事业的收费水平，却不能对药品价格指手画脚，因此，制药公司的利润 率要远高于公用事业。“如果能找到一家企业，它可以像垄断者那样进行定价却不受任何管制，那么你很可能已经找到了一个拥有宽护城河的城堡。”
大道无形。尽管无形资产看不见摸不着，但绝对是最有价值的竞争优势来源。“在评价无形资产时，最关键的因素，还是看它们到底能给企业创造多少价值，以及它 们能持续多久。”
2、转换成本。“客户从公司A产品转向B公司产品省下的钱，低于进行转换发生的花费，它们的差额就是转换成本。”转换成本可以成为企业非常有价值的竞争优 势，因为如果企业有办法让客户不跑到竞争对手那里去，就可以从客户身上多榨点油水，收取较高的价格，维持较高的资本收益率。转换成本可以是多式多样的，如 和客户业务的结合、财务成本和重新培训时间成本等。
转换成本的最大收益者就是你的开户行。人们通常认为银行是同质化竞争，没有护城河可言，这其实是一种误解。较高的转换成本、优秀的企业文化（尤其是风险文 化）、强大的品牌地位、卓越的服务和网络效应等都可以构成银行的护城河。其他从转换成本中受益的行业还包括：软件业中的企业数据库、财务软件，机械制造业 的精细铸件公司，金融服务业中的资产管理公司，能源业中的丙烷配送业务，医疗卫生领域的实验室设备生产企业等3、网络效应。“如果产品或服务的价值随客户 人数的增加而增加，那么，企业就可以受益于网络效应。信用卡、在线拍卖和某些金融产品交易所就是最典型的例子。”网络的天性是“以主导者为核心实现扩 张”，因此网络效应的绝对本质意味着，不可能同时存在众多的受益者，建立在网络基础上的企业，更易于形成自然垄断和寡头垄断，这就是网络效应成为极其强大 的竞争优势的根本原因。
在以信息共享或联系用户为基础的业务中，更容易找到这种护城河，如美国运通的信用卡业务，微软的Windows操作系统，eBay的在线拍卖业务等。商品 期货交易所比证券交易所的网络效应更明显，原因在于每个期货交易所的期货合约都各不相同，在芝加哥商品期货交易所购买的期货合约，就必须在这里卖出，其网 络是封闭的。而在纽约证交所买的股票，可以在其它五六家证券交易所卖出，其网络是开放的。
4、成本优势。在价格决定客户采购决策的行业里，成本优势至关重要。它来自四个方面：低成本的流程优势、更优越的地理位置、与众不同的资源和相对较大的市 场规模。
低成本的流程优势往往只能建立起暂时性的护城河，如戴尔和西南航空公司的成功，在一定程度上依赖于潜在竞争对手的不作为或不合理的经营战略，这样的护城河 不够坚固，一旦竞争对手复制这种低成本优势或是发明新成本流程后，这种成本优势往往转瞬即逝。
第二类成本优势源于地理位置的先天优势。和建立在流程优势基础上的成本优势相比，这种优势更持久，因为地理位置更加不容易复制。这类优势在“大批量的商品 行业更为常见——这些产品通常具有较低的价值重量比，且消费市场接近于生产地。”如垃圾搬运、石料加工企业和水泥厂在一定半径的距离内可以形成垄断和定价 权。难以复制的地理位置还可以让某些钢铁企业拥有成本优势，如韩国的浦项制铁，巴菲特的持股之一。
第三类成本优势源于独一无二的世界级资产。“如果企业拥有的矿藏类资源低于其他资源生产商的采掘成本，那么，这个幸运儿就会拥有成本优势。”这种竞争优势 并不局限于地下资源的采掘业，如巴西鹦鹉纸浆公司，用来生产纸浆的桉树在巴西长得最快，用少量的资本生产更多的纸浆，从而成为世界上规模最大、成本最低的 纸浆生产企业。
成本优势的最大法宝是规模，只有规模优势创造的护城河，才是最长久的。规模带来的成本优势，“最关键的并不是企业绝对规模，而是和竞争对手相比的相对规 模”。总体而言，固定成本相对变动成本的比值越高，规模效益就越大。规模带来的成本优势可分为三个层次：配送、生产和利基市场。不仅仅只有生产规模，大型 配送网络或者对利基市场的统治（如小城市的有线电视网络、高端工业泵等），可以为企业创造同样强大的竞争优势。大规模配送网络极难复制，它往往是超宽经济 护城河的源泉。
多尔西在论述护城河的来源时并没有提到优质产品、高市场份额、有效执行和卓越管理，事实上他认为这是最常见的虚假护城河，是四个陷阱。他还提醒我们必须注 意投资企业的竞争态势，紧盯护城河遭到侵蚀的种种迹象。如技术变革对技术创造型企业护城河的破坏性，行业结构的变迁对企业竞争优势带来的永久性破坏，一个 企业在没有护城河的领域寻求增长带来的破坏等。
多尔西还有一项特别有价值的研究，是按行业对宽、窄护城河进行了分类，其中消费品领域和金融服务业共同成为拥有宽护城河比例最高的行业，这刚好印证了巴菲 特最核心的两大投资领域，也是他心目中长寿村坐落的地方。
旅日雜感(三):日本的家族企業為什麼特別長壽?
