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收益率過低迫使中集美元債推遲？

據WSJ消息，兩位直接接觸發債事件的人士稱，由於全球的基金都對收益率較為猶豫，中集集團——世界最大的集裝箱製造商不得不推遲了債券發行。此次中集的推遲發行意味著在發行量足夠的情況下，投資者開始變得挑剔。今年以來，國有企業發行的美元債規模已經達到了創紀錄的186億美元，這些債券的收益率通常高於發達國家的投資級債券，同時被認為是中國最安全的債券，因為一旦出現違約，政府將會出資擔保。

在提到國有企業不斷上升的債務時，Fidelity Worldwide Investment的固定收益組合經理Bryan Collins表示：「現在國企債券供給充足，這樣的好處在於我能夠選擇性的購買。」但他拒絕就某個具體債券進行評論。

兩位消息人士稱，中集原本打算在上週發行3億美元的5年期債券，收益率為3.51%。一位國內資產管理公司的經理稱這個收益率太低了，因為航運業正面臨困境。另一位瞭解交易的人士則稱推遲是由於在發行過程中出現了一些技術性問題。不像繁榮的石油行業——三家最大的公司自4月以來就已經發行了95億美元的債券，航運業始終面臨下行壓力，也因此抑制了集裝箱的需求。此前公佈的季報顯示，中集一季度的淨利潤同比下滑42%。

另外一個顧慮則是國企不斷增長的債務規模。由於銀行信貸收緊，同時債券的利率水平仍在低位，因此國企開始密集發債。摩根斯坦利在本月評論稱國企的槓桿率已經達到歷史新高，並且建議投資者縮減投資比例。

摩根斯坦利固定收益研究主管Viktor Hjort稱：

基本面的惡化以及供給過剩都是可能帶來衝擊的因素。

摩根斯坦利還聲稱國企的債務水平已經超過了那些貸款頻率最高的公司（如地產開發商）或者是那些低評級甚至沒有評級的私人企業。

Manulife Asset Management的固定收益經理Ronald Chan稱他現在也開始對國企發行債券變得挑剔，即使來自石油行業。

「在短期內，能源行業的公司都會面臨產能過剩的問題，儘管長期來看最終都會被消化，」Chan說，「不能單純因為是國有企業，政府能夠出資擔保就閉著眼睛買債券。」

巴西20萬群眾示威迫使政府收回公交地鐵漲價決定

過去一週內巴西20萬群眾走上街頭遊行獲得了初步勝利。巴西政府決定放棄上調公交票價的決定，儘管示威者還有大量其他訴求沒有被滿足。這個新興國家的經濟仍然千瘡百孔，最新的例子就是巴西最大的水泥製造商Votorantim Cimentos決定暫緩上市，熊市導致這宗今年全球第二大IPO被迫擱淺。

AP報導稱：

巴西聖保羅地區領導說將放棄原定10美分的公交和地鐵票價上漲，因為正是此舉導致了遍及巴西全國的示威遊行。

週三聖保羅市市長Fernando Haddad和聖保羅州州長Geraldo Alckmin在聯合記者招待會上稱現在他們決定收回原先票價上漲的決定。

但是現在仍然不清楚這一決定是否能對巴西各個城市爆發的大規模遊行能施加何種影響。

示威仍然在里約熱內盧的姐妹城市尼泰羅伊，以及其他東北部城市進行。

巴西政府收回公交漲價決定，意味著示威活動取得了一定效果。但是壞消息是：取消10美分的漲價，遠比打擊腐敗，暴力，警察濫用職權，政治腐敗等其他訴求容易的多。

儘管10美分漲價表明上顯得微不足道，但是車費卻佔去了巴西底層人士收入的相當大一部分，而這些人正是最需要坐公交車的。

10美分單程車費升幅將聖保羅的車費提高至1.47美元。假設聖保羅市民每個工作日分別在上下班過程中搭乘巴士兩次，一個月需要花費82.46美元。對於最低工作為312.33美元一個月的巴西人來說，車費竟然佔到了總收入的26%。