http://blog.sina.com.cn/s/blog_624077750100wb14.html
關於西王玉米油和長壽花玉米油 黃彥
http://blog.sina.com.cn/s/blog_9cf8aa830100yqh0.html關於西王玉米油和長壽花玉米油
其中一個在大陸上市，市值40億人民幣,號為西王食品，一個在香港上市，市值16億人民幣，號為中國玉米油。
2011年半年報中西王食品銷售收入是8億7千萬元，淨利潤5千3百萬元。
2011年半年報中長壽花玉米油銷售收入是9億5千萬元，淨利潤是7千8百萬元。
西王自家品牌玉米油銷量是4億0千6百萬元，毛利是1億0千1百萬元。
長壽花自家品牌玉米油銷量是4億0千2百萬元，毛利是1億2千1百萬元。
從財務報表上看自然是長壽花好得多，但財務報表的作法不同，得出的結論就會略有不同，所以很難分辨哪個真的更好，但是可以確定的是兩家的品牌玉米油銷量非常接近，現在的發展勢頭都很好（西王半年增35%溢利，長壽花半年增75%溢利）。
他們都是山東同一地方 的企業，其中一家採取什麼手段，另一家馬上依樣學樣，要想完美區分他們是非常困難的。比方說2009年長壽花最開始打自己品牌，那時候西王是有了，但是西 王小包裝玉米油還沒有。到2010年年初，西王學長壽花的，打自己的牌子，西王要大氣一些，就請了一夥號稱很厲害的品牌專家幫忙，請了「微服私訪的康熙」 作代言人，廣告打得山響，借廣告的威風向分銷商，零售商舖貨，效果非常顯著，後來居上，賣得比長壽花就是好，所以看2010年年報的話，自有品牌銷售額西 王是要大一些的。
數月以後，長壽花就請了另一夥號稱也很厲害的品牌專家幫忙，並請了倪萍做代言人，廣告同樣打得山響，同樣各地鋪貨，好了，2011年這半年年報看起來，兩者自有品牌銷售額就非常接近了。
當然，很多細節我們是不知道的，他們發展起來肯定不會這麼簡單，但總體上，很難區分他們誰好誰壞。這和晉江運動品牌的齊頭並進是一個道理，唯一的區別是運動品牌已經齊頭並進到鋪滿全國，競爭白熱化，開始價格戰了，此時投資價值自然大減，而這些小油類企業正處於全力發展的初始階段，恰是值得投資的時候。
當這幾家油企將自家品牌都鋪滿全國，開始更殘酷競爭的時候，才是我們下船的時候，長壽花玉米油是說2012年鋪到全國各地縣級地區，至於鋪滿，我估計2014年再考慮下船的時間也不晚。
所以，這一段時間最佳的方法是這兩家油企都買，但問題是西王太貴了，所以目前我只買了長壽花作為我的重倉股。我的重倉股還有譚木匠，美即面膜，金界控股。
斯坦.珀爾米特--長壽是價值投資的最大的優勢 摸啊摸
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4cbce994010125w4.html繼續巴菲特的哥大經典演講《格雷厄姆-多德都市的超級投資者們》案例探索之旅，第七個案例是Stan Perlmeter斯坦.珀爾米特。
巴菲特這樣介紹他：「他畢業於密歇根大學的藝術系，後來加入了Bozell & Jacobs廣告公司，我們恰好在奧馬哈的同一棟大樓。1965年,他認為我所經營的事業比他的行業要好,於是離開廣告業。」
珀爾米特很低調，關於他的介紹文章幾乎沒有。根據我收集的資料，珀爾米特一直運作著Perlmeter Investments, Ltd.珀爾米特投資公司，後來搬到了佛羅里達，他的妻子是密歇根大學校友，他們在一起幸福生活了60年（他妻子2008年去世），他們有3個兒子。珀爾米特已經86歲了，住的房子比巴菲特的貴多了。
珀爾米特的投資策略如下：「Perlmeter於五分鐘之內就接受了價值投資。他的持股和我們的都不相同,它們都是獨立的紀錄。 Perlmeter買每一支股票時,都是因為他所獲得的價值高於他所支付的價格,這是他唯一的考量。他既不關注每一季的盈利預測,也不關注下一年的盈利預 測,他不在乎當天是星期幾,也不關心任何的投資研究報告,他無視價格波動、成交量或其它類似的指標。他只問一個簡單問題:公司值多少錢?」（注一）
圖1：珀爾米特投資公司1965-1983年的年復合收益率:23%（有限合夥人年復合收益率：19%）,同期道指的
回報率為7%。
長壽的秘訣？
巴菲特舉的9個例子，其中有7位是個人，第一個是沃爾特.施洛斯，96歲，去世；第二個是Tom Knapp，91歲，健在；第三個是巴菲特，82歲，健在；第四個是比爾.魯安，80歲，去世；第五個是查爾斯.芒格，88歲，健在；第六個案例rick guerin ，81歲，健在；第七個是Stan Perlmeter，86歲，健在。
截止目前為止，這7個人的平均壽命是86.3歲，其中5人依然健在，平均壽命還會增加。而美國人均預期壽命為78.7歲。（注二）
巴菲特說「當你發現到有許多的成功者很不尋常的集中在一起時，你會開始尋找看有沒有其他特徵也集中在同一個地方，因為那可能就是導致成功的因素。」
是的，我發現了另一個特徵，就是這些人都很長壽！！！(生活習慣、環境和基因也很重要^_^)當然長壽可能是果不是因。或許是因為價值投 資者信念更堅定，心理壓力更小，睡的更踏實。這難道不是價值投資最大的優勢之一嗎？！愛因斯坦曾經說過，複利是宇宙中最強大的力量。想想計算投資回報的公 式，複利右上角的次方是時間，複利的威力來自時間。
第八個案例是華盛頓郵報的信託基金、第九個案例是FMC公司退休基金，這兩家都是機構，其基金經理也是以價值投資為導向。就不再一一介紹。至此，巴菲特哥大演講中介紹的超級投資者們的背景和其投資策略探索告一段落。
圖2：華盛頓郵報的信託基金業績
圖3：FMC公司退休基金業績
注一：巴菲特的哥大演講《格雷厄姆-多德都市的超級投資者們》
注二：《美國人均壽命增至78.7歲》http://news.163.com/12/0112/12/7NIOIQQB00014JB6.html
價值投資會讓人長壽 二元思考
http://blog.sina.com.cn/s/blog_877beb2001010nli.html近幾日的暴跌，二元似乎比以往坦然，甚至都不再去想看看盤面，儘管我還有不少投機股在帳上。
如果以近似有效的估值買入了符合安全邊際並具有長期競爭力護城河的公司，好像是沒有多少理由去看盤面了，去隨著盤面起舞搏擊損傷腦細胞了。
要做的似乎只是不斷的尋找可以持有10年以上的公司和從過程中糾正自己的錯誤。
做5、6年的財務報表分析似乎也比做盤面趨勢判斷更省腦力，糾結的也少。畢竟，找尋的是買入的價值基礎，而不是時機。與即刻的時間點關係不大。早一天，晚一天找到合適的公司，意義不大。
昨天加倉的長城汽車今天的雄起似乎也沒有帶來以往被證實後的歡樂。畢竟，以往追的是瞬間的準確，現在是持久的正確。
不以物喜，不以己悲。根據老祖宗靜養的觀點，價值投資似乎可以讓人過得更平淡一些，長壽。
－－二元寫於價值投資博客學習一個月
微軟拉拔Win8 賜死最長壽的XP
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「大老闆不要再ㄍㄧㄥ了，快換新產品。」微軟（Microsoft）新作業系統Win8的擁護者在網路上向舊產品XP的粉絲喊話。微軟行銷負責人千尼雅克（Stella Chernyak）也在部落格呼籲用戶，採用最新的Win8作業系統。日前微軟透過官方部落格，悄悄的「賜死」XP，不再支援其維護與更新，二○一四年四月八日，XP將正式走入歷史。 這一則訊息讓XP的粉絲們心碎了。微軟個人電腦作業系統Windows XP二○○二年問世，十一年以來人氣不墜，足足比其他產品平均八年的壽命，多活了好幾年。根據Net Applications的作業系統排名，截至今年三月為止，Windows XP的市占率仍然高達三八．七％，僅次於Windows 7的四四．七％。反觀微軟現正力推的Windows 8加上Windows RT，則只有三．三％，落後「前輩們」一大截。 不過，微軟這次是鐵了心了，事實上，微軟的作業系統平均壽命是五年，必要時微軟會延長服務至八年，XP可說是一款超長壽的系統了。但使用者對它的擁護已經影響到Win8的成長，讓微軟不得不痛下殺手，就是要傾全力把Win8拚上來。 | ||||||