雖然示威成功迫使政府漲價，但是再來看一看巴西正在壯大的中產階級更多的訴求和現狀：

PC行業衰落迫使英特爾全球裁員5%

示威迫使烏克蘭總理下臺，俄羅斯威脅停止援助

奧巴馬：普京有“直接責任”迫使親俄派合作

油價暴跌正在迫使全球央行行動

油價在12月的加速下行正在迫使那些和油價走勢密切相關的國家央行采取行動。

俄羅斯周四宣布加息100個基點至10.5%以抑制低油價所帶來的盧布貶值壓力。而挪威央行則在周四降息25個基點至1.25%。低油價導致該國經濟增速明顯放緩。

挪威是歐洲最大的原油出口國之一，挪威央行在聲明中表示，挪威經濟的增長前景已經趨弱，石油業活動走軟，油價大跌可能會加重這一趨勢。這將對整體經濟造成溢出效應，未來失業可能將微升。

石油投資下滑已經拖累挪威增長前景。隨著油價在過去六個月重挫40%，挪威經濟前景近幾個月也進一步惡化，海上石油領域的投資或將在明年減少15%-20%。挪威克朗今年對歐元下挫達到7.4%

美國原油價格周四跌破每桶60美元，為五年來首次，跌破重要心理支撐位。供應過剩的擔憂揮之不去，令油市本周跌勢擴大。

在南美，國際油價暴跌使嚴重依賴石油出口收入的委內瑞拉政府財政極度緊張，國債價格兩日來連續創16年新低。信用違約互換（CDS）市場的交易者幾乎確定無疑，委內瑞拉會被迫違約。委內瑞拉約95%的出口收入由石油創匯貢獻。但五個多月以來國際油價跌入熊市，上月石油輸出國組織（OPEC）的會議又決定不減產，推動油價繼續暴跌至五年來最低谷，今年跌幅已達38%。委內瑞拉政府財政異常緊張，上月國內儲備已降至197億美元的十年來最低點。投資者對委內瑞拉政府的償債能力越來越失去信心。

而非洲石油大國尼日利亞貨幣奈拉上周對美元則跌至歷史低點186.9，迫使該國央行拋售美元以控制貨幣跌勢。根據IMF的統計，石油及天然氣大約占到了尼日利亞80%的財政收入。

Business Monitor International報告認為，許多石油進出口國家正處於危險境地。

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梅德韋傑夫：俄羅斯並不想迫使烏克蘭違約

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陰謀論成真？紐約時報稱“沙特欲借油價迫使普京放棄支持敘利亞”

自本輪油價暴跌以來，有關於沙特的陰謀論大行其道，但《紐約時報》的報道顯示，其中不乏事實部分。

該報援引多位美國和沙特官員稱：

憑借自己在國際原油市場的主導地位，趁著俄羅斯政府承受著油價大跌的打擊，沙特一直在施壓俄羅斯總統普京，要求俄羅斯放棄支持敘利亞總統巴沙爾（Bashar al-Assad)。

巴沙爾的堅定支持者：

一位沙特外交官表示，“如果原油能為敘利亞帶來和平，我認為沙特不會放棄嘗試。” 幾位來自美國和中東的情報和政府官員對此表示認同。

俄羅斯是巴沙爾的堅定支持者之一，多年來一直向該政府出售武器以幫助對抗包括“伊斯蘭國（ISIS）”在內的反政府武裝。此外，俄羅斯還向敘利亞提供各種武器零部件、特種燃油，為其訓練狙擊手，對其直升機進行維護。

那麽俄羅斯會屈服嗎？

普京常常表現出這樣的態度：寧願承受經濟困境，也不願因外部壓力改變其政策。美國和歐洲實施的制裁並未讓俄羅斯結束對烏克蘭的軍事幹預，並且普京繼續堅定地支持巴沙爾。ISIS把中東弄得更加不穩定，普京將巴沙爾政府視為在該地區的一個堡壘。

威逼利誘：

為了讓俄羅斯在敘利亞這樣的地區性問題上作出讓步，沙特也曾向俄羅斯領導人展示過對俄經濟上的好處，但是從來沒有在油價如此低的情況下這麽做過。現在尚不清楚這些（沙特與俄羅斯的）討論會產生什麽實質性影響。盡管美國也希望俄羅斯不要再支持巴沙爾，但是沙特若削減產出並推高國際油價可能會給美國部分經濟造成傷害。