「領導者攔截」：「長壽花食品」 定位理論做投資
http://xueqiu.com/1604871976/24095110$長壽花食品(01006)$ 是《定位》原著作者之一的裡斯在中國的公司做諮詢的公司。裡斯中國給出長壽花的定位似乎是「玉米油領導者」。
我最近把它當成一個投資標的在觀察，原本是很希望「長壽花」和「長城汽車」一樣成為又一個上市公司經典定位案例的。（長城汽車5年80倍，想想就興奮）
但最近一直在超市等渠道觀察「長壽花玉米油」的鋪貨和銷售情況，目前來說，情況不是特別樂觀。同時看到食用油的巨無霸金龍魚等對手也積極的在「玉米油」這個新品類參與競爭。「金龍魚玉米油」、「西王玉米油」等等眾多產品在貨架上的競爭，看不出「長壽花」的有什麼特別的優勢。不禁讓人有些擔心。
主要擔心的是食用油領導者益合嘉裡公司（金龍魚）可能對其的封殺和攔截。長壽花的規模和品牌實力差距太大，類似朝鮮和美國的差距。
領導者的攔截：特勞特搞的「九龍齋酸梅湯」曾經在北京市場很快就做到1個億，但是後來的擴張並不順利。（《定位》另一個作者特勞特中國公司諮詢的案例）
我個人看法：「九龍齋酸梅湯」虎頭蛇尾的表現主要因為飲料巨頭康師傅等及時推出「康師傅酸梅湯」等，在「九龍齋」還立足未穩的時候對於「酸梅湯」品類的封殺，其它因素是相對次要的因素。《定位》明確說：領導者攔截，時間是關鍵。你得在新產品還沒在潛在客戶的心智裡紮根之前就主動去攔截……
營銷戰中的攔截行動與帆船比賽中的攔截戰術差別不大：絕不要讓對手擺脫你的阻攔，進入開闊水面，你無法預測以後的結果，也根本不知道之後的風向。領導者只要攔截住對手的行動，就能永遠走在前面，無論風向如何。
除了特勞特和燕京啤酒合作的「九龍齋酸梅湯」案例，裡斯的「長壽花玉米油」案例很可能也會因為領導者金龍魚玉米油的及時攔截而難以取得大的發展。玉米油品類可能難以成為主流食用油。「酸梅湯」也明顯不是主流的飲料品類。
從這個角度看「王老吉」或「加多寶」某種程度也是幸運的案例。一開始沒有遇到康師傅或者娃哈哈這樣的巨頭的攔截。誰也想不到一個涼茶飲料新品類能迅速做到幾百億的規模。而當「王老吉」品牌已經超越可口可樂成為「中國第一罐」的時候，再像旺旺一樣推出「老翁涼茶」來參與就是螳臂擋車了（王老吉和加多寶已經進入開闊的水面，無法攔截了）。九龍齋酸梅湯則沒有那麼幸運了。
王老吉和加多寶已經成為「涼茶飲料」的代表品牌進入顧客心智，但「長壽花玉米油」還沒有真正在顧客心智裡建立自己的陣地。
善於攔截和封殺跟隨者的領導者品牌有個名字叫「品類殺手」。類似的案例還有互聯網遊戲領域「$騰訊控股(00700)$ 」對「$盛大遊戲(GAME)$ 」和「聯眾遊戲（棋牌）」的封殺和攔截。騰訊的產品（微信，門戶，郵箱……）還殺了一大堆的互聯網企業……
古人云：「謀事在人，成事在天。」……
諮詢公司的軍師已經智慧如諸葛在世。但是想想孔明的六出祁山……
個人看法，歡迎高手拍磚。
@黃金的意志 @影武者 @嗎中 @週年洋 @特勞特定位中心 @天天靜心課 @八戒炒股 @陸上小白龍 @閒看花 @德榮 @不明真相的群眾
查看原圖
為什麼偉大的投資家都長壽？ 張亮midas
http://xueqiu.com/4693833424/25372031
查看原图本圖很有趣，由淡紫色、淡灰色條構成，淡紫色條為尚健在大師年歲，淡灰色條毫無疑問代表已故大師年歲。
不知是否純屬巧合，四位已故價值投資大師平均年歲高達94.75歲，尤其鄧普頓，竟看費雪降生，看費雪入土，最短命的格雷厄姆也活了82年。
若干日前，巴菲特曾說要活100歲，如此看，可能性很大，按已故大師年歲推測，巴老至少可活95歲。
查看原图巴菲特
那麼廣大和訊網友覺得，因為長壽使他們成為價值投資大師，還是因為價值投資才長壽?
看到以上圖片很多人有感想：證券投資這一行，歷來是被公認的壓力極大的行業，除了要有良好的心態以外，還要有很健康的體魄，不然，如何適應得了呢。深圳私募界，有某位紅極一時的同行，現在天天離不開胰島素呢。看看前面大師們，已故的，都是高壽。還活著的，如巴菲特及李嘉誠，身體依然硬朗。所以，財富和身體，好像是一台天平，如何保證兩者的平衡，這是一個值得大家認真思考的問題。家庭幸福，身體健康，財源滾滾，其實都可以做到的。提醒大家在追求財富的同時，別忘了幸福和健康。
查看原图索羅斯
君領財富分析師王一捷認為一個人的成果往往像水面上的冰山一樣。人們往往忽略到了水底，最重要的根基部分。而那一塊才是他們之所以有璀璨成果的基石。分析成功的投資大師身上無不閃爍著自己品質上獨特的光芒。他們事業上的成功離不開他們的：熱愛、獨立思考、自律。
第一， 熱愛。任何事業要做得好，沒有發自內心的熱愛是不可能實現的。只有真心的熱愛，才能調動每一份熱情、能力和潛力，以及克服遇到的種種困難。投資事業更是如此。帶著一份熱愛去工作，快樂，充實，自然遠離很多疾病了。
第二， 獨立思考，不人云亦云。獨立思考，看似很容易，卻很難做到。從眾和追隨權威、是人類的天性，因此做到真正的獨立思考並不容易。其實養生也是一個獨立找尋適合自己的方式，獨立堅持的過程。成果是一種習慣
第三， 自律。自律是獨立思考的延續。巴菲特和比爾•蓋茨早就是好朋友，以巴菲特的智力、能力也不可能不瞭解微軟。但即便是在微軟最輝煌的時期，巴菲特也從未投資過該公司。這份堅守，沒有內心對自己投資哲學的堅信，沒有巨大的自律精神，是不可能做到的。對於重要的東西的堅守，不管是事業還是健康，巴老的確都做到位了。
查看原图李嘉誠
或許我們大部分人都無法成為偉大的投資者，但我們也不必因此而氣餒。不是每個人都可以成為偉大，但只要我們足夠勤奮和專注，即使不能成為偉大，也可以成為優秀。而優秀的人具有良好的意志品質，這些內在的沉澱不僅可以點亮他們事業上的光輝，也可以改善生活，延展生命的旅程。
投資界的長壽之星 信璞上海
http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d220101dz47.html
標註紅色的人名為已故
而這些投資壽星們和北大哲學系的教授們類似，都參悟到人生和財富的終極問題，長於獨立思考，逆向思維和長線投資，並且始終熱衷於腦力鍛鍊和身體鍛鍊的協調。
有幸附上博友《在蒼茫中傳燈》收集的有關於長壽冠軍羅伊‧紐伯格的投資和生活方式。他熱衷於投資和鍛鍊身體，工作到99歲才退休。同時他極度熱忱地熱愛自己的生活和他年輕時候的夢想。他年輕的時候讀到梵高的傳記，從而決定把股市上積累大量財富用於收購和贊助那些像梵高一樣因理想主義而掙紮在貧困線上的藝術家的畫作。但是他終其一生沒有賣出一幅畫作，以免影響那些畫家的作品價格。
最後預祝大家家庭美滿，在百歲之日共同登高，遍插茱萸皆故人。
摘自在蒼茫中傳燈的博客
羅伊·紐伯格，美國開放式基金之父，1903年出生於美國，1929年進入華爾街。他既是唯一同時在華爾街經歷了1929年大蕭條和1987年股市大崩潰的人，又是成功地躲過了大蕭條和大崩潰的人，不僅兩次都免遭損失，而且在大股災中取得了驕人收益。紐伯格於1950年創建低佣金的「保護者基金」，後來他成為合股基金的開路先鋒。他在長達70年的職業投資中，沒有一年賠過錢，被業內人士稱為世紀長壽炒股贏家。今天他的經紀人公司「紐伯格－巴曼公司」管理的金額高達500億美元。
紐伯格能夠擁有巨大的財富，與他熱愛生活的態度是緊密相聯的。紐伯格說：「我明白，金錢能夠使這個世界運轉，但我不相信金錢，我知道，藝術無法使這個世界運轉，但我篤信藝術！」
紐伯格沒有讀過大學，也沒有上過商業學校。但是他能夠不斷學習，他喜歡見到各種各樣的人，並且從見到的每個人身上學到一些東西。華爾街對於紐伯格來說，是一個可以讓他大展才華的好地方。1929年他到達華爾街時，大蕭條尚未爆發，他的主要工作就是管理自己的錢，用它購買有價證券，不久他又管理其他人的有價證券，一直幹得不錯。他在1929年所學的東西給他很大的幫助，使他對不穩定的市場有了足夠的心理準備。1929年和1987年發生大崩潰，他可能是唯一沒有掉淚的人。雖然他也經歷逆境，但他一直保持良好的心態。