沙特外長Saud al-Faisal和俄羅斯外長 Sergey V. Lavrov 去年11月在莫斯科會晤，但Lavrov 拒絕了讓國際政治參與油價設定的想法。

他說，“我們相信油價應當基於市場供求的平衡，它應該免受任何政治或地緣政治的影響。”

沙特如何才能成功？

美國官員稱，因為入侵克里米亞和東烏克蘭而遭受國際制裁，俄羅斯正承受著金融經濟上的痛苦和外交上的孤立。 但是普京仍然希望被視為中東地區的關鍵玩家。

沙特的目的能否達成取決於俄羅斯對原油收入下滑的看法。德州農工大學布什政府和公共服務學院(Bush School of Government & Public Service)的中東問題專家F. Gregory Gause III表示，如果俄羅斯受到的打擊很大並需要就原油價格立刻達成協議，那麽沙特就處於一個讓俄羅斯為地緣政治付出代價的有利地位。

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美聯儲三號人物：早加息比晚加息風險大 但市場或迫使聯儲更激進

周五，美聯儲三號人物、紐約聯儲主席William Dudley表示，美聯儲早加息比晚加息風險大，但加息後若短期利率還處低位，美聯儲或被迫采取更激進的貨幣政策。

Dudley認為，當前遠期利率極低，因為市場參與者預計金融市場環境將是寬松的，會更有力地支持經濟增長。國債收益率水平、股票估值都體現出了市場參與者的寬松預期。美國利率水平極低，部分是由於歐洲和日本都采取了寬松政策。

然而，如果美聯儲提升聯邦基金利率後，市場短期利率仍處於低位，那麽美聯儲可能不得不采取更激進的方式來將貨幣政策恢複正常化，比“遠期短期利率明顯上升，進而推動國債收益率走高”這種情景下采取的政策更激進。

對於首次加息時點，Dudley稱提早加息的風險比推遲加息的風險要高。美聯儲不急於加息。

周五，Dudley在紐約出席了由芝加哥大學Booth商學院組織的會議，並在會上作了上述發言，未就利率前景作更多展望。Dudley在會議上討論了一篇論文，該文章論證貨幣政策與經濟的關系，並且支持應盡可能晚地加息。

長期以來，Dudley支持不急於加息，在加息問題上以緩慢方式處理。周五，Dudley對上述論文的論點大體給予了支持。

論文中還提到，長期看經濟增速放緩，美聯儲短期利率目標水平已有所下降。Dudley表示對這個說法不確定，但他自己的猜測類似，是長期聯邦基金利率為3.5%，遠低於歷史長期平均水平4.25%。

關於美國經濟增長，Dudley認為，對於經濟將長期陷入低增長模式的判斷，還言之過早。不過中期看，美國GDP增速還不會處於很高水平。

Dudley指出，美聯儲不會依據Taylor法則來決定加息時點和方式。這類貨幣政策規則無法達到美聯儲的要求，因為它們不能捕捉到金融市場環境。Taylor規則是依據失業率和通脹來決定加息時間。

目前，市場共識是美聯儲將於今年某個時間加息，但首次加息時點，以及隨後加息頻率都尚不確定。Dudley周五講話就加息時點和加息速度給出了最新表態。

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是什麽迫使羅永浩從“情懷”到“賣身”？

Alter 2016-07-04 10:50

從北京市工商局網站公示的信息來看，羅永浩將錘子科技的205萬股的股權出質給阿里巴巴，接近老羅此前持股的一半。盡管雙方並未公布具體的資金數目，錘子的“賣身”已然成為事實。

阿里不是老羅所尋求的第一個買主，錘子也不是阿里投資的第一家手機品牌。此前就傳出過老羅和張近東“密會”的消息，而阿里在去年年初就以5.9億美元入股魅族。有人說老羅的股權質押很可能讓錘子被阿里所“綁架”，也有人質疑老羅又在上演“售賣情懷”的好戲，只不過這次賣的不是手機，而是股權。

老羅和錘子為什麽會這麽尷尬？

錘子的落寞似乎是在意料之中的，從2012年老羅腦子一熱決定做手機的那一刻就已經決定。相聲演員的情懷和工匠精神的營銷，讓“錘子”在一夜之間不再只是五金工具，轉身成為手機品牌的代名詞。