紐伯格非常熱愛書，而且性格很豐富、很敏感，當他讀到梵高的傳記時，他被深深打動，他說，「他（梵高）死得很孤獨，是個絕望的窮人」，「天才的藝術家會餓死，梵高的畫作賣不出去，我認為那是不公平的」，於是他決定用畢生的精力支持那些活著的藝術家。他每發現一位新的藝術家，他都快樂無比。他不僅收藏了大量的藝術家的作品，而且還將大部分藝術品捐給各地博物館，當然，他也建立了自己的博物館，到1969年他已捐贈了800多件給紐伯格博物館。紐伯格看到他收藏的精美的油畫能被學生們學習、研究，能被世界各地的藝術愛好者瞻仰，他覺得這是他的一生中最大的榮幸，而且他認為他建立了自己的博物館，是他一生最明智的投資之一。
因為如此，他需要掙錢，因為掙到錢他就可以購買偉大的藝術作品，可以支持藝術家的事業，而且在華爾街工作本身也是一項迷人的藝術。在華爾街做交易可以激發他的好奇心，他發現股票投資特別有意思，特別讓人興奮。好奇心非常重要，紐伯格在93歲生日晚宴上還說：「我的成功來自對生活的好奇心，直到現在我仍然充滿好奇。我想知道事情為什麼會是這樣，為什麼會是那樣，所以我仍然充滿熱情地迎接每一天的到來──我要看看接下來會發生什麼樣的事情，而且我知道我一定能學到新的東西。」
紐伯格在93歲以後仍然在工作，並且自得其樂，他說，「我希望每個人都能掙到自己需要的錢，並把它用於一個重要的目的──既能讓自己開心，又能幫助他人──那才是生命的真正快樂」。在生日晚宴上，有人請教長壽的秘訣，他說鍛鍊很重要。紐伯格89歲時仍然每週3次約私人打網球，並且時常在公園散步，對股票市場的熱情不亞於當年。
紐伯格認為，要在股市中取得優秀的成績，你必須客觀地看待事物，要理性而務實，而不要看到別人希望的假象。市場有它自己的漲落的規律，就像大海的波濤一樣，每隔幾個月會有一次變化。有時候，一個長遠的投資者可以忽視起落。因此必須絕對適應不斷變化的波浪，與之和諧一致，那往往是一次浪花起伏的旅行。
紐伯格的人生哲學是：會賺錢，也要會花錢。但是要把錢花在你認為很重要的地方。那些在金融界獲得成功的人，應該對社會承擔更多的責任，應該給需要幫助的人以幫助。他還告誡我們，一定要多讀書，讀書不僅能夠開闊視野，而且可以幫助我們做出實際的選擇。他說：「我人生中的許多里程碑都與我放在書架上的舊書有關，它們中有詹姆斯·喬伊斯的《尤利西斯》，我人生中的每一個轉折點都與此有關。愛默生的散文《論得與失》幫助我認識到奉獻的人往往比索取的人得到的更多。」或許上天的旨意就是這樣，整日想著索取的人往往無法得到，不想索取而又想著奉獻的人卻常常能夠得到。紐約WNET公司的總裁威廉·貝克說得好：「羅伊·紐伯格的智慧好比燈塔。如果說有什麼東西能被稱為『經驗』的，毫無疑問，對於願意長期持有的投資者來說，最重要的莫過於健康與長壽了。羅伊·紐伯格，今年106歲，這位1903年出生的世紀老人，同時也是橫跨了1929年和1987年大恐慌的著名的投資者，早在年輕時就十分清楚這一點。有人問及紐伯格長壽的秘訣，他的回答是，經常從事「一種幾乎快被汽車滅絕的運動」——散步。按紐伯格的說法，他與他的父親只相處了12年。當他父親在世時，經常引用本傑明·富蘭克林的格言教導他：早睡早起身體好。紐伯格年輕時就覺得這句話很有道理，現在他覺得更有道理了。
北大哲學系教授們的長壽秘訣 信璞上海
http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d220101dz4e.html北大哲學系教授李中華介紹，北大哲學系包括在世的教授，90歲以上的有十餘人，馮友蘭、梁漱溟、張岱年、任繼愈等都是90多歲的高壽哲人，85歲以上的人更比比皆是，超過20人，佔有成就的北大哲學系教授近半數。「所謂『仁者壽』，研究哲學的人明白事理，不斤斤計較，達觀所以長壽。」
北大現象
在很多場合，北大哲學系主任王博教授都談到，北大哲學系是「長壽俱樂部」，一大驕傲就是哲人的長壽，事實也正是如此。比如，梁漱溟、馮友蘭、張岱年都活到95歲，任繼愈是93歲。他說：「我經常說的一句話，哲學有時候不能夠讓你一見鍾情，但是它可以讓你受益終生。舉個例子，也算開一個玩笑，哲學系在北大，甚至在很多方面都很出名，其中一個方面就是哲學系很多老師都很長壽。」近年，北大哲學系還為汪子嵩、張世英、黃枬森（已去世）慶賀九十之壽。
李中華教授作為北大哲學系的扛鼎人物之一，曾師從馮友蘭、張岱年等諸位哲學大家。他談到，長壽和專業有一定的關係，但不是絕對的，不過，長壽在哲學系的確比較普遍。「馮友蘭、梁漱溟、張岱年這三位先生我是比較熟的，他們都享年95歲。還有像我接觸比較多的、去世不久的周輔成教授，他享年98歲。上世紀80年代去世的容肇祖先生則活到97歲。從哲學系系史人物傳來看，90歲以上的有十幾個人，佔四分之一；85歲以上的，有22人，幾乎佔了一半。載入系史人物傳的是比較有學術成就的老先生，他們的壽命確實比較長，最小的也是70多歲。」
長壽秘訣
秘訣1：不刻意養生：
談到哲學家的長壽秘訣，李中華說，馮友蘭、梁漱溟、張岱年他們最大的一條就是，平時的生活比較平淡自然，沒有刻意養生。「年齡並不是他所追求的，他追求的是安身立命，能夠把自己的生命和從事的事業結合在一起，保持非常平和的心態。他們平時生活也很樸素，沒有那麼多生活上的特殊要求。」
李中華說，他們不怎麼「養生」，像馮友蘭、梁漱溟先生就不怎麼運動。吃的也是很普通，不是什麼山珍海味。他說：「他們生活都非常簡單，周輔成先生活到98歲，他真的很簡單，沒有過多慾望、要求。他認為，吃飽了能工作就是最大的福氣。宗白華享年近90歲，他是美學大師，平日非常逍遙，穿的就像普通百姓，經常背一個黃色背包，裡面裝著餅乾，到哪裡餓了就拿一塊吃，像一個小孩似的，活得很坦然。這是他們的境界，心胸是比較寬的。」
秘訣2：心中無塊壘：
王博說，哲學系教授長壽是毫無疑問的事實，哲學家長壽可能跟哲學系學科本身的特點有關係，因為哲學是對世界，對生命的一種理解，這種理解很容易讓人有一個比較開闊的心靈。張岱年先生活到95歲，經歷那麼多的挫折，一直很達觀。身體健康，一個是先天的遺傳，後天很重要的一點是心態，包括如何去面對世界，如何面對挫折，如何看待成功等等，都會對生命產生很重要的影響。哲學家心靈所經歷的東西應該是很豐富的，面對不同哲學對世界的理解，而不同的哲學背後都有其道理。哲學本身就是講道理，這個世界不僅僅有一個道理，有時候會有幾個道理，這些道理本身都是合理的，在這個過程中的思考使哲學家的心靈有更大的包容性。
王博說，張岱年先生長壽的原因，說起來是6個字「坦蕩蕩，看得開」。「一個人如果坦蕩蕩地話，他就會胸中磊落，這樣的話他就沒有太多的愧疚，他的心態就會變得和樂，看得開。一個人如果能看得開的話，他的胸中就沒有壘塊，我們經常講鬱悶，鬱悶就是胸中壘塊。」
在任繼愈追思會上，王博說，論語說「仁者壽」，任公即是。任公之仁體現在剛毅木訥，其知則體現在「擇善而固執之」。雖與馮友蘭先生、張岱年先生有親緣關係，但學術觀點不同，體現了北大哲學系的多樣性和開放精神。
王博說：「他們為什麼會長壽？我覺得這不是簡單的自然的原因，其實這是哲學的一種魅力的體現。這種魅力會讓你在很多地方都可以受益。」
秘訣3：把事業當生命：
李中華認為，哲人高壽還在於他們把自己的生命融到工作當中，他們去世前還在動腦子，思考問題，「不知老之將至」。
「張岱年在晚年時，工作起來沒有那麼有精力，他就覺得不舒服了。這些老先生都是以學術、事業作為生活的主要部分，安身立命。他們離不開工作，把事業當生命，活著就是在創作，不想享樂。馮友蘭先生也非常感人，他創造了世界學術史上一個奇蹟，從85歲到95歲，他重新寫了七本書，這七本書加起來應該有200萬字。第七卷是在他95歲去世前三個月完成的，完成他就放心了，如果沒有完成他還會挺著。」
「文革」時馮友蘭在勞改大院，家人擔心他會自殺，而馮友蘭先生卻和弟子們淡淡地說，任務還沒有完成，我不會自殺。「馮先生跟我們講到『文革』時期，就會告訴我們：學哲學的人應該有這樣的智慧，不能輕易地自殺。」李中華認為，他們受到哲學智慧的啟示，對一般的問題總是有一定的超越。
「梁漱溟先生上世紀50年代初以後，就不能公開講話，也不能發表文章，拮据了幾十年，但是他還是那麼長壽。」李中華說，哲學與智慧相關，不是純知識的追求，智慧本身總是能讓人遇到挫折想得開一些。「挫折是對人最大的考驗，有的人卻經不起挫折。我們要不以榮辱為念，擺脫名譽、地位對自己思想、精神的束縛。」
秘訣4：環境寬鬆：
李中華說，老先生們的長壽還與北大的環境有關，如果一個環境矛盾百出，鉤心鬥角，每個人都不愉快，置身其中是很難高壽的。環境是人創造的，反過來環境對人的影響也很大，創造一個和諧的環境非常重要。
他說，現在有些人把個人利益看得太重，包括有的人說話尖酸刻薄，火氣很大，都不利於自己養生。不發火不代表沒有原則，還是有是非善惡。
「學術界的人只要遠離政治爭鬥，將書本作為自己的終生夥伴，對養生有非常大的好處。」他說。
啟示世人
啟示1