老羅看到了智能手機的風口，卻沒能解決擋在面前的三座大山，至少和2014年第一代錘子手機問世時相比，處境並不樂觀。假若老羅和他的錘子在以後的日子里仍不能跨過這三座大山，阿里的接盤也勢必會打水漂。

錘子所面臨的第一個問題就是價格戰。

記得在Smartisan T1的發布會上，老羅信誓旦旦的就“怎麽樣令人信服地打造一部4000元精品手機？”進行布道，現場的文藝青年們也似乎被錘子的情懷所感染，紛紛捧場叫好。但支撐起3500元售價的卻只是老羅眼中的“頂尖設計和極致工藝”。最終的結果很打臉，或許其中有“難產”的因素，一年之後老羅開了一場“史上最傷感的發布會”，Smartisan T1的銷量不足30萬臺。

此時的老羅終於作出了妥協，堅果手機的定價在1000元以下，如今在官網上更是降到了699元起。同樣的還有Smartisan T2，強撐顏面把發布會上的價格定在了2599元，不久後便調整到了1799元。競爭對手沒有給老羅後悔的機會，即便全線降價，堅果和Smartisan系列照舊不溫不火，錘子科技照舊在淘汰的邊緣。原因不難理解，在老羅還在販賣情懷時，小米、華為、酷派等廠商的價格戰已經愈演愈烈，錘子這股逆流剛剛出現就被淹滅了。反倒是順勢而為的魅族、樂視等成了市場的新寵，至少在暫時的銷量上是這樣。

按照錘子的反應來看，老羅顯然意識到了價格戰的來源，或許老羅還在堅持心中的理想，又或許老羅“船小好調頭”的初衷並未取得成功。

有關智能手機市場飽和的言論不絕於耳，IDC、賽諾等調查機構在近兩年的報告里赤裸裸的點出了國內智能手機市場增幅下降的事實，精品化、差異化也成了不少手機廠商的呼聲。

面對市場飽和的顯示，一線的國產手機廠商們卻也做出了不少的努力，或是在產品上打出“美顏”、“快速充電”、“旋轉攝像頭”、“HiFi音質”等諸多差異化的功能；或是在品牌上動作品牌，明星代言、電視廣告、借勢營銷以及一場又一場的發布會；或是在渠道上下一番功夫，電商渠道日漸升溫，線下渠道備受追捧，一撥又一撥的向海外市場進軍。但這一切都與老羅無關，出師不利的錘子科技不論是在分銷能力上還是在供應鏈能力上，都是弱者。

而這些當真是決定錘子手機處處受挫的關鍵嗎？老羅需要思考一下品牌定位的問題。

第一代錘子手機問世的時候，老羅信心滿滿，錘子品牌的定位大致可以看作是“高端”、“情懷”、“文藝青年”等等，“高端”本就屬於比較泛的定位，而“情懷”和“文藝青年”的界限又十分模糊。從後來的表現來看，老羅可能已經放棄了所謂的品牌定位，和很多手機廠商一樣，市場需要什麽樣的，我們就生產什麽樣的。這是大數據帶來的好處，也是余毒。

品牌定位上的模糊似乎並不應該完全歸罪於老羅，盡管很多手機品牌都有定位，也有響亮的口號，除了華為在高端品牌上針對商務人群的定位小有成效，大多品牌的定位是被市場選擇的。價格在1000元左右的歸為中低端市場，價格在2000元檔的稱之為進軍中高端市場，價格在3000元及以上的則自詡為沖擊高端市場。看似在三個定位上全面圍攻手機市場，本質上仍在赤手空拳的搏殺，這大概也是手機市場淘汰賽、洗牌賽的原因吧，因為總有手機廠商會幸運的活下來。而對錘子等非一線的手機品牌來講，品牌及產品定位的模糊，等待他們的只有死亡。

在手機市場混跡三年之久的老羅應該有些憂傷，眼看他人起高樓、眼看他人宴賓客。現在的老羅和他的錘子選擇了“賣身”，“大財主”阿里巴巴的配合，也讓老羅看到了點點的希望。

錘子成敗背後，國產手機品牌的辛酸史

在創辦錘子之前，羅永浩的角色是英語老師，在創辦角色之後，羅永浩的身份是自媒體大V，而老羅對自己的定位可能是企業家或有情懷的商人。但這所有的角色並不能拯救錘子，那麽阿里巴巴能嗎？

魅族大概就是錘子未來的樣本。黃章的情懷和工匠精神不輸於老羅，而且要更勝一籌，畢竟前者的口碑是從MP3開始積累起來的，錘子手機在一定程度上要靠老羅那張能說的嘴。魅族成功了嗎？在銷量上確是這樣，2012年之前的年銷售在200萬臺左右，2015年卻達到了2000萬部。可魅族又難言成功，銷量主要依靠的是魅藍系列，此前的口碑和品牌形象已不複存在。阿里的入股為魅族帶來了電商渠道、現成的資金和供應鏈方面的資源，卻導致魅族在性價比的泥潭中無法自拔。

老羅的妥協和股權轉讓，讓不少人看到了這位相聲演員的轉型，也是老羅值得尊敬的地方。可對老羅來說，魅族就在那里，是成為下一個魅族還是為了最初的理想謀一個更好的未來，不得不思索。阿里巴巴看重的絕不是錘子的情懷，而是老羅苦心經營的品牌，甚至可能是阿里在為Yun OS找下一個硬件出口。

再次站在科技和人文十字路口的老羅，是時候真正斟酌“錘子”的品牌定位了，也只有這樣才能更好的轉化阿里所帶來的優勢。

從錘子科技成立，到Smartisan OS發布，再到手機產品的到來，老羅的每一步都走得很慢。可品牌定位的失敗，又讓錘子科技掉進了很多坑，短短三四年的時光，儼然是國產手機品牌發展的辛酸史。

首先，在錘子誕生的時候，老羅一定是看到了智能手機的窗口期，至少篤信了智能手機的市場前景。可惜的是，錘子科技並沒有在消費者心智中找到一個窗口，或者在大眾消費群體內未能紮根生長。“情懷”打動了特有的一批文藝青年，但大多數消費者更願意接受“性價比”的果實。事實上，“中華酷聯”也好，“華米OV”也罷，所有在競爭之後存活下來的巨頭都是找到了行業開始窗口期的企業，比如酷派、聯想對智能手機趨勢的預測，再比如OPPO和vivo對線下渠道的深耕。遺憾的是，國產品牌並沒有引發消費者遇見新生事物般的好奇心，深諳此道iPhone成了高端和身份的典型標簽。

試想，如果老羅在進入手機市場之處的時候，吆喝的不是“情懷”、不是“工匠精神”，而是更為實際的創新，比如Smartisan OS以及錘子便簽、錘子時鐘等交互體驗上的優勢，結果又會如何呢？iOS和MIUI正是依靠交互體驗來贏得用戶的。

其次，老羅是互聯網營銷的高手，但所顛覆的也只是營銷，未能觸及到手機市場供應過剩的事實。所以黎萬強憑借《參與感》一書功成名就，並為小米換來了450億美元的市值，老羅和錘子卻舉步維艱，盡管小米也未能逃脫互聯網手機的宿命。

一方面，在Smartisan OS發布後，錘子這個品牌的知名度可以說是“扶搖而上”，在具體的產品上老羅玩出了同樣的套路，殊不知ROM積累用戶的成本遠低於手機，特別是定價如此之高的錘子。老羅並沒有對行業慣例進行反思，曾經的經驗反而成了致命的硬傷。同樣的還有中興、聯想、酷派等盛極而衰的手機品牌。

另一方面，在2015年之前，幾乎所有的國產手機廠商都持續在自相殘殺式的競爭，沒有明確的定位經營，也看不到明確的戰略，從千元市場廝殺到2000元市場再到更高的市場。然而，國產品牌之間的競爭並沒有影響蘋果、三星在高端市場的地位。如今一些品牌向高端市場發起了沖擊，其初衷是戰略使然，還是與蘋果爭份額的成本更低呢，我們不得而知。

“作為一個企業的CEO，到今天’錘子’也沒有賣得很火，這是我需要經常整理總結和反省的”。如今的老羅已然學會了在微博上進行妥協，即便不是出於本心，也是在殘酷的市場下作出的必然選擇。

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