樓宇烈自稱是不戴假牙的「無齒之徒」，他特別強調做事情要「恰如其分」。他認為，人來到這個世界時是沒有牙的，「回去」的時候也應該沒有牙。他說，人要自然地生存最好，年紀大了，更要克制自己的飲食慾望。「前人告訴我們，不要用你的胃去磨那些硬的食物，不要用你的胃去暖那些冷的食物。現實中我們經常強調不要過咸，其實太辣、太甜都是危害身體的，我們要去掉偏食、偏味。」
對於都市白領在各種壓力下身體透支，樓宇烈說：「說句不客氣的話，很多白領身體亞健康，都是自找的。人的一生不要想著沒有遺憾，總會有遺憾的，不要強拼，不要放不下。事情是做不完的，過過慢生活，很多事情自己完全可以掌控。」他認為，我們現在難以做到「日出而作，日落而息」，但是也需要保證睡眠，而且最好有規律。不要讓自己過分勞累，要有勞有逸。要打開心扉，參加各種社會活動，讓生活充滿藝術色彩，喜歡唱歌就唱歌，喜歡跳舞就跳舞……喜靜的人可以寫字畫畫，以此來凝神。「歌舞宣洩，書畫凝神」，能夠動靜結合是最好的。
樓宇烈說，中國哲學比較強調平和中庸，做事情不要絕對化，正如孔子所說「樂而不淫，哀而不傷」，否則就會傷害自己。中國哲學相對來講能夠把人生看得透徹一點，把生死看得淡一些。「當然，也不一定適應於每個人，如果勉強去做，變相地克制自己，也不見得就好。人的慾望不是要克制，而是要節制。」他說，學哲學，要進得去，還要出得來。如果研究哲學，卻被其中的理念束縛住了出不來，那就適得其反。所以，學哲學的人有長壽，有短壽，也有精神失常的，不能一概而論。
啟示2
近年80歲的樓教授仍在授課，他說：「講課對我不是負擔，要做自己能夠做的。老年人要認識到自己身體上的老化，也要保持心態上的年輕。自己能夠做的事情儘量自己去做，讓自己覺得還是一個有用的人，而不是一個一切需要靠別人的人，心態也就不一樣。」
樓宇烈說，心病是有情感的人生的，要以情來治情，服無方之藥，即聖人的言語。對於普通老百姓，不一定要讀多麼深奧的哲理書，多讀一些通俗易懂的民間諺語也無不可，比如「平常不做虧心事，半夜不怕鬼敲門」。心安然，生活也就很坦然。
「現在因情緒而引起的疾病越來越多，大喜、大怒、大憂、大恐、大哀都會影響我們的健康。」樓宇烈引用明末清初哲學家王夫之的「六然四看」養生方法：「自處超然，處人藹然，無事澄然，處事斷然，得意淡然，失意泰然」，「大事難事看擔當，逆境順境看襟懷，臨喜臨怒看涵養，群行群止看識見」。
他認為，面對SARS等自然災難，要以一種平常心去看待。這些災難正是在警告我們，人類自己生活中出了問題，疫病才能侵蝕，我們要提升自己的抵抗力。「我們現在越來越認識到生理的病，有外在的原因，比如說環境問題、病毒、細菌等，還有內在精神情緒的問題。如果能把精神情緒放平穩了，身體本身的抵抗能力就會增加，外來的侵蝕就會受到阻力，得病的幾率也就會減少，等於提高了自己的免疫能力。人的很多病是由於看不開，拿不起，放不下。應該保持一種對生活的樂觀，看開名利，看破生死。」
他說，可能研究哲學的人能夠明白事理，知道如何調節、控制自己的慾望，這大概是哲理養生的功效。所以心智的成熟很重要，我們要過平靜、有意義的生活，並非刻意拉長壽命，而是盡享天命，壽終正寢。自然地度過自己的生命，不因遇到難事而糾結，保持心態平和的狀態。
啟示3
如今年近70歲的李中華教授退而不休，每天依然工作十幾個小時，並參與《儒藏》的編纂。「我受這些老先生影響，不看重名利。有的人會因為文章署名打得不可開交，為了稿費而折騰不已，心中芥蒂太多，放不下。人生都是小事，這些小事都要計較的話，就非常影響人的精神。」他說，「我的體會就是這樣，我平時對吃點小虧是毫不在乎。小虧要經常吃，不要斤斤計較。」
對於哲人不刻意養生這一點，李中華說，現在有些人刻意養生，什麼都不聞不問，麻木了。「儒家不是這樣的，論語說『仁者樂山，智者樂水』，『仁者壽，智者樂』。不要帶著功利的心態去做事。境界、道德素養對一個人的生命還是有相當大的影響。」
李中華說，人的生命要順應自然，不能背逆自然。《列子》中說：「不逆命，何羨壽？」刻意去追求壽、名、位、利，對思想反而產生束縛，也就不能逍遙。「當然，在我們的現實生活中，不可能完全擺脫現實去逍遙，但是心態上可以是放鬆的。平時不感到有什麼苦惱，不要讓那些小事情影響自己。有的人為了名利絞盡腦汁，對身體特別不好。」
「中國哲學強調的就是人生。哲理可以養生，但是不能分裂了，僅僅當成知識。」李中華說，中國哲學實際上是要解決人生問題，不像西方哲學那樣語言分析、邏輯分析，中國哲學重視中庸，不能當成純知識，而是當成智慧去學習。
